股票期权和限制性股票九大差异

股票期权和限制性股票九大差异
*期权和限制性*的九大差异
*期权与限制性*，是我国上市公司股改完成后实施股权激励的两种主要方式，在中国证监会颁布的《上市公司股权激励管理办法》、国资委、财政部颁布的《国有控股上市公司实施股权激励试行办法》中，明确界定了两种主流的股权激励方式
两种激励方式的各自特点、优劣在哪里？采取股权激励的不同方式有何趋势？不同类型的公司是否存在着倾向性选择？有哪些需要从监管政策上进行改进的地方？
●权利义务的对称性不同*期权是典型的权利义务不对称激励方式，这是由期权这种金融工具的本质属性决定的期权持有人只有行权获益的权利，而无必须行权的义务限制性*的权利义务则是对称的激励对象在满足授予条件的情形下获得*之后，*价格上涨，限制性*的价值增加;反之*价格下跌，限制性*的价值下跌*价格的涨跌会增加或减少激励对象的利益
●激励与惩罚的对称性不同由于权利和义务对称性的不同，激励与惩罚的对称性也不同*期权并不具有惩罚性，股价下跌或者期权计划预设的业绩指标未能实现，受益人只是放弃行权，并不会产生现实的资金损失而限制性*则存在一定的惩罚性在激励对象用自有资金或者公司用激励基金购买*后，*价格下跌将产生受益人的直接资金损失限制性*通过设定解锁条件和未能解锁后的处置规定，对激励对象进行直接的经济惩罚
●等待期、禁售期和锁定期等规定*期权在授予后存在等待期，然后进入可行权期一般设计为分次行权目前我国上市公司均增加设置了可行权条件一旦行权认购*后，*的出售则不再受到限制，只需符合《公司法》、《证券法》对高管出售*等的有关规定限制性*则在授予时规定有严格条件，激励对象获得*后存在一定时期的禁售期，然后进入解锁期，符合严格的解锁条件后每年才可将限定数量的*上市流通
●行权价和授予价格的区别*期权的行权价格是上市公司向激励对象授予*期权时所确定的、激励对象购买上市公司股份的价格行权价格具有明确规定，不应低于下列价格较高者:股权激励计划草案摘要公布前一个交易日的公司标的*收盘价;股权激励计划草案摘要公布前30个交易日内的公司标的*平均收盘价笔者认为，从授予价格的经济学含义考虑，授予价格应为激励对象的真实购买价格由于激励对象的真实购买价格并不同于计划草案公布时的*市场价格，一般与市场价格存在折价，而且各公司不同方案的
真实购买成本差异很大，所以中国证监会有关文件没有对限制性*的授予价格进行具体规定
●价值评估的区别*期权的估值一般按照金融工程学中的期权定价模型进行测算，依赖于*市价、行权价、*收益率的波动率、期权有效期限、无风险利率、*分红率等参数决定而管理层的激励*期权与作为普通金融工具的期权存在各种现实差异，无论采用B-S 还是二叉树定价模型计算的期权价值，都不能符合激励期权的真实价值而限制性*的价值估值则十分简单，限制性*的价值即为授予日的*市场价值扣除授予价格，并无未来的等待价值两者的差异可理解为限制性*只有内在价值，而*期权拥有内在价值和时间价值
●会计核算的区别按照《企业会计准则第11号——股份支付》的规定，*期权与限制性*都属于以权益结算的股份支付，应当以授予职工权益工具的公允价值计量在授予日，对*期权和限制性*确定公允价值对于*期权，在等待期内每个资产负债表日对可行权的期权数量进行估计，按照授予日确定的公允价值，计入当期的成本费用和资本公积对于限制性*，一般并无等待期，授予后即让激励对象持有*如果采用激励基金购买*方式，则将激励基金计入下一期的成本费用和扣减银行存款如果采用定向发行，则增加公司股本和银行存款，对于企业来说，并无成本费用
●对企业财务影响的区别*期权主要体现在计划等待期内逐年对公司的人工成本费用增加，同时增加资本公积因此，期权成本会减少企业利润，但不影响企业的现金流由于期权估值较高，规模较大，因此对公司利润的负面影响可能比较大
限制性*对公司财务的影响，主要是提取激励基金方式下产生的现金流出和成本费用增加，其他两种方式下并无直接的不利影响
●激励力度的区别就股权激励的股本规模而言，二者并无区别，总股本的10%均为上限，而且二者是一种此消彼长的关系，国资委另外增加一项规定，要求国有控股上市公司首次实施股权激励计划时授予的股权数量原则上应控制在上市公司股本总额的1%以内
*期权计划总份额一般事先均确定，而限制性*数量可能是事先确定的，也可能是不确定的，最终限制性*的数量实质上取决于年度公司利润的完成，因为提取激励基金均来自于年度利润的增量，能够买到的*数量则依赖于当时的股价
就同样数量的*期权和限制性*而言，期权的激励力度弱于限制性*。