马绍尔工业公司财务杠杆案例分析
财务杠杆原理案例分析
财务杠杆原理案例分析一、引言财务杠杆是企业运用债务融资来增加投资回报率的一种财务策略。
本文通过分析一个实际案例，探讨财务杠杆原理的运作机制以及对企业盈利能力和风险承受能力的影响。
二、案例背景假设我们选择了一家制造业企业作为案例研究对象。
该企业主要生产家电产品，市场占有率较高，但面临扩大生产规模的需求。
为了满足市场需求，企业决定进行新的生产线建设，并需要筹集资金。
三、财务杠杆原理解析1. 财务杠杆原理概述财务杠杆原理是指企业通过借入债务资金来进行投资，以期望债务资金的成本低于投资回报率，从而提高企业的盈利能力和股东权益。
财务杠杆可以分为负债杠杆和权益杠杆两种形式。
2. 负债杠杆的作用负债杠杆是指企业利用债务融资来进行投资，通过借入的资金来扩大规模、提高产能等。
债务资金的成本往往低于企业的投资回报率，因此可以通过负债杠杆来增加企业的盈利能力。
然而，负债杠杆也带来了债务风险，企业需要确保能够按时偿还债务。
3. 权益杠杆的作用权益杠杆是指企业通过发行股票等方式来筹集资金进行投资。
相比于负债杠杆，权益杠杆的成本较高，但也降低了企业的债务风险。
权益杠杆可以提高企业的盈利能力和股东权益，但也增加了股东的风险承担。
四、案例分析1. 债务融资方案在本案例中，企业决定通过发行债券来筹集资金用于新生产线建设。
债券的发行金额为1000万元，债券的年利率为5%，到期期限为5年。
企业预计新生产线的投资回报率为10%。
2. 财务杠杆效应分析根据财务杠杆原理，我们可以计算出企业的财务杠杆效应。
假设企业的资本结构为50%的债务和50%的权益，计算如下：- 负债杠杆效应：杠杆倍数 = 1 + (债务/权益) = 1 + (1000万元/1000万元) = 2- 权益杠杆效应：杠杆倍数 = 1 + (权益/债务) = 1 + (1000万元/1000万元) = 23. 盈利能力分析通过引入债务融资，企业的投资回报率从10%提高到了15%。
【分析】MBA公司理财案例
【关键字】分析案例分析:案例1：自1995年成立以来，Day-Pro化学公司一直设法维持着较高的投资回报率。
它成功的秘诀在于具有战略眼光的适时开发、生产和销售可供不同工业部门使用的创新型产品。
当前公司管理者正在考虑生产热固树脂作为电子产品的包装材料。
公司的研发小组提出了两套方案：一是环氧树脂，它的开发成本较低。
二是合成树脂，它的初始投资成本稍高，却具有较高的规模经济效益。
最初，两个方案小组的负责人都提交了他们的现金流量预测，并提供了足够的资料来支持他们各自的方案。
然而，这两个方案是互斥的，公司只能向一个方案提供资金。
为了解决这种两难困境，公司委派财务助理迈克·马修斯，一名刚刚从中西部一所知名的大学毕业的MBA，分析这两个方案的成本和收益，并向董事会提交他的分析结果。
迈克知道这是一项难度很大的工作，因为并不是所有董事会成员都懂财务财务方面的知识。
过去董事会非常倾向于使用收益率作为决策的标准，有时也使用回收期法进行决策。
然而，迈克认为，净现值法缺陷最小，而且如果使用正确，将会在最大程度上增加公司的财富。
在对每个方案的现金流量进行预测和计算之后，迈克意识到，这项工作比他原来设想的还要艰难。
当用不同的资本预算方法计算这两个方案的现金流时，会得出不一致的结论。
净现值比较高的方案具有较长的回收期、较低的会计收益率和内含收益率。
迈克较劲脑汁，想搞清楚他如何才能使董事会相信内含收益率、会计收益率和回收期往往会引致不正确的决策。
合成树脂项目的现金流量环氧树脂项目的现金流量思考、讨论：（1）计算每个方案的投资回收期，并解释迈克应如何证明投资回收期法不适合本案例。
（2）如果管理当局期望的会计收益率为40%，应接受哪个方案？这种决策的错误在哪里？（3）计算两个方案的内部收益率。
迈克应如何使董事会相信，内部收益率的衡量可能会产生误导？（4）迈克应如何证明，当比较几个互斥方案时，使用修正的内部收益率是更现实的度量？（5）计算每个方案的获利指数（PI）。
财务杠杆原理案例分析
财务杠杆原理案例分析一、引言财务杠杆原理是财务管理中的重要概念，指通过借入资金来增加企业的投资回报率和盈利能力。
本文将通过分析一个实际案例，详细探讨财务杠杆原理的应用和影响。
二、案例背景某公司是一家制造业企业，主要生产和销售电子产品。
由于市场竞争激烈，公司决定扩大生产规模以提高市场份额。
为了实现这个目标，公司需要增加投资，并选择了借入资金来满足资金需求。
三、财务杠杆原理的应用1. 资本结构优化公司通过借入资金来增加企业的投资规模，从而提高生产能力和市场份额。
通过优化资本结构，公司可以更好地利用借入的资金，提高资本回报率。
2. 财务成本控制借入资金会带来利息支出，因此公司需要合理控制财务成本。
通过与金融机构谈判，公司可以争取到更低的利率和更长的还款期限，从而降低财务成本。
3. 盈利能力提升借入资金可以帮助公司扩大生产规模，增加销售收入。
同时，由于固定成本的存在，销售收入的增加将带来更高的利润增长率。
因此，财务杠杆原理可以提高公司的盈利能力。
四、财务杠杆原理的影响1. 盈利能力的波动财务杠杆原理使得公司的盈利能力对市场变化更为敏感。
当市场景气时，公司的盈利能力会大幅提升；而当市场不景气时，公司的盈利能力则会受到较大的冲击。
2. 财务风险的增加借入资金会增加公司的财务杠杆比率，即负债与净资产的比值。
当市场不景气或公司经营不善时，财务风险将增加，公司可能面临偿债困难。
3. 资金利用效率的提高通过借入资金，公司可以更好地利用资金，提高资金利用效率。
但同时也需要注意合理规划资金的使用，避免浪费和不必要的风险。
五、案例分析在某公司的案例中，通过借入资金，公司成功扩大了生产规模，提高了市场份额。
公司利用借入的资金购买了新的生产设备，提高了生产效率，同时开展了市场推广活动，增加了产品销售量。
由于市场竞争激烈，公司的销售价格和利润率相对较低，但由于生产规模的增加和固定成本的分摊，公司的利润增长率明显高于销售收入的增长率。
案例分析--马绍尔公司
该公司财务风险分析
• 负债比率决定了财务风险的大小，马绍 尔工业公司的负债比率只有8.5%，趋于 保守 • 在可以设想的合理的债务利率情况下， 其财务杠杆只是稍微高于1.说明马绍尔 工业公司财务风险小，偿债能力强 • 公司运营大量运用的是自有资金。
该公司财务杠杆收益分析
• 使用的自有资金的比例很大，所以没有 充分发挥财务杠杆收益作用 • 每股收益小 • 没有支付公司股东任何的股利，而是把 利润当作留存收益，成为公司的增加资 本，股东价值没有得到很好的体现
该公司财务杠杆收益分析使用的自有资金的比例很大所以没有充分发挥财务杠杆收益作用没有支付公司股东任何的股利而是把利润当作留存收益成为公司的增加资本股东价值没有得到绍尔工业公司债务资本组成的分析
--小组成员：包汉兴 杨凡 --小组成员：包汉兴 何星健 吕顺 金烨
财务杠杆
马绍尔公司基本情况
• • • 截至1997年8月 长期债务$55,000,000,占8.5% 股票市场价值为$593,000,000, 占91.5% • • • • • • • • • • 截至1997年5月30日 收入/百万美元：1184 净收入/百万美元：40 股票的市场价值/百万美元：55 股利支付率/（%）：0 五年期平均权益收益率/（%）： 13.3 市值-面值比：1.6 债务占总资本/（%）：8.5 五年综合收入年增长率(%)：16 机构投资者的持股比例(%)：87
• 定义：也称为筹资杠杆，是指企业在筹资活动中对资 本成本固定的债务资金的利用。 • 财务杠杆系数的计算公式为---• DFL=基期息税前利润/（基期息税前利润—基期利息） • DFL=普通股每股税后利润变动率/息税前利润变动率 • 财务杠杆的作用：一是带来财务风险，财务杠杆越高， 财务风险越大，财务杠杆越小，财务风险则越小。另 一方面，可以为企业带来财务杠杆收益，也称为融资 杠杆收益，是指企业利用负债筹资这个财务杠杆而给 企业带来的额外收益。
财务杠杆原理案例分析
财务杠杆原理案例分析一、引言财务杠杆原理是指企业通过借入资金来进行投资和经营活动，以期望获得更高的收益率。
本文将通过分析一个案例来解释财务杠杆原理的应用和影响。
二、案例背景某公司是一家制造业企业，主要生产和销售家电产品。
该公司决定扩大生产规模，以满足市场需求，并通过财务杠杆来实现利润的最大化。
三、财务杠杆的概念财务杠杆是指企业通过借入资金进行投资，以期望获得更高的收益率。
财务杠杆可以分为两种类型：操作杠杆和财务杠杆。
操作杠杆是指企业通过改变生产规模和运营效率来影响利润率。
财务杠杆是指企业通过借入债务来影响利润率和股东权益回报率。
四、财务杠杆的原理财务杠杆的原理基于利息税盾效应。
当企业借入债务时，债务利息支出可以在企业税前利润中扣除，从而减少企业应纳税额。
这种减税效应会增加企业的净利润，从而提高股东的权益回报率。
五、案例分析该公司决定通过借入债务来扩大生产规模。
他们向银行贷款1000万，年利率为5%，贷款期限为5年。
同时，他们计划使用这笔借款来购买新设备，预计每年可以增加销售额5000万。
1. 计算财务杠杆比率财务杠杆比率可以通过计算资产负债率和权益乘数来衡量。
资产负债率是指企业负债总额占总资产的比例，权益乘数是指企业总资产净值占股东权益的比例。
假设该公司总资产为2000万，股东权益为1000万，负债总额为1000万。
则资产负债率为1000万/2000万=50%，权益乘数为2000万/1000万=2。
2. 计算利润增长率利润增长率可以通过计算新增销售额与贷款利息支出的比例来衡量。
每年新增销售额为5000万，贷款利息支出为1000万*5%=500万。
则利润增长率为(5000万-500万)/500万=900%。
3. 计算股东权益回报率股东权益回报率可以通过计算净利润与股东权益的比例来衡量。
假设该公司净利润为1000万。
则股东权益回报率为1000万/1000万=100%。
六、结果分析通过借入债务进行投资，该公司实现了财务杠杆的应用。
马绍尔工业公司财务杠杆案例分析
点击此处添加脚注信息 7.49%
税前利润
所得税 税后净利
权益资本净利润率
财务杠杆系数 2/20/2019
6.75% 1.0567
1.221
6
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由上表可得：
当息税前利润为8.7%时，财务杠杆系数越 大，权益资本利润率越高
2/20/2019
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分析数据
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情况如何？
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·什么是财务杠杆？
是指企业在筹资活动中对资本成本固定的债务资 金的利用
△正财务杠杆：负债经营使得企业每股利润上升 △负财务杠杆：负债经营使得企业每股利润下降
2/20/2019
此处添加OGO
当初为何不选择负债
“一个重要 的因素是 我的谨慎 个性 ”
2/20/2019 此处添加公司信息
筹资管理案例分析
戈登S.马绍尔个性谨慎，这也是马绍 尔公司不大量使用长期负债的一个原因。
马绍尔公司使用低负债率来规避风险， 但同时也放弃了财务杠杆可能带来的收益。
利用负债筹资这个财务杠杆可以给企业 带来的属 性结构问题，即债务资本的比例安排问题。 在企业的资本结构决策中，合理的利用债 务筹资，科学地安排债务资金的比例，是 企业筹资管理的一个核心问题。
这是为什么呢？
无形资产和低负债比率趋于相关。
负债的最显著特征是要定期还本付息， 当不能按期偿还债务时，企业将陷入财务困 境。财务困境的代表变量用主营业务利润率 变动率+无形资产占总资产比重表示。马绍 尔公司是一家拥有重大无形资产的公司，这 就给公司带来了较高的财务困境成本。因为 财务困境成本对所有者控制的公司的损害高 于所有权分散的公司的损害，所以他们在财 务上趋于保守，采用较低的负债比率。
谢谢！
合理安排债务资金的比例：
• 可以降低企业的综合资本成本 • 可以获得财务杠杆利益 • 可以增加企业价值
利用债务资金具有双重作用，适当利用债
务资金，可以降低企业资本成本，获得财务杠 杆利益，还可以增加企业价值。但当企业负债 比率太高时，会带来较高的财务风险。为此， 企业必须在财务风险和财务杠杆收益之间进行 权衡，寻求最佳的债务筹资方案，以确定企业 最佳的资本结构。
马绍尔公司经销亚洲（主要是日本） 的电子零部件，而电子零部件的经销是竞 争激烈的行业，产品销售相对较不稳定。 而企业产品销售是否稳定对企业资本结构 具有重要影响。如果企业的销售比较稳定， 其获利能力也相对稳定，则企业使用债务 筹资，负担固定财务费用的能力相对较强； 反之，则负担固定的财务费用将冒较大的 财务风险。这是马绍尔公司不看重长期债 务的另一个原因。
案例
案例：马绍尔工业公司马绍尔工业公司是美国第四大电子和工业零部件经销商。
半导体占其销售的大多数。
公司的供应商包括德克萨斯仪器公司、日立公司和富士公司。
公司是在1954年由戈登S.马绍尔创立的。
马绍尔先生仍是董事会主席，但他目前拥有不到2%的公司股份。
直到最近，当公司宣布其购买电子经销商斯特林电子公司的意向时，马绍尔公司采用了极少量的长期债务。
在1997年8月，公司的资本结构为：长期债务为$55,000,000,占8.5%；股票市场价值为$593,000,000,占91.5%；为什么马绍尔工业公司并不看重长期债务呢？创始人及董事会主席戈登S.马绍尔（简称GSM）回答了有关问题。
1、问：从财务的角度看待马绍尔工业公司，有一件事情较突出，即公司几乎没有长期债务，为什么呢？答：公司没有任何理由采用财务杠杆。
我们能从留存收益中筹得发展资金。
我们不需要债务。
2、问：马绍尔工业公司正处在竞争热烈的行业中。
这是否是马绍尔工业公司资本结构的影响因素？答：一个重要的因素是我的谨慎个性。
正如你知道的，这是一个激烈的行业。
我已经历过一些财务上的恶劣时期，我不想把自己置于这样一种处境——任何时候都不得不到一家银行说：“你们能贷一些款给我吗？”3、问：马绍尔工业公司经销亚洲（主要是日本）的电子零部件。
近来的亚洲衰退对马绍尔工业公司有影响么？答生产力过剩是一个大问题。
在亚洲，所有生产力过剩的结果是价格和利润持续下降。
所以我们的策略是必须扩大规模，使得公司更有效率和更富有竞争力，这就是为什么我们最近收购斯特林公司的原因。
斯特林电子公司是一家拥有4亿美元的公司，而且现在我们有了财务杠杆。
我们目前有3亿美元的债务。
4、问：到最近为止，马绍尔工业公司几乎没有债务，获利甚丰而且未支付股利。
贵公司曾经是敌意收购抑或其他收购行为的目标公司么？答：在历史上，公司大多依赖我和我长期以来所建立起来的关系，因此，敌意收购是不可能的。
马绍尔工业公司的一些教训是什么呢？首先，它是一家拥有重大无形资产的公司。
中财案例分析——马绍尔工业公司
3．企业收益能力和负债比率的关系 ．
企业的预计资产报酬率高于负债利率时 ▼ 资本结构中的负债比率就可以大一些
资产结构 行业竞争程度 领导者的个性 经营风险 公司经营战略 筹资政策方面 …
为什么马绍尔工业公司 并不看重长期债务呢？
合理负债融资 优化资本结构
负债融资是市场经济条件下企业筹集资金， 实现规模经营的必然选择。 一般认为，企业只有在最佳的资本结构下， 才会实现其价值的最大化。
确定最佳负债比率，应处理好以下关系：
资产结构行业竞争程度领导者的个性经营风险公司经营战略筹资政策方面合理负债融资优化资本结构负债融资是市场经济条件下企业筹集资金实现规模经营的必然选择
马绍尔工业公司
——一个低负债公司的案例 一个低负债公司的案例
相关简介
电子和工业零部件经销商 1997年8月，公司的资本结构为： 长期债务为$55,000,000,占8.5%； 股票市场价值为$593,000,000,占91.5% 收购→3亿美元的债务
The end
谢谢小组成ຫໍສະໝຸດ ：李倩倩、岳瑶、王明月、王秋妍、杨宗文、 小组成员：李倩倩、岳瑶、王明月、王秋妍、杨宗文、杨鹏程
净收入(百万美 元)：400 五年综合收入年 增长率(%)：16 五年期平均权益 收益率（%）： 13.3
4.分散股东所有权 分散股东所有权
在制定资本结构决策时，必须将资本结构控制权的 影响考虑在内
结论
财务杠杆的合理运用及意义
企业在财务上应具有灵活性。
企业资本结构在实际上并不需要达到理论上的最佳资 本结构而要保持适度、略低的负债水平，在财力上留有 余地。 只有具备财务和经营灵活性的企业，才能在未来激烈 的市场竞争中占据有利位置。
财务杠杆原理案例分析
财务杠杆原理案例分析一、引言财务杠杆是指企业通过借入资金来扩大投资规模，以期望获得更高的收益率。
本文将以某公司为例，通过对其财务杠杆原理的案例分析，探讨财务杠杆对企业盈利能力和风险承受能力的影响。
二、案例背景某公司是一家制造业企业，主要从事电子产品生产和销售。
在过去几年中，公司一直保持着稳定的盈利增长，并且拥有一定的市场份额。
然而，随着市场竞争的加剧，公司面临着提高生产能力和扩大市场份额的压力。
为了实现这一目标，公司决定采用财务杠杆来融资。
三、财务杠杆的原理财务杠杆是指企业通过借入资金来进行投资活动，以期望获得更高的收益。
财务杠杆可以分为两种类型：操作杠杆和财务杠杆。
1. 操作杠杆操作杠杆是指企业通过提高销售额和降低成本来提高利润率。
在本案例中，公司通过提高生产能力和扩大市场份额来增加销售额，同时通过提高生产效率和降低生产成本来降低成本。
2. 财务杠杆财务杠杆是指企业通过借入资金来扩大投资规模，以期望获得更高的收益率。
在本案例中，公司通过借入资金来购买新的生产设备和扩大市场推广活动，以提高生产能力和市场份额。
四、财务杠杆的影响财务杠杆对企业盈利能力和风险承受能力有着重要的影响。
1. 盈利能力财务杠杆可以帮助企业提高盈利能力。
通过借入资金进行投资，企业可以扩大生产规模，提高销售额和利润率。
在本案例中，公司通过借入资金购买新的生产设备，提高了生产能力，进而增加了销售额和利润。
2. 风险承受能力财务杠杆也会增加企业的风险承受能力。
借入资金可以帮助企业扩大规模和市场份额，提高竞争力。
然而，借入的资金也会增加企业的负债，增加了偿债风险。
在本案例中，公司借入了大量资金购买新的生产设备，如果市场需求不如预期，公司可能面临着偿债风险。
3. 杠杆倍数杠杆倍数是衡量财务杠杆程度的指标，可以通过计算负债与股东权益的比率来衡量。
在本案例中，公司负债增加，股东权益相对减少，杠杆倍数可能增加。
高杠杆倍数意味着企业的财务风险较大，需要更高的盈利能力来偿还债务。
财务杠杆案例分析
财务杠杆案例分析案例一：金融危机下财务杠杆的应用2008年10月24日，美国佐治亚州阿尔法里塔市阿尔法银行和信托公司关闭，成为全美因次贷而倒闭的第16家银行。
仔细研究，不难发现：所有的投行杠杆较高。
2008年3月第一个因次贷危机而倒闭的投资银行贝尔斯登，总资产与股东权益之比高达16，较高的负债经营虽然能提高投资回报率，但必定也会伴随较大的财务风险。
在我国，金融市场目前并未完全开放，但是金融危机已经从香港、广东等沿海地区逐步渗透到内陆。
市场需求减少，融资难度加大，金融环境恶化，都对企业的风险管理提出了更高的要求。
因此，在金融危机的影响下，我国企业更应重视财务杠杆与财务风险。
一、财务杠杆内容企业的资金来源有两种：一种是所有者投入的资本，其中，发行普通股，成本高，但没有偿债压力。
发行成本较低的是优先股，但优先股股息通常是固定的，不影响公司的利润分配；另一种是借入的债务资本，如短期借款、长期借款以及由商业信用产生的应付账款等。
财务杠杆能发挥作用是由于债务资本以及优先股的存在。
财务杠杆用来反映息税前利润的变动引起每股盈余的变动程度，其定义公式如下：在上式中：EPS为变动前普通股每股收益；ΔEPS为普通股每股收益变动额；EBIT为变动前息税前利润；ΔEPIT为息税前利润变动额。
上述公式不便于计算，因此推导出计算公式：公式中：I为债务利息：T为所得税率；D为优先股股息。
本文仅就负债利息进行讨论一述计算公式简化为：DFL=EBIT／(EBIT—I)二、财务杠杆与财务风险的联系1、财务风险主要由财务杠杆产生。
“风险是关于不愿发生的事件发生的不确定性之客观体现”。
这一定义强调了：风险是客观存在的而目是“不确定性”的。
而财务风险是指未来收益不确定情况下，企业因负债筹资而产生的由股东承担的额外风险。
如果借入资金的投资收益率大于平均负债利息率，则可从杠杆中获益。
反之，则会遭受损失。
这种不确定性就是杠杆带来的财务风险。
从理论上讲，企业财务杠杆系数的高低可以反映财务风险的大小。
杠杆案例分析
杠杆收购案例分析杠杆收购是指并购方以目标公司的资产作为抵押，向银行或投资者融资借款来对目标公司进行收购，收购成功后再以目标公司的收益或是出售其资产来偿本付息。
换句话说，杠杆收购是一种获取或控制其他公司的方法。
目的是以合适的价钱买下公司，通过经营使公司增值，并通过财务杠杆增加投资收益。
投资的巨额收益使杠杆收购成为80年代获利性最高的投资理念，它吸引了众多参与者，包括银行、保险公司、华尔街的公司、养老基金和财力雄厚的个人。
从1981到1989年，共发生了1,400宗“私有化”交易。
在第一宗大交易wometco交易出现以前，传统杠杆收购规模都很小。
该交易发生于1984年，价值超过10亿美元。
此后，杠杆收购市场出现爆炸性增长，杠杆收购市场的总规模迅速上升，1983年完成的交易额为45亿美元，到1989年完成的交易额上升为766亿美元。
1983年到1987年完成的20宗最大杠杆收购交易总收购价格为765亿美元。
至此，不得不提到被称为“世纪大收购”的美国雷诺兹-纳贝斯克公司收购案。
交易以250亿美元的收购价震惊世界，成为历史上规模最大的一笔杠杆收购，而使后来的各桩收购交易望尘莫及。
19世纪初期，雷诺兹公司借“骆驼”牌香烟的崛起，成为美国第一大卷烟企业。
其灵魂人物雷诺兹死后，公司开始变得陈腐落后，不得不于1985年寻求与美国的食品业托拉斯企业纳贝斯克公司合并。
两家巨头公司联姻后，表面强大，但在经营策略、管理体制和企业文化等方面存在巨大漏洞，这为以后的融资并购埋下了伏笔。
这场收购战役主要在RJR纳贝斯克公司的高级管理人员和著名的收购公司KKR（Kohlberg Kravis Roberts&Co.）公司之间展开，“战役”的发起方是以罗斯·约翰逊为首的RJR 纳贝斯克公司高层管理者，他们认为公司当时的股价被严重低估实际上这只是约翰逊决意卖掉公司，从中渔利的借口。
1988年10月，管理层向董事局提出管理层收购公司股权建议，收购价为每股75美元，总计170亿美元。
财务杠杆案例分析
财务杠杆案例分析案例一：金融危机下财务杠杆的应用2008年10月24日，美国佐治亚州阿尔法里塔市阿尔法银行和信托公司关闭，成为全美因次贷而倒闭的第16家银行。
仔细研究,不难发现:所有的投行杠杆较高.2008年3月第一个因次贷危机而倒闭的投资银行贝尔斯登，总资产与股东权益之比高达16，较高的负债经营虽然能提高投资回报率，但必定也会伴随较大的财务风险。
在我国，金融市场目前并未完全开放，但是金融危机已经从香港、广东等沿海地区逐步渗透到内陆。
市场需求减少,融资难度加大，金融环境恶化，都对企业的风险管理提出了更高的要求。
因此,在金融危机的影响下,我国企业更应重视财务杠杆与财务风险。
一、财务杠杆内容企业的资金来源有两种：一种是所有者投入的资本，其中，发行普通股,成本高，但没有偿债压力。
发行成本较低的是优先股，但优先股股息通常是固定的，不影响公司的利润分配；另一种是借入的债务资本,如短期借款、长期借款以及由商业信用产生的应付账款等。
财务杠杆能发挥作用是由于债务资本以及优先股的存在.财务杠杆用来反映息税前利润的变动引起每股盈余的变动程度，其定义公式如下：在上式中：EPS为变动前普通股每股收益；ΔEPS为普通股每股收益变动额；EBIT为变动前息税前利润;ΔEPIT为息税前利润变动额。
上述公式不便于计算，因此推导出计算公式：公式中：I为债务利息：T为所得税率；D为优先股股息。
本文仅就负债利息进行讨论一述计算公式简化为：DFL=EBIT／(EBIT—I）二、财务杠杆与财务风险的联系1、财务风险主要由财务杠杆产生。
“风险是关于不愿发生的事件发生的不确定性之客观体现”。
这一定义强调了：风险是客观存在的而目是“不确定性”的。
而财务风险是指未来收益不确定情况下，企业因负债筹资而产生的由股东承担的额外风险。
如果借入资金的投资收益率大于平均负债利息率，则可从杠杆中获益。
反之，则会遭受损失.这种不确定性就是杠杆带来的财务风险。
从理论上讲，企业财务杠杆系数的高低可以反映财务风险的大小。
财务杠杆原理案例分析
财务杠杆原理案例分析引言：财务杠杆是指企业通过借入资金来投资和运营，以期望获得超过借款成本的回报率。
本文将通过分析一个实际案例，来探讨财务杠杆的原理以及其对企业财务表现的影响。
案例背景：假设有一家制造业企业A，该企业计划扩大生产规模，以提高市场份额和盈利能力。
为了实现这一目标，企业A决定通过借入资金来购买新设备，并增加生产能力。
同时，企业A还希望通过财务杠杆来提高投资回报率。
财务杠杆原理：财务杠杆原理可以通过杠杆比率来衡量，杠杆比率是债务与股东权益之比。
企业借入的资金用于投资，可以带来两个效果：一方面，借入的资金可以扩大企业的投资规模，从而提高企业的收入和利润；另一方面，借入的资金需要支付利息和本金偿还，增加了企业的财务风险。
案例分析：企业A在扩大生产规模前，资产总额为1000万，股东权益为800万，负债为200万，杠杆比率为0.25。
企业A决定借入200万的资金来购买新设备，增加生产能力。
假设新设备的投资回报率为20%。
1. 影响资产收益率：企业A通过借入资金购买新设备，使得资产总额增加到1200万。
假设新设备的年净利润为40万，资产收益率为40/1200=0.0333=3.33%。
相比于未借款前的资产收益率，提高了1.33个百分点。
2. 影响股东权益收益率：企业A的股东权益为800万，假设未借款前的净利润为30万，股东权益收益率为30/800=0.0375=3.75%。
借入资金后，净利润增加到70万，股东权益收益率为70/800=0.0875=8.75%。
相比于未借款前的股东权益收益率，提高了5个百分点。
3. 影响杠杆比率：企业A借入200万的资金后，负债增加到400万，股东权益为800万，杠杆比率为0.5。
相比于未借款前的杠杆比率，增加了0.25。
4. 影响净利润：企业A未借款前的净利润为30万，借入资金后，净利润增加到70万。
借款的利息为10万，借款成本为10/200=0.05=5%。
相比于未借款前的净利润，提高了40万。
财务杠杆的意义及决策方法
1、内部资本充足
3、行业特点
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2、资产结构：公司拥有重大无形资产
4、领导人个性和企业经历
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进行财务杠杆收购的原因
公司为何选择财务杠杆收购？
1、外部19环9境7亚变洲化金下融，危经机营策略的变化： 负债融2资、能公力司强的、资收产购负时债资状金况短缺
3、该公司对未来几年的利润有较好的预期
（二）考虑适当的负债比例和筹资组合方式。 企业要根据数量、期限、利率、借款弹性等选
择不同的筹资方式，以方便企业根据需要作出适当调整。 固定资产、资产负债比、税收波动幅度小，股权集中时， 可以适当提高财务杠杆来获得其正效应。反之应持较低 的负债比例，避免因经营不善、环境恶化而无法抵抗财 务风险。
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3、负债融资具有很大的灵活性，融资效率高，举债手续更简便，成本更低 其次利用负债也可以减轻通货膨胀带来的损失、避免稀释现有股东对公司 控制权、向市场、投资人、潜在投资人释放利好信息等优点。
财务杠杆：
企业在筹资活动中 对资本成本固定的债务资金的利用。
负效应： 1 增大财务风险 2 引起所有者和债权人利益冲突
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影响公司财务杠杆决策的因素
影响公司财务杠杆决策的因素
行业特征
资产负债状况 企业盈利能力
企业战略
金融环境
etc.
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马绍尔零长期负债原因
零长期负债原因
负债在客观上存在利弊两方面，虽然采取一定的负债比例可能使公司通过财务杠杆增加 获利，但考虑到前提是能保证偿债能力，公司在权衡下选择了零长期负债的资本结构。
43,911,000 2.89
99,192,000 1.08
11.98%
财务杠杆对马绍尔的影响
三、财务杠杆对企业财务风险的影响 财务杠杆对企业财务风险的影响
一般来说,产品市场竞争会对财务杠杆决策产生显著影响,竞争程度 较低行业的企业采用高财务杠杆,竞争程度较高行业的企业采用低财 务杠杆。 案例提到马绍尔公司是一家拥有重大无形资产的公司。作为电子零 部件的经销，处于竞争激烈的行业。由于无形资产庞大，而无形资 产本身的流动性差、专用性强，将其出售的成本很高，即出现财务 困境成本过高。马绍尔低负债经营固然是因为个人谨慎，但与公司 本身规避风险是有很大影响的。假如马绍尔追求高杠杆效益，高负 债经营，一旦债权人索债，数额超过公司目前的偿债能力时，由于 前述的无形资产性质决定了企业难以快速筹集到偿债金额，债权人 出现连锁恐慌并进行索债，此时公司的财务危机必然爆发，公司也 就面临破产的致命危险。因此，马绍尔是不能盲目追求杠杆效益， 而是要权衡财务杠杆带来的效益和风险进行抉择，有效规避风险。
故其资本结构的改革主要体现在要确立适当的财务结构， 合理的财务结构应该包括以下几个内涵： 合理成本低
2.财务杠杆效益高 2.财务杠杆效益高
3.财务风险适度 3.财务风险适度
综上所述， 综上所述，马绍尔公司保守的财务策略有利有弊。
一方面使其财务风险大大减小，但另一方面，由于大 量使用自有资金和留存收益，其预期每股收益变得很 小，资金的利用率下降，同时大量的留存收益，伤害 了股东的权益。 虽然在剩余生产力的影响下，马绍尔公司适度增加了 债务额，但并不知道资本结构的确切变动。但建议马 绍尔公司更合理充分地发挥财务杠杆的收益作用。合 理安排债务资金比例可以获得财务杠杆利益，增加企 业价值。
财务杠杆对马绍尔公司的影财务杠杆对马绍尔公司的影财务杠杆对马绍尔公司的影财务杠杆对马绍尔公司的影一财务杠杆对公司成长性影响二财务杠杆对企业效益的影响三财务杠杆对企业财务风险的影响一财务杠杆对公司成长性影响对于业绩优良的公司财务杠杆具有积极作用举债经营可以促进公司的成长而且随着公司业绩的增强财务杠杆所起的积极作用更为显著
财务杠杆案例分析
财务杠杆案例分析案例一：金融危机下财务杠杆的应用2008年10月24日，美国佐治亚州阿尔法里塔市阿尔法银行和信托公司关闭,成为全美因次贷而倒闭的第16家银行。
仔细研究，不难发现：所有的投行杠杆较高。
2008年3月第一个因次贷危机而倒闭的投资银行贝尔斯登，总资产与股东权益之比高达16，较高的负债经营虽然能提高投资回报率，但必定也会伴随较大的财务风险。
在我国，金融市场目前并未完全开放，但是金融危机已经从香港、广东等沿海地区逐步渗透到内陆。
市场需求减少，融资难度加大，金融环境恶化，都对企业的风险管理提出了更高的要求。
因此，在金融危机的影响下，我国企业更应重视财务杠杆与财务风险。
一、财务杠杆内容企业的资金来源有两种：一种是所有者投入的资本，其中，发行普通股,成本高，但没有偿债压力。
发行成本较低的是优先股，但优先股股息通常是固定的，不影响公司的利润分配；另一种是借入的债务资本，如短期借款、长期借款以及由商业信用产生的应付账款等。
财务杠杆能发挥作用是由于债务资本以及优先股的存在。
财务杠杆用来反映息税前利润的变动引起每股盈余的变动程度，其定义公式如下：在上式中：EPS为变动前普通股每股收益；ΔEPS为普通股每股收益变动额；EBIT为变动前息税前利润；ΔEPIT为息税前利润变动额.上述公式不便于计算，因此推导出计算公式：公式中：I为债务利息：T为所得税率；D为优先股股息.本文仅就负债利息进行讨论一述计算公式简化为：DFL=EBIT／(EBIT—I）二、财务杠杆与财务风险的联系1、财务风险主要由财务杠杆产生。
“风险是关于不愿发生的事件发生的不确定性之客观体现”。
这一定义强调了：风险是客观存在的而目是“不确定性”的。
而财务风险是指未来收益不确定情况下,企业因负债筹资而产生的由股东承担的额外风险。
如果借入资金的投资收益率大于平均负债利息率，则可从杠杆中获益。
反之，则会遭受损失。
这种不确定性就是杠杆带来的财务风险。
从理论上讲,企业财务杠杆系数的高低可以反映财务风险的大小.这里需要指出,负债中包含有息负债和无息负债,财务杠杆只能反映有息负债给企业带来的财务风险而没有反映无息负债，如应付账款的影响。
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财务杠杆的意义
------案例马绍尔公司
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说明
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以马绍尔工业公司为案例，运用债务资本、财务 杠杆等相关知识，分析财务杠杆对公司的作用及意 义。以下分析中选取的部分数据是通过合理的计算 得出的估计值，旨在更好的证明与分析。
3/9/2021
56.007 点击此7处.4添9加%脚注信息
1.221 6
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由上表可得：
当息税前利润为8.7%时，财务杠杆系数越 大，权益资本利润率越高
3/9/2021
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分析数据
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3/9/2021
情况如何？
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分析数据
项目
资本总额 负债 权益资本 息税前利润 利息费用 税前利润 所得税 税后净利 权益资本净利润率 财务杠杆系数
3/9/2021
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11
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感谢观映
小组成员： 王韵 张沅沅 徐白露 单奇胜
< 1.459
9
数据分析
资本成本率：即各种类型融资的预期报酬率
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收购前：
4.125*1.0567=4.359%
收购后：
4.125*1.3094=5.401%
通过数据比较可以看出，收购后比收购前的资本成本率增加，即预期报酬率 增加，所以，不难推出，企业收购后的收益比收购前有所增加。
3/9/2021
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小结
根据分析可知，负债不是一时 的行为，企业需要根据经营状况随 时调整借贷数量，准确估计企业未 来经营与收益状况。通过对未来前 景的预测，来决定是否运用财务杠 杆。当企业有较好的前景时，可以 充分利用财务杠杆作用，来增加企 业的所有者权益；当决策者对未来 的发展前景有悲观的估计，企业应 减少利用负债，降低企业风险。
分析数据
项目
资本总额 负债 权益资本 息税前利润 利息费用 税前利润 所得税 税后净利 权益资本净利润率 财3/9务/20杠21 杆系数
行次
负债比率
8.5%
648
55
593
56.355
3.025
53.33
13.3325
40
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6.75%
此处添加公司信息 1.0567
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28.5% 1048 300 748 91.176 16.5 74.676 18.669
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行次
负债比率
8.5%
648
55
593
32.4
3.025
29.375
7.344
22.031
点击此处添加脚注信息 此处添加公司信息
3.72% 1.103
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28.5% 1048 300 748 52.4 16.5 35.9 8.975 26.925 > 3.59%
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·什么是财务杠杆？
是指企业在筹资活动中对资本成本固定的债务资 金的利用
△正财务杠杆：负债经营使得企业每股利润上升 △负财务杠杆：负债经营使得企业每股利润下降
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马绍尔工业公司
当初为何不选择负债
△ 企业的经营战略 △ 企业内部资本充足----未支付股利 △ 领导者的个性 ----谨慎
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“一个重要 的因素是 我的谨慎 个性 ”
3/9/2021
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马绍尔工业公司
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现在为何选择负债
△ 宏观经济背景的变化----通过举债，从而减轻通货 膨胀带来的损失
△公司经营战略的改变----需筹集资金来扩大规模
△财务杠收益----节税&额外收益
3/9/2021
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