国有企业改制方法——企业资产剥离

国有企业改制方法——企业资产剥离第一节国有企业资产剥离概述

国有企业在改制过程中经常遇到的问题是，企业的经营范围过宽以及企业负担太重。前者在大型国有企业中表现得比较突出。有的国有企业负责人在经营策略上一味求全求大，极力与其他企业进行合并、扩张，或者通过行政力量将许多国有企业合并在一起，形成所谓大型企业集团，以为这样可以将“蛋糕做大”，获得比较好的经济收益，降低投资于单一领域所产生的风险。这样考虑问题本无可厚非，在一定条件下，投资于多种领域确实可以收到较好的投资效果和较高的收益。但是许多国有企业负责人认为企业规模越大越好，投资领域越多越好，而且头脑发热，提出在几年之内进入全球最大的500家企业之列的计划。这样做，充分反映出国有企业由国家任命的行政官员来经营企业的弊端：作为国家代理人的国有企业经营管理者，其自身利益与企业并无关系或者少有关系，其升迁、调动并不依据其经营业绩的好坏，因此他对于如何经营并没有多少责任心，通常是不经过科学论证和考察就做出决策，即所谓“拍脑袋决策”。同时，经营国有企业所得利润、收益等，与其工资、酬金等收入并不挂钩，他也没有权利决定如何处分企业的收益，因为该收益最终归属国家，由国家来加以处分。因此国有企业如何经营才能盈利以及某种决策是否能够为企业带来效益，都不是该官员所关心的事情。他唯一关心的是其政绩和他在领导心目中的地位，因为这决定了他是否升迁。许多国有企业

一味求全求大的结果是：资金过于分散，企业有限的资源遭到浪费；主业不突出，副业无特色；企业负债较重，效益较差，企业的发展受到影响和牵制；企业在消费者和投资者心目中的形象不佳。

第二个问题是国有企业在长期的计划经济环境下形成的，即企业的社会化问题。由于国有企业是由国家委派官员加以经营管理的，因此在此过程中，企业逐渐沦为国家的一个机构。它不仅管理企业，而且还要负责许多本应当由国家管理的事务或者本应由社会提供的设施，如提供医疗卫生设施和服务人员，为职工子女提供抚养、教育、就业等设施和机会，为职工提供基本生活设施，如宿舍、澡堂、食堂等；还要为职工提供娱乐休息设施和场所，如健身房、棋牌室、体育场等；职工离退休后的福利、待遇等也统统由国有企业自身负责解决。极端的例子如上海石化等国有企业，除了火葬厂外什么设施都有。许多国有企业，尤其是大型企业，在过去四十年的发展中，逐渐形成了一种封闭式管理模式。只要进入该企业工作，其职工的吃穿住行生老病死一切都由企业内部加以解决，而无须由社会提供什么设施、资源等。国有企业可以说承担着职工“从摇篮到坟墓”的全部福利和待遇给付责任。企业内部这些为本企业职工提供福利的设施，构成了国有企业庞大的非经营性资产。这在没有竞争的计划经济条件下是可以承受的，因为毕竟国有企业后面还有国家作为支撑。但是在经济体制改革的今天，尤其是进入商品经济、市场经济激烈竞争的阶段，国有企业拖着沉重的包袱，很难与其他市场主体一较短长。因此，国有企业

改制的一个重要任务就是使企业摆脱包袱，轻装上阵。一般来说，可以通过企业资产剥离的方式实现这一目标。

企业资产按照其经济用途，可以分为经营性资产与非经营性资产。经营性资产是指企业用以进行生产经营活动的资产，包括车间、厂房、其他建筑物、机器、工具仪器、管理工具等固定资产；货币资金、短期投资、应收票据、应收账款、预付账款、其他应收款、存货、待摊费用、待处理流动资产净损失、一年内到期的长期债券投资等流动资产以及著作权、专利权、商标权、非专利技术以及其他技术秘密等无形资产。非经营性资产是指用于生产经营活动以外的各项固定资产，包括用于住宅（如职工宿舍）、文化生活（如棋牌室、职工活动中心、娱乐中心、内部图书馆、学校、幼儿园、托儿所等）、卫生保健（如职工医院、疗养院、休息室、浴室等）、饮食服务（如食堂、餐厅、小商品零卖部）以及其他非生产经营方面的房屋、设施、建筑物等。经营性资产主要以盈利为目的；而非经营性资产主要是为本企业职工提供各种方便和福利，不以盈利为主要目的。本节主要论述企业经营性资产的剥离，非经营性资产的剥离放在第三节详细阐述。

（一）经营性资产剥离的动因

企业经营性资产的剥离是企业资产重组的重要内容之一。经营性资产的剥离一般出于以下原因：

（1）改变公司的市场形象，提高公司股票的市场价值。

虽然市场具有选优汰劣的功能，但是该功能毕竟有局限。因为完全充分的市场只是一种理想状态，现实生活中不可能存在，信息不充分的情况屡屡出现。如交易一方所掌握的信息经常多于对方。同样，企业的实际情况和实际价值也可能在市场中无法得到准确的反映。即市场并不是总能够正确地认识和评价一个企业的市场价值。尤其是对于一些企业集团，由于经营范围比较广泛，涉及较多的投资领域，使得市场投资者以及证券分析人员对其所涉足的复杂业务及领域无法做到正确理解和判断，因此可能导致对其市场价值或股票价值评价较低。在这种情况下，公司应当仔细分析导致市场投资者和证券分析人员对其市场价值评价较低的原因。如果确实是由于公司所经营的某一领域或行业的业务导致上述结果，则可以通过资产剥离，改善投资者和证券分析人员的看法。一般是由于企业经营而需要剥离的该项业务效益不佳或亏损，或者由于该业务前景微妙或具有较大的不确定性而导致投资者缺乏信心；也可能是由于企业的某项投资风险过大，导致该企业的股票受到牵连而下跌或贬值。

（2）满足公司的现金要求。

对于大型集团公司来说，有时需要大量的现金以满足主营业务的扩张，或者减少企业债务负担。尽管通过银行借贷或者面向社会公开发行股票可以筹集到大量现金而满足需要，但是由于借贷将使企业背上沉重的债务包袱，而募集发行股票则成本太高、需要时间太长，还要具备相当严格的条件，因此企业通过剥离部分非核心或非相关业务，既可以筹集到大量资金，又可以集中精力搞好主业，摆脱战线过

长、资金投向分散的不利境地，这不失为一种行之有效的选择。在所谓“杠杆收购”中经常发生为了偿还收购过程中形成的巨额债务，而部分出售被收购公司的资产或业务，以满足收购公司对现金流量的巨大需求的实例。另外，公司企业也可以通过出售其盈利业务获得资金以偿还债务、弥补损失，从而摆脱破产的命运，使公司得以继续存活下去。

（3）摆脱经营亏损的包袱。

企业的有些子公司或部门，或者某些业务，由于利润水平低或者因经营不善而正在发生亏损，以及达不到初期利润增长的预期目标，对整个企业的盈利造成拖累。为了避免这些业务、部门、子公司可能造成对整个企业的长远发展以及利润增长的影响或形成障碍，应当将这些业务、部门或子公司作为企业资产剥离的首选对象，除非这些业务、部门或子公司是为了满足企业的长远发展或符合企业的战略性发展计划而投资的。

（4）消除负协同效应。

通常来说，公司企业收购和兼并其他公司企业、或者发展某项业务的目的，是为了实现两个企业之间的协同效应，即希望通过优势互补来达到共同发展、相互促进、完善服务、提高竞争力等目标。这些现象就是所谓“协同效应”。但是根据国外有关实证研究证明，在全部兼并和收购业务中，有50%以上没有实现预期的购并目标，许多企业在购并其他企业或企业部门之后若干年，又不得不将其剥离出去。