2015-2016中央银行学第九章

第一节一般性货币政策工具 （五）公开市场业务评价 优点 1.具有弹性 2.央行具有主动权 3.中央银行可以通过公开市场业务对货币供 给量微调 4.宣示效应较弱，不会引起公众误解 5.可以经常性连续性操作 6.具有很强的可逆性
第一节一般性货币政策工具
局限性 1.操作较为细微，技术性较强，告示作用较弱 2.需要高度发达的金融市场 3.外部环境变化以及公众预期都可能抵消公开 市场业务的作用 4.在公开市场操作中，商业银行的行动不一定 符合中央银行的意愿 5.公开市场操作受货币流通速度变化的影响
第三节 其它货币政策工具
（三）公开宣传 中央银行通过各种媒介，公布经济 金融信息，宣传货币政策意图，以引导 商业银行、金融机构和社会公众预期。 （四）金融检查 中央银行代表政府从事金融管理、 对银行的业务活动情况进行检查，以加 强对金融业的控制和维护金融安全。
第三节 其它货币政策工具 常备借贷便利（SLF） 主要功能: 满足金融机构期限较长的大额流动性需求。 对象: 政策性银行和全国性商业银行。 期限:1-3个月。 利率水平:根据货币政策调控、引导市场利率 的需要等综合确定。 常备借贷便利以抵押方式发放，合格抵 押品包括高信用评级的债券类资产及优质信 贷资产等。
优点： 灵活方便、无须增加行政开支 条件： 央行的威望地位高 国内道德水准高，遵纪守法意识强 央行有足够的司法权限和法律手段
第三节 其它货币政策工具
（二）窗口指导 中央银行根据产业行情，物价走 势和金融市场动向，规定商业银行的 贷款重点投向和贷款变动数量。 目的：调节银行信用总量，但并 不对放款用途作质的限制
第二节选择性货币政策工具
含义 选择性货币政策工具是指中央 银行针对某些特殊的经济领域或特殊 用途的信贷而采用的信用调节工具
第二节选择性货币政策工具
一、消费者信用控制 中央银行对不动产以外各种耐用消 费品的销售融资予以控制的政策。 最低首付 最长期限 商品种类
第二节选择性货币政策工具 二、证券市场信用控制 中央银行对利用信用买卖证券的控制， 规定贷款额占证券交易额的比重，限制对证 券市场的贷款规模。 方式： 规定保证金比率 调整保证金比率 规定有价证券抵押贷款的保证金比率
第二节选择性货币政策工具
三、不动产信用控制政策 中央银行对商业银行等金融机构向 客户提供不动产抵押贷款的管理措施 包括：最高限额 、最长期限、 最低首付、每期最低额
第二节选择性货币政策工具
四、优惠利率
中央银行对国家拟重点发展的某些部门， 行业和产品规定较低贷款利率，目的在于刺 激这些部门及行业的生产，调动它们的积极 性，以实现产业结构和产品结构的调整和优 化。 两种方式： 制定低贷款利率、规定较低再贴现率
第三节 其它货币政策工具 抵押补充贷款（PSL）
为贯彻落实国务院第43次常务会议精神，支持国 家开发银行加大对“棚户区改造”重点项目的信贷 支持力度，2014年4月，中国人民银行创设抵押补充 贷款（Pledged Supplemental Lending，PSL）为开发性 金融支持棚改提供长期稳定、成本适当的资金来源。 抵押补充贷款的主要功能是支持国民经济重点领 域、薄弱环节和社会事业发展而对金融机构提供的 期限较长的大额融资。抵押补充贷款采取质押方式 发放，合格抵押品包括高等级债券资产和优质信贷 资产。
第三节 其它货币政策工具 （一）道义劝告
中央银行利用其在金融体系中的特殊 地位和声望，对商业银行及其他金融机构 的业务活动提供指导、发表看法和提出某 种劝告，以影响商业银行的贷款数量和贷 款方向，从而达到控制和调节信用的目的。
中央银行的声望越高、地位独立、道 义劝告的作用就越明显
第三节 其它货币政策工具
第一节一般性货币政策工具 （三）公开市场业务的作用 • 调控存款货币银行准备金和货币供应量 • 影响利率水平和利率结构 • 与再贴现政策配合使用，提高政策效果 • 减少货币流通量的波动幅度
第一节一般性货币政策工具 （四）公开市场业务发挥作用的条件： 1.中央银行必须具备强大的资金实力 2.中央银行对公开市场业务具有弹性操纵权 力 3.国内金融市场机制应完善 4.金融市场上的证券种类和数量应完善 5.信用制度应相当发达 6.利率市场化程度要高
第三节 其它货币政策工具 短期流动性调节工具（SLO） 公开市场短期流动性调节工具以7天期 以内短期回购为主(Reverse REPO),操作在 七天期等品种工具之后,继续构建隔夜等超 短期品种 短期流动性调节工具的即时启用，预 示着正、逆回购将成为人民银行调节流动 性的主流工具，使其在流动性调控上更趋 精准，此举也意味着未来存款准备金率的 使用频率将减少甚至逐渐淡出。
第一节一般性货币政策工具
局限性： 1. 缺乏弹性 ，对银行冲击力大 2.只能影响一般利率水平，无法影响利率结构 3. 法定存款准备金率的提高，可能使超额准备金 率较低的银行陷入流动性困境，影响金融稳定 4.影响各类金融机构的竞争基础 5.对各类银行各地区银行的影响不尽相同 6.法定存款准备金的频繁调整会扰乱存款机构正 常的此案金管理和财务计划 7. 宣示效应太强，不利于金融稳定
第一节一般性货币政策工具
法定存款准备金政策的作用
1. 保证商业银行等存款货币机构资金 的流动性 2. 集中一部分信贷资金 3. 调节货币供给总量
第一节一般性货币政策工具
法定存款准备金政策的优缺点 优点： 1. 对所有存款货币银行的影响均等 2. 对货币供应量的影响力度大、速 度快、效果显著 3. 中央银行有完全的自主权
第一节一般性货币政策工具
Fra Baidu bibliotek
内容： 再贴现率的调整 再贴现的条件——主体、对象
第一节一般性货币政策工具
（二）再贴现政策的作用 • 影响存款货币机构的准备金和 资金成本 • 对调整信贷结构有一定效果 • 对货币政策变动方向和力度的 告示效应 • 防止金融恐慌
第一节一般性货币政策工具
（三）再贴现政策的优缺点 优点： 中央银行可利用其履行最后贷款 人职责，既可调节货币供给总量又可 调节信贷结构。另外，再贴现政策通 过改变再贴现率引导市场利率发生变 化，符合市场经济的基本规律。
第九章 中央银行的货币政策工具
第一节一般性货币政策工具
含义 一般性货币政策工具是对货币 供给总量或信用总量进行调节和控 制的信用工具。 包括：法定存款准备金政策 再贴 现政策 ，公开市场业务
第一节一般性货币政策工具
一、法定存款准备金政策
中央银行在法律赋予的权力范围 内，通过规定或调整商业银行缴存中 央银行存款准备金的比率，控制盒改 变商业银行的信用创造能力，间接控 制社会货币供应量的活动。
第三节 其它货币政策工具
一、直接信用控制政策
中央银行从内部结构和数量两方面， 根据有关法令对商业银行创造信用业务加 以直接干预的总称。 手段： 利率最高限额、利率配额管理、流动 性比率管理和直接干预、贷款的最高限额、 特种存款。
第三节 其它货币政策工具
二、间接信用控制政策 中央银行通过道义劝告和窗口指 导的方式，对信用变动方向和重点实 施间接指导。 特点：不具有强制性
第三节 其它货币政策工具 中期借贷便利(MLF)
2014年9月中国人民银行创设的提供中期基础货币 的货币政策工具，对象为符合宏观审慎管理要求的商 业银行、政策性银行，可通过招标方式开展。采取质 押方式发放，金融机构提供国债、央行票据、政策性 金融债、高等级信用债等优质债券作为合格质押品。 中期借贷便利利率发挥中期政策利率的作用，通 过调节向金融机构中期融资的成本来对金融机构的资 产负债表和市场预期产生影响，引导其向符合国家政 策导向的实体经济部门提供低成本资金，促进降低社 会融资成本。
第一节一般性货币政策工具 （三）法定存款准备金政策的调整趋势 法定存款准备金的降低或取消，已成 为法定存款准备金政策的改革方向。
第一节一般性货币政策工具
二、再贴现政策 （一）含义 中央银行通过改变再贴现率的办 法，影响商业银行等存款货币银行从 中央银行获得的再贴现贷款和持有超 额准备的成本，达到增加或减少货币 供应量，实现货币政策目标的一种政 策措施。
第一节一般性货币政策工具 局限性： 1. 主动权不完全在央行手中，控制货币供 给量效果不理想 2. 较易发生非政策意图的货币供应量变动 3. 调整再贴现率的宣示效应是相对的 4.不能改变利率结构，只能影响利率水平 5.再贴现政策受到银行对利率预期的影响 6.再贴现率的调整方向缺乏弹性
第一节一般性货币政策工具 三、公开市场业务 （一）含义 中央银行在公开市场买卖证券的行为 （二）公开市场业务的内容 1.确定买卖证券的种类和数量、制定操作 计划 2.决定操作方式的长期性和临时性 3.选取操作机构 4.确定交易方式
第三节 其它货币政策工具 从国际经验看，中央银行通常综合运用 常备借贷便利和公开市场操作两大类货币政 策工具管理流动性。 常备借贷便利的主要特点：一是由金融 机构主动发起，金融机构可根据自身流动性 需求申请常备借贷便利；二是常备借贷便利 是中央银行与金融机构“一对一”交易，针 对性强。三是常备借贷便利的交易对手覆盖 面广，通常覆盖存款金融机构。