期权、期货及其他衍生产品课件1金融工程学
合集下载
期货期权及其衍生品配套(全34章)Ch01PPT课件
详细描述
期货交易是一种衍生品交易，其基础资产可以是商品、外汇或股票等。交易双方 通过签订期货合约的方式，约定在未来某一特定时间和价格上交割指定数量的基 础资产。期货交易的主要目的是为了规避风险或进行套期保值。
期货交易规则与流程
总结词
期货交易具有严格的交易规则和流程， 包括保证金制度、逐日盯市、交割制度 等。
卖出看跌期权策略
当预期标的资产价格下跌时，卖出看 跌期权获得赚取收益的权利，但获得 权利金。
组合策略
跨式期权组合策略
同时买入相同行权价格的看涨和看跌 期权，以获得赚取收益的权利，但需 支付权利金。
宽跨式期权组合策略
同时买入不同行权价格的看涨和看跌 期权，以获得赚取收益的权利，但需 支付权利金。
06
04
Theta
衡量期权价格对Rho
衡量期权价格对无风险利率的敏感度。
风险度量与控制
风险度量
通过计算期权价格的敏感性指标，如Delta、 Gamma、Theta、Vega和Rho等，来评估 期权的风险敞口。
风险控制
通过设置止损点、动态调整持仓结构、使用 对冲策略等方式，降低或消除期权交易的风 险敞口。
期权风险管理
希腊字母及其应用
希腊字母
包括Delta、Gamma、Theta、Vega和Rho等， 用于描述期权价格变动与标的资产价格、波动
率、剩余到期时间等变量的敏感性。
01
Gamma
衡量Delta对标的资产价格的敏感度。
03
Vega
衡量期权价格对波动率的敏感度。
05
02
Delta
衡量标的资产价格变动对期权价格的影响程 度。
期货期权及其衍生品配套(全34章 )ch01ppt课件
期货交易是一种衍生品交易，其基础资产可以是商品、外汇或股票等。交易双方 通过签订期货合约的方式，约定在未来某一特定时间和价格上交割指定数量的基 础资产。期货交易的主要目的是为了规避风险或进行套期保值。
期货交易规则与流程
总结词
期货交易具有严格的交易规则和流程， 包括保证金制度、逐日盯市、交割制度 等。
卖出看跌期权策略
当预期标的资产价格下跌时，卖出看 跌期权获得赚取收益的权利，但获得 权利金。
组合策略
跨式期权组合策略
同时买入相同行权价格的看涨和看跌 期权，以获得赚取收益的权利，但需 支付权利金。
宽跨式期权组合策略
同时买入不同行权价格的看涨和看跌 期权，以获得赚取收益的权利，但需 支付权利金。
06
04
Theta
衡量期权价格对Rho
衡量期权价格对无风险利率的敏感度。
风险度量与控制
风险度量
通过计算期权价格的敏感性指标，如Delta、 Gamma、Theta、Vega和Rho等，来评估 期权的风险敞口。
风险控制
通过设置止损点、动态调整持仓结构、使用 对冲策略等方式，降低或消除期权交易的风 险敞口。
期权风险管理
希腊字母及其应用
希腊字母
包括Delta、Gamma、Theta、Vega和Rho等， 用于描述期权价格变动与标的资产价格、波动
率、剩余到期时间等变量的敏感性。
01
Gamma
衡量Delta对标的资产价格的敏感度。
03
Vega
衡量期权价格对波动率的敏感度。
05
02
Delta
衡量标的资产价格变动对期权价格的影响程 度。
期货期权及其衍生品配套(全34章 )ch01ppt课件
期权、期货及其他衍生证券PPT课件
03 期货基础知识
期货定义及分类
期货定义
期货是一种标准化合约，约定在未来某个特定时间和地点交 割一定数量和质量的标的物。
期货分类
根据标的物不同，期货可分为商品期货、金融期货和其他期 货。
期货合约要素
报价单位
交易单位
每份期货合约代表的交易数量， 如10吨大豆、1000桶原油等。
期货价格的计价单位，如元/吨、 美元/桶等。
期权合约要素
标的资产
期权合约中约定的买卖 对象，可以是股票、债
券、商品、外汇等。
行权价格
到期日
权利金
期权合约中约定的买卖 标的资产的价格。
期权合约的到期期限， 到期后期权将不再有效。
购买期权所需要支付的 费用，也就是期权的价
格。
期权价格影响因素
标的资产价格
行权价格
剩余到期时间
波动率
无风险利率
标的资产价格与期权价 格呈正相关关系，标的 资产价格上涨，则看涨 期权价格上涨，看跌期 权价格下跌；反之亦然 。
最小变动价位
期货价格变动的最小单位，如1元 /吨、0.01美元/桶等。
交易品种
期货合约规定了交易的具体品种， 如大豆、原油等。
每日价格最大波动限制
为了防止非理性过度波动，交易 所通常会对期货合约的每日价格 最大波动幅度进行限制。
期货价格影响因素
供求关系
当市场需求大于供应时，期货价格上 涨；反之，当市场供应大于需求时， 期货价格下跌。
适用范围
Black-Scholes模型适用于欧式期权和一些路径依赖程度不高的美式期权的定价和估值， 也可用于其他衍生证券的定价和风险管理。
06 衍生证券的风险管理
市场风险管理
期权、期货及其他衍生产品课件12金融工程学
Generalized Wiener Processes
(continued)
The variable x follows a generalized Wiener process with a drift rate of a and a variance rate of b2 if dx=a dt+b dz if dx=a dt x x0 at
Wiener Processes and Itô ’s Lemma
Chapter 12
Types of Stochastic Processes
Any variable whose value changes over time in an uncertain way is said to follow a stochastic process. Discrete time; discrete variable Discrete time; continuous variable Continuous time; discrete variable Continuous time; continuous variable
The Example
A stock price starts at 40 and has a probability distribution of f(40,10) at the end of the year If we assume the stochastic process is Markov with no drift then the process is dS = 10dz If the stock price were expected to grow by $8 on average during the year, so that the year-end distribution is f(48,10), the process would be dS = 8dt + 10dz
期货期权及其衍生品配套(全34章)Ch13PPT课件
期货期权的分类
总结词
期货期权的分类
详细描述
根据行权时间的不同，期货期权可以分为欧式期权和美式期权。欧式期权只能在 到期日行权，而美式期权可以在到期日之前的任何时间行权。
期货期权与股票期权的比较
总结词
期货期权与股票期权的比较
详细描述
与股票期权相比，期货期权具有以下特点：一是标的资产不同，期货期权的标的资产是期货合约，而股票期权的 标的资产是股票；二是风险和收益不同，期货期权的风险和收益相对较小，因为其行权价格是固定的，而股票期 权的行权价格是变动的，风险和收益相对较大。
02
用于计算期权价格的敏感性分析 ，如Delta、Gamma、Vega等。
Black-Scholes模型
Hale Waihona Puke 一种经典的期权定价模型，基于无套 利定价原理和随机过程理论。
假设标的资产价格服从几何布朗运动 ，并考虑了标的资产收益、无风险利 率、行权价格、到期时间等因素对期 权价格的影响。
04
期权市场的监管与法规
和规章，维护市场秩序，保障投资者权益。
期权交易的法规要求
实名制开户
保证金制度
投资者在进行期权交易前，需在证券或期 货公司进行实名制开户，并提供身份证明 、联系方式等必要信息。
期权交易实行保证金制度，投资者需按照 规定的保证金比例缴纳保证金，以降低市 场风险。
限仓制度
价格波动限制
为了防止市场操纵和过度投机，期权交易 实行限仓制度，对每个投资者的持仓数量 进行限制。
并降低单一期权的风险。
卖出跨式期权案例
总结词
赚取权利金并降低风险
详细描述
卖出跨式期权是指同时卖出相同标的资产、 到期日相同、行权价格不同的看涨期权和看 跌期权。通过卖出跨式期权，投资者可以获 得赚取权利金的机会，并降低单一期权的风 险。在市场价格波动较大时，卖出跨式期权 可获得更多的权利金收入。
十一讲期货期权与其他衍生工具市场PPT学习教案
仓(Open) 平 仓：买入后卖出, 或卖出后买入结算原先所做的
新单 单 号：系统为委托单或成交单分配的唯一标识
第11页/共29页
期货与期权（12）
第12页/共29页
期货与期权（13）
期货交割价格的合成：机会成本定价或套利定价。 100盎司的黄金，即期价格：每盎司$400。 一位买家想在三个月后买，价格是多少？ 100盎司黄金三个月的储藏和保险的金额：$5+$10=$15； 放弃的三个月的利息：40000@2%=$800; $40000+$800+$15=$40815 每盎司黄金$408.15。 在即期价格和期货价格间的价差反映了利息、储存和
机构、个人，只要存在与利率、汇率和价格波动相关的风险 暴露，都可能是期货市场的潜在保值者；同时投机者也不断 增多。
第2页/共29页
期货与期权（3）
期货合约的买方：同意按既定价格在未来购买某种基础商品的一 方，在交易中被称为多头（long position）或称为做多（long futures）。
第10页/共29页
期货与期权（11）
买 价：某商品当前最高申报买入价 卖 价：某商品当前最低申报卖出价 涨跌幅：某商品当日收盘价与昨日结算价之间的价差 涨停板额：某商品当日可输入的最高限价(等于昨结
算价+最大变动幅度) 跌停板额：某商品当日可输入的最低限价(等于昨结
算价—最大变幅) 空盘量：当前某商品未平仓合约总量 开 仓：只做了买入卖出双向操作中的一项, 即开新
头寸进行清算 。 平仓：轧平头寸。为了达到平仓的目的，期货合约的交易者必须在合约到期
前对同样的合约做一笔相反的交易以冲销手中的头寸。合约的买方需要卖出 同等数量的相同的期货合约，而卖方则要买入一笔同等数量的相同的合约。 实物交割：即期货合约的买方按既定价格买入某种基础工具，卖方要按既定 的价格卖出基础工具。
新单 单 号：系统为委托单或成交单分配的唯一标识
第11页/共29页
期货与期权（12）
第12页/共29页
期货与期权（13）
期货交割价格的合成：机会成本定价或套利定价。 100盎司的黄金，即期价格：每盎司$400。 一位买家想在三个月后买，价格是多少？ 100盎司黄金三个月的储藏和保险的金额：$5+$10=$15； 放弃的三个月的利息：40000@2%=$800; $40000+$800+$15=$40815 每盎司黄金$408.15。 在即期价格和期货价格间的价差反映了利息、储存和
机构、个人，只要存在与利率、汇率和价格波动相关的风险 暴露，都可能是期货市场的潜在保值者；同时投机者也不断 增多。
第2页/共29页
期货与期权（3）
期货合约的买方：同意按既定价格在未来购买某种基础商品的一 方，在交易中被称为多头（long position）或称为做多（long futures）。
第10页/共29页
期货与期权（11）
买 价：某商品当前最高申报买入价 卖 价：某商品当前最低申报卖出价 涨跌幅：某商品当日收盘价与昨日结算价之间的价差 涨停板额：某商品当日可输入的最高限价(等于昨结
算价+最大变动幅度) 跌停板额：某商品当日可输入的最低限价(等于昨结
算价—最大变幅) 空盘量：当前某商品未平仓合约总量 开 仓：只做了买入卖出双向操作中的一项, 即开新
头寸进行清算 。 平仓：轧平头寸。为了达到平仓的目的，期货合约的交易者必须在合约到期
前对同样的合约做一笔相反的交易以冲销手中的头寸。合约的买方需要卖出 同等数量的相同的期货合约，而卖方则要买入一笔同等数量的相同的合约。 实物交割：即期货合约的买方按既定价格买入某种基础工具，卖方要按既定 的价格卖出基础工具。
期权期货与金融衍生品PPT学习教案
最佳的套期率为
第29页/共39页
我们的建议
•购买远期或 期货
Click to add Title
•购买看涨期权
第30页/共39页
卖出看跌期权 （基于原有合 约的修正）
购买远期或期货
远期或期货
签订远期合约
购买石油期货
优点：交易对手易寻 流动性较好
优点：
缺点：
缺点：财务压力大 （保证金）
可协 商性
•流动性 风险
第27页/共39页
深南电所签的期权合约存在如下问题
2
虽然燃油价格以及燃料成本下降能够 弥补深 南电的 期权合 约支出 ，但期 权合约 支出也 部分的 抵消了 燃料成 本下降 带来的 收益， 并且抵 消程度 超过了 合约收 入对燃 油价格 增加的 补偿程 度。
假设燃油价格下跌到P（P） 深南电每月需要向杰润公司支付的金 额为（62-P）* 40 由于价格下降的支出节约（62-P）*52.42 期权合约支出抵消了燃料成本下降带 来的收 益程度 （62-P）*40/
历史上对战略资源的争夺始终非常激 烈，战 争、能 源外交 、政局 动荡、 罢工事 件等地 缘政治 风险都 会影响 到资源 的获取 。
金融属性
•
供求关系决定着油价的基本走向，石 油的金 融属性 对油价 剧烈波 动起到 了非常 重要的 推波助 澜作用 ；美元 币值的 变化对 油价的 影响。
第10页/共39页
第20页共39页高盛角度高盛角度两个角色两个角色合约设计及油价预测者由高盛的销售及研究部门扮演投机者由高盛旗下的专事提第21页共39页合约对赌方及投机者合约对赌方及投机者以低价购买看跌期权两份合约中的互为反向的标的份额上的微妙变化旗下的对冲基金在其中也有获利作为一个顶级投行完全可能设计另一个合约来对冲风险第22页共39页在油价的高点由多转空达到最终收益合约设计及油价预测者合约设计及油价预测者第23页共39页对于看跌期权的估值对于看跌期权的估值采取采取blaskblaskscholesscholes模型模型进行分析进行分析第24页共39页blaskblaskscholesscholes模型进行模型进行分析分析其中其中kk为行权价为行权价ff为现货价为现货价tt为距离行为距离行权日的时间权日的时间为波动率
期货期权及其衍生品配套(全34章)Ch06PPT课件
组合期权策略
跨式期权组合
同时买入相同行权价格的看涨和看跌期权，以获得赚取收益 的权利和承担义务的组合。
宽跨式期权组合
同时买入行权价格不同但数量相同的看涨和看跌期权，以获 得赚取收益的权利和承担义务组合。
04 期权风险管理
波动率管理
总结词
波动率是衡量期权价格变动的重要指标 ，对期权交易策略的成功与否具有关键 作用。
权所能获得的收益，时间价值则反映了期权有效期长短及标的资产价格
波动性对期权价格的影响。
二叉树模型
定义
二叉树模型是一种用于描述标的资产价格变 动的模型，其基本思想是将标的资产价格的 变动过程分解为一系列连续的二叉树形状的 变动。
适用范围
参数
二叉树模型需要输入标的资产的初始 价格、波动率、无风险利率、到期时 间和步数等参数。
02 期权定价理论
期权定价的基本原理
01
定义
期权是一种金融衍生品，其持有人在特定时间内以特定价格购买或出售
标的资产的权利，但不承担必须执行该权利的义务。
02
分类
根据执行时间不同，期权可分为欧式期权和美式期权；根据标的资产不
同，可分为股票期权、期货期权等。
03
期权价格
期权价格由内在价值和时间价值两部分组成，内在价值是指立即执行期
05 期权市场的发展与监管
国际期权市场的发展
北美期权市场
北美期权市场起步较早，发展成 熟，是全球最大的期权交易市场
之一。
欧洲期权市场
欧洲期权市场发展相对较晚，但近 年来发展迅速，交易量逐年攀升。
亚洲期权市场
亚洲期权市场主要集中在中国、日 本、印度等国家，发展潜力巨大。
中国期权市场的现状与未来发展
金融衍生品ppt课件
2. 银行 (金融市场, 外汇等) 3. 证券, 期货公司 4. 自营(财务自由)
精品课件
投资策略
1. 价值投资
1. 投机
趋势 摆动 价差 套利
精品课件
交易方式
长期 短期 日内 高频 阿尔法交易 套利 (跨期,跨品种, 跨市), 对时间敏感 价差交易
精品课件
投资黄金定律
1. 纪律 2. 规则 3. 概率 4. 风险管理(头寸规模) 5. 心理
杠杆(合约规模)
通常每一份期权合约赋予购买和出售１整手股票(100股的 权利,所 报的期权价格则是买卖１股股票的期权费
商品期货, 商品期权
金融期货，期权
沪深300指数期货
横生指数产品
(期货,期权), 认沽证也叫窝轮或股本权证(Warrant)属于证
券产
品, 不能卖空
精品课件
交易术语
市价单(market order)
地利：交易平台，商品特性，行情趋势，入市价位，停损距离
人和：投资人，经纪人，分析师，交易导师教练，交易 心理五德-----
智，
信，仁，勇，严
得法：交易计划，交易策略，交易纪律
精品课件
致富方程式
投资本金（人赚钱） 合理报酬 ( 武功招式） 必须长期稳定 （内功心法） 时间的酝酿(耐心，信心，积功累德） 复利的效果（钱赚钱，因变果） 致富方程式：
香港 全面 (股指期货,期权,窝轮,人民币等)
台湾, 新加坡,日本,韩国, 泰国等
精品课件
金融市场每日成交量
外汇市场
超过５万亿(最大市场）
黄金，股票，期货，期权市场，国内股票最大，是其 他市场几十倍
我国商品期货成交量全球第一(主力品种每日超百万手)
精品课件
投资策略
1. 价值投资
1. 投机
趋势 摆动 价差 套利
精品课件
交易方式
长期 短期 日内 高频 阿尔法交易 套利 (跨期,跨品种, 跨市), 对时间敏感 价差交易
精品课件
投资黄金定律
1. 纪律 2. 规则 3. 概率 4. 风险管理(头寸规模) 5. 心理
杠杆(合约规模)
通常每一份期权合约赋予购买和出售１整手股票(100股的 权利,所 报的期权价格则是买卖１股股票的期权费
商品期货, 商品期权
金融期货，期权
沪深300指数期货
横生指数产品
(期货,期权), 认沽证也叫窝轮或股本权证(Warrant)属于证
券产
品, 不能卖空
精品课件
交易术语
市价单(market order)
地利：交易平台，商品特性，行情趋势，入市价位，停损距离
人和：投资人，经纪人，分析师，交易导师教练，交易 心理五德-----
智，
信，仁，勇，严
得法：交易计划，交易策略，交易纪律
精品课件
致富方程式
投资本金（人赚钱） 合理报酬 ( 武功招式） 必须长期稳定 （内功心法） 时间的酝酿(耐心，信心，积功累德） 复利的效果（钱赚钱，因变果） 致富方程式：
香港 全面 (股指期货,期权,窝轮,人民币等)
台湾, 新加坡,日本,韩国, 泰国等
精品课件
金融市场每日成交量
外汇市场
超过５万亿(最大市场）
黄金，股票，期货，期权市场，国内股票最大，是其 他市场几十倍
我国商品期货成交量全球第一(主力品种每日超百万手)
期货期权及其衍生品配套(全34章)Ch09PPT课件
指同一到期日的期权，其隐含波动率随行权价格变化而变化的曲线。
风险对冲策略
买入保护性看跌期权
为避免标的资产价格下跌的风险，同 时赚取权利金收益。
动态对冲策略
根据市场走势不断调整对冲头寸，以 实现风险的有效管理。
05 期权市场的监管与法规
期权市场的监管机构
中国证券监督管理委员会
负责制定和执行期权市场的相关法规，监管 市场运行，保护投资者权益。
Vega
衡量期权价格对波 动率的敏感性。
Delta
衡量标的资产价格 变动对期权价格的 影响。
Theta
衡量期权价格对时 间变化的敏感性。
Rho
衡量期权价格对无 风险利率的敏感性。
波动率微笑与波动率期限结构
波动率微笑
指不同到期日的期权，其隐含波动率不同，形成波动率与行权价格之间的关系曲 线。
波动率期限结构
投资者保护
期权市场监管机构通过制定和执 行相关法律法规，保护投资者的 合法权益，防止市场操纵和欺诈
行为。
投资者教育
期权市场监管机构和相关机构积极 开展投资者教育活动，提高投资者 的风险意识和投资技能，引导投资 者理性投资。
纠纷解决机制
期权市场建立了纠纷解决机制，为 投资者提供维权途径，保障投资者 的合法权益。
期权买方
拥有权利的一方，有权在期权有效期内行使权利。
期权卖方
承担义务的一方，在期权被行使时必须履行相应的义务。
期货期权的分类
按标的物分类
商品期货期权、金融期货期权。
按交易方式分类
买入期权、卖出期权。
按行权时间分类
欧式期权、美式期权。
期货期权与股票期权的比较
01
标的物
期货期权的标的物是期货合约，股票期权的标的物是股票。
风险对冲策略
买入保护性看跌期权
为避免标的资产价格下跌的风险，同 时赚取权利金收益。
动态对冲策略
根据市场走势不断调整对冲头寸，以 实现风险的有效管理。
05 期权市场的监管与法规
期权市场的监管机构
中国证券监督管理委员会
负责制定和执行期权市场的相关法规，监管 市场运行，保护投资者权益。
Vega
衡量期权价格对波 动率的敏感性。
Delta
衡量标的资产价格 变动对期权价格的 影响。
Theta
衡量期权价格对时 间变化的敏感性。
Rho
衡量期权价格对无 风险利率的敏感性。
波动率微笑与波动率期限结构
波动率微笑
指不同到期日的期权，其隐含波动率不同，形成波动率与行权价格之间的关系曲 线。
波动率期限结构
投资者保护
期权市场监管机构通过制定和执 行相关法律法规，保护投资者的 合法权益，防止市场操纵和欺诈
行为。
投资者教育
期权市场监管机构和相关机构积极 开展投资者教育活动，提高投资者 的风险意识和投资技能，引导投资 者理性投资。
纠纷解决机制
期权市场建立了纠纷解决机制，为 投资者提供维权途径，保障投资者 的合法权益。
期权买方
拥有权利的一方，有权在期权有效期内行使权利。
期权卖方
承担义务的一方，在期权被行使时必须履行相应的义务。
期货期权的分类
按标的物分类
商品期货期权、金融期货期权。
按交易方式分类
买入期权、卖出期权。
按行权时间分类
欧式期权、美式期权。
期货期权与股票期权的比较
01
标的物
期货期权的标的物是期货合约，股票期权的标的物是股票。
第十四章 期权品种 《金融工程学》PPT课件
14.2 利率期权
➢ （2）利率期权的功能
➢ 利率期权是一项规避短期利率风险的有效工具。借款人通过买入 一项利率期权，可以在利率水平向不利方向变化时得到保护，而 在利率水平向有利方向变化时得益
14.2 利率期权
➢ 2）利率期权的产生与发展
➢ 澳大利亚悉尼期货交易所于1982年3月把期权交易运用到银行票据 期货市场，这是利率期权的开端
14.1 货币期权
➢ （2）其他术语
➢ ④平价。如果期权的履约价格（即合同价格）等于当时的即期汇 率，称为即期平价。如果履约价格等于当时对应的远期汇价，称 为远期平价。比如，3个月期的期权履约价格与3个月期的远期汇 率都是1.7200（GBP/USD）。
➢ ⑤折价。对于期权的持有者来说，当履约价格（比如1.6500的GBP 看跌期权）优于即期汇率（比如1.8500）时，即为即期折价。对 于远期折价亦然。
➢ 四是协定价格的选择更灵活
14.1 货币期权
➢ 4）交易场所及交易币种
➢ （1）交易场所
➢ 世界上主要的货币期权交易所为美国的费城股票交易所（Philade lphia Stock Exchange，PHLX）、芝加哥期权交易所（Chicago B oard Options Exchange，CBOE）、芝加哥商品交易所（Chicago Mercantile Exchange，CME）、伦敦国际金融期货交易所（Londo n International Financial Future Exchange，LIFFE）、荷兰 阿姆斯特丹的欧洲期权交易所（European Options Exchange）、 伦敦股票交易所（London Stock Exchange）、澳大利亚悉尼期货 交易所（Sydney Future Exchange）和新加坡国际货币交易所（S ingapore International Monetary Exchange，SIMEX）
期权期货与其他衍生产品课件第 (1)
远期 价格 (yuǎn qī)
远期合约的远期价格(jiàgé)是使得该合约价值 为零的交割价格(jiàgé)。在签署远期合约协议 的时刻，远期价格(jiàgé)和交割价格(jiàgé)是相 同的。
随着时间推移，远期价格有可能改变，而交 割价格保持不变。
Options, Futures, and Other Derivatives, 9th Edition, Copyright ©
Options, Futures, and Other Derivatives, 9th Edition, Copyright © John C.
20
Hull 2014
精品文档
黄金 的远期价格 (huánɡ jīn jīn)
(ignores the gold
lease rate)
如果黄金的即期价格为S ，一份期限为T年的远期合 约的远期价格为F，那么(nà me)
Options, Futures, and Other Derivatives, 9th Edition, Copyright ©
9
John C. Hull 2014
精品文档
Foreign Exchange Quotes for GBP, May 26, 2013 (See page 5)
即期
买入价 1.5541
精品文档
Example (page 6)
假定(jiǎdìng)2013年5月6日，美国某企业的资金部主 管进入了一远期合约多头，即以1.5532的汇率在 6个月后买入100万英镑 也就是说企业在2013年11月6日以155.32万美元 的价格买入100万英镑 可能会产生什么样的结果？
Options, Futures, and Other Derivatives, 9th Edition, Copyright ©
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
1.19
Borrow $300 at 5% for one year Buy one ounce of gold Enter into a short forward contract to sell the gold for $340 in one year 340-300-300×5%=$25
1.24
2. Oil: Another Arbitrage Opportunity?
Suppose that: - The spot price of oil is US$19 - The quoted 1-year futures price of oil is US$16 - The 1-year US$ interest rate is 5% per annum - The storage costs of oil are 2% per annum Is there an arbitrage opportunity?
1.14
Futures Contracts (page 6)
Agreement to buy or sell an asset for a certain price at a certain time Similar to forward contract Whereas a forward contract is traded OTC, a futures contract is traded on an exchange
金融工程
(美)salih n. neftci(著) | 陈典发(译) | 人民邮电出版社
1.1
Introduction
Chapter 1
1.2
The Nature of Derivatives
A derivative（衍生产品） is an instrument whose value depends on the values of other more basic underlying variห้องสมุดไป่ตู้bles
1.6253
1.6192 1.6100
1.11
Example (page 4)
On June 3, 2003 the treasurer of a corporation enters into a long forward contract to buy £1 million in six months at an exchange rate of 1.6100 This obligates the corporation to pay $1,610,000 for £1 million on December 3, 2003 What are the possible outcomes?
1.9
Terminology
The party that has agreed to buy has what is termed a long position The party that has agreed to sell has what is termed a short position
1.21
Sell the gold for $300 per ounce Invest the proceeds at 5% Enter into a long forward contract to repurchase the gold in one year for $300 per ounce
1.8
Forward Price
The forward price for a contract is the delivery price that would be applicable to the contract if were negotiated today (i.e., it is the delivery price that would make the contract worth exactly zero) The forward price may be different for contracts of different maturities
1.7
Forward Contracts
Forward contracts are similar to futures except that they trade in the over-thecounter market Forward contracts are particularly popular on currencies and interest rates
1.5
Over-the-counter (OTC)（场外交易）
Size of OTC and Exchange Markets
(Figure 1.1, Page 3)
240 Size of Market ($ 220 trillion) 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 Jun-98 Jun-99 Jun-00
1.16
上海期货交易所 / 大连商品交易所 /portal/template/index.html 郑州商品交易所 /portal/index.htm 渤海商品交易所 /web/index.jsp 中国金融期货交易所 /
1.15
Exchanges Trading Futures
Chicago Board of Trade（芝加哥期货交易所） Chicago Mercantile Exchange（芝加哥商品交易
所）
LIFFE (London)（伦敦国际金融期货和期权交易所） Eurex (Europe)（欧洲期权和期货交易所） BM&F (Sao Paulo, Brazil) TIFFE (Tokyo)（日本东京国际金融期货交易所） and many more (see list at end of book)
1.3
Examples of Derivatives
• Futures Contracts（期货合约） • Forward Contracts（远期合约） • Swaps（互换） • Options（期权）
1.4
Derivatives Markets
Exchange traded（场内交易）
1.22
The Forward Price of Gold
If the spot price of gold is S and the forward price for a contract deliverable in T years is F, then F = S (1+r )T where r is the 1-year (domestic currency) riskfree rate of interest. In our examples, S = 300, T = 1, and r =0.05 so that F = 300(1+0.05) = 315
OTC Exchange
Jun-01
Jun-02
Jun-03
Jun-04
Source: Bank for International Settlements. Chart shows total principal amounts for OTC market and value of underlying assets for exchange market
1.17
Examples of Futures Contracts
Agreement to: buy 100 oz. of gold @ US$400/oz. in December (NYMEX) （纽约商品交易所） sell £62,500 @ 1.5000 US$/£ in March (CME)（芝加哥商品交易所） sell 1,000 bbl. of oil @ US$20/bbl. in April (NYMEX)
1.20
2. Gold: Another Arbitrage Opportunity?
Suppose that: - The spot price of gold is US$300 - The 1-year forward price of gold is US$300 - The 1-year US$ interest rate is 5% per annum Is there an arbitrage opportunity?
1.18
1. Gold: An Arbitrage Opportunity?
Suppose that: The spot price of gold is US$300 The 1-year forward price of gold is US$340 The 1-year US$ interest rate is 5% per annum Is there an arbitrage opportunity?
1.23
1. Oil: An Arbitrage Opportunity?
Suppose that: - The spot price of oil is US$19 - The quoted 1-year futures price of oil is US$25 - The 1-year US$ interest rate is 5% per annum - The storage costs of oil are 2% per annum Is there an arbitrage opportunity?
Borrow $300 at 5% for one year Buy one ounce of gold Enter into a short forward contract to sell the gold for $340 in one year 340-300-300×5%=$25
1.24
2. Oil: Another Arbitrage Opportunity?
Suppose that: - The spot price of oil is US$19 - The quoted 1-year futures price of oil is US$16 - The 1-year US$ interest rate is 5% per annum - The storage costs of oil are 2% per annum Is there an arbitrage opportunity?
1.14
Futures Contracts (page 6)
Agreement to buy or sell an asset for a certain price at a certain time Similar to forward contract Whereas a forward contract is traded OTC, a futures contract is traded on an exchange
金融工程
(美)salih n. neftci(著) | 陈典发(译) | 人民邮电出版社
1.1
Introduction
Chapter 1
1.2
The Nature of Derivatives
A derivative（衍生产品） is an instrument whose value depends on the values of other more basic underlying variห้องสมุดไป่ตู้bles
1.6253
1.6192 1.6100
1.11
Example (page 4)
On June 3, 2003 the treasurer of a corporation enters into a long forward contract to buy £1 million in six months at an exchange rate of 1.6100 This obligates the corporation to pay $1,610,000 for £1 million on December 3, 2003 What are the possible outcomes?
1.9
Terminology
The party that has agreed to buy has what is termed a long position The party that has agreed to sell has what is termed a short position
1.21
Sell the gold for $300 per ounce Invest the proceeds at 5% Enter into a long forward contract to repurchase the gold in one year for $300 per ounce
1.8
Forward Price
The forward price for a contract is the delivery price that would be applicable to the contract if were negotiated today (i.e., it is the delivery price that would make the contract worth exactly zero) The forward price may be different for contracts of different maturities
1.7
Forward Contracts
Forward contracts are similar to futures except that they trade in the over-thecounter market Forward contracts are particularly popular on currencies and interest rates
1.5
Over-the-counter (OTC)（场外交易）
Size of OTC and Exchange Markets
(Figure 1.1, Page 3)
240 Size of Market ($ 220 trillion) 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 Jun-98 Jun-99 Jun-00
1.16
上海期货交易所 / 大连商品交易所 /portal/template/index.html 郑州商品交易所 /portal/index.htm 渤海商品交易所 /web/index.jsp 中国金融期货交易所 /
1.15
Exchanges Trading Futures
Chicago Board of Trade（芝加哥期货交易所） Chicago Mercantile Exchange（芝加哥商品交易
所）
LIFFE (London)（伦敦国际金融期货和期权交易所） Eurex (Europe)（欧洲期权和期货交易所） BM&F (Sao Paulo, Brazil) TIFFE (Tokyo)（日本东京国际金融期货交易所） and many more (see list at end of book)
1.3
Examples of Derivatives
• Futures Contracts（期货合约） • Forward Contracts（远期合约） • Swaps（互换） • Options（期权）
1.4
Derivatives Markets
Exchange traded（场内交易）
1.22
The Forward Price of Gold
If the spot price of gold is S and the forward price for a contract deliverable in T years is F, then F = S (1+r )T where r is the 1-year (domestic currency) riskfree rate of interest. In our examples, S = 300, T = 1, and r =0.05 so that F = 300(1+0.05) = 315
OTC Exchange
Jun-01
Jun-02
Jun-03
Jun-04
Source: Bank for International Settlements. Chart shows total principal amounts for OTC market and value of underlying assets for exchange market
1.17
Examples of Futures Contracts
Agreement to: buy 100 oz. of gold @ US$400/oz. in December (NYMEX) （纽约商品交易所） sell £62,500 @ 1.5000 US$/£ in March (CME)（芝加哥商品交易所） sell 1,000 bbl. of oil @ US$20/bbl. in April (NYMEX)
1.20
2. Gold: Another Arbitrage Opportunity?
Suppose that: - The spot price of gold is US$300 - The 1-year forward price of gold is US$300 - The 1-year US$ interest rate is 5% per annum Is there an arbitrage opportunity?
1.18
1. Gold: An Arbitrage Opportunity?
Suppose that: The spot price of gold is US$300 The 1-year forward price of gold is US$340 The 1-year US$ interest rate is 5% per annum Is there an arbitrage opportunity?
1.23
1. Oil: An Arbitrage Opportunity?
Suppose that: - The spot price of oil is US$19 - The quoted 1-year futures price of oil is US$25 - The 1-year US$ interest rate is 5% per annum - The storage costs of oil are 2% per annum Is there an arbitrage opportunity?