《财务管理》课件-第六章 证券投资

一般而言，市场利率上升，债券价格下降；市场利率下降， 债券价格上升。债券期限越长，利率风险也越大。
(三)购膨胀而使债券到期或 出售时所获得的现金的购买力下降，从而使债券投资者 遭受损失的风险。
(四)流动性风险
也称变现力风险，是指债券投资者打算出售债券以获取 现金时，其所持有的债券不能以目前合理的市场价格在 短期内出售的风险。
【例6-8】某债券面值为1000元，期限为5年 ，票面利率为8%，该债券按年支付利息，到 期还本，现在的市场利率为10%，要求：计算 该债券的价值。
解 V=1000×8%×(P/A，10%， 5)+1000×(P/F，10%，5)
=80×3.791+1000×0.621
=924.28(元)
三、债券的收益率
四、股票投资决策分析
(一)基本分析
1.宏观分析 ➢ 一个国家的政治、经济形势 ➢ 宏观分析影响基本走势 2.行业分析 3. 微观分析 ➢ 财务状况、经营成果、盈利能力、成长潜力和内
部管理等情况
(二)技术分析
指标法、K线分析法、形态法、波浪法
第三节 债 券 投 资
一、债券投资的目的和特点
(一)债券投资的目的
该种股票的估价模型为：
V=d/k (永续年金) 式中：d——固定不变的年股利额。
【例6-2】企业拟从市场上购入一只股票，准备 长期持有，已知该股票的年股利额固定为每股 0.75元，企业要求的最低投资报酬率为15%， 要求：对该股票进行估价
解 V=0.75/15%=5(元)
(三)长期持有，股利固定增长的股票的估价
二、证券投资的特点
相比实物资产，证券投资具有以下特点： 1. 流动性强 2. 交易成本低，投资收益高 3. 价格不稳定，投资风险较大 4. 投资受心理因素影响大
三、证券投资的种类
按照投资对象的不同，证券投资分为： 1．股票投资
红利和价差
2．债券投资
利息和价差
3．基金投资 4．衍生金融资产投资
解 V=0.5×(P/F，15%，1)+0.6×(P/F，15%， 2)+20×(P/F，15%，3)
=0.5×0.87+0.6×0.756+20×0.658 =14.05(元)
该股票的价值为14.05元，若股票的市价低于14.05元，则企 业可以考虑投资该 股票。
(二)长期持有，股利固定不变的股票的估价
解 R=1/10=10%
(2) 长期持有，股利固定增长的股票的预期收 益率
股票的预期收益率R=d1/（P+g）
【例6-6】企业拟从市场上购入一只股票，准备长期持 有，该股票的每股市场价格为50元，上年每股股利 为2元，预计以后每年将以10%的增长率增长，
要求：计算该股票的预期收益率。
解 R=2×(1+10%)/50+10% =14.4%
要求：对该股票进行估价并确定是否值得投资。
解 V=1×(1+10%)/(15%-10%)=22(元)
由于每股股票的价值为22元，而市场价格为25元， 价格高于价值，所以该股票不值得企业投资。
三、股票的预期收益率
股票的预期收益率是其收益额与其投资额(买价)之间的比 率。
(一)短期持有，未来准备出售的股票的预期收益率
模型为：
V
n t 1
d1 (1 k )t
Vn (1 k )n
V为股票的价值；dt为第t期的预期股利；k为市场利率或投资 者要求的最低投资报酬率；Vn为出售股票时的预期股价；n为 预期持有股票的期数
【例6-1】企业拟从市场上购入一只股票，预计该股 票第1年末每股股利为0.5元，第2年末每股股利为 0.6元，第3年末售出该股票，预计售价为每股20 元，企业的最低投资报酬率为15%，要求：对该股 票进行估价并确定股票的市场价格为多少时才值得 投资。
(一)纯贴现债券的到期收益率 F×(P/F，k，n)=P，通过该等式就可以求出其
中的k，求出的k就是到期收益率。
【例6-9】有一纯贴现债券，面值为1000元，期 限为3年，现在的市场价格为772元，要求：计算 该债券的到期收益率。
解 令1000×(P/F，k，3)=772，则可算出(P/F， k，3)=0.772，通过查复利现值系数表可以查出 k=9%，该债券的到期收益率就是9%。
要求：计算该股票的预期收益率并考虑企业要 求的投资收益率为多少时该股票才值得投资。
解 R=0.75/15+(18-15)/15=25%
(二)长期持有股票的预期收益率
(1) 长期持有，股利固定不变的股票的预期收益 率
股票的预期收益率R=d/P
【例6-5】企业拟从市场上购入一只股票，准备长期持 有，已知该股票的年股利额固定为每股1元，现在的 市场价格为每股10元，要求：计算该股票的预期收 益率。
该种类型股票的预期收益率为：
R D P1 - P0
P0
P0
式中：R——股票的预期收益率； D ——为持有期间预期获得的股利； P0——买价； P1——出售时的预期售价。
【例6-4】企业拟从市场上购入一只股票以作为 现金的替代品，计划在1年内出售，现在的市场 价格为每股15元，预期在持有股票期间每股股 票将获得0.75元的现金股利，预计出售时的售 价为每股18元，
(五)期限风险 由于债券期限长而给债券投资者带来的风险。
(六)汇率风险
由于外汇汇率的变动而给外币债券投资者带来的风险。
第四节 基 金 投 资
一、基金的概念、功能与特点 二、基金的种类 三、基金的资产净值 四、开放式基金的申购价格和赎回价格
一、基金的概念、功能与特点
(一)基金的概念
基金实际是投资基金的简称,是由基金发起人通过发 行基金股份或受益凭证的方式来汇集众多投资者的 资金，再将这些资金投资于证券或其他资产。
四、证券投资的一般程序
1．选择经纪人并开户 2．选择合适的投资对象 3．确定恰当的投资时间 4．委托证券经营机构买卖证券 5．交割和清算 6．过户
第二节 股 票 投 资
一、股票投资的目的和特点 二、股票的估价 三、股票的预期收益率 四、股票投资决策分析
一、股票投资的目的和特点
(一)股票投资的目的 获利：红利+买卖价差
私募基金，指以非公开方式向特定投资者募集 基金资金并以证券为投资对象的证券投资基金。 它具有非公开性、募集性、大额投资性、封闭 性和非上市性等特点。
三、基金的资产净值
基金的资产净值通常以单位份额为基础来表示， 每一单位份额的资产净值称为单位资产净值， 也称基金单位净值或单位净资产值
单位资产净值的计算公式为： 单位资产净值 =基金净资产价值总额/发行在外的总份数
违约的原因主要有：政治、经济形势等宏观环境发生重大 变动；发生自然灾害，如水灾、地震等；企业经营管理不 善，成本高、浪费大，发生重大亏损；企业在市场竞争中 失败导致丧失主要顾客；企业陷入财务困境，不能及时清 偿到期债务等。
(二)利率风险
利率风险是指由于市场利率的上升引起债券的价格下跌， 从而使债券投资者遭受损失的风险。
该种股票的估价模型为：
V d0 (1 g) 或V d1
kg
kg
式中：d0——上期股利； d1——第1期预期股利； g——股利的年固定增长率。
【例6-3】企业拟从市场上购入一只股票，准备 长期持有，该股票的每股市场价格为25元， 上年每股股利为1元，预计以后每年将以 10%的增长率增长，企业的最低投资报酬率 为15%，
➢ 契约型投资基金，也称信托型投资基金，是 由管理人和托管人通过签订信托契约的方式， 向社会公开发行受益凭证来汇集资金而形成 的代理投资机构。
➢ 公司型投资基金是依据公司法以股份公司形 态存在的，以向投资者发行股份的方式来汇 集资金的投资机构。
(二)按照基金在存续期间内能否赎回划分
分为封闭式投资基金和开放式投资基金
第一节 证券投资概述
一、证券投资的目的 二、证券投资的特点 三、证券投资的种类 四、证券投资的一般程序
一、证券投资的目的
证券投资是指企业通过资本市场将资金用于购 买股票、债券、基金等证券以获取收益或其他 经营目的而进行的投资活动。
1．提高现金的有效利用率 2．从事证券投机 3．满足企业扩张需要 4．其他目的：如履行某种义务
行估算。 ➢ 当证券的价值高于价格时才值得投资。 ➢ 证券的价值等同于其预期未来现金流入的现值。
(一)短期持有，未来准备出售的股票的估价
如果投资者不打算长期持有股票，而准备在持有一段时间后出
售股票，则该种股票投资的预期未来现金流入就包括上述的两
部分内容，其现值就等同于该种股票的价值。该种股票的估价
V F (P / F, k, n)
(二)利率固定，到期一次还本付息债券的估价 与纯贴现债券类似，F——本利和
(三)利率固定，利息分期支付，到期还本债券的 估价
V I (P / A,k,n) F (P / F,k,n)
式中：I——年利息额，其他字母的含义同上。
(三)利率固定，利息分期支付，到期还 本债券的估价
➢ 应进行证券组合投资
控制：通过控制实现自身的利益。
➢ 应集中资金投资于一个企业的股票以使自己的持 股比例达到控股的标准
(二)股票投资的特点
➢1. 股票投资是权益性投资 ➢2. 股票投资的风险大 ➢3. 股票投资的收益不稳定 ➢4. 股票投资的收益高 ➢5. 股票投资的流通性高
二、股票的估价
概念：股票的估价就是对股票的价值(内在价值或理论价值)进
(二)利率固定，到期一次还本付息债券的到期收 益率
令(F+n×I)×(P/F，k，n)=P
(三)利率固定，利息分期支付，到期还本债券的 到期收益率
令I×(P/A，k，n)+F×(P/F，k，n)=P