第六章 国际直接投资
韩玉军《国际商务》课后习题详解(第6~10章)【圣才出品】
韩玉军《国际商务》课后习题详解第六章国际直接投资理论1．试析大量外资流入对东道国贸易条件的影响。
答：贸易条件通常是从一国出口商品价格与进口商品价格相对比较的角度来进行观察和分析的。
（1）FDI通过国际收支变动效应间接影响东道国的贸易条件①外资的流入在短期内会造成国际收支盈余。
如果不转化成为额外进口，外资的流入会使东道国贸易条件好转。
但长期看，外资终究代表一种债权或利润索取权，利息、利润、管理费等的流出，要求国际收支的其他项目特别是经常项目处于盈余状态。
因此，东道国必须扩大出口，造成出口价格下降，会对一国的贸易条件产生不利影响。
②如果东道国对母国出口商品的需求弹性大于母国对该产品的需求弹性，东道国的贸易条件将会恶化。
反之，东道国的贸易条件将会好转。
（2）FDI的工资效应与东道国价格贸易条件由于工资差异能够决定物价水平差异进而决定价格贸易条件差异，故从理论上讲，在其他条件不变的情况下，一国工资水平提高会使相应产品的价格提高，如果该产品是出口品，工资水平提高会引起该国出口品价格上升，由此导致价格贸易条件改善。
以此推论，FDI 提高东道国工资水平这一效应，将导致东道国出口品的价格上升，价格贸易条件改善。
从供给角度看，工资提高意味着劳动力成本提高，如果需求等条件不变，劳动力成本提高将导致一国出口品的供给减少，由此也会带来该国出口品价格提高，价格贸易条件改善。
（3）FDI的产业流向与东道国价格贸易条件变化①一些发展中国家在利用外资过程中，过度扩张其比较优势行业，出口扩张，改变了国际市场的供求状态，造成出口价格下降，引起贸易条件恶化。
②如果FDI大量投入各国的相同产业，将会引起同类行业出口产品的恶性竞争，出口价格下降，贸易条件恶化，还会引起贸易战和保护主义泛滥。
2．在下列情况中，哪些属于对外直接投资？哪些不是？（1）一个沙特阿拉伯商人购买了1000万美元的IBM公司股票。
（2）一个外国商人在纽约买了一幢公寓楼。
世界经济概论 课后习题答案
世界经济概论课后习题答案第一章3、世界经济的形成与发展经历了哪几个阶段？世界经济的形成大体上经历了三个历史阶段：（1）萌芽期。
这一时期开始于15世纪末16世纪初的“地理大发现”，一直延续到18世纪中后期，前后经历了近300年的时间。
（2）初步形成期。
这一时期开始于18世纪60年代前后的英国产业革命，完成于19世纪70年代前后工业社会在欧美国家的建立，包括整个资本主义确立时期，经历了大约100年的时间。
这一时期世界经济的形成是在机器大工业的基础上以国际分工体系的建立和世界市场的开拓为主要标志的。
（3）最终形成期。
从19世纪70年代开始，到20世纪初，随着国际分工的深化和世界市场范围的扩大，特别是以资本输出为特征的生产和资本国际化的巨大进展，以及世界领土被瓜分完毕，名副其实的世界经济最终形成了。
第二章1.怎样理解经济全球化的进程和内涵？化的发展（4）跨国公司的大发展。
表现：（1）贸易自由化与全球网络化：贸易自由化和信息网络化，世界贸易的范围和规模急剧扩大（2）金融、货币、投资市场的全球化：金融市场的全球化，货币流通的全球化，投资活动的全球化（3）人力资源流动的全球化：世界性移民数量和范围的扩增，人才跨国培养和流动大幅增加，人才“隐性跨国流动”趋势增强。
（4）全球产业链的的形成和国际生产体系的全球化：全球工业化的展开和世界范围梯次继起的产业链的形成；全球生产体系的形成（5）国际经济协调机制逐步形成。
3．怎样认识经济全球化给发展中国家带来的机遇和挑战？机遇：发展中国家和地区适应经济全球化的大趋势，积极利用国际分工深化和世界性产业结构调整的机会，采取符合本国国情的对外开放战略和政策，引进外国资本、技术和管理经验，提升本国的产业结构和产品质量，尽快地提高本国民族企业的竞争力大力发展对外贸易，使国内资源得到充分合理配置，实现本国经济的快速发展。
经济全球化也可推进发展中国家的政治改革，加速民主化进程。
挑战：（1）发展中国家在当前经济全球化进程中处于不利地位。
韩玉军《国际商务》课后习题详解(第六章 国际直接投资理论)【圣才出品】
第六章国际直接投资理论1．试析大量外资流入对东道国贸易条件的影响。
答：贸易条件通常是从一国出口商品价格与进口商品价格相对比较的角度来进行观察和分析的。
（1）FDI通过国际收支变动效应间接影响东道国的贸易条件①外资的流入在短期内会造成国际收支盈余。
如果不转化成为额外进口，外资的流入会使东道国贸易条件好转。
但长期看，外资终究代表一种债权或利润索取权，利息、利润、管理费等的流出，要求国际收支的其他项目特别是经常项目处于盈余状态。
因此，东道国必须扩大出口，造成出口价格下降，会对一国的贸易条件产生不利影响。
②如果东道国对母国出口商品的需求弹性大于母国对该产品的需求弹性，东道国的贸易条件将会恶化。
反之，东道国的贸易条件将会好转。
（2）FDI的工资效应与东道国价格贸易条件由于工资差异能够决定物价水平差异进而决定价格贸易条件差异，故从理论上讲，在其他条件不变的情况下，一国工资水平提高会使相应产品的价格提高，如果该产品是出口品，工资水平提高会引起该国出口品价格上升，由此导致价格贸易条件改善。
以此推论，FDI 提高东道国工资水平这一效应，将导致东道国出口品的价格上升，价格贸易条件改善。
从供给角度看，工资提高意味着劳动力成本提高，如果需求等条件不变，劳动力成本提高将导致一国出口品的供给减少，由此也会带来该国出口品价格提高，价格贸易条件改善。
（3）FDI的产业流向与东道国价格贸易条件变化①一些发展中国家在利用外资过程中，过度扩张其比较优势行业，出口扩张，改变了国际市场的供求状态，造成出口价格下降，引起贸易条件恶化。
②如果FDI大量投入各国的相同产业，将会引起同类行业出口产品的恶性竞争，出口价格下降，贸易条件恶化，还会引起贸易战和保护主义泛滥。
2．在下列情况中，哪些属于对外直接投资？哪些不是？（1）一个沙特阿拉伯商人购买了1000万美元的IBM公司股票。
（2）一个外国商人在纽约买了一幢公寓楼。
（3）一家法国公司与一家英国公司合并，英国公司的股票持有人将他们的股票换成法国公司的股票。
经济学第六章国际资本流动
第六章 国际资本流动
7
一、国际资本流动的原因
对于单个的资本所有者来说，风险的预测 和控制困难。因此，降低和分散风险就成 为国际资本流动的又一个原因。
投资风险
σH
一国范围的资产分散化
σw
国际范围的资产分散化
K
资产分散化程度
图7-1 资产分散化程度与风险大小
第六章 国际资本流动
按资本流动划分：资本流出和资本流出
第六章 国际资本流动
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一 、按资本流动的期限划分
长期资本流动 直接投资：是指投资者在国外创办企业或与
当地资本合营企业等方式进行的投资。 国际直接投资的途径主要有：
▪ 一是在国外创办新企业 ▪ 二是购买国外企业的股权并达一定的比例 ▪ 三是利润再投资
第六章 国际资本流动
对资本输出国的消极影响：
▪ 会面临较大的投资风险 ▪ 政府税收减少 ▪ 在一定程度上影响到国内经济发展 ▪ 增加潜在的竞争对手
第六章 国际资本流动
11
第二节、国际资本流动的形态
按照资本流动的期限划分： 1 .长期资本流动
▪ 直接投资 ▪ 证券投资 ▪ 国际贷款
2 .短期资本流动
▪ 贸易资本流动 ▪ 银行资本流动 ▪ 安全性资本流动 ▪ 投机性资本流动
这类交易又称套期保值(hedging)。
第六章 国际资本流动
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一 、按资本流动的期限划分
投机性资本流动：是指投资者(speculators) 利用自己对国际市场上汇率、利率、金融 资产价格或实物商品价格的变动方向及变 动幅度所作出的，自认为比反映在市场有 关价格(如有关货币的利差、远期外汇交易 的升水或贴水、期货价格等）上的信息更 为准确的预期，冒险去故意敞开某种头寸， 以期在市场价格真地发生预料中的变动时 赚取风险利润而进行的交易。
国际投资之6跨国银行
• 联合国跨国公司中心（ UNCTC）对跨国银行界 联合国跨国公司中心（ ） 二、跨国银行的基本特征 4、跨国银行的战略制定具有全球性； 、跨国银行的战略制定具有全球性； 定为：必须在5个和 个和5个以上的国家或地区设立分 定为：必须在 个和 个以上的国家或地区设立分 行或附属机构。 行或附属机构。
海外分支机构网络。这种组织方式以美国最为典型。 海外分支机构网络。这种组织方式以美国最为典型。
其性质与附属银行基本相同， （5）联属银行 ：其性质与附属银行基本相同，只不过总行参股份 ） （3）财团银行制 额较少，没有控股权而已。 额较少，没有控股权而已。 （6）联营银行：由不同国籍的几家银行作为股东而建立起来的国际 ）联营银行：
业最大的并购案。 业最大的并购案。
四、创新发展阶段与发展趋势 跨国银行向全能化发展原因： 跨国银行向全能化发展原因： 全能银行运作模式： 全能银行运作模式： 电子化推动跨国银行的创新 德国模式 第一，由于金融创新，银行、 第一，由于金融创新，银行、证券和保险三者的产 – 银行业务、工具、结算方式电子化 跨国银行向全能化发展 总的特征： 总的特征： 在这种模式下， 在这种模式下，允许在一个公司实体内从事所 品日益趋同 – 1996年出现了第一家网络银行，接着出现 •• 有的金融业务 重组化（重组并购愈演愈烈） 重组化（重组并购愈演愈烈） 商业银行兼并非银行机构开始增多 Folla Band、Kingfield、First Union 第二，非银行金融机构对银行业的渗透， 第二，非银行金融机构对银行业的渗透，由于资本 英国模式 • 全能化 。 • 市场迅猛发展，市场融资出现了“脱媒”现象 业务向保险、证券、基金、信托、 业务向保险、证券、基金、信托、现金管 市场迅猛发展，市场融资出现了“脱媒” ，其 英国的银行控股公司只从事商业银行业务， 英国的银行控股公司只从事商业银行业务 • 电子化 – 批发银行业务，银行借助电子技术公司客 房地产、金融咨询、 理、房地产、金融咨询、信用担保等非银 他金融业务是通过所控股的机构来进行的 第三， 第三，国际竞争的加剧和国际金融市场的全球化趋 地提供了现金管理方面的大量服务。 • 本土化 美国模式 行金融业务。 行金融业务。 势推进了银行全能化 是纯粹型、管理型的控股公司模式， 是纯粹型、管理型的控股公司模式，即作为母 第四， 第四，德国和先行放弃分业经营的国家为混业经营 公司的金融控股公司不从事具体的金融业务， 公司的金融控股公司不从事具体的金融业务，只 提供了成功的样板。 提供了成功的样板。 从事对附属机构的股权运作和股权管理等
国际投资学(investment)
（4）国际投资中生产要素的流动要受到诸多因素的限制 投资必然是生产要素的投入。国际投资伴随着生产要素在各国 之间的流动。广义的生产要素包括：原材料、设备、资金、劳 动力、技术、土地等。在国内投资中，生产要素易于在各部门、 各地区之间流动。（地方保护主义除外）。商品经济越发达， 则流动渠道越畅通。与国内投资相比，国际投资中生产要素的 流动要困难得多。 解释：材料和设备的流动要受到投资国和东道国外贸政策（如 禁止进出口、进出口关税、产品配额限制等）、产品质量和运 输条件等因素的制约；在各生产要素中，资金的流动性最好但 仍受投资国和东道国对外经济政策、国内货币供求状况和汇率 等因素的影响；劳动力的流动要受其自身素质和许多法律的限 制（例如，澳洲对肥胖的人发放医疗保险金，因此，移民局对 体重超过84公斤的人禁止入境！）；技术的流动要受到输出国 的多外经济政策和技术对东道国适用程度的影响（消化），特 别是对于当代第一流技术，投资者及其政府往往采取各种严厉 措施，限制其输出，以便保持其垄断技术优势；土地则完全没 有流动性。 生产要素流动困难使得国际投资的运动过程要比国内投资的运 动过程复杂得多。
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国际投资
涉及两类国家
投资国和东道国
分为两个部分
向国外投资（对投资国而言） 向国际筹资，即引进海外资金（对东道国而言）
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国际资本流动与国际投资
国际资本流动：指资本在国际间的转移、输出或输入， 也就是资本的跨国界流动，即资本从一个国家（或地区） 转移到另一个国家（或地区）。 二者相同之处：
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（3）国际投资具有多元的直接目标 投资目标可以分为直接目标与最终目标。 国内投资与国际投资的最终目标是一致的，即都是为了 追求盈利的最大化，但两者的直接目标有很大的区别。国内 投资的直接目标与最终目标是统一的，而国际投资的直接目 标与最终目标之间则有较大的差异。就国际直接投资而言， 具有多元直接目标，如：开拓和维护出口市场、转移污染、 降低产品成本、分散资产风险、学习国外先进技术，获得东 道国资源、援助东道国经济建设、改善投资国与东道国的双 边经济关系或政治关系为投资者得到其他有利可图的投资机 会做铺垫等；就国际间接投资而言，同样具有多元直接目标， 除获得高于国内投资的利润外，还有分散资产风险，为东道 国提供经济援助，解决国内“资本过剩”等。国际投资目标 多元化是国际投资的重要特点，因而，考察其整体效益要比 考察国内投资的整体效益复杂。
世界经济6《国际直接投资与跨国公司发展》期末考试复习习题与答案
第六章习题一、选择题：1.以下关于跨国公司表述错误的一项是：（）A 跨国公司是生产国际化和资本国际流动的载体B 跨国公司是一种复杂的经济组织,其活动涉及不同国家的经济、法律乃至文化等多个方面C 跨国公司的经营方式比较单一化D 跨国公司的形成是资本摆脱国家边界的限制,在世界范围内追求更高收益的结果2.以下关于国际直接投资特点表述错误的一项是：（）A 能够实现生产要素的跨国流动B 国际直接投资主要通过国家进行C 投资周期长、风险大D 投资者拥有被投资企业的控制权3．对于促使企业对外投资,建立跨国公司的微观因素,西方学者从不同角度进行了具体分析,提出了一系列理论。
以下对各种理论表述正确的是：（）A 垄断优势理论认为随着企业竞争市场的扩大,企业只有继续增长和扩大才能生存下去,到海外投资就是为了在日益扩大的市场中维持自己的地位。
B 边际产业扩张论是由日本的赤松要教授提出来的。
C 边际产业扩张论是指将本国具有比较优势的产业转移到国外以抢占市场份额。
D 产品生命周期,是指产品在市场销售中的地位兴衰变化的过程,具体说就是一种产品从向市场推出,到逐渐扩大销路、广泛流行,再由盛而衰、终至被更新一代产品取代而退出市场的整个过程。
4. 20世纪90年代后跨国公司的发展有一些新的特点，以下哪项不属于20世界90年代后跨国公司发展的新特点：（）A 跨国并购日益成为跨国公司对外直接投资的主要手段B 非股权参与方式的国际战略联盟越来越成为跨国公司发展的新形式C 跨国公司间技术合作与研究开发的全球化趋势不断增强D “绿地投资”已不是跨国公司对外直接投资的重要手段5. 以下关于跨国公司对母国的好处表述正确的是：（）A有助于母国的资本形成B 促进母国的技术进步C 提高母国的生产能力D 有利于其母国扩大市场二、简答题1．何谓国际直接投资？国际直接投资有哪些类型?其各自的特征是什么?2．战后以来国际直接投资迅速增长的原因有哪些?3．战后以来国际直接投资格局和流向、投资的地区、部门结构都发生了哪些变化，其意义如何?4．何谓跨国公司?其基本特征有哪些?其理论有哪些发展?5．20世纪90年代后，跨国公司的发展体现出哪些新特点?6．跨国公司在世界经济发展中的地位和作用如何?答案1.C2.B3.D4.D5.A1．何谓国际直接投资？国际直接投资有哪些类型?其各自的特征是什么?国际直接投资是指投资者为了在国外获得长期的投资效益并得到对企业的控制权，通过直接建立新的企业、公司或并购原有企业等方式进行的国际投资活动。
国际投资学作业答案.
《国际投资学》作业集第一章国际投资概述一、名词解释1。
国际投资是各国官方机构、跨国公司、金融机构及居民个人等投资主体将其所拥有的货币资本或产业资本，经跨国流动形成实物资产、无形资产或金融资产，并通过跨国经营得以实现价值增值的经济行为.2. 跨国公司是指依赖雄厚的资本和先进的技术，通过对外直接投资在其他国家和地区设立子公司，从事国际化生产、销售活动的大型企业。
3。
经济全球化世界各国在全球范围内的经济融合二、简答题1. 国际投资的主要特点第一,投资主体单一化;第二，投资环境多样化；第三投资目标多元化;第四,投资运行复杂化。
2.跨国公司与国内企业比较有哪些特点？第一,生产经营活动的跨国化，这是跨国公司的最基本特征;第二,实行全球性战略;第三，公司内部一体化原则。
三、论述题1. 书 P35论述题第一题试述跨国公司近年来在中国的投资状况及迅速扩张的主要原因。
跨国公司进入中国的步伐明显加快, 这一趋势还将继续保持下去。
跨国公司研发投入明显增加, 跨国公司投资更倾向于独资方式, 中国政府的优惠政策,低廉的劳动力、广阔的市场等第二章国际直接投资理论一、名词解释1. 市场内部化是指企业为减少交易成本，减少生产和投资风险，而将该跨国界的各交易过程变成企业内部的行业。
2. 产品生命周期是产品的市场寿命,即一种新产品从开始进入市场到被市场淘汰的整个过程 3. 区位优势是指跨国公司在投资区位上具有的选择优势二、简答题1. 简述垄断优势理论的主要内容这一理论主要是回答一家外国企业的分支机构为什么能够与当地企业进行有效的竞争，并能长期生存和发展下去。
海默认为,一个企业之所以要对外直接投资,是因为它有比东道国同类企业有利的垄断优势，从而在国外进行生产可以赚取更多的利润。
这种垄断优势可以划分为两类:一类是包括生产技术、管理与组织技能及销售技能等一切无形资产在内的知识资产优势;一类是由于企业规模大而产生的规模经济优势.2。
国际生产折中论的主要内容对外投资主要是由所有权优势、内部化优势和区位优势这三个基本因素决定的。
国际金融(简答题论述题)
第一章国际金融导论1、什么是金融？什么是国际金融?什么是国际金融学？答:金融是指货币流通和信用活动以及与之相关的经济活动的总称。
国际金融是指与国际的货币流通和信用有关的一切业务活动。
国际金融学是从货币金融角度研究开放经济下内外均衡同时实现问题的一门独立学科。
第二章国际收支1、简述国际收支的定义及特征与分类。
答：含义：是指一国的居民在一定时期内与非居民之间的经济交易的系统记录。
特征：①是一国居民与非居民之间的交易②是国际收支的货币记录，以交易为基础，而非货币收支为基础③是流量的概念，变动数值④是一定时期，会计年度。
分类：①交换：一交易者向另一交易者提供一宗经济价值并从对方得到价值相等的回报。
②转移：一交易者向另一交易者提供一宗经济价值并未从对方得到对应的价值相等的补偿物。
③移居:一个人把住所从一经济体搬迁到另一经济体就形成移居.④其他根据推论而存在的交易：投资收益再投资。
2、简述国际收支平衡表的含义及构成。
答：含义：国际收支平衡表是一国对其一定时期内的国际经济交易,根据交易的特性和经济分析的需要,分类设置科目和帐户，并按复式簿记的原理进行系统记录的报表。
构成：①经常帐户：货物、服务、收益、经常转移②资本和金融帐户:资本帐户、金融帐户③储备资产变动④误差与遗漏3、简述国际收支中的几个重要差额。
答：①贸易收支差额：一国在一定时期内商品出口与进口的差额。
贸易收支差额是传统上常用的一个口径.②经常帐户差额：国际收支分析中最重要的收支差额之一。
如果出现经常账户顺差,则意味着该国对外净投资增加。
③资本和金融账户差额：国际收支账户中资本账户与直接投资、证券投资以及其他投资项目的净差额。
它反映了一国为经常账户提供融资的能力;该差额还可以反映一国金融市场的发达和开放程度。
④综合差额:指经常账户和资本金融账户所构成的差额.衡量一国官方通过变动官方储备来弥补的国际收支不平衡。
4、简述国际收支失衡(逆差）的危害、简述国际收支失衡（顺差）的危害。
国际商务谈判试题及参考答案
国际商务谈判试题及参考答案国际商务谈判试题及参考答案一、判断题1、在国际商务谈判中，谈判者应该尽可能使用试探性方法来降低对方的不安全感。
（×）正确说法是：在国际商务谈判中，谈判者应该尽可能使用试探性方法来降低对方的不确定性和疑虑。
2、在国际商务谈判中，初次接触的双方往往采用直接谈判的方式，以示坦诚。
（×）正确说法是：在国际商务谈判中，初次接触的双方往往采用间接谈判的方式，以示尊重和谨慎。
3、当国际商务谈判陷入僵局时，可以通过改变谈判环境或者调整谈判组成员来打破僵局。
（√）正确说法是：当国际商务谈判陷入僵局时，可以通过改变谈判环境、调整谈判组成员或者采取其他策略来打破僵局。
4、在国际商务谈判中，文化背景对谈判的影响是最为重要的。
（×）正确说法是：在国际商务谈判中，文化背景对谈判的影响是最为重要的之一，其他因素还包括政治、经济、法律等方面。
5、在国际商务谈判中，谈判者应该避免将自己的意愿强加给对方，而是尊重对方的选择和观点。
（√）正确说法是：在国际商务谈判中，谈判者应该尊重对方的选择和观点，并通过沟通和协商来达成双赢的解决方案。
二、选择题1、下列哪个国家在国际商务谈判中倾向于采用直接谈判方式？（A）A. 美国B. 日本C. 德国D. 法国正确答案是：A. 美国。
美国人在商务谈判中倾向于采用直接、坦率的谈判方式，注重效率和质量。
2、下列哪一项不是文化背景对国际商务谈判的影响？（D） A. 语言沟通 B. 社交礼仪 C. 价值观 D. 产品标准正确答案是：D. 产品标准。
产品标准是根据行业标准或国际标准制定的，不受文化背景的影响。
3、在国际商务谈判中，下列哪个因素是最不重要的？（C） A. 文化背景 B. 政治环境 C. 个人性格 D. 经济条件正确答案是：C. 个人性格。
个人性格对谈判的影响相对较小，而文化背景、政治环境和经济条件等因素对谈判的影响更为重要。
4、下列哪个国家在国际商务谈判中倾向于采用间接谈判方式？（B）A. 美国B. 日本C. 德国D. 法国正确答案是：B. 日本。
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（二）跨国投资项目经济评价的主体选择问题
1.认为应以子公司为主体 2.认为应以母公司为主体
3.认为应以母公司、子公司为主体分别进行 评价。
二、资本预算的基础知识
资本预算中最常见的方法是现金流量分析 法，其中较常用的是折现现金流量分析法， 如通过对未来现金净流量折现来计算净现 值。
净现值法的最大优点在于它从股东的角度 来评价投资项目。净现值法关注现金流量 而非会计利润，强点投入资金的机会成本， 所以它与股东财富最大化的财务目标是一 致的。
(二)行为性动机 1.担心失去市场 2.追随竞争对手 3.回击国内市场的竞争
(三)经济性动机
四、国际直接投资的方式
（一）国际合资投资 （二）国际合作投资 （三）国际独资投资 （四）跨国收购
五、影响国际投资战略选择的因素
（一）国际市场的不完全性
不同主权国家之间的差异因素 （1）经济发展水平。 （2）技术基础结构。 （3）资源供给条件。 （4）政治法律体制。 （5）社会文化环境。
第六章 国际直接投资
知识要点
国际直接投资的动机 国际直接投资的方式 国际资本预算有别于一般企业资本预算的
特点 修正现值法（APV） 国家风险的组成和管理 国际并购的原因和障碍
第一节 国际直接投资概述
一、概念
国际直接投资是指跨国公司在一个或数个 国家通过直接投资设厂、建立原材料基地 或销售渠道等实物性资产投资手段以获取 一定收益的活动。
二、国际直接投资理论
（一）垄断优势学说 （二）国际产品周期学说 （三）寡头垄断行为学说 （四）市场内部化学说 （五）国际生产折中学说
1.外国投资的决定要素 2.外国投资的决策过程
三、国际直接投资的动机
（一）战略性动机
1.获取原材料 2.寻求知识 3.降低成本 4.规模经济 5.稳定国内客户
三、修正现值法（APV）
在基础的净现值模型中有一个隐含的假设， 即企业融资全部来自权益，各个投资项目 的财务结构和经营风险水平是相同。但在 国际投资中，由于筹资行为与投资项目密 切相关，子公司由于各种原因可能用有与 母公司不同的独立的财务结构。当企业运 用财务杠杆时，资本预算的方法将有所不 同。下面我们介绍一种考虑负债融资的资 本预算方法——修正现值法。
t=1 n
t=1
t=1
式中，ku为无负债筹资下的资本成本；Tt 为第t年的债务税收利益；St为第t年负债融 资贴息或惩罚；i为企业ห้องสมุดไป่ตู้款利率。
【例】下表说明了债务的税收利益。
项目 收入 营业成本 营业利润 利息费用 税前利润 所得税（40%） 净收益 投资者所获得的现金流量
有负债 200 -50 150 -10 140 -56 84 84+10=94
无负债 200 -50 150
0 150 -60 90 90
假设有两家企业，一家有负债，一家无负债。他们 的销售收入和营业成本相同，分别是200万美元和 50万美元。有负债的企业有利息费用10万美元， 税前利润为140万美元；无负债的企业没有利息费 用，税前利润150万美元。有负债的企业交纳了56 万美元所得税，无负债的企业交纳了60万美元的 所得税。这样，无负债企业的股东获得了90美元， 有负债企业的股东获得了84美元。但是，有负债
反应。 （3）当地政府与社会的态度。
六、公司战略与股权策略
邓宁根据其国际生产折中学说将跨国公司的进入方式总结为 各种不同的模式，如表6-1所示：
表6-1
跨国经营的进入方式选择
对外直接投资 出口 无形资产转让
所有权优势 内部化优势 区位优势
√
√
√
√
√
×
√
×
×
（一）跨国经营的进入方式及其选择
1.贸易式 2.契约式
（1）许可（证）协议 （2）特许专营 （3）战略合伙 （4）“交钥匙工程” （5）管理合同 3.投资式
（二）跨国公司战略与最优股权策略
第二节 国际资本预算
一、国际资本预算的基本特性及主体选择
（一）国际资本预算的基本特性
1.对跨国投资项目进行经济评价必须区分 投资项目本身的现金流量和母公司的现金 流量.
2.跨国投资项目的经济评价必须考虑各国 不同通货膨胀率水平及不可预期的外汇汇 率变动对公司竞争地位的影响，以及由此 引起的公司现金流量的变动。
3.跨国投资项目有可能会获得特定的筹资 机会，因此很难将投资项目与其筹资行为 区分开来。
4.跨国生产经营涉及不同国家和地区的税 制。
5.跨国投资项目的经济评价必须考虑投资 风险及经营风险等因素对现金流量的影响。
一个项目的修正现值主要由五部分组成：
1.项目营业现金净流量（不考虑筹资成本） 按无负债筹资下的资本成本折算的现值。
2.债务的税收利益现值，即负债融资带来的 税盾作用。
3.项目筹资利息费用所导致的贴息或惩罚的 现值。
4.新债券的发行成本。
5.财务困境成本。
APV的计算公式为：
APV=∑n NCFt/(1+ku)t-C+∑n Tt/(1+i)t+∑n St/(1+i)t
（二）区位优势与区位障碍
有利因素： （1）获得壁垒后面的产品市场。 （2）获得本国不易获取的经营资源。 （3）获得当地政府的政策优惠。
（三）行业市场机会与进入障碍
1.市场机会分析
（1）行业市场容量。 （2）行业发展阶段。
2.市场进入障碍分析
（1）进入企业需承担的额外成本。 （2）当地现有企业的竞争结构与竞争性
的企业给投资者（包括股东和债权人）总共带来了
94美元的现金流量，而无负债企业为90美元。多 出的4美元就是税前利息10美元的税收利益。
国际资本预算实例
泰坦公司是一家总部设在美国的国际企业（简称 TT-US），该公司生产一种精密仪器。销往全球。 目前TT-US在欧洲的销量为40000件。现在正在考 虑是否在英国设立生产基地，以增加在欧洲的销量。 TT-US的管理层认为，在英国建立生产基地将有利 于在英国籍整个欧洲占领市场。目前的汇率为1英 镑=2美元。TT-US管理层预计英国的通货膨胀率 为5%，结合对美国的通货膨胀率3%的预测，因 而预计英镑对美元每年贬值2%。综合考虑各项因 素,TT-US的管理层认为本项目的名义权益报酬率 应达到12%，该项目比较合理的资产负债率为 20%。