第十二章财务分析与业绩评价
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383579946. 41
129746316. 18
2077612.65
税率
1.7第%十二章财务分析与业绩1评.6价%
增长 87% 9.8% 137% 226%
不恰当的收入确认---银广夏
2001年9月5日中国证监会新闻发言人发表讲 话，查明银广厦公司通过伪造购销合同、伪造出 口报关单和虚开增值税专用发票、伪造免税文件、 伪造金融票据等手段，虚构主营业务收入，虚构 巨额利润7.45亿元。其中，1999年、2000年、 2001年1-6月分别虚增利润17781.86万元、 56704.74万元、894万元，当期实际亏损分别为 5003.2万元、14940.1万元、2557.1万元。
第十二章财务分析与业绩评价
2001年8月2日,在财经杂志上, 宁夏银广 夏股份公司被揭露财务报告做假,虚增利润 7.45亿远,使其股票价格从30多元一路下 跌至最低时2元多,致使投资者损失数十亿 元,如绍兴轻纺城因此损失0.78亿元,上海 全陵损失0.5亿元以上.中经开、景宏基金 损失更惨,均在亿元以上。
第十二章财务分析与业绩评价
波士顿矩阵（BCG Matrix）
战略：发展、保持、收割、放弃
第十二章财务分析与业绩评价
公司战略选择的衡量标准——能否有效地使用各种资源，为客户提供 超越竞争对手的价值，从而实现公司价值增值。
第十二章财务分析与业绩评价
图2-2 PC 产业链的“微笑曲线
（二）会计分析
会计分析是指根据公认的会计准则对财务报表的 可靠性和相关性进行分析，以便提高会计信息的真实 性，准确评价公司的经营业绩和财务状况，会计分析 是财务分析的基础，并为财务分析的可靠性提供保证。
财务信息欺瞒 ▲ 施乐公司：复印机的发明者，全球著名的办公用品生产
商， 财务造假 ▲ 阿霍尔德：荷兰公司，世界第三大食品经销商，财务造假 ▲ 美国国际集团：全球最大的保险公司，虚报利润
第十二章财务分析与业绩评价
报表分析的外部使用者
❖ 短期债权人 -- 关心资金的流动性和安全性。 ❖ 长期债权人 -- 关心公司的长期现金流。 ❖ 投资人（股东） -- 关心资本的保值增值状况
和企业获利能力。
❖ 经营决策者—关心公司各个方面。 ❖ 政府—因身份不同而关注不同。
第十二章财务分析与业绩评价
❖ 财务分析的目的 评价企业的偿债能力 评价企业的运营能力 评价企业的获利能力 评价企业的发展能力
第十二章财务分析与业绩评价
公司经营分析与财务报表分析框架
第十二章财务分析与业绩评价
（一）经济环境和战略分析 公司经济环境分析主要指宏观经济分析和行业分析。 20世纪80年代初，哈佛大学商学院的Michael Porte
第十二章财务分析与业绩评价
银广夏99-2000年报表个别项目比较
项目
2000
1999
应收款项 存货 主营业务收入 利润总额 所得税
943023120. 54
394825601. 77
908988746. 19
423379422. 45
7389721.67
504909522. 46
359396431. 31
会计分析基本内容：
盈利质量分析
1. 辨认关键因素的会计政策 2.评价会计政策灵活性 3.评价会计信息披露策略 4. 识别和评价危险信号
第十二章财务分析与业绩评价
• 公司竞争优势分析和战略分析的一般方法—— SWOT分析法
外部机会(opportunities)
内部弱势 (weakness)
市场开发 产品开发 转移
收缩 剥离或清算
市场与产品开发 纵向一体化 横向一体化
多元化 合资经营
内部强势 (strengths)
外部威胁(threats)
第十二章 财务分析与业绩评价
第一节 财务分析概述
什么是财务分析？
❖ 财务报表分析是通过对财务数据和相关信息的汇总、 计算、对比和说明，借以揭示和评价公司的，为报 表使用者进行投资、筹资和经营决策提供财务信息。
第十二章财务分析与业绩评价
案例1 广夏神话
1999年，银广夏的每股盈利0.51元；股价则
从1999年12月30日的13.97元启动，一路狂升，
至2000年4月19日涨至35.83元。次日实施了优厚
的分红方案10转赠10后，即进入填权行情，于
2000年12月29日完全填权并创下37.99元新高，
折合为除权前的价格75.98元，全年上涨440%，
高居深沪两市第二。2000年年报披露的业绩再创
“奇迹”，在股本扩大一倍基础上，每股收益攀升
至0.827元。
第十二章财务分析与业绩评价
案例2 百事公司和旧瓶子
1980年—1985年5年间，百事可乐旗下的联 合饮料国际公司在墨西哥和菲律宾的分公司的雇 员利用各种伪造技术伪造收入，包括将破损的或 不能使用的瓶子计入存货，收回的应收账款不作 转销处理、增计瓶子的存货价值以及篡改支出帐 目。这些行为使公司的4500万美元的废弃瓶子保 留在账面上，总共虚增净收益达9200万元。
第十二章财务分析与业绩评价
案例 3
美国微波通信公司(前身为美国世通公司)12日公布了美国世通公司新 的资产调查报告，报告称在2000年至2002年期间，世通公司累计亏损 达到737亿美元。曾为美国国内第二大长途电话经营商的世通公司在 2002年夏天爆出美国历史上特大财务欺诈丑闻，最终被迫于当年7月申 请破产保护。2003年4月，世通公司更名为美国微波通信公司。微波通 信公司新的资产调查报告显示，世通公司2000年净亏损489亿美元， 2001年净亏损156亿美元。而世通公司原来的财务报告则显示，该公司 在上述两年中分别赢利47亿美元和14亿美元。另外，微波通信公司还首 次公布了世通公司2002年全年的财务报告，世通公司当年净亏损92亿 美元。
丑闻披露后，WorldCom股价也从3年前的峰值64.50美元暴跌至
2002年7月1日最低点的6美分，投资者手中的WorldCom股票缩水了
将近1750亿美元，WorldCom的负债达280亿美元，总资产为1040亿
美元。
Βιβλιοθήκη Baidu
第十二章财务分析与业绩评价
近年出现诚信问题的大企业
▲ 安然公司：美能源巨头， 财务造假，破产保护 ▲ 安达信：美著名会计师事务所，财务欺诈，破产保护 ▲ 世通公司：美第二大长话公司，财务造假，破产保护 ▲ 泰科国际：世界最大的电气、电子元件制造商和服务商，
129746316. 18
2077612.65
税率
1.7第%十二章财务分析与业绩1评.6价%
增长 87% 9.8% 137% 226%
不恰当的收入确认---银广夏
2001年9月5日中国证监会新闻发言人发表讲 话，查明银广厦公司通过伪造购销合同、伪造出 口报关单和虚开增值税专用发票、伪造免税文件、 伪造金融票据等手段，虚构主营业务收入，虚构 巨额利润7.45亿元。其中，1999年、2000年、 2001年1-6月分别虚增利润17781.86万元、 56704.74万元、894万元，当期实际亏损分别为 5003.2万元、14940.1万元、2557.1万元。
第十二章财务分析与业绩评价
2001年8月2日,在财经杂志上, 宁夏银广 夏股份公司被揭露财务报告做假,虚增利润 7.45亿远,使其股票价格从30多元一路下 跌至最低时2元多,致使投资者损失数十亿 元,如绍兴轻纺城因此损失0.78亿元,上海 全陵损失0.5亿元以上.中经开、景宏基金 损失更惨,均在亿元以上。
第十二章财务分析与业绩评价
波士顿矩阵（BCG Matrix）
战略：发展、保持、收割、放弃
第十二章财务分析与业绩评价
公司战略选择的衡量标准——能否有效地使用各种资源，为客户提供 超越竞争对手的价值，从而实现公司价值增值。
第十二章财务分析与业绩评价
图2-2 PC 产业链的“微笑曲线
（二）会计分析
会计分析是指根据公认的会计准则对财务报表的 可靠性和相关性进行分析，以便提高会计信息的真实 性，准确评价公司的经营业绩和财务状况，会计分析 是财务分析的基础，并为财务分析的可靠性提供保证。
财务信息欺瞒 ▲ 施乐公司：复印机的发明者，全球著名的办公用品生产
商， 财务造假 ▲ 阿霍尔德：荷兰公司，世界第三大食品经销商，财务造假 ▲ 美国国际集团：全球最大的保险公司，虚报利润
第十二章财务分析与业绩评价
报表分析的外部使用者
❖ 短期债权人 -- 关心资金的流动性和安全性。 ❖ 长期债权人 -- 关心公司的长期现金流。 ❖ 投资人（股东） -- 关心资本的保值增值状况
和企业获利能力。
❖ 经营决策者—关心公司各个方面。 ❖ 政府—因身份不同而关注不同。
第十二章财务分析与业绩评价
❖ 财务分析的目的 评价企业的偿债能力 评价企业的运营能力 评价企业的获利能力 评价企业的发展能力
第十二章财务分析与业绩评价
公司经营分析与财务报表分析框架
第十二章财务分析与业绩评价
（一）经济环境和战略分析 公司经济环境分析主要指宏观经济分析和行业分析。 20世纪80年代初，哈佛大学商学院的Michael Porte
第十二章财务分析与业绩评价
银广夏99-2000年报表个别项目比较
项目
2000
1999
应收款项 存货 主营业务收入 利润总额 所得税
943023120. 54
394825601. 77
908988746. 19
423379422. 45
7389721.67
504909522. 46
359396431. 31
会计分析基本内容：
盈利质量分析
1. 辨认关键因素的会计政策 2.评价会计政策灵活性 3.评价会计信息披露策略 4. 识别和评价危险信号
第十二章财务分析与业绩评价
• 公司竞争优势分析和战略分析的一般方法—— SWOT分析法
外部机会(opportunities)
内部弱势 (weakness)
市场开发 产品开发 转移
收缩 剥离或清算
市场与产品开发 纵向一体化 横向一体化
多元化 合资经营
内部强势 (strengths)
外部威胁(threats)
第十二章 财务分析与业绩评价
第一节 财务分析概述
什么是财务分析？
❖ 财务报表分析是通过对财务数据和相关信息的汇总、 计算、对比和说明，借以揭示和评价公司的，为报 表使用者进行投资、筹资和经营决策提供财务信息。
第十二章财务分析与业绩评价
案例1 广夏神话
1999年，银广夏的每股盈利0.51元；股价则
从1999年12月30日的13.97元启动，一路狂升，
至2000年4月19日涨至35.83元。次日实施了优厚
的分红方案10转赠10后，即进入填权行情，于
2000年12月29日完全填权并创下37.99元新高，
折合为除权前的价格75.98元，全年上涨440%，
高居深沪两市第二。2000年年报披露的业绩再创
“奇迹”，在股本扩大一倍基础上，每股收益攀升
至0.827元。
第十二章财务分析与业绩评价
案例2 百事公司和旧瓶子
1980年—1985年5年间，百事可乐旗下的联 合饮料国际公司在墨西哥和菲律宾的分公司的雇 员利用各种伪造技术伪造收入，包括将破损的或 不能使用的瓶子计入存货，收回的应收账款不作 转销处理、增计瓶子的存货价值以及篡改支出帐 目。这些行为使公司的4500万美元的废弃瓶子保 留在账面上，总共虚增净收益达9200万元。
第十二章财务分析与业绩评价
案例 3
美国微波通信公司(前身为美国世通公司)12日公布了美国世通公司新 的资产调查报告，报告称在2000年至2002年期间，世通公司累计亏损 达到737亿美元。曾为美国国内第二大长途电话经营商的世通公司在 2002年夏天爆出美国历史上特大财务欺诈丑闻，最终被迫于当年7月申 请破产保护。2003年4月，世通公司更名为美国微波通信公司。微波通 信公司新的资产调查报告显示，世通公司2000年净亏损489亿美元， 2001年净亏损156亿美元。而世通公司原来的财务报告则显示，该公司 在上述两年中分别赢利47亿美元和14亿美元。另外，微波通信公司还首 次公布了世通公司2002年全年的财务报告，世通公司当年净亏损92亿 美元。
丑闻披露后，WorldCom股价也从3年前的峰值64.50美元暴跌至
2002年7月1日最低点的6美分，投资者手中的WorldCom股票缩水了
将近1750亿美元，WorldCom的负债达280亿美元，总资产为1040亿
美元。
Βιβλιοθήκη Baidu
第十二章财务分析与业绩评价
近年出现诚信问题的大企业
▲ 安然公司：美能源巨头， 财务造假，破产保护 ▲ 安达信：美著名会计师事务所，财务欺诈，破产保护 ▲ 世通公司：美第二大长话公司，财务造假，破产保护 ▲ 泰科国际：世界最大的电气、电子元件制造商和服务商，