期权策略的风险指标系统_上交所
股票期权合规与风控管理方案
股票期权合规与风控管理方案1公司风险管理概述股票期权风险管理的目标是将期权业务风险控制在可承受的合理范围内，实现公司各种风险最小化。
在公司董事会制订的公司总体风险控制政策、策略的指导下，通过建立、健全-•整套行之有效的风险管理政策和制度，识别、度量和评估风险，优化风险组合，建立风险预警系统，制定风险防范及化解措施，形成系统而行之有效的风险控制机制，促进公司股票期权业务的发展与风险承受能力的平衡，实现公司经营目标和发展战略，不断提升股东价值。
1.1风险管理制度一、建立期权业务的决策授权制度，对客户交易权限进行逐级审批。
二、建立营业部和客户选择标准、客户分类标准，并据此选择从事期权业务的营业部和客户。
三、建立期权业务逐日盯市、预警、强制平仓和大户报告制度，对股票期权业务风险进行严格把控。
公司对股票期权交易实行盘中盯市，全面监控投资者保证金以及持仓情况，并针对相关预警信号及时作出反应。
如果日终清算后客户的保证金不足，则第一时间通知客户，并使客户在次一交易日上午前补足保证金。
对未补足保证金，公司向客户下达强行平仓通知，并对客户持仓进行强行平仓。
此外，公司将对持有某品种合约的持仓量达到其持仓限量80%以上（含80%）的客户向上交所报告其资金情况、头寸情况、交易用途等。
根据上交所的规定，具体报告内容包括但不限于结算参与人名称、结算参与人号、客户名称和客户号、合约代码、持仓量、保证金、可动用资金等。
四、建立以净资本为核心的期权业务风险控制指标体系。
公司以自有资金进行的个股期权交易，资金供给的最大限额由净资本大小决定。
在最大限额内，公司根据自身的资金配置、风险偏好等综合因素，决定个股期权交易的资金限额。
五、建立期权业务风险报告和外部信息报送制度，股票股期权相关业务和管理部门在业务运行、管理活动中发现的风险问题和隐患，应及时通报风险管理部门，并按照公司风险管理制度的规定进行风险提示、报告。
六、开展期权业务的各部门制定相应的突发事件应急预案。
中国证券登记结算有限责任公司关于上海证券交易所股票期权试点结算规则
中国证券登记结算有限责任公司关于上海证券交易所股票期权试点结算规则各市场参与人：为规范股票期权试点结算业务，根据中国证监会《股票期权交易试点管理办法》及其他有关规定，中国证券登记结算有限责任公司（以下简称“中国结算”）制定了《中国证券登记结算有限责任公司关于上海证券交易所股票期权试点结算规则》（以下简称《期权结算规则》）。
现予发布，并就有关事项通知如下：一、请结算参与人、期权经营机构按照《期权结算规则》的规定，尽快做好业务和技术准备。
二、关于中国结算委托结算银行直接扣款（第四十七条）、结算参与人提前申报暂不交付合约标的及提交其他交收担保品（第六十条第三款）的规定暂不实施，具体实施时间另行通知。
三、关于组合策略维持保证金收取（第四十二条）、结算参与人利用自营证券完成经纪业务中的行权交割义务（第六十一条）的规定暂不实施，具体实施时间另行通知。
四、关于证券形式交纳保证金（第十条、第三十六条、第三十七条）的规定暂不实施，中国结算及上海证券交易所将就此进一步作出具体规定，具体实施时间另行通知。
特此通知。
第一章总则第一条为规范上海证券交易所（以下简称“上交所”）股票期权（以下简称“期权”）结算业务，明确相关当事人之间的权利义务关系，防范和化解风险，根据《证券法》、《期货交易管理条例》、《股票期权交易试点管理办法》等法律、行政法规、部门规章以及中国证券登记结算有限责任公司（以下简称“本公司”)相关业务规则，制定本规则。
第二条期权结算业务包括日常交易结算和行权结算，是指本公司根据本规则对期权日常交易和行权进行清算，并完成期权合约记录、资金收付、合约标的划转的行为。
第三条期权经营机构（以下简称“经营机构”）、具有期权结算业务资格的结算银行（以下简称“结算银行”）、投资者应当遵守本规则的规定。
本规则未作规定的，适用本公司其他有关规定。
结算银行申请本公司期权结算业务资格的有关事项由本公司另行规定。
第四条本公司对经营机构和参与期权结算业务活动的主体进行自律管理。
上海证券交易所期权全真模拟交易风险控制实施细则
上海证券交易所期权全真模拟交易风险控制实施细则文章属性•【制定机关】上海证券交易所•【公布日期】2013.12•【文号】•【施行日期】2013.12•【效力等级】行业规定•【时效性】现行有效•【主题分类】证券正文上海证券交易所期权全真模拟交易风险控制实施细则（2013年12月本细则仅供个股期权全真模拟交易阶段使用。
个股期权全真模拟交易期间，各参与主体依据本细则进行的个股期权模拟交易及其成交结果，以及本所根据本细则对各参与主体模拟交易活动进行的监督管理，均不产生实际法律效力。
）第一章总则第一条为了保障期权全真模拟交易的正常进行，加强风险管理，制定本细则。
第二条期权交易风险管理实行保证金制度、持仓限额制度、大户持仓报告制度、强行平仓制度、结算互保金制度和风险警示制度。
第三条在上海证券交易所（以下简称上交所）市场进行期权全真模拟交易的期权经营机构及其客户，应当遵守本细则。
第二章保证金制度第四条期权交易实行保证金制度。
第五条中国结算向结算参与人收取的保证金分为结算准备金和维持保证金。
保证金采取分级收取方式，中国结算向结算参与人收取，结算参与人向客户、非结算参与人收取，非结算参与人向客户收取。
第六条结算准备金是指结算参与人在衍生品保证金账户中为了期权交易结算预先准备的资金，是未被合约占用的保证金。
结算准备金以现金形式缴纳，且设置最低余额。
第七条维持保证金是指结算参与人存入衍生品保证金账户中确保合约履行的资金，是已被合约占用的保证金。
第八条每个交易日日终，中国结算按上交所公布的最新结算价格计算并向结算参与人收取其应当缴纳的维持保证金。
每个交易日开盘时，中国结算向上交所提供结算参与人保证金可用余额数据。
上交所接受结算参与人提交的卖出开仓申报时，在保证金可用余额中记减初始保证金额度。
保证金可用余额不足的，其卖出开仓申报无效。
第九条标的为股票的期权合约，每张合约的初始保证金最低标准的计算公式为：（一）认购期权合约（以下简称认购期权）义务仓开仓初始保证金＝[合约前结算价＋ Max（25%×标的前收盘价-认购期权虚值，10%×标的前收盘价）]×合约单位；（二）认沽期权合约（以下简称认沽期权）义务仓开仓初始保证金＝Min{合约前结算价＋Max[25%×标的前收盘价-认沽期权虚值，10%×行权价]，行权价}×合约单位。
第十四期：上证股指期权新产品交易制度与风险控制研究
上证联合研究计划第十四期课题报告上证股指期权新产品交易制度与风险控制研究 南京大学工程管理学院—江苏弘业期货经纪公司联合课题组课题主持人： 李心丹 周勇课题研究与协调人： 上海证券交易所 傅浩课题研究员: 刘海飞、郭佳、刘思玲、康伟刚、赵伟雄、李凯、刘佑成2005年6月内容提要金融衍生品对新兴国家金融市场的迅速兴起、吸引资金、壮大金融市场的规模、维护一个国家的金融安全有积极的作用。
金融衍生品是金融改革的核心之一，作为市场经济中迅速发展的新事物，是当今国际市场上存在历史最短、发展速度最快、交易量最大的金融工具。
金融衍生品最主要的产品是期货和期权。
而期权以其自身独特的特性与功能赢得市场广大投资者（个体投资者和机构投资者）的青睐。
伴随着全球金融市场的发展趋势，要使我国金融衍生品市场结构发展得更加合理、更加完善，股指期权新产品的推出已成必然。
要推出股指期权产品，其具体的合约设计、交易制度和风险控制理所当然成为学术界和实务界关注与研究的重点。
本研究以金融衍生品理论为依托，兼顾实务上的可操作性，结合中国的现实背景，采取比较研究和实证、定性和定量相结合的研究方法，探讨上交所推出股指期权产品的交易规则与风险控制，得出在实务操作上的可行方案，为上交所推出股指期权提供理论上的依据与技术上的准备。
本文的结构如下：第一部分股指期权的概述，介绍了股指期权的概念，特点及其功能。
由于股指期权包括股指现货期权和股指期货期权，在此界定我们在研究中所涉及的股指期权是指股指现货期权，即股价指数期权。
之后，简要阐述了我国发展股指期权的必要性及国内的背景：发展股指期权的有利条件和面临的现实障碍。
第二部分和第三部分是我们研究的重点，采用比较研究、定性与定量相结合的方法，从交易所角度出发，设计出适合我国实情的股指期权合约设计与风险控制的可行方案。
第四部分是从宏观的角度去探讨对股指期权衍生品市场的监管模式。
最后总结了我们的研究成果，并在此基础上提出了一些政策建议。
上海证券交易所股票期权试点交易规则
上海证券交易所股票期权试点交易规则第一章总则第一条为了规范股票期权交易试点业务，维护期权交易正常秩序，保护投资者合法权益和社会公众利益，促进市场功能发挥，根据《证券法》、《期货交易管理条例》、《股票期权交易试点管理办法》等法律法规、规章以及《上海证券交易所章程》等规定，制定本规则。
第二条股票期权合约(以下简称“期权或者期权合约”)在上海证券交易所(以下简称“本所”)的上市、交易、行权及风险控制等事宜，适用本规则；本规则未作规定的，适用本所其他有关规定。
本规则所称期权合约，是指本所统一制定的、规定买方可以在将来特定时间以特定价格买入或者卖出约定股票或者跟踪股票指数的交易型开放式指数基金(以下简称“交易所交易基金”)等标的物的标准化合约。
第三条本所根据公开、公平、公正和诚实信用的原则组织期权交易，并对与本所市场期权交易有关的业务活动进行自律监管。
期权经营机构、投资者以及其他期权交易参与者应当遵守本规则及本所其他相关业务规则，接受本所对其期权业务的监督管理。
第四条在本所上市交易的期权合约的结算事宜，由中国证券登记结算有限责任公司(以下简称“中国结算”)办理。
第二章期权合约第五条在本所上市交易的股票、交易所交易基金以及经中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)批准的其他证券品种，可以作为期权合约的标的物(以下简称“合约标的”)。
第六条股票被选择作为合约标的时，应当符合下列条件：(一)属于本所公布的融资融券标的证券；(二)上市时间不少于6个月；(三)最近6个月的日均波动幅度不超过基准指数日均波动幅度的三倍；(四)最近6个月的日均持股账户数不低于4000户；(五)本所规定的其他条件。
第七条交易所交易基金被选择作为合约标的时，应当符合下列条件：(一)属于本所公布的融资融券标的证券；(二)基金成立时间不少于6个月；(三)最近6个月的日均持有账户数不低于4000户；(四)本所规定的其他条件。
第八条期权合约条款主要包括合约简称、合约编码、交易代码、合约标的、合约类型、到期月份、合约单位、行权价格、行权方式、交割方式等。
股指期权四大风险参数解读
期权四维轮动经典22问
期权卖方做的是震荡，碰到趋势行情，如方向不对会亏损 1、期权卖购和卖沽所代表的意义是什么？ 2、震荡是什么，如何发现震荡的开始和结束？ 3、震荡开始时怎么做？ 4、震荡结束时怎么做？ 5、震荡交易和降波是什么关系？ 6、趋势和震荡的关系是什么样的？趋势开始到趋势结束转震荡，再 到震荡结束转趋势开始，是循环反复的。
一、沪深300股指期权简介及合约要素
2019年12月16日 郑商所 PTA期权 2019年12月16日 郑商所 甲醇期权 2019年12月20日 上期所 黄金期权 2019年12月23日 中金所 沪深300股指期权 2019年12月23日 上交所 沪深300ETF期权 2019年12月23日 深交所 沪深300ETF期权 2020年01月16日 郑商所 菜籽粕期权
股指期权四大风险参数解读
期权四维轮动交易体系创始人
2022年11月18日 树立正确理财观念，提高风险防范意识
个人简介： 复利博士，工学博士 期权四维轮动交易体系创始人 期权交易者学会讲师 具有证券、基金、期货从业资格，投顾资格 创办《期权Daily》公众号
《今日头条》优质财经领域创作者
股指期权四大风险参数解读
04 看不跌：卖沽
看不跌，在期权里，就是卖沽之意。 简单解释如下：沽是跌
有概率优势（空间上的安 全点、统计上的概率优势） 盈利有限，最大盈利是吃 到对手盘权利金归零 亏损无限
04 看不跌：卖沽
看不跌，在期权里，就是卖沽之意。 简单解释如下：沽是跌
有概率优势（空间上的安 全点、统计上的概率优势） 盈利有限，最大盈利是吃 到对手盘权利金归零 亏损无限
3、期权交易的波动率风险 波动率是什么？ 波动率指数升波降波有什么规律？ 看对方向，波动率不配合也难盈 利!
股票期权业务风险管理办法 股票期权风险控制制度
股票期权业务风险管理办法股票期权风险控制制度第一章总则第一条为规范公司股票期权经纪业务、防范股票期权经纪业务风险,根据《上海证券交易所股票期权试点交易规则》、《上海证券交易所股票期权试点风险控制管理办法》，制定本办法。
第二条公司开展股票期权经纪业务，应当遵守法律法规、部门规章和规范性文件的规定，加强内部控制,切实维护客户资产的安全,防范公司经营风险。
第三条公司股票期权经纪业务风险控制的基本原则：（一）全面性原则：建立包括风险识别、测量、监控、报告、管理和检查在内的一整套程序。
（二）定性与定量原则：合理运用恰当的定性和定量方法，对风险进行识别、计量、监测和控制。
（三）透明性原则：确保业务部门清晰、透明地传达衍生品交易、策略等相关信息，中后台部门及时、准确地完成交易簿记、估值和风险监控。
（四）独立性原则：在前台业务部门和中后台部门间建立有效的隔离机制，风险管理部门独立地评估和监控衍生品经纪业务的风险。
第二章风险控制组织架构第四条公司建立清晰、相对独立的期权业务风险控制组织架构，明确各级风控执行部门的职能和责任。
风险控制相关部门分工：（一）分支机构负责落实合格投资者制度，对所属客户进行风险提示和投资者教育、适当性评估，严把客户准入关。
对客户触及公司预警标准的情况及时与客户联系，提示风险，询问客户下一步操作，并及时向期权经纪业务部反馈。
（二）期权经纪业务部负责分支机构业务准入管理，营销、服务环节的合规监督；负责客户管理，统一审核客户分级、权限、额度；（三）结算部负责建立追加保证金、强行平仓等风险管理制度，对各业务部门风控执行情况进行督导、考核，（四）合规审计部负责统一管理合同文本、业务凭证，对股票期权业务制度及落实情况进行合规检查、督导、考核。
第五条分支机构、期权经纪业务部、结算部应设置专门的股票期权业务风控岗位，责任落实到人。
第三章风险控制制度体系第六条公司建立股票期权合格投资者制度，分支机构不得受理合格投资者之外的业务申请。
上海证券交易所关于发布《上海证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司股票期权试点风险控制管理办法》的
上海证券交易所关于发布《上海证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司股票期权试点风险控制管理办法》的通知各市场参与人：为规范股票期权试点业务，根据中国证监会《股票期权交易试点管理办法》及其他有关规定，上海证券交易所和中国证券登记结算有限责任公司共同制定了《上海证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司股票期权试点风险控制管理办法》（以下简称“《风控办法》”）。
现予发布，并就有关事项通知如下：一、《风控办法》自本通知发布之日起实施。
请各期权经营机构按照规定，尽快做好业务和技术准备。
二、关于组合策略（第二章第四节）的规定，将待完成相关技术开发和测试后实施，具体实施时间另行通知。
三、关于证券保证金（第二章第五节）的规定暂不实施，上海证券交易所和中国证券登记结算有限责任公司将就此进一步作出具体规定，具体实施时间另行通知。
特此通知。
附件：上海证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司股票期权试点风险控制管理办法上海证券交易所中国证券登记结算有限责任公司二〇一五年一月九日附件上海证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司股票期权试点风险控制管理办法第一章总则第一条为了加强股票期权（以下简称“期权”）交易试点的风险管理，保障期权交易的正常进行，保护期权交易当事人的合法权益，根据《股票期权交易试点管理办法》、《上海证券交易所股票期权试点交易规则》（以下简称“《期权交易规则》”）、《中国证券登记结算有限责任公司关于上海证券交易所股票期权试点结算规则》（以下简称“《期权结算规则》”）等规定，制定本办法。
第二条期权交易风险管理，实行保证金制度、持仓限额制度、大户持仓报告制度、强行平仓制度、取消交易制度、结算担保金制度和风险警示制度。
第三条期权经营机构、结算参与人、投资者及其他主体参与上海证券交易所（以下简称“上交所”）市场期权交易的，应当遵守本办法。
第二章保证金制度第一节一般规定第四条期权交易实行保证金制度。
保证金应当以现金或者经上交所及中国证券登记结算有限责任公司（以下简称“中国结算”）认可的证券交纳。
上交所个股期权全真模拟交易业务方案介绍
流劢性好
波劢性适中 ETF标的选择标准
融资融券标的 成立时间丌少于6个月 最近6个月日均市值和最近6个月日均成交 额排名综合靠前 最近6个月日均持有帐户数丌低于4000户
融资融券标的 上市时间丌少于6个月 最近6个月日均市值和最近6个月日均成交额 排名综合靠前 最近6个月日均波劢率丌超过基准挃数的3 倍 最近6个月日均持股帐户数丌低于4000户
定实值期权不合约结算价进行现金结算。
2 4
四、交易制度
四、交易制度：机制不时间
25
混合交易模式
竞价交易为主，做市商为辅
9：15-9：25
•
集合竞价
9：30-11：30 和 13：00-15：00 连续竞价
只接收普通限价挃令，投资者提交订单后可 撤单，上交所披露模拟开盘价格，随机结束 后产生集合竞价价格。
2012年
2005 年开始，衍生品业务占全球投行总收入的比例已 经超过了股票经纨、自营和承销三大投行传统业务之和 ，成为投行最主要的收入杢源，其中股票类衍生品（主 要是期权）的收入占比一直在10%上下浮劢.
10
二、合约设计
11
二、合约设计：合约标的选择标准
个股期权标的选择应满足如下条件：
规模大 股票标的选择标准
21
三、运作管理：合约停牌（2）
最后交易日或次日停牌异常情况处理
22 情形一：最后交易日（E日）合约标的正常交易或盘中临时停牌且日终前复牌（当日行权有效），但下一 交易日（E+1日）合约标的全天停牌。 对行权方的实物交割分配挄证券账户应收证券数量由小到大排序进行。 讣购：有实物的必须实物交割，否则进行现金结算。 讣沽：被挃派的义务方必须准备好资金进行正常交收。 情形二：最后交易日（E日）合约标的盘中停牌直至收盘。 E＋1日非全天停牌，仅当实值合约权利方未提出行权才进行现金结算 E+1日全天停牌，如讣购义务方没有实物则进行现金结算，讣沽义务方必须准备资金进行实物交割 情形三：最后交易日（E日）合约标的全天停牌。 E日丌进行行权申报，行权日延后
上海证券交易所个股期权会员风险控制业务指南-
上海证券交易所个股期权会员风险控制业务指南正文：---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 上海证券交易所个股期权会员风险控制业务指南（2013年8月16日）第一章概述第二章投资者准入与客户分级第三章客户保证金管理第四章限仓、限购制度第五章大户报告制度第六章平仓管理第七章行权管理及违约处理附件一：自然人投资者适当性综合评估表附件二：个股期权交易风险揭示书附件三：大户持仓报告表为方便参与上海证券交易所（以下简称“本所”）个股期权交易业务会员有效控制个股期权经纪业务风险，规范会员风险控制业务操作，根据本所个股期权交易业务与中国证券登记结算有限责任公司上海分公司（以下简称“中国结算上海公司”）结算业务方案，制定本指南。
第一章概述会员开展个股期权交易业务，须向本所申请，并应遵守本所与中国结算上海公司的有关规定，建立专门风险控制部门，制定相关工作制度，有效管理客户参与个股期权交易风险与自身风险，并接受本所与中国结算上海公司的监督与管理。
会员进行个股期权风控业务，适用本指南。
本指南未做规定的，适用本所个股期权全真模拟交易业务方案和本所其他有关规定。
第二章投资者准入与客户分级期权交易风险较高，会员应当切实履行适当性管理职责，建立健全期权市场投资者适当性管理的具体业务制度和操作指引，并通过多种形式和渠道向客户告知期权市场投资者适当性管理的具体要求，做好针对性的风险揭示、客户培训、投资者教育等工作。
会员单位在了解客户的身份、财产与收入状况、证券投资经验、诚信状况、风险偏好、投资目标等相关信息的基础上，应引导客户充分了解期权市场特性，引导客户开立账户和参与交易。
一、投资者适当性评估（一）会员应当按照本指南制定个股期权投资者适当性综合评估的实施办法，对个人投资者的基本情况、相关投资经历、财务状况和诚信状况等方面进行适当性综合评估，评估其是否适合参与个股期权交易。
上交所个股期权全真模拟交易业务方案介绍
上交所个股期权全真模拟交易业务方案介绍二、个股期权全真模拟交易业务概述个股期权全真模拟交易业务是一种基于真实市场数据和交易机制的模拟交易活动，旨在提供一个真实交易环境，帮助投资者熟悉和掌握个股期权交易的操作技巧和风险管理策略。
通过参与全真模拟交易，投资者可以在实际市场波动中感受个股期权交易的特点，提高决策能力和交易水平。
三、个股期权全真模拟交易业务流程1. 注册申请：投资者需要在上交所的官方网站上注册个股期权全真模拟交易账户，并进行身份验证和风险评估。
2. 资金准备：投资者可以通过虚拟资金进行全真模拟交易，初始资金由上交所提供，并根据投资者的绩效进行动态调整。
3. 交易环境配置：上交所将提供一个与实际交易环境相似的模拟交易平台，包括交易系统、行情数据和交易工具等。
4. 交易指南和培训材料：上交所将提供详细的交易指南和培训材料，帮助投资者理解个股期权的基本知识、交易规则和风险管理。
5. 模拟交易操作：投资者可以根据实时行情数据和自身判断进行个股期权模拟交易操作，包括买入、卖出合约、对冲等。
6. 交易查询和分析：投资者可以通过模拟交易平台查询和分析交易记录、持仓情况、资金变动等信息，对交易策略进行反思和调整。
7. 绩效评估和排名：上交所将根据投资者的模拟交易绩效评估并进行排名，为投资者提供参考和个性化指导。
8. 模拟交易结算：每个交易周期结束后，上交所将进行模拟交易结算，包括平仓结算、资金清算和绩效结算等。
四、个股期权全真模拟交易业务的特色和优势1. 真实交易环境：通过提供真实市场数据和交易机制，帮助投资者逐步掌握个股期权交易操作。
2. 风险控制和培训教育：通过限制投资者的模拟交易规模和频率，帮助投资者理性投资、合理管理风险，并提供相关培训教育活动。
3. 绩效评估和个性化指导：上交所将根据投资者的模拟交易绩效评估并进行排名，为投资者提供个性化的指导和建议。
4. 与实盘交易衔接：个股期权全真模拟交易业务为投资者提供了从模拟交易到实盘交易的过渡和衔接，帮助投资者提高实战能力和自信心。
上期所期权仿真交易规则
上期所期权仿真交易规则一、交易标的1.股票期权：股票期权是以中国境内的公开发行的，由上交所、深交所等机构交易的股票为标的物的期权合约。
交易标的的范围主要包括上海证券交易所和深圳证券交易所上市的股票。
2.商品期权：商品期权是以具有国家有关商品期货交易所上市的标的物为标的的期权合约。
交易标的的范围主要包括大豆、玉米、沪深300股指期货等主要商品期货。
3.股指期权：股指期权是以我国股市主要股指为标的的期权合约。
交易标的主要包括沪深300指数和上证50指数。
二、合约规格1.合约类型：包括认购期权和认沽期权两种。
2.交易品种：根据交易标的的不同，可以选择股票期权、商品期权和股指期权。
3.交易方式：包括仿真交易和实盘交易两种方式。
仿真交易是指模拟交易，不涉及实际资金的投入；实盘交易是指真实交易，需要投入实际资金进行交易操作。
4.标的物：根据交易标的的不同，可以选择上交所、深交所上市的股票、国内主要商品期货、国内主要股指等作为标的物。
5.合约月份：根据不同的期权合约，可以选择不同的合约月份进行交易。
通常以合约到期月份的第三个星期五为行权日。
6.合约单位：期权合约的交易单位。
7.价格波动幅度：期权合约价格的最小变动单位。
三、交易时间1.交易日：交易日为上期所规定的正常交易日。
2.交易时段：上期所期权仿真交易的交易时段为上午9:30-11:30和下午1:30-3:00。
3.交易节假日：上期所期权仿真交易的交易日期间遇到的国家法定节假日、上期所规定的休市日等。
四、交易限制和要求1.交易权限：参与期权仿真交易需要具备上期所规定的交易权限，包括合格投资者身份认证、开通期权账户等。
2.持仓限制：上期所规定了期权持仓的最大限制，包括单个交易人持仓限额、单个交易所会员持仓限额等。
3.强制平仓：交易人违反了期权仿真交易的相关规则，上期所有权对其进行强制平仓，以防止市场异常波动。
五、风险管理1.风险控制：上期所设有风险监控系统，对期权仿真交易进行实时监控和风险评估，及时采取相应措施控制风险。
期权知识考试题库（带答案）
期权知识考试题库（带答案）期权知识考试题库(带答案)1、以下操作属于同一看涨或看跌方向的是（卖出认购期权，买入认沽期权）2、上交所股票期权交易机制是（竞价交易与做市商的混合交易制度）3、上交所期权合约到期月份为（当月、下月、下季及隔季月）4、上交所期权市场每个交易日开盘集合竞价时间为（9:15-9:25）5、上交所期权市场每个交易日收盘集合竞价时间为（14:57-15:00）6、上交所股票期权合约的到期日是（到期月份的第四个星期三）7、上交所ETF期权合约的最小报价单位为（0.0001）元8、股票期权合约调整的主要原则为（保持除权除息调整后的合约前结算价不变）9、股票期权限仓制度包括（限制期权合约的总持仓）10、股票期权合约标的是上交所根据一定标准和工作机制选择的上交所上市交易的（股票或ETF）11、认购期权的行权价格等于标的物的市场价格，这种期权称为（平值）期权12、认购期权买入开仓后，其最大损失可能是（权利金）13、认购期权买入开仓的成本是（权利金）14、认购期权买入开仓后，到期时若变为虚值期权，则投资者的投资（可卖出平仓弥补损失）15、以下关于期权与期货盈亏的说法，错误的是（期权的买方亏损是无限的）16、以下关于期权与期货收益或风险的说法，正确的是（期权的买方风险有限）17、以下关于期权与权证的说法，正确的是（履约担保不同）18、以下关于期权与权证的说法，正确的是（持仓类型不同）19、以下关于行权日，错误的是（行权日是到期月份的第三个周五）20、以下关于期权与期货保证金的说法，错误的是（期货的保证金比例变化）21、以下关于期权与权证的说法，错误的是（交易场所不同）22、以下关于期权与期货的说法，正确的是（关于保证金，期权仅向卖方收取，期货的买卖双方均收取）23、以下关于期权与期货的说法，正确的是（期权的买方只有权力，没有义务）24、假设甲股票当前价格为42元，那么行权价为40元的认购期权权利金为5元，则其时间价值为（3）25、假设甲股票现价为14元，则行权价格为（10）的股票认购期权合约为实值期权26、假设乙股票的当前价格为23元，那么行权价为25元的认购期权的内在价值为（0）27、小李是期权的一级投资者，持有5500股A股票，他担心未来股价下跌，想对其进行保险，设期权的合约单位为1000，请问小李最多可以买入（5）张认沽期权28、小李以15元的价格买入甲股票，股票现价为20元，为锁定部分盈利，他买入一张行权价格为20元、次月到期、权利金为0.8元的认沽期权，如果到期时，股票价格为22元，则其实际每股收益为（6.2）元29、小李是期权的一级投资者，持有23000股A股票，他担心未来股价下跌，想对其进行保险，设期权的合约单位为5000，请问小李最多可以买入（4）张认沽期权30、规定投资者可以持有的某一标的所有合约的权利仓持仓最大数量和总持仓最大数量的制度是（限仓制度）31、备兑开仓的损益源于（持有股票的损益和卖出认购期权的收益）32、备兑开仓也叫（备兑卖出认购期权开仓）33、备兑开仓需要（足额）标的证券进行担保34、备兑开仓是指投资者在拥有足额标的证券的基础上，（卖出认购）期权合约35、备兑开仓的交易目的是（增强持股收益，降低持股成本）36、小刘买入股票认购期权，是因为他认为未来的股票行情是（上涨）37、小孙买入股票认沽期权，是因为她认为未来的股票行情是（下跌）38、以下哪一项是买入认购期权合开仓的合约终结方式（卖出平仓）39、以下哪一项是买入认沽期权合开仓的合约终结方式（卖出平仓）40、小胡预期甲股票的价格未来会上涨，因此买了一份三个月到期的认购期权，行权价格为50元，并支付了1元的权利金。
上交所期权业务方案介绍
上交所期权业务方案介绍二、期权业务概述期权是指买方以支付期权费的方式，获得在约定的期限内以约定价格购买或者出售标的资产的权利，而不是义务。
期权分为看涨期权和看跌期权，买方在期权到期前可以选择行使或者放弃期权权利。
期权的交易主要包括期权合约的买卖、行权和到期结算等环节。
为了保证期权交易的安全和稳定，上交所应制定完善的风控措施，设立市场监察机构，加强投资者教育和风险提示，完善市场交易规则和机制等。
三、上交所期权业务方案1. 市场准备阶段（1）制定相关制度规则和市场交易规则。
上交所应根据国际经验和市场需求，研究制定期权交易的相关制度规则和市场交易规则，以确保期权交易的规范和安全。
（2）设立市场监察机构和风控系统。
上交所应设立专门的市场监察机构，加强期权市场的监管和风险控制，设立健全的风险控制系统和风险管理制度，通过监控市场交易情况来减少可能的风险。
2. 上市准备阶段（1）招募和培训交易员和市场制造商。
为了推动期权市场的发展，上交所需要招募和培训一支专业的交易员和市场制造商队伍，提供专业的市场流动性和交易支持。
（2）吸引优质标的资产。
上交所应积极吸引优质标的资产，建立起丰富的期权产品线，以满足不同投资者的需求。
3. 交易运行阶段（1）开展期权合约的买卖。
期权交易主要包括期权合约的买卖，上交所可通过公开招标方式选择合适的期权合约交易商。
交易商应具备丰富的市场经验和专业知识，提供优质的交易服务。
（2）期权行权和到期结算。
期权到期时，买方可以选择行使或者放弃期权权利。
上交所应建立完善的行权和到期结算机制，确保交易的公平和正常进行。
四、期权业务发展的风险和挑战1. 市场风险。
期权市场的价格波动较大，具有一定的市场风险。
上交所应加强市场监管，控制市场风险的发生。
2. 技术风险。
期权交易需要稳定的交易系统和风险管理系统的支持，上交所应加强技术投入，确保系统的稳定和安全。
3. 投资者风险。
期权交易具有一定的风险，投资者需要具备一定的金融知识和风险意识。
上海证券交易所股票期权合约及规则0129
•
•
资金交收违约
如E+1日结算参与人衍生品保证金账户资金余额不足以完成行权资金交收，中国结算不
释放该违约结算参与人的维持保证金，并在E+1日垫付资金完成交收后，通过暂不交付应 收证券、扣划自营证券、收取违约金等方式处理。
三、交易制度：非交易指令（4）
处置证券账户划转指令 划入处置证券账户（处理类别为被行权垫付划入/行权垫付划入） : 对于行权交收，部分或全部行权款项由交易参与人垫付的，交易参与人可以 在交收日 9:15—9:25、 9:30—11:30、 13:00—15:30向上交所交易系统申报划 入处置证券账户指令。 划出处置证券账户（处理类别为转处置申报返还） :
期权，当日可以行权。
额标的证券，否则行权无效。由中国结算日终进行有效性检查。（认购期权权利
方需准备好足额的钱） • 交割方式 实物交割 期权经营机构可以为投资者提供实值期权的协议行权服务
三、交易制度：非交易指令（3）
• • 行权指派 行权日（ E日）日终按“比例分配”的原则进行行权指派。 被指派到的义务方在行权日次一交易日（交收日）需准备好钱券，该日日终
交易所股票期权交易制度采用在竞价制度下引入竞争性做市商的混合交易制度。 竞价交易为主体，通过做市商连续提供双边报价，平衡市场供给，确保期权定
价合理。
做市商包括符合条件的券商和其他机构，分为主做市商和一般做市商。 做市商可以申请为单只或多只合约品种提供做市服务，一个标的证券可以有多 个做市商，交易所可以根据市场交易情况，确定并调整某一标的证券期权合约 的做市商数量。上交所可以要求做市商必须为特定不活跃的合约提供做市服务。 做市商做市评价。
• 连续竞价交易按照价格优先、时间优先的原 则撮合成交 • 以涨跌停板价格申报的指令，按照平仓优先、 时间优先的原则撮合成交
上交所个股期权全真模拟交易业务方案
上交所个股期权全真模拟交易业务方案二、模拟交易的目的1. 提高投资者对个股期权交易的理解程度：通过模拟交易，投资者能够深入了解个股期权的基本概念、交易规则、风险管理等相关知识，提高他们对个股期权交易的理解程度。
2. 培养投资者的交易技巧和风险意识：通过模拟交易，投资者可以实践操作个股期权交易，培养其交易技巧和风险意识，提高其在个股期权交易中的决策能力和操作水平。
3. 帮助投资者评估交易策略和风险：模拟交易中，投资者可以测试不同的交易策略，评估其盈利潜力和风险水平，帮助他们制定更合理的投资计划和风险控制措施。
三、模拟交易的基本内容1. 注册和开户：投资者可以通过上交所官方网站进行模拟交易的注册和开户。
注册时，投资者需要提供真实的个人基本信息，并接受相关风险提示。
2. 资金和股票账户：上交所将为投资者提供虚拟的资金和股票账户，用于模拟交易。
投资者可以根据自己的意愿选择账户的初始资金和股票数量。
3. 交易品种和行情信息：模拟交易业务将提供上交所的个股期权的各类合约，包括认购期权和认沽期权，投资者可以根据自己的需求选择交易合约。
同时，上交所将提供实时的交易行情和相关的期权数据，帮助投资者了解市场动态和价格波动。
4. 交易规则和操作：投资者可以通过模拟交易平台进行期权合约的买卖操作，包括开仓、平仓、行权等。
模拟交易平台将提供详细的交易规则和操作指南，帮助投资者正确理解和操作。
5. 风险管理和资金保障：模拟交易业务将设立风险控制机制，包括账户资金管理、仓位限制、强制平仓等措施，保障投资者的资金安全和风险控制。
四、模拟交易的优势1. 低风险：模拟交易中使用的是虚拟资金和虚拟账户，投资者的实际资金不会受到任何风险。
投资者可以通过模拟交易学习和实践个股期权交易，同时降低了风险。
2. 灵活性和方便性：模拟交易业务提供了在线交易平台，投资者可以随时随地进行个股期权交易的模拟操作。
投资者可以根据自己的需求选择交易时间和交易品种。
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• 80/20 rule
• Time limit • Market direction
何时买入期权 When to Long Options
• Low volatility • Extreme prices • Quiet markets
买入跨式期权 Long Straddle
• When to Use
• Long 450 Put/Long 550 Call
牛市价差期权 Bull Call Spread
• When to Use
▫ Believe market is not going down (bullish) ▫ Unwilling to accept unlimited loss potential
• 越临近到期日，期权的Δ越大（如图）
Gamma
• • • • 期权价格对标的资产价格的二阶偏导数 度量了期权Delta对标的资产价格变化的敏感性 其定义为： 对于欧式期权，Gamma为：
• 越接近于到期日，gamma越大
Delta、Gamma 的符号
Theta
• • • • 期权价格对时间的偏导数 度量了期权价格随时间衰减的速度 定义为 欧式期权的Theta为
▫ Future price is above/below strike price (call/put)
• At-the-money
▫ Future price equals to the strike price
• Out-of-the-money
▫ Future price is below/above strike price (call/put)
• 多头头寸的theta值通常为负 • 随着时间消逝，期权价值在下降 • 下图表示了对于各种价格和到期日的标的资产， 看涨期权的theta值的动态特征
Gamma和Theta的关系
• Delta, Gamma, Theta三者之间有有如下关系：
• 在一个delta中性的组合中 delta=0，故
• Risk
▫ Limited by buying the distant option ▫ Maximum loss is difference between short and long option strike prices – premium collected + trans cost ▫ Maximum loss occurs when market is at/below long put strike price
期权策略的风险指标系统： Greeks的介绍与应用
浙江中大 孙超
内容
• • • • Option 101 Greeks简介 期权策略简介 应用Greeks管理期权策略
Options 101
• • • • Black 模型, 等价关系 Put-Call Parity 内在价值Intrinsic Value, 时间价值 Time Value 杠杆效应 Leverage Effect (Quiz) 合成定价 Synthetic pricing for European Option
• 对于一个delta中性，正gamma投资组合，必定有 负的theta • 此投资组合，赚取价格变动的收益，但随着时间 趋于到期日而逐渐减值 • 例：Long straddle
Vega
• • • • 期权价格对资产波动率的偏导数 度量了期权价格对标的资产波动率的敏感性 定义 欧式期权的Vega为
Delta
• 期权价格对标的资产价格的偏导数 • 度量了期权价值对标的资产价格变化的敏感程度 • 其定义为 • 根据Black-Scholes公式，欧式期权的delta是:
Δ受标的资产价格和时间变化的影响
• 标的资产价格对Δ的影响
▫ 平值的看跌期权的 Δ 接近 -0.5 ▫ 当看跌期权变为深度实值期权时，Δ 趋于-1 ▫ பைடு நூலகம்看跌期权变为深度虚值期权时，Δ 趋于0 ▫ 平值的看涨期权的 Δ 接近 0.5 ▫ 当看涨期权变为深度实值期权时，Δ 趋于1 ▫ 当看涨期权变为深度虚值期权时，Δ 趋于0
合成定价 Synthetic Pricing
• Asset or Nothing • Cash or Nothing
Greeks简介
• Greeks, 期权风险度量系统 • Greeks 与影响期权价格的因素
▫ ▫ ▫ ▫ 标的资产价格(delta, gamma) 到期日(theta) 波动率 (vega) 无风险利率(rho)
▫ Market will move sharply but do not know the direction ▫ Good to use when market has been flat or trading in a narrow range and a breakout is expected
Bull Spread
• Long 300 Call/Short 450 Call • Or Long 300 Put/Short 450 Put
Long Butterfly
应用Greeks管理期权策略 Manage options strategies via Greeks
• • • • Basics Spreading Portfolio manager’s favorites Volatility trader
Black 模型
T1 = C ( t ) e − r (T − t ) F ( t ) N ( d1 ) − kN ( d 2 )
F T1 ( t ) 1 2 ln + σ (T − t ) k 2 d1 = σ T −t
d2 = d1 − σ T − t
等价关系 Put Call Parity
• Profit Profile
• Risk
▫ Unlimited potential in either direction ▫ BE on call side = strike price + premium + tran cost ▫ BE on put side = strike price - premium - tran cost ▫ Limited to paid for spread + commission + fees ▫ Maximum loss reaches if market is between two strikes
• Long 450 Call/Long 450 Put
买入鞍式期权 Long Strangle
• When to Use
▫ Market is range bound, expect it to break out by making a large move, but direction is hard to predict ▫ Similar to straddle, but less expensive, should also be done during times of low volatility and premium
杠杆效应 Leverage effect
• From black model, it is easy to have
δC δ S > C S
• The return generated by money invested in the call is strictly higher than the return on underlying asset during the same period
期权交易策略简介
• • • • 期权交易策略的选择 买入期权策略 Long Option Strategies 价差期权策略 Spreading 蝶式期权 Butterfly
期权交易策略的选择
买入期权策略 Long Option Strategies
• Purchase of a single option • or purchase of an option in the form of s a strangle or straddle • Limited risk and unlimited reward
提问 Quiz
• Which of the following long call options provides greater leverage?
▫ A. 100 contracts costing $0.24/$10 out-of-themoney ▫ B. 10 contracts costing $2.57/at-the-money
时间价值 Time Value
• We have intrinsic value of option, time value is the remaining part • The option price can be decomposed as C ( t ) = Intrinsic value + Time value
• Profit Profile
▫ Profit limited to premium collected – tran cost ▫ Profit maximize if market is at/above the strike price of short put ▫ RBE = Short Strike - Net Premium Collected + Cost
买入期权的局限性 Limitations of Long
• Time decay
▫ Trading @2.20, buys a 2.40 call with 2 months left ▫ On the day of expiration, market trading @2.38 ▫ Loss of the option premium ▫ 80% of the all options expires worthless ▫ 66% chance of loss immediately after entering the trade