活动5 资本成本和筹资风险幻灯片PPT

财务杠杆利益
财务杠杆利益是指利用债务筹资而给 企业带来的额外收益.
产生原因 资本构造一定时，债务利息相对
固定。当息税前利润增加时，每1元 息税前利润负担的债务利息相应降 低，股东得到的利润就会增加。
运用财务杠杆，企业可取得一 定的财务杠杆利益，同时也承受相 应的财务风险.
财务杠杆系数是指普通股每股 收益〔EPS〕变动率相当于息税前 利润变动率的倍数.
三、综合资本本钱
• 综合资本本钱即加权平均资本本钱：是指企 业全部资本的总本钱。
• 它不等于各资本本钱的简单相加，而等于加 权平均本钱。
• 权数Wj：各资本占总资本的比重。一般有三 种取值方法。即账面价值权数、市场价值权 数、目标价值权数。
• 综合资本本钱的计算：
K W K jW j Wj 1
练习1
∴
EBITI
（2）存在优先股,年股息为d,则:
DF L EBIT EBII T d/1 (T)
1〕 在资本构造不变的前提下，DFL表示 当EBIT变动1倍时EPS变动的倍数. EBIT 值越大，DFL的值就越小.
〔2〕相对数：资本本钱率〔年本钱〕 资本本钱率=用资费用 (筹资总额-筹资费
用) 100% =用资费用 [筹资总额 (1-筹资费用
率)] 100% =用资费用 净筹资额 100%
4、资本本钱的作用： 筹资决策的重要依据 投资决策的重要尺度 衡量经营业绩的重要指标
5、决定资本本钱上下的因素 总体经济环境：反映在无风险报酬率上 证券市场条件：影响证券投资的风险 企业内部的经营和融资状况：
K
I(1T)
资本本钱率
L(1F)
• 例：
• 某公司发行总面值为1000万元的公司债券，发 行总价为1100万元，票面利率为12%，期限为3 年，发行费率为发行价格的5%，每年付息一次， 到期还本。公司所得税税率为33%。
• •
总万K 本元b 钱 ：B I b ( 1 ( 1 1 1F T 0b ) 0) 1 5%1 + 0 1 10 % 1 0( 1 00 2 ( 1 5 0 1% 3 20 %% 0 3 37 ) =.6 4) % 15 9
1、资本本钱也称资金本钱，它是企业为筹集 和使用资本而付出的代价。
2、内容：
〔1〕筹集费用：在筹资过程中花费的各项开 支，一般属于一次性费用，作为所筹集资 金的减项。
〔2〕用资费用：占用资金支付给出资者的费 用，如股利、借款利息、债券利息等，一 般是经常性、定期性支付，构成了资本本 钱的主要内容。
〔1〕绝对数：为筹集和使用一定量的资本而 付出的筹资费用和用资费用的总和。
这里的 EPS在非股份公司用 净资产收益率(ROE)代替.
其计算公式为：
D F E L/P ES P S RO /RE OE EB /EIB T E ITB /EIB TIT
∵ EPS =普通股税后利润÷普通股股数
ห้องสมุดไป่ตู้
〔1〕在不存在优先股的情况下：
EPS=〔EBIT-I〕〔1-T〕÷N
△EPSD =△FELBIET〔BI1T-T〕÷N
❖ 财务风险 ❖ 财务杠杆 ❖ 资本结构
一.企业财务分析和财务杠杆
• 财务风险是指企业在经营过程中由于负 债，可能会丧失 偿债能力，并最终导致 破产或所有者权益发生较大变动.
• 广义：是指企业在组织财务活动过程中， 由于客观环境的不确定性和主观认识上 的偏差，导致企业预期收益产生多种结 果的可能性，它存在于企业财务活动的 全过程，包括筹资风险、投资风险和收 益分配风险。
• 解：Kb=2000X10%(1-33%)/2200(12%)=6.22%
•
Kp=8% /(1-3%)=8.25%
•
Ks=[12% /(1-5%)]+3%=15.63%
• Kw
=6.22%X2200/5000+8.25%X800/5000
• +15.63%X2000/5000
• =10.3%
第四节 旅游企业筹资风险
• 2、股利增长——成长类股票
• 假设股票发行价为P元/股，筹资费率F， 预测第1年年末每股股利为D1，以后每年 股利增长G〔K 增长率D1〕。G
• 经数学推算： P(1F)
• 〔四〕留存收益资本本钱的计算：
•
留存收益是股东再投资，其资本本
钱筹是 资一费K种用时，DP机其本资或钱本。本考钱K虑计到算DP1留公存式G收为益：没有
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教学要点
• 资本成本的概念及计算 • 杠杆原理与计量方法 • 杠杆与风险的关系 • 资本结构的含义 • 资本结构的组合与优化
一、资本本第钱一概述节 资本本钱
指经营风险和财务风险的大小 工程融资规模：规模大，资本本钱高
二、个别资本本钱
〔一〕长期债务资本本钱
1、债务资本的特征：
筹资总额 L，筹资费率 F，年利息 I，期限 N
由于债务利息在所得税前扣除，对股东来说，债 务资本利息节约了所得税 I×T。因此，在计算长 期债务资本本钱时，应扣除所得税I×T。
2、不考虑货币时间价值
〔一〕企业财务风险的影响因素
1、资本供求的变化. 2、利率水平的变动. 3、获利能力的变动. 4、资本构造的变动。
〔二〕财务构造与财务杠杆
1.财务构造和资本构造
财务构造是指企业资产的筹资方式。 有负债筹资和权益筹资。
资本构造是指企业的长期筹资工程 的构成及其比例关系，包括长期负债、 优先股股本、普通股等。
• 2. 年资本本钱率：
〔三〕权益资本本钱
• 与债务资本相比，权益资本的特点：没有到期日， 股利不一定。这样就要根据实际假设几种情况加 以讨论：
• 1、股利P 固(1 定 〔F 例) 如D 优/先K 股〕：
• 股利假为设DK 股元票/P发股(1D 行〔F价永)为 续1P年0元% 金0/〕股。，筹资费率F，每年
• 某公司拟筹资5000万元，其中债券面值 2000万元，溢价为2200万元，票面利率 10%，筹资费率2%；发行优先股800万元， 股利率8%，筹资费率3%；发行普通股2000 万元，筹资费率5%，预计第一年股利率为 12%，以后按3%递增，公司所得税率33%.
• 计算：该公司的综合资金本钱？
解答