中国股市的发展历程与展望

一、中国股市的发展历程
一、统一监管体制的建立。1998年4月，中国证监会成为全国证券 期货市场的监管部门，实行跨区域监管体制，在全国设立了36 个 派出机构 ，建立了集中统一的证券期货市场监管体制。
二、资本市场法规体系的初步形成。中国证监会成立后，推动了一 系列证券期货市场法规和规章的建设。使资本市场的发展走上规范 化轨道，为相关制度的进一步完善奠定了基础。
❖ 最后，企业制度和组织结构创新的需要使发展证券市场成为必然选择。 我国企业改革历经“放权让利”、“利改税”、“承包制”等阶段，这 些改革举措的成败使决策者们认识到在产权不明晰的状态下，仅靠调整 经营关系和分配关系，并不能彻底转换企业经营机制。国有企业的根本 出路在于通过企业制度和组织结构的创新，使企业成为自主经营、自负 盈亏、自我约束和自我发展的利益主体。要实现这一改革目标，就必须 对国企进行股份制改造，引入多元化投资主体。而通过发展证券市场， 推动股份制改造就成为当时必然的选择
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一、中国股市的发展历程
❖ （2）股权分置改革让股市“脱胎换骨”
❖ 牛市经历几次调整，一直延续到2001年。而这次牛市止步的直接诱 因，则触及中国股市的天生痼疾——股权分置。
期货交易开始试 点
源于中国经济转轨中企业的需求，中国资本市场开 始萌生。在发展初期，市场处在自我演进、缺乏规 范和监管的状态。而其中爆发的种种弊端迫切要求 规范的管理和集中统一的监管。
一、中国股市的发展历程
1.2.1 萌芽阶段
1990年12月19日正 式营业
1991年7月3日正 式营业
上海证券交易 所
一、中国股市的发展历程
1.2.2 发展：股票市场的形成和初步发展阶段(1993-1999)
❖ 法规：证券市场的第一部“根本大 法”《公司法》诞生于1994年7月 。1997年11月，国务院证券委发布 的《证券投资基金管理暂行办法》 ，启动了证券投资基金的规范发展
❖ 总体来看，在这一阶段初期，我国 投资者还未树立正确的投资理念， 加上市场规模较小，一时间投机之 风盛行。
资本市场的进一步规范和发展（2000-至今）
以《证券法》的实施为标志，中国资本市场的法律地位得到确立，并随着 各项改革措施的推进进一步规范化。
一、中国股市的发展历程
企业进行股份制 改革伴随着股票、
债券出现
证券中介机构及 自律组织出现
1.2.1 萌芽阶段
自发形成的市场有待规范和监管
流通市场和 交易所出现
一、中国股市的发展历程
1.2 中国源自文库市的发展阶段
新中国资本市场的萌生（1978-1992 ）
中国经济体制全面改革启动后，伴随股份制经济的发展，中国资本市场开 始萌生。
全国性资本市场的形成和初步发展（1993-1999）
以中国证监会的成立为标志，资本市场纳入统一监管，由区域性试点推向 全国，全国性资本市场开始形成并逐步发展。
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一、中国股市的发展历程
1.2.3 股票市场的规范和发展阶段(2000至今)
❖ （1）法律体系的规范和完善 ❖ 《证券法》于1999年7月1日正式实施
，是中国第一部规范证券发行与交易 行为的法律，并由此确认了资本市场 的 法 律 地 位 。 2003 年 10 月 28 日 ， 《 证券投资基金法》获得人大常委会的 审议通过。 2005年10月全国人大修 订了《公司法》和《证券法》，并于 2006年1月1日开始实施,对推动市场 的法制化、规范化意义深远。
郑州粮食批发 市场
深圳证券交易 所
深圳有色金属 交易所
1990年10月12日成 立
1992年1月18日正 式开业
证券交易所的出现
一、中国股市的发展历程
1.2.2全国性资本市场的形成和初步发展阶段（1993-1999）
1992 年10 月，国务院证券委和中国证监会成 立，标志着中国资本市场开始逐步纳入全国统 一监管框架，全国性市场由此形成并初步发展。
后的财政体制改革，尤其是1985年“拨改贷”全面推广，使企业直接资金来源
渠道由财政供应转向银行贷款为主。企业融资主渠道转向银行贷款使国有企业
资产负债率大幅提高，高负债导致企业利息负担过重，难以形成自我积累、自
我发展的机制。要解决国有企业的融资困境，最佳选择就是通过证券市场直接
融资，把居民手中的金融资产转化为企业的资本金。因此，投资体制改革之后
国民收入最终分配 政府 企业 家庭
1978年 23.5% 12.1% 64.4%
1988年 11.7% 10.8% 77.5%
1994年 12.0% 10.0% 78.0%
一、中国股市的发展历程
❖ 其次，投资体制改革之后国有企业出现融资困境为证券市场发展提供了直接的
动力。传统的计划经济体制下，国有企业主要依靠国家财政直接注资。1978年
三、股票发行审批制度的建立。关于发行方式和发行定价进行了相 关的规定
四、证券交易所的建设与发展。随着集中监管体系和上海、深圳两 个全国性证券交易所市场的建立，上市公司数量、总市值和流通市 值、投资者开户数、交易量等都进入一个较快发展的阶段。
五、证券中介机构数量增多、规模扩大，证券投资基金的出现和规 范
国有企业出现的融资困境为证券市场发展提供了直接的动力。
年份 投资总额 国家预算内 国内贷款 利用外资 自筹资金及其他
1981 100 38.6 13.6 5.4 42.4
1985 100 23.98 23.04 5.27 47.41
1994 100 4.93 25.46 7.11 62.51
一、中国股市的发展历程
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中国股市的发展历程与展望
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主要内容
1 中国股市的发展历程 2 中国股市的特点 3 中国股市的展望
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一、中国股市的发展历程
1.1中国股市的起源
中国股市是经济体制转型到一定阶段的产物。 ❖ 首先，收入分配格局的变化为证券市场发展提供了客观的可能。始于80年代初期
的渐进式改革模式主要是通过利益调整和改变收入分配方式来调动和刺激企业和 职工个人的积极性，从而导致社会积累机制的变化。从1978年到1988年，我国 国民收入分配格局发生了深刻的变化，收入分配中的“国退民进”非常明显。这 种变化形成的大量社会资金为证券市场发展提供了客观上的可能性。