企业收购与兼并期末论文

近期跨国公司对中国企业实施购并的现状分析与对策

统计学院

09级统计学专业李雨晴

二十世纪九十年代，全球范围掀起了一股跨国并购之风，劲吹全球。相比上世纪八十年代发生过的四次并购浪潮，这次有着不同以往的许多新的特点。

一般，跨国并购包括跨国兼并（Cross-border mergers）和收购（Cross-border acquisitiongs）。而两者的区别在于，在跨国兼并中，被兼并放原来的法律实体地位不复存在，最终结果是两个法人结合成一个新的法人；如1998年，英国石油公司和美国阿莫科公司并购后，用新的公司名称英国石油-阿莫科公司（BP-Amoco）代替原来各自的公司名称。而在跨国收购中，被收购方原来的法律实体地位依然存在，只是改变其产权或经营管理权归属。据联合国贸易与发展会议统计，二十世纪九十年代以来，在全球的跨国并购中，跨国收购占绝大部分。跨国兼并仅占跨国并购的不到3%，以至于在实际意义上，跨国并购基本上就意味着跨国收购。基上述对跨国并购的理解，我国目前引进的外商直接投资中，真正意义上的跨国并购还很少，大部分采取中外合资、中外合作和外商独资，都不能归纳为跨国并购的范畴，即便是在一些中外合资企业中，外方取得了51%以上的股权。事实上，在国际惯例上，人们一般讲这些形式算作是国际直接投资中的新建投资（绿地投资）或战略联盟中的“产权联盟（equity alliances）”。

大型企业尤其是跨国公司为了扩大规模、快速市场无非是使用两种办法，或者新建或者通过并购。跨国并购随着全球经济逐渐发达而兴起，因此大多数跨国并购发生在发达国家，而且发生在大型的跨国公司之间。在这种情况下的跨国并购由于并购方和被并购方都是发达的市场经济，法律比较健全，一般都按照市场竞争规律进行，固然并购会对并购双方的市场结构、规模和经济效益等等方面产生影响，但对各自国民经济的影响很小。但如果发达国家的公司并购发展中国家的企业，情况就会发生巨大转变。

跨国并购在20世纪90年代后半期飞速发展，跨国并购数额陡然增加。成为对外直接投资的主要形式。根据联合国贸易与发展会议编辑的《世界投资报告》统计，1987年跨国并购的数额为745.09亿美元，1995年达到1865. 93亿美元，以后逐年增加，1996年为2270.23亿美元，1997年为3048.48亿美元，1998年为5316.48亿美元，1999年猛增到7644.04亿美元，2000年达到最高峰，并购额达到11438.16亿美元，占当年对外直接投资流入量14919.34亿美元的76.7%。2001年又下降到5939.60亿美元，占当年对外直接投资流入量7351.46亿美元的80.8%，跨国并购额占对外直接投资额的比例不降反升。①

毫无疑问,中国企业正在进入并购时代。美、欧、日发达国家的发展历史告诉人们，现代工商企业的成长分为内部和外部两种方式，而外部方式主要是并购。美国经济学家斯蒂格勒指出：“纵观美国著名大企业，几乎没有哪一家不是以某种方式、在某种程度上应用了兼并、收购而发展起来的”但在新中国建立后的40多年里，中国企业并不存在并购的问题。在传统计划经济体制下，在国有制的框架范围内，由于国有企业的产权主体属于同一个“全民”，以及受全民信任委托有产权主体及有别于传统的计划体制下产权高度集中于中央政府的“大一统”的情形，也有别于典型的市场体制下产权主体定义明确的情形，而是表现为由所属主管部门或所属当地政府对该企业拥有某种意义上的部分产权，所以产权的交易具有有偿性，这也就是所谓的“准兼并”。

1996年以来中国并购交易总额（单位：亿美元）

1996年1998年2000年2002年

图-1

资料来源:Thompson Financial

从图-1中可以看出，中国企业经过90年代对并购的学习和初步尝试，目前正步入一个“并购时代”。2000年并购达到高峰也是同世界潮流相吻合的。

在动态竞争环境下，面对世界分工体系的进一步深化，跨国公司并购投资已经成为跨国公司进入东道国市场，实现其全球战略目标的重要手段，近年来越来越多的跨国公司并购行为也发现在发展中国家和经济转型国家。从总体上看，跨国并购对东道国总体经济环境的影响涉及国际收支、金融资源、就业、税收、技术进步等各个层面，其影响也是正面效应和负面效应并存。就产业发展而言，跨国并购的影响是不平衡的。随着全球化进程的加快，跨国并购不但是传统意义上的异国企业逐渐丧失了国籍身份，也使传统意义上的民族产业面临严峻挑战；不但为发展中东道主带来了产业发展所急需的外部金融资源，也使东道主可能遭受国际金融危机的冲击；不但为东道主到来了先进的管理经验和技术，也可能使东道国国内企业家要素的积累和成长受到抑制；不但带动东道国积极融入全球分工体系，有利于东道国产业的出口，也可能导致东道国产业对国际分工体系的以来；不但为东道国完善市场结构创造条件，也可能造成行业垄断，有碍市场效率，等等。而长期以来最令发展中东道国的政治家和经济学家深感忧虑的是，对于产业发展来说，跨国并购只是将所有权和控制权从本国人转移到外国人手中，在刚刚发生省市不会增加生产能力，即在刚进入东道国市场是不回带来生产性资产存量的增加。并由此引发对不充分信息条件下资源的转移、裁员、资产的剥离（包括技术的创新能力的玻璃）。而且，从长期来看，如果并购者具有技术垄断优势，是全球垄占企业，跨国并购可能导致东道国。整个产业被外国人控制，从而威胁到当地整个产业的发展，这也正是可口可乐收购中国果汁巨头汇源企业的时候，公众集体反对的首要原因。作为一个陪伴众多消费者多年的中国企业，汇源代表的已经不仅仅是一个普通的企业名称，它包含的还有众多国人对本国成功企业的情愫，因此一旦这个陪伴国人度过多年果汁生涯的产业易主，众人会有深深的担忧，而商务部以其垄断行业为由拒绝了这项并购，虽然失去了这笔巨大资金的流入，但对消费者来讲却是维护了一个国有的成功品牌。而上述的那些担忧将进一步演变为侵害国家经济主权、丧失民族企业以及国家总体发展方向，甚至社会、文化、政治等目标控制能力丧失的忧虑，并最终归结为全球化对发展中国家发展的影响。

改革开放20年来，我国利用外资取得了枫树的成果，截至2000年年底，累计实际利用外资5909亿美元，一度成为仅次于美国的世界上第二大国际直接投资流入，是世界上吸收外商投资做成功的国家之一。然而，从外商投资的方式来看，在我国吸收的整个外国直接投资中，90%意思杭十一新建企业的方式实现的，跨国并购只是其中很小的一部分，甚至可以