盈利能力分析

（一）盈利能力状况分析

盈利质量是指企业盈利的持续性、稳定性和可预测性,是企业实际的经营成

果、经济效益和发展能力的内在揭示。理想状态下企业的盈利至少应该包括三个

方面：一是具有较好的盈利能力；二是有较强现金流的保障；三是具有较好的发

展潜力。盈利能力是各方面关心的核心，也是企业成败的关键，只有长期盈利，

企业才能真正做到持续经营。因此无论是投资者还是债权人，都对反映企业盈利

能力的比率非常重视。一般用一下几个指标衡量企业的盈利能力：

营业利润率=营业利润/营业收入

销售净利率=净利润/销售收入

资产报酬率=净利润/平均资产总额

1．盈利能力历史趋势分析

（1）与投资有关的盈利能力分析

与投资相关的盈利能力，包括资本经营能力和资产经营能力。前者指企业所

有者通过投入资本经营而取得的利润的能力，后者指企业运营资产而取得利润的

能力。一般用企业的净资产收益率和总资产报酬率这两个指标来衡量。

净资产收益率=净利润/平均净资产*100%

总资产报酬率=（利润总额+利息支出）/平均总资产*100%

表4-1-1 贵州茅台总资产报酬率计算表单位：元

项目2008年2009年2010年2011年2012年

利润总额5,385,300,638.16 6,080,539,884.64 7,162,416,731.37 12,334,660,473.80 18,700,490,469.平均资产总额15,754,187,836.35 19,769,623,147.72 25,587,579,940.69 34,900,868,975.41 44,998,208,953.总资产报酬率34.18% 30.76% 27.99% 35.34% 41.56

表4-1-1显示，贵州茅台前几年总资产报酬率在逐年下降，且下降幅度较大，

说明总体资产的运营效果不高，企业的资产没有能够得到充分合理的利用。后两

年开始回升，且回升的幅度也很大，说明企业资产的运营效果得到了改善，使之

得到了充分合理的运用。根据分析查看，企业的生产规模在逐年扩大，而全部的

资本都来源于内部筹资和股权筹资，基本上不利于长期负债筹资，短期负债中也

没有短期借款，所以企业应注重负债的筹资渠道，更好的利用财务杠杆效应。

表4-1-2 贵州茅台净资产收益率计算表单位：元

项目2008年2009年2010年2011年2012年

净利润4,000,759,343.11 4,552,888,944.00 5,339,761,496.97 9,250,323,807.62 14,008,450,702.平均净资产11,503,418,295.95 14,651,565,394.21 18,549,389,694.62 25,403,379,611.29 35,454,036,397.净资产收益率34.78% 31.07% 28.79% 36.41% 39.51

表4-1-2显示，前三年贵州茅台净资产收益率呈下降趋势，后面两年呈上升

趋势，说明前三年自有资本的获利能力不强，获利能力在下降，但是后面两年其

获利能力又一下子回升了，而且赶超了之前年度的获利能力。

（2）与销售有关的盈利能力分析

销售盈利能力是指不考虑企业的筹资或投资问题，只研究利润与收入或成本

之间的比率关系。我们用三个指标来研究贵州茅台在这方面的能力：

销售毛利率，它表明企业每单位销售收入能带来多少毛利，反映了企业销售

收入扣除成本后的获利能力。

营业利润率，它表明企业每单位营业收入能带来多少营业利润，反映了企业

销售收入扣除成本、税金、期间费用、资产减值损失、投资收益后的获利能力。

销售净利率，它表明企业每单位营业收入能带来多少净利润，反映了企业销

售收入扣除全部成本和费用后的获利能力。

表4-1-3 贵州茅台销售毛利率计算表单位：元

项目2008年2009年2010年2011年2012年

营业收入8,241,685,564.11 9,669,999,065.39 11,633,283,740.18 18,402,355,207.30 26,455,335,152.99 减：营业成本799,713,319.24 950,672,855.27 1,052,931,591.61 1,551,233,976.06 2,044,306,468.76 毛利7,441,972,244.87 8,719,326,210.12 10,580,352,148.57 16,851,121,231.24 24,411,028,684.23 营业收入8,241,685,564.11 9,669,999,065.39 11,633,283,740.18 18,402,355,207.30 26,455,335,152.99 销售毛利率90.30% 90.17% 90.95% 91.57% 92.27%

表4-1-3显示，贵州茅台的销售毛利一直处于较高水平，在2012年高达

92.27%，这与近几年来茅台酒接连提价有关。

表4-1-4 贵州茅台营业润率计算表单位：元

项目2008年2009年2010年2011年2012年

营业收入8,241,685,564.11 9,669,999,065.39 11,633,283,740.18 18,402,355,207.30 26,455,335,152.9营业利润5,390,384,855.03 6,075,520,510.72 7,160,906,229.50 12,336,164,425.08 18,830,739,817.6营业利润率65.40% 62.83% 61.56% 67.04% 71.18%

表4-1-4显示，前三年营业利润率相比较有所下降，但是下降趋势不明显，

后面两年又开始回升，高达70%以上。此指标显示了企业经营的最基本的获利能

力，此指标数据表明企业营销策略得当，主营业务市场竞争力强，发展潜力大，

获利水平高。

表4-1-5 贵州茅台营业润率计算表单位：元

项目2008年2009年2010年2011年2012年

净利润4,000,759,343.11 4,552,888,944.00 5,339,761,496.97 9,250,323,807.62 14,008,450,702.17 营业收入8,241,685,564.11 9,669,999,065.39 11,633,283,740.18 18,402,355,207.30 26,455,335,152.99 销售净利率48.54% 47.08% 45.90% 50.27% 52.95%