平安经营分析报告 上

金融帝国逆势增长，集团协同效应显现

——中国平安经营分析报告（上） 战略规划部

2016年9月

第一部分：平安集团——全牌照综合控股金融集团

平安于1988年诞生于深圳蛇口，是中国第一家股份制保险企业。经过近30年的发展，至今已成为融保险、银行、投资三大主营业务为一体、核心金融和互联网金融业务并行发展的多元化金融服务平台。 在全球经济增速放缓，中国经济进入

“新常态”阶段，平安这艘巨轮依然快速发展，各项指标均显著增长。从2011年到2015年，总收入、净利润和总资产三项核心经营

指标的年复合增长率均超过20%，持续保持

快速增长。截至2015年12月31日，总收入、

净利润和总资产再上新台阶，分别达到6199亿元、542亿元和4.8万亿。2015年平安核心金融公司个人客户总量近1.09亿，新增客户超过3000万；互联网用户总量约2.42亿，较年初增长75.9%。

表1 2011年-2015年平安集团主要经营指标 一、“核心金融+互联网金融”全面布局

平安集团是我国继中信、光大之后第三家综合金融集团，其金融牌照齐全、业务范围广泛，致力于成为个人客户的综合金融服务提供商，旗下核心金融子公司包括平安寿险、平安产险、平安养老险、平安健康险、平安银行、平安证券、平安信托、大华基金等，涵盖金融业各个领域。

在互联网金融业务方面，平安已经布局陆金所、万里通、前海征信、平安众筹、平安好房、平安付等业务，为核心金融业务创造新的增长空间。共享平台包括平安科技、平安数据科技和平安金融科技，为平安集团提供信息、数据支撑。

根据公司2015年年报显示，中国平安集团合并财务报表的子公司共计73家，其中直接持股11家，间接持股62家，除去集团主营各类金融业务外，还拥有包括房地产、医疗器械、高速公路、日用化学品、物流、IT服务等多个子产业，打造出名副其实的综合金融控股平台。

图1平安集团公司架构

各项业务快速发展，综合金融集团实力进一步增强。从平安年报来看，2015年各

项业务发展成绩斐然，包括寿险、产险、银行、信托、证券在内的主要业务，营业收入和净利

润同比增速均超过20%（除平安银行净利润同比增速11.6%）。

平安在传统金融和互联网的布局均处于领先地位。在传统金融领域，平安寿险和平安产险

分别居于行业第二位，平安银行、信托、证券等均处于行业领先位置。在互联网领域，陆金所

P2P交易规模行业第一，万里通是最大的通用积分交易平台，平安好房、好医生、壹钱包等均

在各自领域风生水起。平安集团是为数不多的在传统金融领域名列前茅，在互联网领域，尤其

是互联网金融领域的布局还能和阿里、腾讯等互联网公司一决高下的传统企业。

表2平安主要业务净利润及增速

数据来源：平安2015年年报

核心金融板块具备全牌照优势，保险和银行是平安集团收入和利润的主要贡

献平台。核心金融业务方面，1988年成立平安保险，1995年成立平安证券，1996年成立平安

信托，2003年成立集团，2005年成立平安资管、平安健康险公司，2011年并购深发展银行成立

平安银行， 2012年成立大华基金，至此平安在核心金融方面的布局基本成型。凭借全牌照优

势，平安将包括人身险业务、财产险业务、银行业务、证券业务以及信托业务等传统金融业务

揽入囊中。

从营业收入来看，2015年平安集团实现6199亿元，保险和银行占比达到90%。其中，寿险

营业收入3180亿元，占比51%；产险营业收入1455亿元，占比23%；银行营业收入961亿元，占

比16%。从净利润来看，银行和保险占比达到81%。其中，银行贡献最大，净利润231.8亿元，

占比33%；寿险189.9亿元，占比29%；产险125.2亿元，占比23%。

图22015年平安集团各业务营业收入占比图32015年平安集团各业务净利润占比

互联网金融业务全面布局，与传统金融齐头并进。在互联网金融业务方面，平安积极

探求将金融服务融入客户“医、食、住、行、玩”等各项生活场景，从2011年起先后布局了陆金所、万里通、车市、房市、支付、移动社交金融门户等业务，一方面作为入口为集团导入新的客流，另一方面也承担传统金融板块交叉销售的职责。

互联网金融板块的布局主要包括以下三类：

∙ 资产管理平台。如陆金所、平安普惠等，这类平台主要推动资产交易，可以销售平安集团各个子公司的大量金融产品。

∙ 综合服务平台。代表是万里通（积分服务）、一账通（账户服务）、平安付（支付服务），提供综合服务，提升客户黏性，打破各子公司壁垒，实现客户流动和迁徙。

∙ 生活管理平台。平安好车、平安好房、平安好医生等是典型代表，将金融融入到生活场景中，推动客户迁徙。

平安在“互联网+综合金融”发展模式下，不断完善线上平台，提供多种金融服务和产品，互联网金融业务保持高速增长。截至2015年12月31日，平安互联网用户规模约2.42亿，较年初增长75.9%。

二、分散的股东结构

平安集团先后在香港联合交易所主板及上海证券交易所两地上市公司。截至2015年12月31日，平安集团已发行总股本为182.80亿股，其中A股为108.33亿股，H股为74.48亿股。

平安集团的第一大股东为正大集团，通过旗下子公司同盈贸易、隆福集团和商法控股合计持有H 股17.52亿元，占总股本的9.59%。第二大股东为深圳市投资控股有限公司，持股总数为9.63亿股，占比5.27%。2015年下半年，中央汇金投资有限责任公司和中国证券金融股份有限公司先后投资公司A 股股票，分别持有4.84亿股和3.78亿股，占总股本的比例分别为2.65%和2.07%。

公司前十大流通股东合计持有46.76亿股，占总股本25.69%，平安集团股权结构分散，不存在控股股东，也不存在实际控制人，因而管理层权威较高，执行力较强。

图5 平安集团股东分布

图4 平安集团总股本分布 三、集团一体化经营

平安集团管理层在各个子公司中间具有强大的话语权和决策权，其自上而下的统筹全局，设定“核心金融”+“互联网金融”两大板块，在板块中间各子公司坚持专业化方向在集团利益最大化的前提下发挥自身特色，有效避免渠道冲突，产生协同效应，扩大集团内部的资源整合。

同时，平安的各子公司由集团公司统一下达任务、统一年终考核、统一费用标准、统一结算。在平安内部，曾经用客户渗透率和产品渗透率等指标来推动一体化经营。

1、集团自上而下的规划能力和管控能力

2、线上线下多渠道成为客户的入口

依托于保险、银行和投资的传统金

融产业，平安有着众多的网店、门店、

电话服务人员，以及庞大的代理人和客

户经理队伍，他们都是线下渠道的组成

部分，也是目前最主要的销售渠道。结

合科技与线下资源的优势发展出来的移

动展业平台，提供了O2O 渠道。同时，PC

官网、移动端APP 和其他线上入口组成了

平安线上渠道。

在平安内部，线下渠道和线上入口被称为“任意门”，能够快速、便捷的为客户切换不同的应用场景，成为客户进入平安的入口。

3、多模块业务提供全面的个人金融生活服务