收藏！期权套保设计方案（完整版）

收藏！期权套保设计⽅案（完整版）
新套期保值概念指的是利⽤期权投资策略，结合传统的期货套期保值的模式。

众所周知，套期保值对很多企业有⾮常重要的意义，是企业规避风险的重要⾦融⼯具之⼀。

特别是在原料价格⼤幅波动时期，利⽤套期保值能够抵消因原料价格⼤幅波动造成的亏损，确保企业稳定有序运⾏，达到企业的盈利⽬标，锁定企业的既得利润。

由此可见，理想的期货套期保值效果，应该是⽤期货市场赚得的钱来弥补原料价格波动给企业造成的亏损。

可是，市场往往不是永远按我们希望的思路来变化发展的。

如果期货交易⼤量亏损，需要⽤企业的盈利去弥补时，企业家很⾃然地要问：
好不容易赚到的盈利，都被期货套期保值赔了回去，值得吗?
这些由传统的期货套期保值所带来的衍⽣问题，有没有更好的办法可以弥补呢？
有。

答案是肯定的，我们可以利⽤期权的交易特点来达到这⼀效果。

01 什么是期权?
故事假设：
A公司需要买⼊铜，找到了B公司，B公司持有⼤量铜。

可是，A公司的资⾦有限，需要去银⾏贷款。

A公司估计⼤概需要3个⽉的时间才能拿到贷款，担⼼在这段时间内，铜价格会涨。

所以，A公司与B公司商定，A公司付1000元/吨给B公司，B公司同意A公司有权在3个⽉之内任何时间，以商定的35000元/吨的价格购买铜（现在铜期货价格为:32000元/吨）。

可能性1：
在3个⽉后，铜价格涨到45000元/吨。

A公司就按约定以35000元/吨的价钱买下，再以45000元/吨的价钱在市场卖出。

扣除本⾦35000元/吨和权⼒⾦1000元/吨，A公司从中赚了9000元/吨（回报率900%）。

可能性2：
在3个⽉后，铜价格跌到25000元/吨。

A公司就可以放弃铜的认购权⼒，⽽转向市场直接以25000元/吨的价格买⼊铜。

A公司损失的⾦额仅限于已经付给B公司的1000元/吨的权⼒⾦。

概括地说，期权是⼀种可以买卖交易的权⼒：买⽅在付出⼀定的权⼒⾦以后，就拥有买⼊(或卖出)的权⼒；买⽅在有利可图时可以⾏使权⼒，对⾃⼰不利时，则可放弃权⼒。

02 如何⽤期权来做套期保值?
利⽤期权替代期货进⾏套期保值，使期货交易保证⾦的需要量转换成少量有限的期权权⼒⾦。

⽤期货进⾏套期保值与⽤期权进⾏套期保值两者的主要区别是: 当期货价格向不利⽅向变化时，期货保证⾦会随着市场变化⽽需要不断追加保证⾦量（补仓）。

⽽期权却不需要保证⾦(已⽀付的权⼒⾦⼀次性将权⼒买断了)，所以不需要补仓。

以前⾯的故事为例:
①在企业卖出现货的同时，⽤1000元/吨的权⼒⾦买⼊铜的认购期权进⾏套期保值，利⽤期权来防范原料市场价格波动带来的风险。

如果未来铜价下跌，现货盈利，期权就可以放弃，亏损只是1000元/吨权⼒⾦。

如果未来价格⼤涨，现货亏损，期权有利可图，就可以⾏使权⼒：可以在既定价格(35000元/吨)买⼊期货。

②⽤认购期权来保护传统的卖出套期保值：传统的卖出套期保值是指，卖出期货，到现货卖出交割时，买⼊期货平仓。

如果在这段时间内，期货价格出现⼤涨，空单⼤幅亏损，可以买认购期权来保护期货的亏损风险。

企业的风险来源各不相同。

企业核⼼利润取决于原料采购/⽣产成本与产品销售的价格差。

原料风险管理的成功与否直接决定了企业的利润⽔平。

其中，原料采购模式、计价模式、库存量多少和风险管理等，使企业不同程度地存在⼀个系统性的风险。

企业原料风险种类可分为以下三⼤类:
①上游闭⼝，下游敞⼝：原材料⼤宗固定采购，成本相对固定；产品价格受市场价格波动影响较⼤的，如：矿业/冶炼企业。

②上游敞⼝，下游敞⼝：原料和产品价格都随市场价格正向波动，如：贸易企业，加⼯⽣产企业。

③上游敞⼝，下游闭⼝：原材料采购成本价格随市场波动；产品价格相对稳定，受市场价格波动影响相关性不⼤，如：终端消费企业。

由此可见，各个企业的风险种类不同，套期保值⽅案也各不相同。

⼤型企业⼀般都需要由专家根据企业的实际情况和具体数据，量⾝定做，专门设计所需的套期保值⽅案。

套期保值⽅案⾃⾝的风险控制：
①设计套期保值⽅案的专家，必须具有专业资格。

特别是期权套期保值⽅案的操盘⼿，需要的
资历要求：
应该具有国际期权操盘资格：具有期权专家证书（上岗证书)；
连续3年以上在（国内外）证监会从业注册纪录（并且没有不良记录）。

期权实盘操作经验3年以上。

熟悉各种期权交易策略，精通各组策略的相互转换。

良好的风险控制能⼒。

②对现货/期货资产负责制：
根据企业风险承受能⼒，确保套期保值合适的保证⾦头⼨调度；
对期货账户资产负责；
专业的市场⾏情研判；
科学的套期保值会计核算，正确的套期保值效果评估。

③内部控制机制：
集体决策：完善期货/期权业务内部组织结构，形成⾼效的决策核⼼。

过程控制：严格可⾏的操作机制，业务分段负责；建⽴健全授权制度及必要的书⾯授权协议。

④市场风险控制（包括持仓量、⽌损设定和应变计划）：
操作风险控制：交易员限额，授权范围，严格操盘纪律。

流动性风险控制：交易系统，⽹络通讯，交割流程安排。

完善报告系统。

来源：期货⽇报。