2017年电商京东行业分析报告

2017年电商行业京东

分析报告

2017年8月

目录

一、从资本瘾君子到发电厂，京东十三年盈利长征 (5)

1、京东历史沿革和业务版图 (5)

2、行业地位：B2C领域市占率26%，加速收割市场份额 (8)

3、详拆GMV：2016年真实GMV 5397亿元，3P占比近半 (9)

4、用户、订单、卖家：规模增长中凝结核心竞争力，用户和卖家红利表现为

11“量和质”的双升.....................................................................................................

5、货币化率分析：3P卖家扩容、广告放量是短期最强利润马达 (13)

6、平台潜力：仍有大量卖家红利可待挖掘，预计扣点将维持稳定，广告收入

15占比仍有提价空间 ................................................................................................

二、规模为王：6000亿GMV的电商巨头是如何炼成的 (20)

1、低价：京东逆袭的杀手锏，永恒的低价是十三年恪守的座右铭 (21)

2、体验：自建物流建立护城河，物流投入和规模扩张高度匹配 (22)

3、效率：执行力、充分激励驱动巨人快跑 (24)

4、营运资本管理体现智慧，资金压力趋缓，现金流较为充沛 (28)

5、Non-GAAP调整、现金流调整、折旧摊销明细 (30)

三、巨人正当壮年：电商在中国方兴未艾，放眼33万亿社零，京东成长空间广阔 ..........................................................................................

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1、起家3C：品类扩容带来增长空间，是京东当前核心利润贡献点 (33)

2、家电；龙头地位初步确立，受益于行业高度景气或将提前盈利 (34)

3、商超：线上渗透率仍低，京东2017年最重要的战略增长点 (36)

4、服装：3P服装业务是京东当前的利润奶牛，试水服装自营 (42)

四、长期战略：物流破局，从供应端引领第四次零售革命 (45)

1、电商引领零售革命，京东发力供应端，阿里更偏流量端 (45)

2、物流集团：五大业务实力雄厚，致力成为零售基础服务提供商 (47)

3、物流技术：西安总部大力孵化无人和人工智能技术 (50)

4、京东金融：消费和供应链金融发展亮眼，当前估值约500亿 (51)

五、中美零售电商行业对比，零售巨头估值 (54)

1、估值：对标2012年的亚马逊，京东估值有其合理性，参考沃尔玛，京东

市占率和规模仍具备经济大成长潜力 (54)

2、电商在中国发展方兴未艾，技术革命迭加马太效应，新零售巨头长期保持

高增长 ....................................................................................................................

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六、总结 ..................................................................................................

1、电商行业加速整合，京东市占率一路提升，放眼30万亿社零成长空间广

阔 ............................................................................................................................

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2、2016Q2 non-GAAP转正，展示盈利肌肉，卖家扩容、广告放量是中短期最

58强的利润马达 ........................................................................................................

3、商超品类将是2017年的重要战略点 (59)

4、加码物流，大力投入无人技术，技术爆发或将再一次颠覆零售行业版图

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电商行业加速整合，京东市占率一路提升，放眼30万亿社零成长空间依旧广阔。京东效率、成本在全行业领先，通过自建物流建立竞

争壁垒，13年来坚持低价战略，不断吞噬市场份额。当前6000亿GMV 在社零中占比不到2%，参考沃尔玛在美国零售总额中占比11%，京东仍有广阔的成长空间。

2016Q2 non-GAAP转正展示盈利肌肉，16年全年经营性净现金流88亿元，强劲的现金流反应重要拐点来临，盈利将逐年走强。短期来看，卖家扩容、广告放量将带动未来几个季度保持强劲的利润增长。

京东自营快速成长同时为3P平台凝聚核心竞争力，卖家规模（12万）有望向天猫（26万）靠近，广告收入亦大有可为，是京东当前最强劲

的利润马达。

商超品类将是2017年的重要战略点。第一大品类3C已成为盈利

品类，第二大品类家电受益于行业高度景气，预计将提前转为盈利品类。2017年发力7万亿规模的商超品类，大概率将突破1000亿GMV。背靠国内第一大众包快递团队“京东到家”，并深度合作国内外卖场巨头，有实力和天猫超市抗衡。

加码物流，大力投入无人技术，技术爆发或将再一次颠覆零售行

业版图。京东提出第四次零售革命战略，致力于成为零售行业基础设

施的提供者。物流集团无人技术初步亮相，正式进入“智慧物流”时代，无人技术的爆发或将再一次颠覆零售行业版图，或将成为新的爆发点。