金融危机对我国投资银行发展的启示

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从金融危机看投资银行的缺陷

投资银行在过去十几年中每年的平均净资产回报率高达２％左右，远远高出商业银行１％一１％的回报０２３率。在同时，这些投资银行也拆借了大量资金，杠杆比率一再提高，从而积累了巨大的风险。雷曼兄弟宣布进入破产保护时，其负债高达６３亿美元，负债权１０益比是６３２０１０：６，美林被收购前负债权益比率也超过２倍。在美国长达ｌ年的经济繁荣中，投资银行盲０Ｏ目进行金融创新，损害了广大投资者的利益，忽视了社会责任，最终酿成金融危机的苦果。在金融市场崩溃时，高风险的衍生品领域的投资风险呈数十倍的扩大，使得美国投资银行的命运在劫难逃。２、高度分散的股权结构和董事长兼ＣＯ制度导Ｅ致内部人控制。美国投资银行公司治理模式的重要特点是：股权结构极为分散、股权具有高度流动性、股权集中度较低。以美国前五大投行为例，第一大股东持股比重超过５％的只有一家；十大投行中第一大股东持股比重超过了５％的也只有３，其中高盛的第一家大股东持股比重仅为１２．％。在这种高度分散化的股７权结构下，单个股东的作用有限，股东存在搭便车的现象，这直接导致了股东对公司控制力和决策权的下降，而公司内部人员持股上升则削弱了传统的委托代理所产生的制衡作用，增加了内部人损害其他股东利益的道德风险。对于大多数美国投资银行内部实行董事会统领导的现状，公司决策权高度集中于董事会。董事会既是监督机构又是决策机构，权力过度集于个人，这虽然加快公司决策的效率，但负面效应也不容忽视，即容易产生董事或高管为了追求自身短期利益最大化而严重背离其应尽的对公司的义务。３、金融监管的严重滞后。美国的监管制度根源与自身的政治文化。从美国监管制度建立至今，总体上看，美国金融监管制度是促进美国经济繁荣发展的。从上世纪九十年代开始，美国金融业已经进入混业经营时代，但监管体制没有跟上金融形势和金融创新的发展，仍采取分业监管的模式，导致监管体制滞后。近１年来，金融创新的范围越来越广，衍生工具的种０类越来越多，但投资者和最初借款人之间信息不对称的严重性也日益加剧。例如，房屋次贷产品，从最初

金融危机的影响及对我国的启示

金融危机的影响及
些都标志着一个高杠杆金融时代的结
雷曼公司提交破产申请后，美联储前主席格林斯潘说，美国正陷于 “ 年一遇 ” 百的金融危机中，这场危机将持续成为一林雪毓内蒙古林业总医院０１０２５２股 “ 蚀性 ” 力量，并将引发经济持续腐衰退和动荡。金融危机不仅给美国带来巨大影在利率上升和房价降低的特殊背景下出【文章摘要】现了大量的尢法还贷者，这些大量的无响，也使世界其他国家和地区的经济增席卷全球的金融危机对世界经济产速放缓甚至倒退，尤其是日本、欧盟等生了重要影响，我国也难以置身事外、法还贷者使得银行出现大面积亏损。然而，事情到此并没有结束，美国国的经济都受到沉重打击。中国由于金独善其身。本文通过分析金融危机爆发融实行分业经营，资本与金融帐户受到的原因及影响，为我国防范金融危机提的金融体制还存在其他弊端。首先是美国的银行、金融机构出于流动性和分散管制，开放程度较低，因此金融危机在供借鉴。风险的考虑，将购房抵押贷款包括次级中国的传播速度远不如在西方国家的传抵押贷款打包证券化，通过投资银行卖播速度快，但从经济联系的角度看，金【关键词】给社会投危机仍然可以通过经常帐户传染到我金融危机；风险；资产证券化沫就转嫁到资本市场，并进ｒ步转嫁到国，并对我国的实体经济产生影响。这一由美国次贷危机引发的金融危机已全社会投资者一股民、企业以及全球各些影响主要包括如下几个方面：（）首先是我国的对外贸易下降。一戍为世界各国关沣的焦点。这场次贷危种银行和机构投资者。其次是美国的投机丁２０年舂季开始显现、２０年下资银行为房贷证券化交易的巨额利润所国家发改委主任张平表示，我国外贸进：０６于０７半年彻底爆发，然后逐步演变为金融危惑而角色异化。投资银行本是金融中出口增幅回洛较快，投资增长有所放０８机井向国外扩散。２００８年９月以来，危介，世在通过承销债券赚取中介费用的慢。进口、出口增长速度分别从２０年月１３１５０月份的１．５机导致国际金融形势急剧恶化，并迅速同时，却大举买卖次级债券获取收益。９份的２．％和２．％、ｌ６％和１．％，转为１月份分别下降１．２９１７影响实体经济，全球性经济衰退的风险再次，美国金融市场的杠杆率过高。金９和２．％。在广东、浙江等对外依存％２明显增大。融市场要稳定，金融杠杆率一定要合理。美国金融机构片面追逐利润过度扩度较高的省份，许多中小企业停产、歇次贷危机爆发的原因张，用极小比例的自有资金通过大量负业，一些大企业也出现较大亏损。长久一次贷危机爆发的直接原因是美国利债实现规模扩张，杆率高达１２，杠比０甚以来，出口－直是我国经济增长的强劲动力，在目前对外贸易下降而内需的替率的上升和住房市场的持续降温，而根至１５。比如雷曼公司就用４比００亿美元本原因则是美国金融体制方面的弊端。自有资金，形成２０亿美元左右的债券代作用还没有完全展开的情形下，势必００２世纪９年代以来美国的住房投资。在过去的５年里，美国金融机构导致经济的增速放缓，主要体现在工业００抵押贷款市场迅速发展。其房地产抵押以这个过高过火的杠杆率，炮制了 … 个生产显著放缓，原材料价格和运输市场贷款分为三类：优质抵押贷款、次优级巨大的市场和虚假的繁荣。最后，追涨需求下降，规模以上工业增加值增速回抵押贷款、次级抵押贷款。所谓次级抵杀跌的对冲基金又对危机起了推波助澜落；房地产和汽车市场低迷，消费热点

金融危机对中国的启示

金融危机对中国的启示（一）金融深化、金融创新不能脱离实体经济西方的金融深化理论认为，金融深化能够促进经济发展，西方发达国家之所以经济发展快，就是它们金融深化程度高，货币资金流动迅速所致。

不仅如此。

还认为金融创新的速度要高于经济增长速度，才能带动经济发展。

认为发展中国家经济发展缓慢与金融压抑是分不开的。

有一种典型的理论叫倒三角理论，倒三角理论是什么呢？一个三角形下边是物质生产，上面第二层是一般的商品贸易，第三层是一些一般金融产品，第四层是衍生金融产品。

所谓“倒三角形”是说衍生金融产品应该是最发达的，其次是一般金融产品，然后是商品贸易，最后是物质生产。

这种理论是说首先必须有发达的金融市场尤其是金融衍生工具市场，有发达的金融交易，才能促进经济发展。

倒三角的理论就是鼓励人们无限制的去创造金融、创造金融衍生产品。

美国华尔街老板们每天在考虑如何创造出更多的金融衍生产品，他们好赚钱。

他们不仅创造了ABS、MBS，还创造出了CDO，后来又创造出了CDS（公平地说CDS不是美国人发明的）。

他们创造出来的金融衍生产品，可能格林斯潘都不知道是什么东西了，如何谈得上监管？他们创造出的衍生产品交易量已经超过世界实体经济的总量，完全脱离实体经济去疯狂地创造、交易和赚钱！所以这次金融危机从某种意义上说是一种过度金融创新的危机，是一种疯狂的金融衍生工具创新的危机！这里面涉及到的问题是，金融衍生产品是不是可以脱离实体经济而无限地去创造呢？实践告诉我们，金融衍生产品是不可以脱离实体经济而无限和随意地去创造。

金融衍生产品的创造必须要和实体经济相结合，适应实体经济的发展。

过度的、无限制的、脱离实体经济需求来造创造金融衍生产品，反过来可能对实体经济产生很大负面影响。

此次金融危机就是一个证明。

有人说中国与美国有很大的不同，如果说美国是金融创新过度的话，中国则是创新不足。

毫无疑问，中国需要金融深化、需要金融创新。

改革开放30年，中国就是走了金融深化和金融创新的路。

美国金融危机的原因_对我国的影响及启示

202只占GDP 的35%，35%为生产过剩，用于出口到一向以负债为主要消费形态的欧美各国帮我们吸收掉了这部分产额。

而我国最大的出口国是美国，美国出现金融危机，负债消费减弱了，美国政府又想方设法地提高我国制造业产品税费、价格在促进美国国内制造业发展的同时，也是在抑制我国制造业的出口，波及到我国的实体经济，导致我国制造业的不景气。

3．我国政府及银行遭受损失。

美国政府一向是遇到危机就转嫁，而且提前埋好伏笔，将风险转嫁给世界。

美元稍贬值，外汇储备就会缩水，我国是美国最大的债权国家，当然损失惨重。

我国因购买了美国的债券，导致国家开发银行、国家外汇投资公司、中国银行、工商银行、招商银行都有损失，我们的人民用血汗攒下的钱就这样给人家填窟窿，出现金融危机让中国政府出手相救，而且美国既不领情，还一直抱怨中国是“不负责”的大国，奥巴马来华逼人民币升值，给人民币施压，真可谓咄咄逼人。

而且每当美国出现危机，就会拿起汇率武器保护自己。

4．我国通货膨胀压力不断加大。

美国金融危机引起美元贬值，而美元在国际交易中处于主体结算地位，美元的贬值会引起了国际性的通货膨胀，输入型通胀成为我国物价飞涨的罪魁祸首。

目前，中国经济的对外依存度已经超过了60%，从而导致国外市场价格能够较快地通过国际传导引起国内价格的波动。

受美国金融危机的影响，国外农产品、大宗商品及原材料（如原油）价格上涨，并传到中国国内，再加上国内诸如“蒜你狠”“豆你玩”等农产品的恶意炒作，我国在2010年物价上涨飞快，通货膨胀压力在不断加大。

四、美国金融危机对我国的启示1．进行产业链整合，扩大国内市场的需求，拉动经济增长。

从我国改革开放以来，我国经济迅速发展，然而遇到金融危机使得我国的出口行业受到了重伤，此时，我们需要以产业链高效转型为基础，以出口贸易转型高效整合国内产业链，将纯制造业转型为产业链高效整合的制造业。

只有这样，才能打开国内市场，由外销转向内销。

我国东莞的产业链整合具有代表性，降低了成本，提高了利润。

全球经济金融危机的教训和启示

全球经济金融危机的教训和启示在2008年的全球经济金融危机中，全世界的经济体都受到了前所未有的冲击。

无论是发达国家还是发展中国家，都不得不面对着经济衰退、就业率下降以及社会不稳定等诸多问题。

几年过去了，人们开始对这场危机做出反思，探讨危机背后的原因、教训和启示，以应对未来可能出现的各种挑战。

危机最主要的原因之一是金融业的失控，尤其是投资银行和金融机构的过度杠杆化。

这些机构在过去几十年里大肆从事衍生品交易，这些交易规模巨大，而且无法被监管。

在这种情况下，这些机构逐渐演变成了对整个金融系统构成威胁的风险集中器。

当这些机构在2008年遭遇巨大的损失时，它们的债务迅速变成了全球金融体系的问题，并导致银行出现流动性危机。

其次，太多的国家采用了不可持续的经济模式，依靠消费主义和财政赤字寻求短期内的经济增长。

这种模式导致了财政压力加剧和长期贬值，也让企业和人民养成了不健康的消费习惯。

同时，环境也受到了巨大的损害。

因此，应该采取更加可持续的经济模式，例如转向绿色经济、强调人力资本和促进更为平衡的国际贸易等。

此外，政府监管机构的失职和疏忽也是危机的一个重要原因。

在2008年，美国的监管力度相对较弱，允许了投资银行将高风险贷款打包成看似低风险的证券出售给投资者。

投资者和借款人都没有意识到这些证券的实际风险水平，这给整个金融系统注入了极大的不稳定性。

因此，应该加强监管机构的权利，以确保其能够发挥更为有效的作用，对市场进行监督和管理，并加强对金融机构的监管。

那么，全球经济金融危机的教训和启示是什么呢？首先，需要增强金融体系的稳定性。

政府需要控制金融市场中过度杠杆化风险的危险，确保整个系统的健全运作。

此外，需要减少流动性危机的风险，让市场和政府能够更好地应对风险控制。

同时，国家应该改变发展经济的模式，加强节约意识和可持续发展观念的推广。

最后，需要加强监管机构的权威，让其能够更好地监督并管理金融市场，从而避免类似的危机再次发生。

美国金融危机对中国经济的影响及启示

美国金融危机对中国经济的影响及启示分析了美国金融危机发生的原因及对中国经济的影响和启示，并讨论了相应的对策。

美国的金融危机对中国经济也产生了影响，经济增长必将趋缓，但只要中国政府重视这次金融危机，果断采取相应的对策，中国经济的复苏一定会影响垒球经济的复苏和发展。

标签：金融危机；次贷危机；中国经济0引言自2007年下半年起，美国爆发次贷危机。

继2008年3月美国第5大投资银行贝尔斯登因濒临破产被摩根大通收购之后，同年10月初，美国政府宣布接管房地美和房利美2大住房抵押贷款机构。

10月中旬，美国第3大投资银行美林证券被美国银行收购，美国第4大投资银行雷曼兄弟公司破产，美国的保险巨头美国国际集团向美联储寻求短期融资支持。

至此，在美国资本市场前5大投资银行当中，仅有高盛和摩根斯坦利2家公司幸存下来，前景且也不乐观。

美国的金融危机对中国经济也产生了一定的影响。

1原因分析本次美国金融危机的导火线是次贷问题及所引发的支付危机。

主要原因：第一，美国房价下跌引起的次级贷款对象的偿付能力下降；第二，美国金融市场高度发达，金融衍生产品种类复杂且之间有着千丝万缕的关系，普通投资者对一些金融衍生产品的性质及作用毫无了解，更不用说针对自己所投资的产品做相应的风险控制；第三，金融监管部门的监管跟不上金融产品创新的步伐。

无法及时意识到一些金融衍生产品潜在的风险。

由次贷危机而引发的金融危机，已经波及实体经济和人们生活，并向世界扩散，将不可避免地对全球经济产生深远影响。

目前，美国及西方国家、中国及亚太各国、欧洲经济共同体国家、俄罗斯等国以及中东、南美、非洲各国都在尽全力组织应对。

2对中国经济的影响从金融市场层面来看，美国金融危机对中国金融部门的直接影响相对有限。

首先，中国这几年稳健的财政政策和货币政策取得了成效，在金融改革上已取得很大进展，处理了许多呆坏账问题，使得金融体系有了一定的抵御风险能力；其次，中国的资本账户没有完全放开，资本的大出大入受到限制；其三，中国金融机构介人衍生产品不多，如住房贷款证券化等业务，才刚开始起动。

美国金融危机的原因、对我国的影响及启示

止境的。华尔街的高管大部分如此．曼兄弟申请破产而并雷
、
金融危机、次贷危机概念
金融危机是指一个国家或多个国家与地区的全部或大
部分金融指标急剧、暂和超周期的恶化。伴随着危机企业短财务风险加大．果疏于防范控制则很容易使企业陷入资金如
在金融领域缺乏信托责任．使风险的雪球越滚越大。致同时
也带来了金融资产泡沫和房市泡沫．终在２０最０７年爆破．引
发此次世界性的金融危机
死 ”再到美林、，高盛、摩的全军覆没，见此次危机来得如大可
备的优秀的管理经验，优化我国外汇储备结构。４引进金融危机中失业的人才．养专业的金融专业人．培才及懂金融的企业家．防国际金融炒家暗算。国航燃油套谨
值，汇储备就会缩水，国是美国最大的债权国家．外我当然损失惨重。国因购买了美国的债券．致国家开发银行、家我导国外汇投资公司、国银行、商银行、商银行都有损失，中工招我们的人民用血汗攒下的钱就这样给人家填窟窿．现金融危出
主要金融市场出现流动性不足危机
ＧＰ的比例下降了一半．６％多降到３％。具代表性的Ｄ从００其是美国的制造业占ＧＰ的比重更是失调．降了一半还多．Ｄ下只有虚拟经济占ＧＰ的比重在不断提升．且比６Ｄ而Ｏ年前增长一倍．见美国的虚拟经济与实体经济严重失衡。美国汽可车、铁和建筑业已不再是三大支柱产业．取而代之的是钢而

金融危机对商业银行的启示

这些金融衍生品的生成过程很复杂，一般的投资者是没有能力去辨认是建立在什么价值基础上的，不具备理解这些衍生
证券所携带的金融风险的能力。投资者的不理智一面，使得投
世界许多国家的经济遭遇寒流，甚至进入冷冬。这场金融危机
的影响正在从投资银行蔓延到商业银行。迄今为止，国已有美
司总资产的０９中国工商银行（．％，２包括境外机构）有雷曼债持
券１１亿美元，．８５占公司总资产的０１中国交通银行持有雷．％，０
曼银行债券７００２万美元，占公司总资产的００％。而我国银行．２
机构降低住房信贷消费准人标准，把大量的房地产按揭发放给
国际交易涉及次级贷逼近１００亿美元。随着次级贷款风波的不断升级，国金融机构因次级贷损失高达４亿人民币。目前国我９
内国外宏观经济都存在一定的下滑可能性的情况下，我国国内
没有能力偿还贷款的中低收入购房者。出现了零首付以及向
“ 劣质客户” Ｉ提共贷款的行为。贷款人可以在没有资金的情况下
１家银行倒闭。其中最大的银行是ＩｄＭａ，５ｎｙｃ该行拥有３０２亿
资者在发现错误的时候反应过度。
３监管方面、
美元资产和１０９亿美元存款，它也是美国历史上破产的第三大银行。美国金融巨擘花旗股票连续多个交易日下挫，其市值仅为２０美元，１亿不及其２０年年底时２４０６７０亿美元的１ｉ。根／０
据ＩＭＦ的统计，全球金融业将因次贷危机而损失１．４万亿美元。这一数字相当于工行市值的７倍之多。

金融危机后中国投资银行发展模式探究

金融危机后中国投资银行发展模式探究
口文／翟丽娜
随着金融危机的逐渐释放，的下属机构。综合型模式的缺陷在于其可司要在经营中注入优质资产，保持高回报金融行业的改革整顿，我国投资银行将进能给整个金融体制带来很大的风险。因率和壮大公司实力，转换经营机制和民营
约束机制，风险防范意识不强；其次，缺乏
竞争力。
３、行业监管环境的发展变化。在证券有效的风险补偿机制和信息反馈机制，难
（二）综合型模式（以德国为代表）。在行业的监管方面，证监会更留意业务操纵以有效控制风险及发挥资本中介作用。这种模式下，银行可以提供全面的银行与规范，制定了《证监会行政许可落实程序
、
国际投资银行发展模式分析
（一）分离型模式（以美国和日本为代的不合理对投行的资本运作形成了巨大资活动的商业银行（以下简称商行）同直发展提供了更大的舞台。接从事融资活动的投资银行（Ｐｇ下简称投
开来，成立专门的投行和商行。这有利于也将面临更大的国际竞争；第二，规模不来。
提高市场管理效率，减少其信用扩张的风断扩大。我国证券市场规模自２００８年金的有效性，遏制金融危机的发生。但是，分势。２０１０年我国债券市场发行总量稳步．１万亿元，离型经营模式在经营、监管方面有其自身扩大，累计发行人民币债券５

金融危机背景下我国投资银行业务监管研究

收稿日期：２１ — １Ｏ００１一３作者简介：姜占英，女，济南大学经济学院讲师，研究方向为金融学。
— ．
４５ — —
《区域金融研究＞ｏＩ第１＞ｌ２期
证券销售行为规则、证券交易业务规则、证券法实
们制定修改的法规需由证券交易委员会批准；投资
银行内的监管部门负责监督银行与公众的交易，调查客户申诉．答复监督机构的询问。证券交易委员会（ＥＳＣ）是一个独立的、准司法性的联邦机构，它由四部和十四个办公室组成。ＳＣ实行会议制，每月均要举行多次会ｃＥ义，讨论和决定监管事宜。会议一般有两种形式：一是根据
２１年第１０１期（第４８期）总５
区域金融研究
ＪｕｎｌｏｇｏａｉａｃａｓａｃｏｒａｆＲｅｉｎｌＦｎｎｉｌＲｅｅｒｈ
ＮＯ．２０１．１１ＧｅｒｌＮＯ．５ｎｅａ４８
于进行涮查或保护相关人的合法权利而秘密进行的
会议。ＳＣ的职能包括：每年向国会提交有关证券Ｅ
市场发展情况的报告；实施联邦证券法律；监督证
机构．是实行集中型监管模式的典型代表。
美国投资银行的监管呈金字塔形状。塔顶是美

华尔街金融危机对现代投资银行制度构建的启示

西南财经大学凌作为担保而进行的证
，
● 美国本文从冯晓菲
，
姜 MBS
投资银行制度的特征出发
券发行
是
一
种与传统债
深入分析了美国投资银行
券筹资十分不同的新型融资方式
。
制度此次严重危机的原因
之所在
，
资产证券化发起
认为流动性支撑
人房利美和房地美将持有
的不足
、
高风险的杠杆经
的各种流动性较差的住房
抵押贷款分类整理为 M B S
，
营
、
银行治理缺乏透明度
与外部监管的双重匮乏以
及不合理的薪酬制度等五
出售给特定的交易组织
利息的偿付
投资银行制度未来发展道路的若干政策建议
。
与持有人在证券到期时可获本金
、
。
证
券偿付资金来源于担保资
一
、
金融风暴对美国
产所创造的现金流量
，
即
投资银行制度的沉重打
击
自2 0 0 7 年美国次贷危
任在这次金融风亿美元的投资次级抵押贷款证券大了风险和涉及面。何金融机倍地放大了风险。
五大投行之所以陷入困境，化产品的对冲基金出现严重亏构的业务都是杠杆，融的核心暴中，金

后金融危机背景下我国投资银行业务监管研究

姜占英，，南大学经济学院讲师，究方向为金融学。（东济南２０２）女济研山５ｏ２
随着次级贷款危机的深化，美国金融市场出现剧烈动荡。继 “ 房 ” 美国政府接管后，国投资两被美银行业深陷危机泥潭。第五大投行贝尔斯登因濒临破产而被摩根大通收购，曼兄弟随之申请了破产雷保护，美林证券被美国银行收购。与此同时，剩的仅
又有证券交易委员会作为全国性的专门监管机构．
是实行集中型监管模式的典型代表。美国投资银行的监管呈金字塔形状。塔顶是美国国会和美国证券交易委员会．以及各州设立的监管机构；间部分是自律组织，体包括纽约及其中具他证券交易所、国证券交易商协会、算公司等；全清底层为投资银行内设的监管部门。在监管金字塔中，国国会负责投资银行监管方面的立法．券美证交易委员会根据国会立法，定投资银行监管方面制的法规。并依法对投资银行及其业务活动进行监管；州设立的监管机构依据各州的立法。其管各在辖范围内对投资银行及其业务活动进行监管：种各自律组织负责监督各自市场上的交易及其成员的活动，们制定修改的法规需由证券交易委员会批他准；资银行内的监管部门负责监督银行与公众的投交易，查客户申诉，复监督机构的询问。调答证券交易委员会（Ｅ是一个独立的、司法ＳＣ）准６３

历次金融危机成因及对中国金融改革的启示

一、世界几次主要金融危机的成因1．1929－1933年金融危机及其形成机制。

对全球产生重大影响的经济和金融危机最先发生在1929年，大量经济学家对其形成机制作了深入研究。

费雪认为，在经济高涨和繁荣的状态下，市场参加者会由于盲目的乐观而产生过度负债。

当负债过多，以至于全社会由于没有足够的流动性偿还到期债务时，就会出现以破产、失业和货币流动速度下降为特征的金融危机。

米什金提出了金融不稳定假说。

他认为私人信用创造机构特别是商业银行的内在特性使其经历周期性的危机和破产浪潮，这种困境传递到经济的各组成部分，进而产生宏观经济的动荡和危机。

托宾和沃尔森也认为，银行体系在金融危机中起着关键作用，在紧缩过程中银行业出现恐慌，会迫使企业清偿债务，增加企业破产数，进而引发经济危机①。

简言之，费雪、米什金等人核心思想是，金融危机是与经济周期紧密相关的一种金融现象，而危机的产生和积累主要源于市场上的非理性和非均衡行为。

货币学派的弗里德曼和施瓦茨则具有不同的思路。

他们认为危机的根本原因是货币政策失误积累产生了大量的金融风险。

其突出表现是：重要金融机构破产，引发银行业恐慌，存款货币按照乘数数倍紧缩，引发银行偿付能力下降并相继破产。

布鲁纳和梅尔茨也认为，即使在经济平稳运行时，央行对货币供给控制不当会导致货币紧缩，危及银行偿债能力和打击存款人信心，进而加速银行破产。

总之，货币主义认为引发金融危机的原因就是货币政策失误，而主要途径是银行体系负债减少，严重制约经济发展。

2．1992年欧洲货币危机及其形成机制。

欧元产生以前，为抑制汇率的不稳定性，欧共体开始探索采用类似固定汇率制度的汇率机制。

但是，欧洲汇率机制并没有起到预先设想的作用，反而成为金融工具严重失控引发货币危机的典型案例。

关于欧洲货币危机的成因主要有以下几方面因素：第一，投机者的信念和预期可能导致政府捍卫或放弃固定汇率制度。

第二，投机攻击会产生巨大的压力，但是危机并不仅由此产生，关键还要看政府预测和判断，政府和市场相互作用才真正促成了危机。

2008年金融危机的影响及对中国启示

2008年金融危机是个机会陈东琪认为到现在为止美国经济还没有衰退，只是下调，这次下调绝不是短期就可以过去的。

“可能还要一两年的时间，这对我们的出口影响就很重大，所以我们一定要做好充分的思想准备，我们还要过一个相当长时间的紧日子”。

对中国的第二个影响是相关银行的损失。

其实从媒体公布的有关资料和金融上市公司的有关年报可以看出，工行、建行、招行和其他不少银行购买了美国的“两房”（房利美、房地美公司）和雷曼公司的债券。

基于这一点，陈东琪认为美国金融危机对我们的影响还是非常直接的：“尽管额度好象不是太大，只有几百亿，但是折合成人民币也是好几千亿人民币，而且一定还有一些是我们目前还不清楚、没有披露的损失，所以这方面的损失也不算小”。

第三个影响则是潜在的危险，因为我们持有的国际外汇储备对外公布的数字是18000多亿，其中美国国债大概5、6 千亿的样子，而金融危机的发生对我们持有的美国债券实际上应该还是有一些影响。

第四个影响则是由于国外资金流出导致的股市房地产市场的疲软加剧。

此次美国金融危机涉及的都是一些大的投行、老牌银行、大的投资中介商等重要金融机构。

尤其是像刚刚破产的雷曼兄弟已经有１５８年的历史。

而全美５００家银行中，到现在已经有１１７家面临破产。

在这种情况下，受到牵连的企业数量多范围广，资金困难的美国企业为了解决本国金融危机的困难，在中国的有些资金就不得不套现，比如在房地产市场的套现，在一定程度上影响我们的股市和房地产。

陈东琪认为，这种影响随着美国金融危机的加剧还将进一步放大。

美国金融危机对中国的最重要的一个影响就是市场信心层面了。

美国毕竟是一个金融体系比较发达的国家。

各种监管机制发展比较完好，在这种情况下还是出现问题，难免让人担心本国的金融体系。

中国的银行体系在国有流通股的条件下应该不会有很大的冲击，但是心理影响还是存在的，各国都有自己的金融担心，尤其是对资本投资者的心理影响不可小觑。

所以陈东琪认为，金融危机对中国的影响要做全面的评估。

金融危机后中国投资银行发展模式探究

金融危机后中国投资银行发展模式探究作者：翟丽娜来源：《合作经济与科技》2013年第11期[提要] 随着金融危机的逐渐释放，金融行业的改革整顿，我国投资银行将进入一个全新的发展阶段，面临着良好的发展机遇，也面临着巨大的挑战。

本文通过比较国外发达国家投资银行发展模式，分析当前我国投资银行发展模式面临的国内环境及存在的问题，从可能性、必要性出发，给出具体建议。

关键词：金融危机；投资银行；发展模式中图分类号：F83 文献标识码：A收录日期：2013年3月29日一、国际投资银行发展模式分析（一）分离型模式（以美国和日本为代表）。

这种分离型模式是指将间接从事融资活动的商业银行（以下简称商行）同直接从事融资活动的投资银行（以下简称投行）截然分开。

这种模式明确了商行和投行的业务范围，使大银行将两种业务分离开来，成立专门的投行和商行。

这有利于提高市场管理效率，减少其信用扩张的风险，提高监管专业化程度，增强货币政策的有效性，遏制金融危机的发生。

但是，分离型经营模式在经营、监管方面有其自身的缺陷，最主要的是限制了投行和商行的业务活动，缺乏优势互补，不利于金融创新，从而制约了它们的发展壮大，从某种程度影响和削弱了本国金融机构的国际竞争力。

（二）综合型模式（以德国为代表）。

在这种模式下，银行可以提供全面的银行与金融服务，包括存贷款、证券投资、融资租赁、担保、外汇买卖和经营进出口业务等，国家对于金融机构具体选择经营何种业务不做过多干涉，它们可以根据自身优势、各种主客观条件及发展目标等自行考虑。

商行和投行二者彼此融合渗透，投行作为商行的一个业务部门不再是一个自负盈亏独立经营的法人实体，而成为商行的下属机构。

综合型模式的缺陷在于其可能给整个金融体制带来很大的风险。

因此，如果实行这一模式，必须建立严格的监管制度和风险控制制度。

二、我国实行分离型发展模式的国内环境分析（一）从宏观环境来分析1、经济形势的发展变化。

改革开放以来，中国经济保持了持续快速增长，国内生产总值从1978年的5，689.8亿元增长到2011年的471，564亿元，为我国投行业务的大发展提供了最坚实的保障，但是结构失衡仍然比较明显。

金融危机对我国金融创新的启示

【章摘要】文随着经济社会的发展，我国对金融
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体水平仍很低下。仅少量企业可以通过直接融资渠道获得资金，大多数企业仍然只能通过银行贷款或自有资金来完成投资。可供广大投资耆选择的投资品种是非常有限的，主要的投资渠道仍是银行储蓄。最另方面，资本市场的发展不仅带来资金分流，担银行所承担的一部分融资功能，分并且银行业自身的发展同样需要通过资本市场来实现。从总体上来说，前我国资本市当场相对于经济发展水平来说，还远不能满足需求。因此加快金融创新活动，完善资本市场，使其适应我国经济社会的发展，是当前金融业急需完成的一项任务。３金融市场逐渐放开需要加快金融创新的步伐随着金融业的开放，国外金融机构全面进入。与发达国家相比，国金融市场卡我日当落后，能在竞争中生存下来，须加快要必改革和创新。要推进市场的发展，须加快必利率市场化进程，银行业必须进行相应的创新，强化资产负债比例管理和风险管理，以实现银行经营三性的目的。内、国国外金融机构站在同一起跑线上展开竞争。基于风险规避和风险投资的需求，我国金融机构需要考虑如何使用创新的金融工具来回避汇率、场风险，市并且尽可能地利用国际市场的资源，集低成本资金，升创造利筹提润的能力，增强我国金融机构的竞争力。

后危机时代全能银行模式对中国银行业发展的启示

其次，国际金融市场呈现出分工模糊，金融机构交叉经营等
金融等所有领域的金融市场业务，同时还可以以股份等形式参与局面，这说明了银行业与其他金融机构的混业经营成为影响未来集团公司的经纪、经营等银企合作业务；全能型银行在发展过程全球金融格局的主流趋势，我国应立足于经济发展的需要，允许中一般会根据市场需求的变化，及时调整经营战略，将未能占据现有的商业银行由专业化向全能化转变，鼓励国内的商业银行发主导地位的业务通过外包、挂牌出售等方式进行拆分，并通过展投资银行、债券、股票、交易、券商等多种混业业务，提高银收购、兼并其他金融机构不断的扩大经营范围，开拓新的服务行自身的产品创设能力，扩太经营范围，逐步建立健全的银行服领域，以达到多元化经营的目的，比如兴业银行拥有着证券、信务体系。托、基金、金融租赁、资产管理等多家控股子公司，有利于发挥
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全能银行的概念约客户的成本，优化客户服务体验，从而使银行与多元化的客户全能银行不只是在市场占有率存在绝对优势的银行，也不只群体之间拥有更多的合作空间，这样无形中也节约银行的营销成
是在资产总额、资本充足率等指标上存在优势的银行，全能银行本，有效的解决银行与客户之间的信息不对称问题，使其在同业是能够为各类客户群体（包括零售客户、对公客户、同业客户及竞争中处于有利地位。同时在当前电子网络信息技术飞速发展非金融机构客户）提供广泛的全方位的一站式金融服务的银行；全的条件下，通过跨国规模经营，可以实现银行系统内资金的全球能银行不受金融市场分类的限制，不仅能够经营传统商业银行的调拨、信息资源共享等，从而降低交易成本。德意志银行利用其人民币业务和外汇业务，也可以经营投资银行、证券公司、信托全球的网络覆盖率优势，以较低的成本为客户提供股票承销、资公司、保险公司、基金公司等全面金融服务业务，同时还可以从产管理等综合性的跨国金融服务。事非金融属性的实体经济、网络经济等方面的投资业务。从经（４）对冲风险优势。市场在资源配置中的基础作用决定了全营策略上来看，根据客户的不同需求及市场的变化，全能银行不能银行具有金融稳定的特点，从近年来的金融危机来看，银行失断的发展创新业务，以寻求更大的市场占有率。灵的情况都会发生在专业银行内部，次贷危机暴露出零售个贷银行领域的弱点，而依赖资本市场筹集资金的爱尔兰投资机的爆发变得不堪一击；鉴于全能银行的多样化（１）资本优势。随着经济全球化的深入发展，世界经济格局经营战略，在面临金融危机冲击时，可以利用内部补偿机制转移呈现多元化的发展趋势，全能银行在新兴产业、高收益产业方面经营风险，从而实现银行稳定利润收入，保证整个银行体系的稳表现出较高的应变能力，在资金融通、资本投入方面具有明显优定。因此，多元化的经营方针是对风险最好的保护，对于抵御外势；如果没有足够雄厚的资本为基础，很多业务特别是投资银行部冲击，规避市场风险具有非同寻常的意义。在国际市场上经营全球性的收购、并购融资等业务将难以开展，不能进行足额的投资，就无法为客户提供更优质的服务、为客户三、全能银行模式对中国银行业发展的启示创造更高的收益，就会在金融市场中失去竞争优势；全能银行以随着全球金融的扩张、创新、信息技术的进步，为了更好的商业银行为依托，具有大量吸收资金的能力，具备较强的市场竞满足未来经济发展的需求，我国银行业需要逐步发展具有中国特争力、雄厚的资本实力，在保持资金的长期流动性、安全性、盈色的全能银行模式。利性、优化客户服务、提高信息技术、吸引人才等方面存在着

美国金融危机对中国金融的影响

2.中国的股票市场
• 中国的股票市场自诞生发展二十多年来，不仅大大满足了企业融资需求和居民资产多样化要求，更是从金融结构上逐步改变原来单一间接融资模式，分散了国有商业银行长期积累的风险，从而完善了中国现代金融体系。
• 中国的股票市场由于发展时间不长，目前还远非一个有效市场，存在诸多问题需要解决。
6800 6400 6000 5600 5200 4800 4400 4000 3600
18 261.98 31 638.22 14 164.53
6 732.40
07-12-31
11 015.84 67 504574..0958
31 521628..1604
08-12-31
道琼斯工业平均指数( 右轴) 东京日经225指数( 右轴) 伦敦金融时报100指数
金融危机下中国股票市场的波动
成交量（亿股） 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2005
2005-2010全部A股交易统计
成交额（亿元） 600000
500000
400000
300000
200000
100000
2006
2007
2008
2009
0 2010
成交量(亿股)
出口型企业房地产企业（如图）国内其他行业的企业
国内银行贷款19%
国内非银行金融机构贷款1%
利用外资2%
其他定金及应收款30%
自有资金20%
国内银行贷款
国内非银行金融机构贷款利用外资
自有资金
新增自有资金
个人按揭贷款
个人按揭贷款14%
新增自由基金14%
其他定金及应收款

论金融危机对我国商业银行经营和监管的启示

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全面认识本次金融危机的深层次原因
（）一不合理的利率政策和失去监控的金融创
新
此次美国金融危机是由次级住房贷款危机引发的，由次贷危机快速发展为次贷支持债券危机、并信贷危机和全面的金融危机，向实体经济蔓延。从并直观上看，危机反映出来的问题有住房贷款过度扩张，贷风险严重失控，融产品过度创新，融监次金金管不力，金融机构杠杆率过高等，但这些表面现象背后却隐藏着很多值得我们深入认识的问题。美国作为二战后迅速崛起的经济大国，民长国期以来存在着暴富后的超消费心理，蓄率偏低甚储
关键词：金融危机；商业银行；金融监管
中图分类号：８０３Ｆ３．３
收稿日期：０９—１２０２—１Ｉ
文献标志码：Ａ
文章编号：６４— ３４２１）２— ０７— ３１７３３（００００５０
作者简介：李炜，，女河南新乡人，新乡学院讲师，经济学硕士。
２１００年４月
第２４卷第Байду номын сангаас２期
新乡学院学报（会科学版）社
ＪｕｆｉｘａｇＵｉｅｉＳｃ￣ＳｉｃｓｄｔｎｏｍＭｏＸｎｉｎｖｍ￣（ｏｉｃｎｅｉｏ）ｎｅＥｉ
Ａｒ２１ｐ．００
Ｖｏ．４．１２Ｎｏ２
●经济学研究
论金融危机对我国商业银行经营

金融危机给银行带来的影响

金融危机给银行带来的影响摘要：金融危机横扫全球，对世界各国的经济，政治，文化都产生了不同程度的影响和冲击。

而对当前的金融危机形势下，中国作为主要的经济增长体，中国银行业在此次金融风暴中受到何种程度的影响成为我们关注的问题。

我们又该如何面对金融危机带来的机遇和挑战，及时采取措施缓解危机所带来的不良影响，甚至化危机为机遇，尽快走出金融危机的阴霾，使我国银行业健康、平稳的发展。

关键词：银行业金融危机机遇一、金融危机2007年4月，美国新世纪公司申请破产标志着次贷危机正式爆发。

起源于美国次贷危机的这场金融风暴在全球范围内进一步扩散和蔓延，直接导致了这场2008—2009年的金融危机。

这次金融危机起源于美国的次贷危机，主要由于美国房地产泡沫及金融衍生工具的杠杆造成的，带来了全球性的诸多问题。

这次金融危机的影响波及各个行业，特别是银行业、证券业、生产企业等受到重创。

2008年9月，由于受严重财务危机所迫，有着158年历史的雷曼兄弟宣布将申请破产保护。

这是美国五大投资银行中继贝尔斯登、美林之后倒下的第三个投资银行，目前华尔街仅存高盛和摩根?斯坦利两家投资银行。

在美国次贷危机的影响下，雷曼兄弟08年第二季度的损失高达39亿美元。

此前，雷曼兄弟曾表示，计划出售旗下投资管理部门大约55%的股份，这些股份的市值可能价值80亿美元。

截至今年8月底，雷曼兄弟共管理着2730亿美元资产，其中也包括雷曼兄弟在中国投资的资产。

雷曼兄弟的破产将进一步恶化美国经济乃至世界经济，而对中国经济也将带来一定的影响，对中国银行业有一定的影响。

国内几大银行总共购买了美国证券业价值约200亿美元的证券产品。

在美国金融业面临巨大困境的今天，雷曼兄弟的破产无异于把华尔街向地狱又推进了一步，而国内金融机构购买的证券产品也面临着巨额贬值甚至清算的噩运。

例如华安基金已于2008年9月在其网站上贴出醒目告示，提示旗下QDII 产品“华安国际配置基金”的投资风险，由于雷曼兄弟下属的雷曼兄弟金融公司为华安国际配置基金所持结构性保本票据的保本责任人，雷曼兄弟特殊金融公司为保本票据之基础资产之一的零息票据的发行人，因此在极端情形下，华安国际配置基金将无法开放正常赎回业务，而且华安国际配置基金也有可能需参与破产清算而无法全额收回，甚至连该基金的存续也将出现问题。