信用评级与公司债券融资PPT课件
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信用评级模型(PPT 79页)
10
(一)Z评分模型的主要内容
Altman判别方程为：
Z=0.012（X1）+0.014（X2）+0.033（X3）+0.006 （X4）+0.999（X5）或：
Z=1.2（X1）+1.4（X2）+3.3（X3）+0.6（X4） +0.999（X5）
其中， X1：营运资本/总资产 X2：留存收益/总资产 X3：息税前利润/总资产 X4：股权市值/总负债 X5：销售收入/总资产
以上计算的是BBB债券转移到A级后的市值。若该债券转移到 其它信用等级，可以同理类推计算其它市值。
49
BBB级债券一年后可能的市值（包含面值）
年末债券级别 AAA AA A BBB BB B CCC 违约
市值（元） 109.37 109.19 108.66 107.55 102.02 98.01 83.64 51.13
第二步，计算违约距离
资
产
或
负
债
价 值
A
D
t=0
违约区域 t=1
资产价值分布曲线
负债线 时间
违约概率相当于企业资产价值分布曲线位于负债线以下的区域，它表示企 业资产价值在一年内降到D以下的概率，即企业一年内违约的概率。
假定公司未来资产价值围绕其现值呈正态分布，均值为A，标准差为σ A， 则可利用下面的公式计算公司距离违约的违约距离ＤＤ(Distance-toDefault)：
模型不仅考虑违约事件引发的价值变动， 而且同时考虑信用等级升降的影响。
Creditmetrics试图回答的问题：
“如果下一年是个坏年份，那么，债务会损失 掉多少？”
36
Credit Metrics模型用来测定信用资产 组合价值和风险。
(一)Z评分模型的主要内容
Altman判别方程为：
Z=0.012（X1）+0.014（X2）+0.033（X3）+0.006 （X4）+0.999（X5）或：
Z=1.2（X1）+1.4（X2）+3.3（X3）+0.6（X4） +0.999（X5）
其中， X1：营运资本/总资产 X2：留存收益/总资产 X3：息税前利润/总资产 X4：股权市值/总负债 X5：销售收入/总资产
以上计算的是BBB债券转移到A级后的市值。若该债券转移到 其它信用等级，可以同理类推计算其它市值。
49
BBB级债券一年后可能的市值（包含面值）
年末债券级别 AAA AA A BBB BB B CCC 违约
市值（元） 109.37 109.19 108.66 107.55 102.02 98.01 83.64 51.13
第二步，计算违约距离
资
产
或
负
债
价 值
A
D
t=0
违约区域 t=1
资产价值分布曲线
负债线 时间
违约概率相当于企业资产价值分布曲线位于负债线以下的区域，它表示企 业资产价值在一年内降到D以下的概率，即企业一年内违约的概率。
假定公司未来资产价值围绕其现值呈正态分布，均值为A，标准差为σ A， 则可利用下面的公式计算公司距离违约的违约距离ＤＤ(Distance-toDefault)：
模型不仅考虑违约事件引发的价值变动， 而且同时考虑信用等级升降的影响。
Creditmetrics试图回答的问题：
“如果下一年是个坏年份，那么，债务会损失 掉多少？”
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Credit Metrics模型用来测定信用资产 组合价值和风险。
《债券融资》课件
《债券融资》PPT课件
我们将探讨《债券融资》这一重要主题。介绍债券融资的定义、种类和特点， 探讨其优势和风险，并深入了解债券发行过程及相关流程。此外，我们还会 讨论市场上的主要债券种类，债券的评级和定价，以及通过案例分析和实践 建议来加深对债券融资的理解。
债券融资的定义和概念
债券融资是指通过发行债券来筹集资金的行为。它提供了一种企业或政府向 投资者借贷资金的方式，投债券
投资者可将债券转换为公司股份，具备潜在的股权 价值。
高收益债券
利率较高，但风险相应较高。
债券的评级和定价
1 评级
债券评级机构根据债券的风险等级进行评级，帮助投资者评估债券的信用风险。
2 定价
债券的定价是根据其到期时间、付息方式、市场利率等因素来确定。
债券融资案例分析及实践建议
通过分析债券融资的实际案例，我们可以了解不同行业和国家的债券融资策略，并从中获取一些实践建议，以 帮助我们更好地参与债券市场。
风险
• 利率风险 • 信用风险 • 市场流动性风险
债券发行过程及相关流程
债券发行的过程包括确定融资需求、发行计划制定、信息披露、销售与认购、 定价与发行、清结算等流程。了解这些流程有助于更好地参与债券市场。
市场上的主要债券种类
政府债券
由政府发行，一般被认为是最安全的债券种类。
公司债券
由公司发行，利率较高，风险适中。
债券融资的种类和特点
公司债
由企业发行，用于提升公司资金流动性和扩大 规模。
可转换债
投资者可以将债券转换为公司股份。提供了灵 活的投资选择。
政府债
由政府发行，用于筹集公共支出资金和国家建 设。
高收益债
利率相对较高，风险也相应较高，适合那些寻 求更高回报的投资者。
银行信用和债项评级(风险部最新)课件
评级体系
主权评级
债项评级
评估国家层面的风险，反映一国政治、 经济、金融等方面的稳定性和发展前 景。
针对特定债项的风险评估，包括贷款、 债券和其他金融工具，反映债务人的 偿债能力和债项的保障程度。
银行评级
评估银行的财务状况、风险管理能力 以及市场地位，反映银行的稳健性和 竞争力。
评级方法与流程
评级方法
压力测试
模拟极端市场环境，测试银行在压力情况下的风 险承受能力和应对能力。
PART 05
最新发展与趋势
国际评级机构动态
标普、穆迪和惠誉等国际评级机 构在银行信用和债项评级方面不 断更新评估方法，以适应金融市
场的变化。
国际评级机构加强了对新兴市场 银行的评级覆盖，并开始关注气
候变化对银行风险的影响。
构、盈利能力等。
管理能力
评估银行的管理团队、 组织架构、内部控制等
方面的能力。
业务风险
宏观经济环境
评估银行面临的业务风 险，如市场风险、信用
风险、操作风险等。
评估银行所处的宏观经 济环境，包括经济增长、 通货膨胀、政策环境等。
评级模型
01
02
03
统计模型
利用统计方法对银行的各 项指标进行量化分析，得 出评级结果。
融资成本
信用评级越高的银行在融资时 可以获得更低的成本，从而降 低银行的融资压力和风险。
市场竞争
信用评级越高的银行在市场竞 争中越有优势，可以吸引更多
的客户和业务。
PART 03
债项评级
债项评级概述
债项评级定义
债项评级是评估银行贷款 和债券风险的指标，反映 借款人的偿债能力和债务行控制风险，保障 资产安全。
《信用等级评估》课件
《信用等级评估》PPT课 件
信用等级评估是一种评估个人或企业信用状况的方法，通过分析指标来判定 信用等级， 从而为各种金融市场提供重要的参考依据。
什么是信用等级评估
信用等级评估是确定个人或企业信用状况的过程， 它对银行、金融机构和投资者在借贷、投资和风险管理方面起到重要的指导 作用。
信用等级评估的指标
2 保险市场
保险公司使用信用等级评估来制定保费和理 赔政策
3 融资市场
投资者使用信用等级评估来决定是否投资某 个项目或公司
4 外贸市场
国际贸易中，信用等级评估是信任和合作的 基础
信用等级评估的风险和挑战
风险
信息不对称，评估标准不统一，非标准化债权
挑战
技术进步，信用等级互联互通，多层次金融市场
总结
信用等级评估的重要性
为金融市场提供参考依据，降低 风险，保护投资者权益
未来发展趋势
技术驱动的数字化转型，智能评 估模型的应用
发展前景
信用等级评估在全球范围内更 加普及和标准化
参考文献
• XXXX • XXXX • XXXX 注：本PPT参考了以下文献 • XXXX • XXXX • XXXX
个人信用评估的指标
历史信用记录，支付能力，负债率
企业信用评估的指标
财务状况，经营状况，市场竞争力
信用等级评估的方法
定性方法
基于专家判断和经验的主观评估
定量方法
利用数学模型和统计方法进行 客观评估
综合评估方法
将定性和定量方法结合，综合 评估个人或企业信用
信用等级评估的应用领域
1 借贷市场
银行和其他金融机构用信用等级评估来决定 是否借款
信用等级评估是一种评估个人或企业信用状况的方法，通过分析指标来判定 信用等级， 从而为各种金融市场提供重要的参考依据。
什么是信用等级评估
信用等级评估是确定个人或企业信用状况的过程， 它对银行、金融机构和投资者在借贷、投资和风险管理方面起到重要的指导 作用。
信用等级评估的指标
2 保险市场
保险公司使用信用等级评估来制定保费和理 赔政策
3 融资市场
投资者使用信用等级评估来决定是否投资某 个项目或公司
4 外贸市场
国际贸易中，信用等级评估是信任和合作的 基础
信用等级评估的风险和挑战
风险
信息不对称，评估标准不统一，非标准化债权
挑战
技术进步，信用等级互联互通，多层次金融市场
总结
信用等级评估的重要性
为金融市场提供参考依据，降低 风险，保护投资者权益
未来发展趋势
技术驱动的数字化转型，智能评 估模型的应用
发展前景
信用等级评估在全球范围内更 加普及和标准化
参考文献
• XXXX • XXXX • XXXX 注：本PPT参考了以下文献 • XXXX • XXXX • XXXX
个人信用评估的指标
历史信用记录，支付能力，负债率
企业信用评估的指标
财务状况，经营状况，市场竞争力
信用等级评估的方法
定性方法
基于专家判断和经验的主观评估
定量方法
利用数学模型和统计方法进行 客观评估
综合评估方法
将定性和定量方法结合，综合 评估个人或企业信用
信用等级评估的应用领域
1 借贷市场
银行和其他金融机构用信用等级评估来决定 是否借款
企业信用评级与融资成本控制PPT
企业信用评级与 融资成本控制
汇报人：XX
目录
01 单击添加目录项标题 02 企业信用评级概述 03 企业信用评级对融资成本控制的影响 04 企业如何提升信用评级以降低融资成本 05 企业融资成本控制的其他策略 06 案例分析
1
添加章节标题
2
企业信用评级概述
信用评级的定义和作用
信用评级的定 义：对企业信 用状况进行评 估和分级，以 反映企业的偿 债能力和信用
级。
优化债务结构： 合理安排短期 债务和长期债 务的比例，降 低融资成本。
提高资产利用 率：提高资产 周转率和使用 效率，降低资 产负债率，提 高信用评级。
加强内部控制： 建立健全内部 控制体系，提 高财务管理水 平，降低财务 风险，提高信
用评级。
加强与金融机构的合作关系
建立长期稳定的合作关系
积极参与金融机构的各类活动，提 高知名度
影响企业发展
提升措施：加强内部管理， 提高经营效益；加强与金 融机构的合作，提高信用
评级
效果：信用评级提升，融 资成本降低，企业竞争力
增强
启示：企业应重视信用评 级，加强内部管理，提高 经营效益，降低融资成本，
增强企业竞争力。
融资成本控制成功的案例分析
案例背景：某企 业面临融资成本 过高的问题
解决方案：采用 信用评级体系， 提高企业信用等 级
实施效果：融资 成本降低，企业 竞争力提升
启示：信用评级 是企业融资成本 控制的有效手段
信用评级与融资成本控制相结合的典型案例解析
案例背景：某企 业面临融资困难， 信用评级较低
解决方案：通过 提高信用评级， 降低融资成本
实施过程：加强 内部管理，提高 经营效益；加强 与金融机构的合 作，提高信用评 级
汇报人：XX
目录
01 单击添加目录项标题 02 企业信用评级概述 03 企业信用评级对融资成本控制的影响 04 企业如何提升信用评级以降低融资成本 05 企业融资成本控制的其他策略 06 案例分析
1
添加章节标题
2
企业信用评级概述
信用评级的定义和作用
信用评级的定 义：对企业信 用状况进行评 估和分级，以 反映企业的偿 债能力和信用
级。
优化债务结构： 合理安排短期 债务和长期债 务的比例，降 低融资成本。
提高资产利用 率：提高资产 周转率和使用 效率，降低资 产负债率，提 高信用评级。
加强内部控制： 建立健全内部 控制体系，提 高财务管理水 平，降低财务 风险，提高信
用评级。
加强与金融机构的合作关系
建立长期稳定的合作关系
积极参与金融机构的各类活动，提 高知名度
影响企业发展
提升措施：加强内部管理， 提高经营效益；加强与金 融机构的合作，提高信用
评级
效果：信用评级提升，融 资成本降低，企业竞争力
增强
启示：企业应重视信用评 级，加强内部管理，提高 经营效益，降低融资成本，
增强企业竞争力。
融资成本控制成功的案例分析
案例背景：某企 业面临融资成本 过高的问题
解决方案：采用 信用评级体系， 提高企业信用等 级
实施效果：融资 成本降低，企业 竞争力提升
启示：信用评级 是企业融资成本 控制的有效手段
信用评级与融资成本控制相结合的典型案例解析
案例背景：某企 业面临融资困难， 信用评级较低
解决方案：通过 提高信用评级， 降低融资成本
实施过程：加强 内部管理，提高 经营效益；加强 与金融机构的合 作，提高信用评 级
第七章 债项信用评级 《信用评级》PPT课件
第一节 债券信用评级
❖ 一 债券信用评级的含义
➢ 债券信用评级是资信评级制度的起源。它既是证券信用评 级的核心，其评级方法也是其他种类评级的重要参考。开 展债券信用评级是让债权人、同业及固定收入证券的投资 人对发行机构的信用风险有清晰的了解，向投资人揭示债 券风险，协助投资人正确判断债券风险的高低，并在风险 和收益之间做出正确选择的一种国际通行的有效办法。
第三节 资产证券化信用评级
❖ 三 资产证券化产品信用评级的内容
➢ （三）参与各方分析 ✓ 1 贷款服务机构（发起机构） ✓ 2 其他参与机构
➢ （四）法律及其他要素分析
第三节 资产证券化信用评级
❖ 四 资产证券化产品信用评级的意义 ➢ （一）对投资者的指导意义 ➢ （二）对发行人的协助功能 ➢ （三）促进了资产证券交易的顺利进行
✓
1 担保
✓
2 外部支援
（1）评级个体或所属行业的重要程度
（2）国家或政府直接支持的性质和程度
（3）母子公司等关联方的支持力度
（4）股东的支持程度
第一节 债券信用评级
企业部分； 企业基本素质 财务结构 偿债能力 经营能力 经营效应 发展前景
项目部分： 项目自身 项目资金风险 项目盈利风险 项目投入风险 项目产出风险
第二节 商业票据信用评级
经营性现金收入 短期借款
商业票据滚动发行 子公司股利支付
短期资金流来源
经营性现金流支出 短期到期债务（含租赁） 一年内到期的长期债务
资本性支出义务 其他应付、或有债务
短期现金流使用
现金储备情况（币种等） 短期投资组合分布
税后、监管和主权风险 货币、投资转换及时性
内部流动性
流动性支付情况 信用增级情况
信用评级信用评级模型PPT课件
VK模型首先提出了违约距离的概念。违约距离(DD)度量了信用风险的三个关键因素的综合 效果：公司资产市值、公司经营业务与行业风险、公司杠杆。其基本公式如下：
VK模型需要根据历史违约数据建立违约距离和违约概率之间的映射关系。
9
第三节、智能技术模型
智能技术模型包括神经网络模型、模糊数学模型、决策树模型等，这类模型在设计思想上 克服了传统的统计方法假设要求强以及仅仅考虑静态风险等局限，但是理论基础较弱且不成熟 ，目前尚无比较成功的案例。
2
第一节、统计模型
统计模型通过对实际发生的反映经济现象的数量信息进行统计归纳，从而对未来的经济现 象进行预测判别。该类模型设计的基本思路是：根据研究人员的经验，选择多个与违约相关的 财务指标，基于样本数据进行初步统计分析，找出最有统计显著性的财务指标，通过对这些指 标进行评价，运用回归方法或判别方法，综合得出一个评分（或者违约概率）以区分受评主体 的信用质量。统计模型以财务信息为数据基础。常用的统计模型包括判别分析模型、广义线性 回
2020/1/10
13
3
第一节、统计模型
（2）广义线性回归模型。包括多元线性回归模型，Logit回归模型，Probit回归模型， Poisson回归模型等判别分析模型。
广义线性回归模型的一般形式：
与多元判别分析的Z-score模型相比，广义线性回归模型取消了响应变量残差的正态分布假 设，而且不需要对违约与非违约企业进行人为配对。更为重要的是，广义线性回归模型不仅能 给出样本公司违约概率的预测值，而且能够反映公司之间违约风险程度的差异，不再生硬地将 公司划分为违约与非违约两类。
（1）判别分析模型。以Altman的Z评分模型为代表。 Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5 其中，X1=营运资本/总资产，反映资产的流动性与规模特征；X2=留存收益/总资产，反映
VK模型需要根据历史违约数据建立违约距离和违约概率之间的映射关系。
9
第三节、智能技术模型
智能技术模型包括神经网络模型、模糊数学模型、决策树模型等，这类模型在设计思想上 克服了传统的统计方法假设要求强以及仅仅考虑静态风险等局限，但是理论基础较弱且不成熟 ，目前尚无比较成功的案例。
2
第一节、统计模型
统计模型通过对实际发生的反映经济现象的数量信息进行统计归纳，从而对未来的经济现 象进行预测判别。该类模型设计的基本思路是：根据研究人员的经验，选择多个与违约相关的 财务指标，基于样本数据进行初步统计分析，找出最有统计显著性的财务指标，通过对这些指 标进行评价，运用回归方法或判别方法，综合得出一个评分（或者违约概率）以区分受评主体 的信用质量。统计模型以财务信息为数据基础。常用的统计模型包括判别分析模型、广义线性 回
2020/1/10
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第一节、统计模型
（2）广义线性回归模型。包括多元线性回归模型，Logit回归模型，Probit回归模型， Poisson回归模型等判别分析模型。
广义线性回归模型的一般形式：
与多元判别分析的Z-score模型相比，广义线性回归模型取消了响应变量残差的正态分布假 设，而且不需要对违约与非违约企业进行人为配对。更为重要的是，广义线性回归模型不仅能 给出样本公司违约概率的预测值，而且能够反映公司之间违约风险程度的差异，不再生硬地将 公司划分为违约与非违约两类。
（1）判别分析模型。以Altman的Z评分模型为代表。 Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5 其中，X1=营运资本/总资产，反映资产的流动性与规模特征；X2=留存收益/总资产，反映
《企业信用等级评定》课件
社会责任
评估企业对环境、员工、供应 商和社区等的责任和贡献。
信用等级评定的流程
信息收集
收集企业相关资料、财务报表和公开 信息等。
02
初步评估
根据收集的信息，初步评估企业的信 用等级。
01
03
现场调查
对部分企业进行现场调查，核实其经 营状况和财务数据等。
结果公示
将评定结果公示，接受社会监督和反 馈。
加强监管和自律
加强对企业信用等级评定机构的 监管，推动行业自律，提高评定 结果的公信力。
建立动态调整机制
根据企业信用状况的动态变化， 及时调整信用等级，使评定结果 更加准确反映企业的信用状况。
2023
PART 05
企业信用等级评定的未来 发展
REPORTING
信用等级评定技术的发展趋势
智能化
精细化
信用等级评定在市场交易中的应用
商业合作
在供应链中，供应商和客户会参考企业的信用 等级来决定是否建立合作关系。
合同履行
信用等级高的企业更有可能履行合同义务，降 低交易风险。
品牌形象
企业的信用等级影响其品牌形象和市场地位，进而影响消费者选择。
信用等级评定在政府监管中的应用
01
02
03
税收优惠
政府对信用等级高的企业 可能给予一定的税收优惠 政策。
信用等级评定在数字经济时代的应用
电商领域
在数字经济时代，电商平台的信用评级将成为消费者选择的重要依 据，有助于降低交易风险和维护消费者权益。
金融科技
金融科技企业可以利用信用评级技术，为消费者和小微企业提供更 加便捷、安全的金融服务。
供应链管理
通过信用评级，企业可以更好地评估供应商和合作伙伴的信用状况 ，优化供应链管理，降低合作风险。
《融资与资信评估》课件
融资的目的
融资的目的通常是为了满足企业或个人的资金需求，支持其生产经营 、投资、消费等活动。
融资的重要性
满足企业或个人的资金需求
融资为企业或个人提供了获取资金的渠道，满足了其生产经营、 投资、消费等活动的资金需求。
促进经济发展
融资活动能够促进资本市场的流动性和效率，推动经济的发展和增 长。
优化资源配置
资信评估是对企业或个人履行各种经济承诺的能 力及其可信程度所进行的科学评价。
资信评估的核心是对被评估方的偿债能力和履约 能力进行综合评价。
资信评估的结果可以为投资者、债权人和其他利 益相关者提供决策依据。
资信评估的重要性
有助于降低交易风
险
通过对交易对手的资信状况进行 评估，可以降低因对方违约而导 致的风险。
02
融资方式
内源融资
总结词
指企业通过自身经营活动积累资金进行融资的方式。
详细描述
内源融资是企业通过自身经营活动的积累，将盈余资金转化为再投资资金的过 程。它主要包括企业留存收益、折旧基金和内部集资等形式。内源融资具有自 主性、低成本和抗风险等特点，是企业融资的首选方式。
外源融资
总结词
指企业通过外部金融机构或资本市场筹集资金的方式。
经营状况
包括市场份额、销售收入、 产品质量和客户满意度等指 标，反映企业的经营效率和 竞争力。
管理能力
包括管理团队的专业能力和 经验、战略规划、组织结构 和企业文化等指标，反映企 业管理水平和发展潜力。
行业环境
包括行业发展趋势、政策法 规环境和竞争格局等指标， 反映企业所处的外部环境对 其经营和发展的影响。
其他融资方式
总结词
指除上述融资方式之外的其他融资方式。
融资的目的通常是为了满足企业或个人的资金需求，支持其生产经营 、投资、消费等活动。
融资的重要性
满足企业或个人的资金需求
融资为企业或个人提供了获取资金的渠道，满足了其生产经营、 投资、消费等活动的资金需求。
促进经济发展
融资活动能够促进资本市场的流动性和效率，推动经济的发展和增 长。
优化资源配置
资信评估是对企业或个人履行各种经济承诺的能 力及其可信程度所进行的科学评价。
资信评估的核心是对被评估方的偿债能力和履约 能力进行综合评价。
资信评估的结果可以为投资者、债权人和其他利 益相关者提供决策依据。
资信评估的重要性
有助于降低交易风
险
通过对交易对手的资信状况进行 评估，可以降低因对方违约而导 致的风险。
02
融资方式
内源融资
总结词
指企业通过自身经营活动积累资金进行融资的方式。
详细描述
内源融资是企业通过自身经营活动的积累，将盈余资金转化为再投资资金的过 程。它主要包括企业留存收益、折旧基金和内部集资等形式。内源融资具有自 主性、低成本和抗风险等特点，是企业融资的首选方式。
外源融资
总结词
指企业通过外部金融机构或资本市场筹集资金的方式。
经营状况
包括市场份额、销售收入、 产品质量和客户满意度等指 标，反映企业的经营效率和 竞争力。
管理能力
包括管理团队的专业能力和 经验、战略规划、组织结构 和企业文化等指标，反映企 业管理水平和发展潜力。
行业环境
包括行业发展趋势、政策法 规环境和竞争格局等指标， 反映企业所处的外部环境对 其经营和发展的影响。
其他融资方式
总结词
指除上述融资方式之外的其他融资方式。
信用评级与公司债券融资PPT课件
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13
13
信用评级基础知识-信用评级的意义
• 降低投资人与发行人之间的信息不对称； • 提供简单客观的关于信用风险的度量工具； • 作为相关债务工具定价的参考依据； • 为发行人提供客观公正资信能力的证明，树立良好的信用形象； • 稳定融资来源，降低融资成本； • 提高债券发行的效率；
.
14
14
信用评级基础知识-跟踪评级
.
18
债券信用评级方法-评级关注要素
➢ 财务实力分析 • 资本结构：资产负债率、有息债务/权益等； • 现金流与债务：FFO、EBITDA、FFO/有息债务、FFO/资本性开支、EBITDA/利息
等； • 流动性压力：流动负债、短期有息债务、固定费用等； • 财务弹性：资产质量、外部支持。
.
19
债券信用评级方法-评级关注要素
营
行业分析
区域分析
环 境
分
析
业务经营分析
管理与战略分析
财务分析
公司治理状况、管理 体制、发展战略等
第三方担保、抵押、 质押等
债券条款分析
债券信用等级
发
行
会计政策、资产结构与质
人
量、运营效率、盈利能力、
素
资本结构与财务安全性、现
质
金流、财务弹性
分
析
信 用 增 信 分 析
.
17
17
债券信用评级方法-评级关注要素
➢ 业务运营能力分析 • 规模及细分市场地位：收入、业务量、市场占有率等，较强的细分市场地位使
公司有能力进行固定资产再投资和增加研发支出，维持公司在产品上的优势， 同时也可以对销售渠道施加更多的影响； • 业务多样化：产品结构、客户结构和业务模式等多样化，多样化可以规避单一 业务周期要素影响，避免所有业务受到相同外部因素冲击； • 成本优势及盈利能力：毛利率、原料占成本比重等，盈利能力是一种信用保障 的关键因素，一个盈利能力具有比较优势的公司，自身产能现金能力和吸引外 部资金能力均较强，更能经受商业逆境的冲击； • 管理团队：行业经验、稳定性等； • 公司治理：财务透明度，关联关系及关联交易等。
信用评级的主要内容与方法36页PPT
文 家 。汉 族 ，东 晋 浔阳 柴桑 人 （今 江西 九江 ） 。曾 做过 几 年小 官， 后辞 官 回家 ，从 此 隐居 ，田 园生 活 是陶 渊明 诗 的主 要题 材， 相 关作 品有 《饮 酒 》 、 《 归 园 田 居 》 、 《 桃花 源 记 》 、 《 五 柳先 生 传 》 、 《 归 去来 兮 辞 》 等 。
55、 为 中 华 之 崛起而 读书。 ——周 恩来
信用评级的主要内容与方法
6
、
露
凝
无
游
氛
，
天
高
风
景
澈
。
7、翩翩新 来燕，双双入我庐 ，先巢故尚在，相 将还旧居。
8
、
吁
嗟
身
后
名
，
于
我
若
浮
烟
。
9、 陶渊 明（ 约 365年 —427年 ），字 元亮， （又 一说名 潜，字 渊明 ）号五 柳先生 ，私 谥“靖 节”， 东晋 末期南 朝宋初 期诗 人、文 学家、 辞赋 家、散
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倚
南
窗
以
寄
傲
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审
容
膝
51、 天 下 之 事 常成 于困约 ，而败 于奢靡 。——陆 游 52、 生 命 不 等 于是呼 吸，生 命是活 动。——卢 梭
53、 伟 大 的 事 业，需 要决心 ，能力 ，组织 和责任 感。 ——易 卜 生 54、 唯 书 籍 不 朽。——乔 特
55、 为 中 华 之 崛起而 读书。 ——周 恩来
信用评级的主要内容与方法
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7、翩翩新 来燕，双双入我庐 ，先巢故尚在，相 将还旧居。
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9、 陶渊 明（ 约 365年 —427年 ），字 元亮， （又 一说名 潜，字 渊明 ）号五 柳先生 ，私 谥“靖 节”， 东晋 末期南 朝宋初 期诗 人、文 学家、 辞赋 家、散
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倚
南
窗
以
寄
傲
，
审
容
膝
51、 天 下 之 事 常成 于困约 ，而败 于奢靡 。——陆 游 52、 生 命 不 等 于是呼 吸，生 命是活 动。——卢 梭
53、 伟 大 的 事 业，需 要决心 ，能力 ，组织 和责任 感。 ——易 卜 生 54、 唯 书 籍 不 朽。——乔 特
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除AAA级、CCC级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调。 BBB-以上为投资级，BB+及以下为投机级。
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信用评级基础知识-如何认识信用评级
• 违约概率（PD)
违约概率是指债务人在未来一定时期内发生违约的可能性。违约概率的估计 包括两个层面：一是单一债务人的违约概率；二是某一信用等级所有债务人的违 约概率。
• 主体评级
主体信用评级是对受评对象如期偿还其优先无担保债务的能力和偿债意愿的综合 评价，评定的等级代表其长期的违约可能性大小。
• 债项评级
债项信用评级是指对发行人发行的特定债务融资工具的评级，评定的是该具体工 具违约可能性及损失程度。其与主体评级之间的差异取决于债务本身的增信条件 和优先程度。
• 评级展望和信用观察名单
• 在同一年或者平均来看，高评级公司的违约率低于低评级公司的违约率，在不同年度之间不同 级别之间的违约率不具有绝对的可比性
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信用评级基础知识-如何认识信用评级
投资级、投机级平均违约率与GDP增长率的关系（1992-2006）
资料来源：Moody’s 中金公司 • 评级越低的债务，其偿还能力越依赖于良好的外部环境
• 违约损失率(LGD)
违约损失率是指债务人一旦违约将给债权人造成的损失数额占风险暴露（债 权)的百分比,即损失的严重程度。
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信用评级基础知识-如何认识信用评级
• 各长期信用级别对应的是累积违约率的一个时间序列，而不是特别对应某一年的 违约率。
• 在同一年或者平均来看，高评级公司的违约率低于低评级公司的违约率，在不同 年度之间不同级别之间的违约率不具有绝对的可比性。
注：Mood’s指出：在评级时，某个债券的评级是适用于同一名发行人所有类似债券 的，即使存续期间不同，随着债券接近到期日，预期损失会下降，我们也不会调升债 券的级别。
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信用评级基础知识-如何认识信用评级
不同信用级别的年度违约率和平均违约率的比较（1983-2007）
资料来源：Moody’s 中金公司
营
行业分析
区域分析
环 境
分
析
业务经营分析
管理与战略分析
财务分析
公司治理状况、管理 体制、发展战略等
第三方担保、抵押、 质押等
债券条款分析
债券信用等级
发
行
会计政策、资产结构与质
人
量、运营效率、盈利能力、
素
资本结构与财务安全性、现
质
金流、财务弹性
分
析
信 用 增 信 分 析
.1717ຫໍສະໝຸດ 债券信用评级方法-评级关注要素
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债券信用评级方法-基本原则
• 客观公正性原则； • 一致性和可比性原则； • 定性分析和定量分析相结合原则； • 合理谨慎性原则； • 基于债权人的角度；
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债券信用评级方法-评级框架
宏观经济、行业政策 行业生命周期、行业 竞争状况
区域经济状况 区域经济政策 区域资源及条件
外 部 经
• 对经济周期和外部不利环境的承受能力是区分投资与投机级债券的关键，评级越 低的债务，其偿还能力越依赖于良好的外部环境，这一点也可以从历史数据上得 到印证。
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信用评级基础知识-如何认识信用评级
标普1981-2007年平均累积违约率
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信用评级基础知识-如何认识信用评级
Moody’s 1920-2007年不同信用级别的平均累积违约率
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信用评级基础知识-信用评级的意义
• 降低投资人与发行人之间的信息不对称； • 提供简单客观的关于信用风险的度量工具； • 作为相关债务工具定价的参考依据； • 为发行人提供客观公正资信能力的证明，树立良好的信用形象； • 稳定融资来源，降低融资成本； • 提高债券发行的效率；
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信用评级基础知识-跟踪评级
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信用评级基础知识-信用等级符号
债务人长期信用等级符号：
• AAA级：偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低； • AA级：偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低； • A级：偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低； • BBB级：偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般； • BB级：偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，违约风险较高； • B级：偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高； • CCC级：偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高； • CC级：在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务； • C级：不能偿还债务。
除AAA级、CCC级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调。 BBB-以上为投资级，BB+及以下为投机级。
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信用评级基础知识-信用等级符号
中长期债务信用等级符号：
• AAA级：债券安全性极高，违约风险极低； • AA级：债券安全性很高，违约风险很低； • A级：债券安全性较高，违约风险较低； • BBB级：债券安全性一般，违约风险一般； • BB级：债券安全性较低，违约风险较高； • B级：债券安全性低，违约风险高； • CCC级：债券安全性很低，违约风险很高； • CC级：债券安全性极低，违约风险极高； • C级：债券无法得到偿还。
➢ 业务运营能力分析 • 规模及细分市场地位：收入、业务量、市场占有率等，较强的细分市场地位使
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信用评级与公司债券融资
林心平 鹏元资信评估有限公司
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目录
一、信用评级 二、公司债券与信用评级 三、中小企业私募债券与信用评级
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一、信用评级
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信用评级基础知识-什么是信用评级
• 信用评级
信用评级是指信用评级机构按照规范化的程序，采用一定的分析技术，给出关于 受评对象的信用风险的判断意见，并将结果用一个简单的符号表示出来。
跟踪评级系指在信用等级有效存续期间，由评级公司发起的对受评对象进行 重新检视并确定信用等级的过程。其目的在于及时揭示风险，确保评级结果的 时效性。 • 定期跟踪 常规性的跟踪评级，通常每年进行一次，于受评对象年度报告公布后启动。 • 不定期跟踪 非常规性的跟踪评级，当受评对象出现可能影响其信用等级的突然性重大事项 ，或受评对象所处行业或其它环境出现可能影响其信用等级的突然性重大事项 时启动。