白糖套保方案
白糖跨期套利
（内部资料，注意保密）2009~2010年白糖期货跨期套利回顾和可行性分析分析师：唐援军一白糖期货介绍 (3)二交易规则 (3)三走势回顾 (4)四盈利可能性计算 (9)附录一：白糖期货 (9)附录二：跨期套利组合指令交易方法及策略 (45)一白糖期货介绍在国际期货市场上，食糖是成熟的也是较活跃的交易品种，在商品期货中波动频率和振幅仅次于美国纽交所原油期货；而在我国，期糖（代码：SR）从成交量或持仓量上，在现有约二十种商品期货，可以跻身于前三的地位。
白糖自身的特点，比如产业链长、季产年销以及题材的多样性造成的频繁波动，提供了丰富的投资机会。
图1：现下白糖期货的月份组成二交易规则跨期套利组合指令（以下简称组合指令）是国际期货市场上较为成熟的交易指令。
按照郑商所《跨期套利管理办法》规定，跨期套利组合指令是指买入（卖出）同一品种较近月份的期货合约，同时卖出（买入）相同数量较远月份期货合约，不标明买卖合约的具体价位，只标明买卖合约价差的指令。
除不允许作为预备指令和在集合竞价期间内下达外，限价指令的其它规定适用于跨期套利组合指令。
组合指令不标明远近合约的价格，只标明价差。
在借鉴国际惯例的基础上，郑商所四期交易系统中将组合指令的价差设定为近期合约价格减去远期合约价格。
即组合指令的价差= 近期合约价格–远期合约价格。
图2 下单软件中的显示买卖情况例如．Sr809和sr901合约价格分别为3900和3680，则两个月份价差为220。
第一种情况——价差增大：如果sr809合约价格不变，sr901合约价格下跌到3670，则两个合约的价差由220增大到230；第二种情况——价差缩小：如果sr809合约价格变动到3920，sr901合约价格上涨到3705，则两个合约的价差由220缩小到215。
在组合指令价差的定义下，买近期合约卖远期合约交易策略实现后，如果两个月份的价差（近价－远价）增大，投资者浮动赢利；如果两个月份价差（近价－远价）缩小，投资者浮动亏损。
白糖期货合约交易操作手册(实用版)
白糖期货操盘培训手册White Sugar Futures Trading Manual目录一、品种概况二、国内白糖的生产流通与消费三、世界白糖的生产流通与消费四、影响白糖价格的主要因素五、白糖期货的套期保值和套利交易应用六、白糖质量标准七、白糖相关交易规则附件一：白糖标准合约一、品种概况食糖是天然甜味剂，是人们日常生活的必需品；同时也是饮料、糖果、糕点等含糖食品和制药工业中不可或缺的原料。
食糖作为一种甜味食料，是人体所必须的三大养分（糖、蛋白质、脂肪）之一，食用后能供给人体较高的热量（一公斤食糖可产生3900大卡的热量）。
1、生产食糖的原料生产食糖的原料主要是甘蔗，其次还有甜菜。
尽管原料不同，但甘蔗糖和甜菜糖在品质上没有什么差别，国家标准对两者同样适用。
甘蔗是适宜种植在热带和亚热带的作物，其整个生长发育过程需要较高的温度和充沛的雨量，一般要求全年大于10℃的活动积温为5500℃-6500℃,年日照时数1400小时以上，年降雨量1200毫米以上。
地球上热带和亚热带地区的许多国家都种植甘蔗，主要分布在南美、加勒比海、大洋洲、非洲的大多数发展中国家和少数发达地区。
甜菜生长于温带地区。
主要分布在欧洲和北美的发达国家，如欧盟、美国北部和加拿大，少量在亚洲地区，如日本、俄罗斯和我国北部等。
一些国家如中国、美国、日本、埃及、西班牙、阿根廷和巴基斯坦既生产甘蔗糖又生产甜菜糖。
我国是世界上用甘蔗制糖最早的国家之一，已有2000多年的历史，而用甜菜制糖的历史只有几十年。
从全球看，利用甘蔗生产食糖的数量远大于甜菜，两者的比例大致为7：3。
2、食糖的种类根据加工环节、加工工艺、深加工程度、专用性等不同，食糖可以分为原糖、白砂糖、绵白糖、冰糖、方糖、红糖等。
白砂糖、绵白糖俗称白糖。
食品、饮料工业和民用消费量最大的为白砂糖，我国生产的一级及以上等级的白砂糖占我国食糖生产总量的90%以上（图一）。
根据制糖工艺的不同，白砂糖可分为硫化糖和碳化糖。
我国白糖期货最优套期保值的实证研究3500字
我国白糖期货最优套期保值的实证研究3500字为了分析我国白糖期货交易过程的套期保值方法，本文分析了最优套期保值比率研究的基本历程，并研究了选择套期保值合约的问题，具体采用确定套期保值比率的简单最小二乘法（OLS）对中国白糖期货的套期保值比率进行实证研究。
本文使用了2015年1月5日～2015年12月24日的白糖现货与期货价格的数据实行计量分析。
最优套期保值比率白糖期货OLS一、引言改革开放至今，我国经济飞速发展且与世界范围经济联系不断增强，这对于国内企业来说既是机会也是挑战，企业生存发展的市场环境变得复杂化。
党的十八大提出充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，随着农产品市场化的不断推进与完善，农产品企业的竞争变得越来越激烈，农产品的价格波动也变得更加明显，这对农业生产带来了很大的挑战，农民的收入也会受到影响。
当前，我国已经步入经济发展新常态，国家大力进行供给侧结构性改革，在各领域的改革中，农业的供给侧结构性改革也至关重要。
农产品的价格问题是农业生产的核心问题，同时关系着国计民生，国家安全和社会秩序。
在国外，商品期货市场建立较早，商品期货种类齐全，各种法律法规制度完善，农业生产者可以通过商品期货市场进行有效地套期保值，从而达到规避市场风险，能够专心从事农业生产经营。
我国期货市场虽然起步较晚，但是改革开放以来，借鉴国外成功实践经验，我国商品期货市场得到了长足的发展，在将近三十年的发展历程中，我国商品期货市场从无到有，如今已经形成期货种类丰富，相关法律法规完善的日益成熟的商品期货市场。
期货市场最重要的功能就是套期保值，通过套期保值，企业可以转移商品价格剧烈波动的风险，进而能够稳定成本与收入，有利于企业的生产经营决策。
然而套期保值比率的确定事关套期保值的成败，本文就套期保值比率的确定进行研究分析，以期给企业的套期保值提供帮助。
二、相关文献综述早期的套期保值理论由凯恩斯和希克斯于20世纪30年代第一次提出，当时以确定的1：1比例作为套期保值比率，即一单位现货对应于一单位期货，做反向对冲操作。
白糖套期保值
目录一、白糖期货套期保值的意义 (2)二、套期保值理论 (5)（一）套期保值概念 (5)（二）套期保值原理 (5)（三）套期保值与基差的关系 (6)（四）套期保值的类型 (10)三、企业套期保值应注意的问题 (12)（一）管理原则 (12)（二）套期保值操作技巧 (14)四、白糖期货套期保值指引 (15)（一）卖期保值操作 (15)（二）卖期保值实物交割 (20)（三）买期保值操作 (24)（四）买期保值实物交割 (28)五、套期保值理念 (31)（一）以保值的目的来计划，以投机的眼光来操作 (31)（二）以平仓为主，交割为辅 (33)（三）客观公正评价套保效果 (34)（四）重视规则 (35)（五）严格帐户管理 (36)（六）灵活运用套期保值头寸 (37)六、企业开展套期保值的内控管理 (40)（一）套期保值交易程序 (40)（二）监督管理 (42)附件： (44)郑州商品交易所套期保值管理办法 (44)一、白糖期货套期保值的意义市场经济在其运行过程不可避免地存在着商品价格波动的风险，影响企业生产和经营的正常运行，使企业的生产和经营无法事先确定成本，锁住利润。
而商品价格波动风险不象一般商业风险可以通过向保险公司投保的方式转移出来，如何转移商品价格风险就成为企业在市场竞争中必须解决的问题。
套期保值交易为企业解决上述问题提供了很好的途径。
白糖期货市场的建立，不仅使企业能通过期货市场获取未来市场的供求信息，提高企业生产经营决策的科学合理性，而且为企业通过套期保值来规避市场价格风险提供了场所和工具，在增进企业经济效益方面发挥着重要的作用。
在2003年以前，我国食糖年产量在600-900万吨之间波动，年消费量基本稳定在800万吨左右。
近年来我国食糖产量在1000万吨左右，消费量超过1000万吨，产量和产值在农产品中仅次于粮食、油料和棉花，居第四位。
我国也是世界食糖大国，产销量位于巴西、印度之后，居世界第三位（如果把欧盟作为一个整体统计，我国食糖产销量居世界第四位）。
白糖运营方案
白糖运营方案一、背景介绍白糖作为日常生活中常见的食品，具有广泛的消费群体。
然而，在当前市场竞争激烈的情况下，如何有效地推动白糖的销售以及提升品牌形象成为一项重要的任务。
本文将针对白糖的运营方案进行探讨，并提出相应的策略。
二、市场分析1. 白糖市场现状当前白糖市场竞争激烈，消费者选择面广，品牌众多，价格差异明显。
白糖产品种类繁多，包括传统白砂糖、有机白糖、蔗糖等，消费者选择多元化。
2. 竞争对手分析主要竞争对手包括知名糖业品牌、互联网+糖企业等。
这些竞争对手在产品品质、营销推广、渠道拓展等方面具有一定优势。
三、运营策略1. 品牌定位明确白糖的定位，确定产品特点及卖点，建立独特的品牌形象。
可以定位为天然健康、高品质生活的代表，注重产品质量和品牌溢价。
2. 营销推广通过线上线下结合的方式进行营销推广，利用社交媒体、电商平台等渠道，开展促销活动、品牌宣传等，提升品牌知名度和美誉度。
3. 产品创新注重产品研发和创新，推出符合消费者需求的新品种，不断提升产品品质和口碑，增加消费者粘性和复购率。
4. 渠道拓展拓展销售渠道，与线下超市、便利店合作，开展促销活动。
同时加强线上渠道建设，提高电商销售占比，拓展全国市场。
5. 客户服务建立健全的客户服务体系，响应消费者反馈，提供优质的售后服务，增强消费者购买信心和满意度。
四、实施方案1. 制定年度营销计划明确销售目标、市场定位、推广策略等，制定全年营销计划，包括线上线下活动安排、广告投放计划等内容。
2. 建立团队机制组建专业的销售团队、市场推广团队，明确分工，密切配合，共同推动白糖销售业绩的提升。
3. 确定关键指标设立销售目标、市场份额、品牌知名度等关键指标，定期跟踪评估，及时调整策略，确保运营方案的顺利实施。
五、效果评估通过销售数据、市场调研、消费者反馈等方式，定期对运营方案进行效果评估，分析策略实施效果，总结经验教训，进一步优化运营方案。
六、结语白糖作为一种重要的日常消费品，其运营方案的制定对于品牌发展至关重要。
白糖期货销售方案
白糖运用期货市场销售方案一、白糖期货交割的基本知识1、白糖期货交割流程：（1）买方操作流程：建仓——准备货款——按保证金比例交纳——交割月可以响应卖方提出交割申请——配对后提供增值税发票的信息——交纳全额货款——拿到标准仓单——仓库提货（2）卖方操作流程：建仓——交割预报（交纳定金）——组织入库（退预报定金）——交割库检验——生成标准仓单——交割月可以提出交割申请——配对后收到80%货款——开具增值税发票——收到剩余20%货款2、白糖入库及仓单注册流程：入库及仓单注册主要包括交割预报、入库验收、质量检验、注册仓单四个环节。
（1）交割预报。
主要流程如下：货主委托期货公司在仓单管理系统填报《交割预报单》→交割库在2个工作日内回复→货主2个工作日内交纳交割预报定金→交割库收到预报定金当日开具《入库通知单》。
《白糖入库通知单》有效期：12月1日至次年4月30日，主产区库15天；其他时间和其他地区交割仓库,有效时间为40天；（2）入库验收。
国产白糖申请入库的，应当向交割仓库提供《全国工业产品生产许可证》、《产品合格证》、生产厂家营业执照（复印件）、生产厂家检验报告等。
（3）质量检验。
白糖质量检验，一个垛位扦取一个样品（每垛≤600吨），样品一式两份，封样后寄（送）交易所指定质检机构。
自收到每批样品之日起5个工作日内，质检机构出具检验结果并通知交割仓库。
白糖复检机构为原检验机构。
（4）标准仓单注册。
自接到质检机构的检验结果之日起1个工作日内，交割仓库对检验结果进行确认并通知货主。
货主无异议的，自通知货主之日起2个工作日内，交割仓库应当向交易所申请注册标准仓单。
交易所在交割仓库提出仓单注册申请之日起7个工作日内予以注册。
二、白糖企业期货套期保值的类型套期保值可分为卖出套期保值和买入套期保值。
（1）卖出套期保值（简称卖期保值）套期保值者首先卖出期货合约，持有空头头寸，以保护他在现货市场中的多头头寸，旨在避免现货价格下跌的风险。
白糖套期保值方案
白糖卖出套期保值正当时中航期货师香玲一、套期保值理论（一）、套期保值的概念套期保值就是在期货市场买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的商品期货合约，以期在未来某一时间通过卖出或买进期货合约而补偿因现货市场价格不利变动所带来的实际损失。
也就是说，套期保值是以规避现货价格风险为目的的期货交易行为。
生产经营者通过在期货市场上进行套期保值业务，可以有效地回避、转移或分散期货市场上价格波动的风险。
（二）、套期保值的操作原则套期保值应大致遵循交易方向相反原则、商品种类相同原则，商品数量相等原则、月份相同或相近原则。
在做套期保值交易时，必须遵守这四大操作原则，否则，所做的交易就可能起不到套期保值交易应有的效果，达不到回避交割风险的目的。
套期保值的基本原理是利用期货合约可以在期货市场很方便地进行对冲这一特点，通过在期货市场上持有一个与现货市场交易部位相反但数量相同的合约，在一个市场出项亏损时，另一个市场就会出现盈利。
这样就在两个市之间建立一种相互补偿、相互冲抵的机制。
套期保值有四个基本特征：1）、交易方向相反；2）、商品种类相同；3）、商品数量相等；4）、月份相同或相近。
（三）、套期保值的方法1、生产者的卖出保值：不论是向市场提供农副产品的农民，还是向市场提供铜、铝、石油等基础原材料的企业，作为社会商品的供应者，为了保证其已经生产出来准备提供给市场或在生产过程中将来要向市场出售商品的合理的经济利润，以防止正式出售时价格的可能下跌而遭受损失，可采用卖出套期保值的加以方式来减少价格风险，即在期货市场以卖主的身份售出数量相等的期货作为保值手段。
2、经营者的卖出保值对于经营者来说，他所面临的市场风险是商品收购后尚未转售出去时，商品价格下跌，这将会使他的经营利润坚守甚至发生亏损。
为回避此类市场风险，经营者可采用卖出保值方式来进行价格锁定。
3、加工者的综合套期保值对于加工者来说，市场风险来自买和卖两个方面。
即担心原材料价格上涨，有担心产成品价格下跌，跟担心原材料价格上涨、产成品价格下跌同时发生的局面。
白糖操作方案
白糖操作方案近来白糖上演疯狂上涨，SR1001合约最高涨至4225，本轮上涨由现货带动，目前出现期现倒挂现象，现货甚至一度出现比期货高出一百多元，但成交清淡，大的糖商库存积压较多，销售的比较少，本次行情更像是糖厂利用现货上涨来拉动期货上涨，然后实现期货市场高位抛空，达到较好的套保目的。
1001合约目前上涨空间有限，很难突破去年4286元/吨的高点，再往上的动力就会越少，因为如今的题材没有以前多。
而新榨季种植面积和消费量的变数仍然较大，目前的期货价格走势很像是在上演最后的疯狂。
这可能是减产题材形成的春季攻势以来，白糖期货在上半年最后的上涨。
目前云南地区部分糖厂实施了停售策略。
广西方面现货价格已经接近3800元/吨，基本接近糖企的目标价位。
如果价格再上涨，不排除部分中小现货商提前抛售，这样价格联盟就不复存在。
根据过去几年的经验，白糖价格在五六月出现回落的概率较大。
技术上，我们看白糖指数发现，本次白糖涨至4225，已达至历史价位的黄金分割率38.2%位置，也是2008年3月主导行情下跌至今反弹的黄金分割率61.8%位置，同时本月是白糖自去年底部反弹上涨的第八个月，面临着重要的时间窗，时间和价位发生共振，技术上有回调需要。
操作思路：用资金的20%至30%仓位，在4135附近抛空SR1001合约，止损位4226，第一获利目标位3815，第二目标位3689，持仓时间两个星期左右，过程中会根据变化指导操作。
收益评估（以10手为例，10%保证金计算）：（4135-3815）*10*10=32000元32000/4135*10=77.3% 收益率止损位亏损：（4135-4226）*10*10=-8900元-8900/4135*10=-21.5% 亏损率附图：上图：白糖指数反弹的0.382位置，上涨的第八个月上图：去年下跌至今反弹的0.618位置，与月线0.382位置重叠共振上图：本次抛空白糖操作获利目标位预测个人观点，仅供参考新湖期货杨锦明2009-5-5。
白糖期货交易策略(一德期货)
扑朔迷离的市场， 后市如何？
盘中解读识别主力资金操作技巧
时间周期角度分析
结论：内外盘最后释放阶段即将来临
外盘跌破20美分始，向下修正幅度10-15%之间（16-18美分区域是目 标） 内盘5650元始，向下修正10-15%量度----------5650-5650*（10-15%）=5085-4800元之间。 结合时间周期和调整浪型预测：
趋势为王，顺势而为
尊重市场觃律，把握大波段， 获取中长线利润。
严格止损止盈计划
止损位
卖出开仓，以前期高点为止损
止盈位 止盈位
止盈有效上破，按计划止盈离场
纪律严明，计划操作
注重资金管理，严格控制仓位 制定操作计划，严格执行交易策略 逻辑思考，勿以情绪喜恶影响操作
借鉴成熟方法，打造自己的交易系统
行 情 展 望
按调整波段：
3波等距1波 7524-5906=1618点 6841-1618=5223点（见到5211点----1630点）
3波延伸19.1-38.2%测量：5223-（310-
减缓价格波动对企业经营的影响
降低综合成本/提高资金利用率
企业参不套保的应对策略
被动策略：调整白糖采购和销售的计价方式，回避价格波
动的市场风险，将风险转移到下游企业。
主动策略：充分利用白糖期货市场的套期保值功能，积极
开放便于合作企业接受的计价方式，扩大市场份额。
企业参不套保从自身需求出发
稳定经营 库存保护 产能调节 不企业自身需求相匹配
糖市自2011年8月见顶后进入漫漫熊途
牛熊转换，白糖价格一路走
低，丌断蚕食糖厂和经销商
利润，我们如何应对？
卖出 保值
白糖期货套期保值对于企业价值的影响——基于制糖企业中粮屯河和南宁糖业的案例研究
白糖期货套期保值对于企业价值的影响——基于制糖企业中粮屯河和南宁糖业的案例研究摘要：随着商品经济的繁荣和跨国贸易的发展,原材料和产品的价格面临着更大的不确定性,关注和了解风险管理、稳定公司经营、提升企业价值都成为了当代企业的迫切需要。
本文针对中国上市公司运用商品期货进行套期保值的实际情况，选取白糖期货为主要研究种类，在总结和回顾国内、外相关文献的基础上，基于对期货不同的使用情况，利用中粮屯河股份有限公司和南宁糖业股份有限公司作为研究对象，寻找两家公司由于期货的使用而产生的风险和企业价值差异，通过案例研究的方法对我国上市公司进行套期保值与其企业价值的关系进行了深入分析探讨。
关键词：白糖期货套期保值风险规避企业价值The Impact on the Corporate Value ofUsing Sugar Futures to Hedge——Based on the case research of COFCO XINJIANG TUNHE CO., LTD and Nanning Sugar IndustryAbstract:With the prosperity of commodity economy and the development of international trade, controlling the risk of raw material cost and product price fluctuation and implementing the effective risk management are the urgent need to stabilize the company.According to some Chinese companies that use commodity futures forhedging, combined with the researches about hedging and corporate value, we choose two companies as targets. One of them is COFCO XINJIANG TUNHE CO., LTD that use futures for 9 years, and the other is Nanning Sugar Industry which never use future before. Based on this difference, we can use case research to discuss the relationship between hedging and corporate value.Keywords: Sugar futures, Hedging, Risk-avoiding, corporate value一、绪论（二）研究背景及意义1、研究背景中国是世界上最早开始制糖的国家之一。
白糖套期保值及操作方案
白糖套期保值及操作方案2007-03-07 15:36:05| 分类：商业|字号订阅白糖套期保值及操作方案一、白糖期货套期保值的意义市场经济在其运行过程不可避免地存在着商品价格波动的风险，影响企业生产和经营的正常运行，使企业的生产和经营无法事先确定成本，锁住利润。
而商品价格波动风险不象一般商业风险可以通过向保险公司投保的方式转移出来，如何转移商品价格风险就成为企业在市场竞争中必须解决的问题。
套期保值交易为企业解决上述问题提供了很好的途径。
白糖期货市场的建立，不仅使企业能通过期货市场获取未来市场的供求信息，提高企业生产经营决策的科学合理性，而且为企业通过套期保值来规避市场价格风险提供了场所和工具，在增进企业经济效益方面发挥着重要的作用。
在2003年以前，我国食糖年产量在600-900万吨之间波动，年消费量基本稳定在800万吨左右。
近年来我国食糖产量在1000万吨左右，消费量超过1000万吨，产量和产值在农产品中仅次于粮食、油料和棉花，居第四位。
我国也是世界食糖大国，产销量位于巴西、印度之后，居世界第三位（如果把欧盟作为一个整体统计，我国食糖产销量居世界第四位）。
1991年我国食糖市场放开以来，食糖行业得到快速发展，当前我国糖业的市场化程度很高，市场在糖价形成过程中发挥了基础性作用，食糖企业完全按照市场经济机制经营管理，成为真正的市场主体。
但由于糖业发展缺少期货市场，年度间市场价格大幅波动，市场运行很不平稳，影响了食糖的正常市场供给，不利于糖业的健康发展。
糖价的大起大落使蔗农、糖厂、糖商和以食糖为原料的加工企业均承担着巨大的市场风险。
就蔗农而言，由于糖价大起大落，糖价下跌造成糖料收购价格下跌，直接影响蔗农的收入，进而影响蔗农种植积极性；就制糖企业而言，因甘蔗集中收榨和食糖全年销售的现实，在榨季内，制糖企业需要集中筹集大量资金用于收购糖料，同时生产出来的食糖相当一部分存放在仓库里，形成库存占用资金，制糖企业资金压力很大，其业务经营暴露于巨大的市场风险之中；就食糖贸易商而言，糖价的大起大落同样带来了很大的不确定风险，众多的糖商为回避糖价下跌的风险，不敢大批量购糖和存糖，只能随行就市，小批量购销，增加了市场成本，加剧了食糖销售的不顺畅和价格的不稳定性；就食糖终端用户而言，糖价波动所带来的原料成本、利润暴露在市场风险之中。
白糖企业服务手册
目录郑州商品交易所简介 ..........................................................一、期货市场简介 ............................................................（一）期货市场的产生与发展................................................（二）中国期货市场的管理体系..............................................（三）期货市场组织结构....................................................（四）期货市场功能........................................................（五）套期保值综述........................................................（六）套期保值业务操作流程................................................二、白糖期货市场功能发挥案例分析.............................................（一）卖期保值，锁定利润的案例............................................（二）北方某企业甜菜糖卖期保值案例........................................（三）南方大型制糖企业集团卖期保值的案例..................................（四）终端用户利用白糖期货买期保值的案例..................................（五）采用卖期保值与买期保值相结合的案例..................................（六）利用期货市场进行库存管理的案例......................................三、白糖期货合约及制度要点提示...............................................（一）白糖期货合约........................................................（二）标准交割品和替代品..................................................（三）期货交易保证金的阶梯收取............................................（四）限仓制度............................................................四、白糖期货交割及有关事项...................................................（一）交割流程及要点说明..................................................（二）仓单入库及注册流程..................................................（三）仓单注销、提货流程及要点说明........................................（四）期货转现货流程及要点说明............................................（五）仓单充抵业务流程....................................................（六）仓单折抵业务流程....................................................（七）仓单银行质押授信....................................................五、企业开户................................................................（一）企业开户流程........................................................（二）相关信息的获取......................................................六、企业参与期货市场内控体系构建.............................................（一）目标................................................................（二）制度设计............................................................（三）组织设置............................................................（四）运作流程............................................................（五）绩效评估............................................................附录：....................................................................糖交割仓库及有关交割费用..................................................白糖交割仓库一览表........................................................白糖交割相关费用..........................................................白糖品种相关网站网址......................................................序言近年来，我国期货市场保持良好的发展势头。
浅析白糖期货功能以及套期保值方法
白糖企业 要想 在激烈本 。学 会 适 应 市场 ．掌 握 和 使 用 期 货 市 场 ．与
国 际 企 业 同 台 竞 技 。参 与 国 内 外市 场 竞 争 。 只 有 这 样 ．我 国 的
而 提 高 自 己产 品 的 市 场 竞 争 力 。
我国期货市场发展简介
要 使 白糖 期 货 有 效 地 发 挥 功 能 ．就 要 有 比 较 完 善 的 商 品 期
货 市 场 。 虽 然 我 国 的 期 货 市 场 建 立 较 晚 ．但 是 相 对 于 其 他 金 融
市 场 比 如说 股 市 等 ．其 发 展 还 是 比 较 迅 速 与 完 善 的 。从 试 点 探 索 至 今 ．我 国期 货市 场 已 发 展 了 １ Ｏ多 个 年 头 ．大 体 经 历 了 试 点 探 索期 （ ９ ８～１ ９ １８ ９ ３年 ） 、不 规 范 增 长 期 （ ９ ３ ９ ６年 ） １９ —１ ９ 、 规 范 整 治期 （ ９ ７ ９ ９年 ） 规 范 发 展 期 （０ ０年 至今 ） １ ９ ～１ ９ 及 ２０ ４个 阶 段 。 特 别 是在 《 国务 院 关于 进一 步 整顿 和 规 范 期 货 市 场 的 通 知 》 ［ 发 （ ９ ８）２ 国 １９ ７号 ］文 件 出 台后 ．更 加 快 了发 展 速 度 。 ２０ ０ １年 １月 份 全 国证 券 期 货 监 管 会 议 上提 出 “ 货市 场 将 进 入 期 规 范 化 发展 的阶 段 ”与 第 十 个 五 年 计 划 纲 要 （ 案 ）中 所 明确 草 提出的 “ 重 点 培 育 和 发 展 要 素 市 场 ．建 立 和 完 善 全 国 统 一 、 要
最 后 入 世 过 渡 期 将 过 ． 国 内糖 业 将应 对 国 际 白糖 企 业 激
白糖套利方案
白糖套利方案白糖期货自2006年上市交易后，从最高的近6000元/吨到最低的2700元、吨，经历了过山车般的大幅波动。
对于涉糖企业来说，糖价的大幅波动势必对其生产和经营造成困难，因此有必要利用期货市场进行灵活的套期保值来规避价格波动给企业带来的经营风险。
一、套期保值的原理：1、同种商品的期货价格走势与现货价格走势基本相同。
特定商品的现货价格趋于上涨时，其期货价格也趋于上涨，反之亦然。
这是因为期货市场与期货市场虽然是两个各自分开的不同市场，但对于特定商品来说，其期货价格与现货价格主要的影响因素是相同的。
因此，引起现货市场价格涨跌的因素，也同样会影响到期货市场价格同向的涨跌。
套期保值者就可以通过在期货市场上做与现货市场相反的交易来达到保值的功能，使价格稳定在一个目标水平上。
2、现货价格与期货不仅变动的趋势相同，而且到合约期满时，两者将大致相等或合二为一。
这是因为，期货价格包含储藏该商品直至交割日为止的一切费用，致使远期期货价格要比近期期货价格高。
当期货合约接近于交割日时，储存费用会逐渐减少乃至完全消失，这时两个价格的决定因素实际上已经几乎相同，交割月份的期货价格与现货价格趋向一致。
这就是期货市场与现货市场的走势趋同性原理。
二、套保的成本（一）仓单生成成本仓单生成成本主要包含交易手续费、交割手续费、运输成本、入库费用、仓储费、检验费、资金占用利息、增值税等方面。
注：交易手续费1.2元/吨；交割手续费1元/吨；运输费视货物所在地与仓库间距离而定，还包括人工成本、往返费用等；入库费用：汽车入库费6-14元/吨不等；火车入库费用19-32元/吨不等；白糖标准仓单仓储费（含保险费）收取标准为0.35元/吨/天，每年5月1日至9月30日期间，每天加收0.05元/吨的高温季节储存费。
入库检验费。
入库全项理化指标检验收费：260元/样品。
增值税计税价格是交割结算价，而非建仓价。
（二）资金占用的成本企业套保不仅是指交易保证金，由于期货市场价格波动剧烈，企业也要做好价格剧烈变动时需要追加保证金的可能，具体到白糖生产商，在榨季初在银行里借款时，一方面要考虑到企业的收购需求，另一方面也要考虑到套保资金的需求，在企业财务上要做好安排。
设计套保方案
设计套保方案第1篇设计套保方案一、方案背景随着市场经济的发展，各类企业面临的市场风险逐渐增加，为了有效降低风险，确保企业稳健经营，套保策略应运而生。
本方案旨在为企业提供一套合法合规的套保方案，以帮助企业规避市场风险，实现可持续发展。
二、方案目标1. 降低企业面临的市场风险，保障企业利润。
2. 确保套保操作合规合法，避免法律风险。
3. 提高企业对市场风险的应对能力，增强企业竞争力。
三、套保策略1. 品种选择：根据企业主营业务及风险敞口，选择相关性强、流动性好的金融工具进行套保。
2. 套保比例：结合企业风险承受能力、市场状况及预期目标，合理确定套保比例。
3. 时间跨度：根据企业业务周期、市场趋势及金融工具特点，选择适当的套保时间跨度。
4. 动态调整：密切关注市场动态，根据市场变化及时调整套保策略。
四、操作流程1. 市场分析：深入了解企业所处市场环境，分析市场风险因素，为企业制定套保策略提供依据。
2. 合规审查：确保套保方案符合国家法律法规、行业规定及企业内部管理制度。
3. 方案制定：结合企业实际情况，制定具体套保操作方案。
4. 审批流程：按照企业内部审批程序，将套保方案提交相关部门审批。
5. 操作执行：审批通过后，由专业团队负责实施套保操作。
6. 风险监控：持续关注市场动态，监控套保效果，及时调整策略。
7. 定期评估：对套保效果进行定期评估，为下一阶段套保策略提供参考。
五、风险控制1. 法律风险：严格遵守国家法律法规，确保套保操作合规合法。
2. 市场风险：通过多元化投资、分散化操作等方式，降低市场风险。
3. 信用风险：选择信誉良好、实力雄厚的金融机构进行合作，降低信用风险。
4. 流动性风险：合理配置金融工具，确保企业资金流动性。
5. 操作风险：加强内部管理，提高操作人员业务素质，降低操作风险。
六、实施保障1. 组织保障：成立专门团队，负责套保方案的实施与监控。
2. 制度保障：建立健全内部管理制度，规范套保操作流程。
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白糖某糖企食糖套保方案套保是指其在郑糖期市转移糖价风险，用郑糖合约虚拟代替其在未来现货上买卖食糖、而为其现货实际买卖投保虚拟活动。
因受相同因素影响和制约的同种食糖期、现货的差异在于各自交货日期不一，尽管变幅不一但趋势同；尤其到期郑糖实货交割之时则糖期现价必定趋同，否则有套利之机，藉此原理反向操作，某糖企可以同时买卖等量反向合约，则随着时间推移，当糖价变动使糖市现货买卖食糖有盈亏时，则由郑糖亏盈来抵消或弥补其在现货实体经济中的损失；而实现其在郑商所和现货间、近远期之间的风险对冲。
在此，某糖企做买入、卖出套保的前提是制定与国内外糖市相吻合的合理目标。
如在2010年下半年，某糖企应该能够预测下一榨季国内外糖市将进入供大于求态势。
过高的套保目标会因糖市难以达到此价而无法进行套保；则据此定合理食糖保值量，在套保目标之上就将其全部产量抛出以锁定利润根据套保调查表的信息，我们把某糖企作为原糖加工商来设计其套保方案。
为防止2010年国内外糖价可能下跌而使其受损、确保其加工糖的利润，我们建议某糖企在郑商所事先沽售与其产量相等郑糖合约作为保值手段以避险获利。
如果2010年3、4月糖价如期下跌，则某糖企在郑糖上做空的盈利可以弥补其在现货销售中因糖价下跌而导致的亏损。
一基差在郑糖套保中的应用郑糖2006年至今数据看，郑糖主力合约的基差值95%处在－４１４元至－３６4元之间，基差均值－３８９元、符合正态分布；基差５０元波动区间对现货现货价一年上千点波幅相对而言非常小，这有利于某糖企进入郑糖期市套保、进而作食糖期转现商定基差交易。
如果2010年下半年糖价基差超过正常值波动，则可以利用某糖企属性现货市场、有食糖现货渠道的优势进行投资。
同时，因基差受制于持仓费、波幅小，比之观察糖期、现价更为容易，这利于某糖企套保。
因此，如果2010年下半年郑糖1009和现货现货0907合约的基差逐步缩小，则加工糖的生产企业现在套保进去效果较好。
总之，某糖企套保效果将是由基差变化而定的，如果在其套保过程中始终基差恒定，则其在郑糖期货、食糖现货糖市上盈亏相反且数量相等，藉此实现规避现货市场中糖价暴跌的风险。
通过确定持仓费，糖企可用套保来锁定其利润率假定某糖企用原糖来加工白糖的成本为5350元（含增值税，以下除非特殊说明均是含增值税的糖价），假定其有2万吨糖、占用资金1.07亿元，因糖企资金结构好，某糖企最多质押同样数额款项能借到2.14亿元。
假定郑糖期价遵循历史波动率，郑糖期市放大实际波动性，假定波动在30%左右。
为保证某糖企套保不亏，将其2万吨糖都抛在郑糖期市，则根据上述假设的糖市波动率，则推断出糖市最高价位在5350*1.3=6955，考虑到安全边际，某糖企可逐步套保。
从郑糖走势看，这样套保的安全边际很高的。
我们进而将某糖企在郑商所的仓单生成的成本价算入在内，将其费用成本化：则其每吨食糖仓单生成的成本为:0.8（交易手续费）+3（交割手续费）+20（入库费）+24（仓储费）+4（检验费）+35（资金占用利息）；因其运输成本跟食糖数量和运糖距离有关，而某糖企在食糖销区所以我们可以合理定之为30元每吨；因为是长期套保期间有不可控风险所以其每手保证金设在70%。
综上，则某糖企每吨食糖仓单生成成本为：0.8+3+20+4+35+30=116.8元，注册仓单成本约在其总成本的2.183%左右。
某糖企实际套保则应据糖市不同情形调整其运输成本、资产负债结构带来的财务费用变化等。
藉此，通过买入卖出套保糖企可以预先锁定其投资回报率。
二对后市糖价的研判来选定卖出、买入套保的时机和价位在大趋势之中每一个阶段都有其主要矛盾的主要方面的主要因素，因而在特定时期会表现出与长期趋势相反的走势、为牛市中的回调熊市中的反弹，在确定和坚持大趋势的前提下，我们因之在熊市反弹中、或牛熊转市时建议某糖企高位卖出套保；在牛市回调时或熊牛转市（2009年1月）建议某糖企做低位买入套保。
因为我们是遵照波段操作来建议某糖企在郑糖期市中套保介入时机，所以在郑糖期价扭头之时作出正确卖出套保选择为首要之举。
2010年郑糖经历过山车行情，年初上6000点高位、但在2月26日开始暴跌，郑糖1009 是5765，柳盘0909 是5752，郑糖1009 一路下跌到5月14日的4586点左右，这个巨大波幅给某糖企营销带来风险，但当糖市震荡下行之时，通过高位卖出套保某糖企化险为夷。
所以，某糖企在指定其套保策略时，预测未来的糖价走势进而利用走势来顺价销糖就至关重要环节。
1，在2010年2月初，因国际宏观经济偏弱、冷热不均、新兴经济体褪色、和国际糖市供需宽松，欧元走弱导致美元避险需求增加而一时反弹；欧洲如临深渊、中美如履薄冰的主动型“二次回落”之态，中、印对原糖的需求亦去杠杆化；因高糖价刺激国内外糖料面积及产量恢复，原糖从供给偏紧到供大于求格局转变，尤其在投机资金多头撤离的直接打压下，导致国际糖价暴跌。
但这没引发印度等原糖进口国采购需求的增加、国际糖市对食糖需求去杠杆化。
这都使得国际原糖市场动荡。
美原糖在自身基本面偏弱与周边经济大环境不佳的拖累下，没能走出有特别大空间的反弹行情； NYBOT 07 合反弹后将继续下探；原糖依旧处于下跌趋势当中的短期震荡态势，后市下跌的概率较大。
最终，中国进口糖价与现货价差缩小、进口糖的可能性变大。
2，中国宏观决策力有力调控郑糖期价。
因央行收信贷、人民币升值，和房地产调控的实施，中国GDP增速放缓。
这导致2010年下半年食糖需求和交易心理都受压，郑糖期价因之震荡走弱。
在2010年3月以来，中国宏观决策力是影响郑糖期价的主要震慑力之一；其变化和走势直接决定郑糖期价是“熊途”继续还是“破中生立”在反弹中昙花一现。
3，基本面上，甘蔗一年种三年长，是故糖价在甘蔗增产周期中回落、目前糖市处于熊尾牛头；产销比相对去年较低，食糖供需开始恶化，这导致郑糖期价将会进一步下滑。
4， 5月印度季风少雨再度影响其食糖产量，中东、中国的集中采购使巴西短期内生产的食糖供求紧俏，这就使国际糖市出现阶段性供求偏紧之局；加上资金避险需求，造就国际原糖这波涨势，但随着巴西中南部开榨产量的继续增加，中长期国际食糖供求格局偏空的大势不变，短期内的超买在宏观经济波动趋稳之后将导致大的回调，所以藉此反弹我们还是建议某糖企高位卖出套保。
总之，通过分析原糖走势、世界政经形势、中国调控通胀、采购季节表现等诸多因素，某糖企发现原糖牛市已结束，即便自5月14日后开始反弹反转也难反转。
随着巴西新糖上市、糖供给偏紧得到缓解，国际糖市仍震荡下跌为主。
国际原糖市场的下挫导致进口糖价与国内现货价价差大幅缩小，增加了国内进口糖的可能性；郑糖期价在短期受国际糖市昙花一现而鼓舞一时反弹后，在2010年下半年还是震荡寻底的过程。
那么，在全球糖市中长期偏空依旧，国内宏观调控手段继续、系统性风险危若累卵之际，糖价反弹之时很可能就是火爆之后大跌之日。
三某糖企套保中的风险和应对之策因为某糖企卖出套保是长期持仓，期间或许会出现灾难性天气和社会供需的巨变，加上糖料强周期性，这将导致糖价巨幅波动。
这时，某糖企应该从宏观面到中观糖业、国外糖市基本面的变化到国内糖市供求关系的改变来分析郑糖期价的未来走势，进而动态调整期套保方案的，如果糖市没有反转，则某糖企就应该坚持已定的套保方案；一旦因自然、社会原因导致糖价再创新高，则某糖企应及时止损掉头。
目前，郑糖1101合约的主力还是弱于现货的，则利用基差回归的原则按照最优套保比率确定郑糖参与度。
除了利用郑糖套保规避风险之外，某糖企还可以利用期价的价格发现和预测功能来指导其现货销售。
某糖企的空头套期保值是在郑糖期市中做空郑糖，以郑糖期市上空头来保证其生产加工出来的白糖的销售、规避将来糖价下跌的风险。
一）某糖企食糖卖出套保的初步草案（一）某糖企卖出套保的初步方案。
在3月初糖厂与糖果厂订9月售100吨食糖合同，在电子批发市场的糖价按交货时随行就市，2月26日柳盘现货糖价5752元/吨，郑糖1009期价为5765元/吨，糖厂担心9月糖价会暴跌，于是在郑糖卖出10手白糖1109合约，假如在2010年9月14日，现货糖价跌到4000元/吨，郑糖期价跌到4100元/吨，则糖厂买入10手白糖合约平仓。
表一某糖企的套保卖出草案现货郑糖2月26日白糖糖价5752元/吨郑糖1009期价5765元/吨卖出10手白糖1009开仓9月14日白糖糖价4000元/吨郑糖期价4100元/吨买进10手白糖1009平仓郑糖套保结果卖出现货利润减少1752元/吨：1752*100=175200元郑糖盈利1665元/吨1665*100=166500元糖厂因担心糖价到9月下跌从而导致利润收入减少甚至是亏损，于是早2月底就在郑糖1009合约上提前卖出郑糖。
如果届时2010年9月现货白糖现价和郑糖期价都下跌，则糖厂在郑糖上的盈利大部分弥补了现货上利润收入的减少（166500-175200=8700元），从而规避了糖价波动的风险，起到了套保的作用。
如果没有下跌或者出现震荡市，则某糖企也可以通过20点的止损或者止盈出局来不断调整仓位、动态改变套保规模和方式。
（二）某（三）某糖企可继续优化其郑糖套保方案因为上述方案是一时一地理想状态下的概述，鉴于某糖企加工原糖的生产周期性和对国内外蔗糖业发展趋势判断，我们可进一步优化其郑糖套保方案。
值此牛尾熊头之际，我们理应抓好高位糖价在郑商所虚拟市场多卖食糖、甚至在大趋势判断正确的前提下，建立虚拟库存、打提前量进行过度套保也未尝不可；以增大某糖企盈利、减小利润波动。
在优化套保过程中，我们建议某糖企调整其对蔗糖产业链基本面的分析、国内外宏观经济形势的分析以及国内外糖市进出口的分析等（具体而言如下表所示）。
表二某糖企的套保优化因子可供优化的选项国内外食糖供求基本面国内外食糖生产周期，牛、熊市？国内外食糖供需、库存现状国内外食糖期现货走势趋势和震荡的技术指标和图形、交易量持仓量国内外宏观经济形势GDPCPI\PPI就业率、libor\rapo国内外食糖进出口现有国内外食糖进出口量将来中国食糖进出口规划总量和月度规律等某糖企可以综合运用期市交易技巧提高上述卖出套保效果。
某糖企可以以趋势分析指导阶段性郑糖保值、把握波段行情。
郑糖期价涨跌互现，即使是长期糖价看涨，但是明年甘蔗增产糖价必跌，从目前近期阶段看是涨跌互现，以波浪式延伸。
因此，某糖企用阶投性套保方案来动态保值。
某糖企还可以按金字塔或倒金字塔方式分割保值量以分散风险。
某糖企应该以KD、RSI、CCI与OI等信号定其短期交易，同时提前预测NYBOT糖价走势、利用其对郑糖的引导作用来做好套保头寸的动态调整。
某糖企能够用基差变动，在郑糖套保合约到期月份、交易方向、出入时机及持仓量等方面作出适时有效的选择和调度。