行业分析与区域分析

产业的增长具有较强的可测性，因而使企业能够比较稳 定地分享产业增长所带来的收益。
3. 行业生命周期分析（续）
成熟期： 指行业的技术和产品成熟阶段，是一个 相对较长时期。
企业规模空前，产品普及程度高。 行业生产能力接近饱和，市场需求也趋于饱和。 支柱产业地位，产值、利税份额较高。 成熟阶级产业的主要特点是垄断的形成，使新的企业 很难进入。企业大多不再增加投资，甚至开始回收资 金，转向其他产业。 利润较高，风险较稳定，增长速度降低。
行业，进而选出最具有投资价值的上市公司。
行业（产业）分析
通过宏观经济分析找出理想的投资时期后，投资 者还得通过行业分析找出满意的投资行业。
当整个宏观经济呈现上升趋势的时候，不排除某些行 业正在走小坡路
产业分析属于中观分析，辨认哪些产业将会有良 好的前景。
Benjamin King（1996）认为49％的股价变动是来自 与产业有关的因素。 奥运会、世博会、世园会、迪斯尼概念对地产、旅游、 交通基础设施等行业的影响。 利比亚危机、日本大地震对石油、煤炭等能源及钢铁 等大宗生产资料行业的影响。

行业的市场结构划分
（3）完全垄断型产业： 指独家企业生产某种特质产品的情形。独家供给 使产品成为一种特质产品，即不存在直接或相近的替 代品的产品，可以通过制定生产量、销售量和价格实 现利润最大化。 与完全竞争型一样，在现实中完全垄断也很少见， 但铁路、邮电、城市供水等行业被认为近似于完全垄 断型。
3. 行业生命周期分析（续）
衰退期： 行业的利润水平停滞或不断下降， 厂商数目减少，市场需求减少，产品销 售下降。 很多情况下行业的衰退期比其他三 个阶段总和还长，大量行业衰而不亡。
4. 行业生命周期在证券市场上的表现
处于初创期的行业，如电脑网络业、生 物制药业等，由于行业创立不久，厂商 较少，收益较少甚至亏损，因而在传统 的证券市场上是不符合上市条件的。但 在二板市场，投资者基于对未来高成长 的预期，一些处于初创期的行业的证券 表现常常极为出色。 处于成长期的行业由于利润快速成长， 因而其证券价格也呈现快速上扬趋势。
第四章
行业分析与区域分析
行业分析
区域分析
一、 行业分析
1. 行业分析的意义
行业是介于宏观与微观之间的重要的经
济因素。证券投资中的行业分析主要是界 定行业本身所处的发展阶段及其在国民经 济中的地位，同时对不同的行业进行横向 比较，为投资提供准确的行业背景。
行业分析的重要任务之一就是要 挖掘最具投资潜力的
行业的市场结构划分

寡头垄断：指相对少数的企业在某种产品的生产 中占据很大市场份额的情形，这些企业称为寡头。 由于每个寡头的产量调整都会对该产品的总供给 产生影响，所以他们对市场都具有一定的控制力和影 响力。任何一个寡头在价格、产量等方面的决策都会 引起其他寡头的强烈反应，这些反应又会反过来影响 最初决策者的市场条件，迫使其调整最初的决策。 寡头之间的这种相互依存、相互影响成为寡头市 场的基本特征。
4. 行业生命周期在证券市场上的表现（续）
处于成熟期的行业是蓝筹股的集中地。 处于衰退期的行业由于已丧失发展空间， 所以在证券市场上全无优势，是绩平股、 垃圾股的摇篮。
行业分析的步骤
行业处于生命周期的哪个阶段
（初创、成长、成熟、衰退）
行业对经济周期的敏感性
（周期敏感型行业、防守型行业）
行业定性分析
（竞争程度、产业政策、技术性）
Hale Waihona Puke Baidu
行业定量分析
（行业市盈率、利润率等）
2. 行业分类
证券市场的行业分类要重点反映行业的盈利前景。因 此，行业的分类也有多重标准。
（ 1 ）根据行业的发展与国民经济的周期性变化的关系不 同划分 （2）按照行业所采用技术的先进程度划分 （3）根据行业未来可预期的发展前景划分
企业的盈利基本上由市场对产品的需求决定；
生产者和消费者对市场非常了解，信息充分，可自 由出入市场。
完全竞争是一个理论假设，根本特点在于企业的产 品无差异，所有的企业都无法控制产品的市场价格。
行业的市场结构划分
（2）不完全竞争型产业： 介于完全竞争和完全垄断之间的市场。
垄断竞争（狭义的不完全竞争）：每个企业在市场 上都具有一定的垄断力，它们之间又存在激烈的竞争。 没有一个企业能有效影响其他企业的行为。 垄断竞争市场的特征与完全竞争市场相似，不同之 处是垄断竞争市场的产品同种不同质。 产品的差别性是垄断竞争市场的基本特征，由于这 种差别性，企业可以获得相对独立的市场份额，在一定 范围内可以自行定价，即不是完全的价格接受者。
（4）按照行业的要素集约度划分
（5）按指数分类法划分 （6）按市场竞争和垄断程度（行业的市场结构）划分
行业的市场结构划分
按市场竞争和垄断程度，行业的市场结 构如下：
完 全 竞 争
不完全竞争
（包括垄断竞争和寡头竞争）
完 全 垄 断
行业的市场结构划分
（1）完全竞争型产业：
生产者众多，各种生产资料可以完全流动； 产品同质、无差别； 没有一个企业能够影响产品价格； 企业永远是价格的接受者而不是价格的制造者；
3. 行业生命周期分析（续）
成长期： 指一个行业迅速扩大再生产的阶段。
需求弹性：较高，能力较强。 生产技术：技术进步快，创新能力强，生产率上升快。 产业关联度：较强 市场容量与潜力：容量与潜力大，成长空间也大。 产业组织变化活动：集团化、大型化 这一阶段，市场需求增加，利润增长快，竞争激烈。

3. 行业生命周期分析
指一个行业经历一个由成长到衰退的发展 演变过程。行业的生命周期可分为幼稚期、 成长期、成熟期和衰退期。
销 售 价 格
初创期
成长期
成熟期
衰退期
行业的生命周期
3. 行业生命周期分析（续）
初创期： 指一个新的行业刚刚诞生不久的阶段。 新行业的形成方式有三种：分化、衍生 和新生长。 这一阶段只有不多的创业公司投资 新兴行业，由于研究开发费用高，大众 对产品缺乏了解，市场需求狭小，因此 风险高、收益低，企业普遍亏损。 在初创阶段进入某个产业的企业， 其证券价格的变动通常比较频繁和剧烈。