大沼泽地金色年代公司的现金流问题

大沼泽地金色年代公司的现金流问题
案例来源：《数据、模型与决策－运用电子表格建模与案例研究》（第2版）［美］弗雷德里克·S·希利尔等著任建标译中国财政经济出版社2004年1月版大沼泽地（The Everglade）金色年代公司在美国佛罗里达州南部的一些地区经营高消费层次的退休社团。

公司由阿尔弗雷德·李于1946年成立，拥有天时地利人和，佛罗里达的经济处于兴盛时期，许多富有的退休人员涌入佛罗里达，这段时期一直非常成功。

过去的几年是大沼泽地的困难时期。

对退休社团的住房需求很小，然而，这个市场最近又恢复了生机，前景非常看好。

大沼泽地公司最近破土动工了一个新的退休社团的建设工程，并且在未来十年里计划有更多新工程。

朱莉·李是大沼泽地公司的CFO。

过去的一周中她坐在电脑旁，试图解决公司即将出现的现金流问题。

朱莉已经预测了大沼泽地公司未来十年的净现金流，如下表所示。

由于近期收入小于维持其所有资产和建设新退休社团的成本这两方面的支出，大沼泽地公司的现金流在未来几年将是负的。

目前仅有100万美元的现金余额，大沼泽地看来需要获得一些贷款来满足其财务负担。

而且，为了预防一些不确定因素，公司政策规定现金储备在任何时候都必须保持最少50万美元的余额。

表1大沼泽地金色年代公司未来十年的净现金流预测
公司的银行提供了两种不同的贷款给大沼泽地公司。

第一种是十年期的贷款，每年支付利息，全部的本金在十年后一次性付清。

这个长期贷款的利率是优惠的每年7%。

另一种选择是一系列的一年期贷款。

这些贷款可以在每年有需要时获得，但必须在下一年将本利付清。

如果有必要的话，新的贷款可以用于帮助偿还前一年的贷款。

这些短期贷款的利息目前是每年10%。

计划：设想一下你的目标
应当明确答案的形式包括了需要哪些和多少可变单元格、应当获得怎样的结论。

计划：手工进行一些计算
在建立模型时，另一个常见问题出现在为一个输出单元格输入公式时。

例如，朱莉如何确定大沼泽地公司现金流问题中的现金余额？应当输入什么公式？这个计算中包含了许多的因素，因此如果被困扰了，那么进行一些手工计算是非常有用的工作。

例如，为大沼泽地公司定出一些贷款金额，然后计算一下公司在前几年年末的现金余额。

假设大沼泽地公司借入了600万美元的长期贷款，并于2003年借入了200万美元的短期贷款，2004年借入了500万的短期贷款。

那么，在2003年和2004年底分别应留下多少现金？
2003年年末的现金余额为：
期末余额（2003）＝期初余额100万美元
＋现金流（2003）－800万美元
＋长期贷款（2003）＋600万美元
＋短期贷款（2003）＋200万美元
100万美元
2004年现金余额的计算有点复杂，还要考虑利息问题：
期末余额（2004）＝期初余额（2003年结转）100万美元
＋现金流（2004）－200万美元
＋短期贷款（2004）＋500万美元
－长期贷款利息支出－（7%）（600万美元）
－短期贷款利息支出－（10%）（200万美元）
－短期贷款偿还（2003）－200万美元
138万美元手工计算的好处是能帮助理清输出单元格公式的形式，例如，从上可知特定年的期末余额公式应当是：
期末余额＝期初余额＋现金流＋贷款－利息支出－贷款偿还
计划：草拟电子表格
长贷利率
短贷利率
期初余额
最小现金余额
现金流长贷短贷长期利率短期利率长贷偿还短贷偿还期末余额
2003
2004
……
2012
2013
建立：从小规模的电子表格开始
见小规模电子表格.xls
测试：测试小规模的模型
贷款余额为0；长期贷款与短期贷款都是100万美元
建立：将模型扩展完整
利用“向下填充”，注意相对坐标与绝对坐标
见“完整的模型.XLS”
分析：分析模型
上面的测试值不可行，因为有四年的现金期末余额为负。

为了最优化模型，可用“规划求解”来分析，大沼泽地公司的管理层希望找到一种贷款的组合方式，使得公司在未来十年（2003~2013）具有偿付能力，并且在2013年归还完所有贷款之后尽可能使现金余额最大化。

约束条件是保证大沼泽地公司每年年末的现金余额大于50万美元。

答案参见：Everglade.xls
之后还可以进行what-if分析。