美国、香港、新加坡上市指南

美国、香港、新加坡上市指南

一．海外上市的概述

二.（一）美国市场概况

（二）上市标准

（三）．上市流程

（四）美国上市的优势

（五）美国上市的劣势

（六）适合在美国上市的企业

三.（一）香港市场概况

（二）上市标准

（三）上市流程

1.香港主板上市流程

2.香港创业板上市流程

（四）香港上市的优势

（五）香港上市的局限

（六）适合在香港上市的企业

四. （一）新加坡市场概况

（二）上市标准

1.新加坡主板上市标准

2.新加坡创业板上市标准

（三）上市流程

1.新加坡主板上市流程

2.新加坡创业板上市流程

（四）新加坡的优势

（五）新加坡的劣势

（六）适合在新加坡上市的企业

五.结语

一．海外上市的概述

海外上市是每个国家企业寻求融资的一种很好的方法，中国的企业也是不例外的。2004年中国企业赴海外上市的数量继续保持高速增长，主要原因在于国内融资渠道的进一步减少。自国家加大宏观调控力度以来，很多过热行业得到了抑制，作为国内主要融资方式的商业银行贷款规模大幅缩减。很多企业，特别是民营中小企业，对于资金的渴求度进一步上升。由于国内上市的审批与时间上的难度并没有丝毫的降低，加上国内证券市场持续低迷，很多企业由此走上海外上市之路。

而且海外上市还给企业带来更多的好处：（1）公司股票有一个流通的市场，股东可以收回创业投资，风险资本有一个退出渠道。（2）公司的价值可通过市场确定，增加公司市值和财富。私人公司一般是由税务部门或贷款商来估值，通常是利得(Earnings) 的1-2倍。上市后，投资大众对公司的估值通常在利得的5-30倍。（3）吸引和激励管理人员、技术人员与员工，主要是通过股票选择权计划(Stock Options Plan) 来进行，一个上市公司的股票对其职员更有吸引力。（4）一般来讲, 上市公司的信用比较好, 比较容易在市场上获取信贷。（5）中国企业通过收购空壳公司以及反向合并可变成一个外国公司。（6）上市公司可以比较容易地获得第二次，第三次上市融资，因为，如果你的股票有一个现

成的市场并且在积极的交易, 投资者就对你的股票比较有信心。（7）收购空壳公司而获得的股票, 其中的15%到26%可以自由交易, 这部分股票必须由非附属公司持有，并且可以同股

票经纪人交易。股票的流通性使得公司能够给参与上市的专业人员股票而不是现金作为报酬。（8）公司的形象大为改善，知名度大为提高，在同行中的信誉和竞争力大大增加。（9）有利于公司用股票而非现金进行收购或兼并。

同样海外上市还有不利的方面：(1)上市公司很难对经营财务状况保密，必须定期向证券交易委员会(SEC)申报和披露公司的经营情况。(2) 公司的股权将得到稀释, 原股东对公司的控制权将减低。但是，放弃部分股权跟总体上所获得的更大的市场价值相比，只不过是一个很小的代价。(3)公司高级主管与董事将可能承担更多的责任，接受更严的审查。当然，这一类责任可以通过购买保险加以限制，但无论如何，管理人员的行为必须审慎。(4) 公司管理人员不得不花一定的时间进行股票上市准备工作。(5) 公司需要花费一定的初步上市费用，包括包销费、律师费、会计师费、印刷费等，总费用约为筹集资金的10%-15%。(6) 今后可能会产生一些股东诉讼，并且, 公司必须接受当地法院的司法管辖。(7) 公司运作必须符合上市地证券交易委员会制订的规则。

而下面我就对我国企业海外上市的主要融资地：美国，香港，新加坡的主板市场与创业板市场的上市条件和流程进行简单的比较介绍。

二.（一）美国市场概况:

美国拥有现时世界上最大最成熟的资本市场，纽约是世界的金融中心，这里聚集了世界上绝大部分的游资和风险基金，股票总市值几乎占了全世界的一半，季度成交额更是占了全球的60％以上。美国的证券市场体现了立体多层次，为不同融资需求服务的鲜明特征。不同的市场为不同的企业进行筹融资服务，只要企业符合其中某一个市场的上市条件，就可以向美国证监会申请“登记”挂牌上市。美国的证券市场分为两大类：一类是有形的交易中心；另一类是无形的柜台市场（OTC）。有形的交易中心以同处纽约的纽约证券交易所（NYSE）和美国证券交易所（AMEX）最为人所熟知，此外另有三个交易量总计约占全国份额5%的地区交易所：芝加哥，波士顿和辛辛纳提股票交易所。无形的交易市场以全国证券商协会（NASD）管理的纳斯达克市场（NASDAQ）最为著名，此外还有OTCBB市场和粉红单市场(Pink Sheets)。

纽约证券交易所已有200多年历史，在此上市的股票有2900多只，股票市值超过7000亿美元。美国证券交易所成立于1842年，其营运模式和纽约证券交易所大致一样，但偏重中小企业类的上市公司。纳斯达克证券交易所建立于1971年，目前在此上市的股票有5500多只，微软、英特尔、思科、雅虎、苹果、戴尔等著名的高科技企业都在此上市。它包括两个组成部分：全国市场和小型资本市场。

招示板市场（OTCBB）是一种电子报价系统，共显示6,500种证券的实时报价、最后成交价格及成交量。与纳斯达克市场相比，招示板以门槛低而取胜，它对企业基本没有规模或盈利上的要求，只要有三名以上的做市商愿为该证券做市，企业股票就可以到OTCBB上流通了。但是，OTCBB只是为会员报价的中间平台，不提供发行的服务。OTCBB的证券交易是由市场做市商通过封闭Nasdaq电脑终端报价和汇报交易的共同体系，没有Nasdaq所提供的挂牌标准，不能够执行自动交易，没有和发行企业维持的商业关系，对于做市商没有和Nasdaq同等的责任。

粉红单市场是美国唯一一家不需要进行财务信息披露的证券交易机构。到目前为止,在粉红单市场上交易的股票已超过4100只。现在，全国报价局(National Quotation Bureau)每周出版“粉红单”股票报价。此外，电子版的粉红单股票报价每天更新一次，并在造市商终端上传播。经纪人通过订购“粉红单”股票报价而发现价格并进行买卖。

2004年在美国上市的中国内地企业有37家。在美国上市的香港企业有23家。

（二）上市标准

公司证券只有在发行公司申请并满足交易所上市要求后方可在证券交易所进行交易。上述