东方证券-110802-电力设备与新能源行业-光伏上网电价正式出台,预期国内光伏迎来发展拐点

评
场份额持续超过 40%。意大利市场 2010 年在较高上网电价及安装时点的刺激下，一跃成为第二大光伏发电国家，2008-2010 年的
光伏装机分别为 0.24、0.55、2.32GW。而光照充裕的美国、中国，则因为一直没有明确的光伏上网电价政策，光伏装机一直保持
在低位，截至 2010 年都没有突破 GW。分析国外光伏装机需求的爆发，我们认为光伏装机需求爆发需要两个条件，一个是要有明
资料来源：Solarbuzz、东方证券研究所
2007 1,328
87 230 428 16 220 4 24 42 17 325 2,721
2008 1,860 240 230 2,460
33 360 9 29 280 31 418 5,950
2009 3,800 550 230 560 225 500
2012E 7,000 4,000 2,500 600 2,500 3,500 1,000 3,000 500 600 2,707 27,907
图表 2 中国光伏补贴政策变动及实施情况
时间 项目
补贴标准
实施情况
2009 金太阳工程 年 7 月 第一批
关键设备最低中标价为 10.5 元/瓦，根据当时 50%的补贴标准， 第一期示范工程得到批准，共批准了 98 个
99 1 0.35 0.65 152 13
2014E 5.45 10.50% 0.004 218 109
1 0.35 0.65 168
14
2015E 5.99 10.00% 0.004 240 120
1 0.35 0.65 184
15
2016E 6.56 9.50% 0.004 262 131
1 0.35 0.65 202
上述人士表示，这并不意味着各省有光伏自主定价权，近期国家仍将出台光伏上网基准定价。至于地方出台的光伏上网电价 行为，该人士介绍，各地方出台的光伏上网电价并不需向发改委报批，在国家光伏上网基准电价出台后，地方也可以根据地方财政 对相关上网电价进行补贴。
今年上半年，德国、意大利两国对光伏产业的补贴政策出现变动，直接造成全球光伏市场需求萎缩，光伏产业链全线产品大 幅跌价。年初至今，多晶硅跌价超过 20%，硅片跌价超过 30%，电池片跌价 30%左右。直到 6 月份，德、意两国光伏政策正式明 确后，市场才开始稳定下来。
资料来源：财政部、发改委网站、东方证券研究所
N.A.
图表 3 可再生能源补贴资金测算
2010 年
售电量（万亿度电）
3.56
增速（%）
可再生能源附加（元/度电） 0.004
可再生能源基金（亿元）
142
假设 50%用于光伏（亿元）
71
上网电价（元/度）
1
脱硫机组电价（元/度电）
0.35
补贴上网电价部分（元/度电） 0.65
确的上网电价及配套政策，包括入网、贷款等；第二个是上网电价要能保证较高的内部收益率，10%以上时吸引力较大。因此，中
国政府推出光伏上网电价将对中国光伏产业发展构成长期的利好，国内光伏迎来发展的拐点。以前的金太阳工程和特许权招标都是
临时性的，不具备可持续性，且目前电价让西部电站有利可图，
预计光伏上网电价基准电价将拉动国内的光伏装机需求，后续有待发改委政策的细化。目前中国西部地区，按照光照 1500 小 时、投资成本 16 元/瓦，内部回报率 9%、贷款 70%测算，西部地区的光伏上网电价为 0.8-0.9 元/千瓦时。而中国东部地区，按 照光照 1100 小时、投资成本 17 元/瓦、内部回报率 9%、贷款 70%测算，东部地区的光伏上网电价为 1.2-1.3 元/千瓦时。此前 青海出台的光伏上网电价为 1.15 元/千瓦时、山东出台的光伏补贴政策为 2010 年 1.6 元/千瓦时、2011 年为 1.4 元/千瓦时，2012 年为 1.2 元/千瓦时，可以看出均是有利可图的项目。发改委此次公布光伏基准电价业是 7 月 1 日前核准 12 月 31 日前安装完毕的 项目享受 1.15 元/千瓦时的上网电价，7 月 1 日后核转的或者 7 月 1 日前核转 12 月 31 日前未完成安装的项目享受 1 元/千瓦时的 上网电价。由于 7 月 1 日前核准的项目较少，1 元/千瓦时的上网电价是更为有效的电价，在光照充裕的西部地区建设的光伏电站 项目，根据我们的测算，内部回报率可以保持在约 12%，是相当有吸引力的投资项目，因此，预计此次光伏上网电价出台，将产 生有效的光伏装机需求，给受制于欧洲补贴政策的中国光伏企业带来丝丝暖意。同时光伏上网电价的有效实施是一个系统工程，后 续有待发改委光伏上网电价政策的细化，比如如何保证光伏电站发电上网、强制补贴电价的实施时间、光伏项目审批程序等。
8 月 1 日，发改委网站正式发布非招标光伏项目实施统一上网电价，2011 年 7 月 1 日以前核准建设、2011 年 12 月 31 日建成 投产的，上网电价统一核定为每千瓦时 1.15 元（含税）。2011 年 7 月 1 日及以后核准的太阳能光伏发电项目，以及 2011 年 7 月 1 日之前核准但截至 2011 年 12 月 31 日仍未建成投产的太阳能光伏发电项目，除西藏仍执行每千瓦时 1.15 元的上网电价外，其余省 （区、市）上网电价均按每千瓦时 1 元执行。发改委将根据投资成本变化、技术进步情况等因素适时调整。
1 0.35 0.65 277
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资料来源：中电联、东方证券研究所
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电力设备与新能源行业简评 —— 光伏上网电价正式出台，预期国内光伏迎来发展拐点
附件： 光伏上网基准电价有望近期出台 2011-07-29 09:19:02 来源:中国证券报-中证网 http://finance.sina.com.cn/chanjing/cyxw/20110729/052010227192.shtml
· 证
建议关注产业链一体化、规模大、估值低、正处于扩产期的单晶光伏企业海通集团（未评级）；关注在西藏有光伏电站的超日太阳
券
（未评级）；关注进口替代概念的光伏装备企业精功科技（未评级）、天龙光电（未评级）等；光伏辅料方面关注奥克股份（买入）、
研 究
豫金刚石（未评级）、新大新材（未评级）等；关注多晶硅交易性机会，如乐山电力（未评级）、盾安环境（买入）等。
电力设备与新能源行业
光伏上网电价正式出台，预期国内光 伏迎来发展拐点
行业评级 国家/地区 报告发布日期
背景信息：
看好 中性 看淡（维持）
中国/A 股 2011 年 08 月 02 日 星期二
杨宝峰 联系人
钢铁行业首席分析师 执业证书编号：S0860207100115
曾朵红 8621-63325888-6089 zengduohong@orientsec.com.cn
17
2017E 7.15 9.00% 0.004 286 143
1 0.35 0.65 220 18
2018E 7.76 8.50% 0.004 310 155
1 0.35 0.65 239
20
2019E 8.38 8.00% 0.004 335 168
1 0.35 0.65 258
21
2020E 9.01 7.50% 0.004 360 180
研究结论：
发改委推出光伏上网电价，对中国光伏产业发展构成长期利好。2010 年，中国光伏装机容量仅为 500MW，中国仅占全球装机
约 3%。而中国的光伏电池产量约为 8GW，占到全球总产量近 50%。对比全球的光伏大国，德国一直是最大的光伏发电国家，德
简
国光伏装机爆发始于 2007 年修改《上网电价法》，2007-2010 年的光伏装机量分别为 1.33、1.86、3.8、7.4GW，占全球光伏市
10MW，敦煌项目，通过竞标产生上网电价
280MW，上网电价通过竞标的方式产生
第二期 50 个项目，总容量 272 MWp 的项目。 这些项目将在 2010-2011 年间实施完成，据 以上四部委召开的会议中安排，从 2012 年 开始，“金太阳示范工程”将至少保持 1GW 以上的规模。 由江苏百世德太阳能科技公司（赛维 BEST）、 中广核能源开发有限责任公司和比利时 Enfinity 公司联合体，以 1.09 元/千瓦时的 价格竞标成功。项目估计已完工。 中标上网电价为 0.7-0.99 元/度电之间，主 要参与方为五大发电集团，项目实施时间为 2 年。
报
催化剂：光伏产品价格上涨、库存减少、出货量超预期、金太阳工程、光伏电站启动招标
告
】
风险因素：欧债危机、政策风险、产品价格下跌、半年报业绩低于预期。
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以及 4 元/瓦的安装补贴，实际补贴为 9.25 元/瓦。
项目，总规模 201MW，实际实施了大约 140MW
2010 金太阳工程 年 3 月 第二批
2009 年5月
第一个光伏 特许权招标 项目
2010 第二期光伏 年 9 月 特许权招标
2011 年 3 月，将“金太阳”工程的补贴标准调整为，采用晶体 硅组件的示范项目补助标准为 9 元/瓦，采用非晶硅薄膜组件 的为 8 元/瓦。
电力设备与新能源行业简评 —— 光伏上网电价正式出台，预期国内光伏迎来发展拐点
图表 1 世界各国光伏光伏装机预测
MW 德国 意大利 日本 西班牙 法国 美国 加拿大 中国 韩国 印度 其他 全球
2005 837 6 292 35 7 105 3 15 5 16 159 1,480
2006 960 60 292 110 11 140 4 20 21 12 199 1,829
近期国家发改委将出台光伏上网电价的基准电价，该基准电价将高于风电的上网电价，各地可以基准电价为标准结合地方财 政另行补贴。
国家能源局的权威人士透露，近期国家发改委将出台光伏上网电价的基准电价，该基准电价将高于风电的上网电价，各地可 以基准电价为标准结合地方财政另行补贴。
继江苏、青海之后，山东省最近也排出了光伏上网电价及其施行时间表。根据山东省的规划安排，地面光伏并网电站 2010 年 投产的电价为每度 1.7 元，2011 年投产的电价为每度 1.4 元，2012 年投产的电价为每度 1.2 元。
可补贴光伏发电量（亿度电） 109
Байду номын сангаас
可补贴的光伏装机（GW）
9
2011E 3.98 12.00% 0.004 159
80 1 0.35 0.65 123 10
2012E 4.44 11.50% 0.004 178
89 1 0.35 0.65 137 11
2013E 4.93 11.00% 0.004 197
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电力设备与新能源行业简评 —— 光伏上网电价正式出台，预期国内光伏迎来发展拐点
2011 年7月
发改委发布 光伏上网电 价通知
2011 年 7 月 1 日以前核准建设、2011 年 12 月 31 日建成投产、 我委尚未核定价格的太阳能光伏发电项目，上网电价统一核定 为每千瓦时 1.15 元（含税，下同）。2011 年 7 月 1 日及以后 核准的太阳能光伏发电项目，以及 2011 年 7 月 1 日之前核准 但截至 2011 年 12 月 31 日仍未建成投产的太阳能光伏发电项 目，除西藏仍执行每千瓦时 1.15 元的上网电价外，其余省（区、 市）上网电价均按每千瓦时 1 元执行。今后，我委将根据投资 成本变化、技术进步情况等因素适时调整。
75 160 100 50 1,151 7,401
2010 7,400 2,320 992 500 719 878 400 520 200 200 2,921 17,050
2011E 7,000 3,000 1,500 600 2,000 2,300 600 1,500 300 500 2,201 21,501
预期光伏板块短期存在交易性机会，长期有望提升光伏板块的估值。此次发改委推行的光伏上网电价是迄今为止中国政府最
【
行
慷慨的补贴政策，我们认为明年起国内光伏需求超预期的可能大大提高，因此对光伏产业长期利好，长期可以提升板块估值，增加
业
板块成长性特点，短期由于西部光伏电站盈利较好，也会带来国内光伏装机需求的明显增长，光伏板块短期可能存在交易性机会。