3-6债券的一级市场与二级市场

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一级市场与二级市场的区别与联系名词解释

一级市场与二级市场的区别与联系名词解释一级市场是指公司首次公开发行股票或债券的场所，也称为新股发行市场。

在一级市场，公司通过初始公开募股（IPO）或私募股权融资向投资者发行证券。

这些证券在发行后首次被买卖，通常由公司自身销售或承销团队代理销售。

一级市场交易是发行市场中新股票或新债券的认购与交易。

与一级市场相对应的是二级市场，也称为二次市场或流通市场。

二级市场是指已发行股票或债券在证券交易所或其他市场上的买卖交易场所。

在二级市场，投资者可以通过证券交易所进行买入或卖出，而交易的双方可以是个人投资者、机构投资者或其他交易参与者。

二级市场的交易价格由市场供求关系决定。

区别：1. 发行对象：一级市场的证券发行是面向特定投资者进行的，通常由公司直接向投资者发行。

而在二级市场，任何投资者都可以参与交易，包括个人投资者和机构投资者。

2. 交易对象：一级市场的交易对象是新发行的证券，投资者可以认购或购买这些新证券。

而在二级市场，交易对象是已发行的证券，投资者可以买卖这些已存在的证券。

3. 定价方式：一级市场的证券发行通常通过定价来决定购买价格。

而在二级市场，证券的价格由市场供求关系决定，投资者自由进行买入或卖出。

联系：一级市场与二级市场之间存在一定的联系和互动。

1. 一级市场中的发行价格和需求情况可以反映市场对公司的价值以及投资者对公司前景的预期。

这些信息进一步影响二级市场中的股票或债券价格。

2. 一级市场的成功发行可以提高公司的知名度和市场声誉，进而影响二级市场中证券的流动性和交易活跃程度。

3. 一级市场中的发行情况也可以作为投资者参考的重要指标，帮助他们在二级市场中做出投资决策。

总之，一级市场和二级市场是证券市场中不同的概念，其区别在于发行对象、交易对象和定价方式。

然而，它们之间也存在着联系与互动，共同构成了完整的证券市场体系。

债券知识债券发行一级市场概述及分类

根据不同的分类标准，债券市场可分为不同的类别。

根据债券的运⾏过程和市场的基本功能，可将债券市场分为发⾏市场和流通市场。

（⼀）发⾏市场债券发⾏市场也叫⼀级市场，是发⾏单位初次出售新债券的市场。

债券发⾏市场的作⽤是将政府、⾦融机构以及⼯商企业等为筹集资⾦向社会发⾏的债券，分散发⾏到投资者⼿中。

简单地说，就是以发⾏债券这个⽅式来筹集资⾦的场所。

这个市场没有固定的场所和统⼀的时间，可以看作为⼀个⽆形的市场。

这⼀点我们也不必细究，因为我们⼀般都在债券的委托承销机构那⼉购买债券，很难也很少直接从发⾏者那⾥买到债券。

（⼆）流通市场⼜称⼆级市场，指已发⾏债券买卖转让的市场。

债券⼀经认购，即确⽴了⼀定期限的债权债务关系，但通过债券流通市场，投资者可以转让债权或把债券变现。

债券发⾏市场和流通市场相辅相成，是互相依存的整体。

债券发⾏市场—⼀级市场⼀、债券发⾏⼀级市场的概述及分类债券发⾏市场主要由发⾏者、认购者和委托承销机构组成。

前⾯我们已经说过，只要具备发⾏资格，不管是国家、政府机构和⾦融机构，还是公司、企业和其他法⼈，都可以通过发⾏债券来借钱。

认购者就是我们投资的⼈，主要有社会公众团体、企事业法⼈、证券经营机构、⾮盈利性机构、外国企事业机构和我们的家庭或个⼈。

委托承销机构就是代发⾏⼈办理债券发⾏和销售业务的中介⼈，主要有投资银⾏、证券公司、商业银⾏和信托投资公司等等。

债券的发⾏⽅式有公募发⾏、私募发⾏和承购包销三种。

国债发⾏按是否有⾦融中介机构参与出售的标准来看，有直接发⾏与间接发⾏之分，其中间接发⾏⼜包括代销、承购包销、招标发⾏和拍卖发⾏四种⽅式。

直接发⾏，⼀般指作为发⾏体的财政部直接将国债券定向发⾏给特定的机构投资者，也称定向私募发⾏，采取这种推销⽅式发⾏的国债数额⼀般不太⼤。

⽽作为国家财政部每次国债发⾏额较⼤，如美国每星期仅中长期国债就发⾏100亿美元，我国每次发⾏的国债⾄少也达上百亿元⼈民币，仅靠发⾏主体直接推销巨额国债有⼀定难度，因此使⽤该种发⾏⽅式较为少见。

对一级市场的理解-概述说明以及解释

对一级市场的理解-概述说明以及解释1.引言1.1 概述概述一级市场是金融市场中的一个重要环节，被广泛认为是资本市场的起点。

一级市场也称为发行市场，是指新股票和债券等金融工具首次发行的市场。

在一级市场中，发行人以公开招股和向特定投资者定向发行的方式，向投资者销售新发行的金融产品。

与一级市场相对的是二级市场，即证券交易所，投资者可以在二级市场上买卖已经上市的金融产品。

一级市场的主要特点是直接融资、定价不确定和信息不对称。

相较于二级市场的间接融资，一级市场通过直接向投资者销售新发行的金融产品，可以更直接地为企业提供融资渠道。

由于一级市场的定价主要依赖于市场需求与供给之间的平衡，价格的确定性较低，投资者需要根据企业的业绩和前景等因素进行投资决策。

另外，一级市场由于信息不对称的存在，使得投资者在做出投资决策时需要更加关注企业的信息披露以及市场的监管。

一级市场在资本市场中具有重要的功能和作用。

首先，一级市场是企业进行直接融资的主要渠道，对于企业扩大规模、增加资金来源具有重要意义。

其次，一级市场可以提供与二级市场相比较低的交易成本和信息成本，使得一些投资者能够更便捷地参与到金融市场中。

此外，一级市场还可以提供更加多样化的投资工具，为投资者的风险管理和资产配置提供更多选择。

在总结对一级市场的理解时，可以得出一级市场在资本市场中的重要地位和作用。

一级市场为企业提供了直接融资的渠道，可以促进经济的发展和企业的成长。

然而，在一级市场交易中也存在一定的风险和挑战，投资者需要更加关注信息披露和市场监管，以降低投资风险。

未来，随着金融市场的不断发展和创新，一级市场应该会继续发挥其在资本市场中的重要作用，并且逐步完善和提升市场的透明度和公正性。

1.2文章结构1.2 文章结构本文将从以下几个方面对一级市场进行深入探讨和分析。

首先，将对一级市场进行定义和特点的介绍，以便读者全面了解一级市场的本质和特征。

接着，将详细阐述一级市场的功能和作用，探究它在金融市场中的地位和作用。

一级市场和二级市场

一级市场在金融市场方面的一级市场（Primary Market / New Issue Market）是筹集资金的公司或政府机构将其新发行的股票和债券等证券销售给最初购买者的金融市场。

房地产一级市场是指新建住房的买卖市场，市场主体是住宅开发商、营造商和居民。

居民通过一级市场购得住房的产权，使住房的产权首先从法律上达到确认。

从商品经销角度讲，厂家所在地为总营销处或产品所流通的省份级称之为一级市场。

一级市场并不为公众所熟知，因为将证券销售给最初购买者的过程并不是公开进行的。

投资银行（investment bank）是一级市场上协助证券首次售出的重要金融机构。

投资银行的做法是承销（underwriting）证券，即它们确保公司证券能够按照某一价格销售出去，之后再向公众推销这些证券。

股票一级市场指股票的初级市场也即发行市场，在这个市场上投资者可以认购公司发行的股票。

通过一级市场，发行人筹措到了公司所需资金，而投资人则购买了公司的股票成为公司的股东，实现了储蓄转化为资本的过程。

在西方国家，一级市场又称证券发行市场、初级金融市场或原始金融市场。

在一级市场上，需求者可以通过发行股票、债券取得资金。

在发行过程中，发行者一般不直接同持币购买者进行交易，需要有中间机构办理，即证券经纪人。

所以一级市场又是证券经纪人市场。

主要功能：为资金需求者提供筹措资金的渠道；为资金供应者提供投资机会，实现储蓄向投资的转化；形成资金流动的收益导向机制，促进资源配置的不断优化。

主要特点（1）发行市场是一个抽象市场，其买卖活动并非局限在一个固定的场所。

（2）发行是一次性的行为，其价格由发行公司决定，并经过有关部门核准。

投资人以同一价格购买股票。

股票一级市场的发行方式：股票的发行方式，也就是股票经销出售的方式。

由于各国的金融市场管制不同，金融体系结构和金融市场结构不同，股票发行方式也有所不同。

如果按照发行与认购的方式及对象，股票发行可划分为公开发行与非公开发行；如果按是否有中介机构（证券承销商）协助，股票发行也可划分为直接发行与间接发行（或叫委托发行）；若按不同的发行目的，股票发行还可以区分为有偿增资发行和无偿增资发行。

第九章资本市场《金融学》PPT课件

■ 分类
（1）按照在存续期内基金份额是否可以变动 a.闭式证券投资基金 b.开放式证券投资基金
（2）按照证券投资基金投资目标的差异 a.股权基金 b.债券基金 c.混合基金
（3）按照基金投资所承担的风险差异 a.成长型基金 b.收益型基金 c.平衡基金
§9.3长期资本市场工具的发行与交易
9.3.1长期资本市场工具的发行：股票与债券
■ 存托凭证
存托凭证是指在一国证券市场上流通的、代表外国公司的股票。全球最著名的存托凭证是ADR，即美国存托凭证。
9.2.3 证券投资基金
■ 定义
证券投资基金是将分散的小额资金集中起来，组成规模较大的资金，然后投资于各类有价证券。
■ 特点
收益共享，风险共担。
■ 分类
a.闭式证券投资基金 b.开放式证券投资基金
（3）基金指数
9.3.4 互助基金的购买与变现
（1）封闭式基金只要是在上海和深圳证券交易所开市的时间里，
就可以实现封闭式基金的购买或者卖出。
（2）开放式基金除了上市开放式基金外，大部分开放式基金是不能
交易的。一般而言，开放式基金是按金额申购、按份额赎回的。
§9.4 债券市场
9.4.1 债券的一级市场
■ 股票市场和中长期债券市场
（2）中长期债券市场按照债券发行人的不同：
a.中长期国债市场、 b.企业债券或公司债券市场、 c.金融债券市场按照债券合约条款的差异： a.普通债券市场 b.可转换债券市场 c.混合资本债券市场
§9.2 长期资本市场工具
9.2.1 债券
■ 定义
债券是代表债权债务关系的一种凭证，债券的持有者称为债权人，债券的发行者称为债务人。
■ 债券类别

将金融市场分为一级市场和二级市场的标准

将金融市场分为一级市场和二级市场的标准《金融市场：一级市场与二级市场的标准》在金融领域中，我们经常听到关于一级市场和二级市场的概念，这两个市场的定义和功能各有不同。

本文将深入探讨这两个市场的标准，并从不同角度为您解读它们的内涵和联系。

一级市场与二级市场是金融市场中的两大主要分支，它们各自有着独特的定位和功能。

一级市场又称为发行市场，是指公司或其他机构首次公开发行证券的市场。

这些证券包括股票、债券和其他金融资产，公司通过一级市场筹集资金来扩大业务，进行新项目投资或进行债务重组。

而二级市场，则是指已经发行的证券在投资者之间进行买卖交易的市场，也就是我们通常所说的证券交易市场。

在这个市场上，投资者可以通过买卖证券来获取投资回报，同时也是监管机构进行证券定价和监管的重要场所。

在以下内容中，我们将通过如下角度来对一级市场与二级市场进行深度评估：1. 概念定义：什么是一级市场？什么是二级市场？它们各自的功能和特点是什么？2. 发行标准：一级市场发行的标准是什么？是否有特定的条件和程序？二级市场中证券的交易标准和程序又是怎样的？3. 监管规定：针对一级市场和二级市场，监管机构有着怎样的监管规定？这些规定对市场的发展和交易有着怎样的影响？4. 投资者角度：投资者在一级市场和二级市场中的地位和获利方式有何不同？他们在不同市场中需要考虑的风险和回报有何异同？在深度评估的过程中，我们应该认识到一级市场和二级市场的联系与差异，它们都在金融市场中发挥着重要的作用。

从监管机构的角度来看，一级市场和二级市场的监管规定有着密切联系，它们旨在保障市场的稳健运行和投资者的合法权益。

而从投资者角度来看，对一级市场和二级市场的了解有助于更好地把握投资机会，避免风险。

在文章总结中，我们不仅简要回顾了一级市场与二级市场的定义和功能，还对它们的联系和影响进行了全面的梳理。

对于金融市场的进一步发展和投资者的理性选择来说，深入了解和正确把握一级市场与二级市场是至关重要的。

第二章债券市场

第二章债券市场
2.3 债券交易市场
2、客户委托单驱动和交易商报价驱动
依形成价格的直接主导力量，债券市场可分为客户委
托单驱动（customer-driven）市场和交易商报价驱动 (dealer-driven)市场。前者是指成交价是由买卖双方直接决定的，投资银行等金融机构在成交价形成过程中只是作为经纪人发挥作用，使得市场整体交易更平稳、顺畅。沪深证券交易所属于客户委托单驱动市场。
资本市场
资本市场为1年和1年以上的长期债务性工具和优先股票交易市场。
P28；专栏2-1：我国银行间同业拆借市场和票据市场的发展
第二章债券市场
2.1 债券市场概述
根据交易对象是已发行还是新发行的证券分为--
一级市场
一级市场也称发行市场，是组织新证券发行业务的市场。一级市场是政府或企业发行固定收益证券以筹集资金的场所。
第二章债券市场
2.1 债券市场概述
金融机构在债券发行中的作用—代销VS包销代销
代销是指债券发行人委托承销业务的金融机构（又称承销机构或承销商）代为向投资者销售债券。在代销协议中，承销商与发行人之间是委托-代理关系，承销商收入来自佣金收入。代销发行比较适合信誉好、知名度高的大型企业，由于信息不对称的问题不严重，这些企业的债券容易被广大投资者接受，代销方式能有效地降低发行成本。
第二章债券市场
2.3 债券交易市场
2、客户委托单驱动和交易商报价驱动
后者是指交易商提出买卖报价，其他投资者根据交易商提出的买卖价格与该交易商进行交易。目前，我国债券的场外交易市场也采用交易商报价驱动制度。
第二章债券市场
2.3 债券交易市场

投资学期末知识点精选全文

可编辑修改精选全文完整版投资学期末知识点第一章一、投资指一定经济主体为了获取预期不确定的效益而将现期的一定收入转化为资本或资产二、产业投资是指为获取预期收益，以货币购买生产要素，而从将货币收入转化为产业资本，形成固定资产、流动资产、无形资产的经济活动。

三、证券投资一定的投资主体为了获取预期的不确定收益购买资本证券，以形成金融资产的经济活动。

四、直接投资投资者直接开厂设店从事经营，或者投资购买企业相当数量的股份，从而对该企业具有经营上的控制权。

五、间接投资指投资者购买企业的股票，政府或企业债券，发放长期贷款而不直接参与生产经营活动。

六、证券投资与产业投资的关系有着共同的本质属性是可供选择的两种基本投资方式相互转化，相互依存相互影响，相互制约七、直接投资与间接投资的主要区别直接投资与间接投资同属于投资者对预期能带来收益的资产的购买行为，但二者有着实质性的区别：直接投资是资金所有者和资金使用者的合一，是资产所有权和资产经营权的统一运动，一般是生产事业，会形成实物资产;而间接投资是资金所有者和资金使用者的分解，是资产所有权和资产经营权的分离运动，投资者对企业资产及其经营没有直接的所有权和控制权，其目的只是为了取得其资本收益或保值。

第二章一、在我国社会主义市场经济条件下，政府投资职能有哪些1. 均衡社会投资政府发挥宏观调控作用。

2. 政府投资对调节投资结构、引导社会投资方向起着重要作用。

3. 为社会民间投资创造良好的投资环境。

4. 支持地区内国家重点项目时建设。

二、我国应如何进一步完善投资体制推进投资主体多元化构建有效的投资激励与约束机制发展和完善资本市场完善投资监管制度完善投资宏观调控体系第三章一、股票的性质，形式，种类性质：股票是股份公司发给股东，证明其对公司资产所有权的凭证形式：记名股票与无记名股票面额股票与无面额股票有形股票与无形股票种类：根据股东权益的差异，股票可分为普通股票和特殊股票（普通股优先股后配股混合股）根据股东身份不同，股票分为国有股、法人股、个人股和外资股根据发行和上市地区不同，股票分为人民币普通股和特种股按股票是否进入交易市场，分为流通股和不流通股按股票在市场的表现分为热门股、冷门股、领导股按股票是否除权除息分为含权股和除权股按股票获悉多寡分为高息股、低息股和无息股按股票流通受限与否分为有限售条件股和无限售条件股二、债券的性质，形式，种类性质：债务人在收到债权人所提供的信用资金后，向其出具的承诺按一定利率和日期支付利息，并在特定期限偿还本金的债务证书。

债券一级市场玩法-解释说明

债券一级市场玩法-概述说明以及解释1.引言1.1 概述债券一级市场是指债券发行的初始市场，也被称为初次发行市场。

在这个市场中，发行人向投资者出售新发行的债券，用以筹集资金，满足其资金需求。

在债券一级市场上进行的交易是直接的、初次的，经过发行人与投资者之间的交易撮合完成。

债券一级市场是企业和政府筹资的重要渠道，在金融体系中扮演着重要的角色。

通过发行债券，公司或政府可以融资用于扩大业务、进行大型投资项目、偿还现有债务等。

而投资者则通过购买债券来获取债券利息和到期本金，实现投资增值。

因此，债券一级市场对于企业和政府筹集资金、投资者进行资产配置都具有重要的意义。

在债券一级市场中，参与者主要包括发行人和投资者。

发行人可以是政府、金融机构、企业等，他们发行债券来筹集资金。

而投资者可以是个人、机构、基金等，他们购买发行的债券来投资。

债券一级市场的交易流程通常包括债券发行准备、发行定价和发行结果的公布等环节。

在债券发行准备阶段，发行人会根据自身的融资需求和市场情况确定发行规模、债券种类等，并选择合适的承销商进行准备工作。

在发行定价阶段，发行人和承销商会考虑市场利率、债券期限、信用评级等因素，确定债券的发行价格。

最后，在发行结果公布阶段，发行人和承销商会将发行结果公布给投资者，并完成债券的交割和结算。

债券一级市场的投资风险与收益主要取决于债券的信用风险、利率风险和流动性风险等因素。

投资者需要根据自身的风险承受能力和投资目标，选择合适的债券品种和投资策略进行投资。

综上所述，债券一级市场在资本市场中具有重要的地位和功能。

发行人通过债券一级市场筹集资金，满足资金需求；投资者通过债券一级市场进行资产配置，获取投资回报。

债券一级市场的发展与投资者的策略也值得我们关注和探索。

在后续的文章中，我们将进一步探讨债券一级市场的重要性、发展趋势以及投资者在其中的策略。

1.2 文章结构文章结构部分的内容可以包括以下内容：2. 文章结构（Article Structure）本篇文章将按照以下结构进行讨论：2.1 引言部分（Introduction）：在引言部分，我们将对债券一级市场的概念进行简要介绍，并明确文章的目的和重要性。

债券知识：债券交易二级市场概述及分类

债券交易⼆级市场概述及分类根据市场组织形式，债券流通市场⼜可进⼀步分为场内交易市场和场外交易市场。

（⼀）证券交易所是专门进⾏证券买卖的场所，如我国的上海证券交易所和深圳证券交易所。

在证券交易所内买卖债券所形成的市场，就是场内交易市场，这种市场组织形式是债券流通市场的较为规范的形式，交易所作为债券交易的组织者，本⾝不参加债券的买卖和价格的决定，只是为债券买卖双⽅创造条件，提供服务，并进⾏监管。

场外交易市场是在证券交易所以外进⾏证券交易的市场。

（⼆）柜台市场为场外交易市场的主体。

许多证券经营机构都设有专门的证券柜台，通过柜台进⾏债券买卖。

在柜台交易市场中，证券经营机构既是交易的组织者，⼜是交易的参与者，此外，场外交易市场还包括银⾏间交易市场，以及⼀些机构投资者通过电话、电脑等通讯⼿段形成的市场等。

⽬前，我国债券流通市场由三部分组成，即沪深证券交易所市场、银⾏间交易市场和证券经营机构柜台交易市场。

⼆、中国的债券交易市场现代意义上的中国债券交易市场从1981年国家恢复发⾏国债开始起步，历经20年的发展，经历了实物券柜台市场为代表的不成熟的场外债券市场主导、上海证券交易所为代表的场内债券市场主导到银⾏间债券市场为代表的成熟场外债券市场主导的三个阶段的发展过程。

（⼀）实物券柜台市场主导时期（1988年－1993年）中国1981年恢复发⾏国债之后，经历了长达7年的有债⽆市的历史过程。

⽽债券市场的起步，还要从1988年，财政部在全国61个城市进⾏国债流通转让的试点开始算起。

这是银⾏柜台现券的场外交易，是中国国债⼆级市场的正式开端。

1990年12⽉上海证券交易所成⽴，开始接受实物债券的托管，并在交易所开户后进⾏记账式债券交易，形成了场内和场外交易并存的市场格局。

但1994年前交易所的交易量⼀直很⼩。

当时债券市场的主要特点是不记名的实物券没有统⼀的托管机构，⽽是发⾏后再分散托管在代保管机构，交易只能在代保管机构所在地进⾏，不能跨地区交易。

二级市场购买债券流程-概述说明以及解释

二级市场购买债券流程-概述说明以及解释1.引言1.1 概述概述部分的内容应包括对二级市场购买债券流程的简要介绍和背景说明。

可以按照以下方式编写文章1.1概述部分的内容：在现代金融市场中，债券作为一种重要的金融工具，被广泛应用于资本市场。

债券市场的发展使得债券交易更加灵活便捷，促进了市场的流动性和效率。

而在债券市场中，除了一级市场的发行外，二级市场的交易也扮演着重要的角色。

本文旨在探讨二级市场购买债券的流程，以帮助读者更好地理解和应用债券交易。

在开始介绍具体的流程之前，我们先来简要了解一下二级市场购买债券的背景。

二级市场是指已经发行的债券在交易所上进行的交易。

与一级市场的初次发行不同，二级市场交易是投资者之间的交易，投资者可以通过在二级市场购买债券来实现债券投资。

随着金融市场的发展，二级市场交易规模逐渐扩大，交易方式也日益多样化。

投资者可以通过证券公司或在线交易平台等渠道进行债券交易，使得二级市场购买债券的过程更加灵活和便捷。

二级市场购买债券的流程涉及到选择合适的交易平台、搜索债券产品、进行筛选等多个环节。

在接下来的章节中，我们将逐一介绍这些环节，并对二级市场购买债券的流程进行详细的解析。

通过本文的阅读，读者将对二级市场购买债券的流程有更深入的了解，能够更好地掌握债券投资的技巧和方法。

此外，也可以更好地把握市场动态，为未来的投资决策提供参考和借鉴。

1.2 文章结构文章结构部分的内容可以包括以下内容：文章结构是指整篇文章的组织框架和布局方式，它直接关系到读者对文章信息的理解和吸收效果。

文章结构的设计不仅仅是为了使文章逻辑清晰，还可以提高文章的可读性，并帮助读者更好地理解文章的主题和观点。

本文主要通过三个部分来展开对二级市场购买债券流程的讲解。

具体的文章结构如下：第一部分：引言在引言部分首先对二级市场购买债券流程进行概述，简要介绍二级市场购买债券的背景和重要性。

然后介绍了本文的结构和目的，让读者对本文的内容有一个整体的把握。

第二章债券市场和债券交易

二、我国债券二级市场交易方式和价格形成制度 (一)银行间债券市场交易方式
(1)询价交易。它是指交易双方自行协商确定交易价格以及其他交易要素的交易方式。 (2)点击成交。它是指报价方发出具名或匿名的要约报价, 受价方点击该报价后成交或由限价报价直接与之匹配成交的交易方式。 (3)请求报价。它是指要价方向特定市场成员发出报价请求,报价方据此回复交易价格及其他交易要素,并由发出请求的市场成员确认成交的交易方式。
(一)交易所市场证券交易所是证券市场交易的固定场所,证券的买卖双方(或他们的代理人和经纪人)在交易所的一个中心地点见面并进行交易。证券交易所是专门进行证券买卖的场所,如我国的上海证券交易所和深圳证券交易所。
(二)场外交易市场场外交易市场是在证券交易所以外进行证券交易的市场。我国债券场外交易市场主要包括柜台市场和银行间债券市场。许多证券经营机构都设有专门的证券柜台, 通过柜台进行债券买卖。在柜台市场中,证券经营机构既可以作为自营商(dealer,也称交易商)用自有资金作为客户对家买卖债券,也可以作为经纪人(broker)代理客户买卖债券,协助客户完成债券买卖。银行间债券市场是中国债券市场交易的主体场所,在中国债券市场中发挥主导作用。
一、货币市场和资本市场根据固定收益证券的期限，可将固定收益证券市场划分为货币市场和资本市场。
(一)货币市场货币市场是交易短期债务工具(期限为1年以下)的金融市场。银行间同业拆借市场、银行间债券市场和票据市场构成了我国货币市场的主体。我国其他的货币市场还包括:国债回购市场、大额可转让定期存单市场以及期限在1年以下的债券市场。
(三)债券期货远期交易债券期货(远期)交易是双方达成交易以后,按照期货合约中规定的价格在未来某一特定时间进行清算和交割的交易。

金融市场基础知识——国债市场

2023/5/8
2023/5/8
• 按发行及还本付息方式分：
• 贴现国债、附息票国债、到期一次还本付息国债 • 固定利率国债、浮动利率国债
• 按是否可流通分：
• 凭证式国债（不可流通）：以填制“国库券收款凭证”的方式通过银行的储蓄网点发行，被称为“储蓄式国债”；
• 记帐式国债（可流通）：将投资者持有的国债登记于证券帐户中，在银行间市场、交易所市场发行并流通。2002、6、6首只柜台交易记帐式国债通过商业银行柜台向全社会发行。
全价交易（2002年5月前深沪两地场内挂牌交易的所有品种为附息记帐式券，均采取全价交易方式），国债价格中包含持有期内的应计利息，即含息价格，应计利息随时间的推移而增长，不利于投资者对当时的市场利率状况作出及时和直接的判断。
2023/5/8
中国国债的市场结构
市场类型
市场性质市场主体
交易工具
购额的比例分配） • 多价格拍卖（multiple-price auction）/单一价格拍卖（single-price，最高收
益率）
2023/5/8
一级交易商制度
• 一级交易商：有足够的资本、一定的头寸、较大的交易量（至少占国债市场交易量的1%）自营或为客户代理，投标时不须有大量现金或提供担保品
• 做市商：在任一时点采取双边报价，促进市场供求的平衡，交易的连续，增进市场的流动性。 • 2000年中国人民银行推出《全国银行间债券市场债券交易管理办法》，首次提出双边报价商的概
念。至2001年8月，已有包括四大国有银行在内的9家银行获准为双边报价商。
2023/5/8
国债的投资风险
1、利率风险：不同品种的利率敏感度的不同使其面临不同的利率风险 2、通胀风险：长期国债面临通胀风险 3、流动性风险：二级市场流动性及其对交易价格的影响

二级市场

5－8
NASDAQ
NASDAQ：其英文全称为“The National Association of Securities Dealers Automated Quotation System”.中文直择为纳斯达克，指（美）全国证券交易商协会自动报价系统。纳斯达克市场是美国的场外交易市场，是世界上第一个电子信息化股票市场，在世界上负有盛名。
• 第三市场产生于20世纪60年代的美国，由于当时最低佣金的限制，为减轻大额交易费用的负担，机构投资者需要寻求一个出价好，即买入价格更低或是卖出价格更高，而且手续费比较合理的代理商来执行自己的交易。于是，这些做大宗交易的机构投资者就在OTC市场上吆喝买卖，把交易放给那些出价好、手续费低廉的造市商。这种在OTC市场上买卖交易所股票的投资行为导致了在OTC市场上发展和形成了一个特殊的大宗交易批发市场，即OTC第三市场。
纳斯达克市场分为两个层次：全国市场和小型资本市场。前者是资本规模较大的公司证券的上市交易场所；后者主要供资本规模较小的新兴公司的证券交易。与一般交易所不同，它通过计算机网络自动报价，并首携了做市商制度。
5－9
场外交易市场
（3）交易对象以未能在证券交易所批准上市的股票和债券为主。
（4）证券交易由双方协商议定价格，不同于交易所的竞价制度。
5－11
第四市场
第四市场：是指大的机构投资者通过电子计算机网络直接接洽进行上市股票和其他证券的交易所形成的场外市场。
在这个市场上，证券交易由买卖双方直接协商办理，不用通过任何中介机构。
其特点是：证券交易活动完全脱离证券商的参与，由证券的买方和卖
方直接进行交易；证券交易活动借助计算机联网方式直接获得证券价格信息并完成证券的买进和卖出，买卖双方亦无须当面接洽；证券交易的数额往往比较庞大。第四市场目前主要在美国开放，其他国家多停留： (1)无集中交易场所，通过信息网络进行（2）柜台交易市场的组织方式采取做市商制。柜台交易

吴晓求证券投资学(第三版)一至六章课后题答案

第一章1.风险：是未来结果的不确定性或损失，也可以定义为个人和群体在未来获得收益和遇到损失的可能性以及对这种可能性的判断和认知。

2.股票：是股份公司为筹集资金所发行给股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。

3.普通股：普通股是指在公司的经营管理和盈利及财产的分配上享有普通权利的股份，代表满足所有债权偿付要求及优先股东的收益权与求偿权要求后对企业盈利和剩余财产的索取权。

4.优先股：优先股相对于普通股。

优先股在利润分红及剩余财产分配的权利方面优先于普通股。

5.债券：是一种金融契约，是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时想投资者发型，同时承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。

6.基金：基金是指为了某种目的而设立的具有一定数量的资金。

7.证券投资基金：是一种实行组合投资，专业管理，利益共享，风险共担的集合投资方式。

8.契约型基金：契约型基金是指以信托法为基础，根据当事人各方之间订立的信托契约，由基金发起人发起设立的基金，基金发起人向投资者发行基金单位筹集资金。

9.公司型基金：是指以《公司法》为基础设立，通过发行基金单位筹集资金并投资于各类证券的基金。

10.封闭型基金：是指基金的单位数目在基金设立时就已经确定，在基金存续期内基金单位的数目一般不会发生变化。

11.开放性基金：是指基金股份总数是可以变动的基金，它既可以向投资者销售任意多也可以随时应投资者要求赎回已发行的基金单位。

12.基金管理人：基金管理人是指凭借专门的知识与经验，运用所管理基金的资产，根据法律、法规及基金章程或基金契约的规定，按照科学的投资组合原理进行投资决策，谋求管理的基金资产不断增值，并使基金持有人获取尽可能多收益的机构。

13.基金托管人：是投资人权益的代表，是基金资产的名义持有人或管理机构。

14.金融衍生工具的种类；期货，期权，其他衍生金融工具：远期合同，互换合同15期货：交易双方不必再买卖发生的初期交割，而是共同约定在未来的某一时候交割。

债券场外二级市场交易模式

点击成交报价及其成交方式
• 单边和双向点击成交报价：受价方双击报价，即完成成交； • 限价报价：指定了交易价格、数量等要素的报价，能与优于或者等于该价格的点击成交报价（包括单边和双边报价）自动撮合成交（价格优先+时间优先）。
请求报价及其成交方式
资金市场：询价交易方式
• 证券业协会将中债收益率曲线和由此推算的债券估值作为证券基金投资银行间市场债券的公允价值。 • 基金业协会2014年11月提出将交易所债券纳入估值标准适用范围，引入第三方机构作为估值价格提供机构。
债券估值
• 第三方估值机构：中债估值、中证估值；
– 收益率曲线模型: 中债hermite插值（节点一阶导）；中证三次样条（二阶导） – 选取节点 – 选取债券评级信息 – 选取债券的收益率
“双向报价”：交易员可以同时报“买”和“卖”；对手方接到双向报价后，可以在“买”、“卖”方向双击该报价，将“双向报价”转为：“对话报价”，之后通过“对话报价”完成成交。
二级市场：流动性与交易量
• 二级市场的主要交易活动为回购，而非现券交易。（2015年数据）
同业拆借 641487.45 9%
中债收益率精度高：与市场收益率偏差小
中Hale Waihona Puke 收益率与债券市场成交收益率偏差分布频率图
中债收益率与市场收益率关系
• 中债收益率与市场收益率变化具有同步性，即中债收益率处于极值时，市场收益率也将达到极值，两者之间并无领先-滞后关系。
• 当收益率上行时，偏差具有收敛的趋势；因此该阶段的实际持有期收益将高于通过中债收益率曲线的计算值； • 当收益率曲线下移时，偏差具有扩大的趋势，因此该阶段实际持有期收益将低于根据中债曲线的计算值。