宏观经济学 (5)
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比如，在其他因素不变时，政府购买增加时，IS*曲 线向右方移动，当政府购买减少时，IS*曲线向左方移 动。
22
图19—3 IS*曲线的几何推导
23
三、货币市场与LM*曲线
1.LM*方程式 M/P=L(rw,y)
2.LM*曲线的走势 LM*曲线是一条垂直线。之所以LM*曲线
是一条垂直线，是因为汇率并没有进入LM* 方程式。 3.LM*曲线的移动
当货币供给量M增加时，LM*曲线向右移 动；当M减少时，LM*曲线向左移动。
24
图19—4 LM*曲线
25
蒙代尔-弗莱明模型的数学方程
蒙代尔-弗莱明模型可以用两个方程式来表示：
y=c(y)+i(rw)+g+nx(e)
IS*
M/P=L(rw,y)
LM*
模型的第一个方程式描述了产品市场的均衡，第
二个方程式描述了货币市场的均衡。外生变量是财政
关键假设下的小型开放经济中的利率r必定等于世 界利率rw，即r=rw，即国际资本流动之迅速足以使 国内利率等于世界利率。
21
二、开放经济的IS曲线
1.IS*方程式 y=c(y)+i(r)+g+nx(e)
2.IS*曲线的走势 IS*曲线向右下方倾斜，这是因为较高的汇率减少了
净出口，这又减少了总收入。 3.IS*曲线的移动
二、汇率制度
❖ 汇率制度主要有固定汇率制度和浮动汇率制度两种。 ❖ 在固定汇率制度下，中央银行为本国货币确定一个固定的价格，并通
过外汇市场的干预维持既定的汇率水平。当国际收支盈余，本国货币 有升值压力时，中央银行在外汇市场上用本币买进外币，维持汇率稳 定。当国际收支赤字，本国货币有贬值压力时，中央银行在外汇市场 上买入本币、抛出外币，维持汇率稳定。 ❖ 在浮动汇率制度下，汇率由外汇市场上的供给和需求共同决定。如果 国际收支盈余，也即外汇市场上外汇供给大于需求，这将使汇率下跌， 本币升值，汇率下跌将使外汇供给量减少、需求量增加，最终实现国 际收支平衡。相反，如果国际收支赤字，也即外汇市场上外汇供给小 于需求，这将使汇率上升，本币贬值，汇率上升将使外汇供给量增加、 需求量减少，最终实现国际收支平衡。 ❖ 管理汇率制：介于上述两种之间，即汇率基本上由市场力量决定，但 政府会通过买卖货币、改变货币供给等影响汇率，政府有时确定一定 的目标区间，由于各国纷纷向固定或浮动汇率靠拢，这种汇率制的重 要性日趋减弱。
ε =e×(P/Pf) 实际汇率高，则外国产品相对便宜，国内产
品相对昂贵。
六、净出口函数
净出口被定义为出口额与进口额的差额。 影响净出口的因素很多，但汇率和国内收入
水平是两个主要因素。一国净出口反向地 取决于实际汇率；一国净出口反向地取决 于一国的实际收入。 表示为：
❖nx=a-ry-nε=a-ry-ne×(P/Pf)
第十九章 开放经济下的短期经济模型
引入国际经济部门以后的宏观经济理论 运用宏观经济分析的基本工具处理有关
的国际经济问题 将在介绍开放经济中的IS曲线和BP曲线
基础上，运用IS—LM—BP模型，分析资 本和商品的国际流动时，产品市场均衡、 货币市场均衡和国际收支平衡的国民收 入决定、财政政策与货币政策的效果等。
定是固定的，货币供给的增加意味着实际货币余额的 增加，实际货币余额的增加又使LM*曲线向右移动。 因此，货币供给的增加提高了收入并降低了汇率，即 货币政策有效。
31
图19—7 浮动汇率下的货币扩张
32
二、固定汇率下的财政政策和货币政策
三、自由浮动制度下汇率的决定与变化
从经济学观点看， 货币也是一种商 品。汇率既然是 两种商品之间的 兑换率，当然就 是货币市场买、 卖双方交易的市 场价格。
汇率的决定
德国进口需求提高的影响
德国出口需求减少的影响
均衡汇率的变动
四、固定汇率制度的运行
❖在固定汇率制下，一国中央银行随时准备 按事先承诺的价格从事本币与外币的买卖。
❖ 经常项目(current account)，即经常帐户，指一定时期内经常发生的支付事项，其中最 大的项目是商品的进口和出口（包括居民和非居民的有形商品进出口，因此也被称为 有形输入与输出）；其次是劳务项目，亦称无形输入与输出，包括商品运费、保险费 和其他服务（如银行服务）费用、承包工程（包括劳务出口在内）、旅游，有时也把 投资与利息收入（即表中的短期资金流动）包括在劳务项目之内（有时也可单一项）， 此外还包括外交和公务的官方交易；最后一项是单方汇款，指私人或官方的资金转移。
❖ 汇率（exchange rate）是用一种货币计价的另外一种货币的价格。 ❖ 汇率有直接标价法和间接标价法等两种标价法。 ❖ 直接标价也称支付汇率，它是以一定单位的外币为基准，来计算应付多
少本币。例如，以人民币计价的一美元价格为6.30元人民币。直接标价 法时的汇率越高，表示单位外币能换取的本国货币越多，本国货币价值 越低；汇率越低，则本国货币价值越高。汇率上升意味着本国货币贬值。 ❖ 间接标价也称收入汇率，它是以一定单位的本币为基准，来计算应收多 少外币。例如，100元人民币折算12.1美元，或以美元计价的100元人民 币价格为12.1美元。 ❖ 外汇买卖有买入价和卖出价之分，银行对顾客卖出外汇时的汇率叫卖价， 银行从顾客买进外汇时汇率叫买价。买价与卖价之差为银行买卖外汇的 利润。一般以当地外汇市场当天收市的买入价和卖出价的平均数（中间 汇率）表示当地货币的汇率。
❖ 官方储备项目(official reserve)，或官方储备帐户。包括黄金、特别提款权（ＳDR）和 外汇，备作对外汇支付周转之用，如经常项目与资本项目有顺差，则增加官方储备； 如有逆差，则减少官方储备。
❖ 差错和遗漏(errors and omissions)，指国际收支统计上的错误和遗漏。该项为估计数 字，用以填补统计报表的差额，以求国际收支形式上的平衡。
❖表示净出口与实际汇率之间的关系：实际 汇率越低，则净出口越大。
❖a,r,n为正常数。
图19—2 净出口与实际汇率
2020年9月1日星期二
14
第二节 国际收支平衡
❖国际收支（Balance of Payments）是一定时期内 一国居民与非居民之间的全部经济交易的系统记 录。
❖ 按照国际货币基金组织在《国际收支手册》中的 具体表述：国际收支是某一时期的统计表，它表 明：
三、国际收支的平衡 BP=nx-F
BP曲线是能实现国际收支平衡的利率与收入的组合。
BP曲线的推导
第三节 蒙代尔-弗莱明模型
（资本完全流动下的IS-LM-BP模型）
一、关键假设 所考察的经济是资本能够完全流动的小型开放经
济。 “小型”是指所考察的经济只是世界市场的一小
部分，从而其本身对世界某些方面，特别是利息率的 影响微不足道；“资本完全流动” 是指该国居民可 以完全进入世界金融市场，特别是，该国政府并不阻 止国际借贷。 推论：
❖ 第一，货币供给量。当一国货币供给量增长较快时，该国 公众持有的货币存量超过其愿意持有的货币数量，公众将 购买有价证券，在开放经济中，这将使资本外流而使该国 汇率上升、本币贬值。
❖ 第二，利率。一国利率的上升会使资本流入，导致汇率下 降、本币升值，而利率的下降会使资本流出，导致汇率上 升、本币贬值。
❖ 本章将要考察的国际收支是指经常项目余额与资本项目余额之和，如果两项目余额之 和的贷方大于借方，则国际收支盈余；相反，如果两项目余额之和的借方大于贷方， 则国际收支赤字；如果两项目余额之和的贷方等于借方，则国际收支平衡。
二、净资本流出函数：
F＝流向外国的本国资本量－流向本国的外国资本量
净资本流出函数
一、国际收支平衡表
（a） 项目
Ⅰ经常帐户 a商品出口（＋）和进口（－） b服务（净） c转移支付（净) 经常帐户余额
Ⅱ资本帐户 a资本流入（＋）和流出（－） 资本帐户余额
Ⅲ官方储备wenku.baidu.com动 美国官方储备减少 外国官方资产在美国的增加 官方储备总变动
统计误差
美国国际收支平衡表，2002年（10亿美元）
(b) 贷方 （＋）
❖ （a）某一经济体同世界其余国家或地区之间的商 品、劳务以及收益方面的交易；
❖ (b)该经济体所持有的货币黄金、特别提款以及对 世界其余国家或地区的债权、债务的所有权的变 化和其他的变化；
❖ (c)为平衡不能相互抵消的上述交易和变化的任何 帐目所需的无偿转让和对应项目。
❖ 国际收支状况反映在国际收支平衡表上。国际收 支平衡表按照复式簿记原理编制。根据“有借必有 还，借贷必相等”的记帐规则，每笔经济交易都以 相同金额同时记入借方和贷方。对于不能自动配 对的单向交易，需使用“无偿转移”和“对应项目”等 特别项目。由于每笔经济交易都会产生金额相等 的一个借方记录和一个贷方记录，因此，原则上 国际收支平衡表全部项目的借方总额与贷方总额 相等，其净差额为零。但国际收支平衡表的每一 个具体项目的借方与贷方却经常是不平衡的。
主要内容
❖第一节 汇率和对外贸易 ❖第二节 国际收支的平衡 ❖第三节 蒙代尔——弗莱明模型 （或称 资本完全流动下的IS–LM–BP模型） ❖第四节 蒙代尔——弗莱明模型的应用 ❖第五节 南–北关系的一种经济分析 ❖第六节 包括国际部门在内的宏观经济理论
体系的数学小结
第一节 汇率和对外贸易
一、汇率及其标价
❖ 当市场汇率不等于某国央行宣布的固定 汇率时，该国央行就会用本币向套利者购 买或出售外币，从而增加或减少本币的货 币供给，直到均衡汇率下降或上升到固定 汇率水平为止。
在开放经济中，汇率变动将直接影响国际贸易
❖ 通常，汇率上升、本币贬值将使本国的产品和劳务在国外 的价格降低，并使外国的产品和劳务在国内的价格上升， 增加出口、减少进口，这又将改善经常项目收支状况，即 减少经常项目的赤字，或增加盈余；相反，汇率下降、本 币升值则将减少出口、增加进口，这又将使经常项目收支 状况恶化，即增加经常项目的赤字，或减少盈余。
❖ 资本项目（capital account），即资本帐户(1999年起更名为金融帐户)，它记录国家间 的资本流动。外国对本国居民的贷款，外国购买本国的真实资产和金融资产都是资本 流入；而本国居民对外国的贷款，本国居民购买外国的真实资产和金融资产都是资本 流出。资本帐户记录一国资本的输入与输出，如政府、国际金融机构、商业银行和跨 国公司的投资等。
1.浮动汇率下的财政政策 假定政府通过增加政府购买或减税来刺激国内支
出。由于这种扩张性财政政策增加了计划支出，它使 IS*曲线向右移动，结果，汇率上升了，而收入水平 保持不变，即财政政策无效。
29
图19—6 浮动利率下的财政扩张
30
2.浮动汇率下的货币政策 假定中央银行增加了货币供给。由于物价水平假
变量g、货币变量M、物价水平P以及世界利率rw，内 生变量是收入y和汇率e。
26
蒙代尔-弗莱明模型的几何表达 经济的均衡处于IS*曲线和LM*曲线的交点，
这个交点表示产品市场与货币市场都均衡时 的汇率与收入水平。
27
图19—5 蒙代尔—弗莱明模型
28
第三节 蒙代尔-弗莱明模型的应用
一、浮动汇率下的财政政策和货币政策
❖ 其次，汇率变动所引起的净出口变化将影响总需求，影响 宏观经济运行。
❖ 汇率变动还会影响国际收支中的资本项目。通常，汇率上 升、本币贬值会使金融资产的相对价值下跌，从而引起资 本外流。
影响汇率的因素
❖ 在外汇市场上，汇率是经常变动的，影响汇率的因素是十 分复杂的，既有经济因素，又有非经济因素。就短期而言， 影响汇率的因素主要有：
❖ 第三，政府干预。一般来说，政府可以通过买卖外汇或外 汇管制等直接或间接性手段来影响外汇市场短期汇率。
❖ 此外，心理预期以及季节性等因素也可能会影响汇率。
五、实际汇率
通常的汇率是指名义汇率，即两个国家通货 的相对价格。
实际汇率是两国产品的相对价格，表明一国 的产品与另一国的产品交换的比率。
实际汇率=名义汇率×物价水平比率（国内产 品的价格/国外产品的价格）
(c) 借方 （－）
(d) 净贷（＋） 或净借（－）
681.8 65.0
612.1
-1164.7 -63.0
-184.0
-482.9
-480.9
428.1 3.7 94.9 98.6 -45.8
❖ 根据国际货币基金组织的规定，国际收支平衡表中的项目分四类：经常项目、资本项 目、差错和遗漏，以及官方储备项目或账户。
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图19—3 IS*曲线的几何推导
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三、货币市场与LM*曲线
1.LM*方程式 M/P=L(rw,y)
2.LM*曲线的走势 LM*曲线是一条垂直线。之所以LM*曲线
是一条垂直线，是因为汇率并没有进入LM* 方程式。 3.LM*曲线的移动
当货币供给量M增加时，LM*曲线向右移 动；当M减少时，LM*曲线向左移动。
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图19—4 LM*曲线
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蒙代尔-弗莱明模型的数学方程
蒙代尔-弗莱明模型可以用两个方程式来表示：
y=c(y)+i(rw)+g+nx(e)
IS*
M/P=L(rw,y)
LM*
模型的第一个方程式描述了产品市场的均衡，第
二个方程式描述了货币市场的均衡。外生变量是财政
关键假设下的小型开放经济中的利率r必定等于世 界利率rw，即r=rw，即国际资本流动之迅速足以使 国内利率等于世界利率。
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二、开放经济的IS曲线
1.IS*方程式 y=c(y)+i(r)+g+nx(e)
2.IS*曲线的走势 IS*曲线向右下方倾斜，这是因为较高的汇率减少了
净出口，这又减少了总收入。 3.IS*曲线的移动
二、汇率制度
❖ 汇率制度主要有固定汇率制度和浮动汇率制度两种。 ❖ 在固定汇率制度下，中央银行为本国货币确定一个固定的价格，并通
过外汇市场的干预维持既定的汇率水平。当国际收支盈余，本国货币 有升值压力时，中央银行在外汇市场上用本币买进外币，维持汇率稳 定。当国际收支赤字，本国货币有贬值压力时，中央银行在外汇市场 上买入本币、抛出外币，维持汇率稳定。 ❖ 在浮动汇率制度下，汇率由外汇市场上的供给和需求共同决定。如果 国际收支盈余，也即外汇市场上外汇供给大于需求，这将使汇率下跌， 本币升值，汇率下跌将使外汇供给量减少、需求量增加，最终实现国 际收支平衡。相反，如果国际收支赤字，也即外汇市场上外汇供给小 于需求，这将使汇率上升，本币贬值，汇率上升将使外汇供给量增加、 需求量减少，最终实现国际收支平衡。 ❖ 管理汇率制：介于上述两种之间，即汇率基本上由市场力量决定，但 政府会通过买卖货币、改变货币供给等影响汇率，政府有时确定一定 的目标区间，由于各国纷纷向固定或浮动汇率靠拢，这种汇率制的重 要性日趋减弱。
ε =e×(P/Pf) 实际汇率高，则外国产品相对便宜，国内产
品相对昂贵。
六、净出口函数
净出口被定义为出口额与进口额的差额。 影响净出口的因素很多，但汇率和国内收入
水平是两个主要因素。一国净出口反向地 取决于实际汇率；一国净出口反向地取决 于一国的实际收入。 表示为：
❖nx=a-ry-nε=a-ry-ne×(P/Pf)
第十九章 开放经济下的短期经济模型
引入国际经济部门以后的宏观经济理论 运用宏观经济分析的基本工具处理有关
的国际经济问题 将在介绍开放经济中的IS曲线和BP曲线
基础上，运用IS—LM—BP模型，分析资 本和商品的国际流动时，产品市场均衡、 货币市场均衡和国际收支平衡的国民收 入决定、财政政策与货币政策的效果等。
定是固定的，货币供给的增加意味着实际货币余额的 增加，实际货币余额的增加又使LM*曲线向右移动。 因此，货币供给的增加提高了收入并降低了汇率，即 货币政策有效。
31
图19—7 浮动汇率下的货币扩张
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二、固定汇率下的财政政策和货币政策
三、自由浮动制度下汇率的决定与变化
从经济学观点看， 货币也是一种商 品。汇率既然是 两种商品之间的 兑换率，当然就 是货币市场买、 卖双方交易的市 场价格。
汇率的决定
德国进口需求提高的影响
德国出口需求减少的影响
均衡汇率的变动
四、固定汇率制度的运行
❖在固定汇率制下，一国中央银行随时准备 按事先承诺的价格从事本币与外币的买卖。
❖ 经常项目(current account)，即经常帐户，指一定时期内经常发生的支付事项，其中最 大的项目是商品的进口和出口（包括居民和非居民的有形商品进出口，因此也被称为 有形输入与输出）；其次是劳务项目，亦称无形输入与输出，包括商品运费、保险费 和其他服务（如银行服务）费用、承包工程（包括劳务出口在内）、旅游，有时也把 投资与利息收入（即表中的短期资金流动）包括在劳务项目之内（有时也可单一项）， 此外还包括外交和公务的官方交易；最后一项是单方汇款，指私人或官方的资金转移。
❖ 汇率（exchange rate）是用一种货币计价的另外一种货币的价格。 ❖ 汇率有直接标价法和间接标价法等两种标价法。 ❖ 直接标价也称支付汇率，它是以一定单位的外币为基准，来计算应付多
少本币。例如，以人民币计价的一美元价格为6.30元人民币。直接标价 法时的汇率越高，表示单位外币能换取的本国货币越多，本国货币价值 越低；汇率越低，则本国货币价值越高。汇率上升意味着本国货币贬值。 ❖ 间接标价也称收入汇率，它是以一定单位的本币为基准，来计算应收多 少外币。例如，100元人民币折算12.1美元，或以美元计价的100元人民 币价格为12.1美元。 ❖ 外汇买卖有买入价和卖出价之分，银行对顾客卖出外汇时的汇率叫卖价， 银行从顾客买进外汇时汇率叫买价。买价与卖价之差为银行买卖外汇的 利润。一般以当地外汇市场当天收市的买入价和卖出价的平均数（中间 汇率）表示当地货币的汇率。
❖ 官方储备项目(official reserve)，或官方储备帐户。包括黄金、特别提款权（ＳDR）和 外汇，备作对外汇支付周转之用，如经常项目与资本项目有顺差，则增加官方储备； 如有逆差，则减少官方储备。
❖ 差错和遗漏(errors and omissions)，指国际收支统计上的错误和遗漏。该项为估计数 字，用以填补统计报表的差额，以求国际收支形式上的平衡。
❖表示净出口与实际汇率之间的关系：实际 汇率越低，则净出口越大。
❖a,r,n为正常数。
图19—2 净出口与实际汇率
2020年9月1日星期二
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第二节 国际收支平衡
❖国际收支（Balance of Payments）是一定时期内 一国居民与非居民之间的全部经济交易的系统记 录。
❖ 按照国际货币基金组织在《国际收支手册》中的 具体表述：国际收支是某一时期的统计表，它表 明：
三、国际收支的平衡 BP=nx-F
BP曲线是能实现国际收支平衡的利率与收入的组合。
BP曲线的推导
第三节 蒙代尔-弗莱明模型
（资本完全流动下的IS-LM-BP模型）
一、关键假设 所考察的经济是资本能够完全流动的小型开放经
济。 “小型”是指所考察的经济只是世界市场的一小
部分，从而其本身对世界某些方面，特别是利息率的 影响微不足道；“资本完全流动” 是指该国居民可 以完全进入世界金融市场，特别是，该国政府并不阻 止国际借贷。 推论：
❖ 第一，货币供给量。当一国货币供给量增长较快时，该国 公众持有的货币存量超过其愿意持有的货币数量，公众将 购买有价证券，在开放经济中，这将使资本外流而使该国 汇率上升、本币贬值。
❖ 第二，利率。一国利率的上升会使资本流入，导致汇率下 降、本币升值，而利率的下降会使资本流出，导致汇率上 升、本币贬值。
❖ 本章将要考察的国际收支是指经常项目余额与资本项目余额之和，如果两项目余额之 和的贷方大于借方，则国际收支盈余；相反，如果两项目余额之和的借方大于贷方， 则国际收支赤字；如果两项目余额之和的贷方等于借方，则国际收支平衡。
二、净资本流出函数：
F＝流向外国的本国资本量－流向本国的外国资本量
净资本流出函数
一、国际收支平衡表
（a） 项目
Ⅰ经常帐户 a商品出口（＋）和进口（－） b服务（净） c转移支付（净) 经常帐户余额
Ⅱ资本帐户 a资本流入（＋）和流出（－） 资本帐户余额
Ⅲ官方储备wenku.baidu.com动 美国官方储备减少 外国官方资产在美国的增加 官方储备总变动
统计误差
美国国际收支平衡表，2002年（10亿美元）
(b) 贷方 （＋）
❖ （a）某一经济体同世界其余国家或地区之间的商 品、劳务以及收益方面的交易；
❖ (b)该经济体所持有的货币黄金、特别提款以及对 世界其余国家或地区的债权、债务的所有权的变 化和其他的变化；
❖ (c)为平衡不能相互抵消的上述交易和变化的任何 帐目所需的无偿转让和对应项目。
❖ 国际收支状况反映在国际收支平衡表上。国际收 支平衡表按照复式簿记原理编制。根据“有借必有 还，借贷必相等”的记帐规则，每笔经济交易都以 相同金额同时记入借方和贷方。对于不能自动配 对的单向交易，需使用“无偿转移”和“对应项目”等 特别项目。由于每笔经济交易都会产生金额相等 的一个借方记录和一个贷方记录，因此，原则上 国际收支平衡表全部项目的借方总额与贷方总额 相等，其净差额为零。但国际收支平衡表的每一 个具体项目的借方与贷方却经常是不平衡的。
主要内容
❖第一节 汇率和对外贸易 ❖第二节 国际收支的平衡 ❖第三节 蒙代尔——弗莱明模型 （或称 资本完全流动下的IS–LM–BP模型） ❖第四节 蒙代尔——弗莱明模型的应用 ❖第五节 南–北关系的一种经济分析 ❖第六节 包括国际部门在内的宏观经济理论
体系的数学小结
第一节 汇率和对外贸易
一、汇率及其标价
❖ 当市场汇率不等于某国央行宣布的固定 汇率时，该国央行就会用本币向套利者购 买或出售外币，从而增加或减少本币的货 币供给，直到均衡汇率下降或上升到固定 汇率水平为止。
在开放经济中，汇率变动将直接影响国际贸易
❖ 通常，汇率上升、本币贬值将使本国的产品和劳务在国外 的价格降低，并使外国的产品和劳务在国内的价格上升， 增加出口、减少进口，这又将改善经常项目收支状况，即 减少经常项目的赤字，或增加盈余；相反，汇率下降、本 币升值则将减少出口、增加进口，这又将使经常项目收支 状况恶化，即增加经常项目的赤字，或减少盈余。
❖ 资本项目（capital account），即资本帐户(1999年起更名为金融帐户)，它记录国家间 的资本流动。外国对本国居民的贷款，外国购买本国的真实资产和金融资产都是资本 流入；而本国居民对外国的贷款，本国居民购买外国的真实资产和金融资产都是资本 流出。资本帐户记录一国资本的输入与输出，如政府、国际金融机构、商业银行和跨 国公司的投资等。
1.浮动汇率下的财政政策 假定政府通过增加政府购买或减税来刺激国内支
出。由于这种扩张性财政政策增加了计划支出，它使 IS*曲线向右移动，结果，汇率上升了，而收入水平 保持不变，即财政政策无效。
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图19—6 浮动利率下的财政扩张
30
2.浮动汇率下的货币政策 假定中央银行增加了货币供给。由于物价水平假
变量g、货币变量M、物价水平P以及世界利率rw，内 生变量是收入y和汇率e。
26
蒙代尔-弗莱明模型的几何表达 经济的均衡处于IS*曲线和LM*曲线的交点，
这个交点表示产品市场与货币市场都均衡时 的汇率与收入水平。
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图19—5 蒙代尔—弗莱明模型
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第三节 蒙代尔-弗莱明模型的应用
一、浮动汇率下的财政政策和货币政策
❖ 其次，汇率变动所引起的净出口变化将影响总需求，影响 宏观经济运行。
❖ 汇率变动还会影响国际收支中的资本项目。通常，汇率上 升、本币贬值会使金融资产的相对价值下跌，从而引起资 本外流。
影响汇率的因素
❖ 在外汇市场上，汇率是经常变动的，影响汇率的因素是十 分复杂的，既有经济因素，又有非经济因素。就短期而言， 影响汇率的因素主要有：
❖ 第三，政府干预。一般来说，政府可以通过买卖外汇或外 汇管制等直接或间接性手段来影响外汇市场短期汇率。
❖ 此外，心理预期以及季节性等因素也可能会影响汇率。
五、实际汇率
通常的汇率是指名义汇率，即两个国家通货 的相对价格。
实际汇率是两国产品的相对价格，表明一国 的产品与另一国的产品交换的比率。
实际汇率=名义汇率×物价水平比率（国内产 品的价格/国外产品的价格）
(c) 借方 （－）
(d) 净贷（＋） 或净借（－）
681.8 65.0
612.1
-1164.7 -63.0
-184.0
-482.9
-480.9
428.1 3.7 94.9 98.6 -45.8
❖ 根据国际货币基金组织的规定，国际收支平衡表中的项目分四类：经常项目、资本项 目、差错和遗漏，以及官方储备项目或账户。