[管理学]《财务管理学》人大第五版课件第7章-投资决策原理
财务管理学-投资决策原理PPT专业课件全文
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31
3 折现现金流量的方法
净现值 内含报酬率 获利指数
折现现金流量指标主 要有净现值、内含报酬率、 获利指数、贴现的投资回 收期等。对于这类指标的 使用，体现了贴现现金流 量的思想，即把未来现金 流量贴现，使用现金流量 的现值计算各种指标，并 据以进行决策
.
32
C NCF1 NCF2
NCFn
012
表7-2 投资项目的现金流量
2项目 投资现金流量的0 分析 1
2
3
甲方案：
固营定业现资现金产金投流流资量量的计算 -10000 3200 3200 3200
现金流计量算合计投资项目每年-1营000业0 现金320净0 流3量200 3200
乙方案：
固定资产投资
-12000
营运资金垫支
-3000
营业现金流量
目标识别
项目的决策 投资项目的评价 可行性分析
投
投资项目的决策
方案选择
资 过
实施与监控
筹集资金、方案实施 过程控制、后续分析
方案实施与控制
程
事后审计与评价Leabharlann 方案评价.7
2 投资现金流量的分析
投资现金流量的构成 现金流量的计算 投资决策中使用现金流量的原因
.
8
2 投资现金流量的分析
投资现金流量的构成——长期现金流
重难点！！！
.
21
2 投资现金流量的分析 现金流量的计算
关键指标：计算NCF 时，无论套用3条公 式中的任一条，都 必须计算折旧！
• 常涉及的全部现金流量数据
初始现金流量固定资产原值 垫支的营运资本
全部 现金
营业现金流量年营业收入
人大版《财务管理学》第7章投资决策原理.pptx
二、现金流量构成
投资项目现金流量的划分
初始现金流量
投资项目现金流量
经营现金流量
0
1
初始现金流量
终结现金流量
2
n
经营现金流量
终结点现金流量
（一）初始现金流量
项目建设过程中发生的投资总额。
主要内容： （1）项目总投资
① 形成固定资产的支出 ② 形成无形资产的费用 ③ 形成其他资产的费用
第一节 长期投资概述
一、企业投资的意义 二、投资的分类 三、项目投资的界定 四、投资管理的基本要求 五、项目投资决策的依据
一、企业投资的意义
把筹集到的资金投放到收益高、回收快、风 险小的项目上。
投资是实现财务管理目标的前提； 是公司发展生产的必要手段； 降低经营风险的重要方法。
二、投资的分类
直接投资与间接投资 直接投资是指把资金投放于生产经营性资产，以 便获取利润的投资。 间接投资是指把资金投放于证券等金融资产，以 便取得股利或利息收入的投资。
第七章 项目投资原理
学习目标
了解投资活动对于企业的意义 了解企业投资的分类、特点与管理程序 掌握投资项目现金流量的组成与计算 掌握各种投资决策指标的计算方法和决策规则 掌握各种投资决策方法的相互比较与具体应用
目录
第一节 长期投资概述 第二节 投资现金流量分析 第三节 投资决策指标 第四节 评价标准的选择与比较
第二节 投资现金流量分析
一、什么是现金流量 二、现金流量的构成 三、现金流量的计算 四、决策中采用现金流量的原因
一、什么是现金流量
现金流量——在一定时期内，投资项目实际收到
或付出的现金数
现金流入
现金流出 由于该项投资引起
交大《财务管理》第7章-投资决策原理课件
10000
3200 3.125
查年金现值系数表 甲方案的内含报酬率应该在——18%和19%之间
交大《财务管理》第7章-投资决策原理
现用插值法计算如下：
贴现率
18%
x%
?%
1%
19%
年金现值系数
3 .1 2 7
3
.1 2
5
0 .0 0
2
0
.0
√ （3）装置能力指数法
Y2
Y1 •
X2 X1
t
•
式中：Y2——拟建项目投资额； Y1——类似项目投资额； X2——拟建项目装置能力； X1——类似项目装置能力； t——装置能力指数； α——新老项目之间的调整系数。
交大《财务管理》第7章-投资决策原理
例
某化肥厂原有一套生产尿素的装置， 装置能力为年产尿素10万吨，5年前投资额为1000万元。 现该化肥厂拟增加一套生产能力为8万吨的尿素装置，
交大《财务管理》第7章-投资决策原理
四个方案的预计现金流量：
方案
投资额
增加售货窗口
-75000
更新现有设备
-50000
建造新的售货亭
-125000
租赁更大的售货亭 -10000
第1年 44000 23000 70000 12000
第2年 第3年
44000
44000
23000 23000
70000 70000
第七章 投资决策原理
第一节
长期投资概述
第二节 第三节
投资现金流量的分析 折现现金流量方法
第四节
非折现现金流量方法
第五节
投资决策指标的比较
财务管理学课件第7章_投资决策原理
现金流量的构成
初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量
营业现金流量（operating cash flows）
1.年营业现金流量 现金流入 付现成本 所得税 营业现金流入 营业现金支出 所得税 2.年营业现金流量 （年营业收入— 付现营业成本） （1 所得税税率） 折旧 所得税税率 3.年营业现金流量 税后净利 折旧
8000 4200 2000 3000 1200 1800 3800
8000 4200 2000 2600 1040 1560 3560
8000 4200 2000 2200 880 1320 3320
8000 4200 2000 1800 720 1080 3080
8000 4200 2000 1400 560 840 2840
2.全部现金流量的 计算
逐项测算法
【例7-1】某企业准备建一条新的生产线，经过 认真调查研究和分析，预计各项支出如下：投 资前费用10 000元；设备购置费用500 000元； 设备安装费用100 000元；建筑工程费用400 000元；投产时需垫支营运资金50 000元；不可 预见费按上述总支出的5%计算。 该生产线的投资总额为：
根据投资项目的现金流入与流出的时间
7.1.3 企业投资管理的原则
认真进行市场调查，及时捕捉投资机会 建立科学的投资决策程序，认真进行投资项目 的可行性分析 及时足额地筹集资金，保证投资项目的资金供 应 认真分析风险和收益的关系，适当控制企业的 投资风险
7.1.4 企业投资过程分析
付现成本的估算
付现成本 = 该年外购原材料、燃料和动力费+该 年工资及福利费+该年修理费+该年其他费用 = 该 年不包括财务费用的总成本费用 - 该年折旧额 该年无形资产和开办费的摊销额 注意：上式中，其他费用是指从制造费用、管理 费用和销售费用中扣除了折旧费、摊销费、材料 费、修理费、工资及福利费后的剩余部分。
(决策管理)财务管理(人大版)第七、八章投资决策
（决策管理）财务管理(人大版)第七、八章投资决策第八章内部长期投资本部分主要内容：1、投资概述2、投资的影响因素3、投资决策分析方法第一节投资概述一、企业投资的意义及分类（一）、概念：资金拥有将所拥有的资金投放于所确立的特定对象，以期获得一定权益的经济行为。
投资由投资主体、资金载体、投资对象和投资目标四大要素构成：1、投资主体：资金拥有者----投资者2、资金载体：投放资金的具体表现形式，如：固定资产、流动资产、无形资产等。
3、投资对象：具体对象和项目4、投资目标：投资活动所要达到的目的，有多种表现形式，（有的是为了获得利息收入，有的是为了租金收入，股利收入，资本增值，取得控制股权等）（二）、意义1、为了实现企业目标2、保证再生产顺利进行3、是影响企业筹资的重要因素（投资的方向、规模、效果、对筹资有重大影响）4、利用多余闲置资金5、降低企业风险（经营风险），提高资金流动性（三）、企业投资的分类1、按投资的性质可以分为：生产性资产投资和金融性资产投资2、按时间长短分：短期投资和长期投资短期投资——在一年以内能收回的投资。
主要是现金、有价证券、应收账款和存货等长期投资——一年以上才能收回的投资，主要投资于厂房、机器设备等固定资产上的投资。
也包括一部分投资于长期占用的流动资产和时间超过一年的有价证券。
3、按对企业前途的影响：分为战略性投资和战术性投资战略性投资——对企业前途有重大影响的投资。
如：企业转产、增加新产品、新建流水线等。
此类投资耗资大、时间长、风险高。
一般由企业高层领导人提出，按照严格的程序进行可行性论证决定，并报经董事会批准以后方能实施。
战术性投资——指不涉及企业前途的投资。
如：提高劳动生产率、改善工作环境等，战术性投资一般由中层领导提出，高层领导人批准即可执行。
4、按投资方向：分为对内投资和对外投资内部投资——对企业内部生产经营所需要的各种资产的投资，其目的是保证企业生产经营过程的连续和经营规模的扩大。
《财务管理学》(人大版)第七章习题+答案
第七章：投资决策原理一、名词解释1、企业投资2、间接投资3、短期投资4、长期投资5、对内投资6、对外投资7、初创投资8、独立项目9、互斥项目10、相关项目11、常规项目12、现金流量13、净现值14、内含报酬率15、获利指数16、投资回收期 1 7、平均报酬率二、判断题1、对现金、应收账款、存货、短期有价证劵的投资都属于短期投资。
（）2、长期证劵投资因需要可转为短期投资。
（）3、对内投资都是直接投资，对外投资都是间接投资。
（）4、原有固定资产的变价收入是指固定资产更新时变卖原有固定资产所得的现金收入，不用考虑净残值的影响。
（）5、在互斥选择决策中，净现值法有时会做出错误的决策，而内含报酬率法则始终能得出正确的答案。
（）6、进行长期投资决策时，如果某一备选方案净现值比较小，那么该方案的内含报酬率也相对较低。
（）7、由于获利指数是用相对指数来表示，所以获利指数法优于净现值法。
（）8、固定资产投资方案的内含报酬率并不一定只有一个。
（）9、某些自然资源的储量不多，由于不断开采，价格将随储量的下降而上升‘因此对这些自然资源越晚开发越好。
（）三、单项选择题1、有关企业投资的意义，下列叙述中不正确的是（）A.企业投资是实现财务管理目标的基本前提。
B.企业投资是发展生产的必要手段C.企业投资是有利于提高职工的生活水平D.企业投资是降低风险的重要方法2、某企业欲购进一套新设备，要支付400万元，该设备的使用寿命为4年，无残值，采用直线法并计提折旧。
预计每年可生产税前净利140万元，如果所得税税率为40%，则回收期为（）年。
A、4.5B、2.9C、2.2 D3.23、当贴现率与内含报酬率相等时（）A、净现值小于零B、净现值等于零C、净现值大于零D、净现值不一定4、某企业准备新建一条生产线，预计各项支出如下：投资前费用2000元，设备购置费用8000元，设备安装费用1000元，建筑工程费用6000元，投产时需垫支营运资金3000元，不可预见费按总支出的5%计算，则该生产线的投资总额为（）元。
财务管理学---第7章 例题答案
第7章投资决策原理【例1·单选题】将企业投资区分为固定资产投资、流动资产投资、期货与期权投资等类型所依据的分类标志是（D）。
A.投入行为的介入程度B.投入的领域C.投资的方向D.投资的内容『答案解析』根据投资的内容，投资可以分为固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资、流动资产投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资和保险投资等。
【例2·判断题】直接投资是指通过购买被投资对象发行的金融工具而将资金间接转移交付给被投资对象使用的投资（错）『答案解析』间接投资是指通过购买被投资对象发行的金融工具而将资金间接转移交付给被投资对象使用的投资，如企业购买特定投资对象发行的股票、债券、基金等。
【例3·计算题】某企业拟投资新建一个项目，在建设起点开始投资，历经两年后投产，试产期为1年，主要固定资产的预计使用寿命为10年。
据此，可以估算出该项目的如下指标：（1）建设期；（2）运营期；（3）达产期；（4）项目计算期。
『正确答案』建设期＝2年运营期＝10年达产期＝10－1＝9（年）项目计算期＝2＋10＝12（年）【例4·计算题】B企业拟新建一条生产线项目，建设期2年，运营期20年。
全部建设投资分别安排在建设起点、建设期第2年年初和建设期末分三次投入，投资额分别为100万元、300万元和68万元；全部流动资金投资安排在投产后第一年和第二年年末分两次投入，投资额分别为15万元和5万元。
根据项目筹资方案的安排，建设期资本化利息22万元。
要求：计算下列指标（1）建设投资；（2）流动资金投资；（3）原始投资；（4）项目总投资。
『正确答案』（1）建设投资合计＝100＋300＋68＝468（万元）（2）流动资金投资合计＝15＋5＝20（万元）（3）原始投资＝468＋20＝488（万元）（4）项目总投资＝488＋22＝510（万元）【例5·判断题】在项目投资决策中，净现金流量是指经营期内每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。
《财务管理学》人大第五版课件第7章-投资决策原理合集
１当全部投资在建设起点一次投入，建设期 为0，投产后1－n年每年净现金流量相等 时，投产后的净现金流量表现为普通年金 形式，简化公式为：
净现值＝－原始 ＋ 投产后 × 年金现值
投资额 每年相等
系数
或 NPV＝NCF0＋NCF1-0*(P/A,ic,n)
例：某企业拟建一个厂房，需投入200万元，直线法折旧， N=10年，期末无残值。该工程当年投产，预计投产后每 年获利10万元。I=10%,T=40%,则NPV=? NPV=-200+(10+200/10)(P/A,10%,10) =-200+30*6.1446 =-200+184.338= -15.662万
⑴先按11%的贴现率测算净现值
年度
1 2 3 4 5 未来报酬总现值 减：初始投资额
各年NCF
现值系数
PVIF11%,n
2
0.901
4
0.812
8
0.731
12
0.659
2
0.593
19.992 20
净现值（NPV）
- 0.008
现值
1.802 3.248 5.848 7.908 1.186
由于按11%的贴现率测算净现值为负,所以降 低贴现率为10%再测算.
15% i 3.352 3.33 i 15.24% 15% 16% 3.352 3.274
(2)如果每年的NCF不相等
– 先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现 值直至找到净现值由正到负并且比较接近于 零的两个贴现率。
– 采用插值法计算内部报酬率
2.乙方案每年现金流量不等
IRR=i1+(C1-C)/(C1-C2)*(i1-i2)
财务管理学人大第五版课件
证券估价
证券估价是指对证券的价值进行评估 ，以确定其公平市场价值的过程。证 券估价的方法有很多种，包括现值法 、市场比较法、折现现金流法等。
证券估价是财务管理中非常重要的一 个环节，它可以帮助投资者了解证券 的真实价值，从而做出更明智的投资 决策。
03
财务分析
财务分析概述
财务分析的定义
财务分析是对企业的财务状况、 经营成果和现金流量等财务信息 进行的分析，目的是评估企业的 财务状况和经营绩效，为决策提 供依据。
04
长期投资决策
长期投资概述
长期投资的定义
长期投资是指企业为了获得未来收益而将资金投放出去，并在较长时期内进行经营管理的投资行为。
长期投资的特点
长期投资具有资金量大、投资周期长、风险较高、收益不确定等特点。
长期投资的分类
长期投资可以分为直接投资和间接投资两类，其中直接投资是指企业将资金直接投入到生产经营活动中 ，如新建工厂、购置设备等；间接投资是指企业将资金投入到金融市场或资本市场中，如购买股票、债 券等。
企业财务重组的动因
企业财务重组的动因主要包括企业陷入财务困境、实现企业战略转 型、提高经营效率等。
企业财务重组的方式
企业财务重组的方式主要包括资产剥离、债务重组、股权转让等。
公司治理结构与机制
公司治理结构
公司治理机制
公司治理结构是指公司内部组 织结构及其运作机制，包括股 东会、董事会、监事会等。
公司治理机制是指通过一系列 制度安排，保障公司决策的科 学性、规范性和公正性，保护 股东和其他利益相关者的利益 。
法律环境
包括企业组织法规、财务法规、税务法规等。
金融市场环境
包括金融机构、金融工具、金融市场等。
财务管理学人大第五课件PPT培训课件
3.停 产 不 利 产 品 4.停 止 长 期 采 购
5.增 加 劳 动 力
5.削 减 存 货
6.停 止 扩 招 雇 员
1.建 立 投 资 标 准 2.保 持 市 场 份 额 3.缩 减 管 理 费 用 4.放 弃 次 要 利 益 5.削 减 存 货 6.裁 减 雇 员
经济周期中的理财策略
经济环境
2. 财务管理的目标
财务管理的目标是 公司理财活动所希望 实现的结果，是评价 公司理财活动是否合 理的基本标准。
以利润最大化为目标 以企业价值最大化为目标
以利润最大化为目标
主要缺点 没有考虑资金的时间价值 没能有效地考虑风险问题 没有考虑利润与投入资本的关系 没有反映未来的盈利能力 财务决策行为短期化 可能存在利润操纵
通货膨胀
引起资金占用的大量增加 引起公司利润虚增 引起利率上升 引起有价证券价格下降 引起资金供应紧张
经济政策
本单元自测题
二、多项选择题
1、经济环境一般包括（ ） A、经济体制 B、经济周期 C、通货膨胀 D、经济政策和市场
的发达程度 3、承担有限责任的有（ ）
A、独资企业 B、合伙企业 C、股份有限公司 D、有限责任公司 4、以下税种属于流转税的有（ ） A、增值税 B、印花税 C、消费税 D、关税 5、税收会对以下哪些项目产生影响（ ） A、企业融资决策 B、企业投资决策 C、企业现金流量 D、企业利润分配
市场价值=真实价值 金融市场
3. 财务管理的环境
在被担保人没有履行合同时，就有可能会成为企业的负债，增加企业的财务风险。
从事售后租回的出租人为租赁公司等金融机构。
确定现在开发经营现金流量
从以上计算中可以看出，调整各种证券在证券组合中的比重可以改变证券组合的风险、风险收益率和风险收益额。
《财务管理学》人大第五版课件第7章-投资决策原理
200+233.4948=33.4948万
• 例，假设某企业拟建一个厂房，需投入200万元，假设 建设期为1年，投入资金分别于年初、年末各投入100万 元，直线法折旧，N=10年，期末有残值15万元。该工 程第二年投产，预计投产后每年获利20万元。I=10%,则 NPV=?
7.3 折现现金流量方 法
内含报酬率 (Internal Rate of Return，IRR）实 际上反映了投资项 目的真实报酬，目 前越来越多的企业 使用该项指标对投 资项目进行评价。
净现值 内含报酬率 获利指数
内部报酬率是指使投资项目 的
净现值等于零的贴现率。 内部报酬率计算公式
NCF1 NCF2 ... NCFn C 0
净现值 内含报酬率 获利指数
(一)净现值(net present value缩写为
NPV)
NPV [ NCF1 NCF2 ... NCFn ] C
(1 k )1 (1 k )2
(1 k )n
NPV
n t 1
NCFt (1 k)t
C
第t年净现金 流量
净现值
贴现率
初始投资额
资本成本
年度
1 2 3 4 5 未来报酬总现值 减：初始投资额 净现值（NPV）
各年NCF
现值系数
PVIF10%,n
2
0.909
4
0.826
8
0.751
12
0.683
2
0.621
20.568
20
0.568
现值
1.818 3.304 6.008 8.196 1.242
公司理财(第5版)第7章 资本预算与公司投资决策
– “独立”是指是否选择该项目不取决于其他项目。若进行一项投 资就不能进行另一项投资,或者正相反,那么这两项投资就是互斥的 。
– “常规”是指一个项目有初始现金流出量后,在未来各期都有现金 流入量,即投资后预期未来各年的现金流量都为正值。
• 在遇到非常规项目时,使用内部收益率法就很难做出决策 了。
• 显然,净现值越大的项目,为公司创造的价值越大;净现值为 负的项目,不仅不能创造价值,反而会消耗公司的财富;净现 值为零的项目,既没有为公司创造财富,也没有消耗公司财 富。
• 净现值法的运用程序可分为以下步骤:
– (1)估算出投资方案的预期现金流量;
– (2)估计项目的风险,确定资本成本;
– (3)计算出项目的净现值,净现值大于零则可接受该方案,净现值小 于零则拒绝该方案。
–
3+(100/200)=3.5(年)
• 该生产线的回收期大于3年,因此应该放弃。
[例7—2]
• 东兴公司现有两个备选方案。方案一:投资购建一条新的生产线;方案 二:投资改造现有的生产线。假设两个方案的初始投资都是1 000万元, 两个方案投产后预计产生的现金流量如表7-2所示。如果东兴公司希 望在3年内收回初始投资,那么应该选择哪一个方案?
五、会计收益率法
• 会计收益率(accounting rate of return,ARR)是指投资项目 年平均净收益与该项目年平均投资额的比率。
• 其计算公式为：
会计收益率
年平均净收益 年平均投资额
100 %
• 式中，年平均净收益可按项目投产后各年净收益总和简单 平均计算；年平均投资总额是指固定资产投资账面价值的 平均数。
财务管理学人大第五版
第一章总论1.1 财务管理的概念（1）企业财务活动:筹资、投资、经营、分配。
（2）企业财务关系：同所有者（国家、法人单位、个人、外商）；债权人（债券持有人、贷款机构商业信用提供者、其他出借资金给企业的单位和个人）；被投资单位；债务人;内部各单位；职工之间；税务机关。
（3）企业财务管理的特点：财务管理是一项综合性,与企业各方面具有广泛联系的，能迅速反映企业生产经营状况的管理工作1.2 财务管理的目标（2）以利润最大化为目标1.以利润最大化为目标优点:讲求经济核算，加强管理,改进技术,提高劳动生产率，降低成本。
缺点:没有考虑资金时间的价值，没能有效地考虑风险问题，没有考虑所获利润和投入资本额的关系，往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向.2.以资本利润率最大化或每股利润最大化为目标优点：可以在不同资本规模的企业或企业之间进行比较。
缺点：未考虑资金时间价值；未能有效地考虑风险问题；易带有短期行为倾向。
3。
以企业价值最大化（或股东财富最大化)为目标优点：考虑了取得报酬的时间因素，并用资金时间价值的原理进行计量;考虑了风险与报酬之间的联系；克服了短期行为。
缺点：股价受各种因素影响比较复杂，易造成利益冲突；企业价值(未来收益的折现值）计量较困难（一般企业）.企业价值＝债券市场价值+股票市场价值（股份公司）或＝未来每年收益折现值之和（一般企业)1.4财务管理的环境一、经济环境1。
经济周期（复苏、繁荣、衰退和萧条）;2。
经济发展水平；3.经济政策二、法律环境1。
企业组织法规;2。
税务法规（企业所得税：税率、费用扣除、利息费用与股利支付折旧;个人所得税：利息、股利和资本理得股利支付。
)；3。
财务法规。
三、金融环境1.金融机构：银行（中国人民银行、政策性银行、商业银行）；非银行金融机构（信托投资公司，租赁公司，保险公司，证券公司）3.利息率（利率=基础利率+风险溢酬利率 =（纯利率+通货膨胀溢酬）+(（违约风险溢酬+变现力溢酬+到期风溢酬））利息率:简称利率，是资金的增值额同投入资金价值的比率，是衡量资金增值程度的数量指标。
《财务管理学》第7章投资决策原理(定)
现金流量的构成
初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量
1，初始现金流量
投资前费用 （前期费用，包括勘察设计费、 技术资料费、土地购入费和其他费用）
设备购置费用 设备安装费用 建筑工程费 营运资金的垫支
原有固定资产的变价收入扣除相关税金后的净 收益
利用以上公式进行预测时，需要注意下列几个问题： ① 同类企业单位生产能力投资额可从有关统计资料中获得
，如果国内没有可供参考的有关资料，可以以国外投资的 有关资料为参考标准，但要进行适当调整。 ② 如果通货膨胀比较明显，要合理考虑物价变动的影响。 ③ 作为对比的同类工程项目的生产能力与拟建的投资项目 的生产能力应比较接近，否则会有较大误差。 ④ 要考虑投资项目在地理环境、交通条件等方面的差别， 并相应调整预测出的投资额。
第7章：投资决策原 理
2019/5/16
第7章：投资决策原理
长期投资概述 投资现金流量的分析 折现现金流量方法 非折现现金流量方法 投资决策指标的比较
2019/5/16
7.1长期投资概述
企业投资的意义 企业投资的分类 企业投资管理的原则 企业投资过程分析
第一节 长期投资概述
一、企业投资的意义
企业投资是指公司对现在所持有资金的 一种运用，如投入经营资产或购买金融资 产，或者购买固定资产等，其目的是在未 来一定时期内获得与风险成比例的收益。
二、企业投资的分类
直接投资与间接投资 直接投资：对内直接投资和对外直接投资 间接投资：证券投资
长期投资与短期投资 长期投资：固定资产投资、对外直接投资和 长期证券投资 短期投资：短期证券投资
将提出的投资项目进行分类
财务管理原理第7章课件.ppt
• 计算筹资总额突破点,确定筹资范围
筹资总额的分界点
第i种筹资方式的成本分界 点 目标资本结构中第 i种筹资方式所占的比例
• 不同筹资范围的资本成本
2024/10/8
财务管理原理-第7章
33
筹资 资本 方式 成本
长期 7% 借款 8%
9% 发行 10% 债券 11% 普通 10% 股 12%
2024/10/8
财务管理原理-第7章
8
7.1基本筹资方式
• 商业信用是指商品交易中的延期付款或预 收货款所形成的借贷关系，是企业之间的 一种直接信用关系。它是商品交易中钱与 货在时间上的分离而产生的，因为商业信 用与商品买卖同时进行，属于一种自然性 融资，无需做非常正规的安排，因而筹资 较为便利，是企业筹措短期资金的重要方 式。
财务管理原理-第7章
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7.2资金成本
• 影响企业资金成本的因素
– 总体经济状况 – 证券市场条件 – 企业经营决策和筹资决策 – 筹资规模
2024/10/8
财务管理原理-第7章
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7.2资金成本
• 个别资金成本是指各种筹资方式的成本。 • 个别资金成本主要包括银行借款成本、债
券成本、优先股成本、普通股成本和留存 收益成本。前两者可统称为负债资金成本， 后三者统称为权益资金成本。
– 目前企业债券类型很多：公司债券、企业债券、 短期融资券、中期票据，中小企业集合债券等， 发行条件各不相同
2024/10/8
财务管理原理-第7章
6
7.1基本筹资方式
• 银行或非银行金融机构借款是指企业向银 行或非银行金融机构借人的、按规定期限 还本付息的款项。这种筹资方式也是企业 负债经营时常采用的筹资方式之一。
《财务管理学》人大第五版课件
加强市场营销和销售渠道建设，提高存货周转率。
06
利润分配管理
利润分配概述
利润分配概念
利润分配是企业将一定 时期内的净利润按照一 定的程序和比例进行分 配的过程。
利润分配原则
依法分配原则、分配与 积累并重原则、兼顾各 方利益原则、投资与收 益对等原则。
利润分配顺序
弥补亏损、提取法定公 积金、提取任意公积金 、支付股利。
财务分析的方法
比较分析法
通过对比不同时期或不同企业之间的 财务数据，发现差异和趋势。
比率分析法
通过计算各种财务比率来评估企业的 财务状况和经营成果。
因素分析法
通过分析影响财务指标的因素，找出 关键因素并评估其对指标的影响程度 。
综合分析法
将上述方法综合运用，对企业财务状 况进行全面评估和分析。
财务分析的指标
股东财富最大化
以实现股东财富最大化为目标， 有利于克服企业的短期行为，有 利于社会资源的合理配置。
企业价值最大化
以实现企业价值最大化为目标， 有利于企业克服片面追求利润最 大化的缺陷，充分考虑债权人、 职工、社会等方面的利益。
财务管理的环境
经济环境
包括经济体制、经济周期、通货膨胀、市场 竞争、市场季节性等。
证券估价是指对证券的价值进行评估，以确定其公允价值或内在价值。
证券估价的模型
证券估价的模型有多种，如折现现金流模型、相对估价模型等。这些模型基于不同的假设 和原理，适用于不同类型的证券估价。
证券估价的应用
证券估价在财务管理中具有广泛的应用，如投资决策、筹资决策、企业价值评估等。通过 对证券的估价，可以帮助投资者和企业做出更加科学和合理的决策。
03
筹资管理
《财务管理学》第七章投资决策原理
投资决策原理旨在介绍投资决策的基本概念、目标、原则、方法和实施过程， 帮助人们更好地进行投资决策。
投资决策的概述
了解投资决策的基本概念和重要性，掌握投资决策的基本步骤和流程，是成功进行投资活动的关键。
1
定义和重要性
投资决策是指企业或个人根据一定的目标和原则，在一定范围内选择投资项目，并确定 投资计划、投资规模、投资方式等决策过程。
投资决策需要在风险和回报 之间进行权衡，寻求最佳的 风险-回报平衡。
投资决策的实施过程
投资决策的实施过程是指将投资决策转化为实际行动和项目，确保投资计划的顺利实施和投资目标的实现。
1
合同签订
2
与相关方签订合同，明确责任、义务和权益。
3
投资监控
4
监控投资项目的进展和效果，及时调整和优 化投资决策。
投资计划准备
准备投资计划，包括项目筛选、技术研究、 资金筹措等。
项目实施
按照投资计划和合同的要求，进行项目的实 施和管理。
投资决策案例分析
通过实际案例分析投资决策过程中的问题、决策依据和决策结果，提高对投资决策的理解和应用能力。
股票投资案例
分析某公司股票投资的风险和收益 情况，评估投资决策的合理性。
房地产投资案例
2
基本步骤
投资决策的基本步骤包括确定投资目标、收集和分析信息、进行评估和选择、制定投资 计划、实施和监控投资项目。
3
关键要素
投资决策的关键要素包括风险评估、收益预测、资金可行性、市场前景等，对于决策结 果的影响至关重要。
投资决策的目标
投资决策的目标是通过合理的投资行为，实现财务增长、利润最大化、风险控制和资产保值等企业或个人的目标。
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n
第t年净现金 流量 初始投资额
贴现率
或
企业要求的最低报酬率
1．净现值的计算步骤
• 计算每年的营业净现金流量
• 计算未来报酬的总现值
• 计算净现值
投资项目投入使用 后的净现金流量， 按资本成本或企业 要求达到的报酬率 折算为现值，减去 初始投资以后的余 额。如果投资期超 过 1 年，则应是减去 初始投资的现值以 后的余额，叫作净 现值
1 2 3 4 5
3800 3560 3320 3080 7840
0.909 0.826 0.751 0.683 0.621
3454 2941 2493 2104 4869
未来现金流量的总现值 15861 减：初始投资 - 15000 净现值
１当全部投资在建设起点一次投入，建设期 为0，投产后1－n年每年净现金流量相等 时，投产后的净现金流量表现为普通年金 形式，简化公式为：
第7章：投资决策原 理
2019/1/20
现金流量的构成
• 初始现金流量 • 营业现金流量 • 终结现金流量
初始现金流量
• • • • • • 投资前费用 设备购置费用 设备安装费用 运输成本 建筑工程费 营运资金的垫支:项目建成投产后为开展正常经营 活动而投放在流动资产（存货、应收帐款等）上 的营运资金。 • 原有固定资产的变价收入扣除相关税金后的净收 益 • 不可预见费
全部现金流量的计算
【例7-3】大华公司准备购入一设备以扩充生产能 力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投 资10000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折 旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为6 000元，每年的付现成本为2 000元。乙方案需投 资12 000元，采用直线折旧法计提折旧，使用寿 命也为5年，5年后有残值收入2 000元。5年中每 年的销售收入为8 000元，付现成本第1年为3 000 元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费400元， 另需垫支营运资金3 000元，假设所得税税率为 40%，试计算两个方案的现金流量。
100 00
5
固定资产投资
营业现金流量
现金流量合计
3200 3200 3200 3200 3200 100 3200 3200 3200 3200 3200 00 120 00 -3000
乙方案： 固定资产投资
营运资金垫支
7.3 折现现金流量方 法
折现现金流量指标 主要有净现值、内 含报酬率、获利指 数、贴现的投资回 收期等。对于这类 指标的使用，体现 了贴现现金流量的 思想，即把未来现 金流量贴现，使用 现金流量的现值计 算各种指标，并据 以进行决策
全部现金流量的计算
为计算现金流量，必须先计算两个方案每年的 折旧额：
甲方案每年折旧额=10 000/5=2 000(元)
乙方案每年折旧额=(12 000-2 000)/5=2 000(元)
全部现金流量的计算
表7-2 投资项目的现金流量 单位：元 年份 t 0 1 2 3 4 甲方案：
全部现金流量的计算
NPV甲 未来现金流量的总现值 初始投资额 NCF PVIFAk , n 10000 3200 PVIFA10%,5 10000 3200 3.791 10000 2131(元)
净现值的计算
• 乙方案的NCF不相等，故列表7-3计算如下 :
年份t 各年的NCF （1 ） 现值系数 PVIF10%,t （p/f,I,t)（2） 现值 （3）=（1）× （2 ）
净现金流量（ Net Cash Flow 缩写为 NCF）的计算
终结现金流量
指扣除了所需要 上缴的税金等支 出后的净收入
固定资产残值收入或变价收入 收回垫支在流动资产上的资金 停止使用的土地的变价收入
现金净流量
• 通过计算一定期间现金流入量和现金流出量的 差额： • 现金净流量＝现金流入量－现金流出量 • 如果投资方案不能单独计算盈亏，即不会使企 业的销售收入增加，但能使付现成本减少，现 金净流量可按下式计算： • 现金净流量＝付现成本节约额 ＝原付现成本－现付现成本
• 折旧的影响： 当企业决定购买一定金额的固定成本，就会引起固 定资产投资的初始现金流出。这个固定资产被列入企业 的资产负债表，每年计提一定数额的折旧，因为折旧费 不涉及任何现金流出，它们不会支付给任何人，这样就 与投资决策不相关。然而公司必须纳税，尽管折旧不影 响税前现金流，但它对税后现金流有影响。当公司缴税 时，折旧就成了相关因素，因为有它的存在，而使公司 少交了所得税，即减少了公司的应税利润。应税收入越 低，公司缴税就越少，可以节省一笔等量的现金。这就 是折旧的税障作用。 • 根据上面的公式： • 各年营业现金流入 ＝各年营业收入－（各年营业成本－各年非付现成本） －所得税 ＝净利润＋各年折旧、摊销
净现值 内含报酬率
获利指数
(一)净现值(net present value缩写为
NPV)
NCFn NCF1 NCF2 NPV [ ... ] C 1 2 n (1 k ) (1 k ) (1 k )
NCFt NPV C t t 1 (1 k )
净现值
净现值=未来报酬的总现值-初始投资
2．净现值法的决策规则
• 独立决策
– 净现值为正者则采纳 – 净现值为负者不采纳
• 互斥决策
– 应选用净现值是正值中的最大者。
净现值的计算
例7-4
现仍以前面所举大华公司的资料为例（详见表 7-1和表7-2）,来说明净现值的计算。假设资本 成本为10%。 甲方案的NCF相等，故计算如下：
现金流量的构成
• 初始现金流量 • 营业现金流量 • 终结现金流量
营业现金流量
每年营业现金净流量（NCF）=年营业收入-年付现成本-所得税来自=税后净利+折旧
• 某年付现成本＝该年外购原材料燃料和动力费＋该年 工资及福利费＋该年修理费＋该年其他费用 • 或＝该年不包括财务费用的总成本费用－该年折旧额 －该年无形资产和开办费的摊销额 • 式中，其他费用是指从制造费用、管理费用和销售费 用中扣除了折旧费、摊销费、材料费、修理费、工资 及福利费以后的剩余部分。