第四章金融市场货币市场均衡
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Y：持久性货币收入 w ：物质财富（不包括人力财富）在总财富中所占的比例 rm ：预期的货币收益率 rb ：预期的债券收益率 re ：预期的股票收益率 1/p*dp/dt ：预期的物质资产收益率，即通货膨胀 u ：其他影响货币需求的变量
第四章金融市场货币市场均衡
4.2 银行体系和货币市场供求关系
凯恩斯货币需求函数
4.2 银行体系和货币市场供求关系
商业银行资产负债
❖ 商业银行的资产业务
贴现 贷款 证券投资
❖ 商业银行的负债业务
吸收存款
货币市场上的资产负债关系
资料来源：袁志刚,《宏观经济学》（第二版），P.83
公众（家庭和厂商）
商业银行
中央银行
资产 负债 资产 负债 资产 负债
通货（Cu）
通货（Cu）
一国银行体系的主体 以营利为目标 利差是其盈利的主要手段 若全部存款用于放贷，存在兑付风险，自设
银行储备金。
4.2 银行体系和货币市场供求关系
银行体系（Banking System） ❖ 商业银行储备金（The Reserves）
为保证存款的取款要求而保留的一定储备被称准 备金。
准备金分为法定准备金（Legal Reserves，LR） 和超额准备金（Excess Reserves, ER）。
n ..\相关数据与资料\货币供应量.htm
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第四章金融市场货币市场均衡
4.1 金融市场简介
货币的计算口径
❖ 通货储蓄率（Currency Deposit Ratio） ❖ 通货储蓄率由家庭和厂商的行为所确定
货币的度量
资料来源：Mankiw, Macroeconomics, 5th Edition，P.36
货币需求的三大动机 ❖交易的动机（the transaction motive） ❖预防的动机（the precautionary motive） ❖投机的动机（the speculative motive）
凯恩斯的货币需求函数（凯恩斯提出） m=M/P=L1(Y)+L2(r)
修正的凯恩斯货币需求函数（托宾-鲍莫尔提出）
100
80
20
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64
16
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51.2
12.8
…
…
…
500
400
100
4.2 银行体系和货币市场供求关系
货币需求：
❖人们愿意以货币形式保存财富的数量
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第四章金融市场货币市场均衡
4.2 银行体系和货币市场供求关系
货币数量论：
❖古典的货币数量论
❖ 交易方程式（欧文.费雪提出）：MV=PY ❖ 剑桥方程式（阿.马歇尔）：M=KPY 基本思想一致：（1）货币流通速度短期内是常数；
实物资产和金融资产
❖ 基本概念
实物资产
机器、厂房、汽车、房子等一切有形产品和生 产资料
金融资产
货币、有价债券、股票等不同形式的资产
4.1 金融市场简介
实物资产和金融资产
❖ 金融资产的作用
传递生产者和消费者之间的信息。 减少经济活动的交易成本
4.1 金融市场简介
货币及货币统计口径
❖ 货币的职能
4.2 银行体系和货币市场供求关系
凯恩斯货币需求函数
一般表达式
货币市场均衡
资料来源：袁志刚《宏观经济学》，第119页
•R
•Ms
•货币市场的
均衡点由货币
需求和供给曲
•E
线共同决定。
•R*
*
•0
•M*
•Md •M
货币供给增加造成利率下降
资料来源：袁志刚《宏观经济学》，第119页
•R
•Ms
•货币供给量增
存款（D）
存款（D）
储备（R）
储备（R）
贷款（L） 贷款（L）
政府债券 （B）
政府债券 （B）
4.2 银行体系和货币市场供求关系
基础货币（Money Base，Mb）
❖中央银行的负债，即公众手中的通货（Cu）和商业 银行的储备（R，包括RR和ER）就是基础货币。 ❖基础货币是一种活动能力强大的货币，故又称高能 货币（High-powered Money，H ），它是商业银行 借以扩大货币供给量的基础。
存款或者说个人支票账户上的存款（Demanded Deposits，D）。
个人支票账户又称商业银行货币，被译为活期存款 在美国，在M1中，1/3为现金，2/3为支票账户
4.1 金融市场简介
货币的计算口径
❖ MDe2：po除sit了s，MD1之s）外和，个储人蓄定存期款存（款S（avPinegrssonal Term Deposits， Dt）也可以看作货币。
不可偿还性 参与性 流通性 收益性 价格波动性和风险性
4.2 银行体系和货币市场供求关系
银行体系（Banking System） 商业银行资产负债 存款创造 货币供给与货币需求
银行体系
•政府
•商业银行和其他金融机构
•企业
•家庭
4.2 银行体系和货币市场供求关系
银行体系（Banking System）
04--第四章金融市场货 币市场均衡
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2020/11/29
第四章金融市场货币市场均衡
主要内容
4.1 金融市场简介 4.2 银行体系和货币市场供求关系 4.3 利率、投资和国民收入
4.1 金融市场简介
实物资产和金融资产 货币及货币统计口径 债券 股票
4.1 金融市场简介
交换媒介（Transaction Form） 价值尺度（Measurement of Value） 支付手段和贮藏手段（Means of Payment and
Means of Hoard ）
4.1 金融市场简介
货币及货币统计口径
❖ M0：现金（Cash）或通货（Currency，Cu） 。 ❖ M1：银行体系以外流通的通货加上商业银行活期
l M1是最容易控制的货币供给， M2 和M3与银 行系统的联系不如M1。
l M1是最直接地和交换媒介相联系。
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第四章金融市场货币市场均衡
4.1 金融市场简介
n ..\相关数据与资料\2004年国民经济和社 会发展统计公报.htm
n ..\相关数据与资料\2004-2005年：中国 经济形势分析与预测总报告.htm
4.2 银行体系和货币市场供求关系
基础货币与货币供给
4.2 银行体系和货币市场供求关系
货币乘数（Monetary Base Multiplier，mm）
基础货币与货币总量的关系
资料来源：袁志刚《宏观经济学》，第115页 •M
b
•K
•o
•M
4.2 银行体系和货币市场供求关系
存款创造： 存款人 银行存款 银行贷款 存款准备金
投资的边际效率（Marginal
Efficiency of Investment，
MEI）
•r
——在其他条件不变的情况下， 利率水平的降低，人们的借 款成本就减少，人们对投资 •r0 的需求就扩大。这种投资需 求与利率之间的反相关系被 定义为投资的边际效率。 •r
——此处又可称Байду номын сангаас投资的需求函 1 数。
4.1 金融市场简介
债券（Bonds） ❖ 定义：政府、金融机构、工商企业等机构直 接向社会借债等筹措资金时，向投资者发行 ，并且承诺按一定利率支付利息并按约定条 件偿还本金的债权债务凭证。 ❖ 特征：
偿还性 流通性 安全性 收益性
4.1 金融市场简介
股票（Stocks） ❖ 定义：股份公司在筹集资本时向出资人发行 的股份凭证。 ❖ 特征：
•I1
•MEI
•I2
•I
3rew
演讲完毕，谢谢听讲!
再见，see you again
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2020/11/29
第四章金融市场货币市场均衡
•0
•ms
•E * •E**
•m* •m* *
•考虑实际货 币供给和实际
利率，实际货
币供给量增加
实际利率下降
。
•如果货
•md
币需求增
加呢？
•m=M/P
4.3 利率、投资和国民收入
流动性陷阱 ❖当利率降到临届程度，即利率如此之低， 债券价格如此之高，人们对货币的需求无限 增大，货币的供给增加不再使利率下降，经 济处于流动性陷阱之中。
4.3 利率、投资和国民收入
投资的边际效率（Marginal Efficiency of Investment，MEI） ❖在其他条件不变的情况下，利率水平的降 低，人们的借款成本就减少，人们对投资的 需求就扩大。这种投资需求与利率之间的反 相关系被定义为投资的边际效率。
4.3 利率、投资和国民收入
4.1 金融市场简介
货币的计算口径
❖ M3：除了M2之外的其他流动性资产或货币近似 物，如企事业单位定期存款及外汇存款等（NonPersonal Term Deposits and Deposits in Foreign Currency,etc, Dn ）。
4.1 金融市场简介
n 为什么宏观经济学常把注意力集中在M1
= [(n-1)/2n]*Yr- ntc
4.2 银行体系和货币市场供求关系
对交易次数求一阶偏导，得： n=(Yr/2tc)1/2
由于平均的货币持有量等于收入减去公债，为： M=Y/2-[(n-1)/2n]*Y
得到货币需求为： M=(tcY/2r)1/2
结论 ：（1）货币的交易需求与收入和交易费用成正比； （2）货币的交易需求与利率成反比。
（2）物价随供求变化立即调整； （3）实际产出保持在充分就业水平上。
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第四章金融市场货币市场均衡
4.2 银行体系和货币市场供求关系
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货币需求：
❖ 现代的货币数量论（米尔顿.弗里德曼提出）
❖ m=M/P=f(Y, w, rm ， rb ， re ，1/p*dp/dt ，u)
❖ 中央银行
发行的银行 银行的银行 政府的银行
To government 对政府的独立性
任命制度（在美国由总统提名，需参院同意） 任期（在美国为14年，为什么不是终身制？）
To Bank 对银行的独立性
不从事任何商业金融业务
4.2 银行体系和货币市场供求关系
银行体系（Banking System） ❖ 商业银行
❖ 货币的供给不能 只看到中央银行发 放的货币，由于乘 数的作用而使货币 供给增加被称为货 币创造； ❖ 货币创造量的大 小不仅取决于中央 银行投放的货币量 ，还取决于存款准 备金率； ❖ 准备金率越大乘 数越小
（1）
甲 乙 丙 … 合计
（2）=（3）+（4） （3）=（2）x0.8 （4）=（2）x0.2
准备金是银行以手中现款形式、中央银行存款形 式，或是有价证券形式所持有的款项或资产。
准备金与总存款的比率称为准备金率。 准备金率分为法定准备金和超额准备金率。
4.2 银行体系和货币市场供求关系
n ..\相关数据与资料\中国人民银行存款准 备金概述.htm
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第四章金融市场货币市场均衡
m=M/P=L1(Y，r)+L2(r)
4.2 银行体系和货币市场供求关系
货币交易需求的平方根公式（托宾-鲍莫尔提出）
假定某人期初收入Y，期末全部消费完。为获利购 买债券，债券的收益率为r ，债券的交易次数为n 。则期初的公债持有量为[(n-1)/n]*Y ,期末的持有 量为0。根据首末折半法，该期的平均持有量为 [(n-1)/2n]*Y 。假定每次的交易成本为tc，则n次的 交易成本为ntc 。利润为：
加利率下降。
•E
•R*
* •E**
•R**
•Md
•0
•M* •M*
•M
*
货币供给增加造成利率下降
•r
•r* •r**
•0
•ms
•E * •E**
•m* •m* *
•考虑实际货 币供给和实际 利率，实际货 币供给量增加 实际利率下降 。
•md
•m=M/P
货币需求增加造成利率上升
•r
•r* •r**
第四章金融市场货币市场均衡
4.2 银行体系和货币市场供求关系
凯恩斯货币需求函数
4.2 银行体系和货币市场供求关系
商业银行资产负债
❖ 商业银行的资产业务
贴现 贷款 证券投资
❖ 商业银行的负债业务
吸收存款
货币市场上的资产负债关系
资料来源：袁志刚,《宏观经济学》（第二版），P.83
公众（家庭和厂商）
商业银行
中央银行
资产 负债 资产 负债 资产 负债
通货（Cu）
通货（Cu）
一国银行体系的主体 以营利为目标 利差是其盈利的主要手段 若全部存款用于放贷，存在兑付风险，自设
银行储备金。
4.2 银行体系和货币市场供求关系
银行体系（Banking System） ❖ 商业银行储备金（The Reserves）
为保证存款的取款要求而保留的一定储备被称准 备金。
准备金分为法定准备金（Legal Reserves，LR） 和超额准备金（Excess Reserves, ER）。
n ..\相关数据与资料\货币供应量.htm
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第四章金融市场货币市场均衡
4.1 金融市场简介
货币的计算口径
❖ 通货储蓄率（Currency Deposit Ratio） ❖ 通货储蓄率由家庭和厂商的行为所确定
货币的度量
资料来源：Mankiw, Macroeconomics, 5th Edition，P.36
货币需求的三大动机 ❖交易的动机（the transaction motive） ❖预防的动机（the precautionary motive） ❖投机的动机（the speculative motive）
凯恩斯的货币需求函数（凯恩斯提出） m=M/P=L1(Y)+L2(r)
修正的凯恩斯货币需求函数（托宾-鲍莫尔提出）
100
80
20
80
64
16
64
51.2
12.8
…
…
…
500
400
100
4.2 银行体系和货币市场供求关系
货币需求：
❖人们愿意以货币形式保存财富的数量
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第四章金融市场货币市场均衡
4.2 银行体系和货币市场供求关系
货币数量论：
❖古典的货币数量论
❖ 交易方程式（欧文.费雪提出）：MV=PY ❖ 剑桥方程式（阿.马歇尔）：M=KPY 基本思想一致：（1）货币流通速度短期内是常数；
实物资产和金融资产
❖ 基本概念
实物资产
机器、厂房、汽车、房子等一切有形产品和生 产资料
金融资产
货币、有价债券、股票等不同形式的资产
4.1 金融市场简介
实物资产和金融资产
❖ 金融资产的作用
传递生产者和消费者之间的信息。 减少经济活动的交易成本
4.1 金融市场简介
货币及货币统计口径
❖ 货币的职能
4.2 银行体系和货币市场供求关系
凯恩斯货币需求函数
一般表达式
货币市场均衡
资料来源：袁志刚《宏观经济学》，第119页
•R
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•货币市场的
均衡点由货币
需求和供给曲
•E
线共同决定。
•R*
*
•0
•M*
•Md •M
货币供给增加造成利率下降
资料来源：袁志刚《宏观经济学》，第119页
•R
•Ms
•货币供给量增
存款（D）
存款（D）
储备（R）
储备（R）
贷款（L） 贷款（L）
政府债券 （B）
政府债券 （B）
4.2 银行体系和货币市场供求关系
基础货币（Money Base，Mb）
❖中央银行的负债，即公众手中的通货（Cu）和商业 银行的储备（R，包括RR和ER）就是基础货币。 ❖基础货币是一种活动能力强大的货币，故又称高能 货币（High-powered Money，H ），它是商业银行 借以扩大货币供给量的基础。
存款或者说个人支票账户上的存款（Demanded Deposits，D）。
个人支票账户又称商业银行货币，被译为活期存款 在美国，在M1中，1/3为现金，2/3为支票账户
4.1 金融市场简介
货币的计算口径
❖ MDe2：po除sit了s，MD1之s）外和，个储人蓄定存期款存（款S（avPinegrssonal Term Deposits， Dt）也可以看作货币。
不可偿还性 参与性 流通性 收益性 价格波动性和风险性
4.2 银行体系和货币市场供求关系
银行体系（Banking System） 商业银行资产负债 存款创造 货币供给与货币需求
银行体系
•政府
•商业银行和其他金融机构
•企业
•家庭
4.2 银行体系和货币市场供求关系
银行体系（Banking System）
04--第四章金融市场货 币市场均衡
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第四章金融市场货币市场均衡
主要内容
4.1 金融市场简介 4.2 银行体系和货币市场供求关系 4.3 利率、投资和国民收入
4.1 金融市场简介
实物资产和金融资产 货币及货币统计口径 债券 股票
4.1 金融市场简介
交换媒介（Transaction Form） 价值尺度（Measurement of Value） 支付手段和贮藏手段（Means of Payment and
Means of Hoard ）
4.1 金融市场简介
货币及货币统计口径
❖ M0：现金（Cash）或通货（Currency，Cu） 。 ❖ M1：银行体系以外流通的通货加上商业银行活期
l M1是最容易控制的货币供给， M2 和M3与银 行系统的联系不如M1。
l M1是最直接地和交换媒介相联系。
PPT文档演模板
第四章金融市场货币市场均衡
4.1 金融市场简介
n ..\相关数据与资料\2004年国民经济和社 会发展统计公报.htm
n ..\相关数据与资料\2004-2005年：中国 经济形势分析与预测总报告.htm
4.2 银行体系和货币市场供求关系
基础货币与货币供给
4.2 银行体系和货币市场供求关系
货币乘数（Monetary Base Multiplier，mm）
基础货币与货币总量的关系
资料来源：袁志刚《宏观经济学》，第115页 •M
b
•K
•o
•M
4.2 银行体系和货币市场供求关系
存款创造： 存款人 银行存款 银行贷款 存款准备金
投资的边际效率（Marginal
Efficiency of Investment，
MEI）
•r
——在其他条件不变的情况下， 利率水平的降低，人们的借 款成本就减少，人们对投资 •r0 的需求就扩大。这种投资需 求与利率之间的反相关系被 定义为投资的边际效率。 •r
——此处又可称Байду номын сангаас投资的需求函 1 数。
4.1 金融市场简介
债券（Bonds） ❖ 定义：政府、金融机构、工商企业等机构直 接向社会借债等筹措资金时，向投资者发行 ，并且承诺按一定利率支付利息并按约定条 件偿还本金的债权债务凭证。 ❖ 特征：
偿还性 流通性 安全性 收益性
4.1 金融市场简介
股票（Stocks） ❖ 定义：股份公司在筹集资本时向出资人发行 的股份凭证。 ❖ 特征：
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•MEI
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•I
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演讲完毕，谢谢听讲!
再见，see you again
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第四章金融市场货币市场均衡
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•考虑实际货 币供给和实际
利率，实际货
币供给量增加
实际利率下降
。
•如果货
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币需求增
加呢？
•m=M/P
4.3 利率、投资和国民收入
流动性陷阱 ❖当利率降到临届程度，即利率如此之低， 债券价格如此之高，人们对货币的需求无限 增大，货币的供给增加不再使利率下降，经 济处于流动性陷阱之中。
4.3 利率、投资和国民收入
投资的边际效率（Marginal Efficiency of Investment，MEI） ❖在其他条件不变的情况下，利率水平的降 低，人们的借款成本就减少，人们对投资的 需求就扩大。这种投资需求与利率之间的反 相关系被定义为投资的边际效率。
4.3 利率、投资和国民收入
4.1 金融市场简介
货币的计算口径
❖ M3：除了M2之外的其他流动性资产或货币近似 物，如企事业单位定期存款及外汇存款等（NonPersonal Term Deposits and Deposits in Foreign Currency,etc, Dn ）。
4.1 金融市场简介
n 为什么宏观经济学常把注意力集中在M1
= [(n-1)/2n]*Yr- ntc
4.2 银行体系和货币市场供求关系
对交易次数求一阶偏导，得： n=(Yr/2tc)1/2
由于平均的货币持有量等于收入减去公债，为： M=Y/2-[(n-1)/2n]*Y
得到货币需求为： M=(tcY/2r)1/2
结论 ：（1）货币的交易需求与收入和交易费用成正比； （2）货币的交易需求与利率成反比。
（2）物价随供求变化立即调整； （3）实际产出保持在充分就业水平上。
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第四章金融市场货币市场均衡
4.2 银行体系和货币市场供求关系
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货币需求：
❖ 现代的货币数量论（米尔顿.弗里德曼提出）
❖ m=M/P=f(Y, w, rm ， rb ， re ，1/p*dp/dt ，u)
❖ 中央银行
发行的银行 银行的银行 政府的银行
To government 对政府的独立性
任命制度（在美国由总统提名，需参院同意） 任期（在美国为14年，为什么不是终身制？）
To Bank 对银行的独立性
不从事任何商业金融业务
4.2 银行体系和货币市场供求关系
银行体系（Banking System） ❖ 商业银行
❖ 货币的供给不能 只看到中央银行发 放的货币，由于乘 数的作用而使货币 供给增加被称为货 币创造； ❖ 货币创造量的大 小不仅取决于中央 银行投放的货币量 ，还取决于存款准 备金率； ❖ 准备金率越大乘 数越小
（1）
甲 乙 丙 … 合计
（2）=（3）+（4） （3）=（2）x0.8 （4）=（2）x0.2
准备金是银行以手中现款形式、中央银行存款形 式，或是有价证券形式所持有的款项或资产。
准备金与总存款的比率称为准备金率。 准备金率分为法定准备金和超额准备金率。
4.2 银行体系和货币市场供求关系
n ..\相关数据与资料\中国人民银行存款准 备金概述.htm
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第四章金融市场货币市场均衡
m=M/P=L1(Y，r)+L2(r)
4.2 银行体系和货币市场供求关系
货币交易需求的平方根公式（托宾-鲍莫尔提出）
假定某人期初收入Y，期末全部消费完。为获利购 买债券，债券的收益率为r ，债券的交易次数为n 。则期初的公债持有量为[(n-1)/n]*Y ,期末的持有 量为0。根据首末折半法，该期的平均持有量为 [(n-1)/2n]*Y 。假定每次的交易成本为tc，则n次的 交易成本为ntc 。利润为：
加利率下降。
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货币供给增加造成利率下降
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•考虑实际货 币供给和实际 利率，实际货 币供给量增加 实际利率下降 。
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货币需求增加造成利率上升
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