石化产品市场的周期性分析
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石化产品市场的周期性分析
2005.11.6
目录
➢ 本次化工周期景气阶段的特点 ➢ 目前石化产品的价格走势分析 ➢ 未来价格走势分析 ➢ 结论 ➢ 不确定因素分析
美元/吨
1700
美元/桶
120
1500
LDPE
LLDPE
HDPE
PP
原油价格
100
1300
1100
80
900
60
700
40
500
300
20
二、目前石化产品的价格走势及原因分析
在2004年10月份出现景 元/吨
气高峰后，石化产品价格出 17000 现回调，2005年1季度东南 15000 亚价格上升，聚烯烃价格同 13000 比上涨均超过20％。同时国 11000 内石化产品价格也保持了较 9000 快的增长，其中2005年1季 7000 度PE的平均价格较去年同期 5000 上涨了31%，PP价格上涨了 33.1％，EG上涨了32.2％。
LDPE薄膜料 HDPE拉丝料 PP共聚物
LLDPE薄膜料 PP拉丝料
近期国内石化产品价格走势
Jan-03 Feb-03 Mar-03 Apr-03 May-03 Jun-03 Jul-03 Sep-03 Oct-03 Nov-03 Dec-03 Jan-04 Feb-04 Apr-04 May-04 Jun-04 Jul-04 Aug-04 Sep-04 Oct-04 Dec-04 Jan-05 Feb-05 Mar-05 Apr-05 May-05 Jun-05
美元/吨 1000
900 800 700
600
500
400
300
200
100
LDPE－石脑油 HDPE－石脑油
LLDPE－石脑油 聚丙烯－石脑油
近期亚洲聚烯烃与石脑油价差走势
Jan-02 Feb-02 Mar-02 Apr-02 May-02 Jun-02 Jul-02 Aug-02 Sep-02 Oct-02 Nov-02 Dec-02 Jan-03 Feb-03 Mar-03 Apr-03 May-03 Jun-03 Jul-03 Aug-03 Sep-03 Oct-03 Nov-03 Dec-03 Jan-04 Feb-04 Mar-04 Apr-04 May-04 Jun-04 Jul-04 Aug-04 Sep-04 Oct-04 Nov-04 Dec-04 Jan-05 Feb-05 Mar-05 Apr-05 May-05 Jun-05
聚丙烯－丙烯
一、本次化工周期景气阶段的特点
在景气阶段中，突发因素是出现景气高峰的导火索
本次化工周期景气阶段，自2004年初开始， 上半年价格呈现小幅上涨的局面，但从7月份开始， 国际原油价格迅速从35美元/桶攀升到55美元/桶， 引发了石化产品价格的大幅上涨，石化产品价格 在10月份达到了最高峰。
美元/吨 900 800 700 600 500 400 300 200 100
0
乙烯-石脑油
LDPE价格－乙烯价格
图2 聚烯烃同原料价差走势
Jan-92 Jul-92 Jan-93 Jul-93 Jan-94 Jul-94 Jan-95 Jul-95 Jan-96 Jul-96 Jan-97 Jul-97 Jan-98 Jul-98 Jan-99 Jul-99 Jan-00 Jul-00 Jan-01 Jul-01 Jan-02 Jul-02 Jan-03 Jul-03 Jan-04 Jul-04 Jan-05
从3月下旬开始，乙烯衍生物乙二醇价格率先下跌，国际市场乙烯价格下滑， 加速了聚烯烃价格的下跌。虽然在6月后价格回升，但与一季度比仍出现不同程 度的下跌。
二、目前石化产品的价格走势及原因分析
2005年1季度石化产品毛利同2004年4季度相比下降5.5%， 但仍保持在较高的水平（与去年同期相比上升34.2%）。
三、未来聚烯烃价格走势分析
1. 2005年价格趋势分析
世界经济的高速增长，聚烯烃的需求仍保持较快增加
OEPC最新报告称，受原油和汇率波动过大的影响，世界经济 将减缓，估计2005年美国经济增长为3.6%，欧元区经济增长2.0%， 但整个世界经济仍将保持较高增幅。
据 SRI 咨 询 公 司 预 测 ， 2 0 0 5 年 世 界 聚 烯 烃 的 需 求 量 将 达 到 10131万吨，较2004年增长了5.3%。其中北美和西欧聚烯烃需求将 保持较快增长。
（4）石化行业投资活跃。
一、本次化工周期景气阶段的特点
本次化工周期景气阶段表现出一些新的特征：
多数产品市场价格超过1995年的高峰价格，达到近18年来的最
高点
美元/吨
1700
美元/桶
120
1500
LDPE
LLDPE
HDPE
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
PP
原油价格
100
1300
1100
80
900
60
700
40
500
300
20
三、未来聚烯烃价格走势分析
目前世界石化市场供应紧张的局面尚未根本改变
尽管2005年世界有近560万吨/年乙烯新能力投产， 但除赛科和扬巴是上半年投产外，其它装置均在年 末投产，影响有限。预计2005年全球乙烯开工率仍 将超过90%。
100
0
1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004
图1 1978－2005年聚烯烃价格变化趋势
一、本次化工周期景气阶段的特点
本次化工周期景气阶段原料制造业毛利水平较高，而1988年
和1995年景气阶段的毛利主要体现在聚合物制造业
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1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004
一、本次化工周期景气阶段的特点
化工周期的景气阶段一般7-9年出现一次，价格高位 期持续18-24个月，其主要表现形式为：
（1）价格和毛利上升； （2）世界经济保持较快增长，年均增幅超过3％； （3）世界石化产品供应持续偏紧，装置开工率明显 提高，一般来说乙烯装置开工率超过90％；
二、目前石化产品的价格走势及原因分析
近期石化产品价格下降的原因分析 ：
❖ 前期的高价位抑制了石化产品下游需求 ❖ 3、4月份进口大增和赛科投产，国内石化市场供应充足 ❖ 3月下旬开始，受欧美将对中国纺织品设限的影响，加速了 乙二醇价格下跌 ❖ 国际市场乙烯价格下跌，聚烯烃价格有了相应的下跌空间 ❖ 价格传导的回波导致石化产品价格下降
2005.11.6
目录
➢ 本次化工周期景气阶段的特点 ➢ 目前石化产品的价格走势分析 ➢ 未来价格走势分析 ➢ 结论 ➢ 不确定因素分析
美元/吨
1700
美元/桶
120
1500
LDPE
LLDPE
HDPE
PP
原油价格
100
1300
1100
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900
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40
500
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二、目前石化产品的价格走势及原因分析
在2004年10月份出现景 元/吨
气高峰后，石化产品价格出 17000 现回调，2005年1季度东南 15000 亚价格上升，聚烯烃价格同 13000 比上涨均超过20％。同时国 11000 内石化产品价格也保持了较 9000 快的增长，其中2005年1季 7000 度PE的平均价格较去年同期 5000 上涨了31%，PP价格上涨了 33.1％，EG上涨了32.2％。
LDPE薄膜料 HDPE拉丝料 PP共聚物
LLDPE薄膜料 PP拉丝料
近期国内石化产品价格走势
Jan-03 Feb-03 Mar-03 Apr-03 May-03 Jun-03 Jul-03 Sep-03 Oct-03 Nov-03 Dec-03 Jan-04 Feb-04 Apr-04 May-04 Jun-04 Jul-04 Aug-04 Sep-04 Oct-04 Dec-04 Jan-05 Feb-05 Mar-05 Apr-05 May-05 Jun-05
美元/吨 1000
900 800 700
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LDPE－石脑油 HDPE－石脑油
LLDPE－石脑油 聚丙烯－石脑油
近期亚洲聚烯烃与石脑油价差走势
Jan-02 Feb-02 Mar-02 Apr-02 May-02 Jun-02 Jul-02 Aug-02 Sep-02 Oct-02 Nov-02 Dec-02 Jan-03 Feb-03 Mar-03 Apr-03 May-03 Jun-03 Jul-03 Aug-03 Sep-03 Oct-03 Nov-03 Dec-03 Jan-04 Feb-04 Mar-04 Apr-04 May-04 Jun-04 Jul-04 Aug-04 Sep-04 Oct-04 Nov-04 Dec-04 Jan-05 Feb-05 Mar-05 Apr-05 May-05 Jun-05
聚丙烯－丙烯
一、本次化工周期景气阶段的特点
在景气阶段中，突发因素是出现景气高峰的导火索
本次化工周期景气阶段，自2004年初开始， 上半年价格呈现小幅上涨的局面，但从7月份开始， 国际原油价格迅速从35美元/桶攀升到55美元/桶， 引发了石化产品价格的大幅上涨，石化产品价格 在10月份达到了最高峰。
美元/吨 900 800 700 600 500 400 300 200 100
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乙烯-石脑油
LDPE价格－乙烯价格
图2 聚烯烃同原料价差走势
Jan-92 Jul-92 Jan-93 Jul-93 Jan-94 Jul-94 Jan-95 Jul-95 Jan-96 Jul-96 Jan-97 Jul-97 Jan-98 Jul-98 Jan-99 Jul-99 Jan-00 Jul-00 Jan-01 Jul-01 Jan-02 Jul-02 Jan-03 Jul-03 Jan-04 Jul-04 Jan-05
从3月下旬开始，乙烯衍生物乙二醇价格率先下跌，国际市场乙烯价格下滑， 加速了聚烯烃价格的下跌。虽然在6月后价格回升，但与一季度比仍出现不同程 度的下跌。
二、目前石化产品的价格走势及原因分析
2005年1季度石化产品毛利同2004年4季度相比下降5.5%， 但仍保持在较高的水平（与去年同期相比上升34.2%）。
三、未来聚烯烃价格走势分析
1. 2005年价格趋势分析
世界经济的高速增长，聚烯烃的需求仍保持较快增加
OEPC最新报告称，受原油和汇率波动过大的影响，世界经济 将减缓，估计2005年美国经济增长为3.6%，欧元区经济增长2.0%， 但整个世界经济仍将保持较高增幅。
据 SRI 咨 询 公 司 预 测 ， 2 0 0 5 年 世 界 聚 烯 烃 的 需 求 量 将 达 到 10131万吨，较2004年增长了5.3%。其中北美和西欧聚烯烃需求将 保持较快增长。
（4）石化行业投资活跃。
一、本次化工周期景气阶段的特点
本次化工周期景气阶段表现出一些新的特征：
多数产品市场价格超过1995年的高峰价格，达到近18年来的最
高点
美元/吨
1700
美元/桶
120
1500
LDPE
LLDPE
HDPE
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
PP
原油价格
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1300
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三、未来聚烯烃价格走势分析
目前世界石化市场供应紧张的局面尚未根本改变
尽管2005年世界有近560万吨/年乙烯新能力投产， 但除赛科和扬巴是上半年投产外，其它装置均在年 末投产，影响有限。预计2005年全球乙烯开工率仍 将超过90%。
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1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004
图1 1978－2005年聚烯烃价格变化趋势
一、本次化工周期景气阶段的特点
本次化工周期景气阶段原料制造业毛利水平较高，而1988年
和1995年景气阶段的毛利主要体现在聚合物制造业
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1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004
一、本次化工周期景气阶段的特点
化工周期的景气阶段一般7-9年出现一次，价格高位 期持续18-24个月，其主要表现形式为：
（1）价格和毛利上升； （2）世界经济保持较快增长，年均增幅超过3％； （3）世界石化产品供应持续偏紧，装置开工率明显 提高，一般来说乙烯装置开工率超过90％；
二、目前石化产品的价格走势及原因分析
近期石化产品价格下降的原因分析 ：
❖ 前期的高价位抑制了石化产品下游需求 ❖ 3、4月份进口大增和赛科投产，国内石化市场供应充足 ❖ 3月下旬开始，受欧美将对中国纺织品设限的影响，加速了 乙二醇价格下跌 ❖ 国际市场乙烯价格下跌，聚烯烃价格有了相应的下跌空间 ❖ 价格传导的回波导致石化产品价格下降