投资项目评价成其谦(第三版)计算题答案

计算题答案

第2章

5．解：

①P = ―T1+T2（P/F，i，4）+T3（P/F，i，10）―A（P/A，i，6）（P/F，i，4）

②F = T3 + T2（F/P，i，6）―T1（F/P，i，10）―A（F/A，i，6）

③A = [－T1（F/P，i，4）+ T2 + T3（P/F，i，6）]（A/P，i，6）

6.解：设n 年还完。1200

则A=250的个数为：n-2+1= n-1 个。

故：1200 = 250（P/A，6%，n-1）（P/F，6%，1）

（P/A，6%，n-1）=1200÷250÷0.9434=5.088

查表知n—1在6—7年之间，插入：

5.088 —4.917

n—1 = 6+ = 6.257 ≈6.3年

5.582—4.917

∴n =7.3年

7.解：5000=500（P/F，8%，1）+1000（P/F，8%，2）+1500（P/F，8%，3）

+2000（P/F，8%，4）+X（P/F，8%，5）

X=（5000—500×0.9259—1000×0.8573—1500×0.7938—2000×0.7350）÷0.6806 =（5000—462.95—857.3—1190.7—1470 ）÷0.6806

=1019.05÷0.6806=1497.28（元）

方式3：A=80（A/P，10%，4）=80×0.31547 = 25.24

总金额25.24×4=100.96

方式4：F=80（F/P，10%，4）=80×1.464=117.12

总金额即117.12

第3章

7．解：与书上原题一样，需要求出i=0.04；A=200美元。现金流量图仅有15年（30

期）的区别。

下面我们依题意使用试算内插法计算IRR：

设NPV=0，

即—4750+200（P/A，IRR，30）+5000（P/F，IRR，30）=0

设i1=5%，则NPV= —4750+200×15.372+5000×0.2314

= —4750+3074.40+1157= —518.6

设i2=4%,则NPV= —4750+200×17.292+5000×0.3083

= —4750+3458.4+1541.5=249.9

% 3.4

% 3.0

% 4

%)

4

%

5(

9.

249

6.

518

9.

249

%

4

=+

=

-

+

+

=

IRR

而投资者半年计息一次(15年30期)的机会成本=0.1/2=5%

因为4.3%达不到5%的要求，故该债券现在不能买。

8.解：将残值作为收益

AC A= [—3400—2000（P/A，12%，3）+100（P/F，12%，3）]（A/P，12%，3）= [—3400—2000×2.402 + 100×0.7118]×0.41635

= [—3400—4804+71.18]×0.41635

= —8132.82×0.41635= —3386.1≈—3386

或者：AC A = —3400（A/P，12%，3）—2000 +100（A/F，12%，3）

= —3400×0.41635—2000+ 100×0.29635

= —1415.42—2000+29.6 = —3385.82≈—3386

AC B =[ —6500—1500（P/A，12%，6）+500（P/F，12%，6）]（A/P，12%，6）= [—6500—1500×4.111 + 500×0.5066]×0.24323

=[—6500—6166.5+253.3]×0.24323

= —12413.2×0.24323 = —3019.3≈—3019

或者：AC B= —6500（A/P，12%，6）—1500+500（A/F，12%，6）

= —6500×0.24323—1500+500×0.12323

= —1580.99—1500+61.6= －3019.4≈—3019

∵AC B＜AC A∴B优

9.解：

2000

A= [1000（F/P，8%，2）+1500（F/P，8%，1）+2000]（A/P，8%，10）= [1000×1.166+1500×1.08+2000]×0.14903

=713.2575 （万元）

10.解：（1）通过累计净现金流量，求出Pt。

0 1 2 3 4 5 6 7

NCF ―300 ―400 0 200 200 200 200 200

∑NCF －300 ―700 ―700 ―500 ―300 ―100 100 300

―100

Pt = 6 -1+ =5.5(年)＜6可行

200

ROI= 180/ 700 = 25.7%＞25% 可行

NPV = ―300―400（P/F，10%，1）+200（P/A，10%，5）（P/F，10%，2）= －37.32 （万元）＜0 不可行

（2）据计算结果来看，发现各指标所得结论不一致。

因为静态指标Pt和ROI各自的缺陷（按教科书详答）和一定的适用范围，以及NPV的优点（请详答），应当以动态指标NPV的结论为准，即项目不可行。

11.解：（1）－8000+1260（P/A，IRR，8）= 0

（P/A，IRR，8）= 8000 / 1260 = 6.3492

当IRR=6%时，（P/A，IRR，8）=6.210

当IRR=5%时，（P/A，IRR，8）=6.463

6.463－6.3492

∴IRR = 5% + （6%－5%）= 5% + 0.45 = 5.45 %

6.463－6.210

解：（2）设使用年限为n，求使NPV=0时，n =？

－8000+1260（P/A，10%，n）= 0

（P/A，10%，n）=8000 / 1260 =6.3492

∵若n =10，则（P/A，10%，10）=6.144；

若n =11，则（P/A，10%，11）=6.495

6.3492－6.144

∴n = 10 + =10 +0.58 =10.58 （年）

6.495－6.144

因为在i=10%的情况下。n越大，（P/A，10%，n）的值越大，故只要n≥10.58年，即可保证NPV≥0，即使用年限至少为10.58年，该设备才值得买。

12.解：计算各方案的NPV和IRR

方案NPV（10%）IRR

A 434.21 16.3%

B 1381.58 22.9%

C 1355.26 19.7%

D 1718.42 19.8%

（1）如果无资金约束，方案D优。因为其NPV最大。

（2）若使B最优，必须使其他方案都不可行，只有B可行。则22.9%≥i＞19.8% （3）若ic=10%，本应方案D优，如果企业实施B方案，则在经济上的损失为：