第十二章 国际收支

三、国际投资头寸表 国际收支平衡表是对一国国际收支流量的 记录，而国际投资头寸表（International Investment Position）则是一国对外资产与 负债的存量统计表，它反映一国在某一时 点上对外资产与负债的价值及其构成。根 据流量与存量之间的转化关系，国际收支 变化必然会导致国际投资头寸的变化，而 国际投资头寸的变化也会对将来的国际收 支产生影响。
例：一国政府预算赤字为1280亿美元，私人 储蓄存款为8060亿美元，国内资本形成为 7770亿美元，计算该国的经常项目余额。
第二节 国民收入调节的乘数效应
一、乘数模型的前提条件 1、国民经济运行尚未达到充分就业水平，社会上还 存在闲置的生产能力，因此，供给有充分的弹性 ，产出仅由需求决定，是需求的函数。 2、要素投入的边际收益不变，要素价格及国内物价 水平保持不变 3、货币当局能随时增减货币供应以保持利率稳定 4、支出仅取决于收入水平，暂不考虑财富效应和资 产市场的作用。
直接投资(Direct Investment) 直接投资 直接投资者与直接投资企业间进行的所有 交易，也包括两者间的初始交易、加上后 来两者间及其附属企业间进行的所有交易 。 可细分为： • 股权资本 • 再投资收益 • 其他资本（公司间交易）
证券投资(Portfolio 证券投资(Portfolio Investment) 证券投资包括股票和债务凭证的交易，后者 又可分成： • 债券和票据； • 货币市场工具； • 金融衍生品（如期权）
练习： 1、假定在非充分就业条件下，m=0.1，s=0.2 ，政府增加10亿美元的支出，使国民收入 改变多少，该国进口变化多少？ 2、给定C=100+0.1Y，M=150+0.2Y，I=100， X=350，求Y与CA。若一些因素改变请重新 计算：1）△X=200，2）△I=200， 3）△S=-100，4）△M=-100
d X + dM > 1
当满足马歇尔—勒纳条件
时，本币贬值可以改善本国的国际收支，相反 不满足马歇尔—勒纳条件时，本币贬值会使本 的国际收支恶化。
4、J曲线效应
+பைடு நூலகம்
t
-
二、国际收支平衡表 • 国际收支平衡表是以复式记账法系统记录一 国居民在一定时期（通常为一年）内所从事 的全部国际经济交易的统计表格。 • 在国际收支平衡表中，国际收支项目主要分 为三大类：经常项目、资本和金融项目、错 误遗漏项目。经常项目是指商品、服务、收 入和经常转移。资本和金融项目包括两个大 的方面：其一，资本转移以及非生产性非金 融资产的获取或处置；其二，金融资产和负 债。错误遗漏项目用于抵销统计误差。
（二）资本和金融项目
(Capital and Financial Account)
“资本和金融项目” 有两大组成： • 资本项目 • 金融项目
1、资本项目 (Capital Account) • 资本转移 • 非生产性非金融资产的获取或处置
2、金融项目(Financial Account) 金融项目 • 直接投资 • 证券投资 • 其他投资 • 储备资产
六、国际收支差额的宏观经济含义 开放经济中的国民经济核算： 支出法：Y = C + I d + G + ( X − M ) 收入法：Y = C + S P + T 因此有：C + I d + G + ( X − M ) = C + S P + T
CA = S − I d CA = I f X − M = S P + (T − G ) − I d = S P − (G − T ) − I d
二、封闭经济下的乘数效应
Y =C + I +G Y = C 0 + cY + I + G 1 (C 0 + I + G ) Y = 1− c 1 dY dY dY = = = 1− c dC 0 dI dG kC0 = k I = kG 1 1 = = 1− c s
三、小国开放经济下的乘数效应
Y =C + I +G+ X −M Y = C0 + cY + I + G + X − ( M 0 + mY ) 1 (C0 + I + G + X − M 0 ) Y= 1− c + m dY dY dY dY dY 1 = = = =− = dC0 dI dG dX dM 0 1 − c + m k C0 = k I = k G = k X = − k M 0 1 1 1 = = < 1− c + m s + m s
四、考虑国外反应的乘数效应
• 本国的进出口必将使外国的国民收入发生 便或，而外国国民收入发生变化后又会对 其进出口产生影响，从而使本国的国民收 入发生变化
Y 设本国： = C + I + G + X − M 外国： * = C * + I * + G * + X * − M * Y
1、本国自主出口对国民收入扩张的乘数效应
f X f M
不变或 下降 不变或 上升 不变或 下降 不变或 下降
1、进出口对价格反应不灵敏 、
CA = p • X − p • M
f X f M
下降 不变 不变 不变
2、进出口对价格反应灵敏
CA = p • X − p • M
f X f M
不变 上升 不变或 下降 下降
3、马歇尔—勒纳条件 马歇尔—
3、收入 • 雇员补偿：包括出入境、季节性和其他非 居民工人（如大使馆雇佣的当地员工）以 现金或类似现金形式的工资、薪金和其他 利得。 • 投资收入：与收入相关居民所有的国外金 融资产的收入以及对非居民负债的支付， 包括直接投资收入、证券投资收入和其他 投资收入。
4、经常转移 • “经常转移”是指发生在居民与非居民间 无等值交换物的实际资源或金融项目所有 权的变更，而不管这种所有权的变更是自 愿的、还是被迫的。
1 dY 1 = < kX = * * dX s + m + m (s / s ) s + m
X
M
*
Y
*
M
*
X
Y
2、本国自主支出对国民收入扩张的乘数效应
1 + (m / s ) 1 > k C0 = k I = k G = * * s + m + m (s / s ) s + m
* *
I X
Y
M
X
CA = X − M = Y − (C + I d + G ) = Y − E
根据这些等式，如果一国经常项目顺差，则 意味着该国对外投资净额是正的（即该国是 其他国家的净贷款供给国或投资国）；该国 的储蓄大于国内投资；该国的产出（收入） 高于其对商品和劳务的支出（即吸收）。相 反，若一国经常项目存在逆差，则意味着该 国是净对外借款国、该国国内储蓄少于投资、 支出超过产出（或收入）。
借方 • 一般商品：进口（F.O.B） • 加工品：进口（F.O.B） • 商品修理运输工具在港口获得的商品 • 非货币黄金
2、服务 • 运输 • 旅游 • 其他服务
其他服务 • • • • • • • • • 通讯服务(Communications Services) 建筑服务(Construction Services) 保险服务(Insurance Services) 金融服务(Financial Services) 计算机和信息服务(Computer and Information Services) 特许权和许可证费(Royalties and License Fees) 其他商业服务(Other Business Services) 个人文化和娱乐服务(Personal, Cultural, and Recreational Services) 政府服务
• 国际收支总差额的宏观经济含义 如果一国总差额顺差，就意味着该国官方 储备资产增加或者外国作为官方储备持有该国 的资产减少；相反，如果一国总差额逆差，就 意味着该国官方储备资产减少或者外国作为官 方储备持有该国的资产增加。官方储备是一国 基础货币或高能货币的组成部分，它的变化会 对许多宏观经济变量，如货币供给量、汇率、 利率、私人金融资本的流动、国内资本形成、 国内生产以及商品和劳务的进出口等产生重要 影响。
其他投资(Other 其他投资(Other Investment) 其他投资包括短期和长期贸易信用、贷 款（包括使用基金信用、从基金贷款、以 及与租赁金融有关的贷款）、货币和存款 （可转移的存款，以及诸如储蓄和定期存 款、储蓄和贷款股份、信用合作社的股份 等）及其他可收支项目。
储备资产(Reserve 储备资产(Reserve Assets) • “储备资产”是指一国货币当局可用于平 衡国际收支或其他用途的资产，包括货币 黄金、特别提款权(Special Drawing Rights, SDRs)、在基金中的头寸、外汇资产（现金 、存款和证券）及其其他债权。
*
Y
*
M
*
Y
练习：
m = 0.2, m = 0.3, s = 0.2, s = 0.1
* *
本国政府支出下降10亿美元，则国民收入 下降多少？如若10亿美元的世界需求从本 国产品转向外国产品，本国国民收入下降 多少？外国国民收入增加多少？
第三节 国际收支的弹性分析法
本币贬值对贸易余额的影响
CA = p • X − p • M
第十二章 国际收支
•国际收支的概念和统计 •国民收入调节的乘数效应 •国际收支的弹性分析法
第一节 国际收支的概念和统计
一、国际收支的概念 • 国际收支（Balance of Payments）是在一定时期 内（通常为一年）一国居民与世界其他国 家居民之间的全部经济交易的系统记录。 进行国际收支统计的主要目的是使政府当 局了解本国的国际债权债务地位，从而为 制定货币政策提供信息。