贵州茅台股票分析报告

宏观经济运行分析
2012年是十二五开局第二年，各地发展热情 较高，投资动力较强，前期出台的振兴战略性新 兴产业，鼓励和引导民间投资等政策措施和各项 区域发展战略正在发挥作用，加之国内市场潜力 巨大，消费升级和城镇化都在发展过程中，收入 分配改革力度加大，转变发展方式和调整经济结 构步伐加快。
总体看经济持续增长的动能较为充足。强劲的国 内经济增长态势和国内人均消费水平的提高，以 及国家的刺激消费政策和居民对高档白酒的追求 热情，贵州茅台在2012年必将保持快速发展的 势头。
其次，白酒行业一线品牌排行榜格局发生了一些微妙的 变化。前三甲一直按照“茅台、五粮液、泸州老窖”顺序 排位，不过随着洋河的迅猛崛起，这个格局正在发生着一 些微妙的变化。相关数据显示，继去年销售收入和营业利 润均全面超越泸州老窖之后，洋河股份今年一季度的销售 收入和营业利润再次超越泸州老窖，泸州老窖的“探花” 地位受到了挑战，一场白酒行业的第三强之争也正是拉开 了序幕。
金融服务营销 第一章
（三）白酒质量认证体系的形成
白酒质量认证体系的形成白酒质量认证体系的形 成符合人们对食品安全问题关注升温的大趋势， 对规范白酒市场，引导白酒市场有序、公平竞争 ，提高酒类产品的安全水平，促进白酒产品扩大 出口等都有积极的影响。
以上的一系列政策明确地传达了国家对白酒行业 政策的调整方向：一是规范行业秩序，二是鼓励 大中型名优酒企业的发展。政策导向的转变为白 酒行业未来的健康快速发展奠定了良好的基础。
金融服务营销 第一章
宏观经济政策分析
国家通过政
策手段对白 酒行业进行 了规范
（一）行业标准、规范Βιβλιοθήκη Baidu颁布实行，提升 了行业的进入门槛
（二）白酒税收政策出现转向
（三）白酒质量认证体系的形成 金融服务营销 第一章
（一）行业标准、规范的颁布实行，提升了行业的进入门槛
《纯粮固态发酵白酒行业规范》的实施，在一定 程度上减少了市场上纯粮固 态发酵白酒和新工艺 白酒混杂的现象，推广纯粮酿造白酒，对白酒企 业的规范经 营和消费者的理性消费有助推作用。 《酒类流通管理办法》的出台，标志着包括 批发 、零售、储运等经营活动在内的酒类流通活动向 法制化迈进，促进酒类市场 健康有序发展。
金融服务营销 第一章
产业政策
由于酒类产品的特殊性和酿酒行业是耗粮大户等 原因， 酿酒行业从整体上讲 是国家限制发展的 产业，限制的重点是白酒，特别是烈性白酒。国 家政策取向是 “低度，优质，多品种，低消耗” 。
今后白酒行业的发展思路是：限制高度酒、 高耗 粮及无序的生产，整顿流通程序，发展优质、低 度、低耗粮白酒和有序的生 产流通。重点发展名 优白酒，降度白酒，大力提高低度白酒。
贵州茅台（600519） ——股票分析
目录
1 公司基本情况 2 宏观经济分析 3 行业分析 4 茅台公司分析
金融服务营销 第一章
公司基本情况
金融服务营销 第一章
目录
1 公司基本情况 2 宏观经济分析 3 行业分析 4 茅台公司分析
金融服务营销 第一章
宏观经济分析
宏观经济 运行分析
宏观经济政 策分析
另外，新的税法加大了广告费用的税前扣除力度，规定企 业发生的符合条件的广告费和业务宣传费支出，除国务院 财政、税务主管 部门另有规定外，不超过当年收入15% 的部分，准予扣除，超出部分准予在以后 纳税年度结转 扣除。但是2000年公布的《企业所得税税前扣除办法》 规定“粮 食类白酒不得在税前扣除”，该规定目前没有 废除，因此我们不能对白酒行业广告费用的税前抵扣过分 乐观，毕竟白酒行业属于高耗粮行业，不属于国家扶持行 业。
金融服务营销 第一章
（二）白酒税收政策出现转向
2008年1月1日起实行的新所得税制度将会大大减轻白 酒企业的税收负担， 提高行业的净利润水平。在新所得 税实施之前，白酒企业适用的所得税税率为33%，税改 后，将适用25%的所得税税率，在其他条件不变的情况 下，税改能提 升白酒行业净利润将近12%。
金融服务营销 第一章
目录
1 公司基本情况 2 宏观经济分析 3 白酒行业分析 4 茅台公司分析
金融服务营销 第一章
贵州茅台股份有限公司简介
金融服务营销 第一章
金融服务营销 第一章
行业状况
金融服务营销 第一章
股本情况
金融服务营销 第一章
财务情况
金融服务营销 第一章
财务情况分析
（一）偿债能力分析
金融服务营销 第一章
目录
1 公司基本情况 2 宏观经济分析 3 白酒行业分析 4 茅台公司分析
金融服务营销 第一章
白酒行业分析
白酒行业分析
1
白酒行业 现状
2 产业政策
3 行业特点
4
市场结构 分析
金融服务营销 第一章
白酒行业现状
2011年上半年，一线名酒的超常规涨价，使白酒行业 整体受益，二线名酒乘势而上，加速升级，为中高端白酒 的生存和发展创造了更多的商业机会和市场空间。这对金 种子等二线白酒做强区域市场、开拓省外市场，抢占市场 中高档份额是一个巨大机遇。
金融服务营销 第一章
行业特点
白酒生产属劳动密集型产业，四万多个企业解决 了2000万人的就业问题。白酒是农副产品深度 加工的产物，是高附加值的体现。每年我国酒类 的直接税收 超过100亿元，为国家发展积累了巨 额资金，白酒业成为不少地区的财政支柱 产业。
金融服务营销 第一章
市场结构分析
我国经济转向新的消费时期，白酒在人民生活中 的重要性下降，酒文化成为 精神的象征。在这种 情况下，满足低收入阶层生活需要的低档白酒的 消费量开始下降，而高档白酒成为商务交往的重 要载体，消费量逐渐上升。高端白酒依靠特 殊的 文化底蕴和质量取胜，中国白酒将依靠其品牌和 质量走向世界。
2011
2010
2009
流动比率（倍）
3.065
2.88
3.442
速动比率（倍）
2.244
2.147
2.351
资产负债率（%）
25.889 26.982
20.156
利息保障倍数（倍）
44.501 51.539 100.065
现金总负债比率
82.53
102.5
82.519
茅台酒公司2009-2011年该比率先下降后又有所提高，虽然该比率 出现波动但仍然高于国际公认的标准值2很多，说明企业在短期债务到 期时很容易通过总产变现来偿还本息，短期偿债能力比较高。