第二讲 财务模型--CAPM1

总风险－－－－－－－市场风险 σ ---------------------β
市场某项投资i的期望报酬率 取决于该项投资的市场风险。
三、资本资产定价模型（CAPM）
一种描述市场上某项资产风险与期望报酬率之间关系
的模型。
Ri rf i ( Rm rf )
CAPM模型表明：一项特定资产的期望报酬率取决于
资产组合
Vivi Nevo
Rob Marshall 王家卫
冯小刚
陈凯歌 李安
张艺谋
张艺谋
风险分类
非市场风险:可分散风
险 市场风险:不可分散风 险
威廉.夏普
可分散风险
组 合 风 险
不可分散风险
内容提要
投资组合的风险与收益 市场的风险与收益 资本资产定价模型--CAPM
一 相关概念
i 1 m
实例
一投资者有一组合,β系数及权重如下:
A 权重 β 0.2 1.2 B 0.5 2 C 0.3 2
βp=0.2*1.2+0.5*2+0.3*2=1.84
内容提要
投资组合的风险与收益 市场的风险与收益 资本资产定价--CAPM
一、总风险与市场资产风险
进入市场

资本资产定价模型--CAPM
思考
一个农民的妻子怀上双胞胎,其最希望是哪个组
合:
1. 一个男孩一个女孩
2. 两个女孩 3. 两个男孩
相关概念
投资组合：指两种或两种以上的资产或证券的
组合
资产组合的作用
风险分散
投资组合理论--马科维茨
return
Individual Assets
P
第三讲 投资组合理论
资本资产定价--CAPM
内容提要
单项资产的风险与收益 多项投资组合的风险与收益 市场的风险与收益
资本资产定价模型--CAPM
投资收益率－Ｒ（随机变量）
E(R)- D(R) --
R
2
内容提要
单项资产的风险与收益 多项投资组合的风险与收益 市场的风险与收益
三个方面： （1）货币的时间价值--rf。 （2）该项投资的市场风险--β。 （3）市场风险的报酬—(Rm-rf)。
从σ－－－β的例题
有两项非市场资产A(0.11２,0.16),B(0.14２,0.183) 请计算其标准离差率，并比较优劣． 如果两项资产欲上市，且市场无风险收益率为
６％，市场平均收益率为１４％，资产Ａ的β系 数为1.5，资产Ｂ的β系数为1.2， 分别计算Ａ、Ｂ的市场期望报酬率，并比较优劣。
完备市场 市场的智慧 市场组合:包含所有市场上存在的资产种类.其
权重等于其资产的市值占Fra Baidu bibliotek场总市值的比例
二 市场风险的度量－－β系数
用来评价市场组合中
某资产的市场风险 －－即某项资产的系 统风险。
β系数=1： β系数>1： β系数<1：
三、投资组合的β系数
p wi i
END
算: 1. 市场风险报酬率 2. 当某项资产β值为1.5时,期望报酬率为多少? 3. 如果某种股票的期望报酬率为12.2%,其β值应 为多少?
σA/E(A) = 0.11/0.16 = 0.6875 σC/E(C) = 0.14/0.183 = 0.765 A（0.16，0.11２）
C（0.183，0.14２）
课堂作业
假定市场平均报酬率为15%，无风险报酬率为
7%，有一投资组合,其中资产A的β系数为0.75， 权重为0.3,资产B的β系数为1.5,权重为0.5,资产 C的权重为0.2, β系数为1.2, 求投资组合p的市 场期望报酬率
关于CAPM的例题
无风险报酬率为5%,市场报酬率为13%.请计