个股期权的四个基本交易策略 答案
个股期权三级测试讲解基础组合交易策略
PPT文档演模板
个股期权三级测试讲解基础组合交易 策略
24、跨式策略
PPT文档演模板
个股期权三级测试讲解基础组合交易 策略
25、举例：跨式策略
进才认为一只当前价格为69元的股票在3个月后价格会有重大变动， 于是他同时买入3个月期限的认购和认沽期权，期权的行权价格为70 元。假定认购期权的价格为4.2元，认沽期权的价格为3.8元。 请问构建该跨式策略的成本是多少？盈亏平衡点是多少？到期日的最 大损失和最大收益是多少？
1、构建成本＝1.78－1.82＝－0.04元，即进才收取0.04×1000＝40元权利金
2、盈亏平衡点＝50＋（－0.04）＝49.96元
3、到期日最大损失＝50＋（－0.04） ＝49.96元
4、到期日最大收益＝没有上限
PPT文档演模板
个股期权三级测试讲解基础组合交易 策略
12、如何构建合成股票空头策略？
情形1：构建成本为8元，期权到期时，认购期权收益为0，认沽期权收 益为1元，则每股损失7元。
情形2：构建成本为8元，期权到期时，认沽期权收益为0，认购期权收 益为20，则进才到期收益＝90－70－8＝12元
情形3：构建成本为8元，期权到期时，认沽期权收益为15，认购期权收 益为0，则进才到期收益＝70－55－8＝7元
17、如何构建领口策略？
领口策略的构建方法：买入股票，买入平值（或 者虚值）认沽期权，再卖出虚值认购期权。
PPT文档演模板
个股期权三级测试讲解基础组合交易 策略
18、领口策略
构建成本：购买股票的价格＋认沽期权权利金－认购期权权利金
到期日最大损失：（购买股票的价格－认沽期权行权价）＋（认沽期权 权利金－认购期权权利金）
期权的基本交易策略
欧式期权的四种基本交易策略期权有很多交易策略，例如：牛市看涨价差策略、熊市看跌价差策略、跨式策略、蝶式策略等等。
欧式期权作为最基本的期权，是指赋予其购买者在某一确定时间按照双方约定的价格购买或卖出一定数量某种资产的权利的合约。
我们先对欧式期权最基本的四种交易策略进行介绍。
1.买入看涨期权——看大涨如果投资者预期未来标的资产会在短期内大涨，则可以买入看涨期权。
设S 表示期权到期时标的资产的价格，K 表示期权的执行价格，C 表示看涨期权的价格。
则期权买方到期时可能的损益如下： ①当时，由于期权买方可以在市场上以S 的价格买入标的资产，无需以更高的价格K 买入标的资产，因此，期权买方放弃行权。
到期回报为0。
损益为期初支付的权利金。
②当时，由于期权买方有权以比市场价格低的价格K 买入标的资产，则期权的买方行使权利，以价格K 买入标的资产，在市场上以价格S 卖出标的资产，则到期日执行期权的回报为，总的损益为。
最终的损益用公式表示为： -C, ={,0}-C=S-K-C S>K S K Max S K ≤⎧-⎨⎩当时损益，当时用图形表示，则买入看涨期权的损益如下图，投资者的收益无限，损失有限。
2.卖出看涨期权——看不涨如果投资者预期未来标的资产在短期内不会上涨，则可以卖出看涨期权。
设S 表示期权到期时标的资产的价格，K 表示期权的执行价格，C 表示期权的权利金价格。
则期权卖方到期时可能的损益如下： ①当时，由于期权买方行权不利，买方可以在市场上以S 的价格买入标的资产，无需以更高的价格K 买入标的资产，因此，期权买方放弃行权。
期权卖方不需履行卖出的义务，到期回报为0。
损益为收取的权利金C 。
②当时，由于期权买方行权有利，以比市场价格S 低的价格K 买入标的资产，在市场上以价格S 卖出标的资产，则期权买方行权，卖方需要履行卖出的义务，到期回报为损失，总的损益为。
最终的损益用公式表示为：C, =-{,0}+C=K-S+C S>K S K Max S K ≤⎧-⎨⎩当时损益，当时用图形表示，则卖出看涨期权的损益如下图，投资者的收益有限，损失无限。
期权交易策略
期权交易策略期权交易策略期权交易策略一、基本交易策略1、买进看涨期权2、卖出看涨期权3、买进看跌期权4、卖出看跌期权二、标的资产与期权组合1、标的资产多头和看涨期权空头2、标的资产空头和看涨期权多头3、标的资产多头和看跌期权多头4、标的资产空头与看跌期权空头三、价差期权交易策略差价(Spreads)组合是指持有相同期限、不同协议价格的两个或多个同种期权头寸组合(即同是看涨期权，或者同是看跌期权)。
其主要类型有牛市差价组合、熊市差价组合、蝶式差价组合等1、牛市差价(Bull Spreads)组合-----投资者预期价格上升看涨期权购买较低执行价格( X1)的看涨期权并售出同一股票的较高执行价格( X2)的看涨期权而构造牛市价差。
看跌期权购买较低执行价格(X1)的股票看跌期权并售出同一股票的较高执行价格(X2)的看跌期权也可以构造牛市价差。
2、熊市价差(bear spreads)组合-----投资者预期价格下跌看跌期权购买入较高执行价格(X2)的股票看跌期权并售出同一股票的较低执行价格(X1)的看跌期权而构造牛市价差看涨期权购买较高执行价格(X2)的股票看涨期权并售出同一股票的较低执行价格(X1)的看涨期权也可以构造熊市价差。
3、蝶式差价组合(Butterfly Spreads)组合是由三种四份具有相同期限、不同协议的同种期权头寸组成。
特点:蝶式差价组合中X2非常接近股票现价。
如果到期时股票价格保持在X2非附近，该策略获利，如果股票价格在任何方向上有较大波动，则会有少量损失。
对于认为股票价格不会发生有较大波动的投资者，这是一个非常适当的策略。
这一策略需要少量的初始投资。
1)看涨期权的正向蝶式差价组合，它由协议价格分别为X1和X3的看涨期权多头和两份协议价格为X2的看涨期权的空头组成。
2)看涨期权的反向蝶式差价组合，它由协议价格分别为X1和X3的看涨期权空头和两份协议价格为X2的看涨期权的多头组成。
3)看跌期权的正向蝶式差价组合，它由协议价格分别为X1和X3的看跌期权多头和两份协议价格为X2的看跌期权的空头组成。
个股期权策略讲解
行权价X
盈亏平衡点 X+C
正股价
亏损
亏损 减少
盈利
1.1 做多股票认购期权
支付一笔权利金C，买进一定行权价格X的股票认购期权，便可享有 在到期日之前买入或不买入相关标的物的权利。
买入股票认购期权属于损失有限，盈利无限的策略。
履约
价格上涨至行权价格以上，便可以履行股票认购期权，以低 价获得标的物多头，然后按上涨的价格水平高价卖出相关标 的物，获得价差利润
权利金 P
正股价
盈利
亏损增 加
最大亏损
1.3 做多股票认沽期权
支付一笔权利金p，买进一定行权价格X的股票认沽期权，便可享有 在到期日之前卖出或不卖出相关标的物的权利。
买入股票认沽期权理论上属于损失有限，盈利有限的策略。
履约
• 价格下跌至行权价格以下，便可以执行股票认沽期权，以高价价 获得标的物空头，然后按下跌的价格水平低价买入相关标的物， 获得价差利润。
1.2 做空股票认购期权
反面案例
中航油事件成为近年来比较严重的国际金融大事件。2003年下半年：中国航油公司 (新加坡)(以下简称“中航油”)开始交易石油期权(option)。 卖出期权获得权利金，投机行为，并没有库存油料。 最初涉及200万桶石油，中航油在交易中获利。2004年一季度：油价攀升导致公司
除此以外，投资者可以根据对未来标的资产价格概率分布的预期，以及 各自的风险收益偏好选择适合自己的期权组合，形成相应的交易策略。
股票期权的交易策略
1. 四大基本交易策略
➢ 做多股票认购期权 ➢ 做空股票认购期权 ➢ 做多股票认沽期权 ➢ 做空股票认沽期权
2. 避险型交易策略
➢ 备兑股票认购期权组合 ➢ 保护性股票认沽期权组合 ➢ 双限策略 ➢ 买卖权平价公式套利策略
详解四种期权垂直价差套利策略，快入坑
详解四种期权垂直价差套利策略，快入坑期权屋hexun_options和讯网现已搭建场外期权报价平台，多家期货公司报价数据快速一览，可登录和讯期货行情中心查阅。
场内商品期权的行情数据也正式上线啦！！回复期权合约代码，如：m1709-c-2400，即可实时查询最新期权合约行情。
快试试~~转载自：派晟量化投资一、垂直价差套利垂直套利（VerticalSpreads），也称垂直价差套利、执行价差套利，采用这种套利方法可将风险和收益限定在一定范围内。
交易方式表现为按照不同的执行价格同时买进和卖出同一合约月份的看涨期权或看跌期权。
之所以被称为“垂直套利”，是因为本策略除执行价格为其余都是相同的，而执行价格和对应的权利金在期权行情表上是垂直排列的。
在实践中，各种类型的期权或者期货和其他金融工具经常组合起来构造一些复杂的策略，即组成各种复杂的金融工具以满足特殊需要。
其中价差套购是经常使用的组合策略。
价差套购包括同时购买一个期权和出售另一个期权，两个期权属于同一个类型（两个期权都是买权或都是卖权）。
有许多不同类型的价差套购，垂直价差套购按不同的预定价套购。
因为在期权报价时，同一类型的期权是按预定价从小到大纵向排列的。
在垂直价差套购中，我们购买一个买权（或卖权），同时出售另一个具有不同执行价的卖权（或买权）。
垂直价差套购中，两个期权的到期月份和标的物是相同的。
如果我们购买较低预定价的期权，并出售较高预定价的期权，这种价差套购称为垂直牛市价差套购。
如果我们出售较低预定价的期权，同时购买较高预定价的期权，这种价差套购称为熊市价差套购。
垂直套利主要有四种形式：牛市看涨期权、牛市看跌期权、熊市看涨期权、熊市看跌期权。
下面将价差套购分为四种类型来介绍其盈亏情况（不考虑期权费用）。
首先，令S T为价差套购中标的物在期权到期时的价格。
交易A为购买期权的交易（包括购买买权和卖权）,X A 为该交易中期权的预定价；交易B为出售期权的交易（包括出售买权和卖权），X B为该交易中期权的预定价。
个股期权基础知识介绍
个股期权基础知识介绍个股期权是指以某只个股为标的物的期权合约，即购买或卖出某只个股的权利。
个股期权通常包括认购期权（Call Option）和认沽期权（Put Option）两种类型。
个股期权是一种金融衍生产品，它提供了一种可以在未来特定的时间点以特定价格买入或卖出个股的权利，并且可以根据投资者的需要进行交易或组合。
下面是个股期权的一些基础知识介绍。
一、个股期权的基本要素个股期权合约的基本要素包括：标的物、交割方式、合约单位、合约价格、到期日和交易方式。
1. 标的物：个股期权合约的标的物是指合约约定的可以交割的个股股票。
个股期权的标的物通常是某个特定的个股，例如中国平安、腾讯等。
2. 交割方式：个股期权的交割方式可以是实物交割或现金交割。
实物交割是指在到期日当天，行权方可以按照约定的价格购买或卖出股票。
现金交割则是按照标的股票的现金结算价格进行结算。
3. 合约单位：合约单位指的是个股期权合约所涉及的股票数量。
每个个股期权合约通常对应一定数量的股票，具体数量由交易所规定。
4. 合约价格：合约价格是指购买或出售个股期权合约的价格。
在个股期权交易中，购买期权合约需要支付一定的权利金，而卖出期权合约则会收取权利金。
5. 到期日：到期日即个股期权合约的最后一天。
到期日前，投资者可以选择行使期权合约的权利，到期日后，合约将自动失效。
6. 交易方式：个股期权可以在期权交易所进行交易，通过期权经纪商或在线交易平台进行交易。
二、个股期权的作用和盈利方式个股期权的作用主要体现在以下几个方面。
1. 风险管理：个股期权可以用于对冲个股持仓的风险。
例如，如果投资者持有某只个股，担心其价格下跌，可以购买认沽期权来对冲风险，一旦个股价格下跌，认沽期权的价值将上涨，从而弥补个股损失。
2. 杠杆效应：个股期权具有较高的杠杆效应，投资者通过购买个股期权可以用较小的成本控制更多的股票数量，从而放大投资收益。
3. 投机交易：个股期权还可以用于投机交易，即根据对市场的判断进行期权交易，通过买入或卖出个股期权来获取差价盈利。
个股期权从业考试：2021个股期权从业人员考试(二级)真题模拟及答案(3)
个股期权从业考试：2021个股期权从业人员考试（二级）真题模拟及答案(3)1、当标的证券价格下跌时，投资者可以卖出此前买入的认沽期权获得权利金价差收入，此操作叫做（）。
（单选题）A. 行权B. 平仓C. 放弃行权D. 强制行权试题答案：B个股期权从业考试：2021个股期权从业人员考试（二级）真题模拟汇编2、关于卖出认购期权盈亏平衡图说法正确的是（）。
（多选题）A. 最大损失有限B. 盈亏平衡点等于行权价格加上权利金C. 最大收益是权利金D. 理论上最大损失无限试题答案：B,C,D个股期权从业考试：2021个股期权从业人员考试（二级）真题模拟汇编3、关于认沽期权买入开仓和到期损益，说法错误的是（）。
（单选题）A. 认沽期权买入开仓的成本是投资者买入认沽期权时所需支付的权利金B. 若到期日证券价格低于行权价，投资者买入认沽期权的收益=行权价-证券价格-付出的权利金C. 若到期日证券价格高于或等于行权价，投资者买入认沽期权的亏损额=付出的权利金D. 若到期日证券价格低于行权价，投资者买入认沽期权的亏损额=付出的权利金试题答案：D4、认沽期权的Delta值为（）。
（单选题）A. 0B. 正数C. 负数D. 都有可能试题答案：C考试（二级）真题模拟汇编5、希腊字母delta反映的是（）。
（单选题）A. 权利金随股价变化程度B. 权利金随股价凸性变化程度C. 权利金随时间变化程度D. 权利金随市场无风险利率变化程度试题答案：A6、对于同一标的证券，以下哪个期权的delta最大（）。
（单选题）A. 平值认购期权B. 实值认购期权C. 虚值认购期权D. 都一样试题答案：B考试（二级）真题模拟汇编7、关于期权合约终结，说法错误的是（）。
（单选题）A. 期权买方到期日放弃权利后，仓位仍然存在B. 期权被行权后，仓位将不再存在C. 期权买方到期日放弃权利后，仓位将不再存在D. 平仓后投资者不再持有任何仓位，也不再有任何权利试题答案：A个股期权从业考试：2021个股期权从业人员考试（二级）真题模拟汇编8、王先生以0.2元每股的价格买入1张行权价为20元的甲股票认购期权C1（合约单位为10000股），买入1张行权价为24元的甲股票认购期权C2，股票在到期日价格为22元，则王先生买入的认购期权（）。
期权交易常用二十八策略
1、买入看涨期权（Long Call）交易策略：按执行价格（A）买入看涨期权。
预期市场走势：牛市或波动率增大。
越是看大涨，越可以购买深虚值（高履约价格）的看涨期权。
看涨期权的优势是在下跌的行情中风险是有限的而在上涨的行情中可以利用杠杆作用盈利。
到期损益情况：收益：在上涨的行情中是无限的。
损失：最大损失为初始权利金。
损益平衡点：标的物的价格上涨超过履约价格，权利金的价格高于初始建立部位付出的价格。
30天期市场敏感性指标：标的物下跌平值上升Delta + ++ +++Gamma ++ +++ ++Theta - - - -Vega + ++ +Delta：随标的物价格上升逐步增长到+1，看涨期权也进入实值。
Gamma：在平值期权时最高，尤其在期权接近到期日。
Theta：随着期权失去时间价值，部位的价值在降低。
Vega：如果预期波动性提高，部位价值趋于上升。
标的物价格越接近履约价格，剩余时间越多，Vega越高。
2、卖出看涨期权（Short Call）交易策略：按执行价格（A）卖出看涨期权。
预期市场走势：熊市或波动率减小。
期权卖出者希望市场逐级下跌且波动率减小。
虽然，通常越是看大跌，越可以卖出实值期权（低履约价格）以获得更多的权利金收入，但最佳的履约价格是由剩余时间和Vega值所决定的。
市场小幅下跌将使期权卖出者获得较高的收益，该收益最大限制为卖出期权所得的权利金。
到期损益情况：收益：最大收益为卖出看涨期权得到的权利金。
损失：在上涨的行情里是无限的。
损益平衡点：标的物的价格上涨超过履约价格，权利金的价格高于卖出部位所得的权利金。
30天期市场敏感性指标：标的物下跌平值上升delta - - - - - -gamma - - - - - - -theta + ++ +vega - - - -Delta：随标的物价格上升逐步下降到-1，卖出期权也进入实值。
Gamma：在平值期权时最高，尤其在期权接近到期日时。
个股期权基础知识及策略培训
LOGO
个股期权基础及投资策略培训
内容提要
个股期权基础知识 个股期权投资者分级制度 一级投资人参与个股期权交易相关知识 二级投资人参与个股期权交易相关知识 三级投资人参与个股期权交易相关知识
2
个股期权基础知识 个股期权投资者分级制度 一级投资人参与个股期权交易相关知识 二级投资人参与个股期权交易相关知识 三级投资人参与个股期权交易相关知识
6
个股期权的境外开展情况
个股期权交易最活跃的市场是美国。美国期权市场发 展成熟，种类丰富。1973年4月26日，芝加哥期权交易 所成立，期权开始进入标准化、规范化的全面发展阶 段。20世纪80年代，费舍尔〃布莱克和迈伦〃斯科尔 斯的B-S期权定价模型应用于实践，期权交易快速发展。 个股期权近10年在美国呈井喷式增长，目前成交量在 各类期权中居首，占美国衍生品交易量的30%以上。 从全球范围来看，个股期权也是目前交易最活跃的衍 生品。根据FIA的2012年度统计报告，个股期权的交易 量占到全球84个交易所衍生品交易总量的30.5%。 近10年来全球期权合约成交量稳步上升，2011年达到 120.3亿手，其中个股期权占到70.6亿手。
5
个股期权的历史（续）
1636-1637年，出现了著名的“郁金香球茎热”，并伴 随出现了郁金香球茎的“看涨期权” 1700-1733年，看涨、看空期权交易在伦敦渐渐热门起 来，但由于“郁金香球茎热”的教训，从1733年起， 伦敦的期权交易行为被定为非法行为，直到1860年才 重新被定义为合法 1872年，Russell Sage在美国开创了场外期权交易 1973年，芝加哥期权交易所（CBOE）和美国期权清算 公司（OCC）相继正式成立，现代场内期权交易时代 开启，个股期权从此得到了蓬勃的发展
期权交易策略
期权交易策略投资者可以根据对未来标的资产价格概率分布的预期，以及各自的风险收益偏好选择适合自己的期权组合，形成相应的交易策略。
以下为投资者针对个股期权的总体根据不同标准进行了分类：一、四大基本交易策略第一做多股票认购期权含义：投资者预计标的证券将要上涨，但是又不希望承担下跌带来的损失。
或者投资者希望通过期权的杠杆效应放大上涨所带来的收益，进行方向性投资。
盈亏平衡点：行权价格+权利金最大收益：无限最大损失：权利金第二.做空股票认购期权投资者预计标的证券价格可能要略微下降，也可能在近期维持现在价格水平。
盈亏平衡点：行权价格+权利金最大收益：权利金最大损失：无限第三.做多股票认沽期权投资者预计标的证券价格下跌幅度可能会比较大。
如果标的证券价格上涨，投资者也不愿意承担过高的风险。
盈亏平衡点：行权价格-权利金最大收益：行权价格-权利金最大损失：权利金第四、做空股票认沽期权投资者预计标的证券短期内会小幅上涨或者维持现有水平。
另外，投资者不希望降低现有投资组合的流动性，希望通过做空期权增厚收益。
盈亏平衡点：行权价格-权利金最大收益：权利金最大损失：行权价格-权利金二、避险型交易策略1备兑股票认购期权组合何时使用：预计股票价格变化较小或者小幅上涨，实现从拥有股票中获取权利金。
如何构建：持有标的股票，同时卖出该股票的股票认购期权通常为价外期权。
最大损失：购买股票的成本减去股票认购期权权利金最大收益：股票认购期权行权价减去支付的股票价格加股票认购期权权利金盈亏平衡点：购买股票的价格减去股票认购期权权利金2.保护性股票认沽期权组合何时使用：采用该策略的投资者通常已持有标的股票，并产生了浮盈。
担心短期市场向下的风险，因而想为股票中的增益做出保护。
如何构建：购买股票，同时买入该股票的股票认沽期权。
最大损失：支付的权利金+行权价格-股票购买价格最大收益：无限盈亏平衡点：股票购买价格+期权权利金3.双限策略许多投资者喜欢保护性股票认沽期权，它能够减低风险，但同时他们也关心成本。
个股期权从业考试：2022个股期权考试(综合练习)真题模拟及答案(2)
个股期权从业考试：2022个股期权考试(综合练习)真题模拟及答案(2)1、通过证券解锁指令可以（）。
（单选题）A. 减少认沽期权备兑开仓额度B. 增加认沽期权备兑开仓额度C. 减少认购期权备兑开仓额度D. 增加认购期权备兑开仓额度试题答案：C2、某股票认沽期权的行权价为55元，目前该股票的价格是53元，权利金为5元（每股）。
如果到期日该股票的价格是45元，则买入认沽期权的每股到期收益为（）。
（单选题）A. 9B. 14C. 5D. 0试题答案：C个股期权从业考试：2022个股期权考试(综合练习)真题模拟汇编3、客户B在公司的全部账户净资产为90万元，近6个月日均持有沪深市值为55万元，则客户B的买入开仓额度为（）。
（单选题）A. 12万元B. 11万元C. 10万元D. 9万元试题答案：B个股期权从业考试：2022个股期权考试(综合练习)真题模拟汇编4、相同标的物的认购期权X和Y。
X期权深度实值，Y期权平值。
一般来说，当其他条件不变而隐含波动率增大时，下列说法正确的是（）。
（单选题）A. X期权的价格增幅大于Y期权的价格增幅B. X期权的价格增幅小于Y期权的价格增幅C. X期权的价格增幅等于Y期权的价格增长D. 无法判断试题答案：B5、关于波动率下列说法正确的是（）（单选题）A. 历史波动率是股票历史价格序列的标准差B. 隐含波动率是股票历史价格变动幅度序列的标准差C. 理论上，历史波动率存在波动率微笑D. 理论上，隐含波动率存在波动率微笑试题答案：D个股期权从业考试：2022个股期权考试(综合练习)真题模拟汇编6、贵州茅台正股的市价是250元，贵州茅台九月220元认沽期权的权利金为10.8元。
请问这些认沽期权的内在价值是多少？（）（单选题）A. 0元B. 19.5元C. 30元D. 无法计算试题答案：A个股期权从业考试：2022个股期权考试(综合练习)真题模拟汇编7、通过证券解锁指令可以（）。
个股期权交易策略
买入实值认购期权与购买股票并下止损单是不同的选择
对比：情形一和情形二
情形一：民生银行市价为9元;买入行权价格为8元的认购期权;权利金为1 1 元 情形二：按照市价9元买入民生银行;并下8元止损单
1 止损单依赖价格;缺口开盘则失效 认购期权依赖时间;到期后则失效 2 下止损单无成本 认购期权需支付权利金
12
1 1买入认购期权策略介绍
➢例：投资者坚定看好工行股价的走势;但是其最近重仓的其它股票停牌重组; 账户保证金不足;于是投资者改变买入工行股票的计划为买入工行的认购期权 该投资者风险偏好比较高;选择了虚值期权;当时股价为4 1元;其花费0 05元买 入工行次月到期的认购期权;行权价为4 3元 1个月后;工商银行股价上涨至4 5 元;认购期权的价格上涨至每张0 2元 该投资者可采取两个策略： ➢卖出权利：该投资者可以卖出认购期权;获利0 20 05=0 15元 ➢行使权利：该投资者可以按每股4 3元的价格行权;然后以4 50元
19
1
四大基本交易策略 买入认购期权 买入认沽期权
卖出认购期权
卖出认沽期权
20
1 3卖出认购期权策略介绍
卖出股票认购期权short call 以一定的行权价格X卖出股票认购期权;得到权利金c;卖出股票认购期 权得到的是义务;不是权利 如果股票认购期权的买方要求执行期权; 那么股票认购期权的卖方只有履行卖出的义务 投资者预计标的证券价格可能要略微下降;也可能在近期维持现在价格水 平
8
1 1买入认购期权策略介绍
买入认购期权long call 支付一笔权利金c;买进一定行权价格X的股票认购期权;便可享有在 到期日之前买入或不买入相关标的物的权利 预计标的证券将要上涨;但是又不希望承担下跌带来的损失 或 者投资者希望通过期权的杠杆效应放大上涨所带来的收益;进行方向性 投资
期权交易的基本知识和策略
期权交易的基本知识和策略期权交易是一种金融衍生品交易方式，它允许买方以特定价格在未来的某个时间点购买或出售资产的权利，而无需实际购买或出售这个资产。
本文将介绍期权交易的基本知识，并探讨一些常见的期权交易策略。
一、期权交易的基本概念和特点期权是一种金融工具，分为看涨期权（call option）和看跌期权（put option）。
看涨期权给予买方在未来以特定价格买入资产的权利，而看跌期权则给予买方在未来以特定价格卖出资产的权利。
期权交易的特点如下：1. 杠杆效应：由于期权只需支付权利金而非全款购买资产，因此杠杆效应较大。
在市场波动时，期权交易的收益潜力更高。
2. 限定损失：与期货或实物交易不同，期权交易的买方在购买期权时只需支付权利金，若市场不利，买方可以选择不行使期权，从而限定了损失。
3. 高风险高收益：期权交易是高风险高收益的交易方式。
由于期权价格主要由标的资产价格和时间价值决定，买卖双方都需要对市场进行准确的预测。
二、期权交易的基本策略1. 买入看涨期权策略：当预计市场将上涨时，可以买入看涨期权。
这样，如果市场上涨，买方可以选择行使期权，以可观的盈利出售资产；如果市场不利，买方只需放弃行使期权，损失仅限于权利金。
2. 卖出看涨期权策略：当预计市场将下跌时，可以卖出看涨期权。
这样，如果市场下跌或者不涨不跌，卖方可以收取权利金而无需履行期权；但如果市场上涨，卖方需要履行期权，有可能带来较大损失。
3. 买入看跌期权策略：当预计市场将下跌时，可以买入看跌期权。
这样，如果市场下跌，买方可以选择行使期权，并以相对低的价格卖出资产以获利；如果市场不利，买方只需放弃行使期权，损失仅限于权利金。
4. 卖出看跌期权策略：当预计市场将上涨时，可以卖出看跌期权。
这样，如果市场上涨或者不涨不跌，卖方可以收取权利金而无需履行期权；但如果市场下跌，卖方需要履行期权，有可能带来较大损失。
三、期权交易的风险管理尽管期权交易具备高杠杆和高收益的特点，但也存在一定的风险。
个股期权基础知识
卖方需缴纳保证金（保证金随标的证券市值变动而变动）
卖方以提供标的股票或现金来担保履约
与期货对比
*
买卖双方的 权利与义务
不对等。买方有以合约规定的价格买入或卖出标的资产的权利，而卖方则有被动履约的义务。
买卖双方的权利与义务是对等的。
保证金收取
只有期权的卖方需要缴纳保证金。
买卖双方均需缴纳保证金。
04
两类权利
05
两个方向
06
四种操作
07
一、期权基础
（一）买入认购期权
放大杠杆，相当于融资买券 “亏损有限，盈利无限”
（二）买入认沽期权
若持有股票，相当于给所持股票买保险 比直接卖空股票风险小 “亏损有限，盈利有限”
（三）卖出认购期权
“亏损无限，盈利有限”
（四）卖出认沽期权
“亏损有限，盈利有限”
卖出平仓：超过当前可卖权利仓头寸，则返回无效，否则冻结可卖权利仓头寸。成交后，按成交的权利金金额增加可用保证金。
卖出开仓: 按开仓初始保证金计减可用保证金，足额才能申报。成交后，计增义务仓头寸，按成交的权利金金额计增可用保证金。
买入平仓: 超过当前可平义务仓头寸，则返回无效，否则冻结可平义务仓头寸，按申报的权利金金额计减可用保证金。
强制平仓
风险警示
违约处置
开立账户
转入资金
上交所及券商
断 路 器
涨跌幅限制
参与准备
不是所有人都适合，明确投资目的 了解期权投资的业务规则及风险 判断自己是否适合期权投资 明确自己投资期权的目的 不可盲目投入，明确投资操作流程
事前准备
事中执行
事后评估
明确投资目的 明确风险承受能力 做出市场判断 选择适当的策略 选择期权品种
期权大杂烩5：期权交易中常用的4种波动率策略
期权大杂烩5：期权交易中常用的4种波动率策略我个人认为，期权最核心的三个要素是：标的、时间、波动率，根据这三个核心要素来选择相应的交易策略，在策略效果相当的情况下，还需要比较最大损失、最大收益、资金占用率的情况，选择最大损失最小，最大收益最大、资金占用率最低的策略。
与股票和期货不同，隐含波动率是期权价格的一个重要影响因素，基于波动率的研究可以衍生出各种相关的波动率策略，例如Delta组合交易、Gamma交易、Vega交易、Skew、Convexity交易、波动率期限结构交易等，但是今天主要想从实务角度，介绍两种最简单的波动率策略：震荡策略和突破策略。
卖出跨式震荡策略主要是预期标的资产的价格不会大幅波动，所采取的交易策略，主要包括卖出跨式策略和卖出宽跨式策略。
卖出跨式策略主要是由卖出一手平值看涨期权和卖出一手平值看跌期权组成。
卖出跨式策略的最大收益是卖出的两个期权的权利金之和，但是一旦标的资产价格大幅上涨或者大幅下跌时，卖出跨式策略就会遭受损失，该策略的盈亏平衡点有两个，一个是行权价加上卖出两个期权收取的权利金之和，另一个是行权价减去卖出两个期权收取的权利金之和。
一般情况下，标的资产的价格不太可能持续长时间大幅波动，当标的资产价格刚刚经历大幅波动之后，通常在短期内不会发生大幅波动，这个时候往往是采取卖出跨式策略的时机。
这个策略本质上比较激进，一旦标的资产继续大幅波动，无论是大幅上涨还是大幅下跌，都会导致交易者损失惨重，只有当标的资产在一定的价格区间之内震荡时，交易者才能够获利。
另外，由于卖出跨式策略的两条腿都是期权的卖方，都是保证金交易，不过庆幸的是，交易所按照两条腿中保证金高的那条腿收取，这一点和商品期货中的跨期套利策略似的，只收取单边保证金。
卖出宽跨卖出宽跨式策略和卖出跨式策略有些类似，只不过卖出跨式策略卖出的平值看涨和看跌期权，而卖出宽跨式策略卖出的是虚值看涨和看跌期权，卖出看涨期权的行权价高于卖出看跌期权的行权价。
个股期权策略
一、什么叫备兑开仓备兑开仓策略是指在拥有标的证券的同时，卖出相应数量的认购期权。
该策略使用百分之百的现券担保，不需额外缴纳现金保证金。
备兑开仓策略卖出了认购期权，即有义务按照合约约定的价格卖出股票。
由于有相应等份的现券作担保，可以用于被行权时交付现券，因而称为“备兑”。
备兑开仓风险较小，易于理解掌握，是基本的期权投资入门策略。
可以使投资者熟悉期权市场的基本特点，由易到难，逐步进入期权市场交易。
备兑开仓属于一级投资者可以使用的投资策略，只要具备期权投资资格，就可以备兑开仓。
从境外成熟市场经验看，备兑开仓也是应用最为广泛的期权交易策略之一。
备兑开仓可以增强持股收益，降低持股成本，增强了股票的投资吸引力。
需要特别指出的是，备兑开仓策略并没有起到完全的套保作用，只是降低了投资者的盈亏平衡点，而没有完全规避股票下跌的风险。
二、备兑开仓原理备兑开仓是指在中长期内购买（或拥有）股票，同时为了获取收入，定期卖出认购期权。
这相当于持有股票来获取租金，具有降低持有持股成本的效果。
当投资者备兑卖出认购期权（一般来说是卖出虚值认购期权，即行权价格比当前股票价格高）后：●如果标的股票价格上升，并且股票价格达到或者超过行权价格以上，所卖出的认购期权将被执行，投资者的持仓标的股票将被卖出。
相比持仓成本，股票卖出取得了收益。
●如果标的股票价格下跌，则所卖出的认购期权将会变得毫无价值，因而一般不会被执行，那么投资者卖出期权所获得的权利金，间接降低股票持仓成本。
三、备兑开仓实例及损益分析（一）背景描述王先生是一位大学教授，对上汽集团的股票有一定研究。
假设3月31日上午收盘时，上汽集团股票为14元。
经过这段时间的观察和研究，他认为上汽集团在近期会有小幅上涨；但如果涨到15元，他就会卖出。
于是，他决定进行备兑开仓，卖出上汽集团的认购期权，即他以14元的价格买入5000股上汽集团的股票，同时以0.81元的价格卖出一份4月到期、行权价为15元（这一行权价等于王先生对这只股票的心理卖出价位）的认购期权，获得权利金为0.81*5000＝4050元。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
单选题（共3题，每题10分）
1 . 如买入一份上汽集团认购期权，行权价是10元，支付权利金是1元。
如果股价跌倒至8元，将亏损
（）元。
• A.10
• B.8
• C.2
• D.1
我的答案：B
2 . 在股票损益图中，股票价格和股票多头、股票空头的关系说法正确的（）。
• A.股票多头损益和股票价格成正相关
• B.股票空头损益和股票价格成正相关
• C.股票价格和股票多头损益、股票空头损益是非线性关系
• D.股票价格和股票多头损益、股票空头损益都是倒“U”型关系
我的答案：A
3 . 买入一份上汽集团认购期权，行权价是10元，支付权利金是1元。
当股票价格大于（）元时开始盈
利，并且最大收益是无限的。
• A.10
• B.11
• C.1
• D.12
我的答案：B
多选题（共3题，每题10分）
1 . 买入认沽期权的运用场景有（）。
• A.低成本做空
• B.保护性对冲
• C.市场上涨
• D.持有股票已有浮盈，锁定收益防止股价下跌
我的答案：ABD
2 . 处于下跌趋势时，可以采取的期权交易策略有（）。
• A.买入认购
• B.买入认沽
• C.卖出认购
• D.卖出认沽
我的答案：BC
3 . 以下属于买入认沽期权的好处的是（）。
• A.保护现货下行风险
• B.保留价格上行所带来的利润
• C.资金占用少
• D.无需进行保证金动态管理
我的答案：ABCD
判断题（共4题，每题10分）
1 . 卖出认购策略是盈利有限、潜在亏损无限的期权交易策略。
（）
对错
我的答案：对
2 . 股票价格波动率的下降有利于认沽期权卖方。
（）
对错
我的答案：对
3 . 期权的四项基本交易策略分别为买入认购、卖出认购、买入认沽、卖出认沽。
（）
对错
我的答案：对
4 . 卖出认购期权和卖出认沽期权的最大收益都是有限的（）。
对错
我的答案：对。