totang再说神奇公式

totang再说神奇公式

转:应该说神奇公式，是有价值投资理念在其中的。投资回报率，书中用没用净资产回报率（ROE）或者资产回报率（ROA）,而用了EBIT/(净流动资本+净固定资产），EBIT是指息税前收益，剔除了公司负债水平和税率的影响。收益率书中用了EBIT/EV，EV=企业价值=股本市值+净有息债务。

有一个问题是，在中国，搜集这样的指标排名，比较困难。如果自己进行排名，对我自己来说是非常麻烦的。我更愿意以ROE净资产收益率做投资回报率指标，再配合净利率，来做一个筛选，做一个组合。然后再用市赢率PE对组合拍序，最后得出神奇公式。在国内，这样做是比较简单的，2-3小时就可以搞定了。

神奇公式用一个组合，来取得收益的平均值，是为了防止有公司的投资回报率有短期不可持续性带来的风险。在中国，必须把比如非经常性收益，或者周期性行业景气高位，资产重组等等非持续经营带来的高投资回报率企业剔除。他们在神奇公式中占据靠前的名次是靠不住的。

对我这样的个人价值投资者来说，神奇公式的作用，是

给我带来一个初步筛选的工具。我可以利用改进型神奇公式，初步筛选出一组股票，然后从中精心研究，应该可以找到较好的投资目标。

比如我用2007年三季报财务数据为依据，用净资产收益率>=15% ＋每股收益>=0.3元＋净利润率>=１０％＋资产负债率－－－－－－－－－－－－－－

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自前年以来的中国股市大热，图书市场关于证券投资的书籍热卖，不经意间看到一本小书《股市稳赚》（The Litter Book That beats the market）是由美国一个对冲基金经理人乔尔.格林布拉特（Joel Greenblatt)撰写的。

他在本书中列出了一个神奇公式，并提示大家，为了成功地利用神奇公式，必须掌握的基本原则是：1、以低价买入优质股是有意义的；2、市场需要几年时间才能认识什么是低价。利用神奇公式投资需要耐心。（如果你亏了钱，不是神奇公式的问题，是你的耐心还不够。按照他的公式，只要不是永远熊市，应该可以盈利，我也相信这个观点的。）

作者的神奇公式围绕两个指标：

1、投资回报率EBIT/（净流动资本＋净固定资产）投资回报率是指税前经营收益与占用的有形资本的比值。作者反对

使用ROE或者ROA，提倡避免因为税率和负债水平差异产生指标曲解；回避无形资产，特别是商誉，认为要从占用的有形资产中扣除。

2、收益率EBIT/EV 收益率通过计算EBIT（税前经营收益）与EV（企业价值，股本市值＋净有息债务）作者反对使用通常的P/E(价格/收益比值）或者EPS（收益/每股价格的比值）

将目标公司的上述投资回报率和收益率全部计算出来，然后，将数据库中的所有公司按照投资回报率来排序，如果是1000家公司，最好的是1000分，最后一名就是1分；按照收益率来排序，最好的是1000分，最差的是1分，每个公司的最终分值就是两个数字相加。然后按照最后的分数来排序，挑选前十佳公司来投资。

投资步骤：

1、按照投资回报率和收益率合并后排序的公司5－7个公司，买入他们的股票。在第一年投入投资金额的20%到33%。

2、每隔两三个月按照步骤一去投资买入；

3、持有一种股票满一年后就将其卖出，不管是否盈利。用卖股票的钱和新增投资买入同等数量的神奇公司股票，替换已卖出的公司。

4、重复上述步骤，坚持3年到5年。

如果没有神奇公式的帮助，也可以使用ROA和PE来替代，但是ROA的最低设置标准为25%；同时排除公用事业和金融类股票；排除国外股票（美国市场）。

作者最牛的声明：

1、神奇公式只有从长期看才会见效（多长时间？）

2、神奇公式通常会连续几年不见效（投资者看到别人赚钱，就快疯了）

3、大多数投资者不会坚持一个连续几年都不见成效的投资策略；（诡计啊）

4、要想让神奇公式有效，就必须坚信他的作用。并且保持一个长期的投资眼光。（法×功一样的宣传啊）

作者建议多选股票，基本上要达到20到30只股票，去降低神奇公式的风险。

ROA——资产收益率

简介：Return On Assets,资产收益率，参见词条“总资产利润率”“资产收益率”

其计算公式为：ROA=[Net income+(1-tax rate)(interest expense)+minority interest in earnings]/average total assets

计算公式

资产收益率＝息税前净利润EBIT / 总资产总额Assets

资产收益率指标将资产负债表、损益表中的相关信息有机结合起来，是银行运用其全部资金获取利润能力的集中体现。另一计算公式：

资产收益率ROA＝净利润率NPM ×资产利用率AU 其中：

净利润率NPM＝税后净收入/营业总收入

反映银行费用管理（或成本控制）的有效性。资产利用率AU＝营业总收入/资产总额＝（主营业务收入＋非主营业务收入）/资产总额

反映银行业务经营及获利能力。

股市大赢家

·美股年均复合回报率超过30%，A股年均复合收益率近18%，轻松战胜大盘。投资大师格林布拉特的神奇公式，教你如何成为股市大赢家。

·乔尔·格林布拉特用他连续20年创下40%年回报率的投资经验，道出了成功投资的法则。更重要的是，他研究出一套简单的神奇公式，利用这个公式，可以持续地战胜大盘。

A股投资者也可以做到，只要懂得利用神奇公式，就能容易地找到具有竞争力的公司，在超低价时投资。如同格林

布拉特一般，持续打败大盘也并不是难事。

通过回溯检验，根据神奇公式构建的投资组合，在2000年5月至2009年11月之间，年均复合收益率达到17..55%，远超同期上证综指的5.29%。

20年，从1000美元到83.67万美元，这是戈坦资本（Gotham Capital）的投资奇迹，甚至比巴菲特也毫不逊色。而这一投资记录，是在几乎不动用杠杆的情况下创造的。

“便宜买好生意是神奇公式的核心理念。”作为当代最杰出的价值投资者之一，乔尔·格林布拉特（Joel Greenblatt）管理的戈坦资本，在1985年至2005年这20年间，年复合投资回报率达到了40%，他如此评价他自己发明的神奇公式，认为神奇公式是戈坦资本投资流程的简化版。

“神奇公式能够帮助不懂估值的投资人战胜大盘，而对于精通估值的投资人，神奇公式则能给他们提供一个起点，他们的估值能力还能给神奇公式加分。”

利用神奇公式，在美国的历史回溯检验数据显示，1988年至2004年这17年间，该策略的年复合回报率为30.8%，而同期标准普尔500指数的年复合回报率仅为12.4%。该神奇公式在A股市场依然有效，通过回溯检验，在2000年5月至2009年11月之间，该策略的年均复合收益率为17.55%，而同期上证综指为5.29%。

神奇公式打败标普指数