国际金融课件第十一章蒙代尔-弗莱明模型
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宏观经济学第十一章蒙代尔-弗莱明模型
P (M/P) LM 左移
NX Y
2 1
IS* Y2
P
P2
Y1
Y
P1
AD
Y2
Y1
Y
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从短期到长期
如果 Y1 Y , 那么价格就有下降的 压力。
随着时间的推移, P 将 下降, 引起 (M/P )
LM*(P1) LM*(P2)
1 2
IS*
M P L (r *,Y )
e
LM*
均衡汇率
IS*
均衡收入
Y
slide 5
浮动和固定汇率
在浮动汇率（floating exchange rates ）制度中,
e 可以根据经济环境的变动而自由波动。
相反, 在固定汇率（fixed exchange rates）制度
中, 央行在一个预先给定的价格下进行本币和外币 的兑换交易。
会影响收入
slide 26
Chapter Summary
3. 货币政策
在浮动汇率制下会影响收入。 但是在固定汇率制下不能被用来改变收入。
slide 27
Chapter Summary
5. 固定汇率 vs. 浮动汇率
在浮动汇率制下，货币政策不必用来维持汇率稳定， 而可以用于其他目的。 固定汇率减少了国际交易中的不确定性。
e
LM1*LM 2*
e1
IS 2* IS 1*
Y1 Y2
e = 0, Y > 0
Y
slide 17
Mundell-Fleming 模型中政策效果的总 结
汇率制度:
浮动 固定
影响: 政策
财政扩张
蒙代尔-弗莱明模型
F（逆差） Y
（二）BP方程（函数推导法） 专心
• 从NX(经常项目）＝F（资本项目）出发，表明r与Y之间的关系
q y n EPf
P
(rw r)
化简得：
r
y
(rw
n
E Pf P
q)
三、IS-LM-BP模型
• （一）方程
• （二）图形
– E:国内均衡（内
否则汇率将存在变动压力。
LM LM’
A BP
A’
Y1 Y2
Y
（一）固定汇率制下的资本完全流动
• （1）初始状态
– BP为水平线，实现国际收支平衡 的条件为r=rw；A为均衡点。
• （2）分析过程
– 若一国实行独立财政政策，使 r
政府支出增加，从而使IS右移至 IS’,出现国际收支盈余，这时存在 汇率升值压力，需央行进行干预。
– 干预目标：保持原来的汇率水平 （固定汇率制）。
– 干预手段：买入外国货币，抛出
本国货币，造成本国货币供给增 加，LM右移到均衡点。
rw
• （3）结论
– 在开放经济条件和固定汇率制下， 一国财政政策非常有效。
O
IS’ IS
LM LM’
A BP
Y1 Y2 Y3 Y
（二）浮动汇率制下的资本完全流动
• （1）初始状态
开放经济中的国民收入均衡： IS-LM-BP模型
• IS表明产品市场的均衡，LM表明货币市场的 均衡，BP表明国际收支平衡。三者相遇时， 内部均衡和外部均衡同时得以实现。
• 一、BP曲线的推导(balance of international payment,简称BP curve) • 二、开放经济中的IS曲线 • 三、IS-LM-BP模型 • 四、资本完全流动下的IS-LM-BP模型 NhomakorabeaP
蒙代尔——弗莱明模型课件
汇率政策建议
浮动汇率制度
蒙代尔-弗莱明模型提倡实行浮动汇率制度，让市场力量决定汇率 水平，避免政府过度干预。
汇率干预的必要性
在某些情况下，如货币危机或资本流动不稳定时，政府可能需要采 取措施干预外汇市场，以维护汇率稳定。
汇率政策与货币政策协调
模型强调汇率政策与货币政策之间的协调配合，以确保内外经济平 衡和稳定。
04
政策建议
货币政策建议
货币政策独立性
蒙代尔-弗莱明模型认为，货币政 策应该独立制定，不受财政政策 的影响，以确保货币供应和利率 的稳定。
利率作为政策工具
模型主张使用利率作为主要的货 币政策工具，通过调整利率来影 响经济活动和通货膨胀。
汇率作为次要目标
在模型中，汇率被视为货币政策 的次要目标，只有在不影响国内 经济稳定的情况下才进行干预。
财政政策建议
财政政策适度扩张
蒙代尔-弗莱明模型认为，在某些情况下，如经济衰退或通货紧缩 时，财政政策可以适度扩张，以刺激经济增长和增加就业。
结构性改革
模型主张进行结构性改革，以提高生产效率和竞争力，促进经济增 长和财政可持续性。
财政政策与货币政策协调
蒙代尔-弗莱明模型强调财政政策与货币政策之间的协调配合，以 确保内外经济平衡和稳定。
该模型还可以用于比较不同汇率制度下政策的有效性，为政策选择提供依 据。
在国际经济合作和政策协调方面，蒙代尔-弗莱明模型也被用于分析国家 间经济政策的相互影响和协调。
蒙代尔-弗莱明模型
02
基本假设
假设一：价格水平不变
总结词
该假设认为，在分析过程中，价格水平保持不变，即国内和国外的价格水平在模型中不受货币供给和需求的影响 。
货币政策与汇率政策的选择
蒙代尔弗莱明模型教学课件
蒙代尔弗莱明模型的应用
REPORTING
政策搭配与汇率制度选择
政策搭配
蒙代尔弗莱明模型指出，在固定汇率制下，货币政策无效， 财政政策有效；而在浮动汇率制下，货币政策有效，财政政 策无效。因此，政策搭配应根据汇率制度选择。
汇率制度选择
根据蒙代尔弗莱明模型，一国应根据其经济目标选择合适的 汇率制度。对于需要稳定汇率的国家，可以选择固定汇率制； 对于需要独立货币政策和灵活应对经济波动的国家，可以选 择浮动汇率制。
货币政策有效
在浮动汇率制下，中央银行可以通过调整货币供应量和利率等手段来影响汇率。 当国内经济出现衰退时，中央银行可以通过降低利率来刺激总需求，从而促进 经济增长。
财政政策无效
在浮动汇率制下，由于汇率可以自由浮动，财政政策无法通过影响汇率来刺激 总需求。因此，财政政策对经济增长和就业的贡献有限。
资本流动对货币政策的影响
汇率改革目标
中国汇率改革的目的是促 进国际收支平衡、维护金 融稳定和提高人民币国际 地位。
2023
REPORTING
THANKS
感谢观看
2023
蒙代尔弗莱明模型教 学课件
REPORTING
• 蒙代尔弗莱明模型简介 • 蒙代尔弗莱明模型的理论基础 • 蒙代尔弗莱明模型的应用 • 蒙代尔弗莱明模型的局限性与批评 • 蒙代尔弗莱明模型的发展与完善 • 蒙代尔弗莱明模型与中国经济
2023
PART 01
蒙代尔弗莱明模型简介
REPORTING
固定汇率制下的货币政策分析
货币政策无效
在固定汇率制下，中央银行无法通过 调整货币供应量来影响利率和汇率， 因为货币供应量必须与外汇市场上的 外汇储备保持一致。
财政政策有效
REPORTING
政策搭配与汇率制度选择
政策搭配
蒙代尔弗莱明模型指出，在固定汇率制下，货币政策无效， 财政政策有效；而在浮动汇率制下，货币政策有效，财政政 策无效。因此，政策搭配应根据汇率制度选择。
汇率制度选择
根据蒙代尔弗莱明模型，一国应根据其经济目标选择合适的 汇率制度。对于需要稳定汇率的国家，可以选择固定汇率制； 对于需要独立货币政策和灵活应对经济波动的国家，可以选 择浮动汇率制。
货币政策有效
在浮动汇率制下，中央银行可以通过调整货币供应量和利率等手段来影响汇率。 当国内经济出现衰退时，中央银行可以通过降低利率来刺激总需求，从而促进 经济增长。
财政政策无效
在浮动汇率制下，由于汇率可以自由浮动，财政政策无法通过影响汇率来刺激 总需求。因此，财政政策对经济增长和就业的贡献有限。
资本流动对货币政策的影响
汇率改革目标
中国汇率改革的目的是促 进国际收支平衡、维护金 融稳定和提高人民币国际 地位。
2023
REPORTING
THANKS
感谢观看
2023
蒙代尔弗莱明模型教 学课件
REPORTING
• 蒙代尔弗莱明模型简介 • 蒙代尔弗莱明模型的理论基础 • 蒙代尔弗莱明模型的应用 • 蒙代尔弗莱明模型的局限性与批评 • 蒙代尔弗莱明模型的发展与完善 • 蒙代尔弗莱明模型与中国经济
2023
PART 01
蒙代尔弗莱明模型简介
REPORTING
固定汇率制下的货币政策分析
货币政策无效
在固定汇率制下，中央银行无法通过 调整货币供应量来影响利率和汇率， 因为货币供应量必须与外汇市场上的 外汇储备保持一致。
财政政策有效
蒙代尔—弗莱明模型
一、国际收支平衡
就经常帐户与资本帐户的关系而言，国际贸 易是一个经济与其他经济联系的基本纽带。 国际贸易对总支出的影响由净出口，即出口 减去进口来衡量，出口减去进口称为贸易余 额（ BANLANCE OF TRADE ）。国际收支 差额是外汇市场上对一国货币的总需求与总 供给之间的差额。如果供给的货币总额等于 需求总额，国际收支差额为零。当外汇市场 对货币的需求超过供给时，出现国际收支赢 余。
第十一章 开放经济的宏观均衡模型
封闭经济中：
总需求=消费+投资+政府支出 总供给=消费+储蓄+政府收入
开放经济中： 总需求=消费+投资+政府支出+净出口 总供给=消费+储蓄+政府收入+进口
第一节 开放经济概述
开放经济是家庭和厂商与其它国家进行贸易， 向其它国家借入和借出资金的经济。目前， 许多工业化国家都是高度开放的经济，物品 与资金的流动是其中的主要内容。其中，进 出口对一国经济的影响是直接的，因为进出 口代表对经济所生产的产品的一种需求，同 时，开放经济可以筹集国际资金。在一个贸 易和资本流动开放的经济中，国际因素对宏 观经济可能起关键作用。
二、汇率及其决定
开放经济可以筹集国际资金，因此其金融市 场本质上也是开放的，这就形成了把全球经 济联系在一起的国际金融体系。 理解国际金融体系的起点是外汇市场 （Foreign Exchange Market）。外汇市场是 买卖不同国家货币的市场，它没有单一的有 形的地理位置，但主要集中于伦敦、纽约和 东京三大中心。
一、国际变化 中国1982年开始公布国际收支统计数据，国际收支平衡 表不仅反映了我国对外经济发展的状况，也长期持续的经济 增长积累结果的体现。有研究将1982年-2003年的22年分为 3段，前8年（1982-1989）为第一阶段，中间7年（19901996）为第二阶段，在经常项目下可自由兑换后的（19972003）7年为第三阶段。 20世纪九十年代以来国际收支总差额持续顺差。在1990 年到2003年，除了1992年有少量逆差外，其余年份均为顺 差，且数额较大，导致储备资产大幅度累积。 （资料来源：徐映梅，曾莹，2006）
国际金融第11章蒙代尔弗莱明模型
11.4.5 固定汇率制下财政政策的溢出效应
在固定汇率制下，本国实行扩张性财政政策 对外国的经济影响在很大程度上取决于谁来 维持固定汇率。
国际金融第11章蒙代尔弗莱明模型
演讲完毕，谢谢听讲!
再见，see you again
2020/11/10
国际金融第11章蒙代尔弗莱明模型
• 两国MF模型假设价格是可变的。 • 在资本完全流动和人们预期汇率不变的前
提下，两国的均衡利率相等。这也意味着 BP曲线将是一条水平线。 • 根据瓦尔拉斯定律，在三个市场组成的宏 观系统中，若两个市场处于均衡状态，则 第三个市场也将处于均衡状态。因此，本 节讨论将忽略外汇市场。
国际金融第11章蒙代尔弗莱明模型
11.3.1 金融隔离经济中的BP曲线
• 金融隔离经济（The Financially Insular Economy）指资本完全缺乏流动性的经济； 在资本流动方面，该经济是封闭的；但是 在贸易方面，它又是开放的。
国际金融第11章蒙代尔弗莱明模型
11.3.1 金融隔离经济中的BP曲线
• 金融隔离意味着资本缺乏国际流动性，该 假设使该国的国际收支与资本流动和利率 无关。从而BP曲线表现为针对既定收入的 一条垂线。
移到BP1的位置。F点是期末均衡点，收入由
为Y0增加到Y1。 国际金融第11章蒙代尔弗莱明模型
11.3.2 浮动汇率制下的货币政策
• 与资本完全流动条件下的分析结果相似， 都是货币政策能够调节国民收入。但是有 两大重要区别：
• 其一，在前面的资本完全流动条件下，货 币政策通过利率影响资本流动以调节国际 收支的；而在本节金融隔离经济中，货币 政策通过影响汇率改变净出口来调节国际 收支。
国际金融第11章蒙代尔弗莱明模型
蒙代尔-弗莱明模型
图９-３ 固定汇率制下，资金完全流动时的货币政策分析 在固定汇率制下，当资金完全流动时，货币扩张在短期内也无 法对经济产生影响。也就是说，此时的货币政策是无效的。
2. 财政政策分析
图9-4
固定汇率制下，资金完全流动时的财政政策分析
在固定汇率制下，当资金可完全流动时，财政扩张不能影响利率，但会 带来国民收入较大幅度（与封闭条件下相比）的提高。
第二节
中长期时的财政、货币政策效力
中长期时对开放经济宏观分析的主要框架
固定汇率制度下财政、货币政策在中长期时的效力
浮动汇率制度下的财政、货币政策在中长期时的效力
一、 中长期时对开放经济宏观分析的主要框架
图9-8
开放条件下的经济总供给与总需求
从短期来看，总需求曲线AD和短期总供给曲线SRAS的交点决定了经济的均 衡点。 从长期来看，工人和企业对价格的预期同实际价格水平是一致的。因此，最 终的均衡是处于AD、SRAS和长期总供给曲线LRAS三者的交点上。 在开放经济条件下，长期均衡首先需要内部总供给与总需求达到平衡 ： AD=SRAS=LRAS
1. 货币政策分析
在浮动汇率制下，当资金完全流动时，货币扩张会使收入上升，本币贬的货币政策分析
2. 财政政策分析
图９-６
浮动汇率制下，资金完全流动时的财政政策分析
在浮动汇率制下，当资金完全流动时，扩张性财政政策会造成本币升值，对收入、 利率均不能产生影响。
蒙代尔—弗莱明模型简介 固定汇率制下的财政、货币政策分析 浮动汇率制下财政、货币政策分析 蒙代尔—弗莱明模型的一个应用：三元悖论
一、 蒙代尔—弗莱明模型简介
图９-１ 封闭条件下财政政策、货币政策分析
二、 固定汇率制下的财政、货币政策分析
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• 在固定汇率制下，由于内在调节机制的作用， 一国的货币政策很难奏效。讲得更具体一些， 货币扩张或紧缩在影响收入和就业方面基本上 是无能为力的，而不管国际资本流动性状况如 何。 • 在固定汇率制下，货币扩张能在短期内降低利 率和增加国民收入，但从长期来看，政府不能 有效地控制货币供应量和利率水平，其对国民 收入的影响非常有限。特别是在国际资本完全 自由流动的极端情况下，即便在短期内，中央 银行也不能变动货币供应量。
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国际资本相对流动
国际资本完全自由流动
浮动汇率制下货币政策的有效性
• 在浮动汇率制下，货币政策在调控收入 (就业)方面非常有效。因为在国民收入的 变动中，除了最初的货币效应以外，现 在还有引致性的汇率效应。汇率的浮动 加强了货币政策对总需求或国民收入(就 业)的调控力量，但其强度是与国际资本 的流动性成正比的。
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国际资本相对流动
固定汇率制下财政政策的有效性
就固定汇率制下财政政策的有效性而言， 它随国际资本流动性的大小而有所不同。 • 在固定汇率制和国际资本完全不流动的 情况下，扩张性财政政策在刺激国民收 入和就业方面是无效的。政府支出的扩 大或采取减税措施的唯一作用，就是对 私人投资产生相等数额的“挤出效 应”(crowding out effects)，从而上使国 内的支出结构发生变化。
固定汇率制下货币政策的有效性
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国际资本相对流动
国际资本完全自由流动
固定汇率制下货币政策的有效性
蒙代尔-弗莱明模型 与宏观经济政策的相对有效性
固定汇率制下财政政策的有效性
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国际资本完全不流动
固定汇率制下财政政策的有效性
固定汇率制下财政政策的有效性
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• 在国际资本流动对利率有高度弹性的情况下， 政府财政扩张的效果因固定汇率制内在的货币 调节机制的作用而得到进一步加强。 • 当国际资本具有完全的流动性时，由于利率保 持固定，政府的财政扩张对私人部门的实际投 资不产生“挤出效应”；换言之，国民收入扩 大所形成的国内对货币实际需求的增加通过国 际短期资本的流入而得到了完全的融通。很显 然，在这种情况下，财政政策最具效率。
浮动汇率制下财政政策的有效性
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国际资本完全不流动
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浮动汇率制下财政政策的有效性
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浮动汇率制下货币政策的有效性
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就固定汇率制下财政政策的有效性而言， 它随国际资本流动性的大小而有所不同。 • 在国际资本相对不流动的情况下，政府 的财政扩张在扩大收入方面虽有一定的 刺激作用，但影响不大，这是因为不断 攀升的利率一定程度“挤出”了私人投 资，从而抵消了一部分政策影响。
就固定汇率制下财政政策的有效性而言， 它随国际资本流动性的大小而有所不同。
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浮动汇率制下财政政策的有效性
• 在浮动汇率制下，用财政政策调控国民收入不 如在固定汇率制下有效。当然，其具体影响还 要视国际资本的流动性而定。在国际资本完全 不流动或相对不流动的情况下，财政政策在调 控国民经济、实现收入和就业目标的过程中尚 具有一定的效率，这是因为外部经济的自动调 节与财政政策的调控方向保持一致。然而，一 旦国际资本的流动性增大，BP曲线的斜率较之 LM曲线变得更加平坦，财政政策的有效性就 不如在固定汇率制下的情况。
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国际资本相对流动
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浮动汇率制下货币政策的有效性
• 在浮动汇率制下，货币政策在调控收入 (就业)方面非常有效。因为在国民收入的 变动中，除了最初的货币效应以外，现 在还有引致性的汇率效应。汇率的浮动 加强了货币政策对总需求或国民收入(就 业)的调控力量，但其强度是与国际资本 的流动性成正比的。
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国际资本相对流动
固定汇率制下财政政策的有效性
就固定汇率制下财政政策的有效性而言， 它随国际资本流动性的大小而有所不同。 • 在固定汇率制和国际资本完全不流动的 情况下，扩张性财政政策在刺激国民收 入和就业方面是无效的。政府支出的扩 大或采取减税措施的唯一作用，就是对 私人投资产生相等数额的“挤出效 应”(crowding out effects)，从而上使国 内的支出结构发生变化。
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• 在国际资本流动对利率有高度弹性的情况下， 政府财政扩张的效果因固定汇率制内在的货币 调节机制的作用而得到进一步加强。 • 当国际资本具有完全的流动性时，由于利率保 持固定，政府的财政扩张对私人部门的实际投 资不产生“挤出效应”；换言之，国民收入扩 大所形成的国内对货币实际需求的增加通过国 际短期资本的流入而得到了完全的融通。很显 然，在这种情况下，财政政策最具效率。
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浮动汇率制下财政政策的有效性
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就固定汇率制下财政政策的有效性而言， 它随国际资本流动性的大小而有所不同。 • 在国际资本相对不流动的情况下，政府 的财政扩张在扩大收入方面虽有一定的 刺激作用，但影响不大，这是因为不断 攀升的利率一定程度“挤出”了私人投 资，从而抵消了一部分政策影响。
就固定汇率制下财政政策的有效性而言， 它随国际资本流动性的大小而有所不同。
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国际资本相对流动
国际资本完全自由流动
浮动汇率制下财政政策的有效性
• 在浮动汇率制下，用财政政策调控国民收入不 如在固定汇率制下有效。当然，其具体影响还 要视国际资本的流动性而定。在国际资本完全 不流动或相对不流动的情况下，财政政策在调 控国民经济、实现收入和就业目标的过程中尚 具有一定的效率，这是因为外部经济的自动调 节与财政政策的调控方向保持一致。然而，一 旦国际资本的流动性增大，BP曲线的斜率较之 LM曲线变得更加平坦，财政政策的有效性就 不如在固定汇率制下的情况。