我国农业上市公司资本结构特征分析
我国农业上市公司资本结构特征与优化措施1本科学位论文
我国农业上市公司资本结构特征与优化措施摘要农业上市公司是我国现阶段先进生产力的企业组织，一头连接市场，一头连接农产品的生产与供给，研究农业上市公司资本结构的问题，不仅可以丰富发展资本结构理论，同时对目前我国农业上市公司产业结构的调整、融资行为的规范、治理结构的优化和农业产业的进一步发展都有着重要的意义。
本文以农业上市公司为研究对象，首先，对西方资本结构理论进行了梳理和回顾，从而对资本结构理论有了比较充分的认识。
然后，收集并整理在上海和深圳两证券交易所上市的农业上市公司的各项数据资料，利用描述性统计分析并制作成图表，直观地反映出了目前我国农业上市公司数量偏少、规模偏小、行业分布广泛、区域分布不均、经营业绩不佳和弃农现象严重的基本情况，同时反映了资本结构中存在的资产负债率水平较低、融资结构失衡，内源融资比例偏小、债务结构不合理，长期负债比例偏低和股权集中程度较高等问题。
接下来，从宏观和微观两方面对影响农业上市公司资本结构的因素进行了理论分析。
下一步，筛选出符合要求的农业上市公司，选取具有代表性的、对资本结构可能产生影响的微观因素，包括公司规模、盈利能力、企业成长性、非债务税盾、资产担保价值、资产结构、股权结构、偿债能力和所得税率等9 类共17 个指标，利用SPSS 软件，通过主成分分析法和多元线性回归法，得出了各指标对农业上市公司资本结构影响的显著情况，结果显示：盈利能力因子与资产负债率流动资产负债率呈负相关，且效果显著，即盈利能力强的公司倾向于低负债；偿债能力因子与资产负债率和流动资产负债率呈负相关关系，且效果显著，这表明偿债能力越强的公司其负债率越低；税盾因子与资产负债率和流动资产负债率呈负相关，即企业拥有的非负债税盾越多，负债率就越低；规模因子与资产负债率和流动资产负债率存在正相关关系；股权结构因子与资产负债率和流动资产负债率呈负相关，即流通股比重越高，第一股东持股比例越高，企业的负债率就越低；所得税率因子与资产负债率和流动资产负债率的关系均不显著；长期资产负债率未能通过回归方程的显著性检验，即所有变量均不能解释长期资产负债率的大小。
我国农业上市公司资本结构影响因素的实证研究
我国农业上市公司资本结构影响因素的实证研究资本结构对农业上市公司的融资和治理有着重要的影响，肯定合理的或最优的资本结构对农业上市公司的进展相当重要，而要肯定最优的资本结构就必需明确农业上市公司的资本结构受哪些因素的影响。
20世纪90年代以来，资本结构的研究受到学者们的高度重视，我国学者对影响企业资本结构的因素进行了较全面深入的研究。
总体而言，大多数的研究是从企业所属的行业、企业的规模、盈利能力、成长性、可抵押性、税收因素等方面进行定性和定量分析。
由于目前我国复杂的经济环境和体制环境，加上研究样本、研究方法和研究指标内容的不同，这些研究并未对影响我国企业资本结构的因素达成一致的结论，但是，这些研究对农业上市公司资本结构影响因素的研究具有重要的参考价值。
众多研究表明，影响企业资本结构的因素主要有企业所属的行业、企业的规模、盈利能力、成长性等，对农业上市公司而言，影响其资本结构决策的因素有哪些?本文将对此做一些探讨。
一、变量设计(一)被解释变量在有关我国企业资本结构影响因素的研究中，大多数以账面资产负债率作为被解释变量，也有少数研究对资产负债率进行了扩展。
例如，黄晓莉(2002)选取五种资产负债比例来衡量企业的资本结构，它们是：短期借入资本与总资本的比例、流动负债与总资本的比例、长期负债与总资本的比例、借入资本与总资本的比例、总负债与总资本的比例；黄贵海(2002)等人采用账面长期借款比率、账面总借款比率、账面资产负债率、市价长期借款比率、市价总借款比率和市价资产负债率作为被解释变量。
由于本文的研究目的是分析影响农业上市公司资本结构的影响因素，而不是研究资本结构的构成，因此，本文采用账面资产负债率和市场资产负债率两个指标作为被解释变量。
账面资产负债率(BDAR)=负债账面价值/资产账面价值市场资产负债率(MDAR)=负债市场价值/资产市场价值由于资料难以取得，无法计算负债的市场价值，因此，在计算中，假设负债市场价值等于其账面价值(李义超，2003)，则有：市场资产负债率(MDAR)=负债账面价值/(负债账面价值+股权市场价值)(二)解释变量影响农业上市公司资本结构的因素是多方面的，既有农业上市公司内部的因素，也有外部因素；既有宏观的因素，也有微观的因素；既有可以定量的因素，也有定性的因素(如债权人和信用机构的态度、资本市场的发育程度、国家的金融政策等)。
我国农业上市公司资本结构分析
我国农业上市公司资本结构分析随着经济的快速发展，我国农业上市公司蓬勃发展。
农业上市公司是指以农业生产和经营为主要业务，经过证券交易所上市交易，进行股权融资，形成资本市场的公司。
本文分析了我国农业上市公司的资本结构，并探讨了其影响因素。
资本结构是指企业筹集资本的方式和构成，主要包括所有者权益和负债。
所有者权益包括股东资本和利润留存，负债包括负债资本和应付账款等。
1、股东资本占比上升。
资本市场的发展推动了股票融资的增长，使得股东资本比重持续提高，成为资本结构的主要组成部分。
截至2019年末，农业上市公司股东资本占比达到67.77%。
2、负债资本占比下降。
随着经济形势不断发展，农业上市公司的营收能力逐渐增强，负债资本占比逐渐下降，降至20.31%。
3、应付账款比重显著下调。
由于农产品具有季节性，消费者需求存在波动，采取及时应对措施调整资金来源和运作方式，改善现金流和经营质量。
截至2019年末，应付账款占比降至5.67%。
4、利润留存比例上升。
随着企业规模越来越大，农业上市公司开始关注利润留存，用于未来的发展和对抗风险，保证公司持续发展。
截至2019年末，利润留存比例占比增至6.09%。
资本结构的形成影响因素多种多样，以下是影响我国农业上市公司资本结构的主要因素。
1、行业属性。
农业属于生产性行业，其生产周期较长，资本回收较慢，需要在资本市场上进行长期融资。
此外，农业产业属于资本投入比较大、周期较长的行业，因此农业上市公司具有相对较高的负债率。
2、企业规模。
与企业规模相关的有利因素包括规模效应和信息披露效应。
规模越大，利用资本市场融资能力的可能性越高，而且会给投资者带来更多的信心。
3、内部管理。
内部管理的优化可以改善公司财务状况，提升公司信誉度，降低公司融资成本。
健全严格的内部管理制度将对资本结构有着长期的积极影响。
4、经济周期。
农业上市公司的经济环境与经济周期密切相关，周期性更明显。
在经济增长期间，公司营业收入增加，财务稳定，企业资本结构的合理性得到保证，从而获得更多的融资机会。
我国农业上市公司资本结构特征分析
表 ４ 农 业 上 市公 司 ２ ０－２ ０ ０ ７ ０９平均 资产 负债 率
年 度 ２０ ０７ ２ ｏ ０８ ２ ０ ０９
２ Ｏ ６ ６ ０ ４ 新 赛 股 份 ；０ ３４ 敦 煌 种 业 ；０ ４ ８ 通 威 股 份 ； Ｏ４ ０５０ ６ ０５ ６０ ３ ６ ０ ７ 新 五 丰 ；０ ９ ５ 福 成 五 丰 ；０ ４ ７ 好 当 家 ０９５ ６０６ ６０ ６
从资产规模看 ， 截至 ２ ０ 年末 ，７ ０９ ４ 家农业上市公司总 资产 为 １４ ． ０ １ ５亿元 ， ８ 平均资产为 ２ ． 亿元 ， 中总 资产不足 １ 亿 ８１ ６ 其 ｏ
元的公司有 ２ ０家 ， 占总数的 ３ ． ％。而同期两市上市公司平 均 ０７ ７
后上市的均在 中小板市场 ，说明大部分新上市 的公司规 模小 ，
６ ｌ．２ ６２ 先， 主营业 务为大农业并且主要利润来 自主营 业务收入 ； 其次 ，
是否 为推 动农业产业化 发展的重 点企业 ； 最后 ， 上市三 年以上
（ 料 来 源 ： 据 证 券 之 星 网（ ｗｗ．ｏｋｔ ． ｍ ） 资 根 ｗ ｓ ｃ ｓｒ ｏ 所提 供 上 ｔ ａｃ
市公 司信 息 整 理 。 ）
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【 要 】本 文 以 中 国证 监 会 颁 布 的 “ 市 公 司行 业 分 类指 摘 上
引” 依据 ， 为 对我 国 ４ ７家 农 业 上 市 公 司的 资 本 结 构 特 征 进 行 分 析 ， 出优 化 农 业 上 市 公 司 资本 结构 的 措 施 。 提
１ ９ １ ６ ０５ 新 农 开发 ９９ ０ ３ ９
我国上市公司资本结构的特征及原因分析
一、对我国上市公司资本结构分析的意义近几年来，随着中国经济的高速发展，中国的贸易业也向着全球化的方向在迈进，多的本土上市企业如雨后春笋般出现。
一方面，本土上市企业有当地政府给予支持，因此更易适应市场，具有相对的优势；但另一方面，全球化给我国上市企业带来很大的冲击，国外公司先进的财务分析理论让其相对具有更强的生命力。
公司的财务分析能够让决策者看到公司运营的具体情况，帮助决策者做出对公司未来发展最有利的决定，而这其中，资本结构便是一项非常重要的指标，它能够体现出公司各种资本的价值构成及比例，反映企业的融资能力、偿债能力以及未来的盈利能力。
因此，针对我国上市公司资本结构的特征及原因分析就显得非常重要，找出其资本结构的特点并进行原因分析，及早找出不利于企业发展的因素，不仅企业本身有着重大的意义，对我国上市公司整体也具有很大的借鉴作用。
二、我国上市公司资本结构的特征相比西方发达国家，我国的上市公司资产结构有着其自身特点。
具体表现在以下四个方面。
1.公司外源融资高于内源融资我国上市公司的外源融资远远高于其内源融资，部分企业外源融资甚至是内源融资的2倍，这就造成公司的主观能动性降低，其作出重大决策时会受到较多来自外界的制约，虽然一方面起到了对管理层的监督作用，但更多的会对公司的发展方向和发展策略形成消极影响。
2.公司偏好股权融资当公司需要融资时，首先考虑的应该是债务融资，然后才是股权融资，而我国上市公司则比较偏好股权融资，这就有可能对整个市场的资金供给造成破坏，进而对企业本身带来灾难。
3.股权结构不合理我国上市公司中，大部分存在着股权较为集中的现象，这样中小股东就很难对大股东形成制约，使得公司的发展全凭大股东一人决定，对公司的未来极其不利。
另外，国有股控股企业也因为控股虚位对员工的懈怠懒惰行为起不到监督的作用，更不能调动员工积极性，对员工进行激励政策。
4.负债结构不合理，长期负债所占的比例过低，资本流动性太高负债结构不合理是我国企业资本结构的另一特征，其主要表现为短期负债比例过高，长期负债较少，这就导致了企业固定资产和各项长期投资的不稳定，不利于企业的稳健发展。
我国农业上市公司资本结构的现状及问题分析
一、引言农业上市公司是我国上市公司中的一个非凡群体，是农业产业化营销的首要组织方式，已在证券市场上占有一个重要地位，农业上市公司是我国上市公司中的重要组成部分，对证券市场的影响不容低估。
在时间的推移中，农业上市公司的数目、领域，和所面对的环境等方面都发生很大变化，对我国农业上市公司资本结构项目的研究，需要结合不同时期的实际进行不断地比较、分析和探索。
二、农业上市公司资本结构的理论概述（一）我国农业上市公司的界定和特征1.我国农业上市公司的界定当前对农业概念的上市公司的说法有很多种，研究者们中都有提过农业上市公司、农业类上市公司、涉农上市公司。
总的来说，农业上市公司是农业企业的一种较高表现形式，也是我国农业发展程度的重要体现。
农业上市公司是按照现代企业制度的要求成立、公然发行股票和上市交易、具备法人地位并根据资本承当有限责任的农业股份有限公司。
本论文所分析的农业企业，包括渔业、养殖业、种植业、畜牧业和林业，以及与之相关联的农产品流通、农业生产资料等企业。
证券市场有所谓“板块”的概念。
这一概念的基础是投资者对某一类上市公司所具有的共同特征的认同。
中国证监会把上市公司分为6大板块，即工业、商业、地产、公用事业、综合、金融，农业公司一般归入综合板块。
根据不同的标准，板块可细分为更多类别。
如按地域标准可分为上海板块、四川板块等；按行业标准可分为电子板块、钢铁板块等。
由于农业上市公司的某些共性及其股票在市场上的联动效应，投资者又把这类企业称为“农业板块”。
按现行的国家统计局工业普查的分类法，农业公司往往容易被归并到食品工业等范围。
因为食品工业是农业的延伸和扩展，它制造并提供最终消费品。
许多食品工业企业既从事农业开发，又从事食品加工制造。
但并不是所有食品加工企业都可以归并到农业企业，有的企业如酒类企业与农业关联不大，习惯上不会被视之为农业企业。
本文以下列标准来统计农业上市公司。
首先，它的主要业务是农业的一部分，其主营业务收入是其主要利润的来源。
我国农业上市公司资本结构治理效应分析
基金项目：湖南省科技厅计划项目“基于环境业绩评价的企业环境信息披露研究”（2011FJ3065）；湖南师范大学博士科研启动项目“我国农业上市公司资本结构研究”（2011年）资本结构影响公司的综合资本成本的价值，还进一步影响股东、债权人、经理人对公司税后利润的分配权、控制权及决策权的掌握。
资本结构是指企业各种不同来源、不同方式、对公司具有不同权利和义务的资金来源的构成，公司治理是所有权和经营权相分离时所有者和经营者的权力结构的控制关系。
资本结构与治理结构是相互联系的，资本结构直接影响公司的治理模式和治理效率，影响公司的经营绩效。
一、资本结构与公司治理的关系1.资本结构与公司治理的相互关系我们认为，资本结构是公司治理的基础，影响和决定着公司的治理结构，从而影响公司的经营绩效，有什么样的资本结构就有什么样的公司治理机制。
资本结构是通过股权和负债对企业经营者产生激励与约束作用来实现对公司治理的，公司资本结构体现了各种产权主体相互作用、相互依存、共同构成的制衡机制，企业不同融资渠道的选择就是企业不同治理机制的选择，融资决策就是通过确定企业最合适的负债程度，形成有效的制衡机制，约束代理人的行为，合理确定资本结构是公司有效治理的基础。
公司的融资方式一般分为股权融资和负债融资两种。
股权融资的治理是通过股东对公司的有效控制来实现的，包括来自内部的有效控制和来自外部的有效控制两种形式；而负债融资则主要是通过负债的强制性约束和信息的传递功能去约束经营管理者和影响外部现有的或隐性的投资者，可见资本结构决定着公司治理的目标和方式。
［1］（13）此外，资本结构的各构成部分还分别对应着不同的个别资本成本，从而在融资总量确定时，不同资本结构构成下的综合资本成本是不同的，因此如果公司预期收益（利润）既定，不同构成的资本结构所对应的公司绩效将会不同。
2.资本结构治理效应实现的基础资本结构的治理效应，一般是指资本结构在公司治理中所起的作用及其治理效果，资本结构的治理效应包括股权结构的治理效应和负债结构的治理效应，通过资本结构中的股权和负债特有的作用及股权融资与负债融资的比例安排配置，从而协调所有者、经营者、债权人等利益相关者之间的经济利益［2］。
农业上市公司资本结构问题分析
农业上市公司资本结构问题分析作者：魏巍来源：《现代企业》2016年第08期从资本结构的角度出发，搜集63家农业上市公司2012-2014年间的资本结构相关数据，对农业上市公司资本结构的现状进行了分析，发现了存在资产负债率水平偏低，而且债务融资中短期负债所占的比例比较大，股权结构不合理等问题。
一、农业上市公司资本结构现状1.农业上市公司资产结构总体状况。
本文对所选取的63家农业上市公司2012年到2014年的资本结构数据进行统计分析，得出这63家农业上市公司这三年的平均资产负债率分别为41%、45%、40%，而同期我国农业上市公司（剔除金融业）的资产负债率分别为45.85%，44.43%，46.02%。
2012年资产负债率最低的是万福生科为5%，资产负债率最高的是东凌粮油为95%；2013年煌上煌的资产负债率最低只有5%，同时新中基的中产负债率最高，上升到了109%；到了2014年，煌上煌的资产负债率还是排在最低，与2013年差异不大只有7%，最高资产负债率为冠农股份的94%。
2.农业上市公司负债结构总体状况。
通常用企业负债中的各种负债融资方式之间的数量比例关系，包括负债的期限、数量和种类结构等，来描述债务的内部结构。
在一般情况下，企业不仅仅是为了满足生产经营中不同时期对资金的需要才让短期、中期和长期负债之间保持一种合适的比例关系，更是为了避免由于各类负债同一时间到期，还款压力过大而导致财务风险的发生。
2012年63家农业上市公司的流动负债占总负债的比重为83%，2013年流动负债占总负债的比重为85%，2014年较前两年有所下降，流动负债占总负债的比重为80%，但比例水平仍然比较高，而这三年中长期负债占总负债比率都没有超过20%，且2012年有8家、2013年有7家、2014年有3家农业上市公司是完全没有长期负债融资的，其中福成五丰、天邦股份连续3年长期负债为0，总负债100%为流动负债。
从2014年的数据来看，2014年农业上市公司的平均资产负债比率为40%，其中流动负债占总资产的比重为34%，长期负债占总资产的比重为8%，可见流动负债所占的比例远远超过了长期负债所占的比例。
农业上市公司资本结构优化研究
．
摘 要 分析 了我 国农 业上市公 司资本 结构特征 ， 论述 了融资 工具缺 乏 、 贷款 部 门和等级 审定机 构的 态度 、 本成本 、 司成长性 等 因素 资 公 对农业上市公 司资本结构的影响 ， 而提 出了融 资工具多样化 、 进 赢利 性企业充 分发 挥 负债 的“ 税盾 效应” 提 高资本结 构管理 的战略 意识 、 等优 化农业上 市公 司资本结构的建议 。 关键 词 农业上 市公 司； 资本结构 ； 优化 中图分类号 Ｆ ３ ． ８ ９ ０ 文献标识码 Ａ 文章编号 ０ １ — ６ １２ｏ ）７ ０ ２６ ０ ５７ ６ １（ ９ｏ — ３６ — ３ ｏ
资本结构优化 的角度研 究农 业 上市公 司的资 本结 构 问题 目
前仍很少 。 １ 农业上 市公 司资本结构特 征分析
根据农业生产经 营特点 及农 业企业经 营 内容 的不 同 ， 文界 该 定的农业上市公 司是指 从事商 品性 农 业生 产 以及 与农 产品 直接 相关的经济组织 ， 它包括种植 业 、 林业 、 畜牧业 、 业 、 渔 农 产品初级加工和流通及农业 综合 ， 并在 中国境 内证 券交易 所
Ａｂｔ＇ ｓｒ￣ ａ Ｔ ｅ ｃ ａａ ｔｒｓｉｓｏ ｅｃ ｐｔｌｓｒｃｕ ｅｏ ｇｉｕｔｒｌｌ ｔｄｃ ｍｐ ｎｅ ｎ Ｃ ｉａｗｅｅ ａａｙｅ ｈ ｅｅ ｅ ｔ ｅｌｃ ｆｆ ａ ｃｎ ｏ ｌ． ｈ ｈ ｒｃｅｉｔ ｔ ａ ｉ ｔ ｔｒ ａ ｒ ｌ ａ ｉ ｅ ｏ ａ ｉｓｉ ｈｎ ｒ ｎ ｌｚｄ．Ｔ ｆ ｃｓｏ ｔ ａ ｋｏ ｉ ｎ ｉｇｔｏｓ ｃ ｆ ｈ ａ ｕ ｆ ｃ ｕ ｓ ｆ ｈ ｎ ｔｅｌａ ｇ ｎ ｙ ｓａｔ ｕ ｅ ｈ ｏｔｏ ａ ｉ ｌ ｈ ｒｗｔ ｏ ｏ ａ ｙａ ｄ ｏｈ ｒｆｃｏｓＯｌｔｅｃ ｐｔｌｓｒｃｕ ｅｏ ｇｉｕｔｒｌｌ ｔｄ ｏｑｐｎｅ Ｗｅｅ ｄｓ ｈ ｏｎ ａ ｅ ｃ ’ ｔｉ ｄ ，ｔｅｃｓ ｆ ｃ ｐｔ ，ｔｅｇｏ ｈ ｆ ｃ ｍｐ ｎ ｎ ｔｅ ａ ｔｒ ｉ ｈ ａ ｉ ｔｕ ｔｒ ｆ ａ ｒ ｌ ａ ｉ ｅ ｘｌａ ｉ ｔ ａ ａ ｃ ｕ ｓ Ａ ＿ ｓ ｒ ｉ— ｃ ｓｅ ｕ ｓｄ．Ａｎ Ｏｌ ｕｇ ｓｉｎｆｒｏ ｔ ｚ ｇ ｔｅｃ ｐｔｌｓｒｃｕ ｅｏ ｇｉｕｔｒｌｌ ｔ ｏａｉ ｅ ｅｅｐ ｔｆｒ ａｄ，ｓｃ ｓｔｅｄｖｒｉｃ ｔ ｎｏ ￣ｍｃｎ ｄ ｓｌｅｓｇ ｅｔ ｏ ｐｉ ｉ ａ ｉ ｔ ｔｒ ａ ｒ ｌ ｕａ ｉ ｅ ｃ，ｒ ｓ ｗ ｒ ｕ ｏｗ ｒ ｌ ｏ ｍｉｎ ｈ ａ ｕ ｆ ｃ ｓｄ ｕ ｈａ ｈ ｅ ｆ ａ ｏ ｒ ｉ ｓｉ ｉ ｆ ｉｇ ｉｓｒｍｅ ｔ ， ｎ ｔｕ ｎｓ ａｅ ｎ ｎ ｏ∞ ． ｇｍｅ ｔａ ｄｓ Ｋｅ ｒ Ａｇｉｕｔｒｌｌｓ ｏｃ ｈｅ ；Ｃ印 ｉ ｓｒｃｕ ｅ ｙ ｗｏｄｓ ｒｃ ｕａ ｉｔ ｃ ｎ ｌ ｄ ｅ ｓ ｔ ｔｒ ；Ｏｐｉ ｚ ｉｎ ｕ ｔ ａｔ ｍｉ ｏ ｆｌ ｕｅｏ ｔｅ”ａ ｈｅｄ ｅ ｅ ｔ ｆｈ ｉｂｌ ｅ ｏ ｐｏ ｔｂｅｅ ｔｒｒｓｓ ｍｐｏ ｉｇｔｅｓ ａｅ ｉ ｅ ｓ ｆ ｔｅｃ ｐｔｌｓ ｅｕｅｍａ — ｕｌ ｓ ｆ ｈ ｔｘ ｓｉｌ ｆ ”ｏ ｔｅｌ ｉｔ ｆ ｒｆ ａ ｌ ｎｅｐ ｅ ，ｉ ｒｖｎ ｈ ｔ ｔｇｃｓｎｅｏ ｈ ａ ｉ ｌ ｔｒ ｃ ａ ｉｓ ｉ ｉ ｉ ｒ ａ ｍ ｌ ｌ
我国农业上市公司资本结构对经营绩效的影响研究
我国农业上市公司资本结构对经营绩效的影响研究我国农业上市公司资本结构对经营绩效的影响研究农业是国民经济发展的基础,它具有其他产业不可替代的特殊地位,从中央一号文件到一系列农业政策的出台,都体现了国家对农业的重视。
农业这个行业有着自身的特点,如农业补贴政策惠及率高,自然束缚下的投资周期长,产业关联度高等。
目前,我国农业上市公司资本结构仍然存在许多问题,如资产负债率整体水平偏低﹑财务杠杆效应未充分发挥﹑偏好股权融资﹑流动负债比率偏高等。
虽然在无税的MM理论下,资本结构对公司绩效没有影响,然而在现实因素影响下,资本结构与公司价值有着密切的关系,因此本文研究优化农业上市公司资本结构来提高经营绩效水平也就有了一定的意义。
本文就我国农业上市公司资本结构对经营绩效的影响进行了实证分析。
在实证研究中,根据证监会公司的2015年2季度上市公司行业分类结果,选择了隆平高科、登海种业、亚盛集团、农发种业、敦煌种业、新农开发、万向德农、香梨股份、新赛股份、北大荒等10家农业上市公司2005-2014年10年的面板数据作为样本。
从盈利能力角度选取净资产收益率来衡量经营绩效,选取第一大股东持股比例的平方和﹑前五大股东持股比例﹑前十大股东持股比例和国有股比例来衡量股权结构,选取资产负债率﹑流动负债率和长期负债率来衡量债权结构。
首先对各指标进行了描述性统计分析,得出我国农业上市公司资本结构的特征。
在实证分析中首先对各变量进行了多重共线性检验,剔除了变量长期负债率。
同时对面板数据进行单位根检验,检验数据的平稳性以免造成伪回归,并采用协整检验Kao检验方法来判断资本结构与经营绩效之间是否存在长期均衡关系。
在建立面板数据模型之后,通过豪斯曼检验来选择是建立个体固定效应模型还是个体随机效应模型,检验结果显示建立个体固定效应模型更合适,最后采用广义最小二乘法进行回归估计,权数则选择怀特截面加权的方式,得到如下结论:资产负债率在5%的显著水平下,与经营绩效负相关;第一大股东持股比例的平方和在1%的显著水平下与经营绩效正相关;前十大股东持股比例在1%的显著水平下与经营绩效呈正向型关系。
我国农业上市公司资本结构分析
我国农业上市公司资本结构分析我国农业上市公司资本结构是指该行业上市公司的资金来源和资金运用的情况。
资本结构是企业财务结构的重要组成部分，对企业的经营和发展具有重要影响。
下面对我国农业上市公司的资本结构进行分析。
我国农业上市公司的资本结构主要由股东权益和债务构成。
股东权益包括注册资本、资本公积、盈余公积和未分配利润等，是企业基本的财务基础。
债务包括长期借款和短期借款等，是企业通过融资来获取的资金。
我国农业上市公司的股权融资比重较高。
由于农业行业的特点，公司发展需要大量的资金投入，很多农业上市公司通过发行股票的方式融资。
股权融资可以增加公司的资本金规模，提高企业的偿债能力和经营能力。
采取股权融资的方式还可以减少债权融资的风险，降低企业的财务杠杆。
农业上市公司的债权融资比重相对较低。
由于农业行业长期依赖土地、气候和环境等自然条件，市场波动较大，发展风险较高。
很多农业上市公司倾向于减少债务风险，降低债务比率。
农业行业的经营周期较长，现金流回报较慢，债务还本付息的压力较大。
在这种背景下，农业上市公司更倾向于采取股权融资的方式。
农业上市公司的资产负债率较高。
由于农业行业的特点，农业上市公司需要大量的资金投入，资产规模相对较大。
农业综合经营的复杂性也增加了资产负债率。
农业上市公司的资产负债率主要通过增加自有资金和降低债务规模来实现。
我国农业上市公司的资本结构主要由股权融资和债务融资构成，股权融资比重较高，债权融资比重相对较低。
农业上市公司的资产负债率较高，需要通过增加自有资金和降低债务来提高资本结构的稳定性和偿债能力。
农业上市公司应根据自身的发展特点和市场需求，合理配置资本结构，提高经营和发展水平。
农业上市公司营运能力分析
农业上市公司营运能力分析随着农业技术和生产力的提升，越来越多的农业企业选择通过股票上市来获得更多的资金支持，从而使自己的业务范围扩大并提高其竞争优势。
然而，农业上市公司的营运能力不仅仅取决于资金的数量，还需要考虑该企业的管理能力、市场策略和产品品质等方面。
1. 资本结构农业上市公司的资本结构是农业公司最基本的财务部分。
作为农业公司的重要组成部分，资本结构决定了企业的融资能力和利润分配方式。
资本结构应该与企业规模和经营模式相适应，以确保企业的长期发展与稳定性。
2. 财务管理良好的财务管理能力是每一家企业成功的关键之一。
对于农业上市公司来说，财务管理需要实现以下目标：稳定现金流、确保合理的资本运作、合理分配资金、准确掌握商业环境、保证财务透明度。
3. 产品质量与品牌价值农业上市公司应确保其产品质量和品牌价值的可靠性，以满足不断变化的消费者需求。
优质的产品质量和品牌价值可以有效地增加企业的市场份额和改善企业的利润。
4. 管理团队和人员组成农业上市公司的管理团队和人员必须拥有相关的专业技能和经验，以确保企业的业务高效运转。
这包括管理能力、尽职调查、市场营销、财务管理等方面。
5. 市场策略农业上市公司应制定健全的市场策略，以确保企业的持续发展。
市场策略应基于消费者的需求、市场竞争状况和公司的目标，以确定合适的价格、渠道和促销策略。
6. 生产和供应链管理农业上市公司的生产和供应链管理必须高效运转，以确保产品的质量和品牌价值。
生产和供应链管理涵盖了供应商管理、物流管理、库存控制、货物分配和产品质量控制等方面，这些都是确保产品能高效地交付到客户手中的关键因素。
7. 风险管理农业上市公司应制定健全的风险管理计划，以确保企业稳健地运营。
风险管理可以包括对市场风险、货币波动、政治不稳定、自然灾害等方面的控制和管理。
综上所述，农业上市公司的营运能力取决于多个方面，需要综合考虑企业的资本结构、财务管理、产品质量和品牌价值、管理团队和人员组成、市场策略、生产和供应链管理以及风险管理等方面。
农业上市公司资本结构存在的问题及优化对策
◎郭 慧萍 ’ ＇
摘
戴蓬军 ’ 刘 家成 ＇ 。
要 ：农业上 市公 司是推动农业产业化发展 的重要 力量，由于农 业天然的弱质性 、转型经营的非理性以及筹资渠道的
不顺 畅等原 因造成 了农业上 市公 司资本结构与 总体 上市公 司水平相 差甚远 ，有碍 于提升企 业价值 。本文认真梳理 ６ ０家农 业 上 市公 司 ２ ０ ０ ７ — ２ ０ １ ４年 ８ 年 间财务数据 ，深入 分析 资本 结构存在 的主要 问题 ，在此基础上提 出优化对策。 关键词 ：资产 负债 率；农业上 市公 司；优化
平均资产负债率 阳％，如表 ｌ 所示。３ ４ 家公司资产负债率低于 只能依靠于股东投入资金及举借债务获得的资金 。
５ ０ ９ ６ ，如表 ２所示。存在极大或极小这种不合理现象 ，２ ０ ｌ ４ 年
通过 自身 资 本积 累来 解决 所 需资 金的能 力较 差 ，２ ０ ０ ７
资产 负债 率最低为香梨股份 ｆ ￣ Ｏ ｆ ｆ Ｚ ￣ Ｓ Ｈ ，只有 ５ ５ ５ ２ ％，康达尔 年 一 ２ ０ １ ４ 年 间每 年息税前利润率大于 ｌ ０ ％ 的农业上 市公 司数
—
—பைடு நூலகம்
１ ３ ２— —
表 １ 农业类与 Ａ股全体上市公 司平均资产负债率 比较表 （ 单位 ％ ）
年份 Ａ股上 市公 司 农业类 上市公 司 ２ ０ ０ ７正 ８ ６ ． ７ ８ ５ １ ． ８ １ ２ ０ ０ ８正 ８ ５ ． ４ ３ ５ ２ ． １ ６ ２ ０ ０ ９拄 ８ ６ ． １ ８ ５ ２ ． ２ ６ ２ ０ １ ０芷 ８ ５ ． ４ ９ ５ ３ ． ５ Ｏ ２ ０ １ １年 ８ ５ ． ４ ９ ５ ３ ． ７ １ ２ ０ １ ２ 矩 ８ ５ ． ６ ５ ５ ０ ． ５ ４ ２ ０ １ ３焦 ８ ５ ． ６ ３ ４ ８ ． ２ ７ ２ ０ １ ４矩 ８ ５ ． ２ ２ ４ ６ ． ２ ２
我国农业上市公司资本结构分析
我国农业上市公司资本结构分析随着我国农业产业的快速发展，农业上市公司的数量逐渐增多，成为我国农业领域的重要组成部分。
农业上市公司的资本结构是其经营和发展的重要基础，对于实现良好的经营绩效和实现可持续发展具有重要意义。
本文将从农业上市公司资本结构的构成、特点及影响因素等方面展开分析。
一、农业上市公司资本结构的构成1、股权资本农业上市公司股权资本的构成包括股票和股本。
股票是农业上市公司发行给公众，通过证券市场交易的所有权凭证，是股东享有公司治理权、收益分配权和资产分配权的证明。
而股本是公司章程规定的所有者对公司出资额，是农业上市公司的股东权益。
2、债务资本债务资本是农业上市公司以债务形式筹措的资本，包括应付款项、借款和债券等。
债务资本具有固定偿还期限和利息支付义务，对农业上市公司的经营活动有一定的压力和影响。
3、留存收益和储备资本留存收益是农业上市公司在过去盈利中没有分配的部分，用于公司未来发展的战略性资本。
储备资本是公司在经营活动中通过留存的盈余形成的资本，用于抵御未来可能出现的风险和支撑公司发展。
1、股权资本占比较高由于农业上市公司需要大量的资金用于扩大生产规模、技术改造和市场拓展等方面，因此股权资本在其资本结构中占比较高。
农业上市公司通过发行股票融资，募集到的资金用于支持公司的业务发展和资产扩张。
2、债务资本风险较高由于农业生产具有一定的季节性和周期性，市场价格波动大、销售风险较高，因此农业上市公司在融资过程中往往需要依赖债务资本。
债务资本的使用会增加公司的财务风险，需要公司具备一定的资金盈余和还款能力。
3、留存收益和储备资本起到稳定作用农业上市公司的盈利和稳定性在一定程度上受到自然环境、市场价格等因素的影响，因此留存收益和储备资本对于公司的资本结构起到了一定的稳定作用。
有了足够的留存收益和储备资本，公司可以更好地应对风险和发展需求。
三、农业上市公司资本结构的影响因素农业上市公司资本结构的形成受多种因素的影响，包括市场环境、外部资本环境、公司经营情况等方面。
我国农业上市公司资本结构分析
我国农业上市公司资本结构分析随着我国社会经济的快速发展和农业产业的不断壮大，农业上市公司的数量也在不断增加。
农业上市公司是指农业相关企业在证券交易所上市的公司，其资本结构成为了人们关注的热点问题。
本文将从资本结构的角度分析我国农业上市公司，为相关研究提供参考。
一、定义资本结构是指企业通过股权融资形成的资本结构，包括股本、债务、利润留存等。
它反映了一家企业的财务稳定性、偿债能力和成长性等方面的情况。
在农业上市公司中，资本结构的影响因素较多，例如政策支持、产业周期、市场需求和生产成本等。
二、资本结构分析1. 股权结构股权结构是指公司股份持有者的构成及持股比例。
在我国的农业上市公司中，股权集中度普遍偏高，控股股东往往是公司的实际控制人。
其主要原因在于政府对农业产业的支持，导致政府控股的情况较为普遍。
2. 债务结构债务结构反映了企业的债务承担能力和债务风险。
在农业上市公司中，由于农业产业的特殊性，企业的借款主要以贷款和债券为主。
贷款较多使用在农资采购和生产研发等方面，而债券则用于市场竞争和扩大规模等方面。
3. 利润留存结构利润留存结构反映企业利润的分配、再投资和现金流的情况。
在农业上市公司中，由于行业竞争较为激烈，许多企业选择将利润留存下来用于业务发展和市场扩张。
同时，政府还鼓励企业自主创新和技术研发，因此利润留存水平相对较高。
三、影响因素分析1. 农业产业政策农业产业政策是影响农业上市公司资本结构的主要因素。
政府在农业领域的财政和政策支持，不仅直接影响了企业的成本和利润，也影响了企业的股权结构和债务结构。
2. 产业生命周期农业产业的生命周期和市场需求也是影响资本结构的因素。
由于农业产业的季节性和周期性，要求农业企业具有一定的资金储备，以应对生产过程中的资金流动性问题。
3. 经营状况企业的经营状况是其资本结构的重要组成部分。
一个良好的经营状况可减轻企业对债务的依赖，增强企业自有财务支撑能力。
同时，优秀的经营状况也有利于企业拓展股东的来源和资本市场的融资渠道。
我国农业上市公司资本结构分析
我国农业上市公司资本结构分析【摘要】我国农业上市公司的资本结构在当前经济形势下显得尤为重要。
本文首先从研究背景和研究意义入手，探讨了我国农业上市公司资本结构的现状，并分析了影响资本结构的因素。
提出了优化资本结构的策略，并通过实证分析和风险控制策略的讨论，展示了如何有效管理农业上市公司的资本结构。
本文对我国农业上市公司资本结构的启示进行总结，并展望未来发展。
通过本文的探讨，可以为我国农业上市公司提供一定的指导，帮助其更好地调整和优化资本结构，以应对不断变化的市场环境，取得更好的发展。
【关键词】农业上市公司、资本结构、现状、影响因素、优化策略、实证分析、风险控制策略、启示、未来展望、结论总结、研究背景、研究意义。
1. 引言1.1 研究背景我国农业上市公司作为农业产业的新兴力量，其资本结构的稳定和优化对于企业的发展至关重要。
当前我国农业上市公司资本结构存在着诸多问题，包括资产负债比例过高、资金成本较高、资本结构不够灵活等。
这些问题制约了企业的发展和竞争力，使得农业上市公司在资本运作上面临诸多挑战。
对我国农业上市公司资本结构进行深入研究，探讨其现状、影响因素、优化策略以及风险控制策略，对于提升企业的竞争力、稳健经营具有重要意义。
本文旨在从理论和实践角度对我国农业上市公司资本结构进行全面分析，为企业相关决策提供参考依据，同时也对未来我国农业上市公司资本结构的优化和风险控制提出建议。
通过此研究，不仅可以加深对农业上市公司资本结构问题的认识，还能为促进我国农业产业转型升级和可持续发展提供理论指导和实践支持。
1.2 研究意义农业上市公司是我国农业现代化发展的重要组成部分，其资本结构的合理性直接影响着公司的经营效率、盈利能力和风险承受能力。
深入研究我国农业上市公司的资本结构对于促进农业产业的健康发展具有重要意义。
研究农业上市公司资本结构可以为相关政府部门提供更科学的政策制定参考，促进农业企业融资渠道多元化，优化投资结构，提高农业企业的发展质量和效益。
我国农业上市公司资本结构聚类分析
我国农业上市公司资本结构聚类分析摘要：利用资产负债率、长期负债比率、借款对资本比率三个指标对我国农业上市公司进行系统聚类分析，可将其分为5类。
分析结果表明，我国农业上市公司资产负债率偏低，而且债务的内部结构不合理，流动负债水平偏高，长期负债偏低。
因此，农业上市公司应该进一步优化资本结构，限制盲目筹资，提高资金使用效益；国家也应进一步培育企业债券市场，让农业企业有更多的机会得到中长期信贷。
关键词：农业上市公司；资本结构；聚类分析Abstract: The asset liabilities rate, long-term liabilities rate and loan/capital ratio are used to make cluster analysis of China’s agricultural listed companies, the results show that the companies can beclassified into five types, that asset liability rate of China’s listed companies is lower, that the inner structure of liabilities is not reasonable, that flowing liabilities level is higher and that long-term liabilities is lower. Thus, agricultural listed companies should further optimize capital structure, restrict blind-funds-raising, and raise capital use efficiency. The government should further cultivate enterprise bonds market to let agricultural enterprise get more opportunities to obtain long and medium-term loan.Key words: agricultural listed companies; capital structure; cluster analysis农业上市公司是指从事商品性农业生产或与农产品生产直接相关，并在沪深两市挂牌交易的公司。
我国农业类上市公司资本结构分析
还短期负债的能力。如果比率过高 ， 表示企业流动资金呆滞， 影响资金利用效果 ； 比率过低 ， 如果 表示企业偿债
能力较弱 ， 是财务状况不 良的信号。从年报统计数据来看 ， 流动比率平均值为 １４ ３ 速动比率为 ０ ９５ 均与 ．０ ， ．７ ，
现代 资本 结构 理论 主要 是指 ＭＭ理 论 ， 它是 由美 国著 名财 务管理 学家 默顿 米勒 和莫迪 格莱 尼最 先提 出 的 ，
两位学者 因此获得 １９ ９０年的诺贝尔经济学奖 ， 后来又有多位学者对这一理论进行 了发展和完善。Ｍ Ｍ理论 的
主要 内容包括 ： １ 由于企业负债发生的利息费用可 以在税前扣除， （） 减轻 了企业 的所 得税负担 ， 所以负债具 有 “ 税盾 ” 作用， 企业在存在“ 税盾” 效应 的条件下 ， 通过调整企业的负债与权益 资本的比例 ， 以增加企业价值 ； 可
收稿 日期 ： ｏ — ８ Ｏ ２ ５ ０ 一２ ０ 作者简介 ： 沈静宇（９ ９一） ． １６ 女 沈阳农业大学博士研究生． 从事农业经济管理研究。 ・ 通讯作者 ： 军（９ ３一 男 ． 藏蓬 １５ ） 沈阳农 业大学教授 ． 产业经济学研究。 从事
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就会降低其净资产收益率 ， 侵蚀股东权益 ；３ 大量负债将提高企业负债 的风险 ， （） 增加资金成本 ， 消利息减税 抵
效应。资本结构决策是要决策和寻求企业的最优资本结构 ， 即能使财务杠杆利益财务 风险 、 筹资成本 、 企业价
值等之间实现最优均衡的资本结构。
农业类上市公 司资本结构是指上市公司全部资本来源的构成与比例关 系， 它不仅包括长期负债与权益资 本 的构成与比例 ， 而且包括全部负债中流动负债与长期 负债的构成与 比例 。不同资金来源的相关组合产生不 同的资本结构 ， 导致不 同的财务风险 ， 进而影响企业价值和股东财富。近年来从总体来看 ． 我国农业类上市公
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2009
4
002458 益 生 股 份 ；002321 英 华 农 业 ；002311 海 大 集 团 ； 002299 圣龙发展
（资 料 来 源 ：根 据 金 融 界 （）所 提 供 上 市 公 司 信 息整理。 ）
2、农业上市公司的规模 从数量看，截至 2009 年末，沪深两市共有农业上市公司 47 家，仅占两市上市公司总数 1236 家的 3.96%，数量偏少。 从股本规模看，截至 2009 年末，我国 47 家农业上市公司总
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我国农业上市公司资本结构特征分析
○姜海林 1 倪航宇 2
（1、云南财经大学继续教育学院 云南 昆明 650221； 2、招商证券股份有限公司武汉航空路分公司 湖北 武汉 430000）
【摘要】 本文以中国证监会颁布的“上市公司行业分类指 引”为依据，对我国 47 家 农 业 上 市 公 司资本结构的措施。
司信用风险和流动性风险增大，是公司经营的潜在威胁。从债
源结构来看，我国上市公司的负债来源主要是商业信用和银行
借贷，很少通过发行企业债来筹资。
我国农业上市公司流动负债普遍偏高，原因主要是：第一，
与我国当前金融体制有关。我国资本市场发展不平衡，债券市
场相对于股票市场规模小、发展滞后，导致上市公司发展所需
股本平均为 35362.94 万股。其中总股本在 2 亿股以下的 14 家， 占上市公司总数的 37.84%；总股本在 5 亿股以上的 6 家，占农 业上市公司总数的 16.22%。这说明我国农业上市公司股本规模 总体较小（见表 2）。 表 2 2009 年农业上市公司总股本不同区间分布（单位：万股）
2007
89.97
42.24
2008
91.58
41.23
2009
84.80
40.06
（资 料 来 源 ：根 据 证 券 之 星 网 （），金 融 界
（）上市公司数据整理。 ）
我国农业上市公司负债内部结构不合理，流动负债比例偏
高，长期负债比率过低。如表 5 所示，2007 和 2008 年流动负债
年数据整理。 ）
2007—2009 年，农业上市公司的资产负债率逐渐上升，可
能与近年来对增发股份审批条件的提高有关，并不一定反映农
业上市公司股权融资偏好的减少。增发股份是公司股权融资的
主要形式之一，在发行新股融资的条件更加苛刻的情况下，部
分农业上市公司不得不在某种程度上转为负债融资。但只要条
件允许，大多数农业上市公司还是会以股权融资为主要融资手
1998
6
600180 *ST 九 发 ；000893 广 州 冷 机 ；000876 新 希 望 ； 600189 吉林森工；000860 顺鑫农业；000798 中水渔业
1999 1 600359 新农开发
2000
6
000998 隆 平 高 科 ；000972 新 中 基 ；600265 景 谷 林 业 ； 600275 *ST 武昌鱼；600257 洞庭水殖；600242 ST 龙华
2001 2 600506 ST 香梨；600311 荣华实业 2002 2 600598 北大荒；600371 万向德农 2003 1 600251 冠农股份
2004
6
600540 新 赛 股 份 ；600354 敦 煌 种 业 ；600438 通 威 股 份 ； 600975 新五丰；600965 福成五丰；600467 好当家
比例达 90%左右，2009 年虽然有所降低，但仍处于高位，年均流
动负债占资产总额的比率超过 40%。流动负债水平偏高，说明公
司缺乏长期资金，净现金流量不足，需要通过大量的短期负债
来保证公司正常运营。一般来说，流动负债占总负债的一半较
为合理，若比率太高，会导致上市公司在金融市场环境发生变
化（如银根紧缩、利率上调）时，资金周转困难的可能性增加，公
（2）财务杠杆效应未充分发挥 财务杠杆效应是指企业通过对资本结构中负债比率的调 整而对净资产收益率的影响。当企业存在负债时，固定利息费 用的支出会使总资产息税前利润率的变动程度大于企业净资 产收益率，即负债对净资产收益率的变动具有放大的作用。净 资产收益率和资本结构之间的关系为：当总资产息税前利润率 大于负债利率时，企业的财务杠杆效应为正，随着企业负债的 不断增加，净资产收益率也将不断增加；当总资产息税前利润 率小于负债利率时，企业的财务杠杆效应为负，随着企业负债 的不断增加，净资产收益率会不断减低；当总资产息税前利润 率等于负债利率时，财务杠杆的大小对净资产收益率不产生影 响，但由于借入的资本没有增值效应，如果持续下去，财务杠杆 也会产生负的效应。 从资产负债率分析，农业上市公司最近对财务杠杆效应重 视不够。经营业绩较好的公司存在股权融资的偏好，丧失了部 分财务杠杆收益；经营业绩较差的企业，由于达不到配股资格， 只能被动地选择债务融资，保持了较高的负债水平，增加了企 业的财务风险。农业上市公司在资产不同来源（债务人投入和 投资者投入）之间比例选择不当，导致财务杠杆效应未能充分 发挥。 2、债务结构分析 （1）融资结构失衡 融资结构指在企业筹措的资金中，资金来源不同项目之间 的构成及其比例。通常按资金来源途径不同，将企业融资划分 为内源融资和外源融资两部分。内源融资是指从公司内部筹集 资金，包括留存收益与计提固定资产折旧两种方式；外源融资 是指从公司外部筹集资金，包括股权融资与负债融资两种方 式。资本结构的优化是一个动态调整的过程，因此上市公司融 资结构安排是否合理，将直接影响企业融资成本的高低和企业 价值最大化的实现，也是制约企业持续健康发展的瓶颈。现代融 资理论认为，企业在融资安排上应先考虑内源融资，然后再考虑 外源融资。因为内源融资成本最小，不存在支付利息或红利。在 外源融资中，应首选债务融资，其次是股权融资。农业上市公司 在融资结构安排上通常选择外源融资，外源融资中又更多的偏 好于股权融资，这与现代融资理论的融资顺序恰好相反。 导致农业上市融资结构不合理的原因主要是：首先，以外 源融资为主是因为农业是弱质产业。农业上市公司总体规模较 小，农业生产经营活动容易受外界影响，收益具有很强的不确 定性，有时甚至亏损。再加上农业基础设施的投资金额大，周期 长，农业上市公司的内部积累不能满足发展的需要，资金缺口 只有靠外源融资来弥补。其次，在外源融资中更多偏好股权融 资，一是因为股权融资的实际成本并不是太高，如一些上市公 司的股利支付率很低，即使支付股利也多是派发股票股利而不 是现金股利，低的股利支付率意味着低的融资成本；二是与债
年度
2007
2008
2009
总资产（亿元）
786.07
869.03
1041.85
平均资产（亿元）
21.24
23.49
28.16
（资 料 来 源 ：根 据 《中 国 证 券 期 货 统 计 年 鉴 》2007、2008、2009
年数据整理。 ）
二、农业上市公司资本结构特征及其原因分析
1、资产负债状况分析
从资产规模看，截至 2009 年末，47 家农业上市公司总资产
为 1041.85 亿元，平均资产为 28.16 亿元，其中总资产不足 10 亿
元的公司有 20 家，占总数的 30.77%。而同期两市上市公司平均
资产为 34.35 亿元（见表 3）。
表 3 农业上市公司 2007—2009 年资产规模
表 1 农业上市公司情况
上市 公司 时间 数量
股票代码
1996 3 600701 工大高新；000663 永安林业；000592 ST 中福
1997
6
600108 亚 盛 集 团 ；600093 嘉 禾 股 份 ；000713 乐 丰 种 业 ； 000702 正虹科技；600097 华立科技；000735 罗牛山
呈现先升后降趋势（见表 4）。
表 4 农业上市公司 2007—2009 平均资产负债率
年度
2007
2008
2009
农 业 上 市 公 司 （%）
57.23
58.35
59.67
A 股上市公司（%）
54.11
58.59
58.95
（资 料 来 源 ：根 据 《中 国 证 券 期 货 统 计 年 鉴 》2007、2008、2009
务融资相比，股权融资具有软约束性。债务融资必须按合同规
定按时还款付息，而股权融资不存在还本付息问题，也没有太
大的股利支付压力，因此在这种软约束环境下，农业上市公司
更倾向于股权融资。
（2）债务内部结构不合理，流动负债比例偏高
表 5 农业上市公司 2007—2009 负债结构
年度 流动负债占全部负债比重（%） 长期负债占全部资产比重（%）
区间分布
0—20000
20000— 30000
30000— 40000
40000— 50000
>50000
公司数（家） 所 占 比 重 （%）
14 37.84
7 18.92
5 13.51
5 13.51
6 16.22
（资料来源：根据证券之星网（）所提 供 上
市公司信息整理。 ）
资产结构在某种程度上会影响资本结构的选择。这是因为
资产的变现能力是企业偿债能力的一个反映，资产结构中的流
动资产相对于固定资产而言流动性更好，更容易变现并且变现
时价值损失更小。而诸如商誉等这些无形资产，在企业最终因
资不抵债而破产后几乎一文不值，破产成本较高。企业要针对
2005 1 002041 登海种业 2006 3 002100 天康生物；002086 东方海洋；002069 獐子岛
2007
4
002200 绿 大 地 ；002157 正 邦 科 技 ；002124 天 邦 股 份 ； 002173 山下湖