第四章 跨国并购 《国际投资学理论与实训教程》PPT课件
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第一节 跨国并购的概念
● 一、并购的一般性 ● （一）兼并具有吸附性与和合性 ● （二）吸附性不同于资产收购 ● （三）收购的特点是控股性和参与性特点
● 二、跨国并购的跨国性 ➢ （1）跨国并购主要指跨国收购而非跨国兼并； ➢ （2）跨国并购原因多于国际因素相关； ➢ （3）跨国并购对市场影响的方式和范围不同； ➢ （4）跨国并购理论有别与一般并购理论； ➢ （5）跨国并购的实施更为复杂 ● 三、跨国并购的国际规范性 ● 四、跨国并购的社会经济条件 ● 1、健全的市场体制和机制 ● 2、健全的法律环境 ● 3、良好的社会保障环境
二、跨国并购的M&A理论
● （一）企业横向并购的理论 ➢1 . 规 模 经 济 理 论 — — 规 模 效 应 假 说 ➢2 . 代 理 成 本 理 论 — — 管 理 主 义 假 说 ● （二）企业纵向井购的理论 ➢1 . 交 易 费 用 理 论 — — 组 织 替 代 市 场 假 说 ➢2.技术的创新说 ➢3.消除买卖方不确定说。 ➢4.产业生命周期理论。 ● （三）企业混合并购的理论 ➢1.资源利用理论 ➢2.降低经营风险 ● 三、跨国并购的驱动轮模型
第三节 跨国并购的过程
● 一、跨国并购目标企业价值评估 ● 二、 跨国并购支付方式的分析与选择 ● 三、跨国并购融资方式的分析与选择 ● 四、跨国并购整合Leabharlann 第四节 跨国并购的策略与风险
● 一、跨国并购的策略 ● （一）跨国并购的FDI策略其核心内容就是在投资环境的分析基础上，采用合适的方法确定跨国
第二节 跨国并购的有关理论
●一、跨国并购的理论基础 ●（一）效率理论 ➢1、效率差异化理论 ➢2、无效管理理论 ➢3、效率规模理论 ●（二）经营协同效应理论 ➢1．规模经济效应 ➢2．优势互补效应 ➢3．市场势力效应 ➢4.纵向一体化效应
● （三）自由现金流量假说和委托代理理论 ● （四）经营多元化论 ● （五）交易成本理论 ● （六）企业价值低估论 ● （七）产业组织理论 ● （八）速度经济性
第五节 跨国并购在我国的发展
● 一、外资并购 ● 二、中国企业的海外并购
二、跨国并购的风险
● （一）跨国并购风险概述 ● 跨国并购风险的特征 ➢ 1、客观性 ➢ 2、动态性 ➢ 3、非系统风险的可控性
（二）跨国并购风险控制的一般程序
● 第一，确定企业并购风险管理目标 ● 第二，全面评估并购风险 ➢ 1、做好目标企业的价值评估，确定合理的购并价格 ➢ 2、选择恰当的支付方式 ● 第三，准备应付反收购防御，制定并购风险管理对策 ● 第四，开展风险管理
五、跨国并购的类型
● （一）按被购并对象所在行业分为 ➢横向并购 ➢纵向并购 ➢混合并购 ● （二）按购并的动因分 ➢规模型并购 ➢功能型并购 ➢组合型并购 ➢产业型并购 ➢成就型并购 ● （三）按购并双方意愿分为 ➢协商型并购 ➢强迫型并购
● （四）按购并后被并一方的法律状态分为 ➢新设法人型 ➢吸收型 ➢控股型并购 ● （五）按购并方法分为 ➢现金支付型； ➢品牌特许型； ➢换股购并型； ➢以股换资型； ➢托管型； ➢租赁型； ➢承包型； ➢合作型； ➢合资型； ➢行政划拨型； ➢承债型; ➢杠杆收购型等
并购投资的区位 ● （二）跨国并购的策略 ● （三）跨国并购决策的影响因素
（三）反跨国并购的防御策略
● 1、前置防御措施 ➢ （1）相互持股 ➢ （2）“毒丸”计划 ➢ （3）两极再生资本化 ➢ （4）公平价格条款 ➢ （5）员工持股计划 ➢ （6）“驱鲨剂”条款 ➢ （7）金降落伞
● 2、过程防御策略 ➢ （1）股份回购 ➢ （2）白马骑士 ➢ （3）绿色橄榄 ➢ （4）焦土政策 ➢ （5）管理层并购 ➢ （6）帕克曼式防御 ➢ （7）诉诸法律、拖延进程
● 一、并购的一般性 ● （一）兼并具有吸附性与和合性 ● （二）吸附性不同于资产收购 ● （三）收购的特点是控股性和参与性特点
● 二、跨国并购的跨国性 ➢ （1）跨国并购主要指跨国收购而非跨国兼并； ➢ （2）跨国并购原因多于国际因素相关； ➢ （3）跨国并购对市场影响的方式和范围不同； ➢ （4）跨国并购理论有别与一般并购理论； ➢ （5）跨国并购的实施更为复杂 ● 三、跨国并购的国际规范性 ● 四、跨国并购的社会经济条件 ● 1、健全的市场体制和机制 ● 2、健全的法律环境 ● 3、良好的社会保障环境
二、跨国并购的M&A理论
● （一）企业横向并购的理论 ➢1 . 规 模 经 济 理 论 — — 规 模 效 应 假 说 ➢2 . 代 理 成 本 理 论 — — 管 理 主 义 假 说 ● （二）企业纵向井购的理论 ➢1 . 交 易 费 用 理 论 — — 组 织 替 代 市 场 假 说 ➢2.技术的创新说 ➢3.消除买卖方不确定说。 ➢4.产业生命周期理论。 ● （三）企业混合并购的理论 ➢1.资源利用理论 ➢2.降低经营风险 ● 三、跨国并购的驱动轮模型
第三节 跨国并购的过程
● 一、跨国并购目标企业价值评估 ● 二、 跨国并购支付方式的分析与选择 ● 三、跨国并购融资方式的分析与选择 ● 四、跨国并购整合Leabharlann 第四节 跨国并购的策略与风险
● 一、跨国并购的策略 ● （一）跨国并购的FDI策略其核心内容就是在投资环境的分析基础上，采用合适的方法确定跨国
第二节 跨国并购的有关理论
●一、跨国并购的理论基础 ●（一）效率理论 ➢1、效率差异化理论 ➢2、无效管理理论 ➢3、效率规模理论 ●（二）经营协同效应理论 ➢1．规模经济效应 ➢2．优势互补效应 ➢3．市场势力效应 ➢4.纵向一体化效应
● （三）自由现金流量假说和委托代理理论 ● （四）经营多元化论 ● （五）交易成本理论 ● （六）企业价值低估论 ● （七）产业组织理论 ● （八）速度经济性
第五节 跨国并购在我国的发展
● 一、外资并购 ● 二、中国企业的海外并购
二、跨国并购的风险
● （一）跨国并购风险概述 ● 跨国并购风险的特征 ➢ 1、客观性 ➢ 2、动态性 ➢ 3、非系统风险的可控性
（二）跨国并购风险控制的一般程序
● 第一，确定企业并购风险管理目标 ● 第二，全面评估并购风险 ➢ 1、做好目标企业的价值评估，确定合理的购并价格 ➢ 2、选择恰当的支付方式 ● 第三，准备应付反收购防御，制定并购风险管理对策 ● 第四，开展风险管理
五、跨国并购的类型
● （一）按被购并对象所在行业分为 ➢横向并购 ➢纵向并购 ➢混合并购 ● （二）按购并的动因分 ➢规模型并购 ➢功能型并购 ➢组合型并购 ➢产业型并购 ➢成就型并购 ● （三）按购并双方意愿分为 ➢协商型并购 ➢强迫型并购
● （四）按购并后被并一方的法律状态分为 ➢新设法人型 ➢吸收型 ➢控股型并购 ● （五）按购并方法分为 ➢现金支付型； ➢品牌特许型； ➢换股购并型； ➢以股换资型； ➢托管型； ➢租赁型； ➢承包型； ➢合作型； ➢合资型； ➢行政划拨型； ➢承债型; ➢杠杆收购型等
并购投资的区位 ● （二）跨国并购的策略 ● （三）跨国并购决策的影响因素
（三）反跨国并购的防御策略
● 1、前置防御措施 ➢ （1）相互持股 ➢ （2）“毒丸”计划 ➢ （3）两极再生资本化 ➢ （4）公平价格条款 ➢ （5）员工持股计划 ➢ （6）“驱鲨剂”条款 ➢ （7）金降落伞
● 2、过程防御策略 ➢ （1）股份回购 ➢ （2）白马骑士 ➢ （3）绿色橄榄 ➢ （4）焦土政策 ➢ （5）管理层并购 ➢ （6）帕克曼式防御 ➢ （7）诉诸法律、拖延进程