我国外汇储备规模影响因子分析

我国外汇储备规模影响因子分析

研究了我国外汇储备规模的影响因子及其安全系数，运用EVIEWS6.0和EXCEL软件对外汇储备及其三个影响因子：进出口总额、人民币汇率和实际利用外资情况，进行分析并建立多元线性回归模型。结果表明随着人民币汇率的上升，以美元为主的外汇储备安全系数越来越低。最后，提出我国应该减少美元外汇储备，调整外汇储备结构的建议。

标签：外汇储备；多元回归；影响因子；安全系数

1 引言

近年来，我国外汇储备规模增长迅猛：2006年2月底超过日本跃居世界第一，2006年10月超过万亿美元大关；2007、2008年增长均超过4000亿美元；2008年底达到19460.3亿美元，接近两万亿美元大关。近两万亿美元的外汇储备已相当于2008年我国GDP的约48%。从这些数据可以看出，我国的外汇储备规模增长速度快、数量多，对我国经济发展兼具积极和消极作用。

外汇储备在一国经济发展的过程中起到了至关重要的作用，适度的外汇储备有助于提高一国的国际信誉、有效防范国际金融风险。但是，外汇储备过多会加剧通货膨胀，从而制约一国经济的发展。因此，确定适度的外汇储备规模对于一国经济健康、稳定、持续地发展具有重要的意义。要研究适度的外汇储备规模，要先确定外汇储备规模的影响因子，然后从这些确定的影响因子入手确定合理的外汇储备规模。

2 建立多元回归模型

2005年我国经常项目顺差1608亿美元，比2004年增长134%，其中增长的主要原因就是货物贸易顺差的大幅上升，达到1342亿美元。这大大增加了我国外汇储备的数额。由于相关系数较高，本文用进出口总额来代表贸易顺差额。2002年我国国际收支平衡表中的净误差与遗漏项目为77.94亿美元，2003、2004年分别为184.22、270.45亿美元，表明从2002年开始，大量热钱通过各种途径进入我国，引起我国外汇储备的增加。近年来，我国采取了许多优惠措施吸引国外投资者到我国进行投资，这些投资促进了我国经济的发展，也增加了我国外汇储备的数量。

因此进出口总额、人民币汇率、实际利用外资是我国外汇储备规模增加的三个原因。

3 模型检验

3.1 经济检验

由EVIEWS回归结果得到，在假定其他变量不变时，当年进出口总额、人民币汇率、实际利用外资每增长1%，外汇储备分别平均增长1.374%、0.0019%，0.0008%，这符合经济发展规律。我国长期以来处于贸易顺差的地位，外汇收入逐年增加；人民币升值预期导致国外热钱涌入；实际利用外资增加会导致我国对外汇的需求增加，因此它们都对我国外汇储备规模的扩大起了促进作用。

3.2 显著性检验

3.2.1 拟合优度

5 外汇储备安全系数分析

外汇储备快速增长会对我国经济造成不利的影响，如增加国内货币供给，带来通货膨胀压力，使货币政策传导机制发生变化，降低宏观调控能力；加大人民币升值压力；增加持有外汇储备的机会成本，造成资金资源的浪费等。我国应该结合当前经济运行的各项指标，采取适当措施，以缓和外汇储备快速增长的态势。

从表1可以看出，我国的人民币汇率一直处于上升地位，美元外汇储备逐年上升，且规模较大。随着人民币汇率的上升，我国以美元为主的外汇储备逐年缩水，这将降低我国外汇储备的实际价值和安全系数。

下面以1990年的人民币汇率为基期，随后的年份为报告期来研究我国外汇储备缩水率，以此分析我国外汇储备的安全系数。

由图4可以看出，与基期相比，我国外汇储备实际价值每年都在缩水。从1991年到1994年，我国外汇储备缩水率逐年上升，到1994年，我国外汇储备缩水率达到峰值445%。1994年以后，外汇储备缩水率虽有所下降，但是一直到2005年都保持在40%以上的水平。2005年以后缩水率保持在25%以上，这说明虽然我国的外汇储备账面价值逐年上升且外汇储备规模大，其实际价值其实是逐渐减少的。从1991年以来，我国外汇储备缩水幅度比较大，一直处于10%以上，这表明我们用不断升值的人民币购买了大量在未来会不断贬值的美元。这削弱了我国外汇储备防范风险的作用，对我国来说显然是不利于经济安全的。

5.2 安全系数分析

从图5中可以看出，一方面，我国近二十多年来的外汇储备安全系数大多数在60%以下，极少数在80%以上，这表明我国外汇储备的安全度不高。另一方面我国外汇储备的安全系数近几年来有所上升但其数值仍然在80%以下，这表明我国政府已经意识到这个问题但还需进一步采取措施例如减少外汇储备中美元数量，调整外汇储备结构来增强我国外汇储备的安全性。大量外汇储备的增加导致外汇占款及人民币发行的大增，被动的大规模基础货币的投放使中央银行在某种程度上丧失了本国货币的独立发行权。因此，我国应该采取相应措施来控制外汇储备增长的速度，使外汇储备保持在适度的水平上。

6 总结

进出口总额、人民币汇率、实际利用外资的增加导致我国外汇储备规模扩大、增长速度过快。外汇储备高速增长给人民币升值和通货膨胀带来压力，同时增加了储备资产管理的难度和风险。而人民币不断升值降低了外汇储备的实际价值，使我国外汇储备防范风险的能力降低，不利于我国经济安全，因此我国应采取更多合理措施来调整我国外汇储备的规模和结构。

参考文献

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