远期利率协议
远期利率协议利息计算
远期利率协议利息计算远期利率协议利息计算本协议由以下双方达成：甲方：（下称“甲方”）联系地址：联系电话：乙方：（下称“乙方”）联系地址：联系电话：甲乙双方在平等、自愿、互利的基础上，达成如下协议：第一条协议内容1、本协议所涉利息计算包括甲方向乙方提供贷款所产生的利息及其他各项费用。
本协议约定的利息计算方式为远期利率计算模式。
2、乙方应依照本协议的约定按时足额向甲方支付利息。
第二条远期利率计算模式1、远期利率计算模式是指，甲方和乙方在协议签订时，按照双方约定的利率，对贷款期限内的利息进行计算。
2、远期利率计算模式下，甲方和乙方应当依照本协议的约定，对到期应付利息进行支付和收取。
第三条利息计算1、本协议约定的利率为（填写约定利率）2、利息的计算方式为按年计息，计息周期为（填写计息周期）。
3、每一计息周期的利息计算公式为：简单利息计算公式4、甲方应当按照本协议所约定的利率，计算贷款期限内的利息，提供还款计划表，并在每期利息到期日前将计算得出的利息金额告知乙方。
5、乙方应当按照还款计划表，按时足额向甲方支付利息。
第四条违约责任1、如乙方未能按照还款计划表按时足额向甲方支付利息，则视为乙方违约，甲方有权要求乙方支付违约金，违约金为未支付利息金额的（填写百分比）。
2、如因乙方违约致使甲方受到损失的，乙方应当赔偿甲方因此受到的全部损失。
第五条法律效力和可执行性1、本协议的效力、履行和解释适用中国法律。
2、因本协议发生争议，乙方同意提交中国法院裁决。
3、本协议一式（填写份数）份，甲乙双方各执（填写份数）份，具有同等法律效力。
甲方：（签名）日期：乙方：（签名）日期：。
003.远期利率协议
第三节远期利率协议知识点一远期利率协议概述（掌握） 远期利率协议指交易双方约定在未来某一日，交换协议期间内一定名义本金基础上分别以合同利率和参考利率计算利息的金融合约。
买方相当于名义借款人，而卖方则相当于名义贷款人，双方在清算日时，并不实际交换本金，而是根据参照利率和协议利率之间的差额及名义本金计算利息差额，由交易一方支付给另一方结算金。
知识点二远期利率协议的设计（了解）一、即期利率与远期利率（一）定义1．即期利率是指当前的市场利率，是指从现在到未来某一时段内的利率2．远期利率是指未来某一时点到更远时点期间的利率（二）远期利率计算则远期利率可以表示为：如果一年期的即期利率为5％，两年期的即期利率为5.5％，那么一年到两年的远期利率为6％，即有(1+5％)(1+6％)≈(1+5.5％) 2。
二、远期利率协议的基本术语（一）协议本金：名义上的本金额。
（二）协议货币：协议金额的货币币种。
（三）交易日：远期利率协议成交的日期。
（四）起算日：一般在交易日后两个工作日，是递延期限的起始时间。
（五）结算日：协议借贷开始的日期，即协议中规定的借贷款的起息日，是交易双方计算并交付利息差额的日期。
（六）基准日：也称确定日，确定参考利率的日期。
（七）到期日：名义借贷到期的日期。
（八）协议期：结算日至远期利率协议到期日之间的天数。
（九）递延期：起算日至结算日之间的天数。
（十）协议利率：在协议中双方商定的借贷利率。
（十一）参照利率：在协议中确定的某种市场利率，用以在确定日确定结算金额，国际市场上通常为Libor或其他货币市场主要利率。
（十二）结算金：在结算日根据参考利率与协议利率的差额计算出来的买卖双方交割的资金。
（十三）PA：per annum，年利率。
三、远期利率协议的表示方法（一）表示方法 远期利率协议用M×N表示，其中M表示递延期限，N表示从起算日开始到协议结束的时间。
例如，3×6远期利率协议，表示3个月之后开始、6个月之后结束。
第四章 远期利率协议FRA
六、一个新的金融工具设计的步骤
需求 思想 工具内容及交易程序 定价 市场分析
练习：
1、2004年4月20日买入的50份3×6的美元远期利率协议 （每份面额20万＄），协议利率为6.75%,基准日的参 考利率为6.25%, 买入者是亏还是盈？交割额是多少？ 2、为什么说FRA只能基本避险而不能完全避险？ 3、上例中计算1×7的FRA的协议利率。 4、分析远期利率的敏感度。
例：某公司预期在未来三月内将借款100 万美元，时间为6个月，借款者担心在未来 三个月内市场利率会上升，因而购买了一 份“3×9月”远期利率协议。 3 9 这份协议的买方是该公司，卖方是某银行， 本金是100万美元，固定利率为6.25%， 期限为6个月，时间自现在起3个月后有效。
“FRABBA”词汇——1985年由 英国银行家协会起草
利用公式可以计算出英镑远期利率协议的理 论利率水平，以3×6的远期利率协议为例：
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( i6 D 6 − i3 D 3 ) iF = 180 D3 D F (1 + i 3 ) 365 (1 2 . 6 2 5 % × 1 8 0 − 1 3 . 1 2 5 % × 8 9 ) = 89 9 1 × (1 + 1 3 . 1 2 5 % × ) 365 = 1 1 .7 5 9 6 %
四、远期利率协议的定价
方法：是把它看成弥补现货市场上不同到期 日之间的“缺口”的工具。 例：某人可获得一笔资金用来投资1年，假定 6个月的利率为9%，而一年（12个月）的利 率为10%，那么投资者有多种选择，包括以 下两种：
四、远期利率协议的定价
（1）投资一年获取10%的利息 （2）投资半年获取9%的利息，与此同时，卖出一 份6×12的远期协议，以在下半年中稳获有保证的收 入。
第五讲_远期利率与远期利率协议要点分析
何变动，双方将来都将按照固定的合同利率来交易。另，远 期利率协议没有本金的交付，只需按差额结算即可，这与远 期---远期不同的。
在一份远期利率协议中:
买方名义上答应去借款；卖方名义上答应去贷款； 有特定数额的名义上的本金；以某一币种标价； 固定的合约利率；有特定的期限； 在未来某一双方约定的日期开始执行。
（2）借入短期、贷出长期:
在未来某时期会有一笔资金到位，到时将资金用于投资、贷款 或存款。如何确定资金将来的投资等收益率（远期利率） ，进行保值。 投资者可现在借入短期资金，期限为现在至未来资金到位时间 点，同时立即把借入的资金长期贷出（存款），期限为现在开 始至保值期结束止。比如，3个月后有一笔资金到位 ，届时将资金存入银行3个月。投资这不妨先介入资金3个月， 然后把借入的资金立即存入银行6个月，3个月后资金到位后 换掉贷款本息即可。 以上做法称为借入短期、贷出长期。
银行60天的贷款到期获得
显然30天的第一次借款到期后, 银行需要还款1008333.33元 也即银行需要为了还款还需贷款1008333.33元, 只需30天即 可, 因为, 再有30天, 前期贷出的60天资金就到位了。设第 二个30天的借款利率为 则有
三、连续复利:
假设金额为A以年利率R投资n年, 则n年后获得总额为
9.785%，银行才会不亏损，客户的贷款成本才会最低。这里 假设没有一切手续费。
那么，如果定价结果并非上述结果，会如何？ 如果远期利率低于9.785%，则银行就将会亏损，也即借款者 借款成本较低，需求量将会上升，致使利率上升至此； 如果远期利率高于9.785%，则银行会盈利，借款成本较高 ，需求量下降，致使利率下降至此。
2年期贷款到期总归还: A(1+11%)（1+11%）； 第一个1年贷出资金获得总收入: A(1+10%)；把第一个1年的 总收入在贷出1年期后所得:
远期利率协议
供给 1 .全世界在电讯、电子计算 全世界在电讯、 全世界在电讯 机和信息处理的方面取得 的技术进步被认为是金融 创新发展的主要因素。 创新发展的主要因素。 2 .日益加剧的金融业竞争促 日益加剧的金融业竞争促 成了金融机构提供新的金 融工具的愿望。 融工具的愿望。
3. 由于各国当局要求银行有 较好的资本结构，即要求 较好的资本结构， 新航资产负债表的资产与 资本有较低的比率， 资本有较低的比率，这促 使银行纷纷创造各种新型 表外业务。 表外业务。
(1 + ti t )[1 + (T − t )i F ] = 1 + TiT
由此可得远期利率的计算公式： 由此可得远期利率的计算公式：
TiT − tit iF = (1 + ti t )(T − t )
4.2远期利率协议的交割过程 远期利率协议的交割过程
递延期限 合约期限
交易日 即期 日 双方同意的合约利率
2.2 远期利率协议交易的币种
远期利率协议是一种不在交易所进行， 远期利率协议是一种不在交易所进行，而在 场外交易的金融期货，其参与者多为商业银行， 场外交易的金融期货，其参与者多为商业银行， 非银行金融机构客户可以通过银行参与交易。目 非银行金融机构客户可以通过银行参与交易。 伦敦市场还是远期利率协议交易的中心， 前，伦敦市场还是远期利率协议交易的中心，其 次是纽约。 次是纽约。 远期利率协议交易的币种主要有美元、英镑、 远期利率协议交易的币种主要有美元、英镑、 日元、瑞士法郎等。 日元、瑞士法郎等。美元的利率协议交易占整个 市场交易量的90%以上，而英镑等利率交易就较 以上， 市场交易量的 以上 主要原因是美元利率波动较大， 少。主要原因是美元利率波动较大，而且美元一 直是国际结算的主要计价货币。 直是国际结算的主要计价货币。
金融工程详解51远期利率协议
金融工程详解51远期利率协议远期利率协议是金融工程领域中的一种交易工具，旨在通过锁定未来某一时期的利率来管理利率风险。
本文将详解远期利率协议的定义、特点、应用以及风险管理等方面内容。
一、远期利率协议的定义远期利率协议（Forward Rate Agreement，FRA）指的是一种合约，买方同意在未来某一约定的时期内以固定利率向卖方支付利息，而卖方则同意按浮动利率支付给买方相应的利息差额。
远期利率协议通常用于管理利率风险，为投资者提供了一种固定收益的方式。
二、远期利率协议的特点1. 时间点和利率：远期利率协议的买卖双方约定了未来的时间点和利率，通常在合约签订之日起，到期日之间的特定时期内。
2. 利息差额：买方向卖方支付利息差额，即固定利率与浮动利率之间的差额。
这个差额是根据市场上的即期利率与远期利率的预测之间的差异来确定的。
3. 货币本金：远期利率协议的交易不涉及货币本金的交换，只是通过利率差额的支付来进行。
三、远期利率协议的应用1. 对冲利率风险：远期利率协议可以用于对冲因市场利率波动导致的利率风险。
比如，如果一个投资者预期未来利率会上升，他可以购买远期利率协议以锁定一个较低的利率，从而减少他在未来支付的利息。
2. 利差交易：投资者可以利用远期利率协议进行利差交易，即利用市场上预测的利率差异来获取收益。
比如，投资者可以购买一个认为利差会收窄的远期利率协议，在到期日时将其卖出，获取利差收益。
3. 利率曲线的建立：远期利率协议的交易活动可以为市场提供重要的信息，帮助建立市场利率曲线。
这对其他金融工具的定价和风险管理至关重要。
四、远期利率协议的风险管理1. 利率波动风险：如果市场利率与预期的利率变动方向不一致，投资者可能会面临利率波动风险。
这可能导致未来支付的利息与预期不符，造成损失。
2. 信用风险：远期利率协议是一种场外衍生品，交易对手风险是必须考虑的因素。
如果卖方无法按约定支付利息，买方可能会遭受损失。
5.1_远期利率协议
在远期利率协议中，对客户而言，他是利用远期 利率协议对某一笔资金进行保值； 对于交易商 ( 如银行 ) 而言，该协议使其面临一个 远期利率，这一远期利率本身会随市场的变化而 变化，存在风险。 这样必须寻找一些途径对远期利率协议的风险进 行管理，采取相应的抵补保值措施． 目前用以管理远期利率协议交易的风险的主要方 法有：现货市场交易，包括短期资金的拆借和拆 放；期货交易。
1. 按币种：美元、英镑、马克、瑞士法郎和日元。 美元利率的交易占整个市场交易量的90％以上。 2.期限： “3个月对6个月”, “6个月对9个月” 和“6个月对12个月”，近来更扩大到一年至两年， 并且不是整数的期限也可以通过交易双方的协商 而达成交易。 3. 金额： 1985 年底以前，一般在 500 万美元至 2 000万美元，而1985年底以后，金额在2000万美元 至5000万美元的情形已相当普遍了。
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理解几个时间： 1995.4.12星期一 1995.4.14星期三 1995.5.14星期五 1995.8.14星期六 1995.8.16星期一 合同期为94天。
签约FRA 即期日（2天后） 结算日（起息日） 到期日顺延 到期日
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八、盈亏计算
远期利率协议结算日是协议期限的起息日。 例如一笔6 × 9的远期利率协议交易的结算日是本交易日 6 个月后的这一天，也就是该远期利率协议期限的起息日。 远期利率协议结算时用的是同一币种，为降低结算风险， 并考虑到资金的时间价值，交易双方以差额利息的现值进 行结算。(FRA的结算日不是本金借贷的到期日，而是本金 借贷的起息日，因此利息差额应按结算日的市场利率即参 照利率来进行贴现。) 结算金额计算公式如下：
金融工程课件之远期利率协议
金融工程课件之远期利率协议1. 引言远期利率协议（Forward Rate Agreement，FRA）是金融市场上常见的一种金融衍生品合约。
它用于对未来某个特定时间段的利率进行远期锁定。
本文将介绍远期利率协议的基本概念、应用场景以及定价模型。
2. 基本概念2.1 远期利率协议的定义远期利率协议是一种金融合约，双方约定在未来某个特定时间点（合约到期日）以预先确定的利率进行固定利率交换。
合约参与方通常是机构投资者、银行或证券公司等金融机构。
2.2 远期利率协议的特点•远期锁定：远期利率协议用于锁定未来某个时间段的利率，解决利率波动带来的风险。
•交易方式：远期利率协议可以在场内或场外市场进行交易，通常通过贴现进行结算。
•高度定制化：远期利率协议的利率、到期日、本金等都可以根据合约参与方的需求进行定制。
3. 应用场景3.1 利率风险管理利率风险是金融市场中的一种常见风险，尤其对于机构投资者和借贷者来说。
远期利率协议可以帮助机构投资者和借贷者锁定未来某个特定时间段的利率，降低利率风险。
3.2 投机或套利交易远期利率协议也可以作为投机或套利交易的工具。
通过判断未来利率走势，投资者可以在市场上买卖远期利率协议，从中获取利润。
3.3 信用风险管理远期利率协议的交易可以进行场外，因此牵涉到交易对手方的信用风险。
交易双方通常会进行信用评级，并根据评级结果确定担保要求和保证金水平，以降低信用风险。
4. 定价模型远期利率协议的定价通常基于无套利原理，即不考虑风险的情况下，合约的价格应当与其他相关金融工具构成套利机会。
根据国际金融学理论，远期利率协议的定价可以使用如下公式：FRA_Price = N * (R - R0) * (1 + r)^(-t/T)其中，N为合约本金金额，R为约定利率，R0为市场利率，r为无风险利率，t为合约到期日与起始日之间的天数，T为合约到期日与起始日之间的总天数。
5. 结论远期利率协议是金融市场中常见的金融衍生品合约，用于锁定未来某个时间段的利率风险。
第二章 远期利率协议
《金融工程》
第二章 远期利率协议
案例1：
某公司是一家化工企业。2008年11月， 公司的财务总监在制定2009年财务预算 时，预计公司在2009年6月由于购买原 材料而需要向银行借款200万元。
if = 12.009%
（1）如果标出的FRA（中间）利率 < 12.009%， 套利思路为：
贷款2年，每年利率11%，到期本利和 £123 210
借款2年，第1年利率10%，第2年利率11.5% < 12.009%，
支出为100 000×（1+10%）×（1+11.5%）
= £ 122 650
套利收益是：£123 210 — £122 650 = £ 560
ir是参考利率，ic是协议利率，A是协议数 额，DAYS是协议期限的天数，BASIS是转 换的天数(如计算美元一年按360天，而英 镑则按365天)。
交割额> 0，FRA的卖方支付给买方结算金； 交割额< 0，FRA的买方支付给卖方结算金。
案例：某公司买入一份“3×6” FRA，合约金额 1000万元，合约约定利率为10.5%，结算日市场 参考利率12.5%，结算金额是：
（1）借入长期、贷出短期
在未来某个时期内，借款方要使用一笔资金。为了防范利 率波动的风险，借款方现在就要将这笔借款的成本（利率） 加以固定，以供自己在未来的某个时期使用。
0 3月 6月
存（贷）款期 借入期
保值期（使用期）
例1. 某客户向银行借款100万英镑，借期 6个月，借款从6个月之后开始执行。银行 对6月期贷款和12月期贷款的年利率标价分 别为： 6月期 9.500% 12月期 9.875% 试确定银行6个月之后的远期借款利率
2.4 远期利率协议
(2)以远期利率协议交割日的LIBOR放贷3个月期 20,024,570(20, 000,000+24,570)美元的贷款。由于远 期利率协议的利差收益在开始日已支付，因而可打入 本金计算复利。乙银行此笔放款的利息收益为： 放款利息收入＝(20,000,000 + 24,570) × 7％ × 90/360 =350,430(美元) 加，远期利率协议所得：24570美元 最终收益：375000美元 年利率=
3. FRA结算金的计算
公式的原理：一般来说，实际借款利息是在贷款到期时 支付的，而结算金则是在结算日支付的，因此结算金并 不等于因利率上升而给买方造成的额外利息支出，而等 于额外利息支出在结算日的贴现值，具体计算公式如下: 结算金（SR）= Where: D rr: 参照利率 rk: 合同利率 (rr rk ) * A * B A: 合同金额 SR D: 合同期天数 D 1 (rr * ) B: 天数计算惯例(如美元 B 为360天,英镑为365天)
星期日）
⑤ 到期日：1995年8月15日（星期二） ⑥ 合同利率：6.25%
例2： 假定今天是2002年10月15日星期二，双方同意成交一 份1 × 4名义金额100万美元合同利率4．75％的远期利 率协议。在结算日之前的两个交易日为确定日,这一天确 定参照利率，假设这个参照利率为5.50%。请在下图中 标出对应的日期。
“8.03％~8.09％”为报价方报出的FRA买卖 价：前者是报价银行的买价，若与询价方成交， 则意味着报价银行(买方)在结算日支付8.03％利率 给询价方(卖方)，并从询价方处收取参照利率。 后者是报价银行的卖价，若与询价方成交，则意 味着报价银行(卖方)在结算日从询价方(买方)处收 取8.09％利率，并支付参照利率给询价方。
远期利率协议
第四章远期利率协议前章引入并解释了远期价格和远期利率的概念。
本章和下一章将依次解释两个基本的金融工具：远期利率协议（FRA）和综合的远期外汇协议（SAFE）。
远期利率协议是这两个工具中应用较广泛的，它对于规避利率波动风险或对利率波动进行投机获利行为都提供了较为有利的工具。
而综合的远期外汇协议最先是在外汇市场上发展起来的，它对于解决两类货币的利差问题提供了可能性。
一、什么是远期利率协议？1．FRA 是 Forward Rate Agreement 的英文缩写。
2．一份远期利率协议是交易双方或者为规避未来利率波动风险，或者在未来利率波动上进行投机的目的而约定的一份协议。
3．作为避险者(hedger)，利率暴露即利率波动是他的风险，因此他希望通过远期利率协议避开这类风险。
在持有远期利率协议后，避险者的净风险就会降低或完全消失。
另一方面，作为投机者却希望面临利率的风险，因为他们希望从利率的波动中获利。
持有远期利率协议的头寸，投机者就能够获得他希望的利率风险。
4．远期利率协议是由银行提供的一种场外市场交易产品。
和外汇市场一样，远期利率协议市场是银行在各自的交易室中进行的全球性交易市场，这些交易室彼此由电话线、信息站和计算机网络连在一起。
交易的双方通常是银行或他们的客户或两家银行。
在远期利率协议交易中，银行为暴露在风险之中的各方充作中介，或者银行在金融市场上为顾客的交易承担风险。
5．从本质上说，远期利率协议是在一固定利率下的远期对远期贷款，只是没有发生实际的贷款支付。
由于在远期利率协议交易中没有发生贷款本金的支付，这就使得这个金融工具不会在资产负债表上出现，从而也不必需要资本充足率方面的要求。
6．图 4－1 列出了远期利率协议交易电子屏幕的数字。
其中 3×6 远期利率协议，是指在 3 个月内有效的期限为 3 个月的远期利率协议。
一家银行可能对这样一份利率协议以 5.55％的利率报价，从而使借款者以 5.55％的利率将借款成本锁定。
远期利率协议
远期利率协议
远期利率协议是指在未来某一特定日期，按照事先约定的利率条件进行利率交换的协议。
它是一种金融衍生品，用于对冲利率波动风险，也可以用于投机目的。
远期利率协议的参与方通常包括买方和卖方。
买方和卖方在签订协议时约定未来某一特定日期的利率交换条件。
在约定的日期，双方根据协议约定的利率条件进行利率交换，以实现各自的利率风险管理目的。
远期利率协议的作用主要体现在对冲和投机两个方面。
首先，对冲是指利用远期利率协议来对冲利率波动带来的风险。
例如，一家企业预计未来需要支付固定利率的债务，但担心未来利率上升导致支付成本增加，可以通过购买远期利率协议来锁定未来的利率，以对冲利率上升的风险。
其次，投机是指利用远期利率协议来进行利率交换，以谋求利润。
投机者可以根据对未来利率变动的判断，购买或出售远期利率协议，以赚取利率波动带来的差价收益。
在实际操作中，远期利率协议的交易双方需要注意以下几点。
首先，双方需要明确约定远期利率协议的交割日期、利率交换方式、利率计算基准等关键条款，以避免交易纠纷。
其次，双方需要关注市场利率走势和政策变化，及时调整远期利率协议的交易策略，以降低利率风险。
最后，远期利率协议的交易双方需要对自身的利率风险敞口有清晰的认识，合理配置远期利率协议交易的头寸，以实现风险管理和投资收益的最优化。
总之，远期利率协议作为一种金融衍生品，对冲和投机的双重属性使其在金融市场中具有重要的作用。
在实际操作中，交易双方需要谨慎操作，合理配置交易头寸，及时调整交易策略，以实现利率风险管理和投资收益的最大化。
远期利率协议
远期利率协议(forward rate agreements，简称FRA)远期利率协议概述远期利率协议是一种远期合约，买卖双方(客户与银行或两个银行同业之间)商定将来一定时间点(指利息起算日)开始的一定期限的协议利率，并规定以何种利率为参照利率，在将来利息起算日，按规定的协议利率、期限和本金额，由当事人一方向另一方支付协议利率与参照利率利息差的贴现额。
远期利率协议是一种远期合约，买卖双方(客户与银行或两个银行同业之间)商定将来一定时间点(指利息起算日)开始的一定期限的协议利率，并规定以何种利率为参照利率，在将来利息起算日，按规定的协议利率、期限和本金额，由当事人一方向另一方支付协议利率与参照利率利息差的贴现额。
在这种协议下，交易双方约定从将来某一确定的日期开始在某一特定的时期内借贷一笔利率固定、数额确定，以具体货币表示的名义本金。
远期利率协议的买方就是名义借款人，如果市场利率上升的话，他按协议上确定的利率支付利息，就避免了利率风险；但若市场利率下跌的话，他仍然必须按协议利率支付利息，就会受到损失。
远期利率协议的卖方就是名义贷款人，他按照协议确定的利率收取利息，显然，若市场利率下跌，他将受益；若市场利率上升，他则受损。
远期利率协议的功能通过固定将来实际交付的利率而避免了利率变动的风险利率用利差结算，资金流动量小，为银行提供了一种管理利率风险而又无需改变资产负债结构的有效工具远期利率协议具有简便、灵活、不须支付保证金等优点远期利率协议的常见术语∙合同金额——借贷的名义本金额∙合同货币——货币币种∙交易日——远期利率协议成交的日期∙结算日——名义借贷开始日期∙确定日——确定参照利率的日期∙到期日——合约结束之日∙合约期——结算日至到期日的天数∙合约利率——协议中双方商定的利率∙参照利率——某种市场利率FRA的价格与报价FRA的价格是指从利息起算日开始的一定期限的协议利率，FRA的报价方式和货币市场拆出拆入利率表达方式类似，但FRA报价多了合约指定的协议利率期限。
远期利率协议例子
远期利率协议例子概述远期利率协议（Forward Rate Agreement，FRA）是一种金融衍生品合约，它允许交易双方在未来的某个日期固定交换一定金额的利息。
本文将通过一个例子来介绍远期利率协议的基本原理和操作流程。
例子假设有两个公司，公司A和公司B，各自需要借款和投资。
公司A预计在未来6个月内需要借款100万美元，而公司B计划在同一时间内投资100万美元。
为了降低利率风险，双方决定进行远期利率协议交易。
步骤1：确定利率首先，公司A和公司B需要商定利率。
假设他们商定的利率为5%。
这意味着公司A同意在未来6个月内以5%的利率向公司B支付利息，而公司B同意以相同的利率向公司A支付利息。
步骤2：计算金额接下来，根据协议约定的利率，双方需要计算出实际的利息金额。
假设利率为5%，则公司A将支付给公司B的利息金额为100万美元 × 5% × 6/12 = 25,000美元，公司B将支付给公司A的利息金额也为25,000美元。
步骤3：签订协议在确定利率和利息金额后，公司A和公司B需要签订正式的远期利率协议合约。
合约包括交易双方的信息、利率、金额、交割日期等内容。
双方应严格遵守合约条款，并在交割日期履行合约。
步骤4：履约当到达交割日期时，根据合约约定，公司A向公司B支付25,000美元的利息金额，并同时收到100万美元的借款；公司B向公司A支付25,000美元的利息金额，并同时收到100万美元的投资。
步骤5：结算交割后，公司A和公司B进行资金结算。
公司A收到了100万美元的借款，并支付了25,000美元的利息；公司B收到了100万美元的投资，并支付了25,000美元的利息。
结论通过远期利率协议，公司A和公司B能够在未来确定的日期交换利息，从而降低由于利率波动带来的风险。
远期利率协议是一种重要的金融工具，广泛应用于借贷和投资交易中。
对于参与者而言，了解远期利率协议的原理和操作流程至关重要，以避免潜在的风险和损失。
远期利率协议
远期利率协议远期利率协议（Forward Rate Agreement，简称FRA）是一种金融衍生品，通过合同规定未来某一特定时间段的利率定价，为市场参与者提供利率风险管理工具。
本文将对远期利率协议的定义、功能、应用以及相关风险进行探讨。
一、远期利率协议的定义远期利率协议是一种双方约定的交易，其中一方同意在未来某一特定时间点向另一方支付一定利率差额的一种金融合约。
这种合约允许交易双方在未来付息期内锁定目前的利率水平。
二、远期利率协议的功能1. 利率风险管理：远期利率协议允许利率受益人锁定未来利率水平，从而降低利率波动带来的风险。
2. 利率替代交易：远期利率协议可以用作利率互换等金融交易的基础。
3. 投机和套利：参与者可以利用远期利率协议进行赌博性的投机，或者利用利率不确定性进行套利交易。
三、远期利率协议的应用1. 风险对冲：企业可以通过远期利率协议来规避预测利率变动所带来的流动性和利率风险。
2. 资金成本管理：金融机构可以利用远期利率协议来管理资金成本，确保获得稳定的利息收入。
3. 利差交易：投资者可以通过远期利率协议在不同利率和借贷期限的市场中进行套利性交易。
4. 利率互换：远期利率协议可以作为利率互换交易的基础，用于管理利率风险或实现利率收益。
四、远期利率协议的风险1. 利率风险：当市场利率变动超出参与者预期时，远期利率协议可能会导致未来现金流失的风险。
2. 信用风险：交易双方的违约风险需要考虑。
如果合约中任何一方无法履行合约，另一方将面临损失。
3. 流动性风险：远期利率协议是一种场外交易工具，因此可能存在市场流动性不足的问题。
4. 波动性风险：利率波动会直接影响远期利率协议的价格和价值，可能导致投资者面临损失。
五、远期利率协议市场的发展远期利率协议市场随着国际金融市场的发展而不断壮大。
尤其是在利率风险管理方面，远期利率协议已成为金融市场的重要工具，被广泛应用于企业和金融机构的资产负债管理中。
金融工程 第3章 远期利率协议
14日是周六，因此，实际的到期日延续到下一个工
作日，即2021年8月16日（周一））
2.交割额
如图3-2中，远期利率协议就是在即期日签订
协议，协议中规定在交割日从交易对手（即
卖方）以协议利率借入资金，期限为交割日
至到期日这段时间（即协议期限）。
3.1 远期利率协议概念、交割及避险
一
二
三
一
1.概念
一份远期利率协议（FRA）就是交易
双方或者为了规避未来利率波动的风
险，或者为了在未来利率的波动上进
行投机而约定的一份协议。
1.概念
买卖双方于即期（银行与客户或两个
银行同业之间）商定在未来某个时间
点（即交割日，也指利息起算点）开
始的一定期限内的协议利率，并规定
BASIS
（3-1）
DAYS
1＋ir
BASIS
(ir－ic ) A
交割日收到的交割额=
DAYS
DAYS
BASIS (1＋i DAYS )
= (ir－ic ) A
（3-2）
r
DAYS
BASIS
BASIS
1＋ir
BASIS
(ir－ic ) A
到期日收回交割额的本息和 =
率变动的风险。
2、FRA不会在资产负债表中出现，也就不必满足
资本充足率的要求。既可以把未来的利率确定下
来，又可以避免对资本金的占用。
3、协议双方只是名义上借贷资金，协议到期时并
不会发生本金的真实转移。
二
1.
有
关
术
语
交
易
远期利率交易协议书
远期利率交易协议书甲方（卖方）：_____________________地址：________________________________乙方（买方）：_____________________地址：________________________________鉴于甲方与乙方就远期利率交易达成一致，根据《中华人民共和国合同法》及相关法律法规的规定，双方本着平等、自愿、公平、诚实信用的原则，经协商一致，特订立本协议书。
第一条定义1.1 “远期利率交易”是指甲方与乙方约定在未来某一确定的日期，按照本协议约定的利率和金额进行资金的借贷。
1.2 “交易日”是指双方约定的进行远期利率交易的日期。
1.3 “交割日”是指双方约定的远期利率交易实际交割资金的日期。
1.4 “利率”是指双方约定的远期利率交易的利率。
第二条交易条款2.1 交易金额：甲乙双方约定的远期利率交易金额为人民币（大写）____________________元整。
2.2 交易利率：甲乙双方约定的远期利率为年化____________________%。
2.3 交易日：甲乙双方约定的交易日为____________________年____月____日。
2.4 交割日：甲乙双方约定的交割日为____________________年____月____日。
第三条资金交割3.1 甲方应于交割日将约定金额的资金按照约定利率借给乙方。
3.2 乙方应在交割日按照约定利率向甲方支付相应的利息。
第四条违约责任4.1 若甲方未能在交割日按约定金额和利率交付资金，应向乙方支付违约金，违约金的计算方式为：违约金 = 未交付金额× 约定利率× 违约天数。
4.2 若乙方未能在交割日按约定支付利息，应向甲方支付违约金，违约金的计算方式为：违约金 = 未支付利息× 约定利率× 违约天数。
第五条协议的变更与解除5.1 本协议一经双方签字盖章后生效，未经双方书面同意，任何一方不得擅自变更或解除本协议。
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实例分析
首先，我们都知道FRAs是一 种远期合约。买卖双方商定未来 一定时间的协议利率并规定以何 种利率为参考利率，在将来清算 时，按规定的期限和本金额，有 一方或另一方支付协议利率和参 照利率的利息差额和贴现金额。
实例分析
利息差额 在确定利息差额之前，要确定支 付双方。FRAs开始时，合同已现金清 算，如果市场利率高于协定利率，合 同的卖方须向合同的买方支付利息差 额。如果市场利率低于协定利率，卖 方将从买方收取利息差额。 结合案例，发现市场利率9.5%高 于协定利率9.0%，所以是卖方向银行 支付利息差额 N*(S-A)*d/360。
我们的收获
用FRAs防范将来利率变动的 风险，实质上是用FRAs市场的盈 亏抵补现货资金市场的风险，因 此FRAs具有预先决定筹资成本或 预先决定投资报酬率的功能。
FRAs与其他相似 金融衍生品的对比
FRAs与远期外汇综合协议
远期外汇综合协议与远期利 率协议的最大区别在于：前者的 保值或投机目标是两种货币间的 利率差以及由此决定的远期差价 ，后者的目标则是一国利率的绝 对水平。
我们的收获
本小组总结出以下关于FRAs 的利率计算的内容： 其次，要注意的是，按惯例 ，FRAs差额的支付是在协议期限 的期初(即利息起算日)，而不是 协议利率到期日的最后一日，因 此利息起算日所交付的差额要按 参照利率贴现方式计算。
我们的收获
本小组总结出以下关于FRAs应 用于风险管理方面的内容： FRAs是防范将来利率变动风险 的一种金融工具，其特点是预先锁 定将来的利率。在FRAs市场中， FRAs的买方是为了防止利率上升引 起筹资成本上升的风险，希望在现 在就锁定将来的筹资成本。
实例分析
有关折现 由于FRAs是有91天的期 限的，所以利息差额需要按照 FRAs开始时的市场利率折现。
结合案例，所以是卖方向银行 支付实际金额为 N*(S-A)*d/360除以1+S*d/360。
（这里360是指美国的年基准， 不同的地方年基准有差异，计算 时注意替换）
实例分析
FRAs主要用于银行机构之间 防范利率风险，它能保证合同 的买方在未来的一定时期内一 固定的利率借取资金或发放贷 款。 下面我们来看看FRAs是如 何防范利率风险的。
FRAs 交易形态 利率期货 场外交易市场成交， 交易所内交易，标准化 契约交易 交易金额和交割日 期都不受限制，灵 活简便 双方均存在信用风 险（当有异常情况 发生时，如暴跌） 极小
信用风险
交割前的 现金流
适用货币
不发生现金流
一切可兑换货币
每笔保证金账户内有现 金净流动
交易所规定的货币
Thanks！！！
定义与特点
FRAs特点
1.具有极大的灵活性
作为一种场外交易工具，远期利率协议的 合同条款可以根据客户的要求“量身定做” ，以满足个性化需求。
2.不进行资金的实际借贷
尽管名义本金额可能很大，但由于只是对 以名义本金计算的利息的差额进行支付，因 此实际结算量可能很小。
3.在结算日前不必事先支付任何费用， 只在结算日发生一次利息差额的支付
实例分析
结合实例，上一步我们已经算出 合同卖方向银行支付的金额 ： USD1000000*(9.5%-9.0%)*91/360 除以1+9.5%91/360=USD1234.25 我们再来看银行的净借款成本在 FRAs结束时为：
实例分析
USD1000000*9.5%*91/360=USD24013.89 — USD1234.25*(1+9.5%*91/360)=USD1263. 89 所以净借款成本为USD22750.00，这 个数字相当于银行已协定利率9.0%借取了 USD1000000。因为 USD1000000*0.09(91/360)=USD22750.00
远期利率协议(FRAs)
目录
• FRAs的定义与特点
• 具体FRAs实例分析
• FRAs与其他相似金融 衍生品的对比
FRAs定义与特点
定义与特点 FRAs定义
远期利率协议是指交易双方 约定在未来某一日期，交换协议 期间内一定名义本金基础上分别 以合同利率和参考利率计算的利 息的金融合约。签订该协议的双 方同意，交易将来某个预先确定 时间的短期利息支付。其中，远 期利率协议的买方支付以合同利 率计算的利息，卖方支付以参考 利率计作用就在于将未来 的利率锁定。 这是它最主要的功能。
我们的收获
本小组总结出以下关于FRAs 的利率计算的内容： 首先，计算FRA期限内利息差 。该利息差就是根据当天参照利率 (通常是在结算日前两个营业日使 用LIBOR来决定结算日的参照利率) 与协议利率结算利息差，其计算方 法与货币市场计算利息的惯例相同 ，等于本金额*利率差*期限(年)。
FRAs与远期外汇综合协议
但两者也有很多相似之处： 1.标价方式都是m*n，其中m 表示合同签订日到结算日的时间 ，n表示合同签订日至到期日的 时间。 2.两者都有五个时点，即合 同签订日、起算日、确定日、结 算日、到期日，而且有关规定均 相同。 3.名义本金均不交换。
FRAs与利率期货
从形式上看，FRAs具有利率期 货类似的优点，即避免利率变动 险，但它们之间也有区别：
FRAs实例分析
引出实例
某银行购买一份“3对6”的FRAs， 金额为USD1000000，期限3个月。从 当日起算，3个月后开始，6月底后结 束。协定利率为9.0%，FRAs期限确 切为91天。3个月后FRAs开始时，市 场利率为9.5%，于是银行从合同卖方 收取现金的金额是多少？ 其中A=协定利率，S=清算日市场 利率，N=合同金额，d=FRAs期限