资本成本与资本预算练习及答案
财务管理第四章资本成本和资本结构习题答案
财务管理第四章资本成本和资本结构习题答案第四章资本成本和资本结构一、单项选择题1．某企业拟发行一笔期限为3年的债券，债券面值为100元，债券的票面利率为8%，每年付息一次，企业发行这笔债券的费用为其债券发行价格的5%，由于企业发行债券的利率比市场利率高，因而实际发行价格为120元，假设企业的所得税税率为15%，则企业发行的债券成本为（A ）。
A．5.96% B．7.16%C．7.02% D．8%2．关于资本成本，下列（ B）是正确的A．资本成本等于筹资费用与用资费用之和与筹资数额之比B．一般而言，债券的筹资成本要高于银行借款的筹资成本C．在各种资本成本中，普通股的资本成本一般不是最高的D．使用留存收益不必付出代价，故其资本成本为零。
3．关于总杠杆系数，下列说法正确的是（C ）。
A．总杠杆系数等于经营杠杆系数和财务杠杆系数之和B．该系数等于普通股每股利润变动率与息税前利润变动率之间的比率C．该系数反映产销量变动对普通股每股利润的影响D．总杠杆系数越大，企业风险越小4．财务杠杆系数同企业资本结构密切相关，须支付固定资金成本的债务资金所占比重越大，企业的财务杠杆系数（B ）。
A．越小 B．越大C．不变 D．不确定5．关于经营杠杆系数，下列说法不正确的是（B ）。
A．在其他因素一定时，产销量越小，经营杠杆系数越大B．其他因素一定时，固定成本越大，经营杠杆系数越小C．当固定成本趋近于0时，经营杠杆系数趋近于1D．经营杠杆系数越大，反映企业的经营风险越大6．固定成本与变动成本的划分，是根据成本与（D）之间在数量上的依存关系来划分的。
A．企业规模 B．企业产品种类C．企业生产组织特点 D．业务量7．资本每增加一个单位而增加的成本叫（B）。
A．综合资本成本 B．边际资本成本C．自有资金成本 D．债务资金成本8．某公司全部资产120万元，负债比率为40％，负债利率为10％，当销售额为100万元时，息税前利润为20万元，则财务杠杆系数为（B）。
资本成本与资本预算练习及答案
资本预算自测题一、单项选择题1．计算投资项目某年经营现金流量时，不应包括的项目是（）A.该年的税后利润B.该年的固定资产折旧额C.该年的长期待摊费用摊销额D.该年的回收额2．某企业于1999年投资100万元购入设备一台,现已提折旧20万元,则该设备的账面价值为80万元,目前的变现价值为70万元,如果企业拟购入一台新设备来替换旧设备,则下列项目中属于机会成本的是（）A.20万元B.70万元C.80万元D.100万元3．下列各项中，不属于资本支出的是（）A.设备更新B.现有产品的改造C.购买股票D.新产品的研发4．下列关于固定资产的说法中，不正确的是（）A.固定资产投资是一种长期投资B.与固定资产投资有关的支出又称为资本支出C.固定资产投资是为增加企业生产经营能力而发生的D.固定资产投资又称为间接投资5．某投资项目的年营业收入为200 000元，年经营成本为100 000元，年折旧额为20 000元，所得税率为33%，则该方案的年经营现金流量为（）A. 50 000元B. 67 000元C.73 600元D. 87 000元6．下列各项中,不属于投资项目的现金流出量的是（）A.建设投资B.垫支流动资金C.固定资产折旧D.经营成本7．在计算投资项目的未来现金流量时，报废设备的预计净残值为8 000元，按税法规定计算的净残值为10 000元，所得税率为40%，则设备报废引起的预计现金流入量为（）A.7 200元 B.8 800元 C.9 200元 D.10 800元8．某企业计划投资30万元建设一生产线，预计该生产线投产后可为企业每年创造2万元的净利润，年折旧额为3万元，则投资回收期为( )A.5年B.6年C.10年D.15年9. 利用回收期指标评价方案的财务可行性，容易造成管理人员在决策上的短见，不符合股东的利益，这是因为( )A.回收期指标未考虑货币时间价值因素B.回收期指标忽略了回收期以后的现金流量C.回收期指标在决策上伴有主观臆断的缺陷D.回收期指标未利用现金流量信息10. 某投资项目的原始投资额为200万元，建设期为1年，投产后1～6年每年现金净流量为40万元，第7～10年每年现金净流量为30万元，则该项目包括建设期的投资回收期为( )A.5年B.6年C.7D.811. 某投资方案，当贴现率为12%时，其净现值为478；当贴现率为14%时，其净现值为-22,则该方案的内部收益率为( )A.12.91%B.13.59%C.13.91%D.14.29%12. 在下列评价指标中,未考虑货币时间价值的是( )A.净现值B.内部收益率C.获利指数D.回收期13．下列各项指标中，能够选出使公司价值最大的项目是（）标准A.NPV B．IRR C．PI D．投资回收期14．当某独立投资方案的净现值大于0时，则内部收益率（）A.一定大于0B.一定小于0C.小于设定贴现率D.大于设定贴现率15．运用内部收益率进行独立方案财务可行性评价的标准是（）A.内部收益率大于0B.内部收益率大于1C.内部收益率大于投资者要求的最低收益率D.内部收益率大于投资利润率16．如果投资项目有资本限额，且各个项目是独立的，则应选择（）的投资组合A．IRR最大 B．NPV最大 C．PI最大 D．回收期最短17．采用项目组合法进行资本限额条件下的项目决策时，下列说法中，错误的是（）A．风险程度可以不相同 B．每个项目组合中，互斥的项目只能排一个C．项目组合中，不存在互斥项目 D．以上说法都正确18．敏感性分析是衡量（）A.全部因素的变化对项目评价标准（如NPV、IRR）的影响程度B.确定因素的变化对项目评价标准（如NPV、IRR）的影响程度C.不确定因素的变化对项目净利润的影响程度D不确定因素的变化对项目评价标准（如NPV、IRR）的影响程度19．利用盈亏平衡现值分析对投资项目进行决策所依据的原则是（）A.投资项目的盈亏平衡点大于0B.投资项目的盈亏平衡点小于0C.预计市场需求量远大于盈亏平衡点D.预计市场需求量接近于盈亏平衡点20．考虑到管理期权的现金流量折现法的突出优点是（）A．采用更准确的折现率B．考虑了未来现金流量的不确定性及管理的灵活性C．未来现金流量更具可靠性D．以上答案都不对21．下列关于放弃期权的特点的说法中，错误的是（）A．当放弃价值大于项目后继现金流量的现值时，应行使放弃期权B．放弃期权可以让公司在有利的条件下受益C．放弃期权不可以让公司在不利条件下减少损失D．当放弃期权的价值是足够大时，可能使不利的项目变成有利可图的项目22．考虑到管理期权的现金流量折现法的突出优点是（）A．采用更准确的折现率B．考虑了未来现金流量的不确定性及管理的灵活性C．未来现金流量更具可靠性D．以上答案都不对23．风险调整贴现率法对风险大的项目采用（）A.较高的贴现率B.较低的贴现率C.资本成本D.借款利率24．运用确定等值法进行投资风险分析时，需调整的项目是（）A．有风险的贴现率B．无风险的贴现率C．有风险的现金流量D．无风险的现金流量25．在确定等值法下，现金流量的标准离差率与确定等值系数之间的关系是（）A．标准离差率越小，确定等值系数越小B．标准离差率越大，确定等值系数越大C．标准离差率越小，确定等值系数越大D．标准离差率等于1，确定等值系数也等于1二、多项选择题1．固定资产投资的特点是（）A.固定资产建设周期较长，投资回收速度较慢B.固定资产的投资额较大，在一般的企业中占全部资产的比重较高C.固定资产投资将影响企业经营成果和发展方向D.固定资产专用性强，风险较大E.固定资产投资是一种间接投资2．在长期投资决策中，现金流量较会计净收益有以下优点（）A.现金的收支运动可以序时动态地反映投资的流向与回收B.现金净流量的分布不受权责发生制的影响，可以保证评价的客观性C.现金净流量能准确反映企业未来期间盈利状况D.体现了货币时间价值观念E.体现了风险—收益之间的关系3．计算投资方案的增量现金流量时，一般需要考虑方案的（）A.机会成本B.沉没成本C.附加效应D.付现成本E.可能发生的未来成本4．某公司拟于2003年初新建一生产车间用于某种新产品的开发，则与该投资项目有关的现金流量是（）A.需购置新的生产流水线，价值为300万元，同时垫付25万元的流动资金B.2002年公司支付5万元的咨询费，请专家论证C.公司全部资产目前已经提折旧100万元D.利用现有的库存材料，目前市价为20万元E.投产后每年创造销售收入100万元5．下列项目中，属于现金流入项目的有（）A.营业收入B.回收垫支的流动资金C.建设投资D.固定资产残值变现收入E.经营成本节约额6．计算投资项目的终结现金流量时，需要考虑的内容有（）A.终结点的净利润B.投资项目的年折旧额C.固定资产的残值变现收入D.投资项目的原始投资额E.垫支流动资金7．下列各项中，属于现金流出项目的有（）A.建设投资B.经营成本C.长期待摊费用摊销D.固定资产折旧E.所得税支出8. 采用净现值法评价投资项目可行性时，所采用的贴现率通常有( )A.投资项目的资金成本率B.资本的机会成本率C.行业平均资金收益率D.投资项目的内部收益率E.在计算项目建设期净现金流量现值时，以贷款的实际利率作为贴现率；在计算项目经营期净现金流量时，以全社会的资金平均收益率作为贴现率9.影响投资项目净现值大小的因素有( )A.投资项目各年的现金净流量B.投资项目的有效年限C.投资者要求的最低收益率D.银行贷款利率E.投资项目本身的报酬率10．判断一个独立投资项目是否具有财务可行性的评价标准有（）A.净现值大于0B.获利指数大于0C.内部收益率大于0D.内部收益率大于投资者要求的最低收益率E.净现值大于111．评价互斥方案在经济上是否可行，常用的评价分析方法有（）A.增量收益分析法B.增量净现值C.总费用现值法D.增量内部收益率E.年均费用法12．影响盈亏平衡点的因素有（）A.销量B.单价C.单位变动成本D.固定成本E.现金流量13．对投资项目进行敏感性分析的步骤包括（）A.确定具体的项目效益指标作为敏感性分析对象B.确定影响分析对象的全部因素C.选择不确定因素D.调整现金流量E.确定个因素变化对净现值的影响三、判断题1．某企业正在讨论更新现有生产线，有两个备选方案：A方案净现值400万元，内含报酬率10%；B方案净现值300万元，内含报酬率15%，据此可以认为A方案较好。
《财务管理》资本预算练习题及答案
《财务管理》资本预算习题及参考答案1、A公司是一个家钢铁企业，拟进入前景良好的汽车制造业。
现找到一个投资项目，是利用B公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给B公司。
预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续5年。
财会部门估计每年的付现成本为760万元。
固定资产折旧采用直线法，折旧年限5年，净残值为50万元。
营销部门估计各年销售量均为40000件，B公司可以接受250元/件的价格。
生产部门估计需要250万元的净营运资本投资。
假设所得税率为40%。
估计项目每年现金净流量。
年折旧额=（750-50）/5=140（万元）NCF0= - 750-250=-1000(万元)NCF1-4=(4X250-760-140)(1-40%)+140=200(万元)NCF5=200+250+50=500(万元)2、海天公司拟建一套流水生产线，需5年才能建成，预计每年末投资454000元。
该生产线建成投产后可用10年，按直线法折旧，期末无残值。
投产后预计每年可获得税后利润180000元。
试分别用净现值、内部收益率和现值指数法进行方案的评价。
假设要求的最低报酬率为10%。
年折旧额=454000X5/10=227000元NCF1-5 =-454000元NCF6-15 =180000+227000=407000元NPV=407000（P/A,10%,10）(P/F,10%,5)-454000(P/A,10%,5)=407000X6.145X0.621-454000X3.791= -167983.69PI=1553130.32/1721114=0.90NPV=407000（P/A,8%,10）(P/F,8%,5)-454000(P/A,8%,5)=407000X6.71X0.681-454000X3.993=4698.57NPV=407000（P/A,9%,10）(P/F,9%,5)-454000(P/A,9%,5)=407000X6.418X0.650-454000X3.890=-68178.1IRR=8%+[4698.57/(4698.57+68178.1)]X1%=8.06%∵NPV<0，PI<1，IRR<10%∴方案不可行3.某公司借入520000元，年利率为10%，期限为5年，5年内每年付息一次，到期一次还本。
习题：资本预算习题及答案
1、〔基础〕〔计算回收期〕Old Country公司采用3年作为它的国际投资项目的回收期取舍时限。
如果该公司有下列两个项目可以选择，它应该接受哪一个？（金额单位：美元）解：（1）项目A：前两年的现金流入量=30,000+18,000=48,000（美元）由于其初始现金流出量为$50,000，因此，项目A还需$2,000(=50,000-48,000)的现金流入量才能收回全部投资，因此，项目A的回收期为：2,0002 2.20()+=年10,000因为2.20年小于预设的取舍时限3年，所以根据回收期法，项目A可以被接受。
（2）项目B：前三年的现金流入量=9,000+25,000+35,000=69,000（美元）由于其初始现金流出量为$70,000，因此，项目B还需$1,000(=70,000-69,000)的现金流入量才能收回全部投资，因此，项目B的回收期为：1,000+=年3 3.002()425,000因为3.002年大于预设的取舍时限3年，所以根据回收期法，项目B应该被放弃。
综上所述，若设定的取舍时限为3年，则应选择项目A而放弃项目B。
2、〔基础〕〔NPV与IRR〕Bumble 和 Bees公司有下列两个互斥项目：（金额单位：美元）a. 这两个项目的样的决定一定正确吗？b. 如果必要报酬率是11%，这两个项目的NPV 分别是多少？如果你采用NPV 法则，应该接受哪个项目？c. 贴现率在什么范围之内，你会选择项目A ？在什么范围之内，你会选择项目B ？贴现率在什么范围之下，这两个项目对你而言没有区别？解：a 、内部收益率是项目净现值为零时的折现率由， 得IRR A =16.605%由， 得IRR B =15.72%由于项目A 的内部收益率大于项目B 的内部收益率，根据内部收益率法则，我们优先选择IRR 较大的项目进行投资，即项目A 优于项目B ，公司接受项目A 。
这个决定未必正确，原因是（1）虽然项目A 优于项目B ，但项目A 的内部收益率仍然有可能小于其投资者要求的回报率，如果这样，那A 和B 我们都不能接受；（2）内部收益率法则在遇到互斥项目决策时未必有效，在规模相同的情况下，可能由于现金流发生的时间序列问题而导致选择上的偏差。
资本预算习题
第三章资本预算习题一、计算分析题：1．某公司拟投资一条新的生产线用于生产产品。
生产线的购置成本、运输及安装成本等共计1 000万元。
生产线开始投产时需垫支100万元的流动资金。
该生产线预计使用寿命为5年，直线法折旧，5年后净残值为50万元。
5年中年产量预计分别为50 000台、80 000台、120 000台、100 000台和60 000台，第1年产品单位售价为400元，预计其单位售价每年增长2%。
同时用于制造产品的单位变动成本第1年为200元，预计以后每年增长10%。
公司所得税率为25%。
试估算该项目各年的现金净流量。
2．某企业经过市场调研，计划投资于新产品A，调研支出40 000万元。
生产A产品需购买机器设备，初始投资共计210 000元，并且占用企业本可以对外出售的土地及房屋，售价240 000元。
机器设备的使用寿命和折旧年限同为5年，预计净残值为10 000元，直线法折旧。
A产品投产时垫支营运资金30 000元，第5年投资结束时，营运资金全部从项目中退出。
预计投产后第1年的营业收入为200 000元，以后每年增加10 000元，营业税率8%，营业成本（含折旧）为100 000元，每年的财务费用和管理费用分别为10 000元，公司所得税率为25%，投资要求的必要收益率为10%，假设所在现金流量都在年末发生。
要求：（1）估计该项目各年的现金净流量；（2）计算该项目的投资回收期；（3）计算该项目的净现值、盈利指数和内部收益率；（4）根据上述计算结果判断该项目是否应该投资。
3．某公司拟采用新设备取代已使用3年的旧设备，旧设备原价14 950元，当前估计尚可使用5年，每年操作成本2 150元，预计最终残值为1 750元，目前变现价值为8 500元，购置新设备需花费13 750元，预计可使用6年，每年操作成本850元，残值收入为2 500元，预计所得税税率为30%，税法规定该类设备应采用直线法折旧，折旧年限为6年，残值为原值的10%.要求：进行是否应该更新设备的分析决策，并列出计算过程。
资本预算练习试卷1(题后含答案及解析)
资本预算练习试卷1(题后含答案及解析)题型有：1. 单项选择题 2. 多项选择题 4. 计算分析题 5. 综合题单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。
答案写在试题卷上无效。
1．下列关于评价投资项目的静态回收期法的说法中，不正确的是( )。
A．它忽略了货币时间价值B．它需要一个主观上确定的最长的可接受回收期作为评价依据C．它不能测度项目的盈利性D．它不能测度项目的流动性正确答案：D2．年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。
该设备于8年前以50000元购入，税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，预计净残值率为10％；目前可以按10000元价格卖出，假设所得税税率25％，卖出现有设备对本期现金流量的影响是( )。
A．减少1000元B．增加1000元C．增加9000元D．增加11000元正确答案：D解析：年折旧=50000×(1-10％)／10=4500(元)，账面价值=50000-4500×8=14000(元)，变现损失=14000-10000=4000(元)，变现损失减税=4000×25％=1000(元)，现金净流量=10000+1000=11000(元)。
3．某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，设定折现率为12％，有四个方案可供选择。
其中甲方案的项目期限为10年，净现值为1000万元，(A／P，12％，10)=0．177；乙方案的现值指数为0．85；丙方案的项目期限为11年，其净现值的等额年金为150万元；丁方案的内含报酬率为10％。
最优的投资方案是( )。
A．甲方案B．乙方案C．丙方案D．丁方案正确答案：A解析：乙方案的现值指数为o．85，说明乙方案的净现值为负，因此乙方案经济上不可行。
丁方案的内含报酬率为10％小于设定折现率12％，因而丁方案经济上不可行。
甲、丙方案的项目期限不同，因而只能求净现值的等额年金才能比较方案的优劣，甲方案净现值的等额年金=1000×(A／P，12％，10)=177(万元)。
资本成本和资本结构练习试卷1(题后含答案及解析)
资本成本和资本结构练习试卷1(题后含答案及解析) 题型有：1. 单项选择题单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。
答案写在试题卷上无效。
1．下列关于资本成本概念的表述中错误的是( )。
A．资本成本是一种机会成本B．资本成本指可以从现有资产获得的，符合投资人期望的最小收益率C．任何投资项目的投资收益率必须高于资本成本D．在数量上资本成本等于企业筹集和使用资金付出的代价正确答案：D解析：在数量上，资本成本等于各项资本来源的成本按其在公司资本结构中的重要性加权计算的平均数。
知识模块：资本成本和资本结构2．某公司发行总面额为500万元的10年期债券，票面利率12%，发行费用率为5%，公司所得税率为33%。
该债券采用溢价发行，发行价格为600万元，该债券的资金成本为( )。
A．8.04%B．6.14%C．7.05%D．10.16%正确答案：B解析：600×(1－5%)＝500×12%×(1－33%)×(P/A，K，10)＋500×(P/S，K，10) 570＝40.2×(P/A，K，10)＋500×(P/S，K，10) 设K＝8% V＝40.2×6.7101＋500×0.4632 =269.75＋231.6＝501.35 设K＝6% V＝40.2×7.3601＋500×0.5584 ＝295.88＋279.2＝575.08 插值计算，可得K＝6.14%。
知识模块：资本成本和资本结构3．采用风险溢价法估算留存收益成本时，常常采用的平均风险溢价是( )。
A．3%B．4%C．5%D．6%正确答案：B解析：企业普通股风险溢价对自己发行的债券来讲，大约在3%至5%之间，而通常情况下，常常采用4%的平均风险溢价。
知识模块：资本成本和资本结构4．一般而言，企业资金成本最高的筹资方式是( )。
资本成本习题与答案
1、下列各项经营活动中，通常不使用资本成本的是（）。
A.企业价值评估B.存货采购决策C.营运资本管理D.产品定价决策正确答案：D解析： D、营运资本管理中应收账款占用资金应计利息等的计算会使用资本成本；存货采购决策中存货占用资金应计利息等的计算会使用资本成本；企业价值评估中企业价值等的计算会使用资本成本。
2、甲公司采用风险调整法估计债务成本，在选择若干已上市公司债券以确定本公司的信用风险补偿率时，应当选择（）。
A.与本公司商业模式相同的公司的债券B.与本公司所处行业相同的公司的债券C.与本公司信用级别相同的债券D.与本公司债券期限相同的债券正确答案：C解析： C、信用风险的大小可以用信用级别来估计，因此采用风险调整法估计债务成本，在选择若干已上市公司债券以确定本公司的信用风险补偿率时，应当选择若干信用级别与本公司相同的上市的公司债券。
3、进行投资项目资本预算时，需要估计债务资本成本。
下列说法中，正确的是（）。
A.即使公司通过不断续约短债长用，债务资本成本也只是长期债务的成本B.如果公司发行“垃圾债券”，债务资本成本应是考虑违约可能后的期望成本C.如果公司资本结构不变，债务资本成本是现有债务的历史成本D.如果公司有上市债券，可以使用债券承诺收益作为债务资本成本解析： B、作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，只能是未来借入新债务的成本。
对于筹资人来说，债权人的期望收益是其债务的真实成本。
由于加权平均资本成本主要用于资本预算，涉及的债务是长期债务，因此，通常的做法是只考虑长期债务，而忽略各种短期债务。
值得注意的是，有时候公司无法发行长期债券或取得长期银行借款，被迫采用短期债务筹资并将其不断续约。
这种债务，实质上是一种长期债务，是不能忽略的。
如果筹资公司处于财务困境或者财务状况不佳，债务的承诺收益率可能非常高，例如，各种“垃圾债券”，债务资本成本应是考虑违约可能后的期望成本。
4、下列关于“运用资本资产定价模型估计权益资本成本”的表述中，错误的是（）。
资本成本和资本结构练习试卷6(题后含答案及解析)
资本成本和资本结构练习试卷6(题后含答案及解析)全部题型 2. 多项选择题3. 判断题多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。
每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。
答案写在试题卷上无效。
1．下列项目中，属于资金成本中筹资费用内容的是( )。
A．利息B．股利C．筹资手续费D．发行费用正确答案：C,D 涉及知识点：资本成本和资本结构2．以下说法正确的是( )。
A．边际资金成本是追加筹资时所使用的加权平均成本B．当企业筹集的各种长期资金同比例增加时，资金成本应保持不变C．当企业缩小其资本规模时，无需考虑边际资金成本D．企业无法以某一固定的资金成本来筹措无限的资金正确答案：A,D 涉及知识点：资本成本和资本结构3．加权平均资金成本的权数，可有以下几种选择( )。
A．票面价值B．账面价值C．市场价值D．清算价值E．目标价值正确答案：B,C,E 涉及知识点：资本成本和资本结构4．利用每股盈余无差别点进行企业资本结构分析时，( )。
A．当预计销售额高于每股盈余无差别点时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利B．当预计销售额高于每股盈余无差别点时，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利C．当预计销售额低于每股盈余无差别点时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利D．当预计销售额低于每股盈余无差别点时，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利E．当预计销售额等于每股盈余无差别点时，两种筹资方式的报酬率相同正确答案：B,C,E 涉及知识点：资本成本和资本结构5．判断一个企业的资本结构是否最佳应考虑的因素有( )。
A．公司价值的大小B．资金成本的大小C．每股收益的大小D．无差别收入的大小E．无差别息税前利润的大小正确答案：A,B 涉及知识点：资本成本和资本结构6．决定资金成本高低的因素有( )。
A．资金供求关系变化B．预期通货膨胀高低C．证券市场价格波动程度D．企业风险的大小E．企业对资金的需要量正确答案：A,B,C,D,E 涉及知识点：资本成本和资本结构7．在计算资本成本时，通常依据资金占用费用来计算，而把资金筹集费作为筹资金额的一项扣除，这是因为( )。
资本成本练习与答案
第九章资本成本练习与答案一、单选题1、要使资本结构达到最佳,应使( )达到最低.A综合资本成本 B边际资本成本C债务资本成本 D自有资本成本答案：A2、下列关于资本成本的说法中，正确的有（）。
A.资本成本的本质是企业为使用资金而实际付出的代价B.企业的加权平均资本成本由资本市场和企业经营者共同决定C.资本成本的计算主要以年度的相对比率为计量单位D.资本成本可以视为筹集资金或使用资金的机会成本答案：C3、在下列各项中，不能用于加权平均资金成本计算的是（）。
A.市场价值权数B.目标价值权数C.账面价值权数D.边际价值权数答案：D4、债务的利息一般允许在企业所得税前支付，因此企业实际负担的利息为（）A. 利息×（1－所得税率）B.利息C.财务费用D.资本化利息答案：A5、（）是企业追加筹资的成本。
A权益成本 B边际资本成本C个别资本成本 D 债务成本答案：B二、多选题1、决定综合资本成本高低的因素有（）。
A个别资本的数量 B总成本的数量C个别资本成本 D加权平均权数答案：CD2、综合资本的权数可有三种选择，即（）。
A票面价值 B帐面价值C市场价值 D目标价值答案：BCD3、当企业在进行资本结构比较、筹资方式比较和追加筹资方案比较，应该依据的成本有（）。
A债务成本 B个别资本成本C综合资本成本 D 边际资本成本答案：BCD4、资本成本可用（）来表示。
A相对数 B绝对数C个别资本成本 D综合资本成本答案：AB5、综合资本成本是由（）两个因素决定的。
A个别资本成本 B边际资本成本C 各种资金所占投资比重 D加权资本成本答案：AC三、判断题1、因为发行债券和从银行借款筹集资金的利息支出，在企业所得税前列支，而采用股票筹集资金，股利支出必须以所得税后利润支付，这就一定导致企业所实际负担的债券成本低于股票成本。
答案：×2、资本成本通常用相对数来表示，即用资费用加上筹资费用之和除以筹资额的商。
答案：×3、用资费用属于变动性费用，筹资费用属于固定性费用。
资本成本与资本预算练习及答案
资本预算自测题一、单项选择题 1．计算投资项目某年经营现金流量时，不应包括的项目是（ ） A. 该年的税后利润 B. 该年的固定资产折旧额C.该年的长期待摊费用摊销额 D. 该年的回收额2．某企业于 1999 年投资 100 万元购入设备一台 , 现已提折旧 20 万元, 则该设备的账面价值 为 80 万元 , 目前的变现价值为 70 万元 , 如果企业拟购入一台新设备来替换旧设备 , 则下列项4．下列关于固定资产的说法中，不正确的是（ ）A. 固定资产投资是一种长期投资B. 与固定资产投资有关的支出又称为资本支出 C •固定资产投资是为增加企业生产经营能力而发生的 D •固定资产投资又称为间接投资 5．某投资项目的年营业收入为200 000 元，年经营成本为 100 000 元，年折旧额为 20 000元，所得税率为 33%，则该方案的年经营现金流量为（ ）A. 50 000 元B. 67 000 元C.73 600 元D. 87 000 元 6．下列各项中 , 不属于投资项目的现金流出量的是（ ） A. 建设投资 B. 垫支流动资金7．在计算投资项目的未来现金流量时，报废设备的预计净残值为 8 000 元，按税法规定计算的净残值为 10 000 元，所得税率为 40%，则设备报废引起的预计现金流入量为（ ）A. 7 200 元B.8 800 元C.9 200 元D.10 800 元 8．某企业计划投资 30 万元建设一生产线， 预计该生产线投产后可为企业每年创造 2 万元的 净利润，年折旧额为 3 万元，则投资回收期为 （ ） A. 5 年 B.6 年 C.10 年 D.15 年9. 利用回收期指标评价方案的财务可行性，容易造成管理人员在决策上的短见，不符合股 东的利益，这是因为 （ ）A. 回收期指标未考虑货币时间价值因素B. 回收期指标忽略了回收期以后的现金流量C. 回收期指标在决策上伴有主观臆断的缺陷D. 回收期指标未利用现金流量信息 10. 某投资项目的原始投资额为 200万元，建设期为1年，投产后1〜6年每年现金净流量为40万元，第7〜10年每年现金净流量为 30万元，则该项目包括建设期的投资回收期为（ ） A.5 年 B.6年 C.7 D.811. 某投资方案， 当贴现率为 12%时，其净现值为 478；当贴现率为 14%时，其净现值为 -22, 则该方案的内部收益率为 （ ） A.12.91%B.13.59%C.13.91%D.14.29%12. 在下列评价指标中 , 未考虑货币时间价值的是 （ ）A.20 万元B.70 万元C.80万元 D.1003．下列各项中， 不属于资本支出的是（ ）A. 设备更新B. 现有产品的改造C. 购买股票D.新产品的研发万元C.固定资产折旧D.经营成本目中属于机会成本的是（ ）13．下列各项指标中，能够选出使公司价值最大的项目是（）标准A. NPV B． IRRC ．PID ．投资回收期14．当某独立投资方案的净现值大于A. 一定大于 0B.C.小于设定贴现率 D.15．运用内部收益率进行独立方案财务可行性评价的标准是（ ）A. 内部收益率大于 0B. 内部收益率大于 1C. 内部收益率大于投资者要求的最低收益率D. 内部收益率大于投资利润率16．如果投资项目有资本限额，且各个项目是独立的，则应选择（ A. IRR 最大 B . NPV 最大C . PI 最大D .回收期最短17．采用项目组合法进行资本限额条件下的项目决策时，下列说法中，错误的是（ ）A 风险程度可以不相同 B•每个项目组合中，互斥的项目只能排一个 C.项目组合中，不存在互斥项目 D •以上说法都正确18．敏感性分析是衡量（）A. 全部因素的变化对项目评价标准（如 NPV IRR ）的影响程度B. 确定因素的变化对项目评价标准（如NPV IRR ）的影响程度C. 不确定因素的变化对项目净利润的影响程度 D 不确定因素的变化对项目评价标准（如 NPV IRR ）的影响程度19.利用盈亏平衡现值分析对投资项目进行决策所依据的原则是（ ）A.投资项目的盈亏平衡点大于0 B.投资项目的盈亏平衡点小于 0C.预计市场需求量远大于盈亏平衡点D.预计市场需求量接近于盈亏平衡点20. 考虑到管理期权的现金流量折现法的突出优点是（）A. 采用更准确的折现率B. 考虑了未来现金流量的不确定性及管理的灵活性C. 未来现金流量更具可靠性D. 以上答案都不对 21. 下列关于放弃期权的特点的说法中，错误的是（）A. 当放弃价值大于项目后继现金流量的现值时，应行使放弃期权B. 放弃期权可以让公司在有利的条件下受益C. 放弃期权不可以让公司在不利条件下减少损失D. 当放弃期权的价值是足够大时，可能使不利的项目变成有利可图的项目 22.考虑到管理期权的现金流量折现法的突0 时，则内部收益率（ 一定小于 0 大于设定贴现率）的投资组合出优点是（）A.采用更准确的折现率B.考虑了未来现金流量的不确定性及管理的灵活性C.未来现金流量更具可靠性D.以上答案都不对23．风险调整贴现率法对风险大的项目采用（）A.较高的贴现率B. 较低的贴现率C.资本成本D. 借款利率24．运用确定等值法进行投资风险分析时，需调整的项目是（）A.有风险的贴现率B.无风险的贴现率C.有风险的现金流量D.无风险的现金流量25．在确定等值法下，现金流量的标准离差率与确定等值系数之间的关系是（）A.标准离差率越小，确定等值系数越小B.标准离差率越大，确定等值系数越大C.标准离差率越小，确定等值系数越大D.标准离差率等于1，确定等值系数也等于 1二、多项选择题1.固定资产投资的特点是（）A. 固定资产建设周期较长，投资回收速度较慢B•固定资产的投资额较大，在一般的企业中占全部资产的比重较高 C•固定资产投资将影响企业经营成果和发展方向D•固定资产专用性强，风险较大E•固定资产投资是一种间接投资2.在长期投资决策中，现金流量较会计净收益有以下优点（）A .现金的收支运动可以序时动态地反映投资的流向与回收B.现金净流量的分布不受权责发生制的影响，可以保证评价的客观性C.现金净流量能准确反映企业未来期间盈利状况D.体现了货币时间价值观念E.体现了风险—收益之间的关系3.计算投资方案的增量现金流量时，一般需要考虑方案的（）A. 机会成本B. 沉没成本C. 附加效应D.付现成本E. 可能发生的未来成本4.某公司拟于 2003 年初新建一生产车间用于某种新产品的开发，则与该投资项目有关的现金流量是（）A.需购置新的生产流水线，价值为 300万元，同时垫付25万元的流动资金B.2002 年公司支付 5 万元的咨询费，请专家论证C.公司全部资产目前已经提折旧100万元D.利用现有的库存材料，目前市价为20万元E .投产后每年创造销售收入 100万元5.下列项目中，属于现金流入项目的有（）A.营业收入B. 回收垫支的流动资金C. 建设投资D.固定资产残值变现收入E. 经营成本节约额6.计算投资项目的终结现金流量时，需要考虑的内容有（）A.终结点的净利润B.投资项目的年折旧额C.固定资产的残值变现收入D.投资项目的原始投资额E.7. 下列各项中，属于现金流出项目的有（ A. 建设投资 B.经营成本D.固定资产折旧E. 所得税支出8. 采用净现值法评价投资项目可行性时，所采用的贴现率通常有 （ ）A. 投资项目的资金成本率B. 资本的机会成本率C. 行业平均资金收益率D. 投资项目的内部收益率E. 在计算项目建设期净现金流量现值时， 以贷款的实际利率作为贴现率； 在计算项目经营期 净现金流量时，以全社会的资金平均收益率作为贴现率 9. 影响投资项目净现值大小的因素有 （ ）A.投资项目各年的现金净流量B.投资项目的有效年限C. 投资者要求的最低收益率D.银行贷款利率E.投资项目本身的报酬率10．判断一个独立投资项目是否具有财务可行性的评价标准有（ ）A.净现值大于0B.获利指数大于0 C.内部收益率大于0 D. 内部收益率大于投资者要求的最低收益率 E.净现值大于111．评价互斥方案在经济上是否可行，常用的评价分析方法有（）A. 增量收益分析法B. 增量净现值C. 总费用现值法D.增量内部收益率E. 年均费用法12．影响盈亏平衡点的因素有（）A. 销量B. 单价C. 单位变动成本D.固定成本E.现金流量13．对投资项目进行敏感性分析的步骤包括（ ）A. 确定具体的项目效益指标作为敏感性分析对象B. 确定影响分析对象的全部因素 C •选择不确定因素 D. 调整现金流量E. 确定个因素变化对净现值的影响 三、判断题1 •某企业正在讨论更新现有生产线，有两个备选方案：A 方案净现值400万元，内含报酬率10% B 方案净现值300万元，内含报酬率15%据此可以认为 A 方案较好。
第五章资本成本及资本预算练习题
第五章、资本成本一、判断题：1．资本成本通常用相对数表示，即用资费用加上筹资费用之和除以筹资额的商。
×2．用资费用属于变动性费用，筹资费用属于固定性费用。
√3．国际上通常将资本成本视为投资项目“最低收益率”；视为是否采用投资项目的“取舍率”；作为比较选择投资方案的主要标准。
√4．一般而言，债券成本要高于长期借款成本。
√5．公司的留用利润是由公司税后净利形成的，它属于普通股股东，因而公司使用留用利润并不花费什么成本。
. ×6．在公司的全部资本中，普通股以及留用利润的风险最大，要求报酬相应最高，因此，其资本成本也最高。
√7．综合资本成本率是指企业全部长期资本成本中的各个个别资本成本率的平均数。
×8．边际资本成本率是实现目标资本结构的资本成本率。
×二、单项选择题1.不需要考虑发行成本影响的筹资方式是( )。
A.发行债券B.发行普通股C.发行优先股D.留存收益2.从资本成本的计算与应用价值看，资本成本属于( )。
A.实际成本B.计划成本C.沉没成本D.机会成本3.在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是( )。
A.长期借款成本B.债券成本C.保留盈余成本D.普通股成本4.某公司资产的市场价值为10000万元，其中股东权益的市场价值为6000万元。
债务的到期收益率为18%，β系数为1.4,市场的风险溢价是9%,国债的利率为5%，所得税率为25%。
则加权平均资本成本为( )。
A.18%B.17.6%C.15.96%D.13.5%6.某种股票当前的市场价格为40元，每股股利是2元，预期的股利增长率是5%，则其市场决定的普通股资本成本为( )。
A.5%B.5.5%C.10%D.10.25%10.某企业的资本结构中产权比率为0.6，债务平均税前资本成本为15.15%，权益资本成本是20%，所得税税率为25%。
则加权平均资本成本为( )。
A.16.76%B.16.25%C.18.45%D.18.55%11.某公司普通股当前市价为每股25元，拟按当前市价增发新股100万股，预计每股筹资费用率为5%，增发第-年年末预计每股股利为2.5元，以后每年股利增长率为6%，则该公司本次增发普通股的资金成本为( )。
最新《第8章-资本预算》习题(含答案)
《第8章-资本预算》习题(含答案)《第八章资本预算》习题一、单项选择题1、甲投资方案的寿命期为一年，初始投资额为6000万元，预计第一年年末扣除通货膨胀影响后的实际现金流为7200万元，投资当年的预期通货膨胀率为5%，名义折现率为11.3%，则该方案能够提高的公司价值为（）。
A、469万元B、668万元C、792万元D、857万元2、年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。
该设备于8年前以50000元购入，税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，预计净残值率为10%；目前可以按10000元价格卖出，假设所得税税率为25%，卖出现有设备对本期现金流量的影响是（）。
A、减少1000元B、增加1000元C、增加9000元D、增加11000元3、甲公司有一投资方案，相关资料如下：NCF0＝－30000元，NCF1＝9000元，NCF2＝10000元，NCF3＝11000元，每年折旧费4000元，则该投资方案的会计报酬率为（）。
A、35.56%B、20%C、25%D、30%4、下列有关固定资产更新决策的平均年成本法的表述中，错误的是（）A、随着时间的递延，运行成本和持有成本呈反方向变化；B、平均年成本法把继续使用旧设备和购置新设备看成是更换设备的特定方案C、平均年成本法的假设前提是将来设备再更换时，可以按照原来的平均年成本找到可代替的设备D、一般来说，更新决策导致的设备更换并不增加企业的现金流入5、某企业拟按15%的资本成本进行一项固定资产投资决策，所计算的净现值指标为100万元，无风险利率8%。
假定不考虑通货膨胀因素，则下列表述中正确的是（）。
A、该项目的现值指数小于1B、该项目的内含报酬率小于8%C、该项目要求的风险报酬率为7%D、该企业不应进行此项投资6、基本变量的概率信息难以取得的风险分析方法是（）。
A、敏感分析B、情景分析C、因素分析D、模拟分析7、某投资项目的项目期限为5年，初始期为1年，投产后每年的净现金流量均为1500万元，原始投资2500万元，资金成本为10%，（P/A，10%，4）＝3.1699，（P/A，10%，5）＝3.7908，则该项目净现值的等额年金为（）万元。
资本成本和资本结构练习试卷7(题后含答案及解析)
资本成本和资本结构练习试卷7(题后含答案及解析) 题型有：1. 单项选择题 2. 多项选择题单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。
答案写在试题卷上无效。
1．下列关于经营杠杆系数的说法,正确的有( )。
A．在产销量的相关范围内,提高固定成本总额,能够降低企业的经营风险B．在相关范围内,产销量上升,经营风险加大C．在相关范围内,经营杠杆系数与产销量呈反方向变动D．对于某一特定企业而言,经营杠杆系数是固定的,不随产销量的变动而变动正确答案：C解析：经营杠杆是指在某一固定成本比重下,销售量变动对利润变动的作用。
在固定成本不变的情况下,产销量越大,经营杠杆系数越小,经营风险也就越小;反之,产销量越小,经营杠杆系数越大,经营风险也就越大,因此A，B，D是错误的。
知识模块：资本成本和资本结构2．某公司全部资本为120万元,负债比率为40%,负债利率为10%,当销售额为100万元时,息税前利润为20万元,则该公司的财务杠杆系数为( )。
A．1.25B．1.32C．1.43D．1.56正确答案：B 涉及知识点：资本成本和资本结构3．企业全部资本中,权益资本与债务资本各占50%,则企业( )。
A．存在经营风险B．只存在财务风险C．存在经营风险和财务风险D．经营风险和财务风险可以相互抵销正确答案：C解析：企业只要在市场经济条件下经营,实际上总有经营风险。
但企业如果不借钱,全部使用股东资本,那么该企业只有经营风险,没有财务风险。
由于该企业属于负债经营,因此,既有经营风险又有财务风险。
根据以上分析,A，B选项错误,C 选项正确。
财务风险是由于企业借款而增加的风险,只是加大了经营风险。
两者是相加的关系,不存在抵销,故D选项错误。
知识模块：资本成本和资本结构4．最佳资本结构是指企业在一定时期最适宜其有关条件下( )。
A．企业价值最大的资本结构B．企业目标资本结构C．加权平均资金成本最低的目标资本结构D．加权平均资金成本最低,企业价值最大的资本结构正确答案：D解析：资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系。
第5章资本成本与资本结构(习题及解析)
第5章资本成本与资本结构一、本章习题（一）单项选择题1．资本成本包括( )。
A．筹资费用和使用费用 B．筹资费用和利息费用C．借款利息、债券利息和手续费用 D．利息费用和向所有者分配的利润2．企业在使用资本过程中向股东支付的股利或者向债权人支付的利息属于( )。
A．固定费用 B．不变费用 C．筹资费用 D．用资费用3．在计算个别资本成本时，不必考虑筹资费用的是（）。
A．普通股成本 B．债券成本 C．长期借款成本 D．留存收益成本4．某企业向银行取得借款500万元，年利率7％，期限3年。
每年付息一次，到期还本，所得税税率25％，手续费忽略不计，则该项借款的资本成本为（）。
A．3.5％ B．5.25％ C．4.5％ D．3％5．某企业按面值发行100万元的优先股，筹资费率为2%，年股息率为9%，若该企业适用的的所得税率为25%，则该优先股的资本成本为（）。
A．9% B．2% C．9.18% D．6.89% 6．某企业以赊销方式销售甲产品，为了吸引客户尽快付款，企业给出的信用条件是(2/10，n/30)，下面描述正确的是（）。
A.10天之内付款，可享受0.2%的折扣B.折扣率是2%，折扣期是30天C.10天之后30天之内付款，可享受2%的折扣D.10天之内付款，可享受2%的折扣7．某企业发行5年期债券，债券面值为1000元，票面利率8％，每年付息一次，发行价为1100元，筹资费率2％，所得税税率为25％，则该债券的资本成本是（）。
A．7.13％ B．5.57％ C．5.82％ D．6.15％8．某公司拟增发新的普通股票，发行价为15元/股，筹资费率为3%，该公司本年支付股利为1.2元，预计股利每年增长5%，所得税率为25%，则该普通股资本成本为( )。
A．12.37% B．10.83% C．12.99% D．13.66%9．假定某企业的权益资本与负债资本的比例为60∶40，据此可断定该企业（）。
A．经营风险大于财务风险 B．只存在经营风险C．同时存在财务风险和经营风险 D．经营风险小于财务风险10．公司增发的普通股的市价为12元/股，筹资费率为市价的6％，本年发放股利每股0．6元，已知同类股票的预计收益率为11％，则维持此股价需要的股利增长率为( )。
资本成本和资本结构练习题
资本成本和资本结构练习题练习题（一）1．某企业取得5年期长期借款1200万元，借款利率5%；银行要求企业每年付息一次，到期还本。
另外已知筹资费率0.5%，企业所得税税率为33%。
要求：(1)不考虑资金时间价值时，计算长期借款的资本成本。
(2)考虑资金时间价值时，计算长期借款的资本成本。
2．某公司发行3年期公司债券，面值总额为2500万元，票面利率为8%，筹资费率为2%，企业所得税税率为33%，该债券每年付息一次，到期还本。
该公司债券售价总额有2500万元、2000万元和3000万元三种情况。
要求：(1)不考虑资金时间价值时，分别计算以上三种情况下公司债券的资本成本(2)考虑资金时间价值时，分别计算以上三种情况下公司债券的资本成本。
3．某公司发行优先股，面值总额为600万元，筹资费率为4%，年股利率为12%，售价总额有600万元、550万元和650万元三种情况。
要求：(1)不考虑资金时间价值时，分别计算以上三种情况下优先股的资本成本。
(2)考虑资金时间价值时，分别计算以上三种情况下优先股的资本成本。
4．某公司发行普通股，售价为20元／股。
已知该公司的股利逐年增长，固定增长率为6%，筹资费率为2%。
另外已知该公司当前发放的普通股股利为1.5元／股。
要求：不考虑资金时间价值时，计算普通股的资本成本。
5．某公司内部积累资金800万元。
已知：(1)该公司股利逐年增长，固定增长率为6%，该公司当年发放的现金股利为3元／股，普通股市价为18元／股。
(2)该公司债券的资本成本率为9%，该公司普通股相对于债券而言的风险溢价为3%。
(3)已知无风险报酬率RF为4%，资本市场上整体报酬率Km为15%，公司普通股的β系数为1.2。
要求：分别计算在股利增长模型、风险报酬模型和资本资产定价模型三种模型下，公司内部积累的资本成本率。
6．某企业拥有长期资金600万元，其中长期债务占25%，普通股占75%，由于扩大再生产需要，拟筹集新资金。
第十一章成本会计 (资本预算)作业题参考答案
第十一章（资本预算）作业题参考答案1．【答案】（财政部《习题集》P57-综合题1）（1）计算该项目的以下指标：①建设期1年，经营期10年，计算期11年；②固定资产原值1,100万元，年折旧额100万元；③流动资金投资额200万元；④建设投资额1050万元；⑤原始总投资额1250万元；⑥投资总额1350万元；⑦终结点回收额300万元；⑧各年的净现金流量：NCF0= -1050万元NCF1= -200万元NCF2=120×（1-25%）+100+50=240万元NCF3= 220×（1-25%）+100=265万元NCF4=270×（1-25%）+100=302.5万元NCF5= 320×（1-25%）+100=340万元NCF6=260×（1-25%）+100+=295万元NCF7= 300×（1-25%）+100=325万元NCF8=350×（1-25%）+100=362.5万元NCF9= 400×（1-25%）+100=400万元NCF10= 450×（1-25%）+100=437.5万元NCF11= 500×（1-25%）+100+100+200=775万元（2）指出项目投资的投资方式：分次投入2. 【答案】（财政部《习题集》P57-综合题2）计算各年的净现金流量。
固定资产资本化利息=200×2×5%=20万元固定资产原值=200+20=220万元固定资产原年折旧额=（220-20）÷10=20万元无形资产年摊销额=50÷10=5万元投产后第一年的开办费摊销额=20万元投产后第一年至第5年的年利息费用=200×5%=10万元每年的营业收入=10,000×120=1,000,000元=120万元投产后第一年的总成本=10,000×50+35,000+15,000+200,000+50,000+200000+100000=1,100,000元投产后第2—5年的总成本=10000×50+35000+15000+200000+50000+0+100000=900,000元投产后第6—10年的总成本=10000×50+35000+15000+200000+50000+0+0=850,000元投产后第一年的净利润=（120-110）×（1-25%）=7.5万元投产后第2—5年的净利润=(120-90) ×（1-25%）=22.5万元投产后第6—10年的净利润=(120-85) ×（1-25%）=26.25万元NCF0= -(200+50+20)= -270万元NCF1= -40万元NCF2= -0NCF3= 7.5+20+5+20+10=62.5NCF4--7=22.5+20+5+0+10=57.5万元NCF8--11=26.25+20+5+0+0=51.25万元NCF12=51.25+20+40=111.25万元3. 【答案】（财政部《习题集》P61-分析计算题1）（1）建设期为0，预计净残值率为0，计算使用期内各年净现金流量及静态投资回收期年折旧额=1100÷10=110万元；年净利润=180×（1-25%）=135万元；NCF0=-1100万元；NCF1-10=135+110=245万元；因投产后各年经营净现金流量相等，可用简捷算法：不含建设期静态投资回收期=1100÷245=4.49（年）≤5年，财务上可行。
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资本预算自测题一、单项选择题1．计算投资项目某年经营现金流量时，不应包括的项目是（）A.该年的税后利润B.该年的固定资产折旧额C.该年的长期待摊费用摊销额D.该年的回收额2．某企业于1999年投资100万元购入设备一台,现已提折旧20万元,则该设备的账面价值为80万元,目前的变现价值为70万元,如果企业拟购入一台新设备来替换旧设备,则下列项目中属于机会成本的是（）A.20万元B.70万元C.80万元D.100万元3．下列各项中，不属于资本支出的是（）A.设备更新 B.现有产品的改造C.购买股票D.新产品的研发4．下列关于固定资产的说法中，不正确的是（）A.固定资产投资是一种长期投资B.与固定资产投资有关的支出又称为资本支出C.固定资产投资是为增加企业生产经营能力而发生的D.固定资产投资又称为间接投资5．某投资项目的年营业收入为200 000元，年经营成本为100 000元，年折旧额为20 000元，所得税率为33%，则该方案的年经营现金流量为（）A. 50 000元B. 67 000元C.73 600元D. 87 000元6．下列各项中,不属于投资项目的现金流出量的是（）A.建设投资B.垫支流动资金C.固定资产折旧D.经营成本7．在计算投资项目的未来现金流量时，报废设备的预计净残值为8 000元，按税法规定计算的净残值为10 000元，所得税率为40%，则设备报废引起的预计现金流入量为（）A.7 200元B.8 800元C.9 200元D.10 800元8．某企业计划投资30万元建设一生产线，预计该生产线投产后可为企业每年创造2万元的净利润，年折旧额为3万元，则投资回收期为( )A.5年B.6年C.10年D.15年9. 利用回收期指标评价方案的财务可行性，容易造成管理人员在决策上的短见，不符合股东的利益，这是因为( )A.回收期指标未考虑货币时间价值因素B.回收期指标忽略了回收期以后的现金流量C.回收期指标在决策上伴有主观臆断的缺陷D.回收期指标未利用现金流量信息10. 某投资项目的原始投资额为200万元，建设期为1年，投产后1～6年每年现金净流量为40万元，第7～10年每年现金净流量为30万元，则该项目包括建设期的投资回收期为( )A.5年B.6年C.7D.811. 某投资方案，当贴现率为12%时，其净现值为478；当贴现率为14%时，其净现值为-22,则该方案的内部收益率为( )A.12.91%B.13.59%C.13.91%D.14.29%12. 在下列评价指标中,未考虑货币时间价值的是( )A.净现值B.内部收益率C.获利指数 D.回收期13．下列各项指标中，能够选出使公司价值最大的项目是（）标准A.NPV B．IRR C．PI D．投资回收期14．当某独立投资方案的净现值大于0时，则内部收益率（）A.一定大于0B.一定小于0C.小于设定贴现率D.大于设定贴现率15．运用内部收益率进行独立方案财务可行性评价的标准是（）A.内部收益率大于0B.内部收益率大于1C.内部收益率大于投资者要求的最低收益率D.内部收益率大于投资利润率16．如果投资项目有资本限额，且各个项目是独立的，则应选择（）的投资组合A．IRR最大 B．NPV最大 C．PI 最大 D．回收期最短17．采用项目组合法进行资本限额条件下的项目决策时，下列说法中，错误的是（）A．风险程度可以不相同 B．每个项目组合中，互斥的项目只能排一个C．项目组合中，不存在互斥项目 D．以上说法都正确18．敏感性分析是衡量（）A.全部因素的变化对项目评价标准（如NPV、IRR）的影响程度B.确定因素的变化对项目评价标准（如NPV、IRR）的影响程度C.不确定因素的变化对项目净利润的影响程度D不确定因素的变化对项目评价标准（如NPV、IRR）的影响程度19．利用盈亏平衡现值分析对投资项目进行决策所依据的原则是（）A.投资项目的盈亏平衡点大于0B.投资项目的盈亏平衡点小于0C.预计市场需求量远大于盈亏平衡点D.预计市场需求量接近于盈亏平衡点20．考虑到管理期权的现金流量折现法的突出优点是（）A．采用更准确的折现率B．考虑了未来现金流量的不确定性及管理的灵活性C．未来现金流量更具可靠性D．以上答案都不对21．下列关于放弃期权的特点的说法中，错误的是（）A．当放弃价值大于项目后继现金流量的现值时，应行使放弃期权B．放弃期权可以让公司在有利的条件下受益C．放弃期权不可以让公司在不利条件下减少损失D．当放弃期权的价值是足够大时，可能使不利的项目变成有利可图的项目22．考虑到管理期权的现金流量折现法的突出优点是（）A．采用更准确的折现率B．考虑了未来现金流量的不确定性及管理的灵活性C．未来现金流量更具可靠性D．以上答案都不对23．风险调整贴现率法对风险大的项目采用（）A.较高的贴现率 B.较低的贴现率C.资本成本D.借款利率24．运用确定等值法进行投资风险分析时，需调整的项目是（）A．有风险的贴现率B．无风险的贴现率C．有风险的现金流量D．无风险的现金流量25．在确定等值法下，现金流量的标准离差率与确定等值系数之间的关系是（）A．标准离差率越小，确定等值系数越小B．标准离差率越大，确定等值系数越大C．标准离差率越小，确定等值系数越大D．标准离差率等于1，确定等值系数也等于1 二、多项选择题1．固定资产投资的特点是（）A.固定资产建设周期较长，投资回收速度较慢B.固定资产的投资额较大，在一般的企业中占全部资产的比重较高C.固定资产投资将影响企业经营成果和发展方向D.固定资产专用性强，风险较大E.固定资产投资是一种间接投资2．在长期投资决策中，现金流量较会计净收益有以下优点（）A.现金的收支运动可以序时动态地反映投资的流向与回收B.现金净流量的分布不受权责发生制的影响，可以保证评价的客观性C.现金净流量能准确反映企业未来期间盈利状况D.体现了货币时间价值观念E.体现了风险—收益之间的关系3．计算投资方案的增量现金流量时，一般需要考虑方案的（）A.机会成本B.沉没成本C.附加效应D.付现成本E.可能发生的未来成本4．某公司拟于2003年初新建一生产车间用于某种新产品的开发，则与该投资项目有关的现金流量是（）A.需购置新的生产流水线，价值为300万元，同时垫付25万元的流动资金B.2002年公司支付5万元的咨询费，请专家论证C.公司全部资产目前已经提折旧100万元D.利用现有的库存材料，目前市价为20万元E.投产后每年创造销售收入100万元5．下列项目中，属于现金流入项目的有（）A.营业收入 B.回收垫支的流动资金C.建设投资D.固定资产残值变现收入E.经营成本节约额6．计算投资项目的终结现金流量时，需要考虑的内容有（）A.终结点的净利润B.投资项目的年折旧额C.固定资产的残值变现收入D.投资项目的原始投资额E.垫支流动资金7．下列各项中，属于现金流出项目的有（）A.建设投资 B.经营成本 C.长期待摊费用摊销D.固定资产折旧E.所得税支出8. 采用净现值法评价投资项目可行性时，所采用的贴现率通常有( )A.投资项目的资金成本率B.资本的机会成本率C.行业平均资金收益率D.投资项目的内部收益率E.在计算项目建设期净现金流量现值时，以贷款的实际利率作为贴现率；在计算项目经营期净现金流量时，以全社会的资金平均收益率作为贴现率9.影响投资项目净现值大小的因素有( )A.投资项目各年的现金净流量B.投资项目的有效年限C.投资者要求的最低收益率D.银行贷款利率 E.投资项目本身的报酬率10．判断一个独立投资项目是否具有财务可行性的评价标准有（）A.净现值大于0B.获利指数大于0C.内部收益率大于0D.内部收益率大于投资者要求的最低收益率E.净现值大于111．评价互斥方案在经济上是否可行，常用的评价分析方法有（）A.增量收益分析法B.增量净现值C.总费用现值法D.增量内部收益率E.年均费用法12．影响盈亏平衡点的因素有（）A.销量B.单价C.单位变动成本D.固定成本E.现金流量13．对投资项目进行敏感性分析的步骤包括（）A.确定具体的项目效益指标作为敏感性分析对象B.确定影响分析对象的全部因素C.选择不确定因素D.调整现金流量E.确定个因素变化对净现值的影响三、判断题1．某企业正在讨论更新现有生产线，有两个备选方案：A方案净现值400万元，内含报酬率10%；B方案净现值300万元，内含报酬率15%，据此可以认为A方案较好。
（）2．若A方案的内含报酬率高于B方案的内含报酬率，则A方案的净现值也一定大于B方案的净现值。
（）3．年平均成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案，因此，你能将旧设备的变现价值作为购置新设备的一项现金流入。
（）４．若A、B、C三个方案是独立的，那么用内含报酬率法可以做出优先次序的排列。
（）5．对于同一独立项目进行评价时，净现值、内部收益率和获利指数可能会得出不同的结论。
（）6．回收期与会计账面收益率指标在使用时都需要主观选择一个具体的参照标准，因此在投资决策上伴有主观臆断的缺陷。
（）7．使用增量现金收益分析法的原因是，我们在对互斥方案进行决策分析时，如果继续采用净现值和内部收益率来评价，可能会出现相互矛盾的结论。
（）8．会计盈亏平衡分析是指项目年利润为零时的销售水平的确定。
（）9．敏感性分析通常要对全部可能出现的不确定因素逐个分析。
（）10．风险调整贴现率法就是通过调整净现值计算公式的分子，将贴现率调整为包含风险因素的贴现率，然后再进行项目的评价。
（）四、计算题1．公司经理要求你对即将购买的磨碎机进行评估。
这台机器的价格是18万元，为专门需要，公司需要对这台机器进行改进，耗资2万元，这台机器使用年限为3年，（第一年折旧率为固定资产总值的34%，后2年折旧率各为33%），3年后按8万元出售。
使用该机器需要增加7500元的净营运资本。
这台机器不会对收入产生影响，但每年可以节省税前营运成本75000元，该公司的所得税率为34%。
(1)处于编制预算的需要，该机器第1年初的净现金流量为多少？(2)第1年至第3年内，每年的经营净现金流量为多少？(3)第3年的非经营净现金流量为多少？(4)如果此项目的资本成本为10%，问是否应该购买此台设备？2．某公司要进行一项投资，投资期为3年，每年年初投资200万元，第四年初开始投产，投产时需垫支50万元营运资本，项目寿命期为5年，5年中会使企业增加销售收入360万元，每年增加付现成本120万元，假设该企业所得税率为30%，资本成本为10%，固定资产残值忽略不计。
试计算该项目投资回收期、净现值及内部收益率。
3．ABC公司经过一年的时间，花费了200 000的研究费，公司生产部主管张先生提出为提高公司的生产能力，可引进一台价值2000 000元的先进电脑生产系统。