第三章长期筹资决策
第三章 筹资管理
9
二、发行普通股
（一）股票的概念及种类
股票是股份公司为筹集自有资金而发行的有价证 券，是公司签发的证明股东所持股份的凭证，它代 表了股东对股份制公司的所有权。
1.按股东权利和义务分: 2.按股票票面是否记名 分:
普通股 优先股 记名股票 不记名股票
10
二、发行普通股
3.按股票票面是否标明金额
面值股票
17
二、银行借款
（一）种类：
按借款期限 分 短期——1年以内 中期——1~5年 长期——5年以上
按借款有无担保-----信用、抵押、票据的贴现 按提供贷款机构——商业银行、政策性银行
18
一、银行借款
（二）银行借款程序
申请
审查
签合同
借款
还款
的信 评用 估等 级
条款： 调 查审 批来自基本、违约、 保证、其他
43
二、资金成本的计算 （一）个别资金成本的计算
用资费用 用资费用 = 筹资额—筹资费 用 筹资额(1—筹资费率)
资金成本 =
44
•
1.银行借款的成本
Kl
=
利息额(1-所得税率)
借款额（1-筹资费用率）
I (1 T ) K1 L(1 F )
45
例：某企业向银行取得400万元的长期借款， 年利息率为8％，期限5年，每年付息一次， 到期还本。假设筹资费率为0.2％，所得税率 为33％，该笔长期借款的成本计算如下：
1）若该债券溢价发行，其发行价格总额为1 200万元，则其资 金成本为： K＝1 000×10％×（1－33％）÷〔1 200×（1－4％）〕 ＝5.82％ 2）若该债券平价发行，则其资金成本为： K＝1 000×10％×（1－33％）÷〔1 000×（1－4％）〕 ＝6.98％ 3）若该债券折价发行，其发行价格总额为800万元，则： K＝1 000×10％×（1－33％）÷〔800×（1－4％）〕 ＝8.72％
第三章 筹资决策
第五章筹资决策填空题2.最佳资本结构的判别标准是加权资本成本最低、企业价值最大、资产具有一定流动性和弹性。
3.银行贷款利率的计算方法有单利计算法、贴现利率计算法和附加利率计算法。
名词解释1.资本成本：企业为筹集资金而付出的使用费用和筹资费用，一般用相对数表示。
2.筹资费用率：筹资费用占筹资总额的比重。
3.经营杠杆：固定成本占总成本的比重，用经营杠杆系数来衡量其作用程度。
4.财务杠杆：在资本决策中公司对负债的利用程度，用财务杠杆系数来衡量其作用程度。
5.资本结构：企业的各种筹资方式资金的比例关系。
6.融资租赁：以正式协议形式长期租用租赁公司所购置设备的使用权，分期支付租金，以便融资又融物的目的。
7.补偿性余额：银行要求借款公司按借款金额一定比例留存银行的贷款额。
目的是降低银行的经营风险。
8.信用额度：借款人与银行签定的正式或非正式协议规定的在一定时期内的借款最高额度。
9.承诺费：银行担负了保证在约定的周转限额范围内提供贷款的责任而收取的费用。
目的是为了降低经营风险。
10.筹资风险：因为负债而不能按期还本付息的可能性。
判断题1．企业长短期资金有时可以相互融通。
（√）3．筹资成本与筹资风险是相对应的，筹资成本相对较低，则企业筹资风险则较高；反之，筹资成本相对较高，则企业的筹资风险则较低。
（√）5.设定抵押的财产所有权归债权人。
（×）7. 商业信用属免费资本。
（×）9. 即使企业收支有盈余，也并不等于企业有现金净流量。
（√）10．如果企业发生亏损，将减少企业净资产。
（√）11．利用短期借款满足长期资产的需要属筹资上的保守主义。
（×）13．公司发行债券所筹资金一旦为发行企业所掌握，其使用是没有限制的。
（×）18. 当EPS大于其无差异点时，企业增加负债比增加主权资本筹资更有利。
（√）24.租赁作为一种筹资方式，必然影响资本结构。
（×）25. 商业信用是由商品交易中钱与货在时间上的分离而产生的。
财务管理课后答案(张玉英主编)
第一章财务管理总论一、单项选择题1.D2.B3.C4.D5.D6.D7.A8.C9.D10.C二、多项选择题1.ABD2.ABC3.ABCD4.ABCD5.ABC6.BC7.ABCD8.AB9.CD10.ABCD三、判断题1.×2.1.BCD1.√1.(1)P A=10×F A=A×=10×(2)F=P=100×2.P=F×=10000×0.7835=7835（元）I=F－P=10000－7835=2165（元）3.F A=A×(F/A,i,n)=20×(F/A,5%,5)=20×5.5256=110.512（万元）P A=A×[(P/A,i,m+n)－(P/A,i,m)]=A×[(P/A,5%,8)－(P/A,5%,3)]=20×(6.4632-2.7232)=74.80（万元）4.F A =A ×[(F/A,i,n+1)－1]=10×[(F/A,5%,4)－1] =10×(4.3101－1)=33.101（万元）P A =A ×[(P/A,i,n-1)+1]=10×[(P/A,5%,2)+1]=10×(1.8594+1)=28.594（万元） 5．（1）i=（1+8%/4）4-1=8.24% (2)设B 投资项目的名义利率为r, （1+r/12）12-1=8.24%6.E A E B =110E C =907．（1低点：y=1000+10x固定成本为1000万元，单位变动成本为10万元。
(2) A =δ C A ====q q B C B δδδ8.(1)高点：（15000，100000）低点：（10000，70000）B产品变动成本率=6÷10=0.610.(1)单位变动成本=单价×变动成本率=10×0.5=5(元) 固定成本总额=边际贡献-利润=20000×(10－5)-60000=40000元变动成本总额=20000×5=100000(元)(2)保本点销售量=a/(p－b)=40000÷(10－5)=8000(件) 保本点销售额=8000×10=80000(元)(3)安全边际率=(20000－8000)÷20000=60%保本点作业率=8000÷20000=40%(4)目标利润=60000×(1+10%)=66000(元)目标利润=销售量×(单价-单位变动成本)-固定成本总额a）单价变动:p=(66000+40000)÷20000+5=10.3(元)结论：单价提高0.3元.b）销售量变动:x=(66000+40000)÷(10-5)=21200(件)cd（27%一、单项选择题1.D2.A3.C4.C5.D6.B7.B8.D9.D10.A二、多项选择题1.BCD2.ABD3.AC4.ABC5.BC6.CD7.BCD8.ABCD9.AC10.ABCD三、判断题1.×2.√3.√4.×5.×6.√7.×8.×9.×10.×四、计算题1.A＝2＋8＋14＝24（万元）L＝1＋8＝9（万元）R＝120×8/100×（1-6/8）=2.4（万元）?F＝20％×（24－9）－2.4＝0.6（万元）结论：伟邦公司2007年需追加0.6万元资金。
筹--资--管--理课件
利率的高低 对外投资状况 企业信用等
资本需要 量预测
2024/9/14
第三章 筹资管理
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二、资本需要量预测的方法
因素分析法 销售百分比法 线性回归分析法
2024/9/14
第三章 筹资管理
22
1.因素分析法
含义: 以有关资本项目上年度的实际需要量为 基础，根据预测年度生产经营任务和加速资 本周转的要求进行分析调整，预测资本需要 量的方法。
2024/9/14
第三章 筹资管理
18
筹资环境及其构成
什么是筹资环境？
金融市场、金融
——影响企业筹资活动的机各构种、金因融素政的策集合。
筹资环境的构成：
等因素构成。 宏观经济政策、物
金融环境
价变动、周期产品 寿命周期、经济周
筹资环境 经济环境
期变化
2024/9/14
法律环境
第三章 筹资管理
规范和制约企业 筹资行为的法律、 法规。
19
第二节 筹资数量预测
学习内容:
资本需要量预测的基本依据
资本需要量预测的方法
因素分析法
销售百分比法
线性回归分析法 学习要求:
How much
了解因素分析法
掌握销售百分比法、线性回归分析法
2024/9/14
第三章 筹资管理
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一、资本需要量预测的基本依据
法律依据
注册资本的规定 企业负债限额的规定
2024/9/14
第三章 筹资管理
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优先股的特征
2024/9/14
第三章 筹资管理
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3.线性回归分析法
——又称资金习性预测法，是根据企业资金习性来确定 在未来的一年内应筹集短期资本数量的方法。 步骤: （1）资本习性分析。把企业资本按其习性划分为“固定 资本”、“变动资本”，建立企业资本预测模型为:
财务管理第三章资金筹集(PPT)
销售比率(bǐlǜ)法的计算步骤
w 确定随销售额变动而变动的资产和负债工程及这些工程的余
w 额占销售的百分比；
w 资产：货币资金、应收票据、应收账款和存货等〔不包括固定资产〕； w 注意：假设企业的生产能力已经饱和，那么固定资产也会随着销售的
增加而增加。
w 负债：应付票据、应付账款、应付职工薪酬、应交税费、应付股 利等
第三，根据相关财务指标的约束条件，确定需要追加的对外资金筹集 数额。
2021年的销售收入为1000万元，销售净利率为10%，股利支付率为 80%，因此可知，2021年该公司(ɡōnɡ sī)的留存收益为20万元〔1000 × 10% × 20%〕。因此该公司(ɡōnɡ sī)2021年所需资金40万元中有20万元可 由内部供给，所以，该公司(ɡōnɡ sī)2021年需要追加的对外资金筹集数额 为20万元。
w 短期资金：它是企业筹措的、使用期限在1年以内的资金。企业通过 筹集短期资金，以解决生产经营活动中季节性或临时性的资金需求 。短期资金通常采用短期借款、发行短期债券和利用商业信用等筹 资方式，它具有使用期限短、筹资本钱较低和对短期经营影响大的 特点。
第十五页，共一百零八页。
第二节 资金(zījīn)需要量的预测 w 定性 预测法 (dìng xìng) w 比率预测法 w 资金习性预测法
w 满足生产(shēngchǎn)经营的需要：资金是企业所 拥有的财产物资的货币表现，是企业能够 设立并开展生产(shēngchǎn)经营活动的先决条件。
w 满足对外投资的需要 w 满足调整资本结构的需要
第五页，共一百零八页。
资金筹集的渠道是指筹措资金的来源方向与通道， 表达(biǎodá)着资金的来源与流量。目前企业资金筹 集的渠道通常有以下七个方面。
第三章筹资管理(2)杠杆原理与资本结构决策
2、净营业收益理论
基本观点与结论——不论公司资本结构如何变化，公 司的加权平均资本成本总是固定不变的，公司资金结构 与公司总价值无关。(承认财务杠杆利益和风险的同时 存在，但更强调财务风险)
解释：
（1）假定条件是什么？
公司的债权资本成本率是固定的，但股权资本成本率是变动 的，公司的债权资本比例越大，公司的财务风险越高，股权资本 成本率就会越高；反之，公司的债权资本比例越小，财务风险越 低，股权资本成本率就越低。因此，经加权平均计算后，公司的 综合资本成本率不变，是一个常数。因此结论就是：资本结构与 公司价值无关。
影响财务风险的因素有很多：
1．资本供求状况
2．企业的获利能力
3．市场利率水平
4．财务杠杆利用水平
(二)财务杠杆系数的测算
财务杠杆系数是指企业税后利润的变动率相当于息 税前利润变动率的倍数。对股份有限公司而言，财务杠 杆系数则表现为普通股每股税后利润变动率相当于息税 前利润变动率的倍数。公司的债权资本比重越高，财务 杠杆系数越大。（另外，财务杠杆利益的表现形式分为两种情况：一是息税前利润不变的情况
一个企业若同时利用营业杠杆和财务杠杆，这种影响作用 会更大。若企业同时利用营业杠杆和财务杠杆，只要销售 额稍有变动，就会使每股收益产生更大程度上的变动，当 然与此同时，企业面临的总风险也就越高。通常把两种杠 杆的联合作用称为总杠杆作用。
（二）联合杠杆系数的测算
联合杠杆作用的程度，可用联合杠杆系数（Degree of Combined Leverage，DCL或DTL）来表示。 联合杠杆系数又称总杠杆系数，是指普通股每股税 后利润变动率相当于营业总额（营业总量）变动率 的倍数。它反映销售额或销售量的变动是如何影响 每股收益的，是营业杠杆系数和财务杠杆系数的乘 积。
第3章 筹资管理
销售额比率法 （1）假设前提：
（2）基本原理
08年销售收入 1000万
应收账款 500万
应付账款
存货
600万
...
700万
09年预计收入1200万
（3）判断是否需要追加资本 预计资产＞预计负债+预计权益时，这就要追加
资金 预计资产＜预计负债+预计权益时，剩余 （4）计算公式P166
外界资金需要量=增加的资产－增加的负 债－增加的留存收益
第三章 筹资管理
本章主要考点：
（1）股权筹资、债务筹资及衍生金融工具筹资方式特点 的比较；
（2）企业资本金制度； （3）资金需要量的预测(销售百分比法、资金习性预测
法)； （4）资本成本的计算（个别资本成本、加权资本成本、
边际资本成本）； （5）三个杠杆系数的计算公式、定义公式的运用及结论； （6）资本结构优化方法的运用。
增加的资产=20000×50%=10000（万元） 增加的负债=20000×15%=3000（万元） 增加的留存收益=120000×10%×40%=4800 （万元）
外界资金需要量=10000－3000－4800=2200
（万元）
3、资金习性预测法
（1）几个基本概念 资金习性：资金总额与业务量之间的依 存关系。
（1）约束性固定成本
企业的经营能力形成后，企业为维持一定的业务量 必须负担一定量的成本，如厂房、机器设备折旧费、 长期租赁费等，企业为维持业务量所必须负担的最 低成本即为约束性固定成本。
（2）酌量性固定成本
在一定期间(通常为一年)，企业根据经营方针 和财务负担能力确定的固定成本，如广告费、 研究与开发费、职工培训费等，这部分成本的 发生，可以随企业经营方针和财务状况的变化， 斟酌其开支情况这部分成本即为酌量性固定成 本
企业筹资决策管理制度
企业筹资决策管理制度第一章总则第一条为了规范企业筹资决策行为，确保企业筹资活动的合法、合规和有效，根据《中华人民共和国公司法》、《企业国有资产法》等相关法律法规，制定本制度。
第二条本制度所称筹资决策，是指企业在经营活动中根据发展战略和资金需求，通过内部融资、外部融资等方式筹集资金的决策过程。
第三条企业筹资决策应当遵循合法、合规、科学、效益、风险可控的原则，确保企业资金安全和资金成本最优化。
第四条企业董事会或者股东会负责审批筹资决策，并对筹资活动的实施负责。
企业财务部门是筹资活动的归口管理部门，负责筹资方案的制定和实施。
第二章筹资原则与方式第五条企业筹资应当遵循以下原则：（一）合法性原则：筹资活动必须符合国家法律法规的规定。
（二）效益性原则：筹资活动应当能够提高企业经济效益，增加企业价值。
（三）风险可控原则：筹资活动应当确保企业风险可控，避免因筹资导致企业财务风险加剧。
（四）稳健性原则：筹资活动应当稳健，避免过度筹资或者短期筹资用于长期用途。
第六条企业筹资方式包括：（一）内部融资：通过企业留存收益、增发股票等方式筹集资金。
（二）外部融资：通过发行债券、股票、贷款、吸收非税收入等方式筹集资金。
（三）其他筹资方式：包括但不限于股权融资、优先股、可转债等。
第三章筹资程序与审批第七条企业筹资活动应当按照以下程序进行：（一）制定筹资方案：根据企业发展战略和资金需求，财务部门制定筹资方案，包括筹资目的、方式、金额、期限、成本、风险评估等。
（二）可行性研究：对筹资方案进行可行性研究，包括市场调查、财务分析、风险评估等。
（三）提交审批：筹资方案报经董事会或者股东会审批。
（四）签订合同：筹资活动涉及的外部融资，应当与融资方签订合同，明确双方权利义务。
（五）实施筹资：按照审批通过的筹资方案实施筹资活动。
（六）信息披露：按照相关法律法规和证券监管部门的要求，对企业筹资活动进行信息披露。
第八条企业筹资决策的审批权限如下：（一）内部融资：企业财务部门根据资金需求提出内部融资方案，报经董事会或者股东会审批。
第三章筹资决策与管理
筹集资金简称筹资，是企业根据其生产经营、对外投 资和调整资本结构的需要，通过筹资渠道和资金市场，采 用适当的筹资方式，切实有效地筹措和集中资金的一种行 为。筹资是企业生产经营的起点，是决定资金运动规模与 企业发展程度的重要环节。
◆2、筹资的分类
站在不同的角度，筹资有很多种分类，以下是分类 方式。
◆1、冒险型筹资匹配战略
冒险型筹资匹配战略也称积极型 筹资原则。其特点是：企业以长期资 金仅融通一部分永久性流动资产，剩 余的永久性资产和全部波动性资产， 全部靠短期资金来融通。这意味着：企业将承担更大的 筹资困难和利率上涨风险，但另一方面，运用短期资金 来融资可以降低企业的资金成本。
例如，某公司在经营低谷时仍有200万元的永久性流 动资产和500万元的固定资产，但是公司持有的长期负 债与权益只有600万元，那么大约有100万元的永久性资 产的资金来源是靠短期融资来实现的。这时，公司采 取的融资策略就是冒险型的或积极型的。
7/27
◆2、适中型筹资匹配战略
适中型筹资匹配战略也称中庸型 筹资原则。其特点是：对波动性资产 采用短期融资的方式筹资，对永久性资产采用长期融资 方式筹资。采用这种政策，一方面可以避免因资金来源 期限太短引起的还债风险，也可以减少由于过多地引入 长期资金而支付高额的利息或股利，从而增加筹资成本。 例如，某企业以8%的利率借入200万元，期限1年。 企业用该资金建造一幢厂房和购买生产设备，对这项投 资的预期税后利润率为16%，假定按照税法该企业第一 年平均折旧额为24万元。那么该企业第一年末的现金流 量为：折旧+投资收益=24+32=56（万元），但年末必须 归还本息和为200+16=216万元，还有160万元的缺口可能 又要靠短期借款来维持，如果采用适中型匹配战略则可 8/27 避免这种风险。
企业筹资决策管理制度
企业筹资决策管理制度第一章总则第一条为规范企业筹资行为，确保筹资决策的科学性、规范性和透明性，有效防范筹资风险，保障企业和股东的利益，根据有关法律法规及企业章程的规定，特制定本制度。
第二条本制度适用于企业总部、各子公司及各分公司的筹资行为。
第三条本制度所指的筹资，是指权益资本筹资和债务资本筹资。
权益资本筹资是由企业所有者投入以及以发行股票方式筹资；债务资本筹资指企业以负债方式借入并到期偿还的资金，包括短期借款、长期借款、应付债券、长期应付款等方式筹资。
第四条筹资的原则1.遵守国家法律、法规原则；2.统一筹措，分级使用原则；3.综合权衡，降低成本原则；4.适度负债，防范风险原则。
第五条资金的筹措、管理、协调和监督工作由企业财务部统一负责。
第二章权益资本筹资第六条权益资本筹资通过吸收直接投资和发行股票两种筹资方式取得。
1.吸收直接投资是指企业以协议等形式吸收其他企业和个人投资的筹资方式。
2.发行股票筹资是指企业以发行股票方式筹集资本的方式。
第七条企业吸收直接投资程序1.吸收直接投资须经企业股东大会或董事会批准。
2.与投资者签订投资协议，约定投资金额、所占股份、投资日期以及投资收益与风险的分担等。
3.财务部负责监督所筹集资金的到位情况和实物资产的评估工作，并对投资者的出资进行验证。
4.企业应根据投资协议的约定，办理股东名册的变更登记，并办理相应的工商变更登记手续。
第三章债务资本筹资第八条债务资本筹资的程序1.企业应根据经营计划和资金需求，制定债务筹资计划，明确筹资方式、筹资规模、筹资期限、筹资成本等。
2.财务部负责对债务筹资方案进行可行性研究和风险评估，并提出筹资建议。
3.企业股东大会或董事会根据财务部的建议，作出筹资决策。
4.企业与债权人签订借款合同或发行债券的协议，明确双方的权利和义务。
5.财务部负责监督所筹集资金的到位情况和实物资产的评估工作，并对债权人的出资进行验证。
6.企业应根据借款合同或债券发行协议的约定，办理相应的工商变更登记手续。
企业筹资执行管理办法
企业筹资执行管理办法第一章总则第一条为规范企业筹资行为，加强筹资执行管理，降低筹资风险，提高资金使用效益，根据国家有关法律法规和企业实际情况，制定本办法。
第二条本办法适用于企业的各种筹资活动，包括但不限于银行借款、发行债券、发行股票等。
第三条企业筹资应遵循合法、合规、安全、效益的原则，确保筹资活动符合企业发展战略和资金需求。
第二章筹资决策第四条企业筹资决策应经过充分的可行性研究和风险评估，综合考虑筹资成本、筹资风险、资金使用期限等因素。
第五条企业应根据自身的财务状况、经营业绩和发展前景，制定合理的筹资计划和方案，并经董事会或股东大会审议批准。
第六条重大筹资项目应聘请专业机构进行咨询和评估，确保筹资决策的科学性和合理性。
第三章筹资执行第七条企业应按照批准的筹资计划和方案，组织实施筹资活动。
第八条银行借款筹资（一）企业应选择信誉良好、实力雄厚的银行作为借款对象，并与其签订借款合同。
（二）借款合同应明确借款金额、借款期限、借款利率、还款方式等条款，确保双方的权益得到保障。
（三）企业应按照借款合同的约定，按时足额支付借款利息和本金，避免出现违约行为。
第九条发行债券筹资（一）企业应根据自身的资金需求和市场情况，选择合适的债券品种和发行时机。
（二）企业应委托专业机构进行债券发行的策划、承销和评级等工作，确保债券发行的顺利进行。
（三）企业应按照债券发行的有关规定，及时披露债券发行信息，接受投资者的监督。
第十条发行股票筹资（一）企业应根据自身的发展战略和资金需求，选择合适的股票发行方式和时机。
（二）企业应委托专业机构进行股票发行的策划、承销和保荐等工作，确保股票发行的顺利进行。
（三）企业应按照股票发行的有关规定，及时披露股票发行信息，接受投资者的监督。
第四章筹资风险管理第十一条企业应建立健全筹资风险管理制度，加强对筹资风险的识别、评估和控制。
第十二条企业应密切关注国家宏观经济政策和金融市场动态，及时调整筹资策略，降低筹资风险。
财务管理第三章-筹资管理
•
第三节 负债资本的筹集
•
一、概述
（一）内容
商业信用和短期借款筹资Байду номын сангаас 长期借款筹资 债券筹资 融资租赁筹资
•
•一、概述
（二）特点
期限性 利息有抵税作用 资本成本比普通股低 财务风险大 不会分散股东控制权
•按投资主体分
•国有股 •个人股
•法人股 •外商股
•按发行对象和 •上市地区分
•A股 •H股
•
•B股 •N股
（三）普通股股东的权利
公司管理权 分享盈余 清偿时按比例分享剩余财产权 优先购买新增股票 出让股份权
•
•设立发行 •新股发行
（四）股票发行的目的•配股发行
筹集资本 扩大影响 分散风险 将资本公积金转为资本金 兼并与反兼并 股票分割
1318560-150000-450000=718560(元)
•对外筹资数类似计算 利用：前一年实际数计算出资产负债表上有关项目（
敏感项目） 与销售的百分比； 用销售预计数与有关项目百分比计算出敏感项目预
计数； 利用资产负债表上预计数（或实际数）计算出需追
加筹资额（资产总额－负债合计－所有者权益合计 ）
机
•指企业扩大生产规模或增加 •对外投资而产生的追加目的 •指企业因调整资本结 •构而产生的筹资动机 •企业既采用扩张性动机又采用 •调整性动机而产生的筹资动机
•
三、筹资的原则
效益性原则 合理性原则 及时性原则 合法性原则
•
四、筹资的渠道与方式
1、渠道
政府财政资本 银行信贷资本 非银行金融资本 其它法人资本 民间资本 企业内部资本 国外及港澳台资本
第3章筹资管理(一)筹资方式
• • • • • 有投入才有产出 资金从哪里来 以什么方式筹资？ 以什么方式筹资？ 向谁筹资？ 向谁筹资？ 应该筹多少资？ 应该筹多少资？
财务管理学
第三章
--1--
筹资（融资） 第一节 筹资（融资）概述 一、筹资的动机与准则
1. 筹资的动机 新建（企业成立，需资本金） 新建（企业成立，需资本金） 扩张（企业扩大规模，增加业务） 扩张（企业扩大规模，增加业务） 偿债（新债还旧债，调整资产结构） 偿债（新债还旧债，调整资产结构） 混合（出于多方面原因） 混合（出于多方面原因）
（与资产无关，仅表明股权比例）
帐面价值
（净资产价值，随经营变动）
市场价值
（股票市价，受市场影响波动）
财务管理学
第三章
--13--
• 新股发行价格的计算，每股价格为： 新股发行价格的计算，每股价格为： 按分析法： 按分析法：
（资产总额－负债总额）／投入（实收）资本＊每股面值 资产总额－负债总额）／投入（实收）资本＊ ）／投入
财务管理学
第三章
--14--
5. 股票筹资的优缺点
• 优点： 优点：
风险小 限制少 可以提高公司知名度 改善企业资本结构
• 缺点： 缺点：
资金成本高 公司控制权易分散 降低原股东收益 上市后商业秘密易泄露
财务管理学
第三章
--15--
二、企业内部积累
1. 盈余公积（法定、任意） 盈余公积（法定、任意） 2. 计提折旧（短期使用） 计提折旧（短期使用） 3. 优点：手续简便、不支付筹资费用 优点：手续简便、
•
– – –
缺点
筹资成本高（比债券） 筹资成本高（比债券） 财务负担重（固定股利） 财务负担重（固定股利） 限制条件多（对股利分配、公司借款限制） 限制条件多（对股利分配、公司借款限制）
企业筹资决策管理办法
企业筹资决策管理办法第一章总则第一条为规范企业筹资行为，降低筹资成本，防范筹资风险，提高资金使用效益，根据国家有关法律法规和企业实际情况，制定本办法。
第二条本办法适用于企业的各种筹资活动，包括但不限于银行借款、发行债券、发行股票、融资租赁等。
第三条企业筹资决策应遵循以下原则：（一）合法性原则。
筹资活动必须遵守国家法律法规和金融监管规定。
（二）安全性原则。
确保筹资资金的安全，防范筹资风险。
（三）效益性原则。
综合考虑筹资成本和资金使用效益，选择最优筹资方案。
（四）合理性原则。
根据企业实际资金需求和偿债能力，确定合理的筹资规模和结构。
第二章筹资决策机构与职责第四条企业设立筹资决策委员会，负责企业筹资决策的制定和监督。
筹资决策委员会由企业领导、财务部门负责人、相关业务部门负责人等组成。
第五条筹资决策委员会的主要职责：（一）审议企业筹资战略和规划。
（二）审批重大筹资项目。
（三）监督筹资活动的执行情况。
（四）评估筹资风险，提出风险防范措施。
第六条财务部门是企业筹资活动的具体执行部门，其主要职责：（一）制定企业筹资计划。
（二）组织实施筹资项目。
（三）负责筹资资金的核算和管理。
（四）分析筹资成本和效益，提出优化建议。
第七条相关业务部门应配合财务部门做好筹资项目的可行性研究和风险评估工作。
第三章筹资决策程序第八条企业筹资决策应按照以下程序进行：（一）确定筹资需求。
根据企业发展战略和经营计划，确定资金需求规模和时间。
（二）制定筹资方案。
财务部门会同相关业务部门，制定多种筹资方案，包括筹资方式、筹资规模、筹资成本、还款方式等。
（三）进行可行性研究。
对筹资方案进行可行性研究，分析其经济效益、风险因素和可行性。
（四）提交筹资决策委员会审批。
将可行性研究报告和筹资方案提交筹资决策委员会审批。
（五）组织实施筹资项目。
经审批通过后，财务部门组织实施筹资项目，签订筹资合同，办理相关手续。
（六）监督和评估。
对筹资活动进行监督和评估，及时发现和解决问题，确保筹资资金的安全和有效使用。
筹资决策管理制度模板
第一章总则第一条为规范本公司的筹资决策程序，确保筹资活动的合规性、科学性和效率性，防范筹资风险，保障公司和股东的利益，根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》等相关法律法规，结合公司实际情况，特制定本制度。
第二条本制度适用于公司所有筹资活动，包括但不限于股权融资、债权融资、内部融资等。
第三条筹资决策应遵循以下原则：1. 合法性原则：严格遵守国家法律法规，确保筹资活动的合法性。
2. 合规性原则：遵循公司章程、内部控制制度及行业规范，确保筹资决策的合规性。
3. 科学性原则：依据公司发展战略和财务状况，科学评估筹资需求、成本和风险。
4. 效率性原则：优化筹资流程，提高筹资效率，降低筹资成本。
5. 风险控制原则：建立健全风险管理体系，有效防范和控制筹资风险。
第二章筹资决策范围第四条本制度所述的筹资决策范围包括：1. 股权融资：包括增资扩股、发行股票、配股、转增股本等。
2. 债权融资：包括发行债券、银行贷款、融资租赁、商业信用等。
3. 内部融资：包括留存收益、内部融资计划等。
第三章筹资决策程序第五条筹资决策程序如下：1. 立项申请：由各部门根据业务发展需要提出筹资立项申请，内容包括筹资目的、金额、期限、用途、预期收益和风险评估等。
2. 可行性研究：财务部门负责对筹资项目的可行性进行研究和评估，包括财务分析、市场分析、风险评估等。
3. 决策审批：根据筹资规模和风险等级，经相关部门负责人审批后，提交董事会或股东大会审议。
4. 实施执行：董事会或股东大会审议通过后，由财务部门负责筹资活动的组织实施。
5. 监督监控：审计部门负责对筹资活动的合规性和风险进行监督监控。
第四章筹资风险控制第六条筹资风险控制措施包括：1. 合规性审查：确保筹资活动符合国家法律法规和公司章程规定。
2. 风险评估：对筹资项目进行风险评估，制定风险应对措施。
3. 信息披露：及时、准确、完整地披露筹资信息，接受股东和社会监督。
4. 内部审计：定期对筹资活动进行内部审计，发现问题及时整改。
第三章 筹资管理 《财务管理》ppt
• ③如果企业因缺乏资金而欲展延付款期，则需在降低了 的放弃折扣成本与展延付款带来的损失之间做出选择。
• ④如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，应通过 衡量放弃折扣成本的大小，选择信用成本最小的一家。
2）短期借款的成本
• （1）收款法下的借款成本 • 采用这种方法，借款的名义利率等于其实际利率 • （2）贴现法下的借款成本 • 贴现贷款实际利率=利息÷（贷款金额－利息）×100% • （3）加息法下的借款成本 • 实际利率约为名义利率的两倍
3）短期借款筹资的优缺点
• 1、优点 • （1）筹资速度快；（2）筹资弹性大。
高低点法的分析模型 •
• 预测期资金需要量=a+b×预测期产销量
2）回归分析法
• 回归分析法是根据有关历史资料，用数学上最 小平方法原理，计算能代表平均资金水平的直 线截距和斜率，建立回归直线方程，并利用其 预测资金需要量的方法。
回归分析法回归方程以及截距和斜率的计算公式
3.3 负债资金筹集
• 这种方法通常在企业缺乏完备、准确的历 史资料的情况下采用的。
3.2.2 比率预测法
➢ 销售百分比法是最常见的比率预测 法，它是以资金与销售额的比率为基 础，预测未来资金需要量的方法，其 原理是根据预计的销售额预测资金的 需要量。
销售百分比法的基本假设
一是假定某项目与销售额的比率已知 且固定不变；
2）筹资方式
吸收直接投资 发行股票 利用留存收益
向银行借款 利用商业信用 发行公司债券 融资租赁
权益资金 负债资金
3.1.3 筹资原则
➢ 规模适当原则 ➢ 筹措及时原则 ➢ 来源合理原则 ➢ 方式经济原则
cpa财务管理各章分值
cpa财务管理各章分值（最新版）目录1.财务管理概述2.财务管理各章节分值分布3.复习建议和备考策略正文一、财务管理概述财务管理作为 CPA（注册会计师）考试中的一门重要科目，其内容涉及到企业的资金筹集、运用和管理等方面。
通过对财务管理的学习，可以帮助考生掌握企业财务活动的基本规律，提高企业经营效益。
在 CPA 财务管理考试中，各章节的分值分布对于考生来说具有很高的参考价值。
二、财务管理各章节分值分布根据历年 CPA 财务管理考试的试题分布，我们可以将各章节的分值分布大致归纳如下：1.第一章：财务管理基本概念，约占总分值的 5%2.第二章：财务报表分析，约占总分值的 10%3.第三章：长期投资决策，约占总分值的 15%4.第四章：长期筹资决策，约占总分值的 15%5.第五章：营运资本决策，约占总分值的 10%6.第六章：成本管理，约占总分值的 10%7.第七章：并购与重组，约占总分值的 5%8.第八章：财务风险管理，约占总分值的 5%9.第九章：衍生金融工具，约占总分值的 5%10.第十章：财务管理综合，约占总分值的 5%三、复习建议和备考策略1.制定合理的学习计划：根据各章节分值分布，考生可以合理分配学习时间，确保每个知识点都得到充分复习。
2.理论联系实际：财务管理考试不仅需要掌握理论知识，还要学会运用。
考生可以通过分析实际案例，提高自己的解题能力。
3.定期进行模拟试题训练：通过模拟试题训练，考生可以了解自己的学习进度，及时发现并弥补知识盲点。
4.参加考前辅导班：如有条件，考生可以选择参加考前辅导班，以便更好地掌握考试重点和答题技巧。
总之，要想在 CPA 财务管理考试中取得好成绩，考生需要对各章节的分值分布有所了解，并制定合理的学习计划，进行充分的复习。
第三章筹资概论
第一节
筹集中的基本概念
第二节
第三节
资本成本
杠杆原理
第四节
资本结构
第一节 筹集中的基本概念
一、企业筹资的目的与要求 （一）企业筹资的目的 企业之所以要筹集一定数量的资金，目的主要有以下几个 方面： 1．满足企业设立的需要。 2．满足生产经营的需要。 3．偿还债务的需要。 4．满足资本结构调整的需要。 （二）企业筹资的要求 企业在筹资过程中，必须尽量满足下列要求。 1．合理确定资金需要量， 2．科学选择筹资方式，力求降低资本成本。 3．妥善安排资本结构，保证举债规模适度。
息税前利润是指支付利息和缴纳所得税前的利润。 EBIT=px-bx-a=（p-b）x-a= M-a 其中：EBIT为息税前利润。 息税前利润也可以用利润总额加上利息费用求得。 二、经营杠杆与经营风险 （一）经营杠杆 所谓经营杠杆是指在某一固定经营成本比重的作用下，销售量变动对 息税前利润产生的影响。 经营杠杆效应的大小可以用经营杠杆系数（简称 DOL）来表示，它是 企业息税前利润的变动率与产销量变动率的比率。
3.混合成本：有些成本虽然也随业务量的变动而变动，但不成正比例变 动，不能简单地归入变动成本或固定成本，这类成本称为混合成本。 （二）总成本习性模型 总成本模型：y=a+bx 其中：y为总成本； a为固定成本； b为单位变动成本； x为相关业务量。 （三）边际贡献及其计算 边际贡献是指销售收入减去变动成本后的余额。 M=px-bx=（p-b）x=mx 其中：M为边际贡献总额；p为单价；m为单位边际贡献。 （四）息税前利润及其计算
某种筹资方式的筹资限额 该种方式追加的资金占全部追加资金的比重
筹资突破点
例1： 某企业拥有长期资金400万元，其中长期借款 60万元，资本成本3%；长期债券100万元，资本成本 10%；普通股240万元，资本成本13%。平均资本成本 为10.75%。由于扩大经营规模的需要，拟筹集新资金。 经分析，认为筹集新资金后，仍应保持目前的资本结 构，即长期借款占15%，长期债券占25%，普通股占 60%，并测算出了随筹资的增加各种资本成本的 变化，见表9-1。
筹资决策
第三章筹资决策一、单项选择题1．企业筹集的资金，按资金性质的不同，可分为（）。
A．直接筹资和间接筹资B．内源筹资和外源筹资C．权益资金和债务资金D．短期资金和长期资金2.下列各项中（）不属于吸收直接投资的优点。
A.有利于增强企业信誉B.有利于尽快形成生产能力C.资金成本较低D.有利于降低财务风险3．相对于股票筹资而言，长期借款的缺点是（）。
A．筹资速度慢 B．筹资成本高 C．分散经营控制权 D．筹资风险大4．某公司向银行借款100万元，年利率为8%，银行要求维持贷款限额20%的补偿性余额，那么公司实际承担的利率为（）。
A．% B．% C．% D．%5．一般情况下，下列筹资方式中，企业所承担的财务风险由大到小排列的是（）。
A．融资租赁、发行股票、发行债券 B．融资租赁、发行债券、发行股票C．发行债券、融资租赁、发行股票 D．发行债券、发行股票、融资租赁6．某企业向银行借款100万元，期限1年，年利率为6%。
按照贴现法付息，该项贷款的实际利率是（）。
A．% B．6% C．% D．12%7．下列各项中，不属于融资租赁租金的构成项目是（）。
A．租赁设备的购置成本 B．利息C．租赁手续费 D．租赁设备维修保养费8．某企业拟以“1／15，N／30”的信用条件购进原料一批，则企业放弃现金折扣成本率为（）。
A．1％ B．％ C．18％ D．36％9．在不考虑筹款限制的前提下，下列筹资方式中个别资本成本最高的通常是（）。
A.发行普通股B.留存收益筹资C.长期借款筹资D.发行公司债券10．在下列各项中，能够引起企业所有者权益增加的筹资方式是（）A.吸收直接投资B.发行公司债券C.利用商业信用D.留存收益转增资本11.下列（）可以为企业筹集短期资金。
A.融资租赁B.商业信用C.内部积累D.发行股票12．要求公司的主要领导人购买人身保险，属于长期借款保护条款中的（）。
A．例行性保护条款B．一般性保护条款C．特殊性保护条款 D．例行性保护条款或一般性保护条款13．企业因扩大经营规模或对外投资需要而产生的筹资动机是（）。
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D V0 (1
f
)
式中：K 代表普通股成本；
D 代表每年固定股利；
f 代表普通股筹资费率。
假 设 股 利 年 增 长 率 为 g， 则 普 通 股 成 本 的 计 算 公 式 推 导 为
V0
D 0 (1 g ) (1 K s )
D 0 (1 g ) 2 (1 K s ) 2
D 0 (1 g ) n (1 K s ) n
1.边际资本成本率的测算原理
边际资本成本率是指企业追加筹资的资本成 本率，即企业新增1元资本所需负担的成本。 一般用于追加筹资决策。
边际资本成本也是按加权平均方法计算的，其权 数必须是市场价值。
n
Kw WiKi i 1
例题：某企业拟追加筹资2500万元。其中发行债券 1000万元，发行费率1％。债券年利率为4．5％，两 年期，每半年付息，到期还本，所得税税率为25%； 优先股500万元，发行费率为4％．年股息率7％；普 通股1000万元，发行费率为4％，第一年预期股利为 100万元，以后每年增长4％。 要求： (1)计算债券的税后资本成本； (2)计算优先股的资本成本； (3)计算普通股的资本成本； (4)计算该筹资方案的加权平均资本成本。
普通股的成本计算，历来有不同意见，其主要计算方法为估价法。
这种方法是利用估价普通股现值的公式，来计算普通股成本的一
种方法。普通股现值的计算公式为：
V0
n
i1
Di 1Ks
i
Vn 1Ks
n
由于股票没有固定的到期日，那么，当n→∞时， Vn →0，
1Ksn
所以，股票的现值为：
V0
0
V 0 (1 (1
K s) g)
V0
D0
V 0 (K s g ) (1 g )
D0
V0
D 0 (1 g ) (K s g )
V0
D1 (K s g )
Ks
D1 V0
g
考 虑 筹 资 费 用 时 :
K s V 0 ( 1 D 1 f ) g 式 中 ， D 1 代 表 下 一 期 的 股 利 。
普通股的资本成本
资本资产定价模型
K cR F(R m R F )
风险溢价模型
KcKbRc
优先股的资本成本
优先股资利润的资本成本
保留盈余是否有资本成本？
也有资本成本，不过是一种机会资本成 本。
应当如何测算保留盈余的资本成本？
与普通股基本相同，只是不考虑筹资费 用。
【答案】(1)设半年折现率为K， 1000×(1-1％)=1000×(4．5％／2)×(P／A，K，4)+1000×(P ／F，K，4) 990=22．5×(P／A，K，4)+1000×(P／F，K，4) 设贴现率K为3％，22．5×(P／A，3％，4)+1000×(P／F，3 ％，4)=22．5×3．7171+1000 X0．8885=972．13 <990 设贴现率K为2％， 22．5×(P／A，2％，4)4-1000 ×(P／F，20%， 4)=22．5×3．8077+1000×0．9238=1009．47>990 利用插值法 (K-20%)／(30%-20%) =(990-1009．47)／(972．131009．47) K=2．52％ 债券税前资本成本=(1+2.52%)^2-1=5.10% 债券税后资本成本=5．10%×(1-25%)=3．83％ (2)优先股资本成本=7%／(1-4%)=7．29％ (3)普通股资本成本=100／[1000 ×(1-4％)]+4%=14．42％ (4)债券比重=1000／2500=0．4 优先股比重=500／2500=0．2 普通股比重=1000／2500=0．4 该筹资方案的加权平均资本成本 =3．83%×0．4+7．29％×0．2+14．42％×0．4=8．76％
边际资本成本也要按加权平均法计算。K=Σ KjWj，它取决于两 个因素，一个是追加资本结构，一个是追加资本的个别成本水平。
一般随着追加筹资规模的扩大，个别资本成本会逐步上升。为了 便于比较不同筹资规模范围的筹资组合，企业可以预先计算边际 资本成本，并以图或表的形式来反映，这就是边际资本成本规划。
n
i1
Di 1Ks
i
以上两式中：
V0 代表普通股现值； Di 代表第 i 期支付的股利； Vn 代表普通股终值； Ks 代表普通股成本。 这样，可利用以上两式求出普通股成本。
以上两个公式计算都比较复杂，如果每年股利固定不变，则可视为
永续年金，计算公式可简化为：
Ks
D V0
把筹资费用也考虑进去，则
Ks
(3 )
假 设 K s 〉 g ， 把 （ 3 ） 是 两 边 同 乘 以 (1 K s ) 减 去 （ 3 ） 式 得 ： (1 g )
V 0 (1 (1
K s) g)
V
0
D0
D 0 (1 g ) n (1 K s ) n
由 于 K s 〉 g， 当 n
时，则
D 0 (1 g ) n (1 K s ) n
很明显，在追加筹资时，
1）如果追加资本的资本结构与原资本结构不同，即使个别资本 成本保持不变，这时边际资本成本要发生变化。
2）如果追加资本成本的结构与原资本结构保持不变，但个别资 本成本不同，则边际资本成本也会变化。a)个别资本成本不变 b) 个别资本成本改变，往往是筹资额越大，资金供应者要求越高 （比如债务资本的增加，会使债权人感到风险增加，会要求更高 的债权收益/另外公司总是从资本成本低的资本融起），这会使边 际资本成本不断上升，所以即使资本结构不变，在追加筹资金额 达到一定数额时，边际资本成本率也会随着筹资额的升高而提高。
四、综合资本成本
什么是综合资本成本
n
Kw WiKi i1
决定综合资本成本的主要因素 综合资本成本中资本价值的计量基础
决定企业综合资本成本的主要因素
总体经济环境 率
金融市场状况 企业经营决策 企业筹资规模 企业的资本结构
本
决定无风险报酬 决定风险报酬率 决定综合资本成
总体经济环境： （1）资本供求状况 （2）通货膨胀
金融市场状况： （1）证券流动性 （2）证券价格变动风险
企业经营决策： （1）经营风险 （2）财务风险
企业的筹资规模： 投资项目所需要的资本 数量
企业的资本结构
无风险报酬率
风险报酬率 个别资本成本 综合资本成本
五、边际资本成本
边际资本成本的概念 边际资本成本在筹资规划中的应用
确定目标资本结构 测算各种资本的个别资本成本 测算筹资总额分界点 测算不同筹资范围的边际资本成本