期货期权教程
《期货期权教程》课件
期权交易可以通过交易 所或场外交易进行。
期权交易价格受到标的 期货合约价格、行权价 格、剩余到期时间、波 动率等因素的影响。
期权交易的盈亏计算方 式包括内在价值和时间 价值两部分。
02 期货期权的定价与交易策略
期权定价模型
总结词Байду номын сангаас
解释了如何使用期权定价模型来确定期权的合理价格。
详细描述
期权定价模型是用于计算期权合理价格的重要工具，它考虑了影响期权价格的各种因素，如标的资产价格、行权 价格、剩余到期时间、波动率等。常见的期权定价模型包括布莱克-舒尔斯模型、二叉树模型等。
期货期权的风险
市场风险
由于期货期权价格受市场供求关系影响，存 在价格波动的风险。
流动性风险
信用风险
在交易对手方违约的情况下，可能无法获得 预期的收益或损失。
在某些情况下，可能难以买卖期货期权，导 致无法平仓或以不利的价格平仓。
02
01
操作风险
由于交易系统故障、网络中断等原因，可能 导致交易失败或延迟。
套利交易策略
总结词
期货期权套利交易策略是通过同时买卖不同合约或不同到期日的合约，获取无风险或低 风险的收益。
详细描述
套利交易策略是利用期货期权市场的价格差异，同时买入和卖出不同合约或不同到期日 的合约，以获取无风险或低风险的收益。这种策略通常需要同时关注多个合约和市场走
势，以发现套利机会。
04 期货期权的风险与监管
期货期权在金融创新中的作用
提供风险管理工具
期货期权作为一种衍生品，可以为投资者提供有效的风险管理工 具，帮助投资者规避价格风险，实现资产保值增值。
促进金融市场发展
期货期权市场的发展可以促进金融市场的成熟和完善，提高市场效 率和资源配置效率，推动经济发展。
期货 期权 第4章 期货投机与套利
时间 当时 11月份 结果
小麦期货合约 1600元/吨 （买进） 1700元/吨 （卖出） 盈利100元/吨
玉米期货合约 1500元/吨 （卖出） 1500元/吨 （买进） 对冲持平
价差 100元/吨 200元/吨
跨期套利
是指投机者在同一市场利用同一种商品不同交割期之间的价格差 距的变化，买进某一交割月份期货合约的同时，卖出另一交割月份 的同类期货合约，等待有利时机再进行对冲而获取差价利润。 跨期套利与商品绝对价格无关，而仅与不同交割期合约之间价 差变化趋势有关。
卖近买远套利：
• 是指卖出近期月份期货合约，同时买入远期月份期货合 约，在一定时期后再平仓近、远期期货合约的跨期套利 形式。又称熊市套利。
1997年由于厄尔尼诺现象影响了全球气候，媒体 普遍认为，全国大豆将减产近一成，使大连商品 交易所大豆合约价格高涨。某公司在黑龙江产地 了解了情况，认为大豆将有好收成，由此判断未 来大豆价格将会下降，且近期期货下跌将会比远 期更快，于是在3月份就大豆期货做熊市套利，该 公司的交易情况如表所示。
买近卖远（牛市套利） 卖近买远（熊市套利）
买近卖远套利：
• 是指买进近期月份期货合约，同时卖出远期月份期货合 约，在一定时期后再平仓近、远期期货合约的跨期套利 形式。又称牛市套利。
4月26日，7月份铜期货合约价格为18710元/吨，9 月合约价格为18790元/吨，前一 合约价格比后者 低80元。套利者根据历年4月底7月份合约和9月份 合约间的价差分析，认为 7月合约的 价格相对较 低，或者9月合约价格相对较高，价差大于正常年 份的水平，如果市场运行正常，这二者 之间的价 差会恢复正常。于是，套利者决定买入20手7月份 铜合约同时卖出20手9月份铜合约，以期望未来某 个有利时机同时平仓获取利润，交易 情况如表所 示。（注：1手＝5吨）
期货期权入门第三章远期和期货合约的价格
例：考虑购买一份4个月的远期合约，标的资产是从今 天开始一年后到期的贴现债券。债券的当前价格是 930美元（因为远期合约交割时，此债券据到期日还 有8个月的时间，所以将此债券看成8个月的贴现债 券）。计算远期合约交割价格。 解：我们假定4个月期的无缝隙那年利率（连续复利） 为6%，因为贴现债券不提供收益。用公式来计算远期 价格为F=SerT=930e0.06*4/12=948.79美元这就是今天 议定的远期合约交割价格。
三、远期价格和期货价格相等吗
远期价格和期货价格相等吗
当无风险利率恒定，且对所有到期日都不变的时候，两个交割日相同 的远期合约和期货合约有同样的价格。有效期仅为几个月的远期期货合 约与期货合约价格之间的理论差异在大多数情况下是小得可以忽略不计 的。但实际上有很多可以引起两者价格差异的因素是没有考虑在内，包 括税收、交易成本和保证金。由于交易所和结算所的存在，期货合约对 方违约的风险要小于远期合约对方违约的风险，而且，有些时候期货合 约的流动性要比远期合约好得多。但尽管这样，在本书的 大多数情况 下，我们还是可以假定远期和期货价格相等。
861.76e 0.11 952.39
该策略的净盈利为：40美元+930美元-952.39美元=17.61美元
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①判断： (900 40e0.091/ 2 40e0.11 )e0.11 (900 38.24)e0.11 40 912.39 905
远期合约价格被低估，应该买进远期合约，卖出现货。 ②套利：卖空债券现货，得价款900美元，其中38.24美元做6个月的无风险投资，
期价位高时借入此股票（实际交易是买入看跌的合约）卖出，
再到股价跌到一定程度时买进，以现价还给卖方，产生的差价
就是利润。
期货与期权讲义精要
期货与期权讲义精要第一讲期货一、衍生品交易•衍生品交易是指从基础资产的交易（商品、股票、债券、外汇、股票指数等）衍生而来的一种新的交易方式。
期货交易是衍生品交易的一种重要类型。
•远期、期货、期权和互换）二、期货市场发挥着其他衍生品市场无法替代的作用•期货市场价格发现的效率较高，期货价格具有较强的权威性；•期货市场转移风险的效果高于远期和互换等衍生品市场；期货市场发挥着其他衍生品市场无法替代的作用•期货市场的流动性水平高，可以较低成本实现转移风险或获取风险收益的目的；•大宗基础原材料的国际贸易定价采取“期货价格＋升贴水”的点价贸易方式，期货市场成为国际贸易定价的基准，在国际贸易中发挥重要的作用第一讲期货交易概论一、期货市场发展进程（1）期货市场发展进程表（美国）1848年3月CBOT成立1865年CBOT制定标准化合约，建立保证金制度，期货市场正式形成1925年CBOT结算公司成立（2）结论：1．期货合约是在现货远期合约的基础上发展起来的。
2．最初的期货交易品种是农产品期货及金属矿产品期货。
3．最初的期货交易目的是稳定产销，参与者主要是商品买卖者，缺少投机商。
（3）、期货交易的基本特征•合约标准化•交易集中化•双向交易和对冲机制•杠杆机制•当日无负债结算制度（4）期货交易与远期交易的区别比较项目期货交易远期交易交易对象交易所制定的标准化合约私下协商的非标准化合同功能作用回避风险和价格发现调节供求,减少价格波动履约方式对冲平仓(大多数) 最终实物交收信用风险小较大保证金制度特定的保证金制度(向买卖双方收取) 由交易双方协商（5）国际期货市场的发展趋势国际期货品种的发展，经历了商品期货（农产品期货——金属期货——能源期货）到金融期货（外汇期货——利率期货——股指期货）的发展过程，随着期货市场实践的深化发展，天气期货、选举期货、各种指数期货等其它期货品种也开始出现。
（6）、我国期货市场发展历史与现状•截止2010年8月，我国正在交易的农产品期货品种有黄大豆、豆粕、豆油、棉花等13种; •金属期货品种有铜、铝、锌、黄金、钢材等品种，其中钢材期货有螺旋钢和线材两个品种，均在上海期货交易所交易;•能源化工期货品种有燃料油、精对苯二甲酸、线性低密度聚乙烯、聚氯乙烯4个品种•我国期货市场已形成以农产品、工业品为主，兼顾能源产品的品种结构•目前，大连商品交易所已成为仅次于CBOT的全球第二、亚洲第一的大豆期货市场；上海期货交易所的铜期货品种交易也已超过美国COMEX，仅次于LME,名列全球第二第二节期货市场的功能基本功能：一、回避现货价格波动风险二、价格发现在宏观经济中的作用•提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济•为政府制定宏观经济政策提供依据•有助于本国争夺国际定价权•促进本国经济的国际化第三节期货市场的组织结构与管理一、期货交易所(一)交易所的性质1．专门进行标准化期货合约买卖的场所2．是为期货买卖者提供的有组织、有秩序、有规则的交易场所，其本身不从事期货交易活动。
期货与期权PPT课件
期货市场的交易品种
总结词
期货市场的交易品种包括商品期货、金融期货和股指期货等。
详细描述
商品期货是最早的期货品种，包括农产品、金属、能源等实物商品。金融期货是衍生品市场的主体，包括利率、 汇率、债券等。股指期货则是以股票指数为标的物的期货合约。这些品种的期货合约具有不同的特点和风险收益 特征，为投资者提供了多样化的选择。
03
期权市场
期权市场的定义与特点
定义
期权市场是买卖期权合约的场所，期权合约是一种金融衍生品合约，赋予买方在 规定期限内按照约定价格买入或卖出标的资产的权利。
特点
期权市场具有高杠杆、低风险、灵活性强等优点，为投资者提供了规避风险和获 取收益的途径。
期权市场的交易品种
按标的资产分类
股票期权、期货期权、外汇期权、利率期权等。
详细描述
期货市场是由买卖双方聚集在一起，按照公开、公平 、公正的原则进行期货合约交易的场所。期货合约是 标准化的，规定了商品的质量、数量、交割时间和地 点等条款。在期货交易中，买方和卖方都需要缴纳一 定比例的保证金，以确保合约履行的可靠性。期货市 场允许买空卖空操作，即双向交易。交易价格是通过 集中竞价形成的，反映了市场供求关系和参与者的预 期。
期货市场的交易制度
总结词
期货市场的交易制度包括保证金制度、逐日盯市制度 、持仓限额制度和大户报告制度等。
详细描述
保证金制度是期货市场的基础制度之一，要求买卖双方 按照规定缴纳一定比例的保证金，以降低违约风险。逐 日盯市制度是指每个交易日结束后，对所有未平仓合约 进行盈亏结算，以控制风险。持仓限额制度和大户报告 制度则是为了防止市场操纵和过度投机而设立的制度， 限制了单个投资者或机构的持仓数量和规模。这些制度 的设立有助于维护市场的公平和稳定。
期货基础知识期权讲解
第一节 期权及其特点和基本类型
例:2015年1月26日，CME上市的Mar 15原油期货合约的价格为45.15美元/桶， 某交易者认为原油期货价格可能上涨，于是以2.53美元/桶的价格购买了1张Mar 15执行价格为45美元/桶的该标的看涨期权(期权的行权方式为美式，期权合约 标的为1张标的期货合约，期货合约标的为1000桶原油)。1张期权合约的权利金 合计2．53×1000=2530美元。
第一节 期权及其特点和基本类型
该交易者便拥有了在2015年3月合约到期日及之前的任何交易日，以45 美元／桶的价格购买1手原油期货合约的权利，但不负有必须卖出的义务。 如果在合约有效期内原油期货价格一直低于45美元／桶，该交易者可放弃行 使权利，其最大损失为购买该期权的费用2.53美元，其也可以在期权到期日 前将期权卖出，以避免损失全部权利金。
第二节 期权价格及影响因素
例：标的期货价格为每桶45.15美元/桶，执行价格为45美元/桶的原油期货期 权，看涨期权内涵价值的计算值=标的资产价格一执行价格=45.15— 45=0.15（美元）。内涵价值计算结果大于0，所以看涨期权为实值期权，内 涵价值等于0.15美元。看跌期权内涵价值的计算值=45—45.1=-0.15（美元） 内涵价值计算结果小于0，所以看跌期权为虚值期权，内涵价值等于0。
第一节 期权及其特点和基本类型
第三，行权方向。期权买方的权利可以是买人标的资产，或者是卖出标的资产。 所以，行权方向有买入和卖出两种，行权方向由期权类型为看涨期权还是看跌 期权决定。 第四，行权方式。行权方式也称执行方式，是指期权合约规定的期权多头可以 执行期权的时间，有到期日才可以执行的期权和在期权有效期内的任何时问都 可以执行的期权，行权方式由期权类型为美式期权还是欧式期权决定。
2024年期权培训课件
期权培训课件一、引言期权作为一种金融衍生品，其独特的交易特性和灵活的风险管理功能使其在全球金融市场中具有重要地位。
随着我国金融市场的不断发展，期权交易逐渐成为投资者关注的焦点。
为了帮助投资者更好地理解和掌握期权交易，我们特别推出本套期权培训课件，旨在通过系统的教学，使投资者对期权交易有一个全面、深入的了解。
二、期权基础知识1.期权定义及分类期权是一种金融合约，赋予期权买方在约定的时间、价格和数量内，选择是否购买或出售标的资产的权利。
根据买方权利的不同，期权可分为看涨期权和看跌期权。
看涨期权是指买方有权在约定时间以约定价格购买标的资产，看跌期权则是指买方有权在约定时间以约定价格出售标的资产。
2.期权合约要素3.期权交易机制期权交易机制主要包括场内交易和场外交易。
场内交易是指在交易所进行的标准化期权合约交易，具有流动性强、交易成本低等特点。
场外交易是指非标准化期权合约交易，交易双方可自行约定合约条款，具有较高的灵活性。
三、期权交易策略1.买入看涨期权买入看涨期权是指投资者预期标的资产价格上涨时，购买看涨期权以获取收益。
当标的资产价格高于行权价格时，投资者可执行期权，以低于市场价格购买标的资产，从而获利。
若标的资产价格低于行权价格，投资者可选择放弃执行期权，损失为期权费用。
2.卖出看涨期权卖出看涨期权是指投资者预期标的资产价格下跌或横盘时，出售看涨期权以获取收益。
当标的资产价格低于行权价格时，期权买方放弃执行期权，投资者获得期权费用作为收益。
若标的资产价格上涨，投资者需承担无限上涨的风险。
3.买入看跌期权买入看跌期权是指投资者预期标的资产价格下跌时，购买看跌期权以获取收益。
当标的资产价格低于行权价格时，投资者可执行期权，以高于市场价格出售标的资产，从而获利。
若标的资产价格上涨，投资者可选择放弃执行期权，损失为期权费用。
4.卖出看跌期权卖出看跌期权是指投资者预期标的资产价格上涨或横盘时，出售看跌期权以获取收益。
期货 期权 第9章 股指期货
卖出套期保值操作过程
可见，期货市场的盈利基本上抵消了股价下跌 带来的损失，达到了套期保值的目的。
最佳套保比率 最佳套保比率是达到完全套期保值效果时持有股票指 数合约的价值与所需保值的股票价值之比。 对股票套保的最佳套保比率来说，只要计算出最佳套 期保值合约张数即可。 在股票投资中，其风险主要是价格波动风险，通常由 系数β来确定。 β系数表明一种股票的价格相对于 大市上下波动的幅度，即当大市变动1%时，该股票 预期变动百分率。 n β P = ∑ X iβ i 几种股票组合的β系数为其各种股票的β系数的简单 t =1 加权平均数，其权数等于投向某种股票的资金与总资 金之比。
股指期货的产生与发 展
快速发展阶段
1990年至今
停滞阶段
1988-1990年
成长阶段
1986-1987年
推出阶段
1982-1985年
股指期货具有低交易成本、高财务杠杆、高流动性三大特点： 股指期货具有低交易成本、高财务杠杆、高流动性三大特点： 具有低交易成本 1、低交易成本。指数期货交易所面临的成本有：交易佣金、买卖价差、保 证金变动及税项。但是，相对多笔股票买卖所付出的交易成本，指数及指数 期货通过一次买卖就能获得一篮子股票，成本大为降低。 2、高财务杠杆。股指期货的保证金制度，即用相当于合约价值５％至１５ ％的资金，进行相当于合约价值数额的操作。在合约价值出现变动时，也只 需要补足初始保证金，大大提高了资金的利用效率。 3、高流动性。正是由于股指期货具有低交易成本、高财务杠杆等特点，使 其成为投资者欢迎的投资工具。据统计，股指期货的流动性大大高于股票现 货市场的流动性。
令 则有
F L = F , min( 1 + ) = r
F = (S D )e r (T t )
期权与期货课件第9章 期权组合交易策略
未来市场价格变动的预期，日历价差多头通常预期近期资产价格稳定 ，而远期资产价格大幅变动。 ➢ 日历价差两个期权的执行价格一致。
由两个不同期限的看涨期权的多空头寸 构成的日历价差组合的支付
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©中央财经大学期权与期货
- St - Pt + Ke -rτ = -Ct
由标的资产多头和看跌期权多头构成的看涨期权多头
看跌期权多头和标的资产多头构成的组合头寸的支付
股票价格区 标的资产
间
多头收益
看跌期权 无风险资产 组合收益 多头收益 空头收益 (看涨期权多头)
ST ≥ K
ST
0
-K
ST - K
ST < K
ST
K - ST
由看跌期权的空头（执行价格K1）和看跌期权 的多头（执行价格K2）构成的熊市价差策略
熊市价差（由看跌期权构成的）组合头寸的收益
股票价格区间
看跌期权 多头收益
看跌期权 空头收益
组合收益
ST ≤ K1 K1< ST < K2
ST ≥K2
K2 - ST K2 - ST
0
- (K1 - ST) 0 0
K2 - K1 K2 - ST
➢ 两个期权的执行价格相同。 ➢ 条式组合策略比较适用于标的资产价格下跌的情况。
由牛市看涨期权价差策略和熊市看跌期权 价差策略构成的盒式价差策略
盒式价差组合头寸的收益
股票价格区间
牛市价差 收益
熊市价差 收益
ST ≤ K1 K1< ST < K2
ST ≥K2
0 ST - K1 K2 - K1
《期货与期权》课程教学大纲
介绍期货市场的起源、发展历程以及 全球主要期货市场的现状和特点。
期货合约及交易规则
Байду номын сангаас
期货合约的定义和要素
解释期货合约的基本概念、主要要素和标准化特点，包括合约标 的、合约乘数、报价单位、最小变动价位等。
期货交易规则和流程
考试形式
闭卷考试，包括选择题、简答题和案例分析题等。
考试内容
涵盖期货与期权的基本概念、原理、交易策略、风 险管理等方面的知识。
考试要求
学生需要掌握期货与期权的基本理论和实务知识， 能够运用所学知识分析和解决实际问题。
总评成绩计算方法
平时成绩占比
平时成绩占总评成绩的40%，其中课 堂表现占10%，作业完成情况占20%，
《期货与期权》课程 教学大纲
contents
目录
• 课程介绍与教学目标 • 期货市场基础知识 • 期权市场基础知识 • 期货与期权交易策略 • 风险管理与控制 • 实战案例分析 • 课程考核与评价标准
01
课程介绍与教学目标
课程背景与意义
金融市场的重要性 期货与期权作为金融衍生品，在现代金融市场中占据重要 地位，对于风险管理、资产配置和价格发现具有关键作用。
案例三
期权定价模型在实际交易中的应用
失败案例剖析
忽视基本面分析，盲目追 涨杀跌造成损失
期货交易中的过度杠杆与 爆仓风险
投资者对期权行权价格判 断失误导致亏损
案例一
案例二
案例三
经验教训总结
01 深入了解期权和期货市场的运行规则和交 易策略
02 注重基本面和技术面分析，制定合理的投 资计划
期货期权交易规则及操作方法详解
期货期权交易规则及操作方法详解期货和期权是金融市场中常见的衍生品，其交易规则和操作方法对投资者具有重要意义。
下面将详细介绍期货和期权的交易规则及操作方法。
期货交易规则及操作方法期货交易规则介绍期货是一种标准化合约，约定在未来某一特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的标的资产。
期货交易是在期货交易所进行的，交易所有权制定交易规则。
期货交易操作方法1.选择合适的期货合约：投资者应选择符合自身风险偏好和投资目标的期货合约。
2.开立交易账户：投资者需要在经纪商处开立期货交易账户，完成开户流程后方可进行交易。
3.下单交易：投资者在期货交易所通过经纪商下单进行交易，包括开仓、平仓、止盈止损等操作。
4.风险管理：投资者应合理控制仓位，设立止盈止损线，以规避风险。
期权交易规则及操作方法期权交易规则介绍期权是一种约定权利，而非义务，买方有权但无义务在未来某一特定时间以特定价格买入或卖出标的资产。
期权交易也在期权交易所进行，受交易所规则约束。
期权交易操作方法1.选择合适的期权合约：投资者应了解期权的类型和行权方式，根据自身需求选择合适的期权合约。
2.开立交易账户：开立期权交易账户后，投资者可以在交易所通过经纪商下单进行交易。
3.买卖期权：投资者可以买入或卖出期权合约，根据市场走势确定持仓时间和操作策略。
4.风险控制：期权交易具有高风险高回报特性，投资者应根据自身承受能力设定正确的风险管理策略。
总结期货期权交易是金融市场中重要的交易形式，投资者在参与交易时应充分了解交易规则和操作方法，合理规划交易策略，控制风险，实现投资目标。
希望以上内容能为广大投资者提供一些帮助。
以上是对期货期权交易规则及操作方法的详细介绍，希望读者能够从中获得有益信息。
期货期权交易规则及操作方法
期货期权交易规则及操作方法期货期权是一种金融工具，通过买卖期货合约或期权合约，投资者可以在未来规定的时间和价格买卖某种资产。
期货期权交易涉及到一系列规则和操作方法，下面将详细介绍相关内容。
期货交易规则1. 期货合约期货合约是投资者买卖期货的标的物，也称为标的资产。
投资者可以通过买入多头合约或卖出空头合约来参与期货交易，每个期货合约都有特定的到期日和执行价格。
2. 交易时间期货交易通常在工作日的特定时间段内进行，投资者需在交易时间内下单买卖期货合约。
3. 交易规则期货交易遵循相应的交易规则，包括盈利结算、在线交易规则、保证金比例等，投资者需遵守交易规则进行操作。
期权交易规则1. 期权合约期权合约是一种金融衍生品，买卖双方在合同约定的到期日前，买方有权利但非义务在合同规定的价格购买或卖出标的资产。
期权合约包括认购期权和认沽期权，投资者根据标的资产价格的变化选择买入或卖出期权。
2. 行权方式行权方式是期权交易重要的操作方法，投资者在期权到期时可以选择行使期权或放弃行使期权，从而获利或损失。
3. 期权价格期权价格是期权交易过程中的重要指标，投资者根据期权价格的变化来制定交易策略，实现盈利。
期货期权交易操作方法1. 制定交易计划投资者在参与期货期权交易前应制定详细的交易计划，包括交易目标、风险控制、资金管理等方面，确保交易操作有条不紊。
2. 熟悉市场走势投资者需要密切关注市场走势和相关资讯，了解市场情况并根据大势制定交易策略。
3. 选择合适时机根据市场波动和自身投资需求选择合适的交易时机，避免在行情波动剧烈时进行交易操作。
4. 严格执行止损在进行期货期权交易时，投资者需设定合理的止损点和盈利点，严格执行止损规则，控制风险。
以上就是期货期权交易规则及操作方法的相关内容，投资者在参与交易时需遵守相关规则和操作方法，理性投资并控制风险。
期权与期货课件第6章 期权市场机制
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第六章 期权市场机制
第三节 期权合约条款和保证金
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第三节 期权合约条款和保证金 一、合约条款
合约条款 标的资产 合约类型 合约单位 合约到期月份 行权价格
行权价格间距
行权方式
交割方式
条款介绍
标的资产是期权合约对应的资产，期权买卖双方约定买入或卖出的对象
到期日
到期月份的第四个星期三（遇法定节假日顺延）
行权日
同合约到期日，行权指令提交时间为9:15-9:25，9:30-11:30，13:00-15:30
交收日 交易时间
委托类型 买卖类型
行权日次一交易日
上午9:15-9:25，9:30-11:30（9:15-9:25为开盘集合竞价时间）下午13:00-15:00（14:57-15:00为收盘集合 竞价时间） 普通限价委托、市价剩余转限价委托、市价剩余撤销委托、全额即时限价委托、全额即时市价委托以 及业务规则规定的其他委托类型
9个（1个平值合约、4个虚值合约、4个实值合约） 3元或以下为0.05元，3元至5元（含）为0.1元，5元至10元（含）为0.25元，10元至20元（含）为0.5元 ，20元至50元（含）为1元，50元至100元（含）为2.5元，100元以上为5元 到期日行权（欧式）
交割方式
实物交割（业务规则另有规定的除外）
➢ 时间价值(intrinsic value)，是指随着时间的推移，期权获利的可能性，而期权的买方愿意为 这种获利的可能性买单的那部分价值。
✓ 一般从期权价格中扣除内涵价值得到时间价值的数值
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第二节 期权的价值构成与价值状态 一、期权的内涵价值与时间价值
期货期权教程
远期合约与期货合约之间的比较
远期合约 两个交易对方之间私下签约 非标准化 通常有一个指定的交割日 在合约到期时结算 通常进行交割或最后现金结算 期货合约 在交易所内交易 标准化合约 交割期限有个范围 每日结算 合约通常在到期日前平仓
期权（option）
看涨期权、买入期权、择购权（call option）：持有者 有权在某一确定时间以某一确定的价格购买标的资产。 看跌期权、卖出期权、择售权(put option)：持有者有 权在某一确定时间以某一确定的价格出售标的资产。 执行价格、敲定价格(exercise price or strike price)： 期权合约中的价格 到期日、执行日、期满日(expiration date, exercise date, maturity)：合约中的日期 美式期权(American options)：可在期权有效期内任何 时候执行 欧式期权(European options)：只能在到期日执行
数理金融学
1. 2. 3.
假设条件 投资者是理性的 资本市场是有效的 投资者厌恶风险 无套利均衡理论 组合分解技术
无套利均衡理论
金融研究的一项核心内容是对金融市场中的某项“头寸”（头 寸指对某种金融资产的持有或短缺）进行估值和定价。 分析的基本方法是将这项头寸与市场中其他金融资产的头寸组 合起来，构筑起一个在市场均衡时不能产生不承受风险的利润 的组合头寸，由此测算出该项头寸在市场均衡时的价值即均衡 价格。
期货与期权
财务管理系 王荣誉 Wangrongyu@
期货与期权
John C., Hull：Options, Futures, and other Derivatives third Edith, Prentice-Hall, 1997 期权、期货和其他衍生产品，张陶伟译，华夏出版社，2000 Introduction to Futures and Options Markets, Third Edition, John C. Hull, Prentice-Hall, 1998, 1995, 1991 1991。 期货期权入门，张陶伟，中国人民大学出版社，2000。 软件：DerivaGem, ftp:///pub/be/finance.d-006/hull http://www.mgmt.utoronto.ca/~hull E-mail:hull@mgmt.utoronto.ca加拿大多伦多大学
期货期权交易规则及操作方法详解
期货期权交易规则及操作方法详解1. 前言期货期权交易作为一种衍生品交易形式，是金融市场中常见的交易方式之一。
本文将详细介绍期货期权交易的规则和操作方法，并帮助读者更好地了解和掌握期货期权交易。
2. 期货期权交易规则2.1 期货期权的基本概念期货期权是指根据双方约定，在未来某一特定时间点，买方有权但无义务以约定价格购买或卖出标的物的合约。
2.2 标的物期货期权的交易标的物可以是商品、金融工具、股票、债券等。
标的物的选择与交易所相关规定有关。
2.3 交易所与合约期货期权交易通常在金融交易所进行，交易所会提供相应的期货期权合约。
合约中包括了合约的标的物、交割月份、交割方式、合约单位等信息。
2.4 期权持有人与行权期货期权交易中，买方是期权的持有人，持有期望市场发生变动的期权权利。
持有人可以在约定时间内选择行权，即按照约定价格购买或卖出标的物。
如果不行权，则期权到期后自动失效。
2.5 期权价格与合约价值期权的价格由市场供求关系决定，涨跌主要受到标的物价格、时间价值、波动率等因素的影响。
合约价值是期权到期时的内在价值加上时间价值。
3. 期货期权交易操作方法3.1 开户与交易账户在进行期货期权交易前，首先需要在交易所开户，取得相应的交易账户。
开户需要提供身份证明、资金证明和签署相关协议等。
3.2 期货期权交易策略期货期权交易中，不同的交易者可以选择不同的交易策略。
常见的交易策略包括多头策略、空头策略、保护策略等。
交易者可以根据自身的风险承受能力和市场判断选择合适的策略。
3.3 下单与交易在期货期权交易中，交易者可以通过交易终端输入订单指令进行交易。
交易者需要确定交易合约、交易方向（买入或卖出）、数量和价格等信息。
交易终端会即时反馈交易结果。
3.4 风险管理在期货期权交易中，风险管理是非常重要的一环。
交易者需要制定合理的风险控制策略，包括风险预算、止损点设定、仓位控制等。
同时，可以通过期权组合、对冲等手段降低风险。
期货与期权教程ppt
环形结算示意
甲
出 1000元/吨 入
乙
交割
出 900元/吨 入
丙
第一章 期货交易导论
第三节：期货交易的性质和功能
一，期货交易的性质：
1.远期合约交易的性质：本质目的是促进商品的流通，仍属于 现货交易，但又不同程度地反映反映了许多期货交易制度。 2.期货交易的性质：交易的是一种与商品所有权有关的价格风 险，本质上是回避价格风险，其次才是现货交割。
第一章 期货交易导论
2．开户： C 入市交易准备： （1）心理上的准备。期货价格无时无刻不在波动，自然是判 断正确的获利，判断失误的亏损。因此，入市前盈亏的心 理准备是十分必要的。 （2）知识上的准备。期货交易者应掌握期货交易的基本知识 和基本技巧，了解所参与交易的商品的交易规律，正确下 达交易指令，使自己在期货市场上处于赢家地位。 （3）市场信息上的准备。在期货市场这个完全由供求法则决 定的自由竞争的市场上，信息显得异常重要。 谁能及时、 准确、全面地掌握市场信息，谁就能在竞争激烈的期货交 易中获胜。 （4）拟定交易计划。为了将损失控制到最小，使盈利更大， 就要有节制地进行交易，入市前有必要拟定一个交易计划， 做为参加交易的行为准则。
6月10日，该贸易商卖出10手。 12月到期的小麦期货合约，价格 1080元/吨 11月8日，该贸易上买进10手， 12月到期的小麦期货合约，价格 1030元/吨 盈利 50*100= 5000元
买进套期保值
贸易商、加工商
现货市场
期货市场
9月 2日，某加工商卖出 50吨 1# 铜，价格1.95万元/吨 11月 20日，买进50吨1#铜，价 格2.00万元/吨 亏损0.05*50 =2.5万元
合同法
期货和期权课件.ppt
第一章 期货市场的产生和发展
国际期货市场发展历程
•1848年，CBOT成立 •1865年，CBOT推出标准化合约，引入保证金制
度 •1972年，CME（芝加哥商业交易所 ）设立的
IMM分部推出外汇期货合约 •1973年，CBOE成立 •1982年，KCBT（堪萨斯城期货交易所）推出股
票价格指数期货合约 •1982年，CBOT推出美国长期国债期货期权合约
SHFE铜标准合约（续）
交割等级
标准品：标准阴级铜，符合国标GB/T467--1997 标准阴级铜 规定，其中主成份铜加银含量不小于99.95%。 替代品：a.高级阴级铜，符合国标GB/T467-1997高级阴级铜
规定，经本所指定的质检单位检查合格，由本所公告后实行 升水；b.LME注册阴级铜，符合BS6017-1981和AMD5725标 准(阴级铜级别代号CU-CATH-1)。
第二章 期货交易基础知识
第二章 期货交易基础知识
第一节 期货交易与现货交易、远期交易及 证券交易的关系
一、期货交易与现货交易
期货交易与现货交易的联系 期货交易的过程： 开仓 持仓 平仓 交割 ---实物交割是联系二者的纽带
期货交易与现货交易的区别
交割时间不同 交易对象不同 交易目的不同 交易场所与方式不同 结算方式不同
出版社 2010
基本概念
金融衍生工具（derivative instruments） 是在原生金融工具的基础上派生出来金融工 具。衍生金融工具又可称为：派生金融工具、 金融衍生产品。
种类：期货、远期、期权、Swap
Underlying instruments 原生金融工具 金融基础工具 现货交易工具
交割地点
2024版年度期货与期权教学设计
期货与期权教学设计目录•引言•期货市场基础知识•期权市场基础知识•期货与期权交易策略•期货与期权定价原理•实践教学环节设计01引言教学目的与意义掌握期货与期权基本概念、原理及交易方式通过教学，使学生全面了解期货与期权的定义、特点、分类、交易流程等基础知识。
培养投资分析与风险管理能力通过案例分析、模拟交易等实践环节，提高学生的市场分析能力、投资策略制定能力以及风险管理水平。
为金融从业或投资活动奠定基础期货与期权是金融市场的重要组成部分，掌握相关知识对学生未来从事金融工作或个人投资活动具有重要意义。
期货与期权基础知识期货与期权市场分析投资策略与风险管理模拟交易与实战演练教学内容概述包括期货与期权的定义、特点、分类、交易制度等。
讲解投资策略的制定、风险管理原则和方法，通过案例分析提高学生实际操作能力。
介绍市场分析的基本方法、技术指标等，培养学生独立分析市场的能力。
组织学生进行模拟交易，体验真实交易环境，锻炼实战能力。
通过理论讲授打基础，结合案例分析加深理解，提高学生运用理论知识解决实际问题的能力。
理论讲授与案例分析相结合模拟交易与实战演练相辅助小组讨论与互动问答相促进多元化教学手段运用利用模拟交易平台进行实战演练，让学生在模拟环境中体验真实交易过程，提高实战能力。
鼓励学生开展小组讨论，分享学习心得和交易经验，通过互动问答解决疑难问题，提升学习效果。
利用多媒体教学、网络教学等现代化教学手段，丰富教学内容和形式，提高学生的学习兴趣和参与度。
教学方法与手段02期货市场基础知识期货市场概念及功能期货市场定义期货市场是交易双方达成协议或成交后，不立即交割，而是在未来的一定时间内进行交割的场所。
期货市场功能期货市场具有价格发现、风险转移和提高市场流动性等功能。
期货合约要素与交易规则期货合约要素包括合约标的、合约大小、交割月份、交割地点等。
交易规则期货交易实行保证金制度、每日结算制度、涨跌停板制度等。
以实物商品为标的物的期货合约，如农产品、金属、能源等。
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公司A和公司B：资产性质完全相同，EBIT=1000万元/年 公司A：全权益，100万股，股票预期收益率=10% 公司B：负债4000万元，利率8%，市场利率8%，权益60万股
无套利均衡理论
头寸情况
1%公司A股票空头 1%公司B债券多头 1%公司B股票多头 净现金流
即时现金流
1万股×100元/股=100万 -1% ×4000万=-40万 -6000股×90元/股=-54万 6万
期权损益
损益 损益
K
ST
ST
看跌期权多头：max(X− ST，0)
看跌期权空头：min(ST−X，0)
互换（swap）
互换是指交易双方达成协议，约定在未来某时以事先 规定的方法交换两笔货币或资产的金融交易。
甲、乙两家公司借入一笔期限5年金额1000万美元的资金 资本市场 甲公司 乙公司 利率差 固定利率市场 9.00% 10.40% 1.40% 浮动利率市场 LIBOR+0.30% LIBOR+1.10% 0.80%
组合分解技术
利用基本的金融工具（包括基本的原生工具如债券和 股票，也包括基本的衍生工具如远期协议、期货、期 权、互换等）来组成具有特定流动性和收益/风险特性 的金融产品，也可以通过“剥离”，把原来捆绑在一 起的金融/财务风险进行分解，更可以在分解后加以重 新组合，从而为收益/风险在市场的流动转移和重新配 置提供强有力的手段。 可转换债券：债券、看涨期权 资产证券化
821.49 105.32 7.39 984.95 1,471.9 630.18 606 566.28 470.23 130.54 114.93 105.28 102.6 514.96
中国工商银行人民币远期外汇牌价
日期： 2004年8月3日 星期二
期限 7天 (7D) 20天 (20D) 1个月 (1M) 2个月 (2M) 3个月 (3M) 4个月 (4M) 5个月 (5M) 6个月 (6M) 7个月 (7M) 8个月 (8M) 9个月 (9M) 10个月 (10M) 11个月 (11M) 12个月 (1Y) 中间价 827.7 827.66 827.59 827.36 827.02 826.57 825.99 825.33 824.67 823.86 822.88 821.93 820.9 819.73 现汇买入价 825.63 825.6 825.52 825.3 824.96 824.5 823.93 823.26 822.41 821.39 820.21 819.06 817.82 816.45
期货与期权
第1章 绪论 第2章 期货市场及交易 第3章 远期和期货价格 第4章 利率期货 第5章 互换 第6章 期权市场 第7章 股票期权价格的性质 第8章 期权的交易策略 第9章 二叉树模型 第10章 股票价格的行为模式 第11章 Black-Scholes模型分析 第12章 股票指数期权、货币期权和期货期权 第13章 衍生证券定价的一般方法 第14章 市场风险的管理
827.7 106.12 7.47 994.9 1,509.64 646.34 621.54 580.8 482.29 133.89 117.88 107.98 103.38 528.16
826.46 105.96 7.45 992.91 1,506.92 645.18 620.3 579.64 481.33 133.62 117.64 107.76 103.17 527.1
中国工商银行人民币即期外汇牌价
日期： 2004年8月3日 星期二
币种 美元 (USD) 港币 (HKD) 日元 (JPY) 欧元 (EUR) 英镑 (GBP) 瑞士法郎 (CHF) 加拿大元 (CAD) 澳大利亚元 (AUD) 新加坡元 (SGD) 丹麦克朗 (DKK) 挪威克朗 (NOK) 瑞典克朗 (SEK) 澳门元 (MOP) 新西兰元 (NZD)
远期合约的损益（payoff）
损益 损益
0
K K ST ST
多头头寸：ST-K
空头头寸：K-ST
期货合约（futures contract）
期货合约是两个对手之间签定的一个在确定的将来时 间按确定的价格购买或出售某项资产的协议。 标准化的远期合约 最大的期货交易所：芝加哥交易所(Chicago Board of Trade, CBOT)和芝加哥商品交易所(Chicago Mercantile Exchange, CME)
数理金融学
1. 2. 3.
假设条件 投资者是理性的 资本市场是有效的 投资者厌恶风险 无套利均衡理论 组合分解技术
无套利均衡理论
金融研究的一项核心内容是对金融市场中的某项“头寸”（头 寸指对某种金融资产的持有或短缺）进行估值和定价。 分析的基本方法是将这项头寸与市场中其他金融资产的头寸组 合起来，构筑起一个在市场均衡时不能产生不承受风险的利润 的组合头寸，由此测算出该项头寸在市场均衡时的价值即均衡 价格。
远期合约（forward contract）
远期合约是一个在确定的将来时刻按确定的价格购买 或出售某项资产的协议。 多头(long position)：远期合约的一方同意在将来某个 确定的日期以确定的价格购买标的资产。 空头(short position)：远期合约的一方同意在将来某个 确定的日期以确定的价格出售标的资产。 远期价格(forward price)：使远期合约价值为零的交 割价格。签署远期合约时刻该合约价值为零。
即期外汇牌价
日期： 2004年8月23日 星期一
币种 美元 新加坡元 瑞典克郎 挪威克郎 澳门元 日元 港币 英镑 欧元 丹麦克郎 瑞士法郎 加拿大元 澳元 单位 100 100 100 100 100 100000 100 100 100 100 100 100 100 现钞买入 821.47 473.78 108.04 120.47 102.6 7500.86 105.33 1469.77 1009 133.82 645.93 623.18 584.49 现汇买入 826.43 484.21 110.42 123.12 103.22 7557.68 105.97 1502.12 1017.67 136.77 659.48 636.9 596.75
单位：人民币/100外币
美元兑人民币 现汇卖出价 829.77 829.73 829.66 829.43 829.09 828.63 828.06 827.39 826.94 826.33 825.56 824.81 823.98 823 起息日 2004-08-11 2004-08-24 2004-09-06 2004-10-08 2004-11-04 2004-12-06 2005-01-04 2005-02-04 2005-03-04 2005-04-04 2005-05-09 2005-06-06 2005-07-04 2005-08-04
第1章 绪论
定义：衍生产品（derivative security）、衍生证券、衍生工具、或 有债权（contingent claims）、或有求偿权，是一种金融工具 （financial instrument），其价值依附于其他的基础资产 （underlying）。 1994年5月14日《经济学家》的“瑕不掩瑜”的定义：衍生工具是 给予交易对手的一方在未来的某个时间点对某种基础资产（或者对 某项基础资产的现金值）拥有一定债权和相应义务的合约。合约须 载明一定金额的货币、债券或实物，亦或相应的支付条款及市场指 数。它可能是买卖双方义务对等，或是提供给一方履行与否的权利； 可能是为资产和负债提供相应的转换；也可能是多种因素的复合。 一些衍生工具可以相互转换。从合约产生的那一天起，衍生工具的 价格在某种程度上将依据于基础资产价格的变动而变动。 基础工具（underlying instrument）：利率或债券工具的价格；外 汇汇率；股票价格或股票指数；商品期货价格。
பைடு நூலகம்
未来每年的现金流
-1%EBIT 1% ×320万=3.2万 1% ×(EBIT-320万) 0
用另一组证券来“复制(replicate)某项或某一组证券。 1.在未来任何情况下，二者的现金流特性都应该相同。 2.构筑套利的复制证券的工作至少在理论上是可以在市场中实现的， 因此需要一定的市场条件（如容许卖空）》。
期权头寸
多头：购买期权合约的一方 空头：出售或承约（written）期权合约的一方 四种基本的期权头寸 看涨期权的多头 看跌期权的多头 看涨期权的空头 看跌期权的空头
1. 2. 3. 4.
期权损益
损益 损益
X X ST ST
看涨期权多头：max(ST−X，0)
看涨期权空头：min(X− ST，0)
远期合约与期货合约之间的比较
远期合约 两个交易对方之间私下签约 非标准化 通常有一个指定的交割日 在合约到期时结算 通常进行交割或最后现金结算 期货合约 在交易所内交易 标准化合约 交割期限有个范围 每日结算 合约通常在到期日前平仓
期权（option）
看涨期权、买入期权、择购权（call option）：持有者 有权在某一确定时间以某一确定的价格购买标的资产。 看跌期权、卖出期权、择售权(put option)：持有者有 权在某一确定时间以某一确定的价格出售标的资产。 执行价格、敲定价格(exercise price or strike price)： 期权合约中的价格 到期日、执行日、期满日(expiration date, exercise date, maturity)：合约中的日期 美式期权(American options)：可在期权有效期内任何 时候执行 欧式期权(European options)：只能在到期日执行
汇买、汇卖 中间价 现汇买入价
单位：人民币/100外币
现钞买入价
卖出价 828.94 106.28 7.48 996.89 1,512.66 647.63 622.78 581.96 483.25 134.16 118.12 108.2 103.59 529.22