远期利率协议
相关主题
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
FRAs 交易形态 利率期货 场外交易市场成交， 交易所内交易，标准化 契约交易 交易金额和交割日 期都不受限制，灵 活简便 双方均存在信用风 险（当有异常情况 发生时，如暴跌） 极小
信用风险
交割前的 现金流
适用货币
不发生现金流
一切可兑换货币
每笔保证金账户内有现 金净流动
交易所规定的货币
Thanks！！！
远期利率协议(FRAs)
目录
• FRAs的定义与特点
• 具体FRAs实例分析
• FRAs与其他相似金融 衍生品的对比
FRAs定义与特点
定义与特点 FRAs定义
远期利率协议是指交易双方 约定在未来某一日期，交换协议 期间内一定名义本金基础上分别 以合同利率和参考利率计算的利 息的金融合约。签订该协议的双 方同意，交易将来某个预先确定 时间的短期利息支付。其中，远 期利率协议的买方支付以合同利 率计算的利息，卖方支付以参考 利率计算的利息。
实例分析
结合实例，上一步我们已经算出 合同卖方向银行支付的金额 ： USD1000000*(9.5%-9.0%)*91/360 除以1+9.5%91/360=USD1234.25 我们再来看银行的净借款成本在 FRAs结束时为：
实例分析
USD1000000*9.5%*91/360=USD24013.89 — USD1234.25*(1+9.5%*91/360)=USD1263. 89 所以净借款成本为USD22750.00，这 个数字相当于银行已协定利率9.0%借取了 USD1000000。因为 USD1000000*0.09(91/360)=USD22750.00
FRAs实例分析
引出实例
某银行购买一份“3对6”的FRAs， 金额为USD1000000，期限3个月。从 当日起算，3个月后开始，6月底后结 束。协定利率为9.0%，FRAs期限确 切为91天。3个月后FRAs开始时，市 场利率为9.5%，于是银行从合同卖方 收取现金的金额是多少？ 其中A=协定利率，S=清算日市场 利率，N=合同金额，d=FRAs期限
我们的收获
本小组总结出以下关于FRAs 的利率计算的内容： 其次，要注意的是，按惯例 ，FRAs差额的支付是在协议期限 的期初(即利息起算日)，而不是 协议利率到期日的最后一日，因 此利息起算日所交付的差额要按 参照利率贴现方式计算。
我们的收获
本小组总结出以下关于FRAs应 用于风险管理方面的内容： FRAs是防范将来利率变动风险 的一种金融工具，其特点是预先锁 定将来的利率。在FRAs市场中， FRAs的买方是为了防止利率上升引 起筹资成本上升的风险，希望在现 在就锁定将来的筹资成本。
实例分析
首先，我们都知道FRAs是一 种远期合约。买卖双方商定未来 一定时间的协议利率并规定以何 种利率为参考利率，在将来清算 时，按规定的期限和本金额，有 一方或另一方支付协议利率和参 照利率的利息差额和贴现金额。
实例分析
利息差额 在确定利息差额之前，要确定支 付双方。FRAs开始时，合同已现金清 算，如果市场利率高于协定利率，合 同的卖方须向合同的买方支付利息差 额。如果市场利率低于协定利率，卖 方将从买方收取利息差额。 结合案例，发现市场利率9.5%高 于协定利率9.0%，所以是卖方向银行 支付利息差额 N*(S-A)*d/360。
我们的收获
用FRAs防范将来利率变动的 风险，实质上是用FRAs市场的盈 亏抵补现货资金市场的风险，因 此FRAs具有预先决定筹资成本或 预先决定投资报酬率的功能。
FRAs与其他相似 金融衍生品的对比
FRAs与远期外汇综合协议
远期外汇综合协议与远期利 率协议的最大区别在于：前者的 保值或投机目标是两种货币间的 利率差以及由此决定的远期差价 ，后者的目标则是一国利率的绝 对水平。
FRAs与远期外汇综合协议
但两者也有很多相似之处： 1.标价方式都是m*n，其中m 表示合同签订日到结算日的时间 ，n表示合同签订日至到期日的 时间。 2.两者都有五个时点，即合 同签订日、起算日、确定日、结 算日、到期日，而且有关规定均 相同。 3.名义本金均不交换。
FRAs与利率期货
从形式上看，FRAs具有利率期 货类似的优点，即避免利率变动 险，但它们之间也有区别：
实例分析
有关折现 由于FRAs是有91天的期 限的，所以利息差额需要按照Fra Baidu bibliotekFRAs开始时的市场利率折现。
结合案例，所以是卖方向银行 支付实际金额为 N*(S-A)*d/360除以1+S*d/360。
（这里360是指美国的年基准， 不同的地方年基准有差异，计算 时注意替换）
实例分析
FRAs主要用于银行机构之间 防范利率风险，它能保证合同 的买方在未来的一定时期内一 固定的利率借取资金或发放贷 款。 下面我们来看看FRAs是如 何防范利率风险的。
定义与特点
FRAs特点
1.具有极大的灵活性
作为一种场外交易工具，远期利率协议的 合同条款可以根据客户的要求“量身定做” ，以满足个性化需求。
2.不进行资金的实际借贷
尽管名义本金额可能很大，但由于只是对 以名义本金计算的利息的差额进行支付，因 此实际结算量可能很小。
3.在结算日前不必事先支付任何费用， 只在结算日发生一次利息差额的支付
实例分析
可见，FRAs的作用就在于将未来 的利率锁定。 这是它最主要的功能。
我们的收获
本小组总结出以下关于FRAs 的利率计算的内容： 首先，计算FRA期限内利息差 。该利息差就是根据当天参照利率 (通常是在结算日前两个营业日使 用LIBOR来决定结算日的参照利率) 与协议利率结算利息差，其计算方 法与货币市场计算利息的惯例相同 ，等于本金额*利率差*期限(年)。
信用风险
交割前的 现金流
适用货币
不发生现金流
一切可兑换货币
每笔保证金账户内有现 金净流动
交易所规定的货币
Thanks！！！
远期利率协议(FRAs)
目录
• FRAs的定义与特点
• 具体FRAs实例分析
• FRAs与其他相似金融 衍生品的对比
FRAs定义与特点
定义与特点 FRAs定义
远期利率协议是指交易双方 约定在未来某一日期，交换协议 期间内一定名义本金基础上分别 以合同利率和参考利率计算的利 息的金融合约。签订该协议的双 方同意，交易将来某个预先确定 时间的短期利息支付。其中，远 期利率协议的买方支付以合同利 率计算的利息，卖方支付以参考 利率计算的利息。
实例分析
结合实例，上一步我们已经算出 合同卖方向银行支付的金额 ： USD1000000*(9.5%-9.0%)*91/360 除以1+9.5%91/360=USD1234.25 我们再来看银行的净借款成本在 FRAs结束时为：
实例分析
USD1000000*9.5%*91/360=USD24013.89 — USD1234.25*(1+9.5%*91/360)=USD1263. 89 所以净借款成本为USD22750.00，这 个数字相当于银行已协定利率9.0%借取了 USD1000000。因为 USD1000000*0.09(91/360)=USD22750.00
FRAs实例分析
引出实例
某银行购买一份“3对6”的FRAs， 金额为USD1000000，期限3个月。从 当日起算，3个月后开始，6月底后结 束。协定利率为9.0%，FRAs期限确 切为91天。3个月后FRAs开始时，市 场利率为9.5%，于是银行从合同卖方 收取现金的金额是多少？ 其中A=协定利率，S=清算日市场 利率，N=合同金额，d=FRAs期限
我们的收获
本小组总结出以下关于FRAs 的利率计算的内容： 其次，要注意的是，按惯例 ，FRAs差额的支付是在协议期限 的期初(即利息起算日)，而不是 协议利率到期日的最后一日，因 此利息起算日所交付的差额要按 参照利率贴现方式计算。
我们的收获
本小组总结出以下关于FRAs应 用于风险管理方面的内容： FRAs是防范将来利率变动风险 的一种金融工具，其特点是预先锁 定将来的利率。在FRAs市场中， FRAs的买方是为了防止利率上升引 起筹资成本上升的风险，希望在现 在就锁定将来的筹资成本。
实例分析
首先，我们都知道FRAs是一 种远期合约。买卖双方商定未来 一定时间的协议利率并规定以何 种利率为参考利率，在将来清算 时，按规定的期限和本金额，有 一方或另一方支付协议利率和参 照利率的利息差额和贴现金额。
实例分析
利息差额 在确定利息差额之前，要确定支 付双方。FRAs开始时，合同已现金清 算，如果市场利率高于协定利率，合 同的卖方须向合同的买方支付利息差 额。如果市场利率低于协定利率，卖 方将从买方收取利息差额。 结合案例，发现市场利率9.5%高 于协定利率9.0%，所以是卖方向银行 支付利息差额 N*(S-A)*d/360。
我们的收获
用FRAs防范将来利率变动的 风险，实质上是用FRAs市场的盈 亏抵补现货资金市场的风险，因 此FRAs具有预先决定筹资成本或 预先决定投资报酬率的功能。
FRAs与其他相似 金融衍生品的对比
FRAs与远期外汇综合协议
远期外汇综合协议与远期利 率协议的最大区别在于：前者的 保值或投机目标是两种货币间的 利率差以及由此决定的远期差价 ，后者的目标则是一国利率的绝 对水平。
FRAs与远期外汇综合协议
但两者也有很多相似之处： 1.标价方式都是m*n，其中m 表示合同签订日到结算日的时间 ，n表示合同签订日至到期日的 时间。 2.两者都有五个时点，即合 同签订日、起算日、确定日、结 算日、到期日，而且有关规定均 相同。 3.名义本金均不交换。
FRAs与利率期货
从形式上看，FRAs具有利率期 货类似的优点，即避免利率变动 险，但它们之间也有区别：
实例分析
有关折现 由于FRAs是有91天的期 限的，所以利息差额需要按照Fra Baidu bibliotekFRAs开始时的市场利率折现。
结合案例，所以是卖方向银行 支付实际金额为 N*(S-A)*d/360除以1+S*d/360。
（这里360是指美国的年基准， 不同的地方年基准有差异，计算 时注意替换）
实例分析
FRAs主要用于银行机构之间 防范利率风险，它能保证合同 的买方在未来的一定时期内一 固定的利率借取资金或发放贷 款。 下面我们来看看FRAs是如 何防范利率风险的。
定义与特点
FRAs特点
1.具有极大的灵活性
作为一种场外交易工具，远期利率协议的 合同条款可以根据客户的要求“量身定做” ，以满足个性化需求。
2.不进行资金的实际借贷
尽管名义本金额可能很大，但由于只是对 以名义本金计算的利息的差额进行支付，因 此实际结算量可能很小。
3.在结算日前不必事先支付任何费用， 只在结算日发生一次利息差额的支付
实例分析
可见，FRAs的作用就在于将未来 的利率锁定。 这是它最主要的功能。
我们的收获
本小组总结出以下关于FRAs 的利率计算的内容： 首先，计算FRA期限内利息差 。该利息差就是根据当天参照利率 (通常是在结算日前两个营业日使 用LIBOR来决定结算日的参照利率) 与协议利率结算利息差，其计算方 法与货币市场计算利息的惯例相同 ，等于本金额*利率差*期限(年)。