外汇交易原理与实务第六章 外汇期货交易
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第六章 外汇期货交易
第一节 第二节 第三节 第四节 外汇期货交易概述 外汇期货市场 外汇期货交易的基本规则 外汇期货交易的动机
一、外汇期货交易的概念
外汇期货(foreign exchange futures)，也称 货币期货是金融期货中最早出现的品种， 是指以汇率为标的物的期货合约，是指在 期货交易所内，交易双方通过公开竞价达 成在将来规定的日期、地点、价格买进或 卖出规定数量外汇期货合约的一种期货交 易。
（三）外汇期货具有套期保值和转移 风险的功能
随着全球统一市场的建立与发展，国际间 的贸易机会以及金额日益扩大，这既给企 业带来了发展的空间和机遇，也使企业面 临更大的风险与挑战。特别当采用外汇结 算时，由于外汇市场的频繁波动，常常会 使企业蒙受外汇汇率变化的损失。而外汇 期货交易由于价格的公开、透明以及良好 的信誉，可以帮助企业对风险外汇套期保 值，防范并转移外汇风险。
1.初始保证金(initial margin)
在交易成交签订每一份新期货合约时，买卖双方 都必须向交易所相关结算部门缴纳相当合约价值 一不定期比率的保证金，促使双方履约。 这种大约为合约价值5%~10%的保证金即为初始 保证金。这样期货交易就给其交易提供了一个以 很高的杠杆比例拥有头寸的机会。 保证金的运行采用的是逐日清算制。逐日清算是 对每一份持仓合约从其成交当天开始，按照当日 的结算汇率对比原成交汇率每日进行帐面盈亏结 算，并据此调整保证金帐户以反映当天汇价变动 给交易者带来的损益。总之，在交易发生的当天 就要清算，以后每天都进行同样的过程，一直到 合约被平仓或到期执行为止。
二、组织结构
1. 期货交易所 2. 场内经纪人与期货佣金商 3. 清算所（Clearing House） 4.外汇期货市场参与者
外汇期货市场参与者
这种非交易所会员交易者有以下三类： （1）基差交易者。差价交易者（Basic Traders） 是从事外汇期货交易以获得现货价格与期货价格 之间的差价收益。 （2）头价交易者。差价交易者（Spread Traders）是赚取两个期货价格之间的差价收益。 （3）头寸交易者（Position Traders）。根据其 持有头寸的时间长短，头寸交易者可分为帽客 （Scalpers）、当日轧平头寸交易者（Day Trader）和头寸交易者（Position Trader）。
二、公开叫价制度
外汇期货交易是一种标准化的场内交易， 必须在集中性的交易场所通过公开叫价的 方式成交，对任何一种外汇期货合约公开 叫价所形Hale Waihona Puke Baidu的价格对所有投资者有效。 期货市场的公开叫价方式主要有两种：一 种是电脑自动撮合成交方式，另一种是会 员在交易所大厅公开喊价方式。
三、保证金（Margin）制度
第三节 外汇期货交易的基本规则
一、订单制度 交易订单也叫交易委托书，所有的外汇期货交易 都是通过交易所会员在固定的交易所成交的。 交易订单主要包括七个方面的内容：买或卖的指 令、合约币种、交易数量、价格种类、交割月份、 交易地点、委托时间。 非交易所会员，即一般的客户必须以指令的形式 委托和授权期货经纪人代其入场交易。 订单是指客户给经纪人的一种指示和授权，要求 经纪人按规定的细则，替客人入场交易。这种通 过固定方式给经纪人下达的指令应具有职业效力 和法律效力。
IMM期货交易
合约 种类 GBP CHF JPY CAD AUD EUR 交易单 基本点 最小价 位 数 格变动
62500
125000
12500000
0.0002
0.0001
0.000001
一张合约 合约时 的最小价 间 格变动 3.6.9.12 $0.0002 $12.5 3.6.9.12 $0.0001 $12.5 $0.0001 $12.5
在外汇期货合约交易中，交易者不必要按 每份外汇期货合约的全部金额来买卖，但 从合约成交到实际交割往往有几个月的时 间，在这段时间内汇率的涨跌将会使交易 双方有一方亏损，如果缺乏对违约的有效 处罚，亏损方很可能会违约。在期货市场 上有一种有效的机制可以预防违约行为的 发生，这就是保证金（Margin）制度，它 是期货市场的核心机制。 保证金分为两种：一种是初始保证金，另 一种是维持保证金。
$0.000001
3.6.9.12 3.6.9.12 3.6.9.12 3.6.9.12
100000 100000 125000
0.0001 0.0001 0.0001
$10
$0.0001 $10 $0.0001 $12.5
（二） 期货合约有固定的合约到期日
外汇期货合约的到期日是每年三月、七月、 九月、十一月第三个星期的星期三，只有 在上述四天才能够进行外汇期货的实物交 割，这也是与外汇期权的主要区别之一。 此外，外汇期货和约买卖的最长期限为15 个月，如某交易者2002年5月1日进行一笔 外汇期货交易，那么他最远可以买进或者 卖出2003年7月份第三个星期三到期的期 货和约。
第二节 外汇期货市场
一、市场概述 外汇期货市场(foreign exchange futures market)是指在约定的日期，按照已经确定 的汇率，用美元买卖一定数量的另一种货 币的市场。 外汇期货买卖与合约现货买卖有共同点亦 有不同点。合约现货外汇的买卖是通过银 行或外汇交易公司来进行的，外汇期货的 买卖是在专门的期货市场进行的。
二、外汇期货交易的特点
从世界范围看，外汇期货的主要市场在美 国，其中又基本上集中在芝加哥商业交易 所的国际货币市场(IMM)、中美洲商品交易 所(MCE)和费城期货交易所(PBOT)。与现 货交易、期权交易相比，外汇期货交易的 基本特点主要有：
（一）期货合约数量标准化
外汇期货合约的对象是标准化的外汇，一 般是交易外汇的准金额整数倍，比如每份 英镑期货和约的标准数量是25000。而且 外汇期货的交易品种必须是自由可兑换的， 被各国交易商承认和储备，比如美元、英 镑、欧元、日元等。
第一节 第二节 第三节 第四节 外汇期货交易概述 外汇期货市场 外汇期货交易的基本规则 外汇期货交易的动机
一、外汇期货交易的概念
外汇期货(foreign exchange futures)，也称 货币期货是金融期货中最早出现的品种， 是指以汇率为标的物的期货合约，是指在 期货交易所内，交易双方通过公开竞价达 成在将来规定的日期、地点、价格买进或 卖出规定数量外汇期货合约的一种期货交 易。
（三）外汇期货具有套期保值和转移 风险的功能
随着全球统一市场的建立与发展，国际间 的贸易机会以及金额日益扩大，这既给企 业带来了发展的空间和机遇，也使企业面 临更大的风险与挑战。特别当采用外汇结 算时，由于外汇市场的频繁波动，常常会 使企业蒙受外汇汇率变化的损失。而外汇 期货交易由于价格的公开、透明以及良好 的信誉，可以帮助企业对风险外汇套期保 值，防范并转移外汇风险。
1.初始保证金(initial margin)
在交易成交签订每一份新期货合约时，买卖双方 都必须向交易所相关结算部门缴纳相当合约价值 一不定期比率的保证金，促使双方履约。 这种大约为合约价值5%~10%的保证金即为初始 保证金。这样期货交易就给其交易提供了一个以 很高的杠杆比例拥有头寸的机会。 保证金的运行采用的是逐日清算制。逐日清算是 对每一份持仓合约从其成交当天开始，按照当日 的结算汇率对比原成交汇率每日进行帐面盈亏结 算，并据此调整保证金帐户以反映当天汇价变动 给交易者带来的损益。总之，在交易发生的当天 就要清算，以后每天都进行同样的过程，一直到 合约被平仓或到期执行为止。
二、组织结构
1. 期货交易所 2. 场内经纪人与期货佣金商 3. 清算所（Clearing House） 4.外汇期货市场参与者
外汇期货市场参与者
这种非交易所会员交易者有以下三类： （1）基差交易者。差价交易者（Basic Traders） 是从事外汇期货交易以获得现货价格与期货价格 之间的差价收益。 （2）头价交易者。差价交易者（Spread Traders）是赚取两个期货价格之间的差价收益。 （3）头寸交易者（Position Traders）。根据其 持有头寸的时间长短，头寸交易者可分为帽客 （Scalpers）、当日轧平头寸交易者（Day Trader）和头寸交易者（Position Trader）。
二、公开叫价制度
外汇期货交易是一种标准化的场内交易， 必须在集中性的交易场所通过公开叫价的 方式成交，对任何一种外汇期货合约公开 叫价所形Hale Waihona Puke Baidu的价格对所有投资者有效。 期货市场的公开叫价方式主要有两种：一 种是电脑自动撮合成交方式，另一种是会 员在交易所大厅公开喊价方式。
三、保证金（Margin）制度
第三节 外汇期货交易的基本规则
一、订单制度 交易订单也叫交易委托书，所有的外汇期货交易 都是通过交易所会员在固定的交易所成交的。 交易订单主要包括七个方面的内容：买或卖的指 令、合约币种、交易数量、价格种类、交割月份、 交易地点、委托时间。 非交易所会员，即一般的客户必须以指令的形式 委托和授权期货经纪人代其入场交易。 订单是指客户给经纪人的一种指示和授权，要求 经纪人按规定的细则，替客人入场交易。这种通 过固定方式给经纪人下达的指令应具有职业效力 和法律效力。
IMM期货交易
合约 种类 GBP CHF JPY CAD AUD EUR 交易单 基本点 最小价 位 数 格变动
62500
125000
12500000
0.0002
0.0001
0.000001
一张合约 合约时 的最小价 间 格变动 3.6.9.12 $0.0002 $12.5 3.6.9.12 $0.0001 $12.5 $0.0001 $12.5
在外汇期货合约交易中，交易者不必要按 每份外汇期货合约的全部金额来买卖，但 从合约成交到实际交割往往有几个月的时 间，在这段时间内汇率的涨跌将会使交易 双方有一方亏损，如果缺乏对违约的有效 处罚，亏损方很可能会违约。在期货市场 上有一种有效的机制可以预防违约行为的 发生，这就是保证金（Margin）制度，它 是期货市场的核心机制。 保证金分为两种：一种是初始保证金，另 一种是维持保证金。
$0.000001
3.6.9.12 3.6.9.12 3.6.9.12 3.6.9.12
100000 100000 125000
0.0001 0.0001 0.0001
$10
$0.0001 $10 $0.0001 $12.5
（二） 期货合约有固定的合约到期日
外汇期货合约的到期日是每年三月、七月、 九月、十一月第三个星期的星期三，只有 在上述四天才能够进行外汇期货的实物交 割，这也是与外汇期权的主要区别之一。 此外，外汇期货和约买卖的最长期限为15 个月，如某交易者2002年5月1日进行一笔 外汇期货交易，那么他最远可以买进或者 卖出2003年7月份第三个星期三到期的期 货和约。
第二节 外汇期货市场
一、市场概述 外汇期货市场(foreign exchange futures market)是指在约定的日期，按照已经确定 的汇率，用美元买卖一定数量的另一种货 币的市场。 外汇期货买卖与合约现货买卖有共同点亦 有不同点。合约现货外汇的买卖是通过银 行或外汇交易公司来进行的，外汇期货的 买卖是在专门的期货市场进行的。
二、外汇期货交易的特点
从世界范围看，外汇期货的主要市场在美 国，其中又基本上集中在芝加哥商业交易 所的国际货币市场(IMM)、中美洲商品交易 所(MCE)和费城期货交易所(PBOT)。与现 货交易、期权交易相比，外汇期货交易的 基本特点主要有：
（一）期货合约数量标准化
外汇期货合约的对象是标准化的外汇，一 般是交易外汇的准金额整数倍，比如每份 英镑期货和约的标准数量是25000。而且 外汇期货的交易品种必须是自由可兑换的， 被各国交易商承认和储备，比如美元、英 镑、欧元、日元等。