固定收益证券(第二版)第一章债券的基本知识
固定收益证券概述ppt52页
第一节 债券及其价格与收益
三．债券的收益率(P255，金117)（指年率） 2.到期收益率（YTM） （2）到期收益率满足的债券价格方程 假设到期收益率为 r，债券面值记为Par，息票利率为 i，期限为n年，每年付息一次，则到期收益率 r 满足方程：
第一节 债券及其价格与收益
三．债券的收益率(P255，金117)（指年率） 2.到期收益率（YTM） （2）到期收益率满足的债券价格方程 假设到期收益率为 r，债券面值记为Par，息票利率为 i，期限为n年，每半年付息一次，则到期收益率 r 满足方程：
一．债券的特点(P248-)1.债券的定义(P248)（1）息票债券 发行者有义务在债券有效期内向持有人每半年付息一次。债券到期时，发行者再付清面值。息票债券契约由息票利率、到期日和面值组成。是债券发行者与持有者之间的合约。（2）零息票债券 投资者不能获得利息，发行价大大低于面值，到期支付面值。投资者的收益是面值与发行价之差。
第二节 利率的期限结构
一.确定的期限结构(P270-)2.零息票债券的定价 假定未来利率的变化是已知的，即未来各年的一年期利率已知。（1）零息票利率（即期利率）：零息票债券的到期收益率称为零息票利率,也叫即期利率。是指今日对应于零期时的利率（一般指年率）。（2）各期的即期利率：指从零期时起到各不同相关时期的零息票债券的到期收益率。n年期的即期利率是距到期日时间为n年的零息票债券的到期收益率。
第一节 债券及其价格与收益
三．债券的收益率(P255，金117)1.当期（前）收益率：定义为年度息票利息与债券价格之比。是不考虑任何预期资本损益情况下的收益率。
第一节 债券及其价格与收益
三．债券的收益率(P255，金117) 2.到期收益率（YTM） 在现实情况中，投资者不是仅根据允诺收益率来考虑是否购买债券的，而是综合考虑债券价格、到期日、息票收入来推断债券在它的整个生命期内可提供的回报。 到期收益率既可以解释当前收入，又可以说明债券在整个寿命期内的价格涨跌。（1）债券的到期收益率定义为使债券的折现现金流的现值与债券价格相等的利率（折现率）。实为债券的内部收益率。是债券自购买日持有至到期日为止所获得的平均收益率的测度。
固定收益证券-课后习题与答案
固定收益证券-课后习题与答案.第1章固定收益证券概述1．固定收益证券与债券之间是什么关系？解答：债券是固定收益证券的一种，固定收益证券涵盖权益类证券和债券类产品，通俗的讲，只要一种金融产品的未来现金流可预期，我们就可以将其简单的归为固定收益产品。
2．举例说明，当一只附息债券进入最后一个票息周期后，会否演变成一个零息债券？解答：可视为类同于一个零息债券。
3．为什么说一个正常的附息债券可以分拆为若干个零息债券？并给出论证的理由。
解答：在不存在债券违约风险或违约风险可控的前提下，可以将附息债券不同时间点的票面利息视为零息债券。
4．为什么说国债收益率是一国重要的基础利率之一。
解答：一是国债的违约率较低；二是国债产品的流动性在债券类产品中最好；三是国债利率能在一定程度上反映国家货币政策的走向，是衡量一国金融市场资金成本的重要参照。
5．假如面值为100元的债券票面利息的计算公式为：1年期银行定期存款利率某2+50个基点－1年期国债利率，且利率上限为5%，利率下限为4%，利率每年重订一次。
如果以后5年，每年利率重订日的1年期银行存款利率和国债利率如表1.4所示，计算各期债券的票面利息额。
表1.41年期定期存款利率和国债利率重订日第1次第2次第3次第4次第5次1年期银行存款利率（%）1.52.84.15.46.71年期国债利率（%）2.53.04.55.87.0债券的息票利率4%4%4.7%5%5%解答：第1次重订日计算的债券的票面利率为：1.5%某2+0.5%-2.5%=1%，由于该票面利率低于设定的利率下限，所以票面利率按利率下限4%支付。
此时，该债券在1年期末的票面利息额为100某4%=4元第2次重订日计算的债券的票面利率为：2.8%某2+0.5%-3%=3.1%，由于该票面利率低于设定的利率下限，所以票面利率仍按利率下限4%支付。
此时，该债券在2年期末的票面利息额为100某4%=4元第3次重订日计算的债券的票面利率为：4.1%某2+0.5%-4.5%=4.2%，由于该票面利率介于设定的利率下限和利率上限之间，所以票面利率按4.7%支付。
固定收益证券基础知识介绍
2021/7/17
1、固定收益证券 2、固定收益市场
目录
3、固定收益证券投资收入组成
4、固定收益市场的风险以及风险管理指标
5、典型的组合投资策略介绍
6、固定收益类衍生产品简介
1、固定收益证券
1.1 债券定义
➢概念： 债券是要求发行人（Issuer）[也称为债务人（Debtor)或者借款人 （Borrower）]在规定期限内向债权人/投资者偿还借入款项并支 付利息的债务工具。
案例：以09怀化债为例，假设我们在2012年1月4日以107.1236（净 价为100）的价格买入怀化债，在2月18日该债券付息，我们获得 8.1元的利息，在2月21日我们以100.9538（净价为100.865）的价格 卖出该债券，则从1月4日到2月21日，我们的持有期收益率为：
持有其收益率
利息收入+卖出价-买入价 买入价
修正久期
(
C
1 YTM
2
2*C
1 YTM
3
n*C
1 YTM
n1
n*F
1 YTM
n1
)/P
dP dy
1 P
42
4.4 风险管理指标—久期
➢久期的意义：久期是衡量债券利率风险的最重要的指标，久期越大 的债券，当市场收益率发生单位变化时，该债券价格变动的百分比越 大。
案例：以11华孚01为例，在2012年2月21日，其收盘价为101.8515 （净价为99.8），其到期收益率为7.8224%，当日修正久期为 3.7593。
➢面值 ：债券发行人同意在到期日向债券持有人偿还的金额，也 称作本金。
➢发行规模：债券发行的金额总数，通常以亿元计算。
固定收益证券—第一章—固定收益证券概述
美国的市政债券（municipal securities）
• 普通义务债券：地方政府的全部税收收入为担保 • 收入支持债券：地方政府特定投资项目的回报为保 证
中国的地方政府债券演进
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资本市场工具
• 公司债
企业为筹措资金而发行的债券 公司债务的偿债顺序与信用风险 中期票据：早期的产品与现代结构性产品 中国公司债市场的发展
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利率远期与利率期货
• 利率互换 • 利率互换的运用 例：2010年9月1日，某企业借入一笔浮动利率贷款， 本金1000万美元，贷款期限为1年，参考利率为3个月期 LIBOR，每三个月利率浮动一次。为规避利率上升的风险， 该企业与银行签订了一笔1年期的利率互换协议，每3个月 交换一次现金流，互换利率为3%。在利率互换中，企业支 付固定利率，收到浮动利率；银行则相反。由于在利率互 换中收到的浮动利息可以直接用于支付贷款利息，可以看 出，加上上述互换交易后，该企业每一期的利息支出实质 上已转变为固定的。
• 资产证券化产品
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在债务工具中嵌入衍生品
• 含权债券
可赎回（callable bond）与可回收（puttable bond） 可赎回债券的内嵌期权特性
• 可赎回债券的基本原理 • 可赎回债券买方利率期权空头性质的分析
可回售债券的内嵌期权特性
• 可回售债券的基本原理
• 可回售债券买方利率期权空头性质的分析
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利率期权
• 利率双限的现金流
时间 2005.9. 1 2006.3. 1 2006.9. 1 2007.3. 1 2007.9. 1 6m LIBOR 3.99% 贷款利率成本 6m LIBOR+1% -利率上限回 报 -利率下限回 报 真实利息成 本 --
固定收益证券（一些需要背的知识点）
固定收益证券（一些需要背的知识点）第一篇：固定收益证券(一些需要背的知识点)ϖ固定收益证券♣固定收益证券(fixed-income securities)是一个笼统、宽泛而又不太严格的定义。
一般而言，固定收益证券代表拥有对未来发生的一系列具有确定数额收入流的要求权，是一种要求借款人按预先规定的时间和方式向投资者支付利息和偿还本金的债务合同，与债券等同使用ϖ债券♣债券是发行人依照法定程序发行，并约定在一定期限还本付息的有价证券。
它反映的是债权债务关系，是广义的债务工具中可以流通或可以交易的部分。
ϖ债券的基本要素♣票面价值：票面金额、计价币种♣票面利率：计息依据♣付息方式：计息依据♣到期期限♣发行价格ϖ债券的特征♣偿还性♣收益性♣安全性♣流动性ϖ债券的风险♣利率风险ϖ价格风险ϖ再投资风险♣违约风险♣提前偿还风险♣通货膨胀风险♣流动性风险♣汇率风险ϖ债券的种类♣按发行主体分为：政府债券、金融债券、公司债券、国际债券。
♣按偿还期限分为：短期债券、中期债券、长期债券、永久债券。
♣按计息的方式分为：附息债券、贴现债券、单利债券、浮动利率债券、累进利率债券等♣按是否记名分为：记名债券和不记名债券。
按有无抵押担保分为：信用债券和担保债券。
按债券形态分为：实物债券、凭证式债券和记账式债券。
ϖ央行票据♣央行票据即中央银行票据，是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证，其实质是中央银行债券。
ϖ商业票据♣是商业信用工具，它是提供商业信用的债权人为保证自己对债务的索取权而掌握的一种书面债权凭证。
商业票据可以作为购买手段和支付手段流通转让。
♣当票据的持有者在票据未到偿还期而又需要资金时，票据持有人就可以背书，然后把它以一定的价格转让给金融机构，获得现款，这种活动称作票据贴现。
ϖ短期融资券♣短期融资券简称融资券，是指企业依照有关规定在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券。
♣发行市场化♣备案制ϖ债券回购♣债券回购是指债券持有人（卖方）在将债券卖给债券购买人（买方）时，买卖双方约定在将来某一日期以约定的价格，由卖方向买方买回相等数量的同品种债券的交易行为。
固定收益证券2(古柏优讲)
其中，V是零息债券的价值，F是到期价值， r为每期适当贴现率，n为距到期日的期数。
科学教育
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Example
例2：美国债券市场交易的某个零息债券，距到 期日还有10年，到期价值5000元，该债券的年 度适当贴现率为8%，求该零息债券的价值。 解：每期贴现率 r=8%/2=4% 距到期日的期数 n=10×2＝20
CALLP = 可提前偿还（赎回）而产生的溢价（正 利差）
PUTP=可提前兑付（回售）而产生的折价（负利 差）
COND = 可转换性而导致的折价
科学教育
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例1：有一种刚刚发行的附息债券，面值 是1000元，票面利率为9%，每年付一次 利息，下一次利息支付在1年以后，期限 为10年，适当的贴现率是10%，计算该 债券的价值。
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全价
全价的特点
简单，全价是买方支付的总价!
但是，全价dirty! 即使票面利率等于到期收益率， 在非付息日全价也不等于债券面值
期的天数(n1/n2)。
科学教育
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例4解：M=10，n=81/180，
V=
10 t 1
(1
50 3%)81/180 (1
3%)t-1
1000 (1 3%)81/180 (1 3%)10-1
科学教育
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全价、净价和应计利息
应计利息: 指债券的上一个付息日至买卖结 算日（交割日）期间所产生的利息。
当债券交易发生在两个付息日之间时，下
一个付息日的利息通常由买方获得，但卖方
应获得上个付息日至交割日的利息，这部分
利息称为应计利息。
Accrued
Interest=C
上一次利息支付日距价格清算日之间的天数(n3 利息支付期的天数(n2 )
固定收益证券知识点总结
固定收益证券知识点总结1. 固定收益证券的种类固定收益证券包括长期债券、短期债券和其他形式的债务证券。
长期债券是一种长期到期的债务证券，通常是国债、公司债券等。
短期债券是一种短期到期的债务证券，通常是国库券、商业票据等。
其他形式的债务证券包括可转换债券、优先股等，它们有些类似于债券，但具有特定的特征和风险。
2. 固定收益证券的特点固定收益证券的特点包括固定利率、到期收益和相对低风险。
固定利率是指证券发行时就确定了利率，持有人可以根据此利率确定每年的利息收入。
到期收益是指证券到期时支付的本金和利息，这也是持有人获得的总收益。
相对低风险是指固定收益证券相对于其他投资品种具有较低的风险，因为它们往往由信誉较好的发行机构发行，并有明确的还款计划。
3. 固定收益证券的投资方式固定收益证券的投资方式包括直接投资和间接投资。
直接投资是指持有人直接购买证券，并在到期时获得本金和利息收益。
间接投资是指通过基金、银行理财、保险产品等方式间接持有固定收益证券，通过这些产品获得相关证券的收益。
4. 固定收益证券的风险固定收益证券的风险主要包括信用风险、利率风险和流动性风险。
信用风险是指发行机构或债务人无法按时支付本金和利息的风险，这可能导致投资人损失。
利率风险是指市场利率变化对固定收益证券价格的影响，如果市场利率上升，证券价格可能下跌。
流动性风险是指固定收益证券在二级市场上的流动性不足，投资人在需要变现时可能无法快速出售证券。
5. 固定收益证券的收益和税务问题固定收益证券的收益主要包括利息收入和资本收益。
利息收入是指持有人按照利率获得的年度利息收入，通常按照利率乘以面值计算。
资本收益是指持有人在证券交易中获得的溢价收益或本金增值收益。
税务问题包括利息收入税、资本收益税和遗产税等，投资人需要根据国家法律规定缴纳相应的税费。
6. 固定收益证券的投资策略固定收益证券的投资策略包括选择合适的证券类型、分散投资和动态调整投资组合。
固定收益证券(2)
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1.2.2 垃圾债券
也被称为高收益债券，在性质上与投机级 （低信用等级或未入级）债券相同。20世纪 七、八十年代，垃圾债券在美国曾辉煌一时。 （思考：垃圾债券对发行人和投资者有什么 吸引力？）
原始垃圾债券产生于1977年，在这之前，所 有的垃圾债券都是由一些投资级债券降级而 来的。
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1.2.3 债券安全性的决定因素
c、从投资者的角度，解释为什么需要 偿债基金条款？
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第2章 债券的价格与收益
2.1 债券定价 2.2 债券的收益率 2.3 债券的时间价值
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2.1 债券定价
债券的内在价值，或者称为债券的理论价格， 是指债券到期日前的全部现金收入流的现值。
偿债基金
债券的到期偿付构成发行人庞大的现金 支出，为此发行人必须设立偿债基金 （sinking fund）以将债务负担分散至若干年 内。这个基金可以有两种运作方式：
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1）发行人每年在流通市场上回购一小 部分发行在外的债券。
2）发行人以一个与偿债基金条款有关 的特别价购买部分债券。
• 偿债基金赎回与一般的债券赎回的区别
Z=3.3(税息前利润/总资产)+99.9(销售额/总资 产)+0.6(股权市值/债务的账面价值)+1.4(留存收
益/总资产)+1.2(营运资金/总资产)
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1.2.4 债券契约中的保护性条款
债券契约是债券发行者与持有者之间的协议， 其内容除了包括面额、期限、息票利率、赎回等 条款外，很重要的内容是为保护持有人的权利而 对发行人所设置的一系列限制，称为保护性条款 （protective covenants）。
第一章 债券的基本知识
3、偿债基金条款
该条款要求发行人每年回购一定数量的发行在外的债券， 偿债基金就是由发行人准备的用于回购债券的基金 第一，降低了债券的违约风险 第二，提高了债券的流动性 第三，有助于稳定债券价格 附有偿债基金条款的债券比其他债券的收益率要高
4、债券偿还方式
表1-1（P7）
一、利率风险； （一）价格风险：债券价格变化带来的收益减少 （二）再投资风险：利息按照较低的收益率水平进行 再投资 如果利率增加, 那么
这是哪种 债券？
2015-4-18 35
“熊猫债券”是指国际多边金融机构在华发行的人民币债 券。根据国际惯例，国外金融机构在一国发行债券时，一 般以该国最具特征的吉祥物命名。据此，财政部部长金人 庆将国际多边金融机构首次在华发行的人民币债券命名为 “熊猫债券”。
五、国际债券 国际债券是一国政府、金融机构、工商企业或国际组织为筹措和 融通资金，在国外金融市场上发行的，以外国货币为计价货币的 债券。一般来说，国际债券主要包括两类，一是外国债券，二是 欧洲债券。 外国债券是指某一国借款人在本国以外的某一国家发行以该国货 币为计价货币的债券。如1982年1月，中国国际信托投资公司在 日本东京发行的日元债券就是外国债券。（专栏1-3） 欧洲债券是指借款人在本国境外市场发行，不以发行市场所在国 的货币为计价货币的国际债券。例如，法国一家机构在英国债券 市场上发行的以美元为计价货币的债券即是欧洲债券。欧洲债券 的发行人、发行地以及计价货币分别属于三个不同的国家。（专 栏1-4）
四、货币市场工具 （一）商业票据
是作为发行机构的债务在公开市场上发行的、短期的、无担保的期票。
（二）银行承兑汇票
◦ 银行承兑汇票Bank's Acceptance Bill（BA）是商业汇票的一种 。是由在承兑银行开立存款账户的存款人出票，向开户银行申请 并经银行审查同意承兑的，保证在指定日期无条件支付确定的金 额给收款人或持票人的票据。
固定收益证券基础知识介绍
固定收益证券基础知识介绍什么是固定收益证券？固定收益证券是一种金融工具，代表债务关系，发行者向购买者承诺在一定期限内支付一定的利息和本金。
相对于股权证券，固定收益证券的收益是固定的，不会因发行者业绩好坏而变化。
常见的固定收益证券有哪些？1.债券：债券是最常见的固定收益证券，包括政府债券、企业债券和金融债券等。
债券的特点是固定的利息支付和到期时的本金偿还。
2.优先股：优先股也被认为是固定收益证券的一种，因为它们有固定的股息支付，类似于债券的利息。
3.可转换债券：可转换债券允许持有者在一定条件下将其转换为发行公司的普通股票。
在转换之前，可转换债券通常支付固定利息。
固定收益证券的特点1.固定利息：与其他投资产品相比，固定收益证券的最大特点就是固定利息的支付。
无论市场环境如何变化，投资者都可以预先知道固定收益证券的利息支付。
2.本金保证：固定收益证券的另一个重要特点是本金保证。
发行者在到期时必须偿还债券的本金。
3.市场价格变动：尽管固定收益证券的收益是固定的，但市场供求关系会使其市场价格发生变动。
市场上需求大于供应时，固定收益证券的价格会上涨，反之亦然。
4.信用风险：除非购买的是政府债券，否则固定收益证券的购买者需要考虑发行者的信用风险。
发行者的信用评级越高，其偿付债券利息和本金的能力越强。
为什么投资固定收益证券？1.稳定收入：由于固定收益证券有固定的利息支付，投资者可以获得稳定的现金流入。
这对于需要保持现金流的投资者来说非常重要。
2.资本保值：固定收益证券还有一个重要的特点就是本金保证。
投资者可以通过购买固定收益证券来保值和保护自己的资本。
3.多样化投资：固定收益证券可以作为投资组合中的一种多样化工具。
通过投资不同类型和发行者的固定收益证券，可以进一步分散投资风险。
4.简单高效：相对于其他复杂的金融工具，固定收益证券具有简单和高效的特点。
投资者不需要关注公司业绩和市场波动，只需要根据收益率和信用评级做出投资决策。
固定收益证券概述(ppt52张)
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第二节 债券及其价格与收益
一.确定的期限结构(P270) 2.零息票债券的定价 （3）零息票债券如何定价？ 1 ,2 ,3 , , 零息 假定未来第i年的一年期利率为 ri i, 票债券面值记为Par，n年期零息票债券现价记为 P n , 则
P a r 一 年 期 零 息 票 债 券 价 格 P 1 ( 1 r ) 1 P a r 两 年 期 零 息 票 债 券 价 格 P 2 P a r n 年 期 零 息 票 债 券 价 格 P n 1 r ) ( 1 r ( 1 2) ， ( 1 r n)
14
第一节 债券及其价格与收益
四．债券的时间价格(P259) 3.当债券的息票利率高于市场利率时，那么其本身带 来的收益率比从市场其他地方得到的大得多，此时，债 券的价值高于面值，这样投资者会要求债券价格上涨到 超出面值，是溢价债券。
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第一节 债券及其价格与收益
五．零息票债券(P260) 1.零息票债券没有息票利息，按面值打折出售，到期支 付面值。它以价格升值的形式提供全部收益。仅在到期 时为持有人一次性提供现金收益。是折扣（价）债券。 美国短期国库券就是短期零息票债券。投资者的所 有回报均来自随时间发生的价格增值。 2.零息票债券价格随时间的变化 零息票债券出售时按面值打折，到期前随着时间的 推移，价格会越来越接近面值。在到期日，价格将等于 面值。 六．违约风险与债券价格(P261) 阅读 1.债券违约风险——信用风险 16 2.债券安全性的决定因素
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第一节 债券及其价格与收益
二．债券定价(P253-) 3.利率的波动是固定收益市场风险的主要根源 不同的债券风险的大小取决于债券价格对市场收益率 反应的敏感性。 4. 债券的期限是决定债券价格对市场收益率反应的敏感 性的关键因素 评估债券价格风险的一般规律是，保持其他因素不变， 债券期限越长，其价格相对于利率波动的敏感性就越大。 因此，短期国库券被认为是最安全的，它们不仅没有 违约风险，而且在很大程度上没有因利率多变而引起的 价格风险。
固定收益证券.第1章.讲义
(三)票面利率逐级递增的债券(Step-up note)
票面利率经过一段时间后增加. 比如前2年5% ,后3年 6%. 单一 step-up note 多级 step-up note
(四)延期支付利息的债券
在延期支付利息的时间里,没有利息支付.在一个事先规定的时间点
一次性支付,以后定期支付。
现代金融工具：
1.权益证券 2.固定收益证券 3.衍生证券
现代金融学是建立在市场有效理论、套利 定价模型、资本资产定价理论以及期权定 价理论基础之上的，是以数量经济学为基 础的科学，主要是使用数学和工程方法来 研究金融问题，特别是复杂金融产品的定 价和动态市场均衡问题。
第一：帮助读者理解，固定收益证券ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ现 代金融学的一门核心课程。
（三）违约风险的具体表现 违约风险除了包括债券违约可能性大小之
外，还包括两个方面，一是信用风险溢价 发生变化，二是信用级别发生变化。
二、利率风险
1.价格风险 2.再投资风险 3.某类证券本金现金流量变化，导致收
益变化 4.违约风险和流动性风险
首先，固定收益证券价格受利率变化的影响：
到期收益率曲线变化，包括平行移动和非平行移动两种。 如果到期收益率曲线平行移动，那么可以用持续期来刻画 债券价格的风险；而当到期收益率曲线非平行移动时，需 要知道各种利率的持续期，特别是关键利率的持续期。
七、利率波动率的风险
由于很多固定收益证券属于含权证券，因 此，选择权的价值就在很大程度上影响了 债券的价值，而选择权的价值与利率波动 率有很大的关系。利率波动率越大，选择 权价值越大。
Ratchet bonds 在参考利率之上加上一个固定贴水，但只向下调整。一旦向 下调整，就不能往上调整
固定收益证券基础知识介绍.共61页
66、节制使快乐增加并使享受加强。 ——德 谟克利 特 67、今天应做的事没有做，明天再早也 是耽误 了。——裴斯 泰洛齐 68、决定一个人的一生，以及整个命运 的，只 是一瞬 之间。 ——歌 德 69、懒人无法享Байду номын сангаас休息之乐。——拉布 克 70、浪费时间是一桩大罪过。——卢梭
固定收益证券基础知识介绍.
36、如果我们国家的法律中只有某种 神灵， 而不是 殚精竭 虑将神 灵揉进 宪法， 总体上 来说， 法律就 会更好 。—— 马克·吐 温 37、纲纪废弃之日，便是暴政兴起之 时。— —威·皮 物特
38、若是没有公众舆论的支持，法律 是丝毫 没有力 量的。 ——菲 力普斯 39、一个判例造出另一个判例，它们 迅速累 聚，进 而变成 法律。 ——朱 尼厄斯
固定收益债券复习重点.doc
（I）国际债券:是一国政府，金融机构，工商企业或国际组织为筹措和融通资金，在国外金融市场上发行的，以外国货币为计价货币的债券。
⑵可转换债券:是一种附有选择权的企业债券。
其持有者有权在一定时间内将债券转换成确定数量的发彳丁者的普通股票。
可转换债券可以使投资者分享公司股票价格上升的好处。
可转换债券被视为一种混合证券，兼具股票和债券两种特性，打破了股票和债券的传统界限。
⑶年金:指在相同的间隔时间内陆续收到或付出相同金额的款项，例如分期付款买房，分期偿还贷款，发放养老金等，都属于年金收付的形式。
按照收付的时间，年金可划分为两类：a普通年金：在各期期末收入或付出的年金。
b预付年金：在各期期初收入或付出的年金。
⑷实际利率:是对名义利率按货币购买力的变动修正后的利率。
由于借贷双方更关心货币的实际购买力而不是货币的名义额，因此实际利率更能准确地衡量借贷的成本和收益。
⑸到期收益率:是能使债券未来现金流的现值正好等于债券当前的市场价格（初始投资）的贴现率，用YTM表不。
它是按复利计算的收益率，考虑了货币的时间价值，能较好地反映债券的实际收益。
⑥当期收益率:是年利息与债券当时市场价格的市值，它仅仅衡量利息收入的大小。
（7）利率期限结构:风险，流动性和税收待遇相同，期限不同的国债的利率（到期收益率）与期限之间关系的图形描述的就是收益率曲线。
由于收益率曲线将各种国债的到期收益率与期限联系起来，因此又被称为利率期限结构。
（8）Fisher方程:匚=只+口7 该方程式是有美国伟大的经济学家费雪提出的。
其表明，名义利率必须包含一个通货膨涨溢价，以弥补预期的通货膨胀给贷款人造成的实际购买力损失。
当实际利率保持稳定时，名义利率就会随着预期通货膨胀率的提高而提高。
⑨远期利率:指从未来某个日期开始的远期债务合约所要求的利率。
（10）即期利率:就是零息债券（纯贴现债券）的到期收益率。
（II）息票效应:票面利率不同，债券现金流模式就不一样。