证券投资学 第10章解读

❖ (四)强化企业经营管理，提高经营效率的功能
❖ 投资者对证券投资对象的选择很大程度上由预期利润决定。这就要 求进入这一市场的融资者必须考虑如何吸引投资者的问题。因此， 经济主体一进入证券市场融资，它们客观上就面对着压力，面对着 投资者的监督，不得不重视投资与生产经营活动的自我约束与自我 优化，主动改善其投资与经营决策，促进其投资与生产经营效益的 提高。
(4) 证券市场国际化。科学技术的发展推动了社会生产的国际化，并引导资 本投资国际化，世界各国主要的证券交易所相继成为国际性证券交易所 ，各国证券交易所的联合、合并、上市成为证券市场国际化的重要表现 。证券投资国际化已成为证券市场发展的一个主要趋势。
❖ (五)信息传递功能
❖ 证券市场能够集中地、灵敏地反映一个国家或地区的经济发展动向 ，发挥经济运行形势“晴雨表”的作用，为分析经济运行，决策宏 观调控提供依据。
❖ 除了上述几个主要功能之外，证券市场还有其他比如增加政府宏观 调控手段、熨平经济波幅、吸引外资等功能，而且证券市场越发达 和完善，其功能发挥的潜能越大。但我们不能忽视其潜在的危害性 ，主要表现在：①证券市场的大幅度波动会引起或加剧经济的波动 ；②证券市场会助长经济生活中的投机活动。因此，必须正确对待 证券市场，使其充分发挥积极的作用。
❖ 美国证券市场是从买卖政府债券开始的。
❖ (二)证券市场的发展
❖ 20世纪初，资本主义由自由竞争阶段过渡到垄断阶段。在这一过程中 ，为适应资本主义经济发展的需要，证券市场以其独特的形式有效地 促进了资本积聚和集中，同时，自身也获得了高速的发展。①股份公 司数量剧增。②在这一时期里，有价证券发行总额剧增。③有价证券 的结构也起了变化，在有价证券中占主要地位的已不是政府债券，而 是公司股票和企业债券。
❖ 三、证券市场的产生和发展
❖ (一)证券市场的产生
❖ 证券市场是社会化大生产和商品经济发展到一定阶段的产物。
❖ 证券市场的形成还与股份公司相联系。股份公司的建立，公司股票和 债券的发行，为证券市场的产生提供了现实的基础和客观的要求。
❖ 证券市场的形成离不开信用制度的发展。
❖ 在资本主义发展初期的原始积累阶段，西欧就已有了证券交易。
第十章 证 券 市 场
第一节 证券市场概述
❖ 一、证券市场的定义
❖ 证券市场是一个内涵很复杂的概念，狭义地理解，可认为是资本证 券交易的场所；广义上可以理解为是证券供求双方运用证券工具进 行证券交易活动的总和。广义的金融市场包括货币市场、资本市场 、黄金市场和外汇市场等。其中，货币市场是主要交易、融通短期 资金的市场，资本市场主要是融通中长期资金的市场。资本市场又 可分为中长期信贷市场和证券市场。因此，证券市场是金融市场的 重要组成部分，在金融体系中占据非常重要的地位。证券市场具有 以下几个显著特征。
❖ 1929—1933年，资本主义国家爆发了严重的经济危机，危机的前兆表 现为股市的暴跌，随之而来的经济大萧条更使证券市场遭受严重打击 。
❖ 从20世纪70年代开始，证券市场出现了高度繁荣的局面，不仅证券市场 的规模更加扩大，证券交易日趋活跃，而且逐渐形成了全新特征。
(1) 金融证券化。在整个金融市场中，证券的比率越来越大。
❖ (三)资本配置功能
❖ 证券市场的资本配置功能是指通过证券价格引导资本的流动从而实现 资本的合理配置的功能。能提供高报酬率的证券一般来自于那些经营 好、发展潜力巨大的企业，或者是来自于新兴行业的企业。由于这些 证券的预期报酬率高，因而其市场价格也就相应高，从而其筹资能力 就强。这样，证券市场就引导资本流向能产生高报酬的企业或行业， 从而使本产生尽可能高的效率，进而实现资本的合理配置。
(1) 证券市场是价值直接交换的场所。 (2) 证券市场是财产权利直接交换的场所。 (3) 证券市场是风险直接交换的场所。 (4) 证券市场是以通过金融工具买卖直接融通资金为主要特征的市场。
❖ 证券市场与一般商品市场的区别主要表现在以下几个方面。①交易 对象不同。一般商品市场的交易对象是各种具有不同使用价值、能 满足人们某种特定需要的商品，而证券市场的交易对象是作为经济 权益凭证的股票、债券、投资基金等有价证券。②交易目的不同。 证券交易的目的是为了实现投资收益，或为了筹集资金，而购买商 品的目的主要是为了满足某种消费的需要。③交易对象的价格决定 不同。商品市场的价格，其实质是商品价值的货币表现，取决于生 产商品的社会必要劳动时间；而证券市场的证券价格实质是利润的 分割，是预期收益的市场表现，与市场利率的关系密切。④市场风 险不同。一般商品市场由于实行的是等价交换原则，价格波动较小 ，市场前景的可预测性较强，因而风险较小；而证券市场的影响因 素复杂多变，价格波动性大且有不可预测性，投资者的投资能否取 得预期收益具有较大的不确定性，所以风险较大。⑤交易关系不同 。商品市场上交易过程简单，货币与商品两讫后买卖关系就结束， 而证券市场就复杂得多。证券市场上，如果出售者不是发行者，则 交易后双方的关系结束，但发行者与证券购买者的关系也就随之确 立；如果证券出售者是发行人，则交易后双方关系并未结束，出售 者还需要按期向购买者支付股利或利息。
(2) 证券投资者法人化。第二次世界大战以后，法人证券投资的比重日益上 升。尤其是20世纪70年代后随着养老基金、保险基金、投资基金的大规 模入市。证券投资者法人化、机构化速度进一步加快。
(3) 证券市场自由化。20世纪70年代以后，随着金融自由化的发展，各国陆 续废除了银行和证券业分业经营制、委托买卖股票手续费最低限额制等 限制条例，实行证券市场自由化。
❖ 二、证券市场的基本功能
❖ (一)筹资功能
❖ 证券市场的筹资功能是指证券市场为资金需求者筹集资金的功能。这 一功能的另一个作用是为资金供给者提供投资对象。在证券市场上交 易的任何证券，既是筹资的工具也是投资的工具。
❖ (二)定价功能
❖ 证券市场的第二个基本功能就是为资本决定价格，即定价功能。证券 是资本的存在形式，所以证券的价格实际上是证券所代表的资本的价 格。证券的价格是证券市场上证券供求双方共同作用的结果。