风险投资成功案例

3i 和普凯投资小肥羊过程中，签订了两个类似于对赌协议的条款， 第一条是关于小肥羊能否成功上市的条款：如果小肥羊在 2008 年 9 月 30 日之前实现 IPO，则之前向 3i 和普凯发行的5 年期可赎回可 转换债券将在上市前夕自动转换成普通股。如果小肥羊未能在此之 前实现IPO，则投资方按照约定的利率到期收回本金和利息。根据 这个条款，3i和普凯是采用3年期可赎回可转换对小肥羊进行投资， 这大大减少了投资方的风险，因为企业一旦出现问题，首先需要清 偿债务，这样安排保护了风险投资者自身利益。第二条是关于小肥 羊盈利能力的条款，协议要求小肥羊的收入和利润在连续三年内均 实现40%的复合增长率，如果完不成，小肥羊必须按投资时的约定 将更多的股份转让给 3i，但是如果小肥羊超额完成增长目标并不会 得到奖励。事实上，谈判中，小肥羊曾建议采用摩根斯坦利和蒙牛 合作中的对赌方式，但是3i不接受，小肥羊管理层考虑再三，最后 放弃了对赌协议。对融资企业盈利能力的要求，进一步，进一步减 少了投资方的风险，保护了投资方的利益。
在业务方面，国外投资者利用自身优势帮助 小肥羊化其运营，还帮助公司设计了一个能被 股市看好的、清晰得商业模式。另外，小肥羊 在公司法律结构与蔡玉结构方面也不断的实现 了规范化。
3i携手普凯投资小肥羊堪称为一个经典的私募股权投资案例， 其风险资本的引入、运作以及推出环节都切实保障了风险投资 家的利益，同时业余风险企业之间达到了双赢的效果，各取所 需，共同发展。小肥羊在私募股权过程中得到了规范化管理病 获得可持续发展，3i和普凯投资在短短两年时间内获得了高额 的报酬！
风险投资
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
2120367 周怡
2006 年 7 月 27 日，国际大型投资机构 3i 集团、普凯基金与内蒙 古小肥羊餐饮连锁有限公司在内蒙古包头市正式签订合作协议。内 容如下，第一条：如果小肥羊在 2008 年 9 月 30 日之前实现 IPO， 则之前向 3i 和普凯发行的5 年期可赎回可转换债券将在上市前夕自 动转换成普通股；如果小肥羊未能在此之前实现IPO，则投资方按 照约定的利率到期收回本金和利息。 第二条：协议要求小肥羊的收 入和利润在连续三年内均实现40%的复合增长率，如果完不成，小 肥羊必须按投资时的约定将更多的股份转让给 3i，但是如果小肥羊 超额完成增长目标并不会得到奖励。两家外资公司将共同投资 2500 万美元帮助内蒙古小肥羊打造世界级的中餐品牌。小肥羊成 为我国第一家引进外资的餐饮连锁企业，也是内蒙古地区继蒙牛之 后第二家民间大额引资成功的企业。其中3i 投资2000 万美元，普 凯基金公司投资500 万美元。两家外资在小肥羊中所占股份为20% 多；其他股份为个人出资，而小肥羊创始人张钢及陈洪凯的股权稀 释到不足40%。3i 和普凯共派出3 名董事
内蒙古小肥羊餐饮连锁有限公司 1999 年8 月诞生于内蒙 古包头市，以经营小肥羊特色火锅及特许经营为主业，兼 营小肥羊调味品及专用肉制品的研发、加工及销售业。随 后，小肥羊的发展犹如星火燎原，直营店、加盟店当年便 开始向全国延伸。从2003 年开始，小肥羊已经连续 3 年 营业额仅次于拥有肯德基、必胜客等著名餐饮品牌的中国 百胜餐饮集团，荣居“中国餐饮企业百强第二”。短短十年 间，其连锁餐厅已经遍布全国并且走出了国门。据小肥羊 的官方资料，截至到 2009 年 8 月 31 日，公司拥有 399 家连锁店，其中包括 143 间自营餐厅及 256 间特许经营 餐厅，并在美国、加拿大、日本、港澳等地拥有20 多间 餐厅。
2009 年4 月，小肥羊发布了上市后首份年度业绩报告。年报显示， 截至2008 年12 月31 日止，小肥羊年度收入及股东应占溢利分别 为人民币12.7 亿元、1.29 亿元，分别比上年同期增长34.0%及 41.2%。2009 年，小肥羊将在全国增设约40 家分店，支撑其稳健 扩张的，正是小肥羊日渐成熟的垂直一体化运营管理模式。从近 三年财务数据可以看出，自上市以来，小肥羊连续三年实现了营 业盈利，营业额在三年中逐年攀升，透过2011 年中期财务报告数 据可以看出，截止2011 年年底营业额较比去年有一定幅度提高。 可见，小肥羊集团财务状况处于良好平缓增长状态。