华鲁恒升股份有限公司投资价值分析

华鲁恒升股份有限公司投资价值分析

本文通过对华鲁恒升公司的历史投资价值分析和未来投资价值分析，得出了结论与建议。认为该公司的历史投资价值较好，在净资产收益率、营业收入以及净利润方面表现良好。该公司自成立以来，发展稳定，基础牢固，能够有效地应对市场环境的变化，具有很大的发展潜力，未来投资价值较大。所以，该公司是战略投资者的不错选择。

标签：投资价值；每股收益；发展趋势；建议

一、公司历史投资价值分析

1、公司上市十年以来净资产收益率、利润分红率、股价升值收益率与国债收益率的比较

以华鲁恒升近十年的主要财务数据计算了该公司最近十年的凈资产收益率、利润分红率、股价升值收益率并与同期的国债收益率进行比较。

表1 华鲁恒升净资产收益率与国债收益率的比较[1] 年份净利润

2003 7876 63677.6 2505 12.76 31.81 12.78 2.32

2004 12614 73811 1670 17.09 13.24 10.98 2.64

2005 17554.7 92363 2505 19.01 14.27 24.07 3.24

2006 23435.6 171340 3305 26.33 14.10 18.50 3.39

2007 32549 200653.5 0 17.24 0 34.83 5.74

2008 38210.5 238344 4957.5 17.37 12.97 33.54 5.53

2009 42510 275896 4957.5 16.56 11.66 21.33 3.73

2010 25414 477949 6357.5 8.89 25.02 22.07 4.25

2011 35469.6 507061 0 7.19 0 48.94 5.58

2012 45156.5 552218 14304 8.53 31.68 35.83 5.58

由上表可以看出，华鲁恒升自2003年以来净资产收益率一直远远高于国债收益率。即使在净资产收益率最低的时候也还高出国债收益率1.61个百分点。这表明在过去的十年该公司的经营状况一直很好，投资带来的收益较高。由上表

也可以看出，华鲁恒升近十年来利润分红率大部分时期都高于国债收益率，说明该公司的盈利能力较好。过去十年中只有2007年和2011年该公司未进行分红，根据该公司的财务报告可知这两年该公司未分红是因为公司打算在下一年投产在建项目，预计所需资金较多，所以未对净利润进行分红。该公司过去十年的股价升值收益率一直高于国债收益率，即使在2004年股价升值收益率是历年来最低点的时候也比国债收益率高出8.34个百分点。投资于该公司获取的收益率远远高于投资于国债。从过去十年该公司投资收益、收益分配总体来看，该公司对于战略投资者来说是非常有吸引力的，对于中小投资者来讲，投资该公司是适合的。

2、公司与同行业公司市盈率的比较及最近十年的市盈率

市盈率指普通股每股市价与每股收益的比率，它反映普通股股东愿意为每一元净利润支付的价格。本文挑选了目前排名前五名的公司以及行业平均值与该公司进行比较。

表2 公司市盈率与同行业的比较[2]

公司*ST海龙南风化工湖北宜化双钱B股和邦股份行业平均华鲁恒升

市盈率 2.55 7.32 10.51 13.27 13.49 32.55 15.24

由上表可以看出目前华鲁恒升的市盈率与行业前五名相差较小，远远低于行业平均市盈率。在每股市价不变的前提下，市盈率较低表明该公司的每股收益较高；在每股收益不变的前提下，市盈率较低表明该公司目前的股价较低，可能不存在被高估的可能性。本文通过表1的财务数据与市盈率的公式计算得出该公司最近十年的市盈率，希望能找到规律，对该公司未来三年的市盈率进行预测。

表3 公司最近十年的市盈率表

年份2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

2011 2012

市盈率（%）17.94 17.2 10.29 16.33 40.33 13.76 27.41

25.81 20.29 16.35

由上表可以看出华鲁恒升的市盈率在大部分时间增长率是负的，在2012年市盈率下降到了16.35，根据其总的发展趋势，本文预测该公司2013年的市盈率应该低于2012年9.49个百分点，即本文预测该公司2013年的市盈率是14.8倍。

二、公司未来投资价值分析

1、公司发展趋势分析

本文根据表1的财务数据将过去十年的净利润进行总结与分析，计算该公司每年的营业收入增长率，来预测该公司未来三年的净利润。

根据该公司过去十年的营业收入增长率计算得出这十年的营业收入平均增长率是33.25%，本文以该平均增长率为依据计算该公司未来三年的营业收入，即某年的营业收入=上一年的营业收入×（1+33.25%）。由此公式计算得出2013年、2014年和2015年的营业收入分别为933164万元，1243441万元，1656885万元。

取X=营业收入，Y=净利润，已知X值集合，从满足线性拟合直线Y=mX+b 的点中选出符合条件的Y值。

经计算营业收入与净利润的相关系数是0.8427，说明两者的相关性较强。

得出线性方程为：Y=0.052097X+11376.85。将未来三年的营业收入分别是933164万元，1243441万元，1656885万元带入线性方程计算得出该公司未来三年的净利润分别为55992万元，65917万元，97696万元。

综上所述，通过对该公司过去十年营业收入和净利润的分析总结以及对其未来三年的预测可知，华鲁恒升是一个发展较为稳定的公司，可以让股民放心。比较适合对其进行长期投资。

2、公司未来三年每股收益和股票价格预测

每股收益是税后利润与股本总数的比率。该比率反映了每股创造的稅后利润，比率越高，表明所创造的利润就越多。

本文通过Spss软件测试了各项数据与每股收益的相关性，其中，净资产收益率与每股收益的相关性最大。

回归

[数据集0] I：＼毕业＼数据.sav

输入/移去的变量b

模型输入的变量移去的变量方法

1 净资产收益率a . 输入

a.已输入所有请求的变量。

b.因变量：每股收益