股权结构、股权激励对上市公司内部控制有效性影响研究——基于上市乳制品企业的案例分析+郭颖

股权结构、股权激励对上市公司内部控制有效性影响研究

——基于上市乳制品企业的案例分析

郭颖

（上海立信会计学院审计硕士教育中心上海201600）

摘要：企业内部控制的不断完善与公司治理水平的提升是密切相关的。股权结构会对内部控制是否能够合理制定以及有效执行产生一定的影响。上市公司的高管既是公司治理的直接执行者，又是内部控制制度的制定者，他们在企业内部控制开展中扮演了重要的角色。对其合理的激励手段能够解决股东与高管层之间委托代理问题，在一定程度上也可以提升内部控制质量，因此，股权结构、高管股权激励与内部控制有效性密切相关。本文对目前内地上市的两家规模最大的乳制品企业——伊利股份、光明乳业进行案例分析，在实际控股人均为国有性质，从股权集中度及高管股权激励计划实施两个方面，对内部控制有效性影响进行了分析，初步得出结论：乳制品企业中，股权集中度较低的企业，其内部控制总体上较好；股权集中度较高时，其内部控制有效性要弱于股权较为分散的企业；在乳制品行业，高管股权激励计划宣布后，短期内内控指数呈现下降的态势，但最终又会上升，起到了完善以及建设的作用；并且股权较为分散的企业此作用更为明显。

关键字：股权集中度；股权激励；内部控制有效性;

Study on the Relationship of Ownership Structure,Equity incentive

and the Effectiveness of Internal Control

——Cases On Public Companies Of Dairy

Enterprises

Abstract: The improvement of the internal control can affect corporate governance level. Equity Structure can produce certain effect on rational formulation and effective implementation of internal control. The executives is not only the direct executor of corporate governance, but an internal control system. They plays an important role in internal control .For its reasonable incentives to solve the principal-agent problem between shareholders and senior management, to a

certain extent, can also improving the quality of internal control. As a result, shares structure, executive equity incentive is closely related to the internal control effectiveness. Listed in this paper, the mainland's two largest dairy companies - yili shares, bright shanghai case analysis, in the actual per capita holdings as state-owned property, executives from the ownership concentration and equity incentive plan two aspects, the impact on the effectiveness of internal control are analyzed, a preliminary conclusion: dairy products enterprise, the equity concentration lower enterprise, its internal control on the whole, the better; Ownership concentration is high, its internal control effectiveness to weaker than equity more decentralized enterprise; In the bright industry, executives equity incentive plan announcement, internal control index downward trend in the short term, but in the end, will rise again, have played an important role in perfecting and development; And equity is more dispersed enterprise this effect is more apparent.

Key words: Ownership structure; Equity incentive; Internal control effectiveness

一、引言

内部控制是现代企业提升经营业绩以及降低经营风险的重要保障。2008年6月，国家五部委联合颁发了《企业内部控制基本规范》，提出了中国的内部控制五要素框架。2010年4月，五部委又联合发布了《企业内部控制配套指引》以及其配套指引，该套指引于2011年1月1日起，分批次在上市公司内强制执行，并鼓励非上市的大中型企业执行。随着一系列政策的出台，内部控制在我国的地位也日渐凸显。

目前，我国对内部控制有效性影响因素的研究已经较为成普遍，股权集中度是较为常见的因素之一。较多的学者认为，股权集中度与内部控制有效性呈现负相关。第一大股东持股比例越大，大股东或控股股东对公司的控制权越大，大股东很可能违反内部控制规定对上市公司进行掏空，侵占中小股东财富。再加上我国监管机制还存在缺陷，造成上市公司内部控制质量低下。本文将在结合理论基础与较为成熟的研究成果基础上，立足于乳制品企业，探讨股权集中度是怎样影响此类企业内部控制有效性的。

此外，在委托代理关系下，在最大限度的激发经营者积极性的同时降低代理成本也是目前委托代理关系中的核心问题。我国自2005 年在上市公司中进行了股权分置改革，上市公司股权按结构发生了很大变化，学者普遍认为对高管实行股权激励的时机已经来临。针对高管实施股权激励会对企业的内部控制有着怎样的影响的研究目前较为缺乏。本文也会立足于乳制品企业，对这一计划的实施对内部控制产生的影响进行探讨。

二、文献综述

（一）股权结构与内部控制有效性

COSO将“有效控制”定义为：企业能否可靠的实现其目标取决于其能在多大程度上合理保证企业目标的实现。目前对内控有效性研究多集中在影响因素的分析之上，股权集中度是较为常见的影响因素之一。对于此因素的分析，目前大致有三类观点。第一类观点认为，企业股权集中将弱化企业内部控制有效性（吴益兵等( 2009) 张先治等( 2010) 李志斌（2013））。林钟高（2012）也认为第一大股东持股比例越高，内部控制水平越低。在公司