筹资决策(PPT 48页)

年金
• 年金（annuities）：一定时期内每期相 等金额的收付款项/现金流量。
• 后付年金：每期期末等额收付的款项。 • 先付年金：每期期初等额收付的款项。
FV年金终值计算(后付-普通年金)
• 当NCF1=NCF2=NCFn时，NCF称之为 年金 用A表示
年金终值＝A+ A*(1+I)1 + A*(1+I)2 + …+A*(1+I)N-1
案例2：现在存入一笔钱，计准算备年在金以后A 5 年 中每年得到100P元V，=A（*存年款金利现率值为系8％数）（。5，8％）
求A
案例3：从银行贷款100万，贷款期限5年， 每年偿还多少钱。（贷款利率为8％）。
主题索引
• 筹资来源与筹资渠道 • 贷款筹资决策基本理论与方法 • 贷款决策动态模型设计与案例分析 • 租赁决策动态分析模型的设计与案例分析 • 贷款与租赁筹资对比分析
投资项目 A1 A2 B C D1 D2
初始投资 200 000 300 000 400 000 250 000 300 பைடு நூலகம்00 150 000
净现值率 20% 25% 30% 40% 50% 40%
净现值额 40 000 75 000 120 000 100 000 150 000 60 000
投资项目组合 使用资金总额
的每期付款额中所含有的利息。IPMT是计算年金中利息的函数名。
模型设计的基本要素
年金、年金中的本金、年金中 的利息函数
年金中的本金函数PPMT() 语法：PPMT(rate,per,nper,pv,fv,type) 功能： 在已知期数、 利率及现值的条件下， 返回投资（或贷 款）的每期付款额所含有的本金。
以继续进行其它的处理或显示某一特点条件下的 结果。当条件表达式(logical_test)的值为真(TRUE)时,返 回 Value_if_true值；相反，当条件表达式(logical_test)的 值为假(FALSE)时,返回 Value_if_false值。
每期应付租金的确立问题
每期应付租金 = IF(支付租金方法=“先付”，
租赁筹资的优缺点
• 优点
– 迅速获得所需资产 – 限制较少 – 避免设备过时风险 – 降低还款压力 – 税收利益
• 缺点
– 成本高
问题： 如何计算现金流量？ 租赁成本总现值？
建立租赁决策分析模型
• 租赁价目表的获取 • 每期应付租金的确立问题 • 租赁摊销分析表建立 • 动态模型的设计问题
租赁筹资
租赁是指出租人在承租人给予 一定报酬的条件下，在契约或合同 规定的期限内，将财产租让给承租 人使用。出租人主要是租赁公司， 承租人主要是企事业单位。
营运租赁与融资租赁的比较
比较 手续 租赁期 合同解除 维护 期满后设备处理
营运租赁租车 随时提出 短 可提前 出租方 出租方收回
融资租赁租飞机 正式申请 长 很难中途解约 承租方 退回、续租、留购
长期借款－贷款分析
在长期借款之前，管理者除 了了解我国长期贷款的种类、程 序、借款合同等基本内容之外， 最重要的问题就是贷款中的各因 素进行分析：
贷款筹资的优缺点
优点
•筹资速度快 •成本低 •弹性大
缺点
•财务风险 •限制条件 •筹资数量有限
• 月付息＝月初本金*月贷款利率 • 月还本＝月偿还额－月付息 • 月末本金＝月初本金－月还本 • 第一期本金＝贷款额 • 以后每期期初本金＝上一期期末本金
3、每一组合应为有效组合，如 果某一组合含于另一组合内(如A、B 项目组合含于A、B、C项目组合内) ， 该组合(如A、B项目组合) 即为无效 组合；
4、各组合的最优选择标准是：组 合的净现值总额最大(往往是既最大 限度地利用了资金又使综合净现值 率最大的组合) 。
例、假设某公司有六个可供选择的项目A1、A2、B、 C、D1、D2，其中A1和A2，D1和D2是互相斥选项目， 该克公司资本的最大限量是1 000 000元。详细情况详见 表。
–债券筹资 –长期借款 –租赁筹资等
企业筹资方式和筹资渠道日趋多样，对企业管 理者提出了新要求。
主题索引
• 筹资来源与筹资渠道 • 筹资决策的基本理论－现金流量的时间价值 • 贷款决策动态模型设计与案例分析 • 租赁决策动态模型的设计与案例分析 • 贷款与租赁筹资对比分析
案例：贷款购买固定资产
建立决策模型
模型设计的基本要素
• 年金函数PMT()
年金、年金中的本金、年金中 的利息函数
语法：PMT(rate,nper,pv,fv,type)
功能：在已知期数、利率及现值或终值的条件下，返回年金，即投资
（或贷款）的每期付款额(包括本金和利息)。PMT是年金函数名。
年金中的利息函数IPMT() 语法：IPMT(rate,per,nper,pv,fv,type) 功能：在已知期数、利率及现值的条件下， 返回投资（或贷款）
PPMT是计算年金中本金的函数名。
三个函数之间存在着以下关系： PMT() = PPMT()＋IPMT()
EXCEL
案例：贷款购买固定资产动态决策模型设计
海尔拟进行固定资产的更新改造 • 购买什么固定资产？ • 需不需要用新设备改造老设备？ • 决策的依据？
主题索引
• 筹资来源与筹资渠道 • 筹资决策基本理论与方法 • 贷款决策动态模型设计与案例分析 • 租赁决策动态分析模型的设计与案例分析 • 贷款与租赁筹资对比分析
租赁价目表获取的具体方法
公司1租赁价目表
数据库 web 导入文本
公司2租赁价目表 公司n租赁价目表
每期应付租金的确立问题
• 逻辑判断函数IF()函数解决先付和后付年 金的问题
语法：IF(logical_test,Value_if_true,Value_if_false) 功能： 用来判断某一条件(logical_test)是否成立，
• 区分相关成本和非相关成本 • 不要忽视机会成本 • 考虑投资方案对公司其他部门的影响 • 对净营运资金的影响
企业筹资决策与案例分析
问题： 固定资产投资、技术改造钱从哪里来？ 企业要筹多少资金？ 采用什么样的筹资方式？
主题索引
• 筹资来源与筹资渠道 • 筹资决策的基本理论与方法 • 贷款动态决策模型设计与案例分析 • 租赁动态决策模型的设计与案例分析 • 贷款与租赁筹资对比分析 • 筹资投资应该注意的主要问题
ABS(PMT( 租 赁 年 利 率 / 每 年 付 款 次 数 ， 总付款期数，租金，0,1))，
ABS(PMT( 租 赁 年 利 率 / 每 年 付 款 次 数 ， 总付款期数，租金)))
租赁摊销分析表建立
动态模型的调整项目设计
• 建立租赁设备动态选择项目 • 建立利率动态调整项目
主题索引
= A*((1+I)N – 1) / I) = A*年金终值系数
先付年金： 每次收支发生在每期期初，称之为期初年金或先付年金
其计算公式为： 年金终值FV ＝A(1+I) + A(1+I)2 +···+ A(1+I)n
＝ A*年金终值系数
案例计算年金终值FV
FV=A*年金终值系数（5，8％）
案例1：5年中每年存入银计行算1年00金元现，值存P款V 利率为8％，求第P五V=年A*末年年金我现能值够系得数到（多5，8％） 少钱。
• 筹资来源与筹资渠道 • 筹资决策基本理论与方法 • 贷款决策动态模型设计与案例分析 • 租赁决策动态分析模型的设计与案例分析 • 贷款与租赁筹资对比分析
贷款每期偿还额
对比分析 租赁每期偿还额
贷款成本总现值
租赁成本总现值
筹资决策的其他问题 －相容选择的投资决策
当有两个或两个以上方案可供选 择时，如果选择其一而无需舍弃 其他方案(即可以同时选择多个 方案)，这种决策称为相容选择 的决策(又称投资组合的决策) 。
决策时需要考虑以下问题：
第一、如果企业可用资本无数量限制，可按 净现值率的大小排序，顺序选择有利可图的方 案进行组合决策。
第二、如果企业可用资本有数量限制，即不 能投资于所有可接受的项目时，可按下列原则 处理：
1、 按净现值率的大小排序，在可用资金范 围内优先选择净现值率大的方案进行组合；
2、某一组合使用资金总额不得超过可用资金 的数额，否则即为无效组合；
海尔拟进行固定资产的更新改造 • 购买什么固定资产？ • 需不需要用新设备改造老设备？ • 决策的依据？
筹资决策的基本理论 －现金流量的时间价值
• 年金终值FV（FINAL VALUE) • 年金现值PV(PRESENT VALUE) • 年金A(annuities)－PMT • 年金中的本金－PPMT • 年金中的利息－IPMT
A1 、 B 、 C 、 D2 A2、B、C
1 000 000 950 000
A2、B、D1
1 000 000
A2、B、D2
850 000
A2、C、D1
850 000
B、C、D1
950 000
净现值总额 320 000 295 000 345 000 255 000 325 000 370 000
筹资决策的其他问题 -现金流量的估计
筹资来源与筹资渠道
国家财政资金
吸收直 接投资
发行 股票
银行 商业 借款 信用
发行 发行融 租赁 债券 资券 筹资
银行信贷资金
非银行金融机 构资金
其他企业资金
民间资金
企业自留资金
外商资金
股票筹资是企业通过发行股票筹集自
筹资决有资策本与的案一种例筹分资析方式
–股票筹资债券筹资是指企业通过发行债券筹集借 入资本的一种筹资方式。