资产价格与货币政策
货币政策与资产价格波动
货币政策与资产价格波动近年来，资产价格波动已成为金融市场的重要问题，货币政策被认为是其中一个重要的因素。
本文将探讨货币政策对资产价格波动的影响。
货币政策是国家制定的经济政策中的一项基础性政策。
货币政策的目的是促进经济发展，保持物价稳定。
通过调节货币供应量，货币政策可以引导经济的发展方向和节奏。
货币政策的实施直接影响着金融市场中的各种资产价格。
这些资产包括股票、债券、房地产等。
在货币政策的实施过程中，央行通常通过调节利率和货币供应量来掌控货币政策。
利率是货币市场的基础，而货币供应量则直接影响着利率水平。
央行在货币政策实施过程中，通过调节利率水平来调节资本流向。
高利率可以吸引更多的资本流入金融市场，从而大幅度提高在金融市场中的收益率，而低利率则有利于企业和个人进行更多的投资来推动经济发展。
同时，货币供应量的调节也可以影响货币的价值，从而对资产价格产生影响。
货币政策对不同资产价格的影响是不一样的。
在股票市场中，货币政策的实施可以影响股票价格的波动。
一般来说，股票价格与货币供应量和利率背离幅度更高。
在货币政策放松时，货币供应量增加可以促进股票价格上涨。
当货币政策收紧时，货币供应量减少，利率上升，股票价格通常会下跌。
房地产市场作为一项基础性的经济活动，其价格波动对经济的稳定性有着非常重要的影响。
货币政策的调节对于房地产市场的影响是显著的。
一般情况下，货币政策放松可以促使房地产市场的价格增长。
当货币政策收紧时，则会导致房地产市场降价。
货币政策对债券价格的影响也是明显的。
债券市场通常对货币政策敏感，因为债券作为一种长期的投资工具，其价格对利率变化的反应是非常敏感的。
当利率下降时，债券价格会上涨，当利率上升时，债券价格会下跌。
总之，货币政策是影响资产价格波动的关键因素之一。
央行通过利率和货币供应量来调节货币政策，直接影响着股票、债券、房地产等资产的价格变动。
不同的资产对货币政策的敏感程度是不同的，央行应当采取有针对性的货币政策来保持金融市场的稳定和健康发展。
货币政策与资产价格关系
03
货币政策对资产价格的影 响
利率政策对资产价格的影响
1 2 3
利率变动对股票价格的影响
利率与股票价格之间存在负相关关系。利率下 降时，股票价格通常会上升；利率上升时，股 票价格通常会下降。
利率变动对债券价格的影响
利率与债券价格之间存在负相关关系。利率下 降时，债券价格通常会上升；利率上升时，债 券价格通常会下降。
基于调查数据的分析
总结词
调查数据可以提供更详细和深入的信息， 帮助我们更好地了解货币政策与资产价格 关系的实际情况。通过对调查数据的分析 ，可以得出市场参与者的预期和行为模式 ，为政策制定提供参考。
VS
详细描述
调查数据可以通过问卷调查、访谈等方式 获得。通过对调查数据的分析，可以了解 市场参与者对货币政策的反应和预期，例 如投资者对利率变动的敏感程度、房地产 开发商对货币政策的态度等。这些信息可 以为政策制定者提供更加全面和准确的决 策依据。
基于模型的分析
总结词
基于模型的分析可以为货币政策与资产价格关系提供理论支持和实践指导。通过建立各种模型，可以 模拟市场反应和政策效果，为制定更加科学的货币政策提供依据。
详细描述
模型分析可以采用各种计量经济学和统计学方法，例如向量自回归模型、卡尔曼滤波器、蒙特卡洛模 拟等。这些方法可以帮助我们更好地理解货币政策对资产价格的动态影响，以及政策之间的相互作用 。例如，可以通过建立利率模型来分析货币政策对股票和房地产市场的长期影响。
资产价格泡沫可能导致通 货膨胀压力上升，央行可 能需要收紧货币政策以抑 制通胀。
金融稳定风险
资产价格泡沫可能导致金 融机构过度风险承担，威 胁金融稳定。
资产价格下跌对货币政策的影响
经济增长放缓
货币政策与资产价格波动性的关系研究
货币政策与资产价格波动性的关系研究货币政策是指央行通过调整货币供应量、利率以及信贷政策等手段达到调控经济运行、维持通货稳定的目标。
资产价格波动性是指资产价格在一定时间内的波动程度，主要表现为价格的涨跌动态。
货币政策和资产价格波动性之间相互影响，是当前经济领域的热点问题之一。
一、货币政策的影响因素货币政策的影响因素主要有两个方面：一是货币供应量，二是利率。
货币供应量是指央行印发的货币总量，如果货币供应量增加，则货币的流通速度会加快，导致货币购买力降低，从而对资产价格产生影响。
利率则对借贷、投资行为产生影响，高利率会导致借款成本增加，从而减少金融市场的投资需求，进而对资产价格产生影响。
二、资产价格波动性的表现形式资产价格波动性主要体现在股票、债券、房地产等市场中，主要表现为市场行情变化、价格波动幅度、投资回报率等。
比如，当债券市场投资者普遍看空未来经济前景时，债券价格就会下跌；当股票市场投资者普遍看好未来市场前景时，股票价格就会上涨。
三、货币政策与资产价格波动性的关系货币政策的实施对资产价格波动性产生了重要影响。
在货币政策宽松时，货币供应量增加，利率下降，资产价格上涨，投资回报率增高。
反之，在货币政策收紧时，货币供应量减少，利率上升，资产价格下跌，投资回报率减低。
四、货币政策对资产价格波动性的影响机制货币政策对资产价格波动性具体的实现机制有以下几个方面：1.通货膨胀预期货币政策的宽松会导致货币供应量增加、利率下降等影响，进而导致市场上出现通货膨胀预期，进而推高资产价格。
并且，通货膨胀会被扩散到市场价格中，产生进一步的波动性。
2.金融市场投资需求变化货币政策的宽松可增加金融市场投资需求，推高资产价格；而货币政策的收紧会抑制金融市场投资需求，导致资产价格下跌。
3.外部环境变化货币政策的变化还会受到外部环境的影响。
比如，国际局势不稳定、宏观经济环境不良等情况下，会导致市场上出现大规模投资回避，带来资产价格的波动性。
《2024年货币政策与金融资产价格》范文
《货币政策与金融资产价格》篇一一、引言货币政策是国家中央银行为实现宏观经济目标，如稳定物价、促进经济增长、维持充分就业和国际收支平衡等，而采取的调节货币供应量和利率等手段的总称。
金融资产价格则反映了市场对各类金融产品的供求关系，是金融市场的重要指标。
货币政策与金融资产价格之间存在密切的联系，本篇论文将就二者的关系进行深入探讨。
二、货币政策的制定与实施1. 货币政策的制定：中央银行根据宏观经济形势和政策目标，通过分析通货膨胀率、经济增长率、失业率等经济指标，制定相应的货币政策。
2. 货币政策的实施：主要包括调整存款准备金率、公开市场操作、调整再贴现政策等手段，以调节市场的货币供应量和利率水平。
三、货币政策与金融资产价格的关系金融资产价格是货币政策的传递渠道之一，货币政策通过调整货币供应量和利率等手段，影响市场的供求关系，从而影响金融资产价格。
具体表现在以下几个方面：1. 利率与金融资产价格：中央银行通过调整利率水平，影响投资者的风险偏好和预期收益，从而影响金融资产价格。
例如，当央行降低利率时，投资者可能更倾向于购买风险较高的资产以获取更高收益，推动金融资产价格上涨。
2. 货币供应量与金融资产价格：货币供应量的增减会影响市场的流动性，进而影响金融资产价格。
当货币供应量增加时，市场流动性增强，有利于推动金融资产价格上涨。
四、金融资产价格对货币政策的影响金融资产价格的变化也会对货币政策产生影响。
一方面，金融资产价格的波动可能反映市场的风险状况和投资者的信心变化，为央行制定货币政策提供参考。
另一方面，金融资产价格的异常波动可能对金融市场稳定造成威胁，央行需要采取相应的货币政策进行干预。
五、实践案例分析以某国央行的货币政策为例，当该国经济面临下行压力时，央行采取宽松的货币政策，降低利率并增加货币供应量。
这一政策导致市场流动性增强，推动了股市、债市等金融资产价格的上涨。
同时，金融资产价格的上涨也反映了市场信心的恢复和投资者预期的改善，为央行进一步调整货币政策提供了参考。
货币政策对资产价格泡沫的影响
货币政策对资产价格泡沫的影响随着经济的发展和全球化的推进，资产价格泡沫越来越成为一个引人注目的话题。
资产价格泡沫指的是某一种或多种资产的价格远远高于其基本面所能支撑的价值。
货币政策作为调控经济的重要手段之一，对资产价格泡沫的形成与发展起着重要的影响作用。
本文将探讨货币政策对资产价格泡沫的影响，并分析其中的原因。
1. 货币政策对资产价格泡沫的刺激作用货币政策可以通过调整利率和金融市场的流动性来影响资产价格。
一般来说，货币政策宽松会刺激借贷和投资活动，推动资产价格上涨，并有可能催生资产价格泡沫。
当利率降低和市场流动性增加时，投资者更容易获得融资，并倾向于将资金投入到高回报的资产中，这可能导致资产价格过度上涨，形成泡沫。
2. 货币政策对资产价格泡沫的抑制作用然而，货币政策并非只有刺激作用，也可以通过实施紧缩政策来抑制资产价格泡沫的形成。
当经济出现过热迹象或资产价格明显偏离其基本面价值时，央行可以通过升息和收紧金融市场流动性来遏制资产价格的过度上涨。
这种紧缩政策可以有效降低投资者对过度泡沫化资产的追捧，从而减少资产价格泡沫的形成和风险。
3. 货币政策对资产价格泡沫的原因分析货币政策对资产价格泡沫的影响主要源于以下几个方面的原因。
首先，货币政策的影响途径并非只限于实际经济活动，也包括预期和市场心理。
当市场预期资产价格会持续上涨时，投资者倾向于追逐资产的升值空间，从而加剧了资产价格的上涨，甚至形成泡沫。
其次，资产价格泡沫的形成与市场机制和投资者行为密切相关。
市场机制的不完善、信息不对称以及投资者的风险偏好等因素都会对资产价格泡沫的形成起到推动作用。
货币政策的松紧与市场机制和投资者行为的相互作用会进一步影响到资产价格泡沫的形成。
最后，全球化背景下，国际资本流动也对资产价格泡沫起到重要的影响。
当国际资本大规模流入某一市场时，这一市场的资产价格有可能被推高，形成泡沫。
货币政策与国际资本流动之间的关系将进一步加剧或减弱资产价格泡沫的形成。
货币政策实施对居民消费行为的影响
货币政策实施对居民消费行为的影响货币政策是指中央银行使用一系列工具来控制货币供应量和利率，以实现经济稳定和增长的目标。
然而，货币政策的实施对居民的消费行为产生了深远的影响。
本文将就这一话题展开探讨。
货币政策对消费行为的影响主要有以下几个方面：一、通货膨胀货币政策的第一个影响是通货膨胀。
如果中央银行采取扩张性货币政策，货币供应增加，利率下降，居民会有更多的可支配收入，有可能加大消费支出。
但是，这往往会导致通货膨胀，因为购买力增加，供应不变，居民有更多的钱去购买同样的商品和服务，而供应不能随之增加，导致物价飞涨。
因此，对于通货膨胀方面，货币政策的作用是控制通货膨胀的风险。
二、借贷成本货币政策的第二个影响是借贷成本。
如果中央银行将利率调高，使得借贷成本上升，居民会感到贷款更加困难和昂贵。
这样，他们借贷的意愿就减少了，也极大程度上影响了消费情况。
如果居民通过信贷购买商品或服务，利率上升可能会减少购买力，减少借贷或者减少消费，从而挫败了货币政策的刺激作用。
三、汇率货币政策的第三个影响是汇率。
货币政策的紧缩或扩张往往会影响货币市场和外汇市场，这对进口商品和国外游客来说都非常关键。
如果货币政策导致货币贬值，进口商品的价格就会上涨，这可能使得消费者的购买力变得更加有限。
由于外国游客的支出受汇率波动影响，因此应该考虑货币政策对旅游业的影响。
四、资产价格货币政策的第四个影响是资产价格。
当经济增长和投资热情高涨时，资产价格上涨可能会提高消费者的购买力，因为人们家庭的总财富增加了。
但是，当中央银行担心股市价格过高时，它可以调整货币政策，从而影响居民对各种资产的支持，这可能会对消费者的购买力和消费行为产生影响。
五、信心货币政策的五个影响是信心。
如果中央银行可以抑制通胀，缓解经济恶化，居民的信心会受到保障，居民可能会更多地消费。
因此，经济恶化、通货膨胀或利率上升等因素会影响居民的信心和消费行为。
六、税收政策税收政策和货币政策相互印证。
资产价格波动与我国货币政策的相关性研究
险 降低 ， 行 的信贷 风 险变 小 ， 银 企业 获 得 贷款 的可能 性和贷 款额度 随之增 加 ， 业 企 可 支配资金增 多 ，导 致企业 的投 资加 大 ，
产 出增 加。
价格 水 平 ， 表 示资 产 的数 量 。 由此 可 Ｑ
２ 动性效应 。流动 性是指一种 资产 ． 流
格 的波动可 以通过托 宾 ｑ效应 、 富效应 财 等影响 消费和投 资 ， 降低 了货 币总量 与市 场总需 求 、 社会 总产 出 、 价 水平 等 变量 物
之间 的相 关 性 ，削弱 了货 币供 应 的可 控 性、可测性 及其与 国民经 济的相 关性 。 大
见， 资产价 格波 动将会 影响实体 经济 中货
价格 为主的资产价 格却 发生 了大幅波 动 ， 世界 经济 出现 了低通 胀 和高 资产 价格 并 存 的现 象 ， 中资产价 格的大 幅波动 给实 其
体 经济 带来了严重 的冲击 ，比如 １ ９ 年 ９２
币的需 求。
（ ） 二 资产价格对货 币政 策传导机制 的 影响
当局都 将货 币供 应 量作 为本 国央行 货 币 政 策的 中介 目标 ， 主要原 因是 货 币供应 量
与 实体 经济 中 的市 场总需 求 、 社会 总产 出 和 物价 水 平等 变量 之 间存 在 着高 度 的正 相 关。但是 随着资产 市场 的不断 发展 ， 资
产 总量不断 增大 ， 而且金融 资产具 有较 强 的流动性和 高收益特 征 ， 因而资产 对货 币
资 产 价 格 波 动进 行 调 控 的 可行 性 、 力 ￣Ｚ 我 国货 币政 策传 导 渠道 之 间 的相 互作 用进 行 了深 入 的 探 讨 ， 得 出结 论 ： 能 ．Ｌ ｔ 并 目前 不 应将 资 产 价 格
货币政策对财富效应的影响研究
货币政策对财富效应的影响研究近年来，全球范围内不断出现的财富浮动现象，引起了人们对货币政策对其影响的关注。
财富效应是指货币政策对资产价格的影响，从而进一步影响家庭或企业的财富水平，并影响其消费和投资行为。
本文旨在探讨货币政策对财富效应的影响。
一、货币政策对资产价格的影响货币政策的影响范围很广，但是最直接的影响就是对资产价格的影响。
一般来说，如果货币政策宽松，货币供应量会增加，从而推动利率下降，资产价格上涨。
而如果货币政策过紧，货币供应不足，利率上升，资产价格下降。
这种影响也可以用卡帕蒂亚的财富效应理论来解释。
卡帕蒂亚认为，如果一种资产价格上涨，那么这种类型的资产的所有者就会获得更多的财富，从而增加了他们的消费和投资能力，并进一步拉动经济增长。
因此，货币政策的影响可以进一步影响经济增长。
二、货币政策对债务水平的影响除了对资产价格的影响，货币政策还会对债务水平产生影响。
宽松的货币政策通常会降低利率，鼓励人们贷款消费，但也会引发超额债务问题。
因为这会增加人们的信贷风险，如果经济形势突然恶化，很可能导致债务负担过重，继而引发金融风险。
这种情况可以用黑格特的财富效应理论来解释。
黑格特认为，货币政策通过利率对房地产等资产价格的影响，进一步影响人们购买资产的决策，这三者之间有加强的关系。
如果利率下降，房地产等资产价格上涨，人们对于购买资产的需求也会提高，从而增加了财富。
这样就会使借贷决策变得更加乐观，进一步推动借贷和投资行为。
三、货币政策对经济口径的影响货币政策对经济口径的影响不仅体现在经济增长和债务问题上，还体现在通货膨胀率上。
宽松的货币政策可以通过增加货币供应量来促进经济增长，但通常会导致通货膨胀。
另一方面，收紧的货币政策会抑制通货膨胀，但可能会对经济增长产生不利影响。
这些问题可以用伍德福德的财富效应理论来解释。
他认为，货币政策对于资产价格的影响会更加直接地影响财富，因为资本市场的价值会直接反映在个人收入中，并继续影响其消费和投资行为，并进一步决定宏观经济增长，因此，货币政策对通货膨胀和经济增长的影响可以进一步理解为财富效应的体现。
货币政策下的资产价格波动
货币政策下的资产价格波动近年来，随着全球经济的不断发展和全球货币政策的日益紧张，资产价格波动已成为全球范围内普遍关注的重要问题，同时也是引发各方担忧和争议的焦点问题之一。
在货币政策的影响下，资产价格波动的变化程度直接关系到全球经济的发展和稳定，因此我们需要深入研究、掌握如何化解资产价格波动对经济的不利影响。
一、货币政策对资产价格的影响货币政策是通过调整货币供应量，以影响市场利率和信贷条件，来改变经济体的总需求和总供给，从而调整经济运行状况的一种政策手段。
其实质是为了达到通货稳定、经济增长的目标，通过影响资产价格、企业投资等各方面来改变经济运行状态。
其中，货币政策最直接的影响是对利率的影响，一般而言，货币政策的收紧会导致市场利率上升，资金成本增加，从而压制资产价格，尤其是热点领域的资产价格；货币政策的宽松则会导致市场利率下降，资产价格上涨，从而在短期内刺激经济增长，但同时也可能滋生泡沫和通货膨胀的隐患，进而导致资产价格波动异常剧烈。
二、货币政策下的资产价格波动机制货币政策对资产价格的影响是一个复杂的过程，会涉及到市场行为、经济环境、资产的属性等多种因素。
首先，市场行为是资产价格波动的重要因素之一。
在市场上，基金、股票、证券等各种资产的价格受到市场供求关系的影响，供大于求时价格下降，供小于求时价格上升。
此外，市场上的等级行为和投资理念也在很大程度上塑造着资产价格。
其次，经济环境对资产价格的影响同样不可忽视。
经济环境的好坏决定了企业利润的高低、资产回报率的高低，进而影响着资产的价格水平。
例如在经济萧条时期，资产价格低于价值背后的根本是需求不足、供过于求的经济环境。
最后，资产的属性也是影响资产价格波动的重要因素之一。
不同的资产有不同的风险收益特征，对应产生的资产价格也不同。
例如股票、基金等风险资产更有可能出现波动，而债券等低风险资产波动相对较小。
三、如何化解货币政策下的资产价格波动问题货币政策下的资产价格波动会产生诸多社会负面影响，如引发通货膨胀、加剧贫富差距、引发金融风险等。
资产价格与货币政策目标选择研究
导 使 进 标， 但在长期 中控 制 通 货膨 胀 始 终 是关 注 的 重点 。至 于英 加 ， 致货 币供 应 量增 加 ， 得 货 币供 给 大 于货 币需 求 ， 步促使 利率 降低 。在 资本 边 际效 率 不 变 的情 况 下 ， 资 投 联邦 国家 ， 从上世 纪 ９ Ｏ年 代 以来 则 渐 次采 用 “ 通货 膨 胀 目
投 标” 美 国联邦储 备 银行 ， 然并 不 明 确 宣布 规 定单 一 的政 支 出 的增 加 ， 资 通 过 乘 数 效 应 导 致 产 出 增 加 。 当 中 央 银 ； 虽 行 采 取 放 松 银 根 的货 币 政 策 措 施 时 ， 业 银 行 放 款 能 力 增 商 策 目标 ， 且 在 操 作 中 同 时 兼 顾 物 价 、 出 、 业 等 多 种 目 并 产 就
（） １ 凯恩斯 主义的利率 渠道传导 观点 。 货 币供 给 的变化 通过 影 响 利率 从 而对 投 资 和需 求 （ 主
发 从 至是 唯 一 的货 币 政 策 目标 ， 德 意 志 邦 银 行 是 长 期 实 施 这 要 是 耐 用 消 费 品） 生 影 响 ， 而 导 致 总 产 出 发 生 变 动 。扩 如 张 性 货 币 政 策 为 例 ： 既 定 的 流 动 性 偏 好 下 ， 币 供 应 量 的 在 货 目标 的 成 功 典 范 ； ｔ 银 行 法 第 ２条 规 定 ： 日本 银 行 的 Ｅ本 “
摘 要 ： 着 资 产 价 格 与 货 币政 策 的 关 系 日益 紧 密 ， 统 的 货 币政 策 目标 与 操 作 体 系 面 临愈 来 愈 多 的挑 战 。 资产 价 格 随 传 往往 有 可 能 对 实体 经 济 产 生 巨大 的 影 响 ， 产 价 格 由膨 胀 到 崩 溃 的 急 剧 变化 很 可 能 引发 长 时 间 的 经 济 衰 退 和 通 货 紧 缩 ， 资 这 就 给 宏 观 经 济 政 策 ３局 为 了保 证 经 济较 为 平 稳 健 康发 展 而制 定相 关 政 策 ， 其 是 货 币政 策 ， 出 了 新 的 问题 和 挑 战 。 重 点 － ＂ 尤 提
我国货币政策与资产价格波动的相互关系研究
格同比 变化具有 比较强的解释能 力， 但是环 比模型 的解释 能力较 差。进 一步研 究 了两者之 间的 Ｇ ａｇｒ ｒ ｅ 因果关 系和脉 冲响应函数 ， ｎ 发现货 币政策 中的利率政 策与主要 资产价格之 间存在 显著的相互影响 ， 尤其是与房地产市场价格的关 系更为密切 。最终得 出结论 ， 国的货 币政 我
引进 房地 产价 格 作 为资 产价 格 的一 个研 究指 标 。 主要 是 由于 在我 国 ， 产 行 这 房地
国 的股 票市 场价 格 和货 币市场 供应 量 之
间存在 长 期均 衡 的协 整关 系 。但 是 与一
业的景气情况与货币政策密切相 关， 但 般理解不同，股市价格主要处于因方的
机， 经济衰退发生之后 ， 这一命题具有 了更强的现 实意 义。文章利 用我 国 １９ 年 １ ９６ 月至 ２ ０ 年 ４月的样本数据试 图从一个较 大的时间窗 ０９
口来探 究我 国货 币政 策、 资产价格 两者之 间的相 互影 响。利用 ＶＡ 模型发现 ， 币量 同比增 长和利率 变动对股 票价格 同比变化 、 Ｋ 货 房地 产价
具体 的相 关程 度与 相互 影 响程 度还 有 待 地 位 ，而 货 币供应 量 主要 处于 果 方 的地 研究 。 在研 究 中 引入房 地产 价 格 ， 以更 可 全 面地 衡 量 资 产 价 格 与 货 币 政 策 关 系 ， 也可 以弥补 之 前此 类研 究 的不 足 。 位 ，而 且 股市 价格 对 各个 层次 的货 币供
Ｉ
ＥＳＦ Ｕ Ｉ 理 论Ａ 讨Ｎ ＮＯ Ｎ Ｇ Ｄ Ｔ
我 国货 币政 策与资产 价格波动 的相互关系研 究
中国技中国医药保 健品股份 有限公 司
【 摘
要 】是 否应 当 资产价格 引入到 货 币 策 目标之 中是 学术界 目前激烈讨论 的话题 之一。在美 国的次贷危机 转化为 全球金 融危 将 政
货币政策与资产市场价格波动的关系探讨
这种 观点的支持者主要是美联储的官 员 或 者 研 究 者 ，包 括 Ｂｅ ｒ ｎａｎｋｅ、 Ｇｒｅ ｓ ａ 、Ｇｅｔ ｒ ｉ ｒｏ等。他们认 ｅｎｐｎ ｒｅ 、Ｆｌ ｄ ｌ ａ 为货币政策应该 以稳定物价作 为目标 。除 非 资产 价格 对未来 的通胀预期产 生影 响 ， 央行不应该干预资产价格。 主要理由如下＿
得托宾Ｑ值大于或小于 １ 当Ｑ值大于 １ ， 。 时 企 业的市场价值大于其重置成本 ，即新置 厂房设备的成本低于企 业的当期市场价值。 这样 ，公司通过发行较少 的股票就可 以取 得更多 的投资 ， 从而导致投资支出的增加。 反之 ，当Ｑ值小于 １ ，企业 的市 场价值 时 小于其重置成本 。这样企业就会倾 向于采 用收购 兼并 的方式来获得 资产 ，从 而导致 投 资支出的减少 。
烈 波 动 是其 中不 可 忽 视 的一 个 重 要 因素 。
具及相关 的辅助工具来有效地控制资产价 格泡沫 的规模和扩张速度 。第 四，如果投 资者预期货 币政策将会调控 资产价格 的异 常波动 ， 则会减少未来的资产投资活动 ， 从
而 有 助 于 中央 银 行 快 速 、有 效 地 调 节 资产
加货币当局的调控难度。加上金融稳定和 物价稳定之间的矛盾 ，使得货币 当局在制 定货币政策时会 出现 目标导 向之间的冲 突。
货 政 与 产 场 格 动 币策资市价波的
关系 讨 探
■ 徐睿 潇 （ 西南财经大 学证券 与期货 学院
◆ 中 图分 类号 ：Ｆ ３ 文 献 标 识 码 ：Ａ ８０
的货币政策除 了以经济增长和物价稳定作
财富的预 期 ， 而促进或者抑 制消 费行 为。 从
而在资产市场体系完善的国家和地区 ，财
本 “ 泡沫 经济 ” 东 南亚 金 融 危 机 和 美 、 国 次 贷 危 机 三 次 经 济 危 机 造 成 了 重 大 的社 会 、 经 济影 响 。这 些 经济 危机 都 显 示 出 ，在 经 济 高速发 展 的 同时 ，资产 价 格 的 迅 速 膨 胀 会 对 一 国 乃 至 世 界 的 社 会 经 济造 成 巨大的 冲 击。 因此 ， 中央银
货币政策对宏观经济的影响
货币政策对宏观经济的影响随着经济全球化的加深，货币政策作为国家宏观经济调控的一项重要工具，对宏观经济的影响日益凸显。
本文将就货币政策对宏观经济的影响进行分析。
一、通货膨胀与货币政策货币政策对通货膨胀的影响是货币政策最主要的传导机制之一。
通过调节货币供应量、利率水平等手段，中央银行可以在一定程度上影响经济中的总需求。
当经济过热、通货膨胀压力增加时，中央银行可以通过加息、收紧货币政策来抑制通货膨胀，以维持经济的平稳发展。
相反，当经济出现下行压力、通缩风险增大时，中央银行可以通过降息、宽松货币政策来刺激经济增长，促进通货膨胀。
二、汇率与货币政策货币政策也会对汇率产生重要影响。
一国货币政策的变化，特别是利率的变动，会影响该国货币的供求关系，进而引起汇率的波动。
当一国货币政策相对宽松时，利率水平下降，会导致资本流出，汇率贬值；相反，一国货币政策相对收紧时，利率水平上升，会吸引资本流入，汇率升值。
因此，货币政策的微调会对出口、进口、国际收支等方面产生影响，间接影响国家的宏观经济状况。
三、投资与货币政策货币政策的变化会对企业和个人的投资决策产生影响。
当货币政策较为宽松时，利率下降，企业和个人负债成本降低，借款成本降低，会促使更多的投资需求释放，刺激经济增长。
相反，当货币政策较为收紧时，利率上升，企业和个人负债成本增加，借款成本增加，可能导致投资需求的减弱，对经济增长产生抑制作用。
四、资产价格与货币政策货币政策的变化也会对资产价格产生重要影响，尤其是股票市场和房地产市场。
当货币政策较为宽松时，利率下降，资金供给增加，借贷更加容易，会提高股票市场和房地产市场的投资回报率，进而推高其价格。
相反，当货币政策较为收紧时，利率上升，资金供给减少，借贷条件收紧，可能导致股票市场和房地产市场的投资回报率下降，价格出现调整。
综上所述，货币政策对宏观经济有着重要的影响。
通过调节总需求、汇率、投资和资产价格等方面，货币政策能够实现宏观经济调控的目标。
《2024年货币政策与金融资产价格》范文
《货币政策与金融资产价格》篇一一、引言货币政策是一个国家或地区中央银行通过调节货币供应和利率来达到宏观调控目标的经济政策手段。
它直接或间接影响着整个国家的金融市场以及各种金融资产的价格。
而金融资产价格是市场参与者关心的重点，不仅与他们的资产组合收益有关，更在宏观层面体现了整个国家经济发展的趋势。
本文旨在深入探讨货币政策如何影响金融资产价格，并尝试分析其背后的经济逻辑。
二、货币政策的实施与影响货币政策主要通过调整存款准备金率、公开市场操作、再贷款和再贴现等手段来调节货币供应和利率水平。
当中央银行希望刺激经济增长时，通常会采取宽松的货币政策，如降低存款准备金率和降低利率。
相反，当经济过热时，中央银行可能会采取紧缩的货币政策，如提高存款准备金率和上调利率。
这种货币政策的调整对金融市场有着广泛的影响。
一方面，它直接影响市场利率水平，从而影响固定收益类金融产品的价格；另一方面，它也会影响投资者的预期和信心，进而影响股票等金融资产的价格。
三、货币政策对金融资产价格的影响机制1. 利率渠道：货币政策的调整会直接影响到市场利率水平。
当利率下降时，贷款成本降低，企业和个人更容易获得资金，这将推动投资和消费的增长，从而推高股票等金融资产的价格。
反之亦然。
2. 预期渠道：货币政策的变化会影响市场参与者的预期。
当市场预感到中央银行将采取宽松的货币政策时，可能会引发投资者的乐观情绪，进而推动金融资产价格上涨。
反之，当预感到紧缩的货币政策时，市场可能会进入谨慎状态，导致金融资产价格下跌。
3. 信贷渠道：货币政策的调整会影响银行的信贷规模和信贷条件。
当货币政策宽松时，银行有更多的资金用于放贷，这可能会刺激企业的投资需求，进而推高股票等金融资产的价格。
四、案例分析以某国为例，当该国经济面临下行压力时，中央银行采取了宽松的货币政策，降低了利率并增加了市场流动性。
这一政策调整使得投资者对未来经济发展前景持乐观态度，推动了股票市场的繁荣。
资产价格波动与货币政策选择的思考
曹元芳 吴 超 王若平
（ 国人 民银 行 天 津 分 行 中 天 津 市 ３ ０ ４ ） ０ ０ ０
摘 要 ： 随着我国改革开放不断深入 ， 股票 、 债券 、 金、 基 外汇、 房地产等资产 在居 民财 富ｅ ｅ的比重
越 来越 高 ， 产 价格 波 动 对居 民和 实 体 经 济 的 影 响越 来 越 大 。 币 政 策是 否应 该 干 预 资 产 价 格 变 动 ， 资 货 如
（ ） 产 价 格 对 实 体 经 济 的 影 响 渠 道 一 资 自 Ｔ ｂｎ（ ９ ９ 的 投 资 ｑ理 论 以 及 Ａｎ ｏ和 ｏ ｉ １６ ） ｄ
期 内人 力 资 产 、有 形 资 产 和 金 融 资 产 等 财 富决
定 。 如 扩 张 性 货 币政 策 变 动 通 过 引 致 公 众 调 整 资 产 组 合 而 促 使 股 价 上 升 、 民 财 富 增 加 ， 而 推 动 居 进 居 民消费需 求 乃至产 出的上 升 。
渠 道 。பைடு நூலகம்
消 费品 和住宅 等非 流动 性资 产 的质量具 有 不对称 性 信 息 ， 此 ， 扩 张 性 货 币 政 策 导 致 居 民股 票 市 因 当
值 等 金 融 财 富 增 加 时 ， 民变 现 意 愿 增 强 ， 会 减 居 就 持金 融 资产而 增加 对耐 用消 费品 或住宅 的支 出。 反 之 ， 当 收 缩 性 货 币 政 策 导 致 居 民 股 票 市 值 等 金 融财 富减 少时 ， 民对其 财务 收支 状况 并不 乐观 ， 居 则会 减少 住房 和其 他耐 用 品消费 支 出。 ４ ．资 产 负 债 表 渠 道 。资 产 负 债 表 渠 道 实 际 上
低 廉 的投 资 品 ，从 而 增 加 投 资 和 总 需 求 ；反 之 ，ｑ ＜ ，企 业 的 市 值 低 于 其 资 本 的 重 置 成 本 ，表 明投 ｌ
货币政策的重要性及其对经济的影响
货币政策的重要性及其对经济的影响货币政策是指国家的中央银行通过调整货币供应量、利率水平和汇率等手段，以达到保持物价稳定、促进经济增长和调节经济周期的目标。
在现代经济中，货币政策扮演着至关重要的角色。
本文将阐述货币政策的重要性，并探讨货币政策对经济的影响。
一、货币政策的重要性货币政策对于国家宏观经济的稳定与发展具有重要影响。
以下是货币政策的几个重要性方面：1. 通胀控制：货币政策的一个重要目标是控制通胀。
通过控制货币供应量和利率，中央银行可以调控价格水平，防止通胀的过度增长。
保持稳定的物价水平对经济的可持续增长至关重要。
2. 经济增长：货币政策可以影响经济的增长速度。
通过降低利率和增加货币供应量，中央银行可以刺激投资和消费，促进经济增长。
相反，当经济过热时，适当调高利率和缩减货币供应量可以抑制通胀和过度投资。
3. 就业机会：货币政策还可以对就业产生积极的影响。
当利率降低和货币供应增加时，企业更倾向于进行扩张，增加就业机会。
这有助于减少失业率，改善社会经济状况。
4. 汇率控制：货币政策还可以影响国家的汇率水平。
适当调整汇率可以提高国家的出口竞争力，促进经济的国际竞争优势。
通过汇率调节，货币政策可以影响进出口的发展状况。
二、货币政策对经济的影响货币政策的变化会产生广泛的经济影响。
以下是货币政策对经济的几个影响方面：1. 利率影响：货币政策的变化会直接影响利率水平。
当利率下降时，借贷成本减少，促使消费和投资增加，进一步刺激经济增长。
相反，当利率升高时，借贷成本增加，投资和消费活动可能受到抑制。
2. 通货膨胀：货币政策的措施可以对通货膨胀产生直接影响。
通过控制货币供应量和利率，中央银行可以抑制通货膨胀的增长速度。
适度的通货膨胀有助于鼓励消费和投资，但过高的通胀率会削弱人们的购买力和经济活动。
3. 资产价格：货币政策会对资产价格产生影响，尤其是房地产市场和股票市场。
低利率和宽松的货币政策会导致投资者寻求更高的回报率，从而推高资产价格。
论资产价格与货币政策传导的关系
但 是 ，我 们 要 注 意 到 ， 住 房 价 格 的持 续 上 涨 与 住 房 抵 押 贷 款 的 迅 速 扩 张 是 美 国 次 贷 危 机 爆 发 的 原 因 之 一 。次 贷 危 机 为 我
最 大 化 。 这 样 ，理 性 的 消 费 者 将 依 据 效 用 最 大 化 的 原 则 ，根 据
碉ｌ ｌ
中 国 外 资
够
也仔 在 流 动 性 效 应 和 向银 行 借 贷 的 信 用 效 应 。
期 望 更 多 的 资 金 投 向 股 市 的 时 候 ，众 多 的 敖 户 即 使 在 股 市 上 有 较 高 的 收 益 ，他 们 投 资 的 资 金 也 相 当 有 限 ，投 资 总 量 还 是 不 会 因 为 这 个效 应 而 有 很 大 的 提 高 。 所 以 就 这 样 分 析 起 来 ，股 票市
场 的 ｑ效 应 剌 激 投 资 的 功 能 可 能 十 分 有限 ， 这 在 一 定 程 度 上 弱 化 了 中央 银 行 利 率 政 策 的 有 效 性 。
Ｈ 、模型构建 和实证检验 三
１ 理 论 分 析 ．
基 于 莫 迪 利 安 尼 的 生 命 周 期 假 说 ， 收 入 、 财 富 等 因 素 对 于 消 费水 平 有 影 响 。 生 命 周 期 假 说 阐述 了 消 费 与 收 入 和 财 富 的 关 系 ，该 假 说 先 假 定 消 费 者 是 理 性 的 ，能 以 合 理 的 方 式 使 用 自 己 的 收 入 进 行 消 费 ；其 次 ， 消 费 者 行 为 的 唯 一 目标 是 实 现 效 用
２ 股 票 价 格 对 于 消 费 的 影 响 ． 随 着 各 国 金 融 市 场 的 发 展 ，股 票 任 成 为 对 丁 消 费 者 仃 为
经济政策不确定性、资产价格与货币政策反应——基于MS-VAR模型的分析
经济政策不确定性、资产价格与货币政策反应——基于MS-VAR模型的分析经济政策不确定性、资产价格与货币政策反应——基于MS-VAR模型的分析引言经济政策的不确定性通常指政府在制定和实施经济政策时，由于信息不完全和复杂性等原因，导致市场参与者无法准确预测政策走向和其影响。
经济政策的不确定性可能会对资产价格产生显著影响，进而对货币政策产生反应。
本文通过构建MS-VAR模型，分析经济政策不确定性、资产价格与货币政策之间的关系。
一、经济政策不确定性与资产价格的关系1. 经济政策不确定性对资产价格的直接影响经济政策不确定性可能会导致市场参与者对经济前景、政策方向等产生不确定的预期，进而影响资产价格。
当经济政策存在较大的不确定性时，投资者可能会对未来的经济发展持谨慎态度，导致市场恐慌情绪加剧，资产价格出现剧烈波动。
此外，经济政策的不确定性也可能导致金融市场的不稳定性增加，进而影响资产价格。
例如，政府在制定并实施某项经济政策时，市场参与者的预期可能会导致大规模的投机行为，导致资产价格的短期波动。
2. 经济政策不确定性对资产价格的间接影响经济政策不确定性可能通过影响其他变量，进而对资产价格产生间接影响。
例如，政府在制定和实施经济政策时可能会影响货币政策的走向，进而影响市场利率。
当政府的经济政策存在较大不确定性时，货币政策制定者可能采取谨慎的立场，维持相对高的利率水平，以适应不确定经济环境。
高利率水平可能会对股票和债券价格产生负面影响。
此外，经济政策的不确定性还可能使得储蓄率和投资率发生变化，进而影响资产价格。
当经济政策不确定性增加时，企业和个人可能会减少储蓄和投资，导致资本市场上的资金供求变化，进而对资产价格产生影响。
二、资产价格对货币政策的反应资产价格的变动对货币政策的制定和实施会产生影响。
当资产价格出现剧烈波动时，货币政策制定者可能会调整政策以维护金融稳定。
1. 资产价格对货币政策的影响当资产价格上涨时，投资者的财富增加，借贷成本下降，可能会刺激消费和投资，进而促进经济增长。
货币、利率与资产价格
货币、利率与资产价格
在现代经济体系中，之间存在着密切的联系。
货币政策和利率水平的变化可以对资产价格产生重要影响，进而对经济产生深远影响。
首先，货币政策的调控对资产价格具有直接影响。
货币政策的宽松与紧缩可以对市场流动性产生直接影响，从而影响资产价格。
当货币政策宽松时，市场上的流动性增加，投资者更容易获取资金，这会推动资产价格上涨。
相反，当货币政策收紧时，市场上的流动性减少，投资者的融资成本增加，这会对资产价格施加压力。
其次，利率的变化也会对资产价格产生重要影响。
利率是资产定价的重要因素之一，利率水平的变化直接影响投资者对资产的需求和定价。
当利率下降时，投资者更愿意借入资金进行投资，从而推动资产价格上涨。
相反，当利率上升时，投资者的融资成本增加，他们会减少对资产的需求，这会对资产价格施加压力。
然而，货币、利率与资产价格之间的关系并非单向影响。
资产价格的变化也会对货币政策和利率产生反馈效应。
当资产价格上涨时，投资者的财富增加，他们更有能力借入资金进行投资，从而刺激经济增长。
这会对货币政策产生影响，央行可能会调整货币政策以控制通胀。
此外，资产价格上涨还会对利率产生影响。
投资者对资产的需求增加，会推动利率上升，以吸引更多投资者借入资金。
综上所述，货币、利率与资产价格之间存在着紧密的关系。
货币政策和利率的变化会直接影响资产价格，进而对经济产生重要影响。
此外，资产价格的变化也会对货币政策和利率产生反馈效应。
因此，在制定货币政策和利率调控时，需要充分考虑资产价格的变化，以实现经济的稳定和可持续增长。
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何国华 黄明皓资产价格与货币政策:一个理论综述*Asset Price and monetary policy: A theoretical review摘 要该文对近几年国内外学术界对资产价格如何影响实体经济, 货币政策是否应该考虑资产价格, 如何将资产价格纳入到货币政策指标体系中等问题的研究进行了理论综述。
文章认为, 资产价格变动会通过财富效应, 托宾Q值效应, 金融加速器效应和预期效应等影响实体经济活动, 但学者们对货币政策是否应该考虑资产价格以及如何将资产价格纳入到货币政策指标体系中始终存在不同看法。
AbstractHow does asset price influence the substantial economy? Should asset price be included in the consideration of monetary policy, and how does one channel asset price into the measurement system of monetary policy? With these questions in mind, the authors review literature both at home and abroad in recent years and make a theoretical summary in this paper. According to the authors, fluctuations of asset price can influence the substantial economy by ways of wealth effect, Tobin’s Q-effect, financial accelerator and anticipation. However, different opinions persist on whether it is feasible to include asset price in monetary policy and how.一、引 言近几十年来，不论在发达国家还是发展中国家，资产价格波动均成为影响宏观经济波动的重要因素之一，对货币政策提出了新的要求和挑战。
资产价格究竟是如何影响实体经济活动的？中央银行是否应该对资产价格波动做出反应？在制定货币政策时应该如何考虑资产价格波动的因素？现行的CPI 价格指数是否全面，如何进一步完善？围绕上述问题，国内外学术界展开了广泛深入的探讨，本文试图对相关理论进行系统梳理和总结。
二、资产价格如何影响经济活动资产价格对经济活动具有直接影响，相关的理论主要有以下几种：消费的财富效应、投资的托宾Q 值效应、投资的金融加速器效应以及预期效应。
（一）财富效应 随着居民收入中资产占收入比重的增加，资产价作者简介何国华, 武汉大学经济与管理学院金融学系教授, 博士生导师 黄明皓, 武汉大学经济与管理学院博士研究生AuthorsHe Guohua, Professor, School of Economics and Management, Wuhan UniversityHuang Minghao, Ph.D. Candidate, School of Economics and Management, Wuhan University* 本文研究获得中国人民银行武汉分行重点招标课题《国际收支失衡条件下货币政策有效性研究》的资助，在此表示感谢。
黄明皓格变化对居民的财富效应越来越明显。
根据莫迪安里的生命周期理论，居民当期收入和恒久性收入的增加将对其消费造成不同程度的影响。
股票价格上升，使得居民当期收入增加，对其消费有一定的刺激作用。
房地产价格上升，使得居民的恒久性收入增加，对其消费的刺激作用更为明显。
由于财富效应的存在，资产价格的变动会对消费需求产生明显作用。
波特伯(Poterba，2000）依据弗里德曼的永久性收入假说综述了股票价格的消费效应，而大多数的估计认为金融资产增加1美元会带来3美分的消费增长。
（二）托宾Q效应 在资本市场上，股票价格的变动会改变企业的市场价值，根据托宾Q值理论，企业的投资水平取决于该企业的市场价值与其重置成本的比值，即Q值。
股票价格上升时，企业的市场价值增加，当资本市场对企业的评价超出其重置成本时，即Q值大于1时，将刺激企业投资；股票价格下降时，企业的市场价值减少，当资本市场对企业的评价低于其重置成本时，即Q值小于1时，企业则不愿进行投资。
从托宾Q值效应可以看出，资产价格的变动会对投资需求产生影响。
托宾的理论忽略了投资的调整成本和股票市场衡量的资本价值均值与投资中资本的边际价值之间的区别。
然而，林文夫(Fumio Hayashi， 2000）的研究表明，只要企业的利润方程式是资本和调整成本均为凸的一阶齐次方程，那么托宾的理论就可以成立。
在这种情况下托宾Q值是决定投资的充分统计量。
此后的研究表明，托宾的Q在投资回归中的表现不佳。
很多理论试图解释Q值表现不佳的原因。
一些学者质疑林文夫收益不变和调整成本为凸函数的假设。
还有一些人认为如果内部融资成本较低，那么投资可能与现金流相关。
这些观点并没有从根本上改变托宾的理论，即公司价值的增加与增加投资的动机相联系，也许说明这种联系不像托宾认为的是直接联系。
布兰夏德等(Blanchard,1993）试图切断这种联系。
他们认为由于环境、泡沫或者未知交易者的影响，股票价格可能偏离基本面。
在这种情况下，经理人可能忽视资产市场上的信号，而对他们有比较优势的领域更感兴趣。
邦德和卡明斯(Bond and Cummins，2000）也发表了相同的看法，并发现由预期利润形成的Q值对投资决策的影响大于由股票市场形成的Q值。
这些结论和托宾早期的研究很相似。
最后很难判断是经理人忽视股票市场还是林文夫的假设存在缺陷，如边际Q与平均Q值的差别。
（三）金融加速器效应 伯南克和格特勒(Bernanke and Gertler,1989）认为企业家净值可能在经济冲击中发挥重要作用。
为了联合并激励企业家和那些为他们提供资产的人，企业家在投资中注入一定的资本可能是重要的。
投资中自筹资金的比例越大，激励联盟就越密切，出资方就更愿意提供资本。
由此，伯南克和格特勒构建模型说明今天成功的投资会导致明天更多的企业家净值，也就减少了明天资本的成本并增加投资。
通过这种方式，今天的收益冲击会影响到未来。
在伯南克和格特勒模型中净值随收入的变化而变化。
清泷信宏和穆尔(Kiyotaki and Moore,1997）从总体经济活动可能影响净值，进而影响投资的原理，提出在经济发展好的时候企业家的资产价值增加，因此扩大了净值和投资的效应。
根据信息不对称理论，企业的净资产越高，在企业融资过程中，发生逆向选择和道德风险的可能性就越低，因而，企业的净资产是银行发放贷款时的重要指标。
企业的净资产越高，越容易获得银行的信贷支持，使得产出增加，总需求增加。
（四）预期效应 资本价格的改变，会影响经济主体对经济环境的预期。
在经济繁荣时，资产价格上升，经济主体对经济的发展持乐观态度，投资规模增加。
在资产价格下降的时候，经济主体对经济的发展持谨慎态度，投资规模的增长受到限制。
三、货币政策是否应该考虑资产价格 （一）货币政策不需考虑资产价格 伯南克和格特勒（1999）认为即使资产价格在向外传播冲击时能起一定的作用，但将资产价格加入货币政策规则中能起的作用却很小。
他们在股票价格中引入与影响投资的金融摩擦类似的外生泡沫，发现虽然股票价格对产出有直接影响，但考虑产出和预期通货膨胀的政策规则与考虑股票价格的政策效果相似。
在后来的研究中，他们(2000）进一步指出，弹性通货膨胀制是有效的标准化制度，可以实现总体宏观经济的稳定和金融稳定。
假设预期通货膨胀稳定，货币政策不需要也不值得对资产价格的变动作出反应。
只有当资产价格能作为潜在通货膨胀或者通货紧缩压力的信号时，资产价格才与货币政策相关。
但是，他们（2001）认为，因为无法区分资产价格变动是来自于泡沫还是源自基础因素，货币政策当局对资产价格做出积极反应的潜在成本会很大，这将对经济发展不利。
因此，直接的资产价格目标制并不理想。
斯托克和瓦特森(Stock and Watson,1999）考查了一年中168个经济指标对美国通货膨胀的预测能力,认为测量真实经济活动的指标表现最好。
股票价格和汇率的表现相对于传统的Philips 曲线表现不好。
20世纪80年代日本经济中出现资产价格波动较大，实际经济波动也较大，而一般物价水平相对稳定的现象，由此导致人们对以传统价格水平作为货币政策目标的质疑。
白重Shiratsuka,1999）将资产价格引入到传统的价格体系中，建立动态均衡价格指数，他认为这种从传统价格机制扩张而形成的新指标，在理论上很有意义，但货币政策制定者只能将其作为辅助指标调整货币政策。
除私人部门对通货膨胀的预期外，还有很多其他因素会引起资产价格的变动。
（二）货币政策应该考虑资产价格 古德哈特(Goodhart,1995）认为,中央银行将货币政策的目标只限定在通货膨胀上,显得过于狭窄,像房地产和股票的价格也应包括在广义的通货膨胀指标内。
如果将通货膨胀定义为货币价值的下降,那么,未来消费的价格应与现在消费的商品与劳务的价格一样重要。
切赫埃第、哥恩博格和瓦德瓦尼（Cecchetti，Genberg and Wadhwani，2002）从理论的角度论证实行通货膨胀目标制的中央银行对资产价格的偏离做出反应可以改善宏观经济运行。
他们强调对资产价格偏离和由基本面驱动的资产价格波动应采取不同的政策，同时指出资产价格发生大的偏离时,中央银行比其他市场参与者在对长期的资产泡沫做出反应方面更具优势。
他们的观点可以看作是对通货膨胀目标制的放松，中央银行对资产价格偏离采取行动，而不应钉住资产价格。
格鲁恩、普拉姆和斯通(Gruen，Plumb and Stone,2003）建立了包含两类政策制定者的宏观经济模型，一种政策制定者被称为怀疑论者，在制定政策时不预先考虑未来资产价格泡沫的可能路径；另一种政策制定者被称为行动论者，在制定政策时考虑资产价格泡沫的随机潜在影响。
他们检验这两类政策制定者在不同程度资产泡沫下的最优政策，发现行动论者依据不同的资产泡沫制定不同的最优货币政策。
在一些情况下，行动论者比怀疑论者制定更为紧缩的货币政策，而另一些情况下，行动论者制定的货币政策比怀疑论者更为宽松。
施瓦茨(Schwarthz,2003)认为中央银行和政策当局关注资产价格膨胀效应对稳定金融体系是很重要的。